【*ST东易：和林格尔智算中心尚未建成投产】智通财经10月21日电，*ST东易发布股价严重异动公 告，产业投资人拟向公司无偿捐赠的和林格尔智算中心尚未建成投产，存在未来大额资金投入不足、建 设时间周期延长的风险；且市场竞争加剧可能导致和林格尔智算中心机柜使用率不足，从而可能导致盈 利能力不及预期的风险。产业投资人收入、利润规模较小，由同一控制下主体长空建设导入新订单存在 上市公司缺乏相关资质无法承接、产业投资人及长空建设未能依据经营方案导入订单、订单规模与利润 水平面临市场竞争加剧而整体下滑等风险。 转自：智通财经 ...

核心观点 - 报告核心结论：电子和基础化工行业在2025年第三季度业绩预告中表现突出，但各行业整体第三季度表现多数低于上半年表现 [1] - 全A股业绩预告披露率为2.83%，预喜率为83.06%，样本公司归母净利润增速中位数法下为71.2%，整体法下为65.6% [2] - 业绩增长亮点集中在上游原材料、中游制造业及下游消费等多个细分领域，并识别出存在"盈余惊喜"信号的行业和公司 [3] 行业业绩表现亮点 - 电子行业：受AI浪潮推动业绩高增长，AI推理工作负载占比提升带来新增需求；2025年1-7月电子信息制造业工业增加值累计同比增长超10%，5-7月营收增速超9% [1][12] - 基础化工行业：供给端约束强化叠加需求支撑呈现结构性改善；行业固定资产投资完成额2025年6月累计同比增速转负，部分品种如烯草酮原药价格从年初7.5万元/吨一度升至14万元/吨 [1][24][26] - 预喜率前五行业：综合、非银金融、社会服务、交通运输、商贸零售的预喜率均为100% [1][42] 2025年第三季度业绩概览 - 披露情况：截至2025年10月15日，全A共154家公司披露业绩信息，披露率2.83%，预喜率83.06%；预增公司74家占比59.68% [2][33] - 板块差异：北证披露率最高为3.6%，科创板预喜率最高为90.91% [33] - 市值差异：中市值公司（200-500亿元）披露率最高为3.33%，大市值公司（≥2000亿元）预喜率最高为100% [36][38] 细分行业业绩增速 - 上游原材料：工业金属归母净利润同比增速2150.1%（披露率1.6%）、金属新材料298.8%（披露率6.3%）、小金属365.7%（披露率8.3%） [3][48] - 中游制造业：电池归母净利润同比增速130.8%（披露率4.7%）、风电设备212.7%（披露率3.7%）、其他电子Ⅱ111.6%（披露率6.1%） [3][51] - 下游消费：农产品加工归母净利润同比增速372.8%（披露率4%）、化学制药251.4%（披露率2.5%）、游戏Ⅱ753.9%（披露率7.7%） [3][54] - 金融房建：证券Ⅱ归母净利润同比增速57.5%（披露率2%）、多元金融75%（披露率3.7%）、保险Ⅱ55%（披露率20%） [3][57] - 支持服务：电力归母净利润同比增速75.3%（披露率7.8%）、IT服务Ⅱ128.8%（披露率2.3%）、综合Ⅱ134.3%（披露率18.8%） [3][59] 盈余惊喜信号 - 出现股价维度盈余惊喜信号的公司共12家，主要集中在综合、钢铁、非银金融、基础化工等行业 [62] - 具体公司案例：兄弟科技（基础化工）业绩公告后首日涨幅10.02%，近一月盈利预测上调幅度60.42%；新华保险（非银金融）首日涨幅5.34% [64]

光通信板块 - 海外与国内市场需求延续高增长 业绩有望持续兑现 [1] - 产业链景气度预计继续呈扩散趋势 [1] IDC（互联网数据中心） - 受益于国内外智算中心需求增长 有望迎来行业拐点 [1] 铜连接板块 - 业绩有望在产能释放下逐步兑现 [1] 光纤光缆 - 行业景气度有望逐步复苏 [1]

公司产品与技术进展 - 公司高速链路加密产品支持量子密钥分发接入，可广泛用于量子通信及量子加密领域 [1] - 公司200G高速链路加密网关完成内部测试，加密速率、吞吐量等指标较传统方案提升数倍至数十倍 [1] - 新产品加解密能力超过200Gbps，时延低于5微秒，性能达到国际水平，实测性能超越国际主流百G产品 [1] 产品市场定位与应用场景 - 新产品突破并填补了“东数西算”及智算中心时代100G/200G骨干链路安全防护技术空白 [1] - 产品推出后将广泛应用于金融、智算、数据中心等高价值领域 [1] - 具体应用场景包括金融高频交易等低时延场景、智算中心建设、数据中心建设、二地三中心等骨干网络安全互联互通场景 [1]

重大合同终止事件 - 公司全资子公司与X公司签署的为期5年、金额36.9亿元的算力服务协议于9月30日终止 [1] - 终止原因为协议所涉交易及设备的市场环境与供需情况发生较大变化，且签订以来未收到任何采购订单 [5] - 同日，上交所就此次重大合同终止事项向公司下发监管工作函 [1] 公司业务布局 - 公司业务主要包括工程设备服务与智算业务两大板块 [5] - 工程设备租赁服务产品涵盖高空作业平台、叉车、载重无人机等多种机械设备及支护产品 [5] - 公司于2024年5月计划投资10亿元正式布局算力业务，旨在开辟第二增长曲线 [5] 智算业务发展规划 - 智算业务模式为采购芯片、服务器等设备搭建智算中心，提供GPU级高端算力资源租赁及技术服务 [5] - 目标客户群体包括高校、科研院所以及AI大模型、自动驾驶、生命科学等多个领域的优质客户 [5] - 公司已储备具备平均10年以上相关经验的核心技术团队，并计划引入IDC运维、网络安全等专业人才 [6] 智算业务进展与财务表现 - 截至2025年3月末，公司累计签订算力服务金额达66.7亿元，完成资产交付超9亿元 [6] - 公司与无问芯穹、科蓝软件等算力产业链核心企业达成深度战略合作 [6] - 2024年上半年公司实现营业总收入28.05亿元，同比增长18.89%；实现归属于上市公司股东的净利润3.41亿元，同比增长1.85% [7] 资本运作与市场表现 - 公司正在筹划境外发行股份（S股）并于新加坡交易所上市，以推进国际化战略及算力出海 [9] - 截至9月30日收盘，公司股价报9.68元/股，总市值为193.26亿元 [9]

热点澄清 - 丰山集团澄清其销售业务不涉及固态电池电解质材料 [1] 项目投资 - 纽威股份拟投资约15亿元建设高端铸钢泵阀件和结构件制造项目 [1] - 滨化股份拟投资14.21亿元建设源网荷储一体化项目 [1] - 农尚环境控股子公司拟投资建造智算中心机房基础设施 [1] - 赛恩斯子公司福建龙立化学拟使用不超过3亿元投资建设选冶药剂扩建项目 [1] 中标合同 - 中无人机签订重大合同，金额为6.15亿元 [1] - 天永智能中标发动机装配线项目，金额为5880万元 [1] 股权变动 - 新诺威拟购买巨石生物29%股权 [1] - 汉威科技拟出售汉威智源65%股权 [1] 股份回购 - 华新环保拟使用4000万元至8000万元资金回购公司股份 [1] H股发行 - 华恒生物向香港联交所递交H股发行并上市的申请 [1] - 科泰电源筹划在境外发行H股并在香港联交所挂牌上市 [1] - 新诺威筹划发行H股股票并在香港联合交易所上市 [1] 股东减持 - 张江高科股东张江集团拟减持不超过1%股份 [2] - 大千生态股东新华发行集团拟减持不超过3%股份 [2] - 润达医疗股东朱文怡及刘辉拟合计减持不超过2.99%股份 [1][2] 其他重大事项 - 蜂助手拟向实际控制人等定增募资，募资额不超过9.84亿元 [1][2] - 交大思诺董事长李伟被实施留置 [1][2]

重大合同终止事件 - 公司全资子公司华铁大黄蜂与杭州X公司签署的《算力服务协议》于9月30日终止 [1] - 该协议原定期限5年，合同总金额为36.9亿元（含税） [1] - 合同终止原因为市场环境及供需情况发生较大变化，且协议签订以来未收到任何采购订单 [1] - 上交所就此次重大合同终止事项向公司下发监管工作函 [1] 公司业务布局 - 公司业务形成工程设备服务与智算业务两大布局 [1] - 工程设备租赁服务产品包括高空作业平台、叉车、载重无人机等多种机械设备及支护产品 [1] - 智算业务重点围绕算力设备开展算力租赁，为客户提供智算综合解决方案 [1] 智算业务发展战略 - 公司于2024年5月计划投资10亿元正式布局算力业务，开辟第二增长曲线 [2] - 业务模式为创新拓展裸金属算力服务，提供GPU级高端算力资源租赁及增值技术服务 [2] - 目标客户涵盖高校、科研院所以及AI大模型、自动驾驶、游戏传媒、生命科学等多个领域的优质客户 [2] 智算业务进展与资源 - 公司核心团队具备平均10年以上技术开发、大数据等相关从业经验 [2] - 截至2025年3月末，公司累计签订算力服务金额达66.7亿元，完成资产交付超9亿元 [2] - 公司与上海无问芯穹智能科技有限公司、北京科蓝软件系统股份有限公司等算力产业链核心企业达成深度战略合作 [2] 财务表现与资本运作 - 上半年公司实现营业总收入28.05亿元，同比增长18.89% [3] - 上半年实现归属于上市公司股东的净利润3.41亿元，同比增长1.85% [3] - 公司正在筹划境外发行股份（S股）并在新加坡交易所上市，以推进国际化战略及算力出海 [3]

投资评级 - 报告对罗曼股份维持“增持”评级 [2][6] 核心观点 - 公司拟收购武桐树科技39.2%股权，布局智算中心千亿市场，有望成为AIDC行业新星 [4] - 武桐树科技在服务器性能、液冷技术、盈利能力和高校布局方面具备核心优势，潜在订单储备35.5亿元，完成2025-2027年累计不低于4亿元扣非归母净利润的业绩承诺确定性较高 [4] - 收购的沉浸式体验企业Holovis参与了奈飞鱿鱼游戏IP设计，有望受益于以Netflix House为代表的线下IP体验馆兴起趋势 [4] - 公司传统景观照明主业有望受益于国内稳增长政策及借助Holovis渠道反向出海，2025年5月新签沙特订单已初步印证此趋势 [5] - 调整盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润分别为1.02亿元、1.24亿元、1.53亿元，同比增长392.04%、22.20%、23.45% [6] 公司概况与战略转型 - 罗曼股份是领先的景观照明服务商，2015-2021年收入由1.01亿元上升至7.36亿元，年复合增速39.3%，归母净利润由1593万元上升至1.17亿元，年复合增速39.5% [14] - 2024年公司完成对沉浸式体验企业Holovis的收购，2025年公告拟收购算力服务企业武桐树科技，战略拓展至算力服务及沉浸式体验场景 [24] AIDC业务分析 - 中国智算中心市场规模2023年达879亿元，预计2028年将增至2886亿元，2023-2028年年均复合增长率27% [40][42] - 武桐树科技是领先的AIDC集成服务商，其WT-X201 GPU服务器性能达国际一线水平80%-90%，兼容CUDA，且通过自研组网技术使算力性能较传统架构提升14%-20% [43][67] - 公司液冷技术实现100%全液冷，PUE可达1.06-1.15，优于国家要求的1.25以内及行业平均的1.22水平 [68] - 2025H1武桐树科技毛利率/净利率分别为25.2%/15.2%，高于多数上市同业公司 [74] - 公司在手订单5.51亿元，并已中标芜湖AIDC项目30亿元订单，与资兴市政府达成15亿元合作框架协议，潜在订单储备充裕 [76][78] 沉浸式体验业务分析 - 以奈飞为代表的线上IP企业加速布局线下体验馆，如Netflix House占地约9200平方米，玩家可沉浸式体验40余款IP故事，带动沉浸式体验设计需求增长 [87][90] - Holovis拥有Holotrac、PixControl、PlayCube等核心技术，并已完成与Farbound合并，增强了室内游戏技术和北美渠道能力 [96][99][104][108] - Holovis参与了奈飞鱿鱼游戏IP设计，并探索XR技术在心理疾病治疗等新场景的应用，长期发展空间充足 [110][112] 传统主业分析 - 国内稳增长政策如2025年赤字率拟提升至4%，专项债券安排4.4万亿元等，有望拉动基建投资，带动市政景观照明需求筑底反弹 [116] - 公司借助Holovis海外渠道实现反向出海，2025年5月披露沙特2亿元Exit15综合娱乐项目订单，未来有望进一步拓展东南亚市场 [119] 盈利预测 - 预计2025-2027年公司营业收入分别为12.93亿元、14.09亿元、15.40亿元，同比增长87.97%、9.01%、9.30% [127] - 预计2025-2027年公司归母净利润分别为1.02亿元、1.24亿元、1.53亿元，对应市盈率分别为68.45倍、56.01倍、45.37倍 [6][127]

重大资产重组完成 - 公司于9月29日召开临时股东大会，收购数据中心资产等议案均获通过，标志着今年A股ST公司中最大的现金交易并购案落地 [1] - 通过此次重组，公司将实现业务转型，从传统屏幕制造切入数据中心产业 [1] - 收购完成后，公司净利润预计从亏损1442.32万元扭转为盈利1.59亿元，收入突破10亿元大关 [1] 大股东战略布局 - 大股东上海奉望在收购中恩云项目前，已实际控股体量庞大的智算资产，显示出向智算中心升级的战略意图 [1][2] - 上海奉望于7月29日取得河北爱怀数据技术有限公司52%控股权，后者主体项目为银联云智算中心项目 [1] - 大股东旗下正在投资的并济科技未来可能注入上市公司，为公司发展带来遐想空间 [1][2] 项目资产质量 - 河北爱怀的银联云智算中心项目总建筑面积约14万平方米，计划安装8kW机柜约12384台，体量远超中恩云项目的8000个机柜 [2] - 项目位于河北省张家口市怀来县，直线距离北京市中心70.8公里，高铁仅需25分钟，地理位置优越 [2] - 张家口市是国务院批复的首个且唯一可再生能源示范区，项目可再生能源供应充足 [2] - 行业专家认为河北爱怀项目比中恩云更为优质，体量更大 [2]

股权结构 - 公司目前持有浙江数思信息技术有限公司18.18%股权 [1] 业务合作 - 参股公司浙江数思科技与华为存储、华为数通建立了密切合作关系 [1] - 浙江数思科技在超算、智算中心领域已有落地业务 [1] 战略规划 - 公司将持续关注参股公司发展并探索相关业务机会 [1]