报告行业投资评级 - L、PP、PTA、乙二醇、甲醇、尿素评级为回调，PVC、烧碱评级为低位震荡 [2][3] 报告的核心观点 - 地缘降温油价承压，但国际油价深跌幅度有限，各品种基本面有不同变化，部分品种产能利用率、产量、库存等指标有变动，投资策略包括反弹空配、买看跌期权、做扩价差等 [2][3] 各品种总结 L - 核心观点：高位承压 [2] - 期现市场：L09基差为218元/吨，L91月差为244元/吨 [6] - 基本逻辑：美伊协议有望达成，油价高位回落，短期供给回升叠加成本支撑减弱，本周装置重启计划增加，预计产量回升，国内产能利用率为78%，海外美金价格回落，进口利润修复；农膜进入季节性淡季，下游有阶段性负反馈，基本面存转弱预期，反弹空配 [7] PP - 核心观点：高位承压 [2] - 期现市场：PP09基差为1182元/吨，PP91价差为625元/吨 [10] - 基本逻辑：地缘降温，早盘跟随油价高位回落，低开工、低库存支撑现货，货源紧张暂难缓解，本周多套装置计划回归但新增检修少，预计产量低位回升，短期供给回升叠加地缘降温，反弹空配 [11] PVC - 核心观点：低位震荡 [2] - 期现市场：V09基差为 -156元/吨，V91价差为 -123元/吨 [12] - 基本逻辑：上中游库存高位缓降，电石跌价叠加液碱涨价带动估值修复，基本面供需双弱，乙烯原料紧张问题缓解，外采乙烯法利润修复，乙电价差收敛，电石跌价带动电石法利润修复，成本支撑减弱，反弹空配 [13] PTA - 核心观点：回调 [3] - 基本逻辑：美伊计划6/18日签署和平框架协议，地缘降温油价承压，但霍尔木兹海峡通行偏低叠加北半球成品油消费旺季支撑油价，国际油价深跌幅度有限；聚酯上游PX供需改善，库存去化，下游PTA加工费同期高位，开工延续回升，预计本周开工延续提负 [15] - 策略建议：逢高做缩pta09加工费，或买看跌期权 [16] 乙二醇 - 核心观点：回调 [3] - 基本逻辑：地缘短期降温，油价下挫，6月平衡表去库放缓，乙二醇估值不高但无明显驱动，供应端预期提负，需求端偏弱，成本端原油深跌幅度有限、煤价震荡企稳，乙二醇供需走弱，短期受地缘影响 [18] - 策略建议：买看跌期权，做扩pr - eg价差 [19] 甲醇 - 核心观点：回调 [3] - 基本逻辑：港口库存去库，低库存、高基差支撑盘面，下游需求走弱抑制反弹高度，油价深跌幅度有限，甲醇估值偏高，驱动走弱，国内开工负荷处历史同期高位，6月检修量偏低，供应端压力未减，海外装置有变动，需求端走弱 [23] - 策略建议：买看跌期权，逢低做扩MTO利润 [23] 尿素 - 核心观点：反弹偏空 [3] - 基本逻辑：地缘降温海外现货跌幅明显，国内尿素出口指导价放宽短期利多，但尿素估值偏高，驱动走弱，供应端压力预期抬升，需求端偏弱，4月出口少，厂库同期偏高，基本面宽松，短期出口政策对盘面影响有限 [25] - 策略建议：反弹试空 [26] 烧碱 - 核心观点：低位震荡 [2] - 期现市场：SH07基差为100元/吨，SH91为 -165元/吨 [29] - 基本逻辑：现货价格连续上调，盘面低位反弹，盘面资金博弈激烈，加权持仓量高位，基本面供需双弱，开工压缩至同期低位，厂库库存高位四连降，液氯价格下跌带动山东ECU利润压缩，盘面贴水现货，进一步下跌空间不足，短期轻仓回调试多 [29]