在11月20日举行的联想集团2025/26财年第二财季业绩发布会上，联想集团董事长兼CEO杨元庆表 示："我们不认为存在AI泡沫。AI不仅是大语言模型，更涉及计算机视觉、自动驾驶、工业自动化等多 个领域，其普惠化和深入应用才刚刚开始。" 杨元庆介绍，联想凭借行业领先的供应链管理能力（Gartner全球排名第8、亚洲第一）和全球最大规模 的零部件采购体量，与核心供应商建立了长期稳定的合作关系。通过提前锁定产能、签署长期协议，联 想确保未来1-2个季度乃至更长时间内的关键零部件供应安全，并有效控制成本波动对利润的影响。"我 们有信心维持毛利率和净利率的双位数增长，同时通过灵活的价格调整机制保持市场竞争力。" 关于Windows 10系统更新逐步停止对PC市场的影响，杨元庆透露，基于Windows 10的PC升级周期尚未 结束，其推动作用至少还将持续数个季度。但更关键的增长动力来自人工智能个人电脑（AI PC）的普 及。AI PC通过本地化AI功能提升了用户体验，成为市场需求的核心驱动力。 杨元庆预测，受益于Windows 10更新尾声及AIPC的双重推动，2026年全球PC市场有望实现5%-10%的 增长。作为全 ...

人民财讯11月20日电，11月20日早间，联想集团(00992.HK)发布2025/26财年第二季度财报，当季营收 同比增长15%至1464亿元人民币，创下季度历史新高，超出市场普遍预期；调整后净利润同比增长 25%，达36.6亿元人民币。首次披露AI相关业务收入情况，在总营收中占比提升至30%。 ...

公司业绩表现 - 2025年第三季度集团收入达2991亿元人民币，同比增长14.9%，超出市场预期 [1] - 服务收入同比增长高达30.8%，创近两年新高 [1] - 截至10月份，年度活跃用户数已突破7亿大关 [1] - 2025年“京东11.11”成交额再创新高，下单用户数增长40%，订单量增长近60% [1] 超级供应链核心能力 - 超级供应链是提升供应链韧性和服务中国实体经济的重大创新，旨在破除行业内卷，构建良性现代化产业体系 [1] - 核心竞争力源于“自营”基因里对超级供应链的深度参与和把控，作为一种“基础设施”服务于工业数智化 [10] - 深度融合数智技术，极致优化成本与效率，例如京东新品创新中心（JDIC）的仿真实验能力可通过海量数据模拟在产品投产前精准验证卖点 [10] C2M反向定制模式 - C2M模式通过大数据整合处理消费者定制需求，直接向制造商发送生产订单，能够“短路”掉库存、物流、总销、分销等中间环节，实现价格透明化 [6][7] - 模式核心价值在于“又好又便宜”，通过过亿级消费需求数据分析洞察创造优质产品，并通过优化库存和定价使消费者以更低价格获得产品 [8] - 公司早在2017年便凭借3C领域优势与品牌达成反向定制合作，并于2019年初明确C2M口号，推出C2M反向定制五步法 [10] C2M模式实践案例：联想AI PC - 通过监测用户搜索量激增信号启动反向定制体系，利用AI外呼系统进行闪电式调研，并通过AI大模型分析用户评论和行为数据勾勒“黄金配置”画像 [6] - 双方共同敲定“5070显卡+16GB+1TB SSD硬盘”配置方案，推出联想拯救者Y7000P 2025 AI元启版 [6] - 京东的“确定性”销售量级让品牌在生产端可有效控制排产节奏和成本管控，减少物料浪费 [11] - 在AI技术推动下，C2M从功能定制进化为“智能共创”2.0版本，能更好识别市场新机会点并实时反馈到品牌侧 [12] 智能制造与协同效率 - 联宝科技“灯塔工厂”作为范例，其“水星线”智能生产线每天能智能处理8000笔订单，每0.5秒就有一台笔记本电脑打包入库 [2] - 工厂入口大屏显示当日订单达1581份，其中个性化订单1322份，占比83.6% [1] - 单台笔记本电脑生产流程端到端需要8-9小时，贴片工序机械臂以每分钟30次速度精准贴装主板元件 [2] 生态共建与战略合作 - 公司与联想签署“未来三年1200亿”全新战略合作协议，较2016年600亿目标翻番 [19] - 双方规划在场景上打通天禧AI生态与零售业态，在渠道上以京东作为AI PC重要首发阵地，在C2M层面共同定义下一代AI PC [19] - 公司于2024年启动“AI换新加速计划”，并在2025年618联合英特尔、微软举办AI PC品鉴会，全链路布局推动AI笔记本市场渗透 [17] 行业前景与市场影响 - 市场研究机构Canalys分析指出，2028年AI PC出货量占比有望达70%，2024-2028年AI PC复合增速为44% [18] - 联想25/26财年Q1报告显示，其AI PC出货量已占整体PC出货量30%以上，稳居全球Windows AI PC市场第一 [18] - C2M模式与超级供应链能力正快速复制到商超、日用百货、服饰等更多产业带，践行“技术普惠” [19]

居民消费价格指数（CPI）走势 - 10月四川CPI同比下降0.6%，降幅较上月收窄0.3个百分点，环比由上月的持平转为上涨0.4% [1] - 1-10月四川CPI平均水平比去年同期下降0.4% [1] - 10月CPI变化主要受国庆中秋假期和鲜菜、鲜果价格季节性上涨等因素共同作用 [2] 食品价格变动详情 - 10月鲜菜和鲜果价格环比分别上涨5.7%和2.2%，主要受季节性因素、华西秋雨降水偏多及节日需求拉动影响 [3] - 10月猪肉价格环比下降1.9%，同比下降20.2%，原因是市场供应充足且尚未进入腊肉香肠制作旺季 [3] - 受产能阶段性过剩和节后需求回落影响，10月鸡蛋价格环比下降1.3% [4] 核心CPI与服务价格 - 10月四川核心CPI（剔除食品和能源）同比上涨0.9%，涨幅较上月扩大0.3个百分点，处于2023年2月以来高点 [4] - 核心CPI上涨受服务价格涨幅扩大和“反内卷”政策助力工业消费品价格改善影响 [4] - 10月服务价格中，飞机票价格同比上涨10.8%，旅行社收费价格上涨7.3%，在外住宿价格上涨3.4%，交通工具租赁价格上涨5.0% [4] 工业消费品价格 - 工业消费品价格出现回暖迹象，10月燃油小汽车价格同比下降3.3%，新能源车价格同比下降3.2%，降幅均较年内低点收窄 [4] - 扣除能源的工业消费品与部分服务类价格呈现稳步回升态势，与全国趋势一致 [5][6] 工业生产者出厂价格指数（PPI）走势 - 10月四川PPI同比下降2.5%，降幅较上月扩大0.5个百分点，环比下降0.3%，与上月相比由涨转降 [7] - 1-10月PPI平均水平比去年同期下降2.8% [7] - PPI环比由涨转降主要受汽车制造业价格环比由涨转降（下降0.5%）以及电力、热力生产和供应业价格环比下降1.5%影响 [7] 部分行业PPI积极变化 - 计算机制造业价格同比环比均由降转涨，有色金属冶炼和压延加工业价格环比已连续上涨4个月 [7] - “反内卷”政策产生积极效果，石油煤炭及其他燃料加工业、黑色金属冶炼和压延加工业等行业出厂价格跌幅收窄 [7] PPI未来展望 - 预计四季度四川PPI将延续低位运行态势，但降幅有望进一步收窄，翘尾因素影响为0.3个百分点 [8] - 制造业高端化、智能化、绿色化发展向好及市场需求扩大会带动相关行业价格上涨，但房地产市场调整对黑色系、建材等价格形成持续压制 [8]

居民消费价格指数（CPI）整体走势 - 10月四川CPI同比下降0.6%，降幅较上月收窄0.3个百分点，环比由上月的持平转为上涨0.4% [1] - 1-10月四川CPI平均同比下降0.4% [1] - CPI同比降幅收窄及环比转涨主要受国庆中秋假期和鲜菜、鲜果价格季节性上涨等因素共同作用 [1][2] 食品价格分项表现 - 鲜菜价格环比上涨5.7%，鲜果价格环比上涨2.2%，主要受季节性因素、华西秋雨降水偏多及节日需求拉动影响 [1][3] - 猪肉价格环比下降1.9%，同比下降20.2%，因市场供应充足且尚未进入腊肉香肠制作旺季 [1][3] - 鸡蛋价格环比下降1.3%，受产能阶段性过剩叠加节后需求回落影响 [4] 核心CPI与服务价格 - 10月四川核心CPI同比上涨0.9%，较上月扩大0.3个百分点，处于2023年2月以来的高点 [1][4] - 核心CPI走强受服务价格涨幅扩大及“反内卷”政策助力工业消费品价格改善影响 [1][4] - 服务价格方面，飞机票价格同比上涨10.8%，旅行社收费价格同比上涨7.3%，在外住宿价格同比上涨3.4%，交通工具租赁价格同比上涨5.0% [4] 工业消费品价格 - 工业消费品价格出现回暖迹象，燃油小汽车价格同比下降3.3%，新能源车价格同比下降3.2%，降幅均较年内低点收窄 [4] - 扣除能源的工业消费品与部分服务类价格呈现稳步回升态势，与国内市场竞争秩序优化及供需关系改善相关 [5] 工业生产者出厂价格指数（PPI）整体走势 - 10月四川PPI同比下降2.5%，降幅较上月扩大0.5个百分点，环比下降0.3%，与上月相比由涨转降 [6][7] - 1-10月平均PPI同比下降2.8% [6] - PPI环比由涨转降主要受汽车制造业价格环比由涨转降，电力、热力生产和供应业价格环比下降等因素影响 [1][7] PPI分行业表现 - 汽车制造业价格环比下降0.5%，与上月相比由涨转降，回落0.9个百分点，同比下降3.8%，降幅较上月扩大0.2个百分点 [7] - 电力、热力生产和供应业价格环比下降1.5%，与上月相比由涨转降，回落6.1个百分点，同比下降6.4%，降幅较上月扩大3.3个百分点 [7] - 计算机制造业价格同比环比均由降转涨，有色金属冶炼和压延加工业价格环比已连续上涨4个月 [7] - “反内卷”政策产生积极效果，石油煤炭及其他燃料加工业、黑色金属冶炼和压延加工业等行业出厂价格跌幅收窄 [7] 未来展望 - 预计四季度四川PPI将延续低位运行态势，但降幅有望进一步收窄，翘尾因素影响为0.3个百分点 [7] - 现代化产业体系加快构建，制造业高端化、智能化、绿色化发展向好，市场需求稳步扩大，会带动相关行业价格上涨 [8] - 存量和增量政策接续发力，“反内卷”行动持续推进，带动部分行业供需结构改善、价格企稳 [8] - 房地产市场调整对黑色系、建材等价格形成持续压制，是拖累PPI修复的重要因素 [8]

产业规模与增长 - 前三季度新一代信息技术产业规上企业数量增至34家 [1][2] - 前三季度产业营收同比增长23.8% [1][2] - 产业营收增幅高于全市规上工业企业平均增幅18个百分点 [2] 龙头项目与产业链建设 - 浪潮（聊城）10万台计算机项目从签约到投产仅用5个月 第二条10万台生产线于9月底投产 [2] - 德绘信息技术 浪潮智水数科 浪潮财信等浪潮系企业相继落户 形成产业集聚效应 [2] - 产业格局构建以新型电子材料为引领 芯片配套设备 计算机制造加速发展 [2] 企业技术创新成果 - 中色正锐高挠曲压延铜箔国内市场占有率稳居第一 [3] - 山东嘉元新能源材料双光4.5微米超薄铜箔填补国内空白 技术水平国际领先 [3] - 波米科技实现集成电路封装用光敏性聚酰亚胺和液晶取向剂量产 成为行业领军 [3] - 山东联盛电子攻克12英寸晶圆湿法清洗技术 成长为全省最大湿制程设备制造商 [3] - 阿法龙科技拥有60余项核心专利 其第一视角变电检修云镜系统入选省级元宇宙创新名品 [3] 创新平台与跨界应用 - 聊城莱柯智能机器人 山东三木众合信息科技被评为省级软件工程技术中心 [3] - 山东三木众合开发"百晓伯灵"农业大模型 葫芦优形性状选育准确率提高约35% [4] - 三木众合网络入侵检测系统填补省内空白 医养健康平台覆盖全国30个行业 [4] 政府规划与未来方向 - 下一步将聚焦产业链协同 精准招引 补齐短板 [4] - 围绕计算机 集成电路等核心领域绘制招商图谱 招引新型显示器 电子材料等配套企业 [4] - 瞄准人工智能 工业互联网等新兴赛道 布局前沿技术赋能项目 [4]

合作核心内容 - 联想集团与深圳市光明区政府签署战略合作协议，以城市超级智能体为核心共建人工智能先锋城区 [1] - 合作旨在提升制造、教育、医疗、政务服务、文旅等领域的“城市+AI”应用水平 [1] - 双方将在医疗、文旅等领域构建行业语料集，为人工智能大模型创新发展注入新动能 [1] 具体应用与落地 - “AI+制造”场景已先行落地，联想南方智能制造基地是“AI原生智造”基地，服务于自身生产并赋能中小企业 [1] - 双方将探索打造人工智能开源生态，联合开发者社区与开源生态基金会，推动模型、工具、数据集等资源的汇聚与共享 [1] - 联想将适时引入城市超级智能体团队及上下游合作资源，推动AI智能体应用生态在光明区落地发展 [1] 技术架构与发展阶段 - 合作将发挥联想城市超级智能体“1+N智能体”架构优势，通过一个城市级智能中枢联动多个垂直领域智能体 [2] - 联想城市超级智能体已进入落地实践的规模化复制阶段 [2] - 今年以来，已有福建武夷山、湖北宜昌、上海虹口、内蒙古呼和浩特等地宣布与联想开展同类战略合作 [2]

公司战略与投资 - 惠普计划在沙特阿拉伯生产数百万台电脑，绝大部分将外销到中东和北非地区 [1] - 惠普与沙特主权财富基金PIF旗下的SAMI先进电子公司结盟，在利雅德建立制造基地，目标在2030年前实现生产 [1] - 惠普考虑扩建利雅德工厂，但未透露具体投资金额 [1] 产品与市场定位 - 惠普初期将在沙特生产一款专为人工智能应用设计的桌面型PC，主要瞄准企业客户 [1] 行业背景与竞争格局 - 沙特阿拉伯正投注巨资发展国内电子制造业，作为经济多元化计划的一部分 [1] - 沙特“沙乌地制造”计划已催生由PIF控制的千亿美元规模企业ALAT [1] - ALAT已与中国联想集团签约，合作在沙特制造PC，预计2026年开始生产 [1]

财务表现 - 第二财季营收达298亿美元创历史新高 同比增长19% [1][2] - 运营利润18亿美元 同比增长27% [1][2] - 净利润11.64亿美元 同比增长32% [2] - 每股摊薄收益1.70美元 同比增长38% [2] - 运营现金流25.43亿美元 同比增长90% [2] - 调整后自由现金流25.18亿美元 同比增长96% [2] 非GAAP指标 - 非GAAP运营利润23亿美元 同比增长10% [1][2] - 非GAAP净利润15.91亿美元 同比增长13% [2] - 非GAAP每股摊薄收益2.32美元创纪录 同比增长19% [2] 业务分部表现 - 基础设施解决方案集团(ISG)营收168亿美元创纪录 同比增长44% [3] - 服务器和网络业务营收129亿美元创纪录 同比增长69% [3] - 存储业务营收39亿美元 同比下降3% [3] - 客户端解决方案集团(CSG)营收125亿美元 同比增长1% [3] - 商用客户业务营收108亿美元 同比增长2% [3] - 消费业务营收17亿美元 同比下降7% [3] 现金流与股东回报 - 上半年运营现金流53.39亿美元 同比增长124% [2] - 上半年调整后自由现金流47.50亿美元 同比增长149% [2] - 第二财季向股东回馈13亿美元 [3]

公司动态 - 联想集团在2025中国算力大会主论坛发表《联想全栈AI 让AI成为创新生产力》主旨演讲并正式发布《2025 AI方案赋能白皮书》[1] - 公司围绕"混合式AI 让AI成为创新生产力"主题展示全栈AI创新成果 包括AI终端 AI基础设施和AI解决方案及服务[3] - 联想宣布携手异构智算产业生态联盟及本土生态合作伙伴共同发布《2025 AI方案赋能白皮书》[3] - 公司正与中国电子技术标准化研究院等机构共同推动业内首个高性能训推服务标准的制定[3] 产品与技术展示 - AI基础设施方面聚焦智算 高性能计算与通算三大计算场景 展出覆盖全场景的算力基础设施产品及相变浸没式液冷技术[3] - AI终端展示包括天禧个人超级智能体 ThinkBook Plus Rollable AI元启版卷轴屏电脑和联想YOGA Pad Pro 14.5 AI元启版平板等创新产品[4] - AI解决方案与服务展示乐享企业超级智能体领衔的智能体矩阵 城市超级智能体 臻算服务 xCloud智能云和智算中心等方案[5] 战略与合作 - 《2025 AI方案赋能白皮书》是自异构智算产业生态联盟成立以来联合中国智能计算产业联盟等生态伙伴发布的第二本异构智算白皮书[4] - 白皮书不仅剖析技术演进趋势 更通过典型案例解析为不同行业智能化转型提供可落地解决方案[4] - 天禧个人超级智能体提供跨平台 跨设备的新一代人机交互系统智慧赋能[4] - 乐享企业超级智能体作为面向员工 客户 合作伙伴和公众的新一代官方入口 通过调度研发 供应链 营销 销售 服务 运营等领域智能体提升运行效率和服务效能[5]