行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持评级）[8] 核心观点 - 全球进入禽流感高发季，需持续关注海外引种情况对禽板块的影响[1][12] - 生猪板块行业延续亏损，但存在预期差，需重视板块空间及优秀企业盈利能力[3][16][17] - 牛板块经历深度亏损后产能加速出清，原奶价格周期拐点值得期待，肉牛超级周期或已启动[4][18] - 宠物经济蓬勃发展，国产品牌持续崛起，宠物食品出口趋势向好[5][19][20] - 种植板块需重视生物育种产业化机遇，转基因玉米商业化种植有望加速[6][22] - 后周期板块中，饲料行业集中度提升，动保板块需关注新大单品破局同质化竞争[7][23][24] 禽板块 - 白羽鸡：2025年1-9月祖代更新量为90.62万套，同比下降21.78%，其中海外引种量仅33.98万套，均来自法国[1][12]；法国自10月22日起将禽流感风险警戒级别从“中级”上调至“高级”[1][12]；截至10月25日，山东大厂商品代苗报价3.8元/羽，环比上涨5.6%，山东区域主流毛鸡均价3.45元/斤，环比上涨3.0%[13]；行业磨底已持续3年，产能收缩意愿增加，建议关注自主育种及掌握引种替代资源的龙头企业，首推圣农发展[1][13] - 黄羽鸡：截至2025年9月21日，在产父母代存栏量1370万套，周环比下降0.5%，同比上升5%，相比年初下降1%[2][14]；粤东区域价格由周初7.1元/斤调整至周尾6.9元/斤，江苏区域价格由7.45元/斤微涨至7.5元/斤[14]；供给或现收缩，价格对需求边际变化敏感，下半年均价有望优于上半年，建议关注立华股份、温氏股份[2][14] - 蛋鸡：2025年国内引种量仅4.12万只，同比大幅收缩，预计后续供给由松转紧[2][15]；截至10月24日，主产区蛋鸡苗价格2.65元/羽，环比上涨1.9%，同比下跌28.4%；鸡蛋平均批发价格7.37元/kg，环比下跌2.0%，同比下跌29.3%[15]；建议关注凭借高市占率掌控产业链议价权的龙头企业晓鸣股份[2][15] 生猪板块 - 价格与盈利：截至10月25日，全国生猪均价11.95元/kg，较上周末上涨5.7%，行业自繁自养亏损为138元/头[3][16]；7kg断奶仔猪价格为165元/头，外销仔猪头均亏损约130元/头[16]；本周出栏均重为127.90kg，环比下降0.35kg，散户出栏均重142.21kg，环比下降但绝对值仍处高位[16] - 供需与情绪：天气转凉利好消费，本周日度样本日均宰量环比增幅3.36%[16]；二次育肥补栏情绪再次增强，10月中旬栏舍利用率回到5成[16]；政策引导减产及供强需弱情况下，后续产能有望持续去化[3][16] - 估值与投资建议：2025年头均市值显示，牧原股份为3000-3500元/头，温氏股份、德康农牧为2000-3000元/头，新希望等低于2000元/头，估值处于历史相对底部区间[3][17]；建议板块β配置，关注养殖龙头牧原股份、温氏股份及弹性标的[3][17] 牛板块 - 价格数据：截至10月24日，育肥公牛出栏价格25.67元/kg，环比下降0.23%，同比上升8.13%；犊牛价格32.13元/kg，环比下降0.19%，同比上升33.3%；生鲜乳价格3.04元/kg，环比持平，同比下降2.9%[18] - 投资逻辑：奶牛与肉牛产业经历深度亏损后产能加速出清，奶牛存栏下降达8%[4][18]；尽管双节对奶价形成短期支撑，但行业去产能趋势不改，奶价周期拐点值得期待[4][18]；肉牛价格或因补栏积极性受资金、信心、环保等因素影响，其后续涨幅与持续性可能超预期[4][18]；建议关注具备母牛资源或采用“奶肉联动”模式的企业[4][18] 宠物板块 - 国产品牌崛起：2025年9月抖音猫主粮GMV同比上涨53.06%，国产品牌主导市场格局，麦富迪、弗列加特、卫仕等表现强势[19]；抖音狗粮板块前十几乎为国产品牌，零食赛道呈现“一超多新”格局[19] - 出口情况：2025年1-9月，宠物食品共计出口26.09万吨，同比增加7.56%，人民币口径下出口额75.87亿元，同比下降2.85%[20] - 投资建议：重点推荐宠物食品乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份，建议关注宠物医疗瑞普生物及宠物用品源飞宠物、天元宠物[5][21] 种植板块 - 行业背景：我国粮食供求长期维持紧平衡，实现高位再增产的重心须转向“大面积提单产”，2024年单产提升对粮食增产的贡献率超80%[6][22] - 育种机遇：转基因实际增产效果显著，随着粮食安全重要性提升，转基因玉米商业化种植有望加速，头部种企凭借领先的转基因储备有望提升竞争力[6][22] - 投资建议：重点推荐种子公司隆平高科、大北农、荃银高科，农资公司新洋丰，农业节水公司大禹节水[6][22]；建议关注登海种业、苏垦农发、北大荒[6][22] 后周期板块 - 饲料板块：重点推荐海大集团，水产养殖/饲料历经2年以上低谷，行业中小企业退出显著，预计今明年多品种水产料景气反转[7][23]；原材料大幅波动下海大优势持续放大，市占率加速提升，其模式已成功出海越南等地[7][23] - 动保板块：传统畜禽疫苗红海竞争，研发创新愈发重要，静待非瘟疫苗等大单品打开天花板[7][24]；宠物动保为蓝海市场，随宠物老龄化和单只宠物支出增长，市场有望持续扩容，国产猫三联等大单品陆续问世[7][24]；重点推荐科前生物，建议关注瑞普生物、普莱柯等[7][24] 农业板块市场表现 - 最新交易周（2025年10月20日-10月24日），农林牧渔行业下跌1.36%，同期上证综指、深证成指、沪深300分别上涨2.88%、4.73%、3.24%[25] - 个股涨幅靠前的包括平潭发展上涨22.37%、祖名股份上涨16.71%、华绿生物上涨11.61%等[25] - 子行业表现方面，林业上涨16.64%，果蔬加工上涨3.56%，饲料下跌4.57%，养殖业下跌2.15%[26]