报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 甲醇方面，伊朗矛盾发酵，MTO出现抵抗，部分企业停车或有降幅计划，甲醇上下两难，MTO利润卡住上限，偏空或卖看涨期权较合适[2] - 聚乙烯方面，盘面震荡，现货维稳，基差偏弱，油制和煤制利润转差，上游去库，社会库存累库，后续供应回归，05整体PE供应增速中性，LL供需平衡表预期压力偏大[3] - 聚丙烯方面，盘面维稳，基差弱，进口和出口利润为负，出口量略下滑，供应端临时检修计划增加，下游低价补库，整体库存中性，05及后续预期中性略偏大，需PDH检修或持续出口好转[9] - 聚氯乙烯方面，基差环比上升，本周成交一般，上游开工率上升，下游需求维稳，总库存中性偏高，综合利润偏低，短期季节性开工恢复，关注下游补库情况，中长期预期格局偏差[12] 各品种情况总结 甲醇 - 价格方面，列举河北折盘、西北折盘、CFR东南、江苏现货、CFR中国、华南现货等价格及进口利润、主力基差等数据[2] - 行业动态方面，伊朗矛盾发酵，MTO出现抵抗，兴兴、盛虹、鲁西等企业有停车或降幅计划，等待伊朗正常后重新开车[2] 聚乙烯 - 价格及基差方面，盘面震荡，现货维稳，基差偏弱，L01基差华北 -180，环比 -40，华东 -100，环比 -30，地区价差华北震荡，华北 - 华东 -80，环比 -30，华南 - 华东 50 环比 +50[3] - 利润及库存方面，原油震荡，油制和煤制利润转差，乙烯东北亚价格 745，LL进口理论 63，HD - LLD价差 110 环比 -0，LD - LL价差 2210，环比 +210，上游煤化工去库，两油去库，社会库存本周累库，HD低位，LD库存累库，LL库存同比中性略偏高[3] - 供应方面，标品供应增速高，环比线性排产增加，1月检修较少，全密度产量回归，后续供应回归，05整体PE供应增速中性，LL供需平衡表预期压力仍然偏大[3] 聚丙烯 - 价格及基差方面，盘面维稳，基差弱，华东 -200 环比 -80[9] - 利润及库存方面，进口利润 -334，出口利润 -225，出口量环比略下滑，国内地区价差，华北 - 华东 -70，环比 +35，华南 - 华东 100，环比 -30，油制维稳，PDH综合利润 -970，环比 +230，PHD开工率本周维稳，下游BOPP利润改善，塑编制润改善，供应端临时检修计划增加，1月供应环比持平，下游低价略有补库，过节，上游两油去库，煤化工累库，社库累库，整体库存中性，05及后续预期中性略偏大，需要PDH检修或者持续出口才能好转[9] 聚氯乙烯 - 价格及基差方面，V基差 -330 环比 +10，本周成交一般，乙烯法FOB575，电石法fob570，持续性继续观察，煤炭600环比0，兰炭820环比0，兰炭利润偏差，电石利润差，山东现货出厂4560，外购电石氯碱综合利润 -600附近，乙电价维稳[12] - 开工及库存方面，上游本周维稳，开工率79.7%，环比 +1.1%，本周电石法开工79.7%，环比 +1.3%，乙烯法79.6%，环比 +0.3%，下游需求维稳，上游工厂库存30.9，环比 +0.4w，PVC批会库存111.4w，环比 +5w，华东106环比 +5w，华南5.4万吨，环比 +0w，总库存水平依然中性偏高，环比出口持平[12] - 综合情况方面，当下PVC综合利润偏低，短期季节性开工恢复，关注下游补库情况，总体今年出口量较多，观察后续出口持续情况，长期看整体国内外房地产新开工需求依然偏弱，综合中长期，PVC预期格局依然偏差[12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 塑料供强需弱基本面延续，短期成本端与宏观情绪面波动大，需关注地缘局势及节后上中游累库幅度 [4] - PP供需结构仍偏弱，短期成本端波动加剧，需关注需求淡季下PP累库幅度与宏观面指引 [5] - 单边策略为观望，油价及原料丙烷偏强提供成本支撑，短期盘面跟随成本端与宏观情绪面宽幅震荡运行；跨期无策略；跨品种L - PP价差谨慎逢高做缩 [6] 根据相关目录分别总结 一、聚烯烃基差、跨期结构 - L主力合约收盘价为6734元/吨（-53），PP主力合约收盘价为6648元/吨（-45），LL华北现货为6570元/吨（+20），LL华东现货为6700元/吨（+0），PP华东现货为6680元/吨（+0），LL华北基差为 - 164元/吨（+73），LL华东基差为 - 34元/吨（+53），PP华东基差为32元/吨（+45） [2] 二、生产利润与开工率 - PE开工率为87.3%（+1.4%），PP开工率为75.9%（+2.0%） [2] - PE油制生产利润为 - 211.6元/吨（-46.4），PP油制生产利润为 - 471.6元/吨（-46.4），PDH制PP生产利润为 - 546.4元/吨（-29.4） [2] 三、聚烯烃非标价差 未提及具体数据 四、聚烯烃进出口利润 - LL进口利润为 - 109.0元/吨（-2.3），PP进口利润为 - 253.8元/吨（-2.4），PP出口利润为 - 53.7美元/吨（+10.3） [3] 五、聚烯烃下游开工与下游利润 - PE下游农膜开工率为24.7%（-5.4%），PE下游包装膜开工率为20.3%（-18.5%），PP下游塑编开工率为27.9%（-8.9%），PP下游BOPP膜开工率为60.3%（-4.3%） [3] 六、聚烯烃库存 未提及具体数据

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚烯烃市场中PE供强需弱基本面延续，短期成本与宏观情绪波动大，需关注地缘局势和节后上中游累库幅度 [3] - PP供需结构仍偏弱，短期成本端波动加剧，需关注需求淡季下累库幅度与宏观面指引 [4] - 单边策略建议观望，短期盘面跟随成本与宏观情绪宽幅震荡 [5] 各目录总结 一、聚烯烃基差、跨期结构 - 展示塑料主力合约、LL华东基差、聚丙烯主力合约、PP华东基差、L05 - L09、PP05 - PP09相关图表 [9][12][14] 二、生产利润与开工率 - 呈现PE生产利润（原油）、PE产能利用率、PP生产利润（原油）、PP生产利润（PDH制）、聚丙烯产能利用率、PP周度产量、聚丙烯检修减损量、PDH制PP产能利用率相关图表 [17][20][25] 三、聚烯烃非标价差 - 包含HD注塑 - LL华东、HD中空 - LL华东、HD薄膜 - LL华东、LD华东 - LL、PP低熔共聚 - 拉丝华东、PP均聚注塑 - 拉丝华东相关图表 [34][37][40] 四、聚烯烃进出口利润 - 展示PE华东进口盈亏、LL美湾FOB - 中国CFR、LL东南亚CFR - 中国CFR、LL西北欧FD - 中国CFR、PP拉丝进口利润、PP拉丝出口利润（东南亚）、PP均聚注塑美湾FOB - 中国CFR、PP均聚注塑东南亚CFR - 中国CFR、PP均聚注塑西北欧FOB - 中国CFR、PE出口盈亏（美元）相关图表 [47][54][57] 五、聚烯烃下游开工与下游利润 - 有农膜开工率、包装膜开工率、缠绕膜 - LL - 2300、下游塑编开工率、下游BOPP膜开工率、下游注塑开工率、塑编生产毛利、BOPP膜生产毛利相关图表 [63][66][74] 六、聚烯烃库存 - 呈现PE油制企业库存、PE煤化工企业库存、PE社会库存、PE港口库存、PP油制企业库存、PP煤化工企业库存、PP贸易商库存、PP港口库存相关图表 [78][80][87]

行业监管与标准 - 中国于2024年9月6日正式实施《食品安全国家标准食品接触用塑料材料及制品》（GB4806.7-2023）该标准要求塑料餐盒在预期使用条件下不得释放有害物质 相关化学物质迁移量需符合安全限量 且必须标注最高使用温度 [2] - 市面上合格的塑料餐盒主要原料为聚丙烯（PP）和聚乙烯（PE）这两种塑料具备良好的耐热性、化学稳定性和防油抗渗能力 [2] 产品安全与风险澄清 - 网传“外卖餐盒盛放65摄氏度以上的食物会释放有害物质”及“塑料餐盒遇热析出氟化物”等言论引发消费者担忧 [1] - 专家指出“氟化物析出”说法有夸大成分 氟化物成本较高 而合格的食品级塑料餐盒本身具有防油抗渗特性 通常不会含有这种物质 [2] - 真正的风险在于“劣质塑料餐盒+高温高油外卖”的组合 劣质餐盒遇到滚烫高油高脂食物时会释放大量微塑料和有害化学物质 [3] 风险机制与健康影响 - 学术研究指出 人类高频率接触塑料产品与充血性心力衰竭风险增加存在关联 动物实验显示接触塑料外卖盒会改变肠道菌群 引发炎症和氧化应激 导致心肌损伤和心血管疾病 [3] - 劣质塑料餐盒释放的微塑料颗粒能穿透肠道屏障进入血液循环 长期刺激血管壁引发慢性炎症 损伤血管内皮 促使脂质沉积并形成动脉斑块 这些颗粒还可能滞留在斑块内部 加速坏死核心区域扩大 使斑块更不稳定易破裂 [3] - 高温油脂会促使劣质塑料中的邻苯二甲酸酯类（如DEHP）和双酚类物质（如BPA）溶出 这些物质会破坏脂肪代谢、干扰胰岛素功能、损伤血管内皮细胞 加速动脉硬化进程 [3] 消费者应对与替代方案 - 为减少伤害 消费者点外卖时可优选采用耐热铝箔餐盒盛放高温或油炸食物的商家 选购无汤水食物时优先选择采用无塑料膜纸质餐盒的商家 [4] - 收到外卖后应及时将食物转移到陶瓷或玻璃碗盘中 避免食物长时间与塑料餐盒接触 [4] - 建议每天补充300克西蓝花、紫甘蓝等深色蔬菜以及50克全谷物 利用其中的抗氧化剂和膳食纤维抵御塑料相关物质带来的氧化损伤 [4] - 专家表示不必谈“塑”色变 只要选对产品并正确使用 就能把塑料餐盒的健康风险降到最低 [4]

市场关注与价格驱动因素 - 化工板块因“周期见底、预期反转”逻辑受到市场关注 [2] - 北美寒潮与地缘冲突推升原料成本，共同作用导致聚烯烃期货价格上涨 [2] 上游原料与单体价格分化 - 丙烯价格表现偏强，乙烯价格逆势下行 [3] - 乙烯价格走弱原因：国内新增产能释放带来现货供应增量，下游需求拖累（苯乙烯装置开工率低位，PE前期检修偏多） [3] - 丙烯价格强势运行支撑因素：成本端丙烷价格居高不下（地缘风险及美国寒潮冲击港口发运），丙烯供应缺口大幅收窄，需求端受益于PP开工率回升 [3] 行业开工率与供应动态 - 聚乙烯（PE）行业开工率为85.35%，较上周提升0.68个百分点，装置陆续重启 [3] - 聚丙烯（PP）行业开工率为74.78%，较上周下降1.25个百分点，部分装置停车拖累产能利用率 [3] - PE产业链利润修复显著，供应端存在潜在增量预期 [3] - PP在丙烷、丙烯价格强势背景下成本边际支撑稳固，供应端扰动持续 [3] 库存水平与结构变化 - 聚烯烃上游库存去化加速，从年初同比偏高回落至同比低位，按农历口径同比降幅更显著 [4] - 本周PP总库存降至64.83万吨，环比减少3.19万吨 [4] - 本周PE总库存降至80.26万吨，环比减少0.98万吨 [4] - PE库存去化节奏放缓，主因煤化工环节由去库转为累库，发货速度加快缓解低库存压力 [4] - 整体呈现“上游低库存、中间高库存”格局，中间流通环节尤其是标品库存同比仍处偏高水平 [4][5] 下游需求状况 - 聚烯烃下游逐步进入传统淡季，临近春节，终端工厂备货意愿有限，采购以刚需为主，投机性备货情绪弱 [5] - PP下游平均开工率为52.08%，环比下降0.79个百分点，仅BOPP和CPP开工率小幅回升，其余持平或下滑 [5] - PE下游平均开工率为37.76%，环比下降1.77个百分点，除中空制品需求尚可外，其余行业开工率下滑，包装膜下滑最明显 [5] 供需格局与价格展望 - PP装置检修高峰已过，开工率逐步回归，但丙烷、丙烯高价压缩边际利润，压制PDH及外购丙烯企业的产能释放 [5] - PE装置开工率加速回升，在乙烯链条利润尚可背景下供应回归概率更大，但短期增量尚未传导至库存端 [5] - 聚烯烃供需格局将逐步转弱，但短期在成本端持续推涨背景下，期价走势仍偏强 [5] - 当前市场呈现“上游低库存、中游高库存”结构，PP与PE供应端走势分化：PP受高价原料压制边际产能，PE开工率加速回升 [6] - 尽管供应回升对中期走势形成压制，但短期成本端支撑强劲，聚烯烃价格仍有望维持偏强运行 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成本端支撑回落带动聚烯烃盘面回调，PE和PP期现齐跌，当前供需基本面仍偏弱，反弹持续性或受限，建议L、PP单边观望 [1][3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 一、聚烯烃基差结构 - L主力合约收盘价为6878元/吨（-136），PP主力合约收盘价为6714元/吨（-110），LL华北现货为6800元/吨（-50），LL华东现货为6850元/吨（-70），PP华东现货为6680元/吨（+40），LL华北基差为-78元/吨（+86），LL华东基差为-28元/吨（+66），PP华东基差为-34元/吨（+150） [1] 二、生产利润与开工率 - PE开工率为85.4%（+0.7%），PP开工率为74.8%（-1.2%） [1] - PE油制生产利润为-115.3元/吨（-30.1），PP油制生产利润为-635.3元/吨（-30.1），PDH制PP生产利润为-505.3元/吨（+25.9） [1] 三、聚烯烃非标价差 未提及具体数据 四、聚烯烃进出口利润 - LL进口利润为76.7元/吨（-31.9），PP进口利润为-328.7元/吨（-43.8），PP出口利润为-74.1美元/吨（+0.3） [2] 五、聚烯烃下游开工与下游利润 - PE下游农膜开工率为34.6%（-1.8%），PE下游包装膜开工率为42.1%（-2.9%），PP下游塑编开工率为42.0%（+0.0%），PP下游BOPP膜开工率为64.2%（+0.2%） [2] 六、聚烯烃库存 未提及具体数据

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇往上往下都难，MTO利润卡住了上限，除非其余下游涨价，目前看来偏空或卖看涨期权较合适 [1] - PE供应增速中性，LL供需平衡表预期压力仍然偏大 [4] - PP整体库存中性，看平衡表预期05及后续中性略偏大，需要PDH检修或者持续出口才能好转 [10] - PVC综合利润偏低，短期季节性开工恢复，关注下游补库情况，总体今年出口量较多，观察后续出口持续情况，长期看整体国内外房地产新开工需求依然偏弱，综合中长期，PVC预期格局依然偏差 [12] 根据相关目录分别进行总结 甲醇 - 伊朗矛盾继续发酵，mto出现抵抗，兴兴停车，盛虹2月停车，鲁西下周停车，其余也有降幅计划，预计等待伊朗正常后重新开车 [1] 聚乙烯（PE） - 盘面震荡，现货维稳，基差偏弱，L01基差华北-180，环比-40，华东-100，环比-30，地区价差华北震荡，华北-华东-80，环比-30，华南-华东50环比+50 [4] - 原油震荡，油制利润转差，煤制利润转差，乙烯东北亚价格745，LL进口理论63，HD - LLD价差110环比-0，LD - LL价差2210，环比+210 [4] - 上游煤化工去库，两油去库，社会库存本周累库，HD低位，LD库存累库，LL库存同比中性略偏高 [4] - 供应端看，标品供应增速高，环比线性排产增加，1月检修较少，全密度产量回归，后续供应回归，平衡表看，05整体PE供应增速中性，LL供需平衡表预期压力仍然偏大 [4] 聚丙烯（PP） - 盘面维稳，基差弱，华东-200环比-80，进口利润-334，出口利润-225，出口量环比略下滑 [10] - 国内地区价差，华北-华东-70，环比+35，华南-华东100，环比-30 [10] - 上游利润方面，油制维稳，PDH综合利润-970，环比+230，PHD开工率本周维稳，下游BOPP利润改善，塑编制润改善 [10] - 供应端临时检修计划增加，1月供应环比持平，下游低价略有补库，过节，上游两油去库，煤化工累库，社库累库 [10] 聚氯乙烯（PVC） - V基差-330环比+10，本周成交一般，乙烯法FOB575，电石法fob570，持续性继续观察，煤炭600环比0，兰炭820环比0，兰炭利润偏差，电石利润差 [12] - 山东现货出厂4560，外购电石氯碱综合利润-600附近，乙电价维稳 [12] - 上游本周维稳，开工率79.7%，环比+1.1%，本周电石法开工79.7%，环比+1.3%，乙烯法79.6%，环比+0.3%，下游需求维稳 [12] - 上游工厂库存30.9，环比+0.4w，PVC社会库存111.4w，环比+5w，华东106环比+5w，华南5.4万吨，环比+0w，总库存水平依然中性偏高，环比出口持平 [12]

文章核心观点 - 西北地区的涉农和化工企业通过深度参与期货及衍生品市场，成功管理了原料与产成品价格风险，实现了从被动承受风险到主动驾驭风险的转变，这不仅保障了企业自身的稳健经营，还探索出了服务产业链、赋能区域经济的新路径 [1] 企业套期保值实践与成效 - 陕西农发油脂集团有限公司在参与期货市场前，因无法对冲存货价格风险，只能采取保守的存货管理策略，在价格高位时压缩经营规模，常错失市场机会 [2] - 参与国内油脂期货市场后，该公司通过套期保值对冲了价格波动的负面影响，实现了成本锁定和风险分散，提升了经营稳定性和竞争力 [3] - 目前，油脂集团年油脂购销量达30万到40万吨，覆盖多个主要品种，其中**90%以上**的现货贸易通过期货工具进行套期保值和点价操作，有效锁定了成本和利润 [3] - 陕西农发供应链管理集团有限公司通过期货套保波段操作管理农产品价格风险，例如在2024年的一次玉米贸易中，收购成本为2160元/吨，持有成本40元/吨，最终以2295元/吨销售，实现合计利润**205元/吨** [3] 产业链协同与模式创新 - 甘肃龙昌石化集团有限公司作为塑化原材料贸易商，通过套期保值管理库存敞口风险，在现货和期货两个维度动态切换资源，在不扩大风险敞口的前提下降低成本、优化库存、提高盈利能力 [4] - 该公司从“被动中间商”转型为“主动供应链服务商”，通过服务下游客户来稳定整个产业链生态 [4] - 龙昌石化与下游客户甘肃济洋塑料有限公司开展了“二次锁价”含权贸易实践，济洋塑料通过基差点价锁定采购成本并买入看跌期权，将采购定价权部分让渡给客户 [5] - 这种模式使济洋塑料的毛利率波动幅度从**±8%** 收窄至**±3%**，为企业稳健运营和技术研发提供了支撑 [5] 期货工具对西北实体经济的赋能与挑战 - 西北实体企业对期货工具的认知不断深化，期货已从单纯的风险对冲工具转变为企业经营决策的重要支撑，期现融合的深度和广度持续拓展 [6] - 西北地区在利用金融衍生品方面存在短板，突出挑战是人才短缺，专业期货团队的覆盖率不足东南地区的**三分之一**，且部分客户初期对新兴定价模式存在抵触 [6] - 龙昌石化作为大商所产融基地，通过线上线下方式推广期现知识，客户在体验到期现结合模式能优化成本、提高资金使用率、平滑成本、提高竞争力后，开始积极接受新兴模式 [6] - 随着丝绸之路经济带建设深入，企业在跨国供应链中面临利用金融工具对冲汇率与价格双重风险的新课题，期待有更多针对西北产业特点的交割库和普惠性风险管理计划，以降低中小企业使用门槛 [7]

报告行业投资评级 - 聚乙烯（PE）和聚丙烯（PP）短期投资观点均为震荡 [3][4] 报告的核心观点 - LLDPE低位回暖，盘面震荡上涨；PP和LLDPE短期盘面暂无明显驱动，预计震荡为主 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 PE基本面变动 - **供给**：本周我国聚乙烯产量总计69.89万吨，较上周增加4.34%；产能利用率84.67%，较上周期增加3.07个百分点；虽新增检修装置增加，但前期10套存量检修装置重启，产能利用率环比上升 [3] - **需求**：中国LLDPE/LDPE下游制品平均开工率较前期 -0.9%，聚乙烯下游制品平均开工率较前期 -0.3%；2025年累计进口量1340.7万吨，同比 -3.21%；12月进口量132.99万吨，同比 +4.62%，环比 +25.21% [3] - **库存**：生产企业样本库存量33.50万吨，较上期下跌1.53万吨，环比跌4.37%；社会样本仓库库存47.74万吨，较上周期 -0.69万吨，环比 -1.43%，同比24.15%；主因宏观利好消息消化，市场价格冲高回落，生产企业积极降价去库，库存向下转移 [3] - **基差**：当前主力合约基差在209附近，盘面贴水 [3] - **利润**：油制成本上调4元/吨，煤制、乙烯制、甲醇制、乙烷制成本分别下调33、129、244、66元/吨；LLDPE、HDPE、LDPE进口利润分别较上周期 -112、 -381、 -378元/吨 [3] - **估值**：现货绝对价格偏低，主力合约贴水 [3] - **宏观**：地缘冲突加剧，国际油价有上涨风险；宏观情绪偏暖，人民币升值 [3] PP基本面变动 - **供给**：本周国内聚丙烯产量78.49万吨，较上周增加0.41万吨，涨幅0.53%，较去年同期增加6.72万吨，涨幅9.36%；平均产能利用率76.02%，环比上升0.40%，中石化产能利用率78.75%，环比上升0.87% [4] - **需求**：平均开工上涨0.34个百分点至52.87%，随着气温走低，下游需求进入季节性淡季，市场采购节奏放缓，新单跟进乏力，50%左右企业在腊月二十前进入假期，开工率逐渐回落；CPP样本企业平均开工率较上周持平 [4] - **库存**：商业库存总量68.01万吨，较上期下降1.54万吨，环比下降2.21%；生产企业库存量43.29万吨，较上期上涨0.19万吨，环比上涨0.43%；贸易商样本企业库存量较上期下降1.19万吨，环比下降6.15%；港口样本库存量较上期降0.53万吨，环比降7.51% [4] - **基差**：当前主力合约基差在 -146附近，盘面升水 [4] - **利润**：本周油制、煤制、甲醇制、PDH制PP利润均修复，外采丙烯制PP利润下滑；中国聚丙烯进口样本周均利润为 -352.61元/吨，较上周降108.76元/吨，环比降44.60% [4] - **估值**：现货绝对价格偏低，主力合约升水 [4] - **宏观政策**：地缘冲突加剧，国际油价有上涨的风险；宏观情绪偏暖，人民币升值 [4] 主要周度数据变动回顾 - **价格**：PP期货价格6656元/吨，较上周涨2.46%；PE期货价格6865元/吨，较上周涨2.54%；PP现货价格6510元/吨，较上周 -1.06%；LLDPE现货价格6800元/吨，较上周 -3.27% [5] - **产量**：PP产量较上周涨4.87%；PE产量70万吨，较上周涨4.34%；HDPE产量30万吨，较上周涨2.40% [5] - **开工率**：PP开工率30.7%，较上周 -2.65%；PE开工率84.67%，较上周涨3.77% [5] - **库存**：PP厂库22759.00万吨，较上周 -5.88%；PE社库53.76万吨，较上周 -0.88%；HDPE社库16114吨，较上周 -1.78% [5] - **下游开工**：农膜开工率36.32%，较上周 -1.65%；包装膜开工率44.96%，较上周 -6.63%；PP管材开工率37.03%，较上周 -2.22%；注塑开工率47.38%，较上周 -2.83% [5] - **成本利润**：PP加权利润 -827.224元/吨，较上周涨4.03%；PE加权利润 -235.8928元/吨，与上周持平 [5]

核心业绩与增长驱动 - 2025年度预计实现归母净利润110亿元至120亿元，创历史新高，同比增长73.57%至89.34% [2][3] - 业绩大幅增长的核心驱动因素是内蒙古300万吨/年烯烃项目在2025年上半年按计划建成投产并全面达产，导致烯烃产品产销量同比显著增加 [2][6] - 2025年前三季度已实现营业收入355.45亿元，同比增长46.43%，归母净利润89.50亿元，同比增长97.27%，为全年高增长奠定基础 [5] 项目与产能详情 - 内蒙古300万吨/年烯烃项目为全球单厂规模最大的煤制烯烃生产线，配套40万吨/年绿氢耦合制烯烃工程，采用第三代DMTO技术，设备国产化率超98% [2][6][8] - 该项目投产后，公司烯烃总产能已达到520万吨/年，产能规模跃居中国煤制烯烃行业第一位 [8] - 2025年上半年，该项目生产聚烯烃116.35万吨，占公司聚烯烃总产量的48.39%，依托其区位、技术及投资优势，进一步降低了烯烃生产成本 [6] - 宁东四期烯烃项目已于2025年4月开工建设，计划于2026年底建成投产，新疆及内蒙二期烯烃项目的前期工作也在积极推进中 [8] 财务与股东回报 - 公司财务状况改善，截至2025年9月末，资产负债率为49.10%，较2024年末的51.98%下降2.88个百分点 [2][9] - 截至2025年9月末，公司有息负债为270.92亿元，较2024年末减少约15.41亿元 [2][9] - 公司积极回报股东，2019年上市以来累计派发现金红利173.48亿元，平均分红率40.59% [10] - 2025年已斥资10亿元回购公司股份，执行了此前披露的不低于10亿元、不超过20亿元的回购计划 [2][10] 研发与运营亮点 - 2025年前三季度研发投入为7.35亿元，已接近2024年全年7.56亿元的水平，同比增长7.46% [9] - 除烯烃项目外，公司的10万吨/年醋酸乙烯项目及OCC装置均已一次性开车成功并顺利投产，实现了EVA装置主要原料自主供应，保障了产业链协同与成本优化 [8]