报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 纸浆期货基本盘偏弱格局持续，近期减仓上涨空间有限，预计短期内偏弱震荡 [6] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 2026 年 3 月 26 日，SP2701 期货价格 5492 元/吨，日环比 -1.05%，周环比 0.66%；SP2609 期货价格 5242 元/吨，日环比 -1.43%，周环比 0.38%；SP2605 期货价格 5156 元/吨，日环比 -1.30%，周环比 1.02% [5] - 2026 年 3 月 26 日，针叶浆银星现货价格 5200 元/吨，日环比 0.00%，周环比 2.97%；针叶浆俄针现货价格 5050 元/吨，日环比 0.00%，周环比 3.06%；阔叶浆金鱼现货价格 4600 元/吨，日环比 0.00%，周环比 1.10% [5] - 2026 年 3 月 26 日，智利银星外盘报价 680 美元/吨，月环比 -4.23%，进口成本 5559 元/吨，月环比 -4.19%；智利明星外盘报价 620 美元/吨，月环比 3.33%，进口成本 5073 元/吨，月环比 3.30%；智利金星外盘报价 620 美元/吨，月环比 0.00%，进口成本 5073 元/吨，月环比 0.00% [5] 纸浆基本面数据 - 2026 年 2 月，针叶浆进口量 58.02 万吨，月环比 -30.86%；阔叶浆进口量 147.13 万吨，月环比 -2.94% [5] - 2026 年 1 月，往中国纸浆发运量 170 千吨，环比 -19.80% [5] - 2026 年 3 月 26 日，阔叶浆国产量 26.2 万吨，化机浆国产量 25.3 万吨 [5] - 截至 2026 年 3 月 26 日，纸浆港口库存 239.5 万吨，较上期累库 9.8 万吨，环比上涨 4.3%；期货交割库库存 18.6 万吨 [5] - 2026 年 3 月 26 日，双胶纸成品纸产量 21.60 万吨，铜版纸成品纸产量 8.20 万吨，生活用纸成品纸产量 31.21 万吨，白卡纸成品纸产量 38.50 万吨 [5] 供需情况 - 供给端，智利 Arauco 公司 3 月本浆报价调整，针叶浆报盘 880 美元/吨，阔叶浆明星报价 620 美元/吨，按照 75%数量供应，本色浆金星报价 620 美元/吨 [5] - 需求端，纸浆需求端近期平稳，成品纸价格稳定、本周产量上涨，纸厂发布的涨价函预计难以落实 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 纸浆期货基本盘偏弱格局持续，近期减仓上涨空间有限，预计短期内偏弱震荡 [6] 各部分内容总结 纸浆价格数据 - 2026年3月25日SP2701期货价格5550元/吨，日环比0.36%，周环比2.93%；SP2609期货价格5318元/吨，日环比0.26%，周环比3.02%；SP2605期货价格5224元/吨，日环比0.27%，周环比3.65% [5] - 2026年3月25日针叶浆银星现货价格5200元/吨，日环比 -0.95%，周环比2.97%；针叶浆俄针现货价格5050元/吨，日环比 -0.98%，周环比3.06%；阔叶浆金鱼现货价格4600元/吨，日环比0.00%，周环比1.10% [5] - 智利银星、智利明星、智利金星外盘报价和进口成本月环比均为0.00% [5] 纸浆基本面数据 - 2026年2月针叶浆进口量58.02万吨，月环比 -30.86%；阔叶浆进口量147.13万吨，月环比 -2.94% [5] - 2026年1月往中国纸浆发运量170千吨，环比 -19.80% [5] - 2026年3月19日阔叶浆国产量26.3万吨，化机浆国产量24.5万吨 [5] - 2026年3月19日纸浆港口库存229.7万吨，期货交割库库存18.2万吨 [5] - 2026年3月19日双胶纸成品纸产量20.60万吨，铜版纸产量7.60万吨，生活用纸产量31.00万吨，白卡纸产量37.50万吨 [5] 供给与需求 - 智利Arauco公司3月本浆报价调整，针叶浆报盘880美元/吨，阔叶浆明星报价620美元/吨，按5%数量供应，本色浆金星报价620美元/吨 [5] - 纸浆需求端近期平稳，成品纸价格稳定，本周产量上涨，纸厂发布的涨价函预计难以落实 [5] 库存情况 - 截至2026年3月19日，中国纸浆主流港口样本库存量229.7万吨，较上期去库7.6万吨，环比下降3.2%，港口库存在连续两周呈现去库走势 [5] 策略建议 纸浆期货基本盘偏弱格局持续，近期减仓上涨空间有限，预计短期内偏弱震荡 [6]

报告基本信息 - 报告名称：纸浆日报 [1] - 报告日期：2026 年 3 月 26 日 [2] 报告行业投资评级 - 无 报告核心观点 - 纸浆市场供需矛盾仍存，有待进一步的协商价格指引，短期低位区间震荡运行 [8] 各部分内容总结 行情回顾与操作建议 - 纸浆期货 05 合约前结算价为 5222 元/吨，收盘价为 5224 元/吨，整体上涨 0.04%；山东木浆市场针叶浆意向成交价格区间为 4640 - 5350 元/吨，低端价格较上一工作日收盘价格跌 10 元/吨，山东银星报价为 5220 - 5240 元/吨 [7] - Suzano 宣布 2026 年 4 月份亚洲市场桉木阔叶浆外盘报价涨价 20 美元/吨，欧美市场涨价 50 美元/吨，4 月 1 日起执行，外盘阔叶浆报价仍然坚挺 [8] - 据 PPPC 发布的 1 月报告显示，世界 20 产浆国化学浆出货量同比 -0.9%，针叶浆同比 -5.5%，阔叶浆同比 +3.5% [8] - 据 UTIPULP 数据，2026 年 2 月欧洲木浆库存量 70.36 万吨，环比 +3.3%，同比 -5.8%；欧洲木浆消费量 82.07 万吨，环比 +1.2%，同比 +3.4% [8] - 2026 年 1 - 2 月纸浆累计进口总量 604.39 万吨，同比 -5.4% [8] - 截止 2026 年 3 月 19 日，主要地区及港口周度纸浆库存量 218.88 万吨，环比下跌 5.89% [8] 行业要闻 - Arauco 调整 3 月报价，针叶浆银星调整为 680 美元/吨；阔叶浆明星维持报价 620 美元/吨，按照 75%数量供应；本色浆金星维持报价 620 美元/吨 [9] - 玖龙纸业(湖北)有限公司计划总投资 205 亿元，总占地面积 3994 亩，全面建成投产后总产值达 230 亿元，利税 18 亿元，新增就业 3500 人；项目于 2020 年 10 月份开工，一期项目 2022 年底投产，二三期项目 2025 年 9 月全面投产，四期项目正在积极谋划；2025 年，玖龙纸业已完成工业总产值 56.06 亿元，同比增长 34.35% [9] 数据概览 - 报告包含进口漂针浆现货价格、纸浆期货价格、纸浆期现价差、针阔叶价差、跨期价差、仓单总量、国内主港地区纸浆库存、欧洲主要港口木浆库存、铜版纸和双胶纸价格及价差、白卡纸和白板纸价格及价差、美元兑人民币元等数据图表，数据来源主要为 Wind 和卓创资讯 [15][24][30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场需求疲软清淡，供需基本面未变，港口库存高位压力持续，业者多观望，建议关注下游纸厂采购意愿及外盘报价动态 [4][5] - 外盘报价分化扰动短期情绪，针叶浆受期货盘面牵引，阔叶浆外盘提涨支撑下相对抗跌，需求端疲软压制浆价，浆价窄幅整理 [5] 根据相关目录分别进行总结 基本面数据 - 期货市场：纸浆主力日盘收盘价5224元/吨，较前日+14；夜盘收盘价5196元/吨，较前日+20；成交量259553手，较前日-119071；05合约持仓量186345手，较前日-10462；仓单数量186562吨，较前日+3000；前20名会员净持仓-32280手，较前日+764 [3] - 价差数据：基差方面，银星 - 期货主力为 -24，较前日 -64；金鱼 - 期货主力（非标）为 -624，较前日 -14；月差 SP05 - SP07 为 -46，较前日 +4 [3] - 现货市场：针叶浆中北木、凯利普国内价格5450元/吨，月亮5150元/吨，银星5200元/吨、国际价格710美元/吨，俄针5050元/吨；阔叶浆中金色、明星4600元/吨，明星国际价格620美元/吨，小朱4550元/吨，布周4500元/吨；化机浆影河3800元/吨；本色浆金星4800元/吨、国际价格620美元/吨 [3] 行业新闻 - 昨日盘面小涨，主力合约收于5224元/吨，带动针叶浆现货价格小涨，但市场交投清淡，下游纸厂利润一般采购积极性不高，部分企业压价，对高价原料接受度有限，阔叶浆走势平稳 [4]

报告行业投资评级 - 纸浆趋势强度为1，处于【-2,2】区间整数，强弱程度分类为偏强，-2表示最看空，2表示最看多 [3] 报告的核心观点 - 纸浆市场震荡偏强，市场供需基本面未显著变化，港口库存仍处高位，需求端延续偏疲软态势，建议关注外盘提涨消息落地效果及下游采购意愿变化 [1][4][5] - 生活用纸市场价格以稳为主，交投积极性欠佳，市场情绪趋于谨慎，原料纸浆市场震荡调整，成本面支撑作用不强，终端下游需求难大幅改善，保持刚需采买，部分纸企面临出货压力，去库存进程放缓，应关注原料浆价变动及需求端订单释放节奏变化 [5] 根据相关目录分别进行总结 基本面数据 - 期货市场：纸浆主力日盘收盘价5188元/吨，较前日+24；夜盘收盘价5234元/吨，较前日+50；成交量326941手，较前日-79912；05合约持仓量241662手，较前日-30443；仓单数量182075吨，较前日无变化；前20名会员净持仓-32656手，较前日+4170 [3] - 价差数据：基差方面，银星 - 期货主力为12，较前日+26；金鱼 - 期货主力（非标）为 -288，较前日+26；月差SP05 - SP07为 -52，较前日+6 [3] - 现货市场：针叶浆中北木、凯利普国内价格5450元/吨，月亮5150元/吨，银星5200元/吨、国际价格710美元/吨，俄针5050元/吨；阔叶浆中金色、明星4600元/吨，明星国际价格620美元/吨，小4550元/吨，布阔4500元/吨；化机浆昆河3800元/吨；本色浆金星4800元/吨、国际价格620美元/吨 [3] 行业新闻 - 昨日盘面继续上涨，主力合约收于5188元/吨，涨幅1.1%，针叶浆现货价格跟随上行，阔叶浆市场回暖，金鱼报价小幅反弹50元/吨，但市场需求方接受情绪一般，下游纸厂对涨价持谨慎态度，实际成交清淡，交投未明显放量 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纸浆期货受“弱现实”逻辑主导 本周波动剧烈 周一至周三大幅增仓下跌后减仓反弹 主要因上海浆会使市场对“弱现实”逻辑达成共识 [3] - 针叶浆价格预计下调 阔叶浆相对坚挺 “针弱阔强”格局延续 美伊战争对纸浆外盘报价影响有限 仅支持北欧浆厂挺价 库存方面 南方港口针阔均小幅去化 青岛港累库 需求端有起色 纸厂有抄底心理 但四大木浆用纸价格平稳 抄底或为短期采购 [3] - 本周后半周纸浆基差走强 银星修复到升水 二类浆价差走强 乌针基差稳定 月差方面 5 - 7/5 - 9大幅走弱 下跌由“弱需求”主导 [3] - 单边策略建议逢高做空 认为纸浆期货“弱现实”逻辑已证实 上方空间有限 可在二类浆进口成本附近逢高做空 [4] - 月间套利建议5 - 7/5 - 9反套 因部分参与者为“针叶浆产能出清”预期买单 “弱现实”和“高仓单”压力驱使多头向远月移仓 出现反套机会 [5] - 期现套利建议阔叶正套 阔叶浆供需关系优于针叶浆 此趋势将继续维持 [6] 根据相关目录分别进行总结 浆纸产业链价格数据 - 期货价格先跌后涨 整体持仓/交易量上涨 [10] - 现货市场针阔现货价格下跌 针叶浆基差走强 [19] - 外盘报价针叶浆存在下跌预期 阔叶浆较为坚挺 [32] - 木片市场山东杨木、河南杨木、广西桉木片市场价格有相应走势 中国木片月度进口均价有变化 [42][44][46][47] - 成品纸白卡纸价格下跌 [50] 纸浆供需基本面数据 - 针叶浆进口量2025年2月同比下跌 [61] - 阔叶浆进口量2026年2月同环比下降 [71] - 南美三国纸浆2026年2月对华出口量环比小幅下降 [80] - W20化学浆2026年1月对华发运量下降 [89] - 纸浆国产量2026年2月国产浆产量下降 [101] - 木片进口量2026年2月阔叶木片同环比下降 [109] - 木片国内采购量2026年2月国内木片采购量下降 [122] - 海外浆厂库存2026年1月针叶浆浆厂累库严重 [130] - 中国纸浆港口库存针叶浆小幅去库 阔叶浆大幅去库 [137] - 纸浆期货仓单结构本周纸浆新增仓单略有下跌 [151] - 欧洲纸浆港口库存纸浆环比去库 [161] - 中国木浆用纸产量2026年2月产量下降 [175] - 中国造纸行业库存2025年12月成品纸库存上涨 [186] - 中国木浆用纸厂内库存除生活用纸外均出现累库 [199] - 中国木浆用纸社会库存生活用纸去库 白卡纸累库 [207] - 中国成品纸进口量有相应数据变化 [214] - 中国成品纸出口量有相应数据变化 [223] - 中国化学浆供需平衡表展示了2020 - 2026年2月纸浆供应量、需求量、库存等数据 [232] 纸浆价差数据 - 银星 - 俄针、银星 - 阔叶、俄针 - 阔叶价差有相应走势及分位图 [237][242] - 纸浆月差5 - 9价差走弱 还有1 - 5、9 - 1月差及分位图 [247][250] - 纸浆基差针叶浆基差走弱 有银星、俄针、金鱼基差及分位图 [258][262][264] - 全球主要浆厂利润情况针叶浆厂利润大幅下跌 [268] - 中国纸浆进口利润针叶浆进口利润下降 [280] - 中国成品纸生产利润展示了双胶纸、铜版纸、生活用纸、白卡纸生产利润及造纸行业营业利润、吨纸利润情况 [288][294]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 未提及 相关内容总结 SP主力合约情况 - 2026年3月20日SP主力合约收盘价为5164.00 [3] - 3月16 - 20日折美元价在639.63 - 662.08之间，距上一日涨跌幅度在 - 2.75229% - 1.26984%之间 [3] - 3月16 - 20日山东银星基差在6 - 58之间，江浙沪银星基差在6 - 87之间 [3] 进口纸浆情况 - 以13%增值税计算，加拿大金狮CFR港口美元价格780，山东地区人民币价格6300，进口利润165.97；加拿大雄狮CFR港口美元价格730，山东地区人民币价格5190，进口利润 - 605.31；智利银星CFR信用证90天港口美元价格710，山东地区人民币价格5170，进口利润 - 419.82 [4] 纸浆价格情况 - 3月16 - 20日全国针叶浆、阔叶浆、本色浆、化机浆均价及山东地区对应均价均无变化 [4] - 3月17 - 20日文化用纸（双胶指数、双铜指数）、包装纸（白卡指数）价格无变化，生活用纸指数3月20日较17日无变化 [4] 纸浆利润率情况 - 3月17 - 20日双胶利润率估算、双铜利润率估算、白卡利润率估算无变化，生活利润率估算3月20日较17日变化 - 0.5210 [4] 纸浆价差情况 - 3月16 - 20日针叶阔叶价差在540 - 725之间，针叶本色价差在 - 335 - - 110之间，针叶化机价差在1255 - 1465之间，针叶废纸价差在3489 - 3714之间 [4]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：纸浆行业、造纸行业 - 公司：巴西 Suzano、智利 Arauco、泰森食品、华泰东营厂、世纪阳光、广西某生活用纸企业 纪要提到的核心观点和论据 全球纸浆市场供需及价格走势 - 阔叶浆供应商连续三月每月涨 20 美元，因一季度减产、去库存及二季度新增产能不确定，巴西厂商减转产溶解浆缓解供应压力，但国内客户库存充裕、现货价跌，对 610 美元报价接受度低，造纸厂面临亏损风险，第三次涨价落地难[3][4][7] - 针叶浆市场分化，加拿大因成本和关税对华发货意愿低，芬兰报价平稳，智利因质量稳定涨价 10 美元，俄罗斯因质量问题销售不佳[3][4][6][7] 国内外纸浆市场价格差异 - 阔叶浆 1 - 2 月国际报价连涨，国内现货价自春节后从 5000 元降至 4600 元，国际报价约 610 美元，实际成交价相差 400 元以上，国内买家对新订单谨慎[6] - 针叶浆不同供应国定价和成交有差异，加拿大、芬兰平稳报价，智利小涨，俄罗斯销售不佳[6] 未来纸浆市场变化 - 阔叶浆二季度初供应压力不大，但国内买家库存充裕、现货价跌，第三次涨价落地难；针叶浆不同国家定价策略影响市场趋势，需观察各方动态及供需关系[7] 国内纸浆市场供需及价格变化 - 2025 年阔叶浆新增产能大，但国内自制浆产能释放有限，2025 - 2026 年全球商品浆新增产能不明确，全球需求增量主要来自中国，但中国一体化生产能力增强，新增产能消化成关键问题[8] - 中长期业内认为纸箱价格将上涨，有人预测 2027 年纸浆价格或回升至 800 美元，但短期内难有重大价格突破，因产业链支撑、供需及成本因素[8][9] 国内外木材资源供应对中国造纸行业影响 - 中国造纸行业木材自给能力提升，推动一体化生产能力增强，但一体化生产成本 550 - 600 美元高于巴西的约 500 美元，国际竞争力弱[10] 美国纸浆价格上涨原因及与中国市场差异 - 美国对加拿大针叶纸浆征 25%关税致价格上涨，美国客户接受，因国内工厂产能有限可转嫁成本，中国客户接受度低[11] 中国造纸行业投资和成本控制趋势 - 浙江地区造纸企业投资回报率下降，但行业未停止扩张，新项目考虑整合制浆和造纸能力，因未来周期性价格上涨时自有纸浆产能重要[12] 贸易商纸浆库存情况 - 贸易商库存中等，现货价跌出货意愿强，多数停止接单，中小贸易商积压货物急于出售，现货市场缺乏反弹动力[13] 企业挺价意愿及泰森食品涨价情况 - 金鱼和帕卡等企业挺价意愿多数 1 - 3 个月被打破，当前僵持局面可能持续到四月中下旬，取决于博弈情况[14] - 泰森食品宣布四月涨价 200 人民币是“以涨促成交”策略，实际执行效果待观察，部分长期客户仍会接单[15] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 过去 20 年除中国外全球纸浆消费量基本维持在 4000 万吨左右，中国从 2020 年进口约 3500 万吨降至 2024 年不到 3000 万吨[8] - 中国经济进入平稳增长期，GDP 增速趋缓，类似欧美过去 20 年纸和纸浆消费量减少情况[8] - 新投产浆厂初期质量较差且多为漂白浆，很少一开始就生产针叶浆[15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纸浆期货大幅增仓下跌，因弱现实导致外盘报价有进一步下跌预期，利空情绪未完全释放，短期不建议抄底 [5] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 2026年3月18日，SP2701期货价格5392元/吨，日环比-0.52%，周环比-1.75%；SP2609期货价格5162元/吨，日环比-0.69%，周环比-2.93%；SP2605期货价格5040元/吨，日环比-0.94%，周环比-4.18% [5] - 2026年3月18日，针叶浆银星现货价格5050元/吨，日环比-1.94%，周环比-5.61%；针叶浆俄针现货价格4900元/吨，日环比-2.00%，周环比-4.85%；阔叶浆金鱼现货价格4550元/吨，日环比0.00%，周环比-1.09% [5] - 智利银星外盘报价710美元/吨，进口成本5802元/吨；智利明星外盘报价600美元/吨，进口成本4911元/吨；智利金星外盘报价620美元/吨，进口成本5073元/吨，各品种外盘报价和进口成本月环比均为0.00% [5] 纸浆基本面数据 - 2025年12月针叶浆进口量72.5万吨，月环比7.31%；阔叶浆进口量176.5万吨，月环比-23.40% [5] - 2026年1月往中国纸浆发运量170千吨，环比-19.80% [5] - 2026年3月12日阔叶浆国产量23.8万吨，化机浆国产量24.5万吨 [5] - 2026年3月12日纸浆港口库存237.3万吨，较上期去库3.5万吨，环比下降1.5%；期货交割库库存18.0万吨 [5] - 2026年3月12日双胶纸成品纸产量20.10万吨，铜版纸产量7.80万吨，生活用纸产量30.07万吨，日卡纸产量33.40万吨 [5] 供给与需求情况 - 供给端，智利Arauco公司3月针叶浆报盘710美元/吨持平，阔叶浆明星报价620美元/吨涨20美元/吨，本色浆金星报价620美元/吨持平 [5] - 需求端，纸浆需求端近期平稳，成品纸价格稳定，本周产量上涨，纸厂发布的涨价函预计难以落实 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各方面数据总结 SP主力合约情况 - 2026年3月17日SP主力合约收盘价5088.00，折美元价644.73，较上一日跌2.75229%，山东银星基差52，江浙沪银星基差87 [3] 进口纸浆情况 - 以13%增值税计算，加拿大金狮CFR港口美元价格780，山东地区人民币价格6300，进口利润157.15；加拿大雄狮CFR港口美元价格730，山东地区人民币价格5160，进口利润 - 463.56；智利银星CFR信用证90天港口美元价格710，山东地区人民币价格5140，进口利润 - 457.85 [4] 纸浆及纸品价格情况 - 2026年3月11 - 17日全国针叶浆、阔叶浆、本色浆、化机浆均价及山东地区均价均无变化，文化用纸（双胶指数、双铜指数）、包装纸（白卡指数）、生活用纸（生活指数）价格也无变化 [5] 纸品利润率情况 - 2026年3月17日双胶利润率估算 - 1.5743%，较3月12日变化0.8920；双铜利润率估算8.5833%，较3月12日变化0.8250；白卡利润率估算 - 7.4564%，较3月12日变化0.6969；生活利润率估算9.2407%，较3月12日变化0.9702 [5] 纸浆价差情况 - 2026年3月17日针叶阔叶价差615.00，针叶本色价差 - 260，针叶化机价差1330，针叶废纸价差3564 [5]