公司上市与市值表现 - 颖通控股于6月26日在香港交易所上市，股票代码6883 HK，成为“中国香水第一股” [1] - 上市首日总市值达36 67亿元，但股价破发，跌幅达16 67%，市值降至32亿元 [1][3] 公司业务与品牌矩阵 - 公司成立于1980年，是中国最大的香水品牌管理公司，管理72个外部品牌（如爱马仕、梵克雅宝等）和1个自有品牌Santa Monica [3][15] - 业务覆盖香水、护肤、彩妆、眼镜等多品类，香水业务按2023年零售额计在中国市场排名第二（仅次于品牌所有者香水集团） [15][18] - 香水业务营收占比超80%，彩妆和护肤业务分别占比10 9%和7 3% [19][20] 财务表现与增长驱动 - 2025财年营收20 83亿元（首次突破20亿元），净利润2 27亿元，净利率10 89% [16] - 三年累计营收56亿元，2023-2025财年营收两年复合增长率（GAGR）为10 68% [17] - 增长驱动因素：品牌数量增加（两年新增21个品牌）及护肤/彩妆业务拓展（护肤业务两年GAGR达32%） [17][20] 业务依赖与潜在风险 - 营收高度依赖香水业务（占比80 9%），且主要依赖国际品牌授权（自有品牌收入占比不足1%） [19][21] - 88%的品牌授权将在五年内到期，历史上曾因授权协议未续约导致单年收入减少4 25亿元（占比25 5%） [23] 行业前景与战略布局 - 全球香水市场规模2023年达7096亿元，预计2028年增至8411亿元（GAGR 3 7%），中国香氛市场预计2028年突破539亿元 [25] - 公司IPO募资将重点用于发展自有品牌及收购外部品牌，以降低授权依赖 [23] - 抓住小众香、沙龙香趋势，定位多元化香水品牌矩阵 [25]