核心观点 - 日本股市延续年初以来的强劲上涨趋势，主要股指再创新高，市场风险偏好明显回升 [1] - 全球AI算力扩张与资本开支周期是推动市场上涨的核心驱动力，资金持续配置AI数据中心产业链，带动上游材料、电子与工程类板块表现突出 [4] - 日本央行加息预期降温，导致市场对利率敏感的银行板块股价承压，但报告认为大型银行在良性经济循环下仍有扩大收益的空间 [5][6] - 日本软件股在经历技术性修复后出现反弹，但高估值压力与结构性疑虑尚未扭转，不过企业级软件服务需求韧性较强，增长前景良好 [5] 市场整体表现 - 日经225指数上周收于58850.27点，全周上涨2.4%，周中一度突破59000点关口，触及约59300点的历史高位 [1][3] - 年初至今，日经225指数累计涨幅达16.9% [1][3] - 东证指数（TOPIX）上周同样表现坚挺，上涨2.25%，显示市场上涨不仅由AI股驱动，主板中大型股票表现也较为均衡 [1][3] - 日本股市成交额维持在相对高位，外资资金延续净流入是本轮行情的重要推动力量 [3] 重点行业和板块表现 - **材料与电子板块领涨**：上周日经指数涨幅靠前的成分股多集中于材料、电子与工程类板块 [4] - **AI产业链受益显著**：受益于全球AI算力扩张与先进制程投资预期，电线光纤光模块的龙头公司（如古河电气、藤仓）以及金属和材料企业（如住友金属矿业、DOWA控股、三菱材料）表现亮眼 [4] - **软件板块技术性反弹**：在美国科技股企稳带动下，日本软件股出现反弹，例如野村综研按周上涨11.3%，Recruit上涨8.3%，NEC上涨7% [5] - **银行板块承压**：由于日本央行追加加息预期减弱，市场对商业银行利差改善的预期弱化，拖累大型银行板块股价表现 [5][6] 宏观经济与政策环境 - **日本央行政策预期**：高市早苗首相与日本央行行长植田会谈时表达了不支持继续加息的态度，市场对日本央行追加加息的预期减弱 [5] - **通胀数据放缓**：日本1月份核心CPI（剔除生鲜食品）同比上涨2.0%，涨幅较12月收窄0.4个百分点 [5] - **通胀趋势**：即使剔除生鲜食品及能源，1月份双核心CPI增速同样放缓，预计2月核心CPI大概率跌破2%，这将是自2022年3月以来首次 [6] - **银行利率调整**：尽管加息预期降温，三菱UFJ银行、三井住友银行等大型银行宣布从3月起上调按揭贷款的浮动利率和固定利率 [6] 主要市场数据汇总 - **主要股指表现**：日经225指数年初至今上涨16.91%，TOPIX指数年初至今上涨15.54% [12] - **风格指数表现**：成长股与价值股均上涨，其中TOPIX Value指数年初至今涨幅达18.59%，高于TOPIX Growth指数的12.24% [12] - **行业表现**：年初至今，材料板块涨幅最大，达32.9%，其次是房地产板块上涨23.5%，工业板块上涨21.8% [15] - **行业估值**：信息技术板块的远期市盈率最高，为32.1倍，市净率为8.0倍 [15]