财务业绩表现 - 公司前三季度实现营业收入57.52亿元，同比增长17.65% [1] - 公司前三季度扣非后归母净利润为7.25亿元，同比增长19.18% [1] - 公司第三季度营业收入22.19亿元，同比增长31.60% [1] - 公司第三季度扣非后归母净利润2.71亿元，同比增长45.42% [1] - 公司合同负债大增2431.20%至8613.85万元，反映产品价格上涨及需求强劲 [3] - 公司固定资产收益率录得23.27%，综合毛利率录得25.01%，大幅高于同业水平 [3] 业务运营与战略 - 公司期末存货规模达33.99亿元，较年初增长28.71%，为连续化生产提供保障 [1] - 公司钴原料及产成品储备充足，可有效对冲短期供给波动 [1] - 公司已将二次资源提升至战略高度，持续提高回收原料在总原料中的占比 [1] - 公司及子公司腾驰新能源已形成板块联动，可从电池废料直接合成高品质四氧化三钴、三元前驱体 [1] - 公司通过铜产品全球直销，形成"钴铜协同"业务格局，平衡金属价格波动影响 [2] 产能扩张与项目进展 - 公司拟在刚果（金）建设年产30000吨铜、2000吨钴的湿法冶炼厂项目，预计2026年四季度投产 [2] - 项目投产后，公司铜冶炼总产能将达到9万吨 [2] - 公司刚果（金）铜冶炼产能受益于当地铜精矿采购模式，盈利能力持续向好 [2] - 年产30000吨铜2000吨钴湿法冶炼厂项目已取得企业境外投资证书，并完成相关公司设立，正进行土建施工 [2] 行业环境与市场前景 - 在美联储降息预期升温背景下，全球铜价保持坚挺 [2] - 铜作为新能源产业链基础工业金属，需求随光伏、风电等清洁能源项目扩张稳步增长 [2] - 刚果金为世界第二大产铜国，2023年铜产量为284万吨 [2] - 公司钴产能位居行业前列，产品结构持续优化，有望受益于钴价中枢上移 [3] - 公司铜板块盈利水平明显高于国内同行，业绩增势强劲 [3]

行业与公司 * 腾远钴业 专注于新能源电池材料领域 主营钴和铜产品[2] * 公司为全球钴业龙头[2] 核心业务与产能 * 钴产品包括氯化钴 四氧化三钴 硫酸钴和电钴 目前产量达3.15万吨[2] * 铜业务主要分布在非洲刚果金 当地冶炼后形成电积铜 目前刚果金具备6万吨铜产能 计划扩产至9万吨[2][5] * 2025年钴产品销量目标预增10%-20% 全年目标2.2-2.4万吨[2] * 受一季度缺电影响 2025年铜产量目标保守估计5万吨至冲刺5.5万吨[2][4] * 计划将四氧化三钴生产线扩展到2万吨[2][10] 财务状况与业绩 * 2025年第三季度实现营收22.2亿元 同比增长32% 归母净利润为2.8亿元 同比增长48%[3] * 前三季度整体营收达57.5亿元 同比增长18% 规模利润为7.5亿元 同比增长22%[3] * 固定资产收益率高达23.27% 远超行业平均水平[2][6] * 公司现金充裕 负债率约20% 远低于行业50%-60%的平均水平[8] * 上市以来累计分红6次 共计19.42亿元 占整体净利润60%以上[8] * 三季度存货约34亿元 其中钴原料存货属于行业第一梯队[4][12] * 三季度合同负债近1亿元 预计四季度将转入营收[4][12] 毛利率与利润 * 三季度钴产品毛利率较上半年略有上涨 铜毛利率略有下滑[2][9] * 铜业务毛利率相对稳定 均值约30%[5] * 四氧化三钴与氯化钴的单吨利润相差不大 毛利率基本持平[2][11] * 若原材料价格稳定 整体毛利率预计在20%至30%之间 若有库存收益则可能达到30%至40%[4][12] 技术与供应链优势 * 核心技术团队来自中南大学冶金院 所有产线工艺均为自主研发设计 关键设备自制[2][6] * 所有产线均有线上设计 可根据需求实时调整生产规模 实现智能销售[2][6] * 已成功导入多家下游终端客户 包括全球新能源汽车 消费电子 航空航天等传统领域龙头企业 产品逐步适配AI机器人 机器狗 无人机等新兴科技产品[7] * 在二次资源领域发力 今年已占市场70%以上高钴纯钴废料采购量 预计2026年二次资源量将占总需原料30%至50%[4][14] * 钴加工领域未来更多是供应链竞争 公司已有先发优势[25] 原料供应与外部环境 * 公司正积极与刚果金政府及相关机构沟通 申请钴原料配额[4][14] * 刚果金政府公布配额名单由总统及其核心团队决定 存在不确定性[20] * 公司认为刚果金政府未必会放松管控力度 以维持价格稳定[23] * 在LME年会上洽谈明年的长单采购协议 预计合同签订可能在11月中下旬[14][17] 未来展望与风险 * 公司预计2026年底前投产一条2万吨铜线 2025年上半年再投产1万吨铜线[4][18] * 若2026年6万吨铜产能打满 加上3万吨新建项目投产 将显著提升利润贡献 市场预测明年铜均价可能达到1万美金甚至更高[4][16] * 对四季度和明年1月份钴价格非常乐观 因后续原料紧张情况持续至明年初[23] * 公司预计钴价短期内可能达到35万元以上 四季度末可能出现极端情况 明年二月份后或逐步回归至28万至35万元的相对合理区间[24][27] * 中长期看 固态电池 人形机器人 低空经济等新兴市场的发展将为钴市场提供广阔空间[24][27]