市场与宏观环境 - 2026年4月13日，主要市场指数普遍上涨，其中创业板指涨幅最大，达3.78%[2] - 从行业表现看，电力设备、非银金融、通信、电子、汽车板块领涨，涨幅分别为3.50%、2.51%、2.04%、2.01%、1.59%[3] - 大类资产配置顺序为：股票>大宗>债券>货币[3][7] - 3月CPI同比增长1.0%，低于预期，主要受春节后消费季节性回落影响，食品和服务价格拖累明显[4][11]；PPI同比增长0.5%，符合预期，同比增速转正，主要受输入性因素影响[4][11] - 预计年内PPI同比增速有望震荡上行，四季度同比增速或有望升至2.0%附近[4][14] - 人民币汇率近期走强，年初至4月10日对美元升值2.23%，原因包括中东局势不确定性、中国扩张性财政政策及较低通胀水平、人民币资产估值相对合理等[9] - 本周（报告发布当周）沪深300指数上涨4.41%，风险资产普遍反弹[8][56] 策略观点 - 市场面对新变量时易陷入无解问题的纠缠而忽视有解主线，当前真正具备持续定价能力的主线在科技，而非中东局势[16][17][18] - 国产大模型-云服务-国产算力正向循环逻辑已打通，产业链有望充分受益，关注相关配置机会[4][15] - 当前A股PE_TTM处于历史极高分位（81%），但股债性价比（风险溢价）处于历史中枢位置[59] - 从风格看，成长较红利占优，小盘较大盘占优，小盘风格当前具有较高的配置性价比[57] 量化与行业配置 - 当前（2026年4月9日）中银多策略行业配置系统仓位最高的行业为基础化工（17.9%），其次为建材（11.3%）、电子（8.1%）、通信（7.3%）[6][52] - 本周收益率表现最好的三个行业是通信（11.3%）、电子（8.7%）、有色金属（5.1%）[53] - 本周行业轮动复合策略获得累计收益1.1%，超额基准0.7个百分点[53] - 石油石化、煤炭、有色金属、电子、国防军工等行业当前PB估值触发高估值预警[54] 交通运输行业-华夏航空 - 公司是国内唯一规模化独立支线航空公司，支线航点覆盖率达43.84%，独飞航线占比较高，有助于强化区域壁垒[26][27] - 商业模式兼具市场化与政企协同，通过“机构运力购买”与地方政府等合作实现运力托底、风险共担，2024年该部分收入占营收比重21.86%[26][27] - 推进“通程航班”产品强化干支衔接，通程产品旅客销量从2022年的56.4万增长至2024年的137.93万[27] - 以“环飞-串飞”模式打造网络型次级枢纽，在新疆市场，公司2019年市场份额为27.43%，疆内支线市场份额70%以上[28] - 预计公司2025-2027年营业收入分别为78.33/90.31/102.14亿元，归母净利润分别为6.19/9.89/11.97亿元[29] 基础化工行业-兴发集团 - 公司2025年实现营业总收入293.00亿元，同比增长3.18%；归母净利润14.92亿元，同比降低6.83%[5][31] - 分产品看，新能源材料收入16.07亿元（2024年为2.51亿元），销售均价同比提升68.46%至1.60万元/吨，毛利率同比改善33.30个百分点至-4.30%[32] - 2026年以来，草甘膦和有机硅DMC市场均价较2025年均价分别上涨33.59%和17.52%，公司作为草甘膦（产能23万吨/年）和有机硅单体（产能60万吨/年）的龙头有望受益于盈利修复[33] - 公司上游资源保障能力增强，并投资13.81亿元建设10万吨/年电池级磷酸铁锂项目[34] - 预计公司2026-2028年EPS分别为1.87元、2.23元、2.47元[35] 计算机行业-黑芝麻智能 - 公司2025年实现营收8.22亿元，同比大增73.4%；经调整后净亏损10.76亿元，亏损幅度同比收窄17.5%；毛利率为41.0%，保持稳定[5][37] - 辅助驾驶产品及解决方案收入为6.87亿元，同比增长56.8%，主要受华山系列芯片搭载车型销量强劲、商用车领域竞争力提升及L4场景批量出货推动[38] - 具身智能解决方案业务作为战略新业务，2025年实现营收0.96亿元，毛利率为48.7%，产品已实现规模化交付[39] - 2026年，公司高阶智驾业务将以华山A2000芯片为核心推进量产，具身智能业务将依托SesameX平台规模化部署，并计划通过收购横向拓展至消费级AIoT领域[40] - 预计2026-2028年公司收入分别为13.6/20.6/28.5亿元，净亏损逐步收窄[41] 电力设备与新能源行业 - 本周电力设备和新能源板块上涨6.98%，子板块中工控自动化上涨8.38%，新能源汽车指数上涨6.96%[44] - 看好2026年全球新能源汽车销量保持较快增长，带动电池和材料需求增长[5][43] - 3月国内动力电池装车量56.5GWh，环比增长114.9%[45] - 光伏领域，“反内卷”和“太空光伏”是2026年投资双主线，组件环节有望企稳[43] - 中东局势升级推动欧洲海风需求提升，建议关注海上风电方向[43] - 储能需求维持高景气度，建议关注储能电芯及大储集成厂[43] 医药生物行业 - 申万医药生物指数在2026.04.06-2026.04.10期间上涨0.92%，跑输沪深300指数3.49个百分点[6][47] - 随着投融资复苏，CXO行业景气度持续提升，2025年全球医疗健康一级市场融资总额较2024年上涨约4%，国内医疗健康产业融资同比上涨32%[47][49] - 中国创新药IND申请数量从2018年的405件增长至2025年的2703件，有望带动临床CRO需求[50] - 2026年前三个月，中国创新药对外授权交易总额超过600亿美元，接近2025年全年的一半[50] - CXO相关公司订单持续回暖，例如泰格医药2025年净新增订单金额同比增长20.7%，药明康德持续经营业务在手订单同比增长28.8%[51]