报告行业投资评级 - 报告未提供明确的行业投资评级 [5] 报告核心观点 - 美国中期选举民主党赢得参众两院控制权，特朗普表示愿意接受选举结果，市场预期美伊局势逐步放缓，能化品地缘风险溢价快速挤出，油价大幅下跌，烯烃价格受成本坍塌影响大幅回落 [3] - 塑料短期主要受成本端坍塌叠加需求偏弱压制价格回调，后期价格扰动主要关注美伊局势实际进展及供应回归情况 [3] - PP短期受地缘风险回落、成本坍塌叠加需求弱势压制价格大幅回调，但供应偏紧、低库存、高基差格局持续，后期关注美伊局势进展及供应回归节奏 [4] - 策略方面单边观望，跨期无，跨品种无 [5] 价格与基差 - L主力合约收盘价为8838元/吨（-562），PP主力合约收盘价为9544元/吨（-614） [1] - LL华北现货为9910元/吨（-340），LL华东现货为10100元/吨（-380），PP华东现货为11500元/吨（-150） [1] - LL华北基差为1072元/吨（+222），LL华东基差为1262元/吨（+182），PP华东基差为1956元/吨（+464） [1] 上游供应与生产利润 - PE开工率为76.7%（+0.5%），PP开工率为64.8%（-1.7%） [1] - PE油制生产利润为1944.6元/吨（+636.4），PP油制生产利润为2874.6元/吨（+636.4），PDH制PP生产利润为106.1元/吨（+189.0） [1] - PE供应端存量装置开工有所回升但仍偏缓，主要在于油制检修回归缓慢，地缘逻辑切换后关注后期检修装置复产、新投产兑现以及进口到港情况 [3] - PP供应端存量装置检修仍处高位，新增浙江石化四线、中化泉州二线重启，但油制临时检修仍偏多，油制及PDH制开工回升仍缓慢，叠加新投产装置延后兑现，供应端偏紧格局短期仍未缓解 [4] 进出口 - LL进口利润为681.6元/吨（-16.6），PP进口利润为525.0元/吨（-53.0），PP出口利润为-273.2美元/吨（+27.6） [1] 下游需求 - PE下游农膜开工率为46.8%（+1.9%），PE下游包装膜开工率为48.5%（-1.7%），PP下游塑编开工率为41.0%（-0.1%），PP下游BOPP膜开工率为41.5%（-0.6%） [2] - PE需求端下游整体开工有所回落，农膜开工逐步季节性见顶，包装膜开工则同期偏弱、刚需支撑为主，原料价格大幅回调使得下游接货谨慎，成交偏弱 [3] - PP需求端下游加工利润被大幅挤压亦限制备货积极性，原料价格大幅下调使得下游备货谨慎，成交偏弱；下游BOPP膜与塑编等开工均处于同期低位，需求端负反馈仍会逐步体现 [4] 目录结构概览 - 报告目录涵盖聚烯烃基差与跨期结构、生产利润与开工率、聚烯烃非标价差、聚烯烃进出口利润、聚烯烃下游开工与下游利润、聚烯烃库存六个部分 [6] - 基差与跨期结构部分包含塑料主力合约、LL华北基差、LL华东基差、L01-L05合约跨期价差、聚丙烯主力合约、PP华东基差、PP01-PP05合约跨期价差、L01-PP01跨品种价差等图表 [7] - 生产利润与开工率部分包含PE生产利润（原油）、PE产能利用率、PP生产利润（原油）、PP生产利润（PDH制）、聚丙烯产能利用率、PP周度产量、聚丙烯检修减损量、PDH制PP产能利用率等图表 [7] - 非标价差部分包含HD注塑-LL华东、HD中空-LL华东、HD薄膜-LL华东、LD华东-LL、PP低熔共聚-拉丝华东、PP均聚注塑-拉丝华东等图表 [7] - 进出口利润部分包含PE华东进口盈亏、LL美湾FOB-中国CFR、LL东南亚CFR-中国CFR、LL西北欧FD-中国CFR、PP拉丝进口利润、PP拉丝出口利润（东南亚）、PP均聚注塑美湾FOB-中国CFR、PP均聚注塑东南亚CFR-中国CFR、PP均聚注塑西北欧FOB-中国CFR、PE出口盈亏（美元）等图表 [7][8] - 下游开工与下游利润部分包含农膜开工率、包装膜开工率、缠绕膜-LL-2300、下游塑编开工率、下游BOPP膜开工率、下游注塑开工率、塑编生产毛利、BOPP膜生产毛利等图表 [8] - 库存部分包含PE油制企业库存、PE煤化工企业库存、PE社会库存、PE港口库存、PP油制企业库存、PP煤化工企业库存、PP贸易商库存、PP港口库存等图表 [8]