基金经理的投资逻辑 - 基金经理通过研究互联网大厂财报发现资本开支猛增，并将其作为买入液冷赛道的线索，特别是AI基础设施的投入 [3] - 资本开支扩张被视为企业看好未来盈利格局和拓展能力边界的信号，与景气度投资密切相关，在资产价格上有正向反馈 [4] - 多位基金经理认为AI算力需求爆发带动单机柜功率密度快速提升，对散热的需求已突破传统风冷上限，液冷成为技术刚需，行业需求迎来从0到1的拐点 [7] 液冷赛道的技术驱动因素 - 随着芯片功率和集群功率密度越来越高，冷却系统需与芯片深度耦合，增加了液冷技术的价值量和壁垒 [6] - 从经济性角度看，液冷的全生命周期成本更低，已具备长期经济性 [7] - 技术替代与升级成为产业发展的必然选择，风冷技术已难满足高功率设备散热需求，液冷渗透率将迎来跨越式提升 [7] 液冷行业的市场前景与比较 - 液冷赛道被判断为AI产业链中可能最具通胀属性的环节，因其上限受宏观物理规律限制，而芯片、通信光模块等环节通缩明显 [12] - 该赛道被类比为2023年光模块的起点，行业渗透率明年有翻倍可能，并可能进入量价齐升的时代 [13] - 液冷行情正从基于“千亿市场空间”的预期交易转向依赖基本面边际变化的基本面驱动 [13] 公募基金的选股标准 - 选股审美上优先考虑英伟达产业链相关的液冷企业，因其利润率最高，同时关注中国大陆企业的量产化能力和工程师红利 [9] - 拥有核心大客户资源尤其是海外AI大厂客户，且具备散热技术研发或制造能力的企业是选股关键 [10] - 投资中优先考虑确定性，首选明确进入海外供应链、产品布局全面、具备系统化落地能力的龙头公司，其次优选有明确海外突破的液冷零部件公司 [10] 相关公司及基金表现 - 液冷成为基金经理近期获利弹性最高的赛道，浪潮信息、英维克、飞龙股份、高澜股份、太辰光等公司成为基金新宠 [3] - 截至9月7日，全市场近一个月收益弹性最高的五只主动权益基金期间收益分别为49.65%、46.82%、46.21%、44.97%、43.49%，其高收益得益于对液冷赛道的重仓 [3] - 阿里巴巴今年二季度资本开支386.8亿元，同比增长219.8%，腾讯资本开支同比增长119%，达到191.07亿元，谷歌、微软、Meta、亚马逊二季度资本开支合计874亿美元，同比增长69% [4]