通信行业 2025 年 8 月 22 日 分析师：陈伟光 S0340520060001 电话：0769-22119430 邮箱： chenweiguang@dgzq.com.cn 周 报 分析师：罗炜斌 S0340521020001 电话：0769-22110619 邮箱：luoweibin@dgzq.com.cn SAC 执业证书编号： S0340524070002 电话：0769-22119302 邮箱： chenzhanqian@dgzq.com.cn 资料来源：东莞证券研究所，iFind 相关报告 全球首批支持 NB-NTN 卫星通信的可穿戴平台面世 投资要点： 本报告的风险等级为中高风险。 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。 SAC 执业证书编号： 通信行业指数近两周涨跌幅：申万通信板块近2周（8/8-8/21）累计上 涨14.81%，跑赢沪深300指数10.59个百分点，涨幅在31个申万一级行业 中位列第1位；申万通信板块8月累计上涨15.25%，跑赢沪深300指数 10.04个百分点；申万通信板块今年累计上涨39 ...

顺络电子 - 上半年实现营业收入32.24亿元，同比增长19.80% [1] - 归属于上市公司股东的净利润4.86亿元，同比增长32.03% [1] - 扣非净利润4.62亿元，同比增长32.87% [1] - 主营业务为新型精密电子元器件的研发、设计、生产、销售 [1] - 所属行业为电子–元件–被动元件 [1] 移为通信 - 上半年实现营业收入3.60亿元，同比下降24.62% [1] - 归属于上市公司股东的净利润3102万元，同比下降68.57% [1] - 扣非净利润2503万元，同比下降73.25% [1] - 主营业务为物联网终端设备研发、销售 [1] - 所属行业为通信–通信设备–通信终端及配件 [1] 宁德时代 - 上半年实现营业收入1788.86亿元，同比增长7.27% [2] - 归属于上市公司股东的净利润304.85亿元，同比增长33.33% [2] - 拟每10股派发现金分红10.07元 [2] - 主营业务为动力电池、储能电池的研发、生产、销售 [2] - 所属行业为电力设备–电池–锂电池 [2] 振东制药 - 在研项目"阴道用乳杆菌二联活菌胶囊"III期临床试验达到主要研究终点 [3] - 计划向国家药监局递交上市许可申请前的沟通交流申请 [3] - 主营业务为仿制药、创新药的研发、生产、销售及中药材全产业链 [3] - 所属行业为医药生物–中药Ⅱ–中药Ⅲ [3] 中岩大地 - 第二季度新签订单22个，总金额2.57亿元 [3] - 累计已签约未完工订单89个，金额5.13亿元 [3] - 主营业务为岩土工程、环境修复等领域的设计、生产 [4] - 所属行业为建筑装饰–专业工程–其他专业工程 [5] 三星医疗 - 子公司中标美国Nexgrid智能电表框架项目，合同金额2955.50万美元（约2.12亿元） [6] - 主营业务为智能配用电板块、医疗服务板块 [6] - 所属行业为电力设备–电网设备–配电设备 [7] 万科A - 获深铁集团提供不超过8.69亿元借款，用于偿还债券本息及指定借款利息 [7] - 借款期限至2028年7月2日 [7] - 主营业务为房地产、物业的开发与服务 [8] - 所属行业为房地产–房地产开发–住宅开发 [8] 利德曼 - 拟收购北京先声祥瑞生物制品不超过70%股份，预计构成重大资产重组 [8] - 已签署《投资框架协议》，不会导致控制权变更 [8] - 主营业务为体外诊断试剂、诊断仪器、生物化学原料的研发、生产、销售 [8] - 所属行业为医药生物–医疗器械–体外诊断 [9] 欣旺达 - 向香港联交所递交H股发行并上市申请 [9] - 主营业务为锂离子电池研发制造 [10] - 所属行业为电力设备–电池–锂电池 [11] 中船应急 - 因2022年年报存在虚假记载，股票将被实施其他风险警示 [11] - 股票简称变更为"ST 应急"，8月1日起复牌 [11] - 主营业务为应急交通工程装备的研发、生产和销售 [12] - 所属行业为国防军工–地面兵装Ⅱ–地面兵装Ⅲ [13] 容大感光 - 控股股东及一致行动人拟减持不超过2%股份（732.74万股） [13] - 减持期间为公告披露之日起15个交易日后的3个月内 [13] - 主营业务为PCB光刻胶、显示用光刻胶、半导体光刻胶及配套化学品的研发、生产、销售 [14] - 所属行业为电子–电子化学品Ⅱ–电子化学品Ⅲ [15] 汇嘉时代 - 上半年实现营业收入12.71亿元，同比增长2.29% [15] - 归属于上市公司股东的净利润6704.81万元，同比增长62.64% [15] - 扣非净利润6314.89万元，同比增长75.98% [15] - 主营业务为百货、超市等相关商品零售、商业物业租赁及物业管理 [15] - 所属行业为商贸零售–一般零售–多业态零售 [15] 杭氧股份 - 拟投资设立氢能合资公司，注册资本1500万元，持股51% [15] - 计划投资建设一套氢气产能为2825Nm³/h的焦炉煤气制氢和充装装置，总投资约4550万元 [15] - 主营业务为空气分离设备及气体产品的生产、销售，拓展氢能相关业务 [16] - 所属行业为基础化工–化学制品–其他化学制品 [17] 沃森生物 - 签署微生态健康靶向技术独家再许可协议修正案，拓展至非患者领域 [17] - 获得中国大陆、香港和澳门地区的独占开发、制造及商业化权利 [17] - 拟向多家银行申请总计29.5亿元授信额度，期限1年 [19] - 主营业务为人用疫苗等生物技术药的研发、生产和销售 [18] - 所属行业为医药生物–生物制品–疫苗 [19] 中国太保 - 拟撤销监事会，由董事会审计与关联交易控制委员会行使监事会职权 [21] - 主营业务为保险产业链相关产品和服务 [22] - 所属行业为非银金融–保险Ⅱ–保险Ⅲ [22] 国际实业 - 控股股东新疆融能股权变更，实控人由冯建方变更为冯现啁 [22] - 主营业务为油品及化工产品批发、金属结构产品制造 [23] - 所属行业为电力设备–光伏设备–光伏辅材 [23] 智微智能 - 上半年实现营业收入19.47亿元，同比增长15.29% [23] - 归属于上市公司股东的净利润1.02亿元，同比增长80.08% [23] - 扣非净利润8771.63万元，同比增长77.18% [23] - 主营业务为行业终端、ICT基础设施、工业物联网硬件产品及方案的研发、生产、销售 [23] - 所属行业为计算机–计算机设备–其他计算机设备 [24] 柳工 - 控股股东广西国资委将80%股权无偿划转至广西国控集团 [24] - 主营业务为工程机械及关键零部件的研发、生产、销售 [24] - 所属行业为机械设备–工程机械–工程机械整机 [24] 紫光国微 - 收到河北证监局警示函，因股东大会运作不规范、信息披露不规范 [24] - 主营业务为集成电路芯片设计、服务、销售 [24] - 所属行业为电子–半导体–数字芯片设计 [25]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司2025半年报显示营收13.68亿元、同比增长11.88%，归母净利润3.05亿元，同比增长12.24%，扣非后为2.98亿元，同比增长12.67% [1] - 2025H1业绩增长平稳，经营性净现金流同比改善；新签订单合计16.27亿元，同比增长8.31%；在手合同合计39.56亿元，同比增长12.63%；ROE为9.18%，资产负债率为34.83%，经营性净现金流为1.78亿元，同比优化11.12%；推出36款创新产品和解决方案，实现收入6.42亿元，占比营收47% [2] - 2025H1进行半年度分红，向全体股东每10股派发现金红利2.5元（含税），合计派发现金红利1.22亿元，占比上半年归母净利润39.94%；2025年1月推出第二次回购计划，截至2025年H1末，已回购358.64万股，回购金额1.28亿元；自上市累计现金分红达9.58亿元，股份回购并注销金额约2亿元，累计分红和回购并注销总额达11.6亿元，远超上市募集资金总额；承诺未来五年保持40%的基准分红派息率 [3] - 预计2025 - 2027年公司EPS分别为1.54、1.88、2.32元，PE分别为22、18、15倍 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2025Q2单季度营收8.13亿元，同比增长4.90%；归母净利润为1.66亿元，同比增长3.18%；扣非后归母净利润为1.61亿元，同比增长3.27% [2] - 2023 - 2027E营业收入分别为22.25亿、27.45亿、32.83亿、39.87亿、47.57亿元，增长率分别为11.1%、23.3%、19.6%、21.5%、19.3%；归母净利润分别为5.25亿、6.31亿、7.58亿、9.23亿、11.39亿元，增长率分别为31.3%、20.1%、20.1%、21.8%、23.4% [4] - 2023 - 2027E ROE分别为18.6%、20.1%、22.3%、24.6%、25.3%；毛利率分别为40.8%、39.7%、39.8%、39.7%、40.3%；营业利润率分别为27.0%、26.4%、26.5%、26.6%、27.5%；销售净利率分别为23.7%、23.0%、23.1%、23.2%、24.0% [9] - 2023 - 2027E资产负债率分别为30.2%、32.4%、34.7%、35.5%、34.7%；流动比分别为2.94、2.74、2.59、2.57、2.67；速动比分别为2.69、2.52、2.35、2.34、2.44 [9] - 2023 - 2027E EPS分别为1.07、1.28、1.54、1.88、2.32元；BVPS分别为5.97、6.82、7.03、8.26、10.03元；P/E分别为32.3、26.9、22.4、18.4、14.9倍；P/B分别为5.8、5.1、4.9、4.2、3.4倍 [4][9] 分红与回购 - 2025H1向全体股东每10股派发现金红利2.5元（含税），合计派发现金红利1.22亿元，占比上半年归母净利润39.94% [3] - 2025年1月推出第二次回购计划，拟回购1 - 1.5亿元股份，截至2025年H1末，已回购358.64万股，回购金额1.28亿元 [3] - 自上市累计现金分红达9.58亿元，股份回购并注销金额约2亿元，累计分红和回购并注销总额达11.6亿元，远超上市募集资金总额 [3] - 承诺未来五年保持40%的基准分红派息率 [3]

天铁科技 - 全资孙公司安徽天铁锂电新能源与珠海欣界能源签订4亿元铜锂复合带采购订单[1] - 公司主营业务为轨道工程橡胶制品研发生产销售[1] - 所属行业为基础化工-橡胶-其他橡胶制品Ⅲ[1] 神力股份 - 控股股东终止与辽宁为戍企业的股份转让协议[1] - 公司主营业务为电机定子转子冲片和铁芯研发生产销售[1] - 所属行业为电力设备-电机Ⅱ-电机Ⅲ[1] *ST天微 - 预计上半年净利润3006.32万元同比大幅增长[2] - 扣非净利润2310.51万元同比增长2698.56万元[2] - 主营业务为灭火抑爆系统锂电火灾预警等产品[2] - 所属行业为国防军工-军工电子Ⅱ-军工电子Ⅲ[2] 威胜信息 - 上半年营收13.68亿元同比增长11.88%[3] - 净利润3.05亿元同比增长12.24%[3] - 主营业务为电监测终端智慧公用事业管理系统[3] - 所属行业为通信-通信设备-通信终端及配件[3] 复旦微电 - 预计上半年营收18.2-18.5亿元同比增长1.44%-3.12%[3] - 预计净利润1.8-2.1亿元同比下降39.67%-48.29%[3] - 主营业务为超大规模集成电路设计开发[3] - 所属行业为电子-半导体-数字芯片设计[3] 金杯电工 - 上半年营收93.35亿元同比增长17.50%[4] - 净利润2.96亿元同比增长7.46%[4] - 主营业务为扁电磁线和电线电缆产品[4] - 所属行业为电力设备-电网设备-线缆部件及其他[4] 华能国际 - 上半年营收1120.32亿元同比下降5.70%[4] - 净利润92.62亿元同比增长24.26%[4] - 所属行业为公用事业-电力-火力发电[4] 衢州发展 - 筹划发行股份购买先导电子科技股份并停牌[4] - 主营业务为房地产开发投资商业贸易[4] - 所属行业为房地产-房地产开发-住宅开发[4] 华业香料 - 控股股东拟减持不超过3%股份[5] - 主营业务为内酯系列合成香料研发生产销售[5] - 所属行业为美容护理-化妆品-化妆品制造及其他[5] 中贝通信 - 控股子公司终止2500万美元股权收购[6] - 主营业务为专用通信与信息化服务[6] - 所属行业为通信-通信服务-通信工程及服务[6] 赛微电子 - 国家集成电路基金减持1.06%股份[7] - 主营业务为MEMS芯片工艺开发及晶圆制造[7] - 所属行业为电子-半导体-集成电路制造[7] 苏州规划 - 2股东拟合计减持不超过4.5%股份[7] - 主营业务为规划设计工程总承包智慧城市[7] - 所属行业为建筑装饰-工程咨询服务Ⅱ-工程咨询服务Ⅲ[7] *ST金刚 - 获法院批复新增1亿元共益债借款[8] - 主营业务为异质结电池片太阳能组件[8] - 所属行业为电力设备-光伏设备-光伏电池组件[8] 安车检测 - 控股股东筹划控制权变更并停牌[9] - 主营业务为机动车检测系统及运营服务[9] - 所属行业为社会服务-专业服务-检测服务[9] 瑞松科技 - 2股东拟合计减持不超过3.0013%股份[11] - 主营业务为机器人智能制造解决方案[11] - 所属行业为机械设备-自动化设备-机器人[11] 光环新网 - 控股股东一致行动人拟减持不超过0.08%股份[13] - 主营业务为IDC及云计算业务[13] - 所属行业为通信-通信服务-通信应用增值服务[13] 上海汽配 - 股东拟合计减持不超过1.75%股份[13] - 主营业务为汽车热管理系统零部件[13] - 所属行业为汽车-汽车零部件-底盘与发动机系统[13] 奥赛康 - 股东拟减持不超过1.48%股份[14] - 主营业务为原料药及制剂研发生产销售[14] - 所属行业为医药生物-化学制药-化学制剂[14] 漫步者 - 董事拟减持不超过0.9569%股份[14] - 主营业务为音响耳机麦克风研发生产销售[14] - 所属行业为电子-消费电子-品牌消费电子[14] 新天药业 - 选举董大伦为董事长[14] - 主营业务为中成药新药研发生产销售[14] - 所属行业为医药生物-中药Ⅱ-中药Ⅲ[14] 三柏硕 - 调整向控股孙公司增加投资至2052万美元[17] - 主营业务为休闲运动健身器材研发生产销售[17] - 所属行业为轻工制造-文娱用品-娱乐用品[17]

报告行业投资评级 - 超配（维持） [2] 报告的核心观点 - 上半年中国通信业运行平稳，电信业务量收增长，新型基础设施建设推进，5G等用户规模扩大，移动互联网接入流量增势较快 [3][38] - 2025年通信行业处于技术迭代与政策红利叠加期，AI等新质生产力方向释放增长动能，蜂窝物联网模组复苏，通信设施建设有望推进，带来新需求，建议关注相关企业机遇 [3][38] 根据相关目录分别进行总结 通信行业行情回顾 - 申万通信板块近2周（7/11 - 7/24）累计上涨6.78%，跑赢沪深300指数3.31个百分点，涨幅在31个申万一级行业中位列第7位；7月累计上涨6.98%，跑输沪深300指数1.57个百分点；今年累计上涨17.04%，跑赢沪深300指数11.60个百分点 [3][11] - 除电信运营商板块，申万通信板块6个三级子板块近2周总体上涨，涨幅从高到低依次为：SW通信网络设备及器件（+14.31%）＞SW其他通信设备（+3.97%）＞SW通信应用增值服务（+3.79%）＞SW通信终端及配件（+1.48%）＞SW通信线缆及配套（+0.65%）＞SW通信工程及服务（-1.37%） [3][13] 产业新闻 - Dell'Oro报告显示2024 - 2029年全球5G移动核心网市场预计以6%年复合增长率增长，多接入边缘计算（MEC）市场预计以17%年复合增长率增长，目前全球39个国家/地区的70家移动网络运营商已部署5G SA网络，2025年新增5个5G SA商用网络 [16] - 中国移动2025 - 2027年数据中心交换机产品（新建部分）集中采购项目，标包4接入交换机中标候选人为迈普通信、新华三、华为、锐捷网络，项目预估采购约3.33万台 [18] - 峰飞航空科技吨级以上eVTOL（电动垂直起降航空器）V2000CG获单机适航证，成为全球首架“三证齐全”吨级以上eVTOL航空器，其2吨级航空器已完成超4万公里安全飞行，飞行轨迹覆盖多地及海外国家 [19] - 工信部数据显示上半年电信业务收入累计完成9055亿元，同比增长1%，按上年不变价计算电信业务总量同比增长9.3%；截至6月末，移动电话用户总数达18.1亿户，5G移动电话用户达11.18亿户，5G基站总数达454.9万个 [20] - IDC报告显示2025年第二季度全球智能手机出货量同比增长1.0%，中国智能手机市场出货量为6896万部，同比下降4.0% [21] 公司公告 - 中际旭创上半年预计净利36 - 44亿元，同比预增52.64% - 86.57%，因终端客户对算力基础设施建设、资本开支增长带动高端光模块销售增加 [22][23] - 新易盛上半年预计净利37 - 42亿元，同比预增327.68% - 385.47%，受益于人工智能算力投资增长，高速率产品需求增加 [24] - 美格智能上半年预计归母净利润7000 - 8500万元，同比增长109.07% - 153.87%，面向多领域产品出货量高速增长，高算力模组应用深入 [25] - 星网锐捷上半年预计归母净利润18000 - 24000万元，同比增长43.81% - 91.75%，AI浪潮驱动算力基础设施升级，子公司数据中心交换机产品订单交付增加，费用管控有成效 [26] 行业数据更新 通信运营用户规模数据 - 2025年6月移动电话用户规模约18.10亿户，同比上升2.66%，环比上升0.19% [27] - 2025年6月互联网宽带接入用户规模约6.84亿户，同比上升4.98%，环比上升0.31% [28] 光纤光缆数据 - 2025年Q2光缆线路长度约7377万公里，同比增长9.91%，环比下降1.03% [29] - 2025年6月光缆产量为2478.70万芯千米，同比上升8.90%，环比上升10.75% [33] 5G发展情况 - 2025年6月5G基站总数达454.9万个，比上年末净增29.8万个，占移动基站总数的35.7%，占比较一季度提高1.3个百分点 [20][34] 通信板块本周观点 - 投资建议关注“技术商用+政策催化+业绩确定性”三大主线下的企业机遇 [3][38] - 建议关注标的有中国电信（601728.SH）、烽火通信（600498.SH）、长飞光纤（601869.SH）、威胜信息（688100.SH）等 [38]

天德钰业绩快报 - 上半年营业收入12.08亿元，同比增长43.35% [1] - 归属于上市公司股东的净利润1.52亿元，同比增长50.89% [1] - 主营业务为移动智能终端领域的整合型单芯片研发、设计、销售 [1] - 所属行业为电子–半导体–数字芯片设计 [1] 福莱新材股东减持 - 股东嘉兴市进取企业管理合伙企业计划减持不超过376.25万股，占总股本1.33% [1] - 减持期间为2025年8月7日至2025年11月6日 [1] - 主营业务为功能性涂布复合材料的研发、生产、销售 [1] - 所属行业为基础化工–塑料–膜材料 [1] 金帝股份投资合同 - 拟增资海南金海慧投资有限公司并在重庆设立子公司 [1] - 与重庆市璧山区政府签订工业项目投资合同，总投资不低于15亿元 [1] - 固定资产投资额不低于12.5亿元 [1] - 主营业务为精密机械零部件的研发、生产和销售 [2] - 所属行业为机械设备–通用设备–金属制品 [3] 拓新药业对外投资 - 拟以自有资金1000万元对江苏仅三生物科技有限公司进行增资 [3] - 增资完成后将持有仅三生物1.75%股权 [3] - 主营业务为核苷(酸)类原料药及医药中间体的研发、生产及销售 [3] - 所属行业为医药生物–化学制药–原料药 [4] 品茗科技业绩预告 - 预计上半年归属于母公司所有者的净利润2800万元至3400万元，同比增长231.79%至302.89% [4] - 预计扣非净利润2330万元至2930万元，同比增长606.77%至788.77% [4] - 主营业务为"数字建造"应用及施工产品解决方案 [5] - 所属行业为计算机–软件开发–垂直应用软件 [6] 双林股份业绩预告 - 预计上半年归属于上市公司股东的净利润2.51亿元至3.10亿元，同比增长1%-25% [7] - 预计扣非净利润2.28亿元至2.88亿元，同比增长44%-82% [7] - 主营业务为汽车部件的研发、制造与销售 [8] - 所属行业为汽车–汽车零部件–车身附件及饰件 [8] 康希诺药物研发进展 - 重组三价脊髓灰质炎疫苗药物临床试验获国家药监局批准 [8] - 疫苗采用非传染性VLP技术路线，适应症包括类风湿关节炎等 [8] - 主营业务为研发、生产和商业化创新型疫苗 [8] - 所属行业为医药生物–生物制品–疫苗 [9] 百联股份土地收储 - 与上海市杨浦区土地储备中心签订土地收储补偿合同 [9] - 总补偿金额约20.03亿元，涉及三幅地块 [9] - 主营业务为百货商店、连锁超市、购物中心、奥特莱斯的设计、运营和服务 [9] - 所属行业为商贸零售–一般零售–多业态零售 [10] 五矿发展融资计划 - 拟申请注册发行不超过20亿元超短期融资券和不超过20亿元中期票据 [10] - 主营业务为资源贸易、金属贸易、供应链服务 [11] - 所属行业为商贸零售–贸易Ⅱ–贸易Ⅲ [12] 恒鑫生活对外投资 - 拟向共青城金螭创业投资合伙企业认缴出资1000万元 [12] - 参与对山东泰乐源食品科技股份有限公司的定向股权投资 [12] - 主营业务为纸制与塑料餐饮具的研发、生产和销售 [13] - 所属行业为轻工制造–家居用品–其他家居用品 [14]

业绩预增 - 海陆重工预计2025年上半年净利润1.9亿至2.05亿元，同比增长48.92%-60.68%，扣非净利润1.83亿至1.98亿元，同比增长55.08%-67.79% [1] - 华测导航预计2025年上半年净利润3.2亿至3.35亿元，同比增长38.93%-46.04%，扣非净利润2.93亿至3.08亿元，同比增长38.93%-46.04% [2] - 昊华科技预计2025年上半年净利润5.9亿至6.5亿元，同比增长59.30%-75.50%，扣非净利润5.75亿至6.35亿元，同比增长55.84%-72.11% [3] - 巨化股份预计2025年上半年净利润19.7亿至21.3亿元，同比增长136%-155%，扣非净利润19.5亿至21.1亿元，同比增长146%-166% [13][14] - 华友钴业预计2025年上半年净利润26亿至28亿元，同比增长55.62%-67.59%，扣非净利润24.5亿至26.5亿元，同比增长39.85%-51.26% [32] - 金岭矿业预计2025年上半年净利润1.33亿至1.69亿元，同比增长66.48%-111.54%，扣非净利润1.2亿至1.55亿元，同比增长49.94%-93.67% [51] 扭亏为盈 - 福建水泥预计2025年上半年净利润2067万元，实现扭亏为盈，扣非净利润1286万元 [9][10] - 山东钢铁预计2025年上半年净利润1271万元，实现扭亏为盈，利润总额约2.93亿元，同比增利约13.54亿元 [14] - 东安动力预计2025年上半年净利润352万至528万元，实现扭亏为盈，上年同期亏损679万元 [36][37] 业务进展 - 仟源医药子公司江苏嘉逸医药依巴斯汀原料药上市获批准，适用于过敏性鼻炎及慢性特发性荨麻疹治疗 [5][6] - 鲁抗医药获得吉非替尼片药品注册证书及吉非替尼原料药上市批准，适用于非小细胞肺癌EGFR基因突变靶向治疗 [7] - 拓新药业全资子公司新乡制药胞磷胆碱原料药上市申请获批，适用于脑损伤、脑血管疾病治疗 [40][41] - 江苏国信子公司国信沙洲100万千瓦机组正式投产，采用二次再热超超临界燃煤发电技术 [15][16] - 太阳能上半年新增运营容量477.29MW，新增并网容量618MW，发电量41.59亿千瓦时，同比增加22.40% [26][27][28] 项目中标 - 安徽建工中标呼和浩特至鄂尔多斯高速公路项目，总投资71.35亿元，建设期3年，收费期30年，以及G4212合安高速公路改扩建工程，中标价9.5亿元，工期28个月 [7] - 浙江交科子公司中标杭淳开高速公路项目，中标金额分别为15.06亿元、11.02亿元和16.14亿元，总工期36至43个月 [30][31][32] 资本运作 - 长白山向特定对象发行股票申请获证监会同意注册批复，有效期12个月 [8][9] - 烽火通信向特定对象发行A股股票申请获证监会同意注册批复，有效期12个月 [18][19] - 蓝思科技H股发行价格定为每股18.18港元，预计2025年7月9日在香港联交所主板挂牌上市 [45][46] - 峰岹科技H股发行定价为每股120.5港元，预计2025年7月9日在香港联交所主板挂牌上市 [51] 其他重要事项 - 三峡能源控股股东三峡集团获工商银行不超过27亿元专项贷款承诺函，用于增持公司股票，贷款期限3年 [21][22][23] - 集智股份及子公司收到政府补助463.95万元，占2024年度净利润12.14% [4][5] - 卫宁健康获得1100万元政府补助，占2024年度净利润12.52% [42][43] - 富士莱拟2000万至4000万元回购公司股份，回购价格上限40元/股，用于股权激励或员工持股计划 [43]

报告行业投资评级 - 超配（维持） [2] 报告的核心观点 - 人工智能推动社会数字化转型升级，受生成式AI等技术驱动，全球新生成数据量规模持续增长，相关云与基础设施建设持续推进 [3][43] - 2025年通信行业处于技术迭代与政策红利叠加期，AI、量子通信、低空经济等新质生产力方向将释放增长动能，通信设施建设有望推进，带来新需求，建议关注“技术商用+政策催化+业绩确定性”三大主线下的企业机遇 [3][43] 根据相关目录分别进行总结 通信行业行情回顾 - 申万通信板块近2周（5/30 - 6/12）累计上涨4.42%，跑赢沪深300指数3.55个百分点，涨幅在31个申万一级行业中位列第5位；6月累计上涨5.64%，跑赢沪深300指数4.29个百分点；今年累计上涨1.29%，跑赢沪深300指数2.37个百分点 [3][10] - 除电信运营商板块未纳入统计外，申万通信板块6个三级子板块近2周整体上涨，涨幅从高到低依次为：SW通信网络设备及器件（+10.54%）＞SW通信工程及服务（+4.48%）＞SW通信终端及配件（+4.23%）＞SW通信线缆及配套（+2.23%）＞SW通信应用增值服务（+1.55%）＞SW其他通信设备（-1.69%） [3][13] 产业新闻 - 中国移动40万站5G主设备集采，华为、中兴通讯、爱立信、中信科移动、上海诺基亚贝尔五家企业中标，项目计划采购约39.75万站，采用现网扩容方式建设 [15] - 中国移动17万套数据中心交换机扩容集采，华为、中兴、锐捷、新华三中标，项目预估采购约3.33万台 [18] - 2025年一季度全球腕戴设备市场出货4557万台，同比增长10.5%，中国出货量1762万台，同比增长37.6% [19] - 中国邮政首次内陆长距离固定翼无人机载货运输成功，试飞采用航天时代飞鹏FP98机型，装载600公斤，往返航程1100公里 [20] - 我国成功发射卫星互联网低轨04组卫星 [21] - 预计2025年全球产生213.56ZB数据，2029年达527.47ZB；中国2025年产生51.78ZB数据，2029年增长至136.12ZB，复合年增长率26.9% [22] 公司公告 - 震有科技拟定增募资不超过10.69亿元，用于卫星互联网通信产品研发及产业化等项目 [23][24] - 中际旭创以总股本1,104,700,524股为基数，向全体股东每10股派发现金红利5.00元，合计派发现金红利552,350,262.00元 [25] - 中贝通信向特定对象发行A股股票申请获上交所受理，发行事项尚需经上交所审核通过并报中国证监会同意注册 [26] 行业数据更新 通信运营用户规模数据 - 2025年4月移动电话用户规模约18.03亿户，同比上升2.75%，环比上升0.19% [27] - 2025年4月互联网宽带接入用户规模约6.80亿户，同比上升5.05%，环比上升0.28% [30] 光纤光缆数据 - 2024年Q4光缆线路长度约7,288万公里，同比增长13.31%，环比上升1.46% [31] - 2025年4月光缆产量为2,131.20万芯千米，同比上升2.30%，环比下降6.91% [32] 5G发展情况 - 2024年12月中国移动、中国电信、中国联通5G移动电话业务用户数分别约达5.52亿户、3.51亿户、2.87亿户，分别环比上升0.97%、0.60%、0.35% [37] - 2025年4月5G基站总数达443.9万个，比上年末净增18.8万个，占移动基站总数的34.9%，占比较上年末提高1.3个百分点 [39] 通信板块本周观点 - 建议关注中国电信（601728.SH）、烽火通信（600498.SH）、长飞光纤（601869.SH）、威胜信息（688100.SH）等企业 [43] - 中国电信是领先的大型全业务综合智能信息服务运营商，持续优化算力布局，2023年股息派发增长，未来将提升现金分红比例 [44] - 烽火通信是国内唯一集光通信领域三大战略技术于一体的科研与产业实体，产品覆盖多领域，深入数据安全布局 [44] - 长飞光纤是全球领先的相关产品研发创新与生产制造企业，形成了完整产业链及多元化和国际化业务模式 [44][45] - 威胜信息是能源物联网行业领先企业，产品线覆盖多层，参与海外建设，有望受益于相关投资和建设机遇 [45]

报告公司投资评级 - 维持“增持 - A”评级 [1][10] 报告的核心观点 - 物联网需求持续好转，公司战略扩张后的费用管控逐步取得成效，未来有望持续保持高于行业平均的增长 [10] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年5月23日，收盘价71.75元，总股本2.62亿股，流通股本2.62亿股，流通市值187.74亿元 [3] - 2025年3月31日，每股净资产16.15元，每股资本公积7.75元，每股未分配利润7.17元 [3] 公司业绩 - 2024年，公司实现营收185.94亿元，同比+34.14%；实现归母净利润5.88亿元，同比+548.49% [4] - 2025Q1，公司实现营收52.21亿元，同比+32.05%；实现归母净利润2.12亿元，同比+286.91% [4] 业务布局 通信模组 - 5G领域在新兴领域发力，布局5G - A生态，参与5G + AI标准演进，加速5G技术规模化应用；LTE新品覆盖多场景；Wi - Fi HaLow模组FGH100M适配园区场景；GNSS模组LG680P和LS550G应用于不同领域 [5] - 车载业务布局早、收入占比高，产品线丰富，为全球多家企业提供服务，5G补偿器量产获认可，实现高端车规级产品规模化量产，加强融合单SOC产品和方案布局，技术迭代升级，业务增长持续 [6] 智能模组等业务 - 工业智能领域发布宝维塔Provecta AI品牌，迭代升级平台与工具，推出边缘计算盒子AIBox开辟新赛道 [7] - ODM业务方面，PDA产品线5G项目落地，销售收入数倍增长；POS支付产品线提供合作模式；FWA产品线服务运营商；两轮车产品线提供整体解决方案，2024年ODM业务收入同比增长超70% [8] 大模型领域 - 2024年8月推出AI大模型解决方案，具有多优势，可实现端侧设备多模态智能交互，助力打造AI语音交互机器人 [9] - 2025年4月发布“模音云犀”多模态音视频交互解决方案，全系智能模组产品接入多模态AI大模型，2025年将开拓智能天线和毫米波天线等产品线 [9] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润8.52/10.27/12.75亿元，同比增长44.9%/20.5%/24.1%；对应EPS为3.26/3.93/4.87元，2025年05月23日收盘价对应PE分别为22.0/18.3/14.7倍 [10] 财务数据 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(百万元)|13,861|18,594|22,819|28,324|33,960| |YoY(%)|-2.6|34.1|22.7|24.1|19.9| |净利润(百万元)|91|588|852|1,027|1,275| |YoY(%)|-85.4|548.5|44.9|20.5|24.1| |毛利率(%)|18.9|17.6|19.4|19.3|19.2| |EPS(摊薄/元)|0.35|2.25|3.26|3.93|4.87| |ROE(%)|2.3|14.4|17.1|17.5|18.3| |P/E(倍)|207.0|31.9|22.0|18.3|14.7| |P/B(倍)|5.2|4.7|3.8|3.2|2.7| |净利率(%)|0.7|3.2|3.7|3.6|3.8| [12]

报告公司投资评级 - 维持“增持 - A”评级 [1][10] 报告的核心观点 - 物联网需求持续好转，公司战略扩张后的费用管控逐步取得成效，未来有望持续保持高于行业平均的增长 [10] 根据相关目录分别进行总结 公司市场表现及基础数据 - 2025年5月23日，收盘价71.75元，总股本2.62亿股，流通股本2.62亿股，流通市值187.74亿元 [3] - 2025年3月31日，每股净资产16.15元，每股资本公积7.75元，每股未分配利润7.17元 [3] 公司业绩情况 - 2024年，公司实现营收185.94亿元，同比+34.14%；实现归母净利润5.88亿元，同比+548.49% [4] - 2025Q1，公司实现营收52.21亿元，同比+32.05%；实现归母净利润2.12亿元，同比+286.91% [4] 业务布局及发展情况 通信模组业务 - 5G领域在新兴领域发力，布局5G - A生态，参与5G + AI标准演进，加速5G技术规模化应用；LTE新品覆盖多场景；Wi - Fi HaLow模组FGH100M适配园区场景；GNSS模组LG680P和LS550G应用于不同领域 [5] - 车载业务布局早、收入占比高，产品线丰富，为全球多家企业提供服务，5G补偿器量产获认可，实现高端车规级产品规模化量产，加强融合单SOC产品和方案布局，业务增长将持续 [6] 智能模组及相关业务 - 工业智能领域发布宝维塔Provecta AI品牌，迭代升级平台与工具，推出边缘计算盒子AIBox开辟新赛道 [7] - ODM业务方面，PDA产品线销售收入数倍增长，POS支付产品线提供合作模式，FWA产品线服务运营商，两轮车产品线提供整体解决方案，2024年ODM业务收入同比增长超70% [8] 大模型业务 - 2024年8月推出AI大模型解决方案，具有多优势，可实现端侧设备多模态智能交互，助力打造AI语音交互机器人 [9] - 2025年4月发布“模音云犀”多模态音视频交互解决方案，全系智能模组产品接入多模态AI大模型，2025年将开拓智能天线和毫米波天线等产品线 [9] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润8.52/10.27/12.75亿元，同比增长44.9%/20.5%/24.1%；对应EPS为3.26/3.93/4.87元，2025年05月23日收盘价对应PE分别为22.0/18.3/14.7倍 [10] 财务数据与估值 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|13,861|18,594|22,819|28,324|33,960| |YoY(%)|-2.6|34.1|22.7|24.1|19.9| |净利润(百万元)|91|588|852|1,027|1,275| |YoY(%)|-85.4|548.5|44.9|20.5|24.1| |毛利率(%)|18.9|17.6|19.4|19.3|19.2| |EPS(摊薄/元)|0.35|2.25|3.26|3.93|4.87| |ROE(%)|2.3|14.4|17.1|17.5|18.3| |P/E(倍)|207.0|31.9|22.0|18.3|14.7| |P/B(倍)|5.2|4.7|3.8|3.2|2.7| |净利率(%)|0.7|3.2|3.7|3.6|3.8| [12]