报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 合成橡胶短期单边价格随地缘节奏震荡，基本面环比改善有支撑，在静态估值区间内震荡运行，建议关注逢高做缩 RU/NR - BR 价差 [2][3][4] - 丁二烯价格进入震荡格局，基本面支撑增加，具备韧性 [5] 根据相关目录分别进行总结 合成橡胶本周观点 - 供应：截至 2026 年 8 月 13 日，中国高顺顺丁橡胶行业周产能利用率 75.19%，环比提升 0.64 个百分点，部分装置调整负荷，下周部分装置继续检修，预计产能利用率维持高位 [4] - 需求：刚需方面，本周中国半钢轮胎样本企业产能利用率 64.89%，环比 +0.32 个百分点，同比 -4.22 个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率 64.13%，环比 +0.49 个百分点，同比 +1.51 个百分点，预计下周期继续恢复性提升；替代需求方面，NR/RU - BR 主力合约价差从高位走缩，合成橡胶需求受价差影响改善 [4] - 库存：截至 2026 年 8 月 12 日，国内顺丁橡胶样本生产企业和社会仓库库存量合值 4.53 万吨，环比下降 2.57%，预计下周期维持在 4.5 吨附近 [4] - 估值：顺丁橡胶期货基本面静态估值区间 13000 - 14300 元/吨，动态估值暂无共振，上方压力位为可交割品现货出厂价加 500 元/吨左右，下方逻辑一是 NR - BR 主力合约价差靠近 2500 - 2800 元/吨，实际最低成本约 13000 元/吨 [4] - 观点：短期合成橡胶单边价格跟随地缘节奏震荡，基本面环比改善有支撑，产业链基本面驱动中性偏强，综合考量在静态估值区间内震荡运行，震荡有支撑 [4] - 策略：单边上涨趋势转为区间震荡，上方压力 14200 - 14300 元/吨，下方支撑 13000 - 13100 元/吨；跨品种建议 NR - BR 价差做缩头寸持有 [4] 丁二烯本周观点 - 供应：本周期中国丁二烯行业样本企业周度产量 10.02 万吨，环比 -2.24%，部分装置停车检修，下周预计产量 10.55 万吨左右，因华北某装置重启和盛虹炼化有重启计划 [5] - 需求：合成橡胶对丁二烯刚需采购量 8 月高位运行，ABS 需求 8 月变化有限偏稳定，SBS 需求 8 月环比改善 [5] - 库存：本周期国内丁二烯库存下降，样本总库存环比下降 14.07%，企业库存环比下降 0.35%，港口库存环比下降 19.01%，8 月 12 日华东港口最新库存 31950 吨左右，较上周期下降 7500 吨 [5] - 观点：亚洲地区丁二烯价格进入震荡格局，基本面支撑增加，价格具备韧性 [5] 丁二烯基本面 - 产能：为配套下游行业扩张，丁二烯持续扩张，速度和幅度阶段性小幅快于下游产业链，2024 - 2026 年有多家企业新增产能 [12][14] - 供应端开工率：展示了中国丁二烯周度开工率情况，同时列出了部分企业的检修产能、停车和开车时间 [16][18] - 净进口量：展示了 1,3 - 丁二烯中国的进口数量、出口数量、净进口量及进口利润等相关数据 [19][20][21] - 需求端 - 顺丁：2025 年产能增幅 20 万吨，2026 年产能增幅 19 万吨，多家企业有产能投产 [25] - 丁苯：2025 年产能增幅 18 万吨，2026 年产能增幅 10 万吨，部分企业有产能变动 [27][28] - ABS：2026 年产能增幅预计 60 万吨，2024 - 2026 年有多家企业新增产能 [35][37] - SBS：2026 年预计新增 8 万吨产能，2025 - 2026 年部分企业有产能变动 [39][40] - 基本面：展示了 ABS 聚合物周度开工率、日度净利润、周度库存及 SBS 产能利用率等数据 [42][43] - 库存端：展示了丁二烯周度企业库存、港口库存和总库存情况 [44][45][46] 合成橡胶基本面 - 顺丁橡胶 - 供应 - 产量：展示了中国高顺顺丁橡胶周度产量和日度开工率情况，部分企业装置运行及未来变动计划 [49][50] - 成本及利润：展示了中国顺丁橡胶日度理论生产成本、生产利润和毛利率情况 [51][53][54] - 进出口：展示了顺丁橡胶月度进口、出口数量和周度表需情况 [56][57][58] - 库存：展示了顺丁橡胶周度企业库存、贸易商库存、期货库存和厂库期货库存情况 [61][62] - 需求：展示了山东省全钢胎、半钢胎库存及国内轮胎半钢胎、全钢胎开工率情况 [63][64]