北京上市公司协会概况 - 协会成立于2004年5月16日，在北京证监局指导下工作，主要职能包括辅助监管、组织上市公司董高培训、各类会议调研、走进上市公司活动以及投资者保护工作等[1] - 截至2026年1月20日，协会拥有会员481家，在证监会各辖区中排名第三[1] - 协会会员总股本和总市值在证监会各辖区中排名第一[1] 2026年度招聘计划 - 招聘对象为2026年度国内普通高等学校全日制应届毕业生，需在2026年1月1日至7月31日期间毕业并取得学历学位证书[2] - 应聘人员需为中华人民共和国国籍、中共党员、硕士研究生及以上学历、年龄35周岁以下（1991年2月11日及之后出生），且不要求解决北京户口[3] - 招聘按专业大类进行，财金类岗位职责为辅助支持辖区证券期货市场财金类综合管理，专业要求包括经济学、金融学、会计学、财务管理等相关专业[5] 招聘程序与安排 - 招聘遵循公开、公平、公正原则，程序包括报名、筛选、笔试、面试、体检和考察[6] - 报名采用网络方式，时间为2026年2月11日至3月27日24:00[7][8] - 笔试定于2026年4月12日上午10:00-12:00以线上形式进行，科目可参考公务员考试“行政职业能力测验”和证监会“证券期货基础知识”大纲[9][10] - 协会不向应届毕业生收取报名费、考试费或保证金[10]

公司2025年核心业绩表现 - 2025年实现营业总收入21.46亿元，同比增长40.39% [1] - 实现归母净利润2.28亿元，同比增长118.74%；扣非净利润1.72亿元，同比增长78.4% [1] - 基本每股收益为0.38元/股，同比增幅达111.11% [1] - 营收及三项核心盈利指标均创下近三年新高 [5] 业务结构分析 - 证券服务业务成为核心增长动能，2025年收入达6.07亿元，同比暴增91.19%，占总营收比重从20.76%提升至28.27% [7] - 金融信息服务业务保持稳健增长，实现收入15.09亿元，同比增长27.50%，占总营收比重70.32% [7] - 广告服务业务收入2993.89万元，同比增长9.21%，占比1.39% [7] - 全资子公司麦高证券表现亮眼：经纪业务手续费净收入4.87亿元，同比增长110.34%；利息净收入1.01亿元，同比增长32.61%；全年净利润1.65亿元，同比增幅133.36% [7] 季度经营特征与商业模式 - 第四季度单季营收7.45亿元，占全年营收34.7%，较第三季度环比增长59.3% [8] - 公司解释业绩分布不均衡主要因金融信息服务采用“体验式”销售模式，客户从免费试用逐步升级 [8] - 公司成功构建“软件付费+券商佣金”的二次变现商业模式，庞大的软件用户群为麦高证券提供了持续、精准的流量来源 [10] - 在完成对先锋基金的控股收购后，公司成为业内少数同时拥有证券、基金牌照的互联网金融科技企业 [9] 成本费用与现金流状况 - 2025年销售费用达11.11亿元，同比增长38.09%，主要因加大广告宣传投入 [11] - 管理费用达6.50亿元，同比增长43.76%，主要因麦高证券为经营发展持续增加投入 [11] - 财务费用达2825.32万元，同比增长45.10%，主要因借款利息费用及手续费增加 [11] - 研发费用为1.64亿元，同比仅增长1.17%，增速远低于营收、净利及三费 [11] - 经营活动产生的现金流量净额为30.53亿元，同比下降31.82%，年报解释为麦高证券代理买卖证券收到的现金净额较上期略有下降 [12] 收购整合与潜在风险 - 2025年3月完成对先锋基金的控股收购，但先锋基金2025年净利润为-2704.81万元，仍处于亏损状态 [1][14] - 截至2025年末，公司商誉高达15.89亿元，占总资产10.39% [14] - 商誉主要构成：收购麦高证券形成12.86亿元，收购先锋基金新增3.02亿元，2025年均未计提减值准备 [14] - 有观点指出，若麦高证券和先锋基金未来的业务整合及盈利能力不及预期，高额商誉存在计提减值的显著风险 [15] - 尽管先锋基金短期业绩贡献有限，但有分析认为长期看其打开了流量第三次变现的空间 [16] 市场表现与行业观点 - 截至2月2日收盘，指南针股价报122.17元/股，跌1.48%，总市值跌至744.98亿元 [2] - 有行业人士认为，近两年资本市场活跃，公司当前侧重点在业务拓展而非研发 [12] - 另有观点指出，公司AI布局多属概念应用，核心算法与数据壁垒未建立，若不能持续加强研发，在长期竞争中可能面临技术护城河被削弱的压力 [12] - 针对经营性现金流下滑，有分析认为或与应收账款未到账、业务拓展短期垫付较多及业务扩张有关 [13]

行业监管动态 - 中国证券登记结算有限责任公司于1月16日发布公告，就《债券通用质押式回购交易结算委托协议必备条款（征求意见稿）》和《债券通用质押式回购交易结算风险揭示书必备条款（征求意见稿）》公开征求意见 [1] - 此举旨在完善结算参与人与投资者间的协议安排，健全债券通用质押式回购制度规范体系 [1] - 起草依据包括《证券登记结算管理办法》及《债券质押式回购交易结算风险控制指引》等规定 [1] 协议条款核心要求 - 结算参与人与正回购方投资者签订的委托协议中，必须载明必备条款所要求的内容 [1] - 结算参与人可根据相关法规、业务规则及风险管理实际需要，在协议中对必备条款进行必要增加和补充 [1] - 允许在不改变规定含义的前提下对文字和条文顺序进行变动，但新增或变动内容不得与必备条款相抵触 [1]

文章核心观点 - 中国结算就债券通用质押式回购交易结算的相关协议与风险揭示文件公开征求意见 旨在通过明确协议双方权责、强化风险管理与违约处置等措施 规范业务运作并保护投资者合法权益 [1][2][3] 协议与权责明确 - 明确协议双方在业务开展中需作出的声明与保证 包括符合资格、知晓风险、遵守风控与违约处置安排等 [1] - 明确协议双方在交易结算、风险管理和违约处置等各环节的具体权责 [1] - 强调在回购担保品质押和清算交收环节 正回购方投资者和结算参与人应履行相应的风险管理责任和清算交收责任 [1] - 明确正回购方投资者需就其融资还款义务向结算参与人履行交收责任 结算参与人则需对证券登记结算机构履行交收责任 [1] 风险管理与投资者管理 - 明确结算参与人应加强对正回购方投资者的准入管理和持续期风险管理 并根据投资者实际风险状况实施差异化风控措施 [2] - 对于不符合管理要求的投资者 结算参与人可以拒绝其交易结算委托 对于被拒后仍开展交易的投资者 结算参与人有权暂不交付其融入资金直至相关交易了结 [2] - 明确回购担保品管理的具体要求 结算参与人可根据自身风控要求确定可接受担保品的具体范围 [2] - 当担保品面临折算率下调或被取消回购资格时 投资者应及时补足担保品 结算参与人负有提醒、监督和管理责任 [2] - 投资者可以申报转回多余的担保品或申请替换担保品 [2] 违约处理与风险揭示 - 明确协议双方的违约构成要件以及各自可采取的违约处置措施 [2] - 在投资者发生资金交收违约时 结算参与人履行对中国结算的交收责任后 可向中国结算申请将违约投资者的回购担保品划转至其证券处置账户 [2] - 《风险揭示书必备条款》对投资者开展回购业务可能面临的信用风险、流动性风险等进行提示 以保护投资者合法权益 [3]

普通代表人诉讼案件服务系统上线 - 中证投服中心开发的普通代表人诉讼案件服务系统于1月16日正式上线 [1] - 该系统旨在常态化开展证券纠纷代表人诉讼，推动适用普通代表人诉讼制度解决证券期货矛盾纠纷 [1] - 系统为法院及当事人实施普通代表人诉讼提供技术支持，以提高诉讼工作效率 [1] 系统开发依据与功能 - 系统开发依据《最高人民法院中国证券监督管理委员会关于严格公正执法司法服务保障资本市场高质量发展的指导意见》及《关于加强资本市场中小投资者保护的若干意见》等相关要求 [1] - 系统主要功能包括案件公告查询、权利登记、适格权利人查询、代表人推选、损失测算结果查询、调解意向登记等 [2] - 系统实现了投资者参与普通代表人诉讼案件关键节点全流程线上操作 [2] - 系统同时为法院提供投资者填报信息查询、案件管理、数据统计等功能 [2] 系统访问与首例应用 - 投资者可注册并登录中国投资者网，通过首页在线服务“代表人诉讼”入口进入“普通代表人诉讼”案件查询列表，选择案件并完成认证后使用功能 [2] - 广州市中级人民法院审理的、由中证投服中心作为支持诉讼方的易事特（300376）普通代表人诉讼案已率先使用该系统 [2] - 投资者可按法院公告要求在系统中实施权利人登记 [2] 后续计划 - 中证投服中心将持续提升系统使用体验，不断优化拓展中国投资者网功能，以更好服务广大中小投资者 [2]

市场指数与行业表现 - 上证指数收盘4086点，近5日上涨4.69%，近1月上涨2.95% [1] - 深证综指收盘2621点，近5日上涨6.14%，近1月上涨3.54% [1] - 中盘指数近6个月涨幅达33.5%，表现优于大盘指数（20.94%）和小盘指数（28.31%） [1] - 电子化学品行业昨日涨幅8.46%，近6个月涨幅高达56.43%，表现突出 [1] - 航天装备Ⅱ行业近1个月涨幅达85.97%，近6个月涨幅高达151.12%，尽管昨日下跌2.6% [1] - 证券Ⅱ行业昨日下跌1.53%，但近1月上涨6.05%，近6个月上涨11.31% [3] 同花顺公司深度研究 - 报告维持对同花顺的“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润分别为28.54亿元、35.13亿元、43.08亿元，对应增速分别为57%、23%、23% [2][11] - 报告指出同花顺2026年预测市盈率（PE）为51倍，而剔除指南针后的可比公司2026年平均PE为63倍，认为其仍有20%以上的上涨空间 [2][11] - 公司兼具牛市弹性与市场平淡期韧性，韧性来源包括市场成交额下滑期间积极布局新领域，以及其商业模式和产业链地位带来的“利润表韧性” [11] - 驱动公司成长的四大要素为：战略定力、产品技术核心、布局全面、C端优势 [11] - 根据易观千帆数据，同花顺证券类APP在上半年平均月活市占率为21%，大幅领先第二名 [11] - 未来三大增量包括：1）市场增量：中长期资金入市，资本市场吸引力提升；2）技术突破增量：AI数据与问财平台，C端问财AI已开始阶梯收费，B端近期中标国泰海通大单；3）客户拓展增量：iFinD凭借价格优势（海外竞品定价为其近20倍）拓展机构市场，年市场空间至少22亿元 [11] “十五五”新基建规划研究 - “十五五”规划建议提出“适度超前建设”，覆盖范围较“十四五”显著拓宽，全面涵盖通信网络、数据与算力各领域 [11] - 新基建内涵自2018年提出后不断拓展，现已定型为信息、融合、创新三大板块，并逐渐成为广义基建的核心 [11] - “十四五”时期，广义基建投资中电力热力、互联网软件、仓储物流投资占比分别提升10.4、5.0、4.1个百分点，而传统“铁公基”占比明显下降 [14] - 地方政府布局新基建呈现“因地制宜”特点：华北地区聚焦国家数据枢纽建设与能源转型；华东、华南地区重点布局低空基建与水运智慧化改造；西部及东北地区聚焦算力中心建设与边疆通信完善 [14] - 政策保障方面，财政政策上政策性金融工具已向新基建倾斜，2025年国开行支持数字经济、人工智能等领域资金980.2亿元；货币政策上科技创新再贷款等工具精准支持，2025年三季度科技型中小企业贷款增速达22.3% [14] - 监管层面强调优化生产力布局，防止一哄而上和重复建设，反对“内卷式”竞争 [3][14] 中证500指数增强策略研究 - 2021年以来，中证500指数增强策略获取超额收益的难度持续提升，近两年其超额收益已衰减至与沪深300指数增强相当 [13] - 难度提升的原因包括：1）指数权重集中度与收益贡献集中度上升，个股离散程度增加，头尾收益差拉大，导致容错率下降；2）各因子在中证500股票池中的有效性降低，12个月ICIR对因子筛选的指导意义减弱 [15] - 报告提出了在传统多因子框架上的五个改进方向：1）严格化个股权重偏离限制；2）适度放松行业偏离；3）调整因子敞口规则，例如根据IC胜率进行限制；4）调整因子有效性判断标准，如根据过去2年因子筛选胜率决定合成权重；5）对部分因子尝试双向使用，但需谨慎 [15][16]

地缘政治与贸易动态 - 委内瑞拉和美国正就向美出口石油问题进行谈判，同时航运数据显示过去五天内其石油码头仅向美国雪佛龙公司输送出口原油[3][10] - 英法两国计划在俄乌达成和平协议后向乌克兰部署部队，美国将提供情报和后勤支持[3][10] - 美国最高法院定于1月9日就特朗普关税案问题作出裁决[3][10] - 特朗普政府正在讨论获取格陵兰岛的方案，包括军事选项[3][10] - 消息人士称，鉴于日本近期表现，中国政府正考虑针对性收紧对日中重稀土相关物项出口许可审查[3][11] - 商务部宣布禁止所有两用物项对日本军事用户用途出口[11] 宏观经济与货币政策 - 央行定调2026年重点工作，将继续实施适度宽松的货币政策，发挥增量政策和存量政策集成效应[3][11] - 美联储理事米兰表示，2026年需要降息超过100个基点[10] - 国家外汇管理局表示将有序扩大跨境贸易高水平开放试点，完善企业贸易信贷报告管理[11] - 国家数据局计划在2026年推出30余项数据领域国家标准[11] 全球金融市场表现 - 美元指数收涨0.28%，报98.59点，创逾两周新高[3][7] - 美债收益率微涨，10年期美债收益率收报4.169%，2年期美债收益率收报3.473%[3] - 美股三大股指齐涨，道指收涨0.99%，标普500指数涨0.6%，双双创下新高，纳指涨0.65%[4][7] - 欧洲主要股指多数收涨，英国富时100指数收涨1.18%，德国DAX指数收涨0.09%，欧洲斯托克50指数收涨0.14%[4][7] - 纳斯达克中国金龙指数收跌0.78%，阿里巴巴跌超3%[4] 大宗商品市场 - 受避险买盘支撑，现货黄金收涨1.04%，报4495.09美元/盎司，逼近4500美元关口[3][7] - 现货白银站上81美元关口，收涨6.06%，报81.25美元/盎司，刷新去年12月29日以来高位[3][7] - 国际原油价格下跌，WTI原油收跌2.22%，报56.86美元/桶，布伦特原油收跌2.07%，报60.43美元/桶[3][7] - 两家磷酸铁锂上市公司确认产品已提价，幅度为1500至2000元/吨[11] 亚太股市表现 - 港股延续强势，恒生指数涨1.38%，恒生科技指数涨1.46%，大市成交额达2917.58亿港元[5][7] - 科网股涨多跌少，商汤涨超5%，网易、快手、哔哩哔哩均涨超2%[5] - 中资券商股全天强势，招商证券涨超12%，中金涨超8%[5] - 有色金属板块走强，中国大冶有色金属、中铝国际涨超8%，招金矿业涨超7%[5] - A股三大指数集体收高，沪指涨1.5%实现13连阳创十年新高，深成指涨1.4%，创业板指涨0.75%[6][7] - 沪深两市成交额2.81万亿，较上一交易日放量2602亿，全市场超4100只个股上涨[6] - 脑机接口板块掀涨停潮，伟思医疗、三博脑科等10余股涨停[6] - 保险板块活跃，新华保险涨超6%，中国太保涨超5%[6] - 证券板块走强，华林证券、华安证券涨停[6] - 有色金属板块上扬，锡业股份、安宁股份、贵研铂业涨停，华友钴业涨超8%[6] 行业与公司动态 - 沙特阿拉伯资本市场向所有类型的外国投资者开放[3][10] - 2025年12月A股新开户数259.67万户，2025年累计新开2743.69万户[11] - 特斯拉股价跌4.1%，拼多多涨近3%，高通涨超3%[4] - 禾赛股价涨超10%[4] - 商业航天板块震荡反弹，金风科技涨超5%领涨港股相关成份股[5] - 保险板块保持活跃，云锋金融涨超5%，中国平安、阳光保险涨近5%[5] - 脑机接口板块在港股持续走低，脑动极光-B跌超5%，微创脑科学跌超4%[5]

核心观点 - 广东博众举办2026资本市场投资年会 多位资深投资顾问围绕宏观经济新周期与产业升级新动能进行研讨 为投资者提供2026年投资脉络与实战策略 [1] 宏观经济与市场展望 - 宏观分析关键在于研判资金流动与基本面的关系 当前A股估值与集中度仍具提升空间 市场处于后房地产时代的转型期 科技等新兴行业成为焦点 [3] - 2026年牛市仍在前半程 投资应顺势而为 紧跟经济转型与主力配置方向 [3] 央国企投资主线 - 央国企是2026年的市场主线 十五五规划与国企改革提供政策支撑 [3] - 央国企超400万亿市值是慢牛基石 兼具低估值与高分红优势 [3] - 在新质生产力发展中承担关键角色的央国企 将成为2026年值得长期关注的核心标的 [3] 人形机器人赛道 - 人形机器人是AI分支中2026年预期差与弹性最大的方向之一 [3] - 国内企业已实现技术突破 政策明确将其纳入未来产业 多地推动千亿级产业集群建设 [3] - 产业链中驱动系统价值量最高 相关公司市值目前偏低 伴随量产元年的到来 投资潜力显著 [3] 面板行业 - 面板行业已走出强周期困境 供需格局优化 龙头企业现金流充沛 研发储备扎实 [4] - 2026年随折旧下降与资本开支减少 利润与现金流有望显著释放 [4] - 叠加OLED 车载等新应用落地 行业进入盈利回升与估值修复期 [4] AI浪潮下的科技机遇 - AI在政策与资本双轮驱动下前景明确 外部限制加速国产替代 华为升腾 寒武纪等企业崛起 电力资源成为关键优势 [5] - 投资上可关注国产算力 液冷 端侧硬件及下游应用 能源领域重视特高压与出海机会 [5] - 策略建议组合配置 借道ETF 聚焦基本面与实质业绩 [5] - 面对量化与AI交易工具普及 普通投资者需调整策略 或借助专业工具 或延长持股周期 [5]

文章核心观点 - 中证中小投资者服务中心有限责任公司作为投资者保护机构，正通过公开提名独立董事候选人并征集投票权的方式，制度化介入上市公司治理，从资本市场的“外围支持者”转变为公司治理结构中的“前台参与者”，旨在增强中小股东话语权并完善全链条投资者权益保护机制 [1][6][7] 投服中心介入独董选任的实践案例 - 截至2025年12月，投服中心已四次以制度化方式介入上市公司独立董事选任程序，案例横跨不同板块、所有制和治理基础的上市公司 [1] - 四次实践具体为：2024年6月在第一医药、2025年4月在上峰水泥、2025年12月在南网储能和鑫铂股份 [1][3] - 在南网储能的案例中，投服中心提名的独董候选人张粒子于2025年12月22日成功当选，征集投票权共收到9名有效股东授权，代表股份数134.89万股，约占公司有表决权股份总数的0.0422% [3][8] - 鑫铂股份的临时股东会定于2025年12月29日召开，将完成该机制的第四单落地 [1][3] 机制的目的与积极意义 - 该机制旨在破解中小股东话语权薄弱问题，让具备行业经验的独董真正成为中小投资者代言人，从源头上提升投资者权益保护效能 [1][4][5] - 通过公开征集股东权利，有利于中小投资者进一步依法行使投票权，形成积极参与公司治理的示范效应 [4] - 该机制能有效拓宽独董选任渠道，保障独董的独立性与专业性，改变以往通常由控股股东提名导致独立性不足的局面 [4][5] - 这是对全链条投资者权益保护机制的重要完善，提名独董属于事前预防环节的有益探索，独董进入董事会后可参与重大决策，在关联交易、财务会计报告等关键事项中发挥事前预防作用 [6] - 该机制提供了一种“非行政化、非强制性”的前置治理工具，通过引入外部制衡力量，让治理问题在董事会层面提前暴露，与行政监管形成互补，构建“行政监管+市场约束+投资者参与”的三维监督结构 [7] 当前实践的挑战与专家建议 - 该机制目前实践案例有限，且股东参与度不高，从已披露征集结果的三家公司看，投服中心征集到的有效股东授权股份数占公司总股本比例分别为：第一医药4.9281%、上峰水泥1.2494%、南网储能0.0422% [8][9] - 参与度不高的原因主要源于中小股东认知不足、授权流程不够便捷等因素 [9] - 专家建议应推动案例常态化落地，覆盖更多行业与企业类型，形成可复制的实践经验，以增强市场认可度和机制影响力 [2][9] - 需加强投资者宣传引导，简化授权操作流程，并依托交易所平台搭建更便捷的线上授权渠道 [9] - 需注意两个问题：一是投服中心持股比例极小（不足1%），目前案例均为联合其他股东提名，其特别提名权值得思考；二是未来需考虑如何维护其提名独董的声誉 [10]

资本市场投资者保护工作的核心意义 - 保护投资者合法权益是资本市场高质量发展的应有之义和重要组成部分，两者相辅相成、互为因果 [5] - 保护投资者合法权益是资本市场工作政治性人民性的集中体现，是证券监管的首要任务 [5] - 保护投资者合法权益是维护市场健康稳定的必然要求，需构建覆盖事前事中事后的全链条投保工作体系 [5] 投资者结构与市场特征 - 截至2025年11月，中国投资者总人数已超过2.4亿，其中绝大部分是中小投资者，这是资本市场现阶段最基本的特征、最大的市情 [5] 政策与制度框架 - 《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》提出，要提高资本市场制度包容性、适应性，健全投资和融资相协调的资本市场功能 [6] - 《关于加强资本市场中小投资者保护的若干意见》构建了从发行上市、公平交易到终止上市全过程、全方位的投资者保护制度机制 [6] - 政策明确进一步压实机构主体责任，更好发挥投保机构职能作用，强化投资者保护法治保障，严厉打击侵害中小投资者利益的违法行为 [6] - 政策进一步加强证券期货纠纷多元化解机制建设，充分发挥纠纷调解、民事诉讼、先行赔付和当事人承诺等制度功能 [6] 投保机构（中证投服中心）的职能与2025年工作重点 - 作为证监会直接管理的投保机构，保护投资者合法权益是其成立的初心使命 [7] - 全力发挥诉讼维权在打假防假中的作用，加大特别代表人诉讼适用力度 [7] - 运用“质询函+代位诉讼”工作机制有效破解上市公司大股东、实控人资金占用难题 [7] - 积极发挥持股行权在上市公司治理中的促进作用，稳步拓展独立董事选任机制改革，推动股东投票否决不合理议案 [7] - 持续践行新时代“枫桥经验”，与北京、上海仲裁委签署合作协议，委派调解员进驻京沪两地金融法院，在基层法院、投教基地设立调解驿站 [8] - 围绕“打非防非”推出系列防非微短剧，提醒投资者防范风险、理性投资 [8] “十五五”期间投保机构的工作规划 - 围绕打假防假、资金占用等监管重点，综合发挥代表人诉讼、支持诉讼、股东代位诉讼的功能作用 [8] - 进一步拓展通过持股行权代表中小投资者发声的运用领域，促进上市公司完善内部治理 [8] - 坚持把非诉讼纠纷解决机制挺在前面，充分发挥行业调解基础性作用，推动“示范判决+批量调解”工作机制的广泛运用 [8] - 创新投教思路和工作载体，推出更多投资者喜闻乐见的投教产品 [8] 总体目标与愿景 - 努力营造更加公开、公平、公正的市场环境，让资本市场改革创新发展成果更好地惠及每一位投资者 [9] - 为建设一个安全、规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场贡献投服力量 [9]