核心观点 - 百度2026年Q2财报显示AI业务收入占比过半，公司已证明AI能赚钱，但市场更关注收入来源是一次性转型红利还是可复制的商业模式[2] - 百度AI应用、云、无人驾驶和芯片四块业务共同回答了一个问题：在一处成功的能力能否被迁移、复用并持续创造新价值[3] AI业务收入结构 - 季度总营收313亿元，一般性业务收入252亿元，其中AI业务收入占比50%，连续第二个季度占比过半[2] - AI云基础设施收入73亿元，同比增长50%[2] - AI应用收入25亿元，同比增长3%[2] - AI原生营销服务收入26亿元[2] - GPU云同比增长283%，连续四个季度实现三位数增长[2] AI应用业务 - 百度AI办公产品矩阵围绕三个必答题展开：任务怎么跑、文件怎么用、应用怎么做[9] - 百度搭子（通用办公智能体）日均提问次数增长20倍，入选沙利文“最实用的Agent TOP10”[12] - 6月升级Harness执行引擎后，任务Token消耗下降75%[12] - 7月AI办公智能体榜单显示百度搭子月活环比增长1063.79%，位列增速榜第一[12] - 7月网站访问量达到897万，环比增长845%[12] - GenFlow（库库AI）4月月活已突破1亿，办公用户体量指数级提升[12] - 库库AI办公MAU超过2500万，位居通用AI办公赛道第一[12] - 秒哒以33.4%的月活份额位居行业第一[12] - 秒哒生成的应用已累计服务超3500万用户，每天有近20万人通过这些应用解决真实问题[13] - 百度伐谋已有超过3000家企业申请试用，落地到港口调度、销量预测、排产排程、物流运输等场景[13] - 百度一镜数字人服务超过10万客户，覆盖30多个行业[13] AI云业务 - 国内大模型中标市场上半年持续爆发，GPU公有云成为最确定的“卖铲子”生意[16] - Q2百度AI云基础设施收入73亿元，同比增长50%[16] - GPU云同比增长283%，连续四个季度实现三位数增长[16] - 上半年百度智能云以13.85亿元中标金额，在五家主要AI云厂商中居首[16] - IDC报告显示百度智能云在金融、游戏、具身智能等行业市场份额位居第一[16] - 客户购买的是标准化、可持续的服务而非一次性项目交付[16] 无人驾驶业务（萝卜快跑） - 7月28日萝卜快跑联合Uber及Lyft在英国伦敦启动公开路测，是中国无人驾驶车首次开进伦敦[17] - 萝卜快跑已覆盖全球28个城市，累计自动驾驶里程超过3.5亿公里，其中全无人驾驶里程超过2.4亿公里[17] - 萝卜快跑连续推进迪拜、香港、伦敦、瑞士、哈萨克斯坦，输出可迁移的运营体系[17] 芯片业务（昆仑芯） - 百度2011年开始自研芯片，2021年将芯片业务独立分拆，昆仑芯正推进“A+H”双资本平台上市[17] - 昆仑芯向中国移动、南方电网、吉利汽车、招商银行等外部客户大规模供货，外部营收占比超越内部供货[18] - 昆仑芯P800已点亮三万卡集群，并交付多个万卡级集群，覆盖互联网、金融、能源和制造等行业[19] - 国内几家互联网大厂已成为昆仑芯客户[19] - 晨星预计昆仑芯估值在4000亿至5000亿港元之间[22] - 摩根大通给出的独立估值区间为400亿至490亿美元[22] 市场定价与资金变化 - 华尔街传奇投资人德鲁肯米勒旗下家族办公室Duquesne建仓百度ADR 8.8万份，这是2023年四季度以来首次重新持有中概股[23] - 大卫·泰珀旗下Appaloosa在Q2增持百度60.29万股，总持股增至129.5万股，市值约1.48亿美元[23] - 7月百度披露推进自愿转换为香港联交所双重主要上市，杰富瑞预计最快9月可获纳入港股通[24] - 内地投资者可通过沪深港通直接买卖百度股份，定价权将从海外投资者向更熟悉中国互联网生态的内地资金转移[24]