核心观点 - 大类资产配置顺序为大宗>债券>股票>货币，三季度实际GDP同比增长4.5%，前三季度累计同比增长4.6%，预计2026年大概率能够实现年初设定的4.5%增速下限目标，政策或更多开始考虑2027年稳增长组合拳[6][8] - 如果外部市场出现尾部风险，中债在初步冲击后有望继续成为良好的避险选择；我国利率调控机制更有弹性，近期银行间隔夜回购利率降至1.3%以下，应在DR001持续迫近1.2%后才有进一步降息必要[10] - 电力设备与新能源行业维持强于大市评级，预计2026年全球新能源汽车销量有望保持较快增长，带动电池和材料需求增长；固态电池和钠离子电池产业化逐步落地[13] - 海利得维持买入评级，越南1.8万吨高性能轮胎帘子布项目建设进入尾声，工业丝及聚酯项目土建工程主体结构施工已全面展开，越南项目投产后有望贡献确定性增量；今年工业丝市场价格上行，行业景气度持续偏好[17] 宏观经济与大类资产配置 - 三季度实际GDP同比增长4.5%，前三个季度累计同比增长4.6%；9月工增同比增长5.5%，社零同比增长1.1%，固投累计同比下降7.2%[6] - 中共中央办公厅、国务院办公厅发布《关于推动科技创新和产业创新深度融合的意见》；国家发改委公布《对外投资管理办法》；2026金融街论坛年会开幕[6] - 本周沪深300指数下跌1.57%，沪深300股指期货下跌0.74%；焦煤期货本周下跌4.95%，铁矿石主力合约本周下跌0.45%；货币基金收益率上涨3BP至1.13%，余额宝7天年化收益率上涨3BP至0.85%；十年国债收益率下行1BP至1.64%，活跃十年国债期货本周上涨0.07%[7] - 2027年稳增长思路或从三方面展开：一是财政支出托底社会民生，二是通过推动科技创新和产业升级提升竞争力，三是继续推动相关行业以改革促发展[8] - 央行设立应对非银机构大额赎回的流动性支持工具、便利境外金融机构在境内外汇市场开展人民币购售业务；推动贷款利率定价基准更加多元；同意首批18只主动ETF注册、择机修订发布上市公司证券发行注册管理办法及配套规则[8] - 人民币在国际支付中的占比目前大体在6-7%之间波动，未来人民币国际化的重点将是打造类似"美元-美元资产"的循环，维持看好人民币资产的观点[8] 固定收益 - 近期银行间隔夜回购利率降至1.3%以下，新的利率调控机制更具弹性，如果经济基本面情况好于政策调控目标，央行无需调整政策利率即可引导市场利率回稳[10] - 3季度GDP增速企稳反弹，今年完成增长目标压力不大；财政、货币政策近期无进一步明显发力的必要，但外部市场可能面临尾部风险[10] - 美国中期选举临近，民主党民调领先，有可能重掌两院多数；若民主党中期选举大胜，AI叙事的松动可能早于产业增长放缓本身；若民主党重掌两院多数，美国与伊朗军事博弈的渐进选项可能受限，美伊局势失控风险也会增加[10] - 近期美国股债平衡关系的主要方面是美股估值影响美债利率，美债长期收益率近期有所回落，显现出AI叙事可能松动的某些信号；我国货币政策本轮利率调控基本完成，引导长期收益率进一步下行的必要性暂时不大，但权益市场波动放大或令债市仍有波段机会[11] - 本周布伦特和WTI原油期货价平均分别环比升4.28%和3.94%；LME铜现货价全周均价环比降1.83%，铜金比价环比降0.33%，铝现货全周均价环比升0.10%[11] - 国内水泥价格指数环比升3.13%；螺纹钢库存指标环比降5.24%；螺纹钢价格指标环比降0.16%；产能超200万吨焦化企业开工率环比降1.17%；全国247家钢厂高炉开工率环比降0.11%[12] - 农业部猪肉平均批发价环比降0.55%，同比降10.84%；28种重点监测蔬菜批发价平均环比降3.11%，同比降19.97%；10月16日当周食用农产品价格指数环比降0.40%，同比降1.31%；生产资料价格指数环比降0.70%，同比升22.94%[12] - 今年10月1-21日，30大中城市商品房日平均成交面积约16.7万平米/天，去年同期约20.0万平米/天[12] 电力设备与新能源行业 - 新能源汽车方面，预计2026年全球新能源汽车销量有望保持较快增长，带动电池和材料需求增长；新技术方面，固态电池和钠离子电池产业化逐步落地，关注相关材料和设备企业验证进展[13] - 光伏方面，"反内卷"、"太空光伏"是2026年光伏投资双主线；2026年政府工作报告明确我国将加快发展卫星互联网，太空光伏产业链有望同步受益于海内外卫星发射数量提升；电池片环节格局正在优化，贱金属导入速度有望加快；国内已出现高功率组件需求，组件高功率化有望推动组件单价提升，建议关注电池组件、钙钛矿、胶膜等核心辅材方向[13] - 风电方面，中东战争推动天然气价格提升，欧洲能源独立紧迫性进一步升级，欧洲海风需求有望提升，建议关注风机、海上风电方向[13] - 储能方面，需求维持高景气度，建议关注储能电芯及大储集成厂；氢能方面，电能替代有望打开绿氢需求空间，绿氢耦合煤化工、绿色甲醇处于产业发展导入期，绿色燃料有望享受溢价，建议关注氢能设备、绿色燃料运营环节[13] - 本周电力设备和新能源板块下跌3.54%，其中工控自动化上涨6.49%，新能源汽车指数上涨1.73%，核电板块上涨0.22%，发电设备上涨0.16%，光伏板块下跌1.01%，风电板块下跌2.23%，锂电池指数下跌12.12%[14] - 乘联分会初步推算本月狭义乘用车总市场约为160万辆，其中新能源零售可达107万辆左右，渗透率预计可达66.9%[14] - 国家发展改革委就《电力现货市场基本规则（公开征求意见稿）》公开征求意见，将于2027年1月1日起施行；欧盟委员会正式废止对原产于中国的太阳能玻璃进口征收的最终反倾销关税和反补贴关税[14] - 2026年前三季度：宁德时代归母净利润645.30亿元，同比增长31.60%，扣非归母净利润578.76亿元，同比增长32.68%；璞泰来归母净利润22.76亿元，同比增长33.87%；尚太科技归母净利润7.50亿元，同比增长5.42%；华友钴业归母净利润43.10亿元，同比增长2.23%；亿纬锂能归母净利润52.40亿元，同比增长86.11%，扣非归母净利润40.95亿元，同比增长111.38%[15] - 科达利归母净利润15.27亿元，同比增长28.87%；多氟多归母净利润5.92亿元，同比增长658.72%，扣非归母净利润5.60亿元，同比扭亏为盈；赣锋锂业归母净利润50.12亿元，同比增长19,540.50%，扣非归母净利润46.36亿元，同比扭亏为盈；星源材质归母净利润3.54亿元，同比增长209.28%，扣非归母净利润3.17亿元，同比增长1,900.22%[15] - 龙蟠科技拟出售子公司PT LBM部分股权应对美国相关政策限制；容百科技拟投36.03亿元建设襄阳20万吨钠电正极材料一体化项目[15] 基础化工——海利得 - 2026年地缘局势使原料市场整体支撑高位，工业丝市场继续贯彻实施减产保价策略，工业丝价格波动上行，市场景气度持续偏好；截至10月21日，华东地区涤纶工业丝普通高强1,000D市场均价为1.11万元/吨（同比+28.86%）；切片纺行业平均利润为1,790.71元/吨（同比+1,158.77元/吨）[17] - 截至10月21日涤纶工业丝整体开工维持在66.63%的较低水平；2026年1-9月涤纶工业丝累计进口总量1.05万吨（同比+5.36%），累计出口总量42.65万吨（同比+4.37%）[17] - 年内北美、欧洲轮胎企业补库存周期开启，海外新能源汽车产量上行，叠加中国车企出海、外资车企东南亚建厂，配套车用涤纶工业丝需求同步走高；全球基建复苏，中东、拉美、东南亚基建项目集中落地，拉动涤纶工业丝刚需采购；预计2027年涤纶工业丝市场偏高震荡[17] - 26H1公司实现营收26.28亿元（同比-10.04%），归母净利润2.95亿元（同比-0.23%），扣非归母净利润2.28亿元（同比-33.86%），扣除股份支付影响后的净利润3.17亿元（同比+7.01%）；营收下降主要系切片外销减少（自用比例提升）、部分工业丝及帘子布产线检修以及帘子布销售价格下降等综合因素所致[18] - 26H1公司毛利率24.03%（同比+4.40pct），净利率11.32%（同比+1.13pct），期间费用率11.70%（同比+5.84pct），其中财务费用率2.00%（同比+3.49pct，主要系26H1与远期外汇相关的汇兑损失增加所致）[18] - 公司26Q2实现营收13.18亿元（同比-10.23%，环比+0.64%），归母净利润1.72亿元（同比+10.14%，环比+39.94%），二季度环比改善明显[18] - 涤纶工业长丝方面，26H1公司营收13.93亿元（同比-5.10%），毛利率28.51%（同比+5.87pct），工业丝毛利率提升明显，主要系原料价格变动、越南产能占比提升、高附加值产品占比提高等因素综合影响，叠加26H1收到美国关税退回增加了工业丝板块毛利[18] - 轮胎帘子布方面，26H1公司营收5.57亿元（同比-10.33%），毛利率22.32%（同比-2.77pct），帘子布收入、毛利率同比下降主要系行业竞争加剧引发的产品价格下行所致[18] - 公司轻量化相关高端产品订单获取情况较好，能够贡献更高的价格和毛利率；空气弹簧相关产品需求增长较快，随着空气悬架在中高端车型及商用车中渗透率提升，未来有望成为新的利润增长点；LCP纤维已实现吨级销售并持续放量，新材料业务有望逐步贡献业绩增量[18] - 分地区来看，26H1公司国内营收7.86亿元（同比-17.74%，占营收比重29.92%），毛利率18.84%（同比+4.51pct）；海外营收18.42亿元（同比-6.29%，占营收比重70.08%），毛利率26.24%（同比+4.04pct）；国内收入下滑幅度大于海外，主要系国内下游需求偏弱、供需关系处于调整期、产品价格下行所致；公司主动优化产品结构，放弃部分低毛利、技术含量不高的订单[19] - 26H1公司越南基地一期工业丝项目已全面达产，二期工业丝配套聚酯及帘子布项目正有序扩建；越南1.8万吨高性能轮胎帘子布项目土建工程已完成，已进入设备安装与调试阶段，部分高端客户已开展前期认证资料审核及现场实地考察工作[19] - 预计2026-2028年归母净利润为5.76/6.48/6.81亿元，每股收益为0.50/0.56/0.59元，对应PE为9.6/8.5/8.1倍[20] 市场表现 - 上证综指收盘价3690.48，涨跌0.89%；深证成指收盘价11673.83，涨跌2.79%；沪深300收盘价4105.33，涨跌1.71%；中小100收盘价7334.58，涨跌2.40%；创业板指收盘价2684.10，涨跌4.16%[4] - 行业表现（申万一级）：计算机涨4.67%，传媒涨3.78%，电力设备涨3.67%，机械设备涨3.54%，电子涨2.94%；银行跌1.30%，公用事业跌0.60%，钢铁跌0.19%，农林牧渔跌0.03%，煤炭涨0.03%[5] 10月金股组合 - 10月金股组合包括：中远海特（600428.SH）、中远海能（600026.SH）、浙江龙盛（600352.SH）、安集科技（688019.SH）、共同药业（300966.SZ）、迈瑞医疗（300760.SZ）、安井食品（603345.SH）、伊利股份（600887.SH）、长白山（603099.SH）、菲利华（300395.SZ）[1]