中金研究 当前中美经济最鲜明的特征，是增长行业集中度同步抬升，这一现象本质是两国经济分化与共振双向交织的结果：二者金融周期错位，但科技周期共 振。这一核心格局或贯穿下半年，国内经济可能平稳运行，结构性亮点持续凸显。 点击小程序查看报告原文 Abstract 中美金融周期错位，导致双边传统经济偏弱。 中国处于金融周期下半场尾部，叠加总量政策保持克制、宏观导向聚焦"保主体"，居民资产负债表修复进 程较慢，信贷传导效能偏弱，传统经济板块回暖偏慢。美国则步入新一轮金融周期上半场见顶向下阶段，高利率叠加通胀反复的负面冲击持续发酵，压力 逐步向实体传统行业传导，增长动能持续回落。 但中美科技周期共振，打开新经济增长主线。 尽管金融周期走势分化，但中美同步置身AI驱动的科技上行周期，形成增长合力。中国依托政策精准引 导，社会资源加速向AI、高端制造等新经济领域集聚，科技产业资本开支提速，核心产业国际竞争力攀升。美国AI产业资本开支持续高增，撬动数据中 心、光通信、电子电气等全产业链需求，在供给能力持续提升的背景下，我国出口再超预期。外需改善进一步促使我国科技领域投资扩张，部分对冲传统 经济对增长的拖累。 我们预计下半年该格 ...