报告行业投资评级 - 聚烯烃行业单边策略为观望 跨期策略无 跨品种策略无 [5] 报告核心观点 - 聚烯烃盘面跟随成本端回落 需关注中东地缘进展 伊朗总统佩泽希齐扬将于22日启程前往美国出席联合国大会 关注特朗普与海湾领导人关于中东问题的会谈情况 市场对于原油原料供应担忧有所缓解 同时关注中美领导人下半周的国事访问进程 国内炼厂方面 市场亦有原油保供预期以及商储或流向主营炼厂 关注具体政策落地影响裂解负荷情况 [1][3] - PE供应端整体开工回升仍偏缓 石化库存偏低仍带来支撑 上中游库存同比低位仍提供较强的价格弹性 需求端进入相对旺季下游终端开工小幅回升 农膜开工季节性回升但仍弱于同期 包装膜刚需支撑为主 但当前原料价格高位仍抑制下游备货需求 难有集中补库动作 短期塑料主要受供应偏紧 现实库存低位支撑 但需求支撑力度有限 成本支撑弱化仍会压制上方空间 关注后期裂解负荷情况 [3] - PP供应端近端临时检修仍多 巨正源 宁波金发 泉州国亨 东华等PDH装置均存停车预期 油制开工回升亦仍偏缓 PP现货偏紧 现实库存低位对近端价格仍有支撑 关注后期炼厂降负预期情况 远月仍面临新投产兑现压力 需求端当前下游传统旺季整体开工季节性小幅回升 但原料高位压缩下游采购积极性 下游对高价抵触情绪仍明显 BOPP膜与塑编等开工仍均处于同期低位 刚需托底支撑为主 PP短期随成本端回落 但现实供应偏紧支撑 基差坚挺高位运行 需求端承接有限仍抑制上方空间 继续关注谈判会议进展及下游采购节奏 [4] 各目录内容总结 一、聚烯烃基差、跨期结构 - L主力合约收盘价为8256元/吨 较前值变动-62元/吨 [1] - PP主力合约收盘价为8571元/吨 较前值变动-82元/吨 [1] - LL华北现货为9190元/吨 较前值变动-50元/吨 [1] - LL华东现货为9350元/吨 较前值变动-100元/吨 [1] - PP华东现货为10030元/吨 较前值变动-20元/吨 [1] - LL华北基差为934元/吨 较前值变动-78元/吨 [1] - LL华东基差为1094元/吨 较前值变动-38元/吨 [1] - PP华东基差为1459元/吨 较前值变动+32元/吨 [1] - 本部分对应图表包括塑料主力合约图 LL华北基差图 LL华东基差图 L01-L05合约跨期价差图 聚丙烯主力合约图 PP华东基差图 PP01-PP05合约跨期价差图 L01-PP01跨品种价差图 [6][7][20] 二、生产利润与开工率 - PE开工率为78.4% 较前值变动-0.7% [1] - PP开工率为67.7% 较前值变动-1.3% [1] - PE油制生产利润为221.2元/吨 较前值变动-32.8元/吨 [1] - PP油制生产利润为611.2元/吨 较前值变动-32.8元/吨 [1] - PDH制PP生产利润为-422.7元/吨 较前值变动+138.1元/吨 [1] - 本部分对应图表包括PE生产利润（原油）图 PE产能利用率图 PP生产利润（原油）图 PP生产利润（PDH制）图 聚丙烯产能利用率图 PP周度产量图 聚丙烯检修减损量图 PDH制PP产能利用率图 [6][7][29][33] 三、聚烯烃非标价差 - 本部分对应图表包括HD注塑-LL华东图 HD中空-LL华东图 HD薄膜-LL华东图 LD华东-LL图 PP低熔共聚-拉丝华东图 PP均聚注塑-拉丝华东图 [6][7][49][44] 四、聚烯烃进出口利润 - LL进口利润为379.8元/吨 较前值变动-101.4元/吨 [1] - PP进口利润为283.4元/吨 较前值变动-21.5元/吨 [1] - PP出口利润为-169.8美元/吨 较前值变动+2.8美元/吨 [1] - 本部分对应图表包括PE华东进口盈亏图 LL美湾FOB-中国CFR图 LL东南亚CFR-中国CFR图 LL西北欧FD-中国CFR图 PP拉丝进口利润图 PP拉丝出口利润（东南亚）图 PP均聚注塑美湾FOB-中国CFR图 PP均聚注塑东南亚CFR-中国CFR图 PP均聚注塑西北欧FOB-中国CFR图 PE出口盈亏（美元）图 [6][7][47][51][59][62] 五、聚烯烃下游开工与下游利润 - PE下游农膜开工率为29.9% 较前值变动+3.5% [2] - PE下游包装膜开工率为51.6% 较前值变动+1.1% [2] - PP下游塑编开工率为40.6% 较前值变动-0.2% [2] - PP下游BOPP膜开工率为46.0% 较前值变动-0.1% [2] - 本部分对应图表包括农膜开工率图 包装膜开工率图 缠绕膜-LL-2300图 下游塑编开工率图 下游BOPP膜开工率图 下游注塑开工率图 塑编生产毛利图 BOPP膜生产毛利图 [6][7][8][65][71][76][78] 六、聚烯烃库存 - 本部分对应图表包括PE油制企业库存图 PE煤化工企业库存图 PE社会库存图 PE港口库存图 PP油制企业库存图 PP煤化工企业库存图 PP贸易商库存图 PP港口库存图 [6][8][79][86][93]