行业投资评级 - 有色金属行业评级为看好（维持）[6] 核心观点 - 周期研判：淡供需预期未改，震荡筑底行情 锂板块现货成交维持清淡，锂价震荡偏弱 钴方面供应增量预期持续压制，市场情绪偏悲观、抛压较重[8][12] - 短期来看，在供应增长预期叠加在阶段性淡季转换下，市场信心仍显不足，盘面空头情绪尚未根本性扭转，锂价短期或延续筑底走势[4] - 钴板块方面，供应预期增加而下游未见新需求亮点，中间品和钴盐修复仍需等待下游集中补库及需求改善信号出现[4] - 报告认为盘面空头情绪尚未根本性扭转，商品去库延续但仍未达到强逼仓窗口，锂价短期或延续筑底走势[13] 周期研判与锂板块总结 - 期货端：无锡盘2701合约周度跌10.57%至8.63万元/吨 广期所2701合约周度跌9.03%至8.85万元/吨[8][12] - 锂精矿：上海有色网锂精矿周五价格为1290美元/吨，环比上周五下降195美元/吨[8][12] - 锂矿端：津巴9月进口量已回升至均值以上，10月到港量或继续增加 锂矿港口库存本周继续累库，镇江港小幅去库，张家港到港情况活跃[13] - 三季报澳矿披露情况显示矿山爬产进度正常，PLS、Greenbushes均达到产量高峰[13] - 碳酸锂现货层面临近月末成交依旧清淡，下游维持滚动刚需采买，需求预期偏弱下交投氛围冷清、采买心态谨慎 现货对01合约报价基差维持偏强，对11合约报价基差逐日转弱，成交基差整体相对坚挺[13] - 据SMM，中国碳酸锂周度产量环比上升5.48%、周度库存量环比下降1.83%[13][48] - 供给端：10月30日江西省宜春市生态环境局对宁德时代旗下江西宜春枧下窝锂矿采矿项目环评文件作出审批决定，津巴锂矿潜在到港、枧下窝复产预期持续兑现，供应增量预期不断发酵[13] - 需求端：据乘联分会，10月1-25日全国新能源车零售同比下降13%，环比下降1%，在阶段性淡季转换下市场信心仍显不足[13] - 据SMM数据，上周电池级碳酸锂价格为9.75-10.09万元/吨，均价较前周下降3.36% 电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为9.41-9.74万元/吨，均价较前周下降3.32%[13] 钴板块总结 - 中间品方面，本周钴原料端供应宽松格局延续加深 刚果（金）在途货源持续集中到港，叠加印尼MHP产能放量，港口及社会库存同步累积，抛压不减[14] - 部分矿商开始寻求国内电钴生产企业代工，将原料就地转化为电钴，以缓解库存与跌价压力[14] - 电解钴方面，受供应增量预期压制大幅下挫，市场情绪偏悲观 中间品集中到港背景下矿商寻求国内代工，印尼电镍副产品转产电钴，叠加前期停产企业复产计划，四季度电钴供应预计明显增加[14] - 需求侧延续疲软，硬质合金与磁材等领域采买谨慎，难以消化增量[14] - 钴盐方面，受成本坍塌及废料替代双重冲击，低价零单成交价格下跌，下游正极厂刚需采买为主 终端三元与钴酸锂端采买谨慎，对盐类多以逢低刚需补库为主，未现集中补库信号[14] - 根据SMM数据，上周电解钴价格为22.02-23.56万元/吨，均价较前周下降6.54%[14] 正极材料价格总结 - 根据SMM数据，本周磷酸铁锂价4.34-4.42万元/吨，均价较前周下降1.87%[14] - 三元材料622价格为14.00-14.40万元/吨，均价较前周下降2.76%[14] 公司与行业动态总结 - 江特电机茜坑锂矿300万吨/年采矿工程安全设施设计已通过国家矿山安全监察局审查，公司目前生产经营正常[16] - 天华新能2026年第1-3季度实现营业收入113.2亿元（同比+103%），归母净利润25.1亿元（同比+2447%） 第三季度单季度实现营业收入35.4亿元（同比+67.5%），归母净利润2.19亿元（同比+15.7%）[16] - 盛新锂能2026年第1-3季度实现营业收入116.3亿元（同比+276%），归母净利润12.3亿元（同比+264%） 第三季度单季度实现营业收入42.7亿元（同比+188%），归母净利润2.2亿元（同比+148%）[16] - 雅化集团2026年第1-3季度实现营业收入107.1亿元（同比+77%），归母净利润14.9亿元（同比+346%） 第三季度单季度实现营业收入40.0亿元（同比+52.5%），归母净利润2.74亿元（同比+38.1%）[16] - 盐湖股份2026年第1-3季度实现营业收入189.9亿元（同比+58.4%），归母净利润89.4亿元（同比+90.1%） 第三季度单季度实现营业收入59.3亿元（同比+25.4%），归母净利润27.7亿元（同比+31.4%）[16] - 中矿资源2026年第1-3季度实现营业收入60.2亿元（同比+24.9%），归母净利润16.3亿元（同比+696%） 第三季度单季度实现营业收入23.6亿元（同比+51.9%），归母净利润5.1亿元（同比+346%）[16] 新能源金属材料产量总结 - 9月国内碳酸锂产量环比上升3%，同比上升32%[17][18] - 氢氧化锂9月产量环比下降1%，同比上升23%[18] - 硫酸钴9月产量环比下降8%，同比下降21%[24] - 氯化钴9月产量环比下降15%，同比下降63%[24] - 四氧化三钴9月产量环比下降14%，同比下降72%[20] - 磷酸铁锂9月产量环比上升6%，同比上升72%[20] - 钴酸锂9月产量环比下降10%，同比下降50%[30] - 三元材料9月产量环比下降11%，同比上升8%[30] - 锰酸锂9月产量环比上升3%，同比下降8%[28] - 动力/储能电池8月库存量环比+8.66%/+1.56%[28] 锂产品进出口总结 - 碳酸锂方面，出口量环比下降14%、同比上升49%，进口量环比下降5%、同比上升47%，净进口量环比下降5%、同比上升47% 进口单价环比下降2%、同比上升105%[32] - 氢氧化锂方面，9月出口量环比上升109%、同比上升53%，净出口量环比转正、同比下降49% 出口单价环比持平、同比上升93%[32][45] - 锂精矿9月进口量环比上升25%，同比上升32%[45] 锂盐周度数据总结 - 中国碳酸锂周度产量环比上升5.48%、周度库存量环比下降1.83%[48] - 碳酸锂环节合计库存天数环比下降0.2天[49] - 锂矿港口周库存环比下降1.29%[53] 下游材料库存总结 - 磷酸铁锂周度库存量环比上升2.30%，三元材料周度库存量环比下降0.33%[54] 钴环节库存总结 - 钴中间品9月库存环比上升22.67%[58] - 氯化钴9月库存环比下降10.26%[58] - 电解钴9月库存环比下降11.49%[63] - 电解钴9月社会库存天数环比下降7.2天[63] 新能源金属材料价格总结 - 电池级碳酸锂周均价下降3.36%，工业级碳酸锂周均价下降3.32%[70] - 电池级氢氧化锂周均价下降4.51%，锂精矿周均价下降11.96%[66] - 钴中间品周均价下降4.70%，电解钴周均价下降6.54%[68] - 碳酸钴周均价下降7.49%，氯化钴周均价下降6.83%[82] - 硫酸钴周均价下降8.28%，四氧化三钴周均价下降6.30%[84] - 红土镍矿周均价下降1.37%，三元前驱体523周均价下降3.40%[85] - 三元前驱体622周均价下降3.44%，三元材料523周均价下降3.03%[88] - 三元材料622周均价下降2.76%，磷酸铁锂周均价下降1.87%[89] - 六氟磷酸锂周均价下降7.60%，磷酸铁周均价持平[91] 稀有金属与小金属价格总结 - 镨钕氧化物周均价下降2.37%，钕铁硼毛坯N35周均价下降3.41%[99] - 黑钨精矿、仲钨酸铵周均价分别上升11.3%、上升11.7%[100] - 钼精矿周均价下降3.88%[100] - 海绵锆周均价持平，镁锭周均价持平[102] - 锑锭周均价持平，精铟周均价上升3.02%[112]