报告行业投资评级 - 纸浆走势评级为多单离场 震荡区间建议空仓[2] - 操作建议为观望 震荡区间为4700元/吨-4900元/吨[8] 报告核心观点 - 本轮纸浆行情由海外浆厂检修停产消息发酵带动的远期全球供给收缩预期 国内港口小幅去库 四季度下游传统备货旺季预期提前计价 投机多头入场推升盘面[7] - 本轮上涨以预期驱动为主 现实需求尚未兑现 行情已部分计价远期供给收缩与旺季预期 现实基本面未同步改善 下游纸厂仅维持刚需采购 未出现大规模实质性补库 港口库存绝对总量仍处偏高位置 供给宽松格局未根本扭转 短期行情存在阶段性见顶风险 后续行情将回归区间震荡运行[7] 分目录内容总结 现货与基差 - 山东 江浙地区针叶浆报价4850元/吨 阔叶浆报价4550元/吨 低端俄针报价4650元/吨[2] - 山东地区针叶浆品牌报价 月亮牌4700元/吨 银星牌4880元/吨 凯利普牌4900元/吨 低端俄针4650元/吨 各品牌报价变动均为0[10] - 山东地区阔叶浆品牌报价 金鱼牌4380元/吨 明星牌4380元/吨 小鸟牌4350元/吨 布阔牌4350元/吨 各品牌报价变动均为0[11] 盘面相关 - 假期纸浆基本面变动不大 宏观情绪稍有回暖 预计节后首日维持震荡波动[3] - 30日收盘纸浆成交25.9万手 较之前增加28027手 持仓量10.4万手 较之前减少17537手[3] - 机构前20名持仓净空单11106手[3] 供给相关 - 国家统计局数据显示 7月中旬进口针叶浆价格4890.8元/吨 较上期上涨110.5元 跌幅2.3%[4] - 钢联数据显示 6月纸浆进口220.69万吨 较上月减少12.25万吨[4] 纸浆库存相关 - 钢联周度数据显示 7月24日全国港口纸浆库存228.5万吨 较之前增加2.8万吨[6] - 7月24日青岛港纸浆库存153.8万吨 较之前减少3.7万吨[6] - 7月24日常熟港纸浆库存57.2万吨 较之前增加2.3万吨[6] 下游纸品库存与消费相关 - 钢联周度数据显示 7月24日双胶纸贸易商库存55.7万吨 较之前减少0.1万吨 生产企业库存146.22万吨 较之前减少3.29万吨[5] - 7月24日铜版纸贸易商库存39.7万吨 较之前增加0.2万吨 生产企业库存48.43万吨 较之前增加0.16万吨[5] - 7月24日白卡纸厂内库存146万吨 较之前减少2.5万吨 商业库存307万吨 无变化[5] - 7月24日生活用纸生产企业库存64.92万吨 较之前减少0.14万吨[5]