江苏金租成立于1988年4月23日，于2018年3月1日在上海证券交易所上市，注册地和办公地均为江苏省南 京市。它是国内领先的金融租赁公司，专注于融资租赁业务，具备专业的风控体系和广泛的客户资源。 公司主营业务为融资租赁业务，所属申万行业为非银金融 - 多元金融 - 租赁，所属概念板块包括价值成 长、低市盈率、江苏国资核聚变、超导概念、核电。 经营业绩：营收行业第一，净利润第一 2025年三季度，江苏金租营业收入达46.38亿元，行业排名1/1，与行业平均数、中位数持平；净利润为 24.47亿元，行业排名1/1，同样与行业平均数、中位数持平。 资产负债率高于同业平均，毛利率高于同业平均 图：江苏金租净利润及增速 江苏金租控股股东为江苏交通控股有限公司，实际控制人为江苏省政府国有资产监督管理委员会。董事长 周柏青，1979年7月出生，硕士研究生学历，中级经济师。2004年7月至2010年12月任公司业务四部客户经 理等职；2011年1月至2018年3月任公司办公室副主任、主任等；2023年6月至今任公司总经理；2025年1月 至今任公司党委书记。其薪酬从2023年的255.6万提升至2024年的299.87万， ...

量化信用策略表现 - 截至10月24日，城投债久期策略在收益与防御性之间具有较好的平衡 [2] - 除商金债子弹型组合外，其余中长端策略近一个月均取得超额收益，其中永续债久期、二级债久期及城投哑铃型组合的累计超额收益分别达到18.5bp、14.7bp、5.1bp [2] - 基于上述策略追涨近期应有不小获利，但波动回调的可能性也大于其他策略 [2] - 在低波动组合中，城投债久期策略的收益靠前 [2] 品种久期跟踪 - 截至10月24日，城投债、产业债成交期限分别加权于1.98年、2.42年，重回2021年以来80%以上的较高历史分位水平 [3] - 商业银行债中，二级资本债、银行永续债以及一般商金债加权平均成交期限分别为4.01年、3.46年、1.83年，其中二级资本债久期分位数相对较高 [3] - 其余金融债方面，证券公司债、证券次级债、保险公司债、租赁公司债久期分别为1.76年、1.89年、2.88年、1.18年，保险公司债与证券次级债久期缩短，证券次级债位于较低历史分位 [3] 票息资产热度图谱 - 截至2025年10月27日，存量信用债中，民企产业债和地产债估值收益率及利差整体高于其他品种 [4] - 与上周相比，非金融非地产类产业债中各品种收益率基本下行，其中2-5年国企私募永续品种收益率总体下行幅度更大，平均降幅超6BP [4] - 金融债中各品种收益率多下行，一般商金债中各品种利率波幅基本在3BP内 [4] - 二永债中3-5年城农商行二级资本债品种表现占优，收益率分别下行4.6BP和5.7BP，1年内二级债收益普遍上行 [4] 科创债市场动态 - 交易所科创新债供给达到年内高点，上周（2025年10月20日至10月24日）科创债一级市场发行规模达699.4亿元，其中交易所科创债发行总计421.4亿，规模创今年以来新高 [5] - 新债认购方面，跟随债市情绪修复，近两周科创普信债一级认购热度持续回升，多只科创债超额认购倍数超3倍，彰显机构对优质科创债较强的配置需求 [5] 地方债发行分析 - 上周（2025年10月20日至10月24日）地方政府债共发行2472亿元，其中新增专项债1124亿元，再融资专项债651亿元 [6] - 分募集资金用途来看，"特殊新增专项债"、"普通/项目收益"是专项债资金的主要投放领域 [6] - 截至2025年10月24日，10月份特殊再融资专项债发行已有73亿元，占当月地方债发行规模的比例达到9.3% [6]

投资评级 - 报告对渤海租赁（000415.SZ）维持“买入”评级 [5] - 目标价为4.29元，相较于当前收盘价3.67元存在约17%的上涨空间 [5] 核心观点 - 公司营业收入同比高增，但归母净利润受商誉减值拖累出现亏损 [1] - 全球航空客运需求持续景气，叠加飞机制造商产能受限，飞机市场价值、租赁费率及续约率维持高位，行业供给紧缺格局未变 [1][2] - 公司聚焦飞机租赁业务，资产端收益率有望改善，负债端成本与结构有望优化，经营业绩具备提升预期 [1][2] 2025年三季度业绩表现 - 2025年前三季度：营业收入402.84亿元，同比增长60.58%；归母净利润-13.72亿元，同比下降186.31% [1] - 2025年第三季度：营业收入118.24亿元，同比增长32.73%；归母净利润6.46亿元，同比下降26.03% [1] - 若剔除商誉减值影响，2025年前三季度归母净利润为19.04亿元，同比增长19.75% [1] 飞机租赁业务与行业态势 - 公司旗下Avolon机队规模为1159架，服务于全球62个国家的141家航空公司客户 [2] - Avolon订单飞机达552架，未来两年内交付的飞机中99%已落实租约，订单机型以A320NEO和波音737MAX为主 [2] - 飞机租赁行业持续受益于供需紧张：飞机制造商产能受限、交付延迟，而订单需求旺盛，积压订单量维持历史高位 [2] 财务预测与估值 - 收入预测：预计2025-2027年营业收入分别为534.04亿元、337.28亿元、359.83亿元，同比增速分别为+38.96%、-36.84%、+6.69% [3][4] - 归母净利润预测：预计2025-2027年归母净利润分别为1.35亿元、14.85亿元、21.34亿元，同比增速分别为-85.06%、+999.69%、+43.73% [3][4] - 估值指标：预计2025-2027年市净率（P/B）分别为0.74倍、0.70倍、0.66倍 [3][4] - 基于2025年目标P/B 0.86倍，得出目标价4.29元 [3]

资产2包括承租人位于中国河北省保定市之其他若干指定垃圾焚烧设备及设施。 资产3包括承租人位于中国河北省保定市之其他若干指定垃圾焚烧设备及设施。 格隆汇10月31日丨兴业控股(00132.HK)公告，于2025年10月31日，公司附属公司绿金租赁与承租人订立 融资租赁，以总代价人民币8000万元自承租人取得资产之所有权，该等资产将返租予承租人，供其使用 及占有，期限为八年。 资产1包括承租人位于中国河北省保定市之若干指定垃圾焚烧设备及设施。 ...

智通财经APP讯，渤海租赁(000415.SZ)发布2025年三季度报告，该公司前三季度营业收入为402.84亿 元，同比增长60.58%。归属于上市公司股东的净亏损为13.72亿元。归属于上市公司股东的扣除非经常 性损益的净亏损为18.64亿元。基本每股亏损为0.2219元。 ...

智通财经APP讯，渤海租赁(000415.SZ)发布2025年三季度报告，该公司前三季度营业收入为402.84亿 元，同比增长60.58%。归属于上市公司股东的净亏损为13.72亿元。归属于上市公司股东的扣除非经常 性损益的净亏损为18.64亿元。基本每股亏损为0.2219元。 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告之內容概不負責， 對 其 準 確 性 或 完 整 性 亦 不 發 表 任 何 聲 明，並 明 確 表 示，概 不 對 因 本 公 告 全 部 或 任 何部分內容而產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 中關村科技租賃股份有限公司 ZHONGGUANCUN SCIENCE-TECH LEASING CO., LTD. （一家於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） （股份代號：1601） 本集團未經審核2025年第三季度財務報表 投資者應小心市場風險，以免不恰當地依賴上述截至2025年9月30日止第三季度未 經審核之財務報表。投資者在買賣本公司證券時務須小心謹慎。 承董事會命 中關村科技租賃股份有限公司 主 席 徐景泉 中國北京，2025年10月30日 本 公 告 乃 中 關 村 科 技 租 賃 股 份 有 限 公 司（「本公司」）根 據 香 港 法 例 第571章《證 券 及 期 貨 條 例》第XIVA部 的 內 幕 消 息 條 文（定 義 見《香 港 聯 合 交 易 所 有 限 公 司 證 券 上 市 規 則》（「上市規則」））及 上 市 ...

投资评级 - 投资评级为买入，并维持该评级 [8] 核心观点 - 报告看好公司在强监管周期市场份额稳定扩张，利润稳健增长的同时以高分红比例回报股东 [2][13] 财务业绩表现 - 2025年前三季度，公司实现营业收入46.4亿元，同比增长17.2%，实现归母净利润24.5亿元，同比增长9.8% [6] - 2025年第三季度单季，公司实现营业收入16.3亿元，同比增长21.5%，实现归母净利润8.8亿元，同比增长11.2% [13] - 2025年前三季度加权平均净资产收益率为9.92%，同比下降1.95个百分点 [6] 资产投放与业务板块 - 截至2025年第三季度末，公司应收租赁款为1475亿元，较年初增长19.4%，较上半年末增长2.7%，资产投放明显提速 [13] - 从业务板块看，上半年现代服务、交通运输、清洁能源板块应收租赁款余额增速领先，较年初分别增长41.4%、19.4%、18.7%，达到139.0亿元、286.3亿元、387.3亿元 [13] - 从区域分布看，上半年浙江、广东、安徽的应收租赁款余额占比提升，较年初分别上升1.1、0.6、0.4个百分点 [13] 盈利能力与利差分析 - 2025年前三季度，公司租赁业务净利差为3.75%，同比提升8个基点，利差延续走阔 [13] - 拆分来看，测算资产收益率为6.1%，同比下降0.40个百分点，负债成本率为2.2%，同比下降0.69个百分点，负债成本继续改善 [13] - 分板块看，上半年测算节能环保、交通运输板块收益率较高，分别为7.9%和7.2%，同比分别上升1.83和0.82个百分点 [13] 资产质量与资本充足率 - 2025年第三季度末，公司不良资产合计13.7亿元，不良率为0.90%，较上半年末下降1个基点，维持低位 [13] - 2025年第三季度末拨备覆盖率为403%，较上半年末回升1.5个百分点 [13] - 2025年第三季度末核心一级资本充足率为16.0%，较上半年末回升0.26个百分点 [13] 未来业绩预测 - 预计公司2025年、2026年归母净利润分别为32.9亿元、36.3亿元 [13] - 预计公司2025年、2026年对应市净率分别为1.39倍、1.28倍 [13]

资产负债率高于同业平均，毛利率低于同业平均 偿债能力方面，2025年三季度渤海租赁资产负债率为83.91%，高于去年同期的82.64%，也高于行业平均的 80.96%。从盈利能力看，2025年三季度公司毛利率为30.32%，低于去年同期的46.39%，也低于行业平均的 46.81%。 董事长金川薪酬136.85万元，同比增加52.85万元 渤海租赁成立于1993年8月30日，于1996年7月16日在深圳证券交易所上市，注册地址位于新疆，办公地址 位于新疆、北京。它是全球领先的飞机租赁商，核心业务涵盖融资租赁、飞机及集装箱经营租赁，具备全 产业链的差异化优势。 公司主营业务为融资租赁业务和飞机、集装箱经营租赁业务，所属申万行业为非银金融 - 多元金融 - 租 赁，所属概念板块包括融资租赁、低价、京津冀核聚变、超导概念、核电。 经营业绩：营收行业第一，净利润第三 2025年三季度，渤海租赁营业收入达402.84亿元，行业排名1/3，高于行业平均数164.56亿元和中位数46.38 亿元，行业第二名江苏金租营收为46.38亿元。主营业务构成中，飞机销售153.24亿元占比53.84%，经营租 赁122.16亿元占比 ...

公司基本情况 - 公司成立于2008年11月21日，于2015年5月29日在上海证券交易所上市，注册及办公地址均位于浙江省杭州市 [1] - 公司是国内设备租赁行业的重要参与者，核心业务为设备租赁，形成高空作业平台租赁服务、建筑支护设备租赁服务和地下维修维护服务三大板块业务布局 [1] - 公司所属申万行业为非银金融 - 多元金融 - 租赁，涉及应急管理、数字货币等概念板块 [1] - 公司控股股东为海南海控产业投资有限公司，实际控制人为海南省国有资产监督管理委员会 [4] 经营业绩表现 - 2025年三季度公司实现营业收入44.47亿元，在行业中排名第三，高于行业第一名渤海租赁的402.84亿元和第二名江苏金租的46.38亿元，行业平均数为164.56亿元 [2] - 公司主营业务构成中，经营租赁及服务收入27.75亿元，占比98.93% [2] - 2025年三季度公司净利润为5.26亿元，在行业中排名第二，行业第一名江苏金租净利润为24.47亿元，行业平均数为8.89亿元 [2] 财务指标分析 - 2025年三季度公司资产负债率为74.68%，去年同期为71.42%，低于行业平均的80.96% [3] - 2025年三季度公司毛利率为39.63%，去年同期为42.96%，低于行业平均的46.81% [3] 管理层与股东结构 - 董事长张祺奥出生于1983年8月，有丰富的证券投资银行工作经历 [4] - 总经理胡丹锋出生于1979年3月，2024年薪酬为96.04万，较2023年的66.34万增加了29.7万 [4] - 截至2025年9月30日，公司A股股东户数为21.48万，较上期减少4.50%；户均持有流通A股数量为9295.5股，较上期增加5.03% [5] - 十大流通股东中，南方中证1000ETF持股1456.14万股，较上期减少13.65万股；香港中央结算有限公司持股1280.95万股，较上期增加70.52万股 [5] 业务亮点与发展前景 - 设备体量增长带动收入增长，算力业务上半年有部分贡献；经营性现金流流入增多，收现比显著提升 [5] - 传统租赁业务线下网点增加，海外市场进行前期准备，线上订单量和收入增长 [6] - 多品类设备方面，载重无人机签订合同额超0.15亿元，设立房车租赁事业部 [6] - 算力租赁业务交付算力资产超14亿元，开拓新客户；积极布局Web3领域，为拓展RDA等相关领域提前布局 [6] - 主业有望企稳回升，在海南国资助力下算力逐步推进，拟赴新加坡上市 [5] - 光大证券考虑到外部需求疲软，下调公司25-27年归母净利润预测为6.56亿元、9.85亿元、12.83亿元，维持"买入"评级 [6]