行业投资评级 - 有色金属行业评级为“增持”（维持）[5] 核心观点 - 报告继续全面看好金属新材料板块，并基于各细分领域关键材料的价格高位或上涨趋势，给出了具体的投资标的建议[4] 分板块总结 军工新材料 - **电解钴价格下跌**：本周电解钴价格42.80万元/吨，环比下跌0.5%[1] - **电解钴相关比值下降**：电解钴与钴粉价格比值为0.74，电解钴与硫酸钴价格比值为4.45，均环比下降0.5%[1][12] - **电解钴盈利与库存**：测算毛利为2.71万元/吨，毛利率6.33%，库存3030吨，环比下降1.4%[14] - **碳纤维价格微涨**：本周价格84.0元/千克，环比上涨0.30%，但毛利为-10.73元/千克[1][23] - **铼价格持平**：本周国产99.99%铼粉价格为47,320.00元/千克，环比无变化[1][19] - **铍价格持平**：本周国产99%铍价格为819.00万元/吨，环比无变化[20] - **海绵钛价差反映军品需求**：0级海绵钛（主要用于军品）与4级海绵钛（主要用于民品）价差为0.80万元/吨[17] 新能源车新材料 - **锂盐价格下跌**：本周电池级碳酸锂和氢氧化锂价格分别为14.90万元/吨和14.19万元/吨，环比分别下跌6.4%和6.1%[1][29] - **碳酸锂盈利下滑**：测算毛利为1.31万元/吨，环比减少5542元/吨，毛利率为8.6%，环比下降2.93个百分点[30] - **硫酸钴价格持平**：本周价格为9.51万元/吨，环比无变化，测算毛利为-0.43万元/金属吨[1][33] - **正极材料价格分化**：磷酸铁锂价格5.24万元/吨环比持平，523型三元正极材料价格18.98万元/吨环比下跌2.0%[1][37] - **氧化镨钕价格大幅下跌**：本周价格为702.82元/公斤，环比大幅下跌12.4%[1][48] - **钕铁硼价格下跌**：本周N35、H35钕铁硼价格分别为169.5、239.5元/公斤，环比分别下跌5.6%和4.0%[46] - **新能源汽车产量下滑**：2026年2月中国新能源汽车产量69.45万辆，环比下降33.3%，渗透率为41.5%[25] 光伏新材料 - **多晶硅价格下跌**：本周光伏级多晶硅价格为5.55美元/千克，环比下跌1.8%[2][50] - **EVA价格上涨**：本周EVA价格为11,850元/吨，环比上涨2.6%，处于2013年来较低位置[2][55] - **光伏玻璃价格持平**：本周3.2mm光伏玻璃镀膜价格为24.0元/平米，环比无变化[2][52] - **光伏玻璃盈利仍处低位**：测算毛利为-363.85元/平方米，毛利率为-19.80%[52] - **金刚线价格稳定**：2026年3月通威太阳能金刚线报价为0.83元/瓦，环比持平[54] 核电新材料 - **铀价上涨**：2026年2月铀价为71.30美元/磅，环比上涨2.3%[2][66] - **锆系产品价格稳定**：本周氧氯化锆、海绵锆、氧化铪、硅酸锆、锆英砂价格环比均无变化[2][65] - **氧氯化锆盈利**：测算毛利为4046元/吨，毛利率为29.4%[63] 消费电子新材料 - **高纯镓价格上涨**：本周价格为2,130.00元/千克，环比上涨4.9%[3][74] - **四氧化三钴价格微跌**：本周价格为36.25万元/吨，环比下跌0.14%[3][69] - **钴酸锂价格与盈利**：本周价格为401.0元/千克环比持平，毛利为21.83元/千克，毛利率5.4%[70] - **铟、锗、碳化硅价格稳定**：粗铟、精铟、二氧化锗、98%碳化硅价格本周环比均无变化[3][74] 其他材料 - **铂族金属价格下跌**：本周99.95%铂、铑、铱价格分别为512.00、2,815.00、1,940.00元/克，环比分别下跌5.9%、2.6%、9.3%[3][84] 投资建议与关注标的 - **锂矿板块**：建议关注成本具有优势且资源端存在扩张的标的，包括盐湖股份、藏格矿业、中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业、西藏矿业、国城矿业、大中矿业等[4] - **钴板块**：钴类多品种价格上涨，建议关注华友钴业等[4] - **钨板块**：钨价维持2012年以来高位，建议关注章源钨业、中钨高新、翔鹭钨业等[4] - **稀土板块**：氧化镨钕价格处于19个月高位，建议关注北方稀土、盛和资源、广晟有色等[4] - **锑板块**：列出了湖南黄金、华锡有色、华钰矿业等公司的吨锑矿市值数据[62] - **锡板块**：列出了锡业股份、兴业银锡、华锡有色等公司的吨锡矿市值数据[83]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出对有色金属行业的整体投资评级 [1][6][7] 报告的核心观点 * 报告认为，尽管油价上行等因素导致金属市场短期承压，但长期依然看好有色金属行业 [1] * 报告核心关注四点：1）中国1-2月工业增加值增长6.3%，经济开局良好；2）美国2月PPI通胀超预期，美联储降息预期推迟；3）美联储维持利率不变，点阵图显示年内或降息一次；4）氧化镨钕价格在急跌逾21%后止跌反弹 [1][2][3][4] * 报告对有色金属各子板块提出具体观点：工业金属震荡蓄势，能源金属机会渐显，持续看好贵金属与战略小金属 [6] 根据相关目录分别进行总结 一、本周行情回顾 * 本周（2026.3.16-3.22）上证指数下跌3.38% [9] * 有色金属行业整体下跌11.82%，跑输上证指数8.44个百分点，在申万一级行业中表现不佳 [9] * 申万有色二级子板块全部下跌，其中工业金属板块跌幅最大，达13.30%，其次是贵金属（-10.73%）、小金属（-10.48%）、能源金属（-9.88%）和金属新材料（-8.94%） [9] * 个股方面，云南锗业以0.23%的涨幅领涨，南山铝业以-18.59%的跌幅领跌 [9] 二、本周核心关注及金属价格&库存变化 宏观与行业核心关注 * **中国工业数据**：1—2月份，全国规模以上工业增加值同比增长6.3%，环比增长0.83%。其中，采矿业增长6.1%，制造业增长6.6% [1][15] * **美国通胀与联储政策**：美国2月PPI环比上涨0.7%，同比上涨3.4%，均超预期。核心PPI同比上涨3.9% [2][18]。美联储维持联邦基金利率在3.5%-3.75%不变。点阵图显示年内可能还会降息一次。美联储将2026年GDP增长预测从2.3%上调至2.4% [3][19][20] * **战略金属动态**：氧化镨钕价格在14个交易日内跌逾21%后，于3月20日止跌反弹 [4][21] 各子板块价格与库存变化 * **工业金属**：本周价格普遍下跌。LME铜、铝、锌价分别下跌7.07%、7.18%、7.21% [22][23][24]。库存方面，LME铜库存周环比上涨9.87%，LME锌库存周环比上涨20.69%；LME铝库存周环比下降2.97% [22][23][27] * **贵金属**：受降息预期降温影响，金价回调。COMEX黄金价格本周下跌10.57%至4492.00美元/盎司；COMEX白银价格下跌15.94%至67.85美元/盎司 [35][36] * **能源金属**：碳酸锂价格为14.75万元/吨，周环比下降5.95%；电解钴价格为43.20万元/吨，周环比微降0.23% [39][40] * **战略金属**：氧化镨均价为78.14万元/吨，周环比下降10.62%；中国钨条均价为2465.00元/kg，周环比微降0.40%，但本月以来上涨31.12% [45] 三、核心观点更新和重点个股追踪 * **工业金属**：看好铝行业一体化整合，推荐中国宏桥，关注天山铝业等。铜价受金融属性与供给端支撑，推荐紫金矿业、洛阳钼业等。加工板块推荐华峰铝业 [48] * **贵金属**：逆全球化与央行购金趋势支撑黄金中长期配置价值，推荐赤峰黄金、山东黄金等 [49] * **战略与小金属**：预期出口限制放缓可能推动国内战略金属价格上涨，关注钴、锑、钨板块，推荐华友钴业，关注厦门钨业等 [49] * **钢铁**：关注供给侧压减与高端化布局标的，推荐华菱钢铁、方大特钢等 [50] * 报告列出了覆盖的重点公司盈利预测与估值表，例如紫金矿业2026年EPS预测为2.76元，对应PE为11.47倍 [51][54]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出整体有色金属行业的投资评级 [1][5][6] 报告的核心观点 * 工业金属板块处于震荡蓄势阶段，能源金属板块的投资机会逐渐显现 [1] * 中东地缘冲突加剧了电解铝的供给风险，印尼镍厂停产强化了全球镍供给缺口预期 [1][3][15][17] * 美国通胀整体放缓但存在反弹隐忧，中国外贸数据超预期增长 [2][4][16][18] 根据相关目录分别进行总结 一、本周行情回顾 * 报告期内（2026.3.9-2026.3.15），有色金属行业整体表现不佳，申万有色金属指数下跌3.69%，跑输上证指数3.00个百分点 [8] * 子板块中，仅能源金属上涨0.37%，贵金属、工业金属、金属新材料、小金属分别下跌2.00%、3.19%、4.81%、8.96% [8] * 个股方面，众源新材、深圳新星、海星股份领涨，涨幅分别为13.54%、11.63%、10.92%；翔鹭钨业、章源钨业、厦门钨业跌幅居前，分别为-19.95%、-17.40%、-15.68% [8][11] 二、本周核心关注&金属价格&库存变化 2.1 工业金属 * **核心事件**：中东地缘冲突持续，卡塔尔Qatalum铝厂（产能66.2万吨/年）和巴林Alba铝业（产能160万吨/年）因天然气断供和航道受阻停产，中东六国电解铝产能合计705万吨/年，2025年产量692.7万吨，占全球总产量超9%，供给系统性风险上升 [1][15] * **价格与库存**： * **铜**：LME铜价12735.50美元/吨，周环比下跌1.04%；LME库存31.18万吨，周环比上涨5.97% [19][22] * **铝**：LME铝价3439.00美元/吨，周环比上涨0.23%；LME库存44.53万吨，周环比下降2.05% [19][22] * **锌**：LME锌价3293.50美元/吨，周环比下跌0.89%；LME库存9.79万吨，周环比上涨3.27% [20][21][22] 2.2 贵金属 * **核心观点**：地缘冲突推高油价，市场担忧通胀反弹导致降息预期降温，近期金价回调 [6][35] * **价格**：COMEX黄金价格5023.10美元/盎司，周环比下降3.05%；COMEX白银价格80.71美元/盎司，周环比下降4.76% [35][36] 2.3 能源金属 * **核心事件**：印尼四家镍厂因山体滑坡停产，涉及产能占印尼高压酸浸（HPAL）总产能的30%，最大工厂PT QMB可能停产长达三个月，全球镍供应链受影响 [3][17] * **价格**： * 碳酸锂价格15.69万元/吨，周环比上涨0.27% [36] * 电解钴价格43.30万元/吨，周环比上涨0.12% [37] 2.4 战略金属 * **核心观点**：全球地缘冲突持续发酵，战略小金属价值凸显 [6][43] * **价格**（截至2026年3月13日）： * 氧化镨均价87.42万元/吨，周环比下降5.16% [43] * 中国钼价545.00元/千克，周环比持平 [43] * 中国钨条均价2475.00元/千克，周环比上涨12.24%，本月上涨31.65% [43] * 中国锑均价17.21万元/吨，本月上涨1.18% [43] 三、核心观点更新和重点个股追踪 * **工业金属**： * **铝**：预期氧化铝行业兼并重组加速，利好一体化布局的龙头企业，推荐中国宏桥，建议关注天山铝业、中孚实业、中国铝业 [50] * **铜**：金融属性强，供给端存在干扰，推荐紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、铜陵有色等 [50] * **加工**：出口占比高，推荐华峰铝业，建议关注明泰铝业 [50] * **贵金属**：逆全球化与去美元化趋势下，央行购金持续，黄金是中长期重要配置资产，推荐赤峰黄金、山东黄金、兴业银锡，建议关注西部黄金 [51] * **战略金属和小金属**：预期国内战略金属出口限制放缓，价格有望上涨，战略小金属迎来估值重构机遇，推荐华友钴业、博威合金、斯瑞新材，建议关注腾远钴业、厦门钨业、中钨高新等 [51] * **钢铁**：建议关注供给侧改革中的弹性标的华菱钢铁、方大特钢，以及高端化布局的价值型标的南钢股份、宝钢股份 [52] * **重点公司估值**：报告列出了已覆盖的26家重点公司的盈利预测与估值表，例如紫金矿业2026年预测EPS为2.76元，对应PE为12.96倍；洛阳钼业2026年预测EPS为1.54元，对应PE为12.83倍 [53][54][56]

军工新材料 - 电解钴价格本周为42.90万元/吨，环比下跌1.6% [4] - 电解钴与钴粉价格比值为0.75，环比下降1.6%；与硫酸钴价格比值为4.46，环比上升0.4% [4] - 碳纤维本周价格为83.8元/千克，环比持平，但毛利为-6.44元/千克 [4] - 铼价格本周为47,070.00元/千克，环比上涨1.7% [4] 新能源车新材料 - 碳酸锂价格本周为15.51万元/吨，环比下跌9.8%；氢氧化锂价格为15.11万元/吨，环比下跌7.0% [5] - 硫酸钴价格本周为9.52万元/吨，环比微跌0.10% [5] - 磷酸铁锂价格本周为5.24万元/吨，环比持平；523型正极材料价格为19.15万元/吨，环比下跌1.2% [5] - 氧化镨钕价格本周为850.17元/公斤，环比下跌4.5% [5] 光伏新材料 - 光伏级多晶硅价格本周为5.77美元/千克，环比下跌6.3% [6] - EVA价格本周为9,650元/吨，环比持平，价格处于2013年以来的较低位置 [6] - 3.2mm光伏玻璃镀膜价格本周为24.0元/平米，环比持平 [6] 核电新材料 - 2026年1月铀价为69.71美元/磅，环比上涨9.8% [7] - 氧氯化锆、海绵锆、硅酸锆、锆英砂价格本周分别为13750元/吨、145元/千克、14875元/吨、14012.5元/吨，环比均持平 [7] - 氧化铪价格本周为9500元/千克，环比上涨5.6% [7] 消费电子新材料 - 四氧化三钴价格本周为36.30万元/吨，环比持平；钴酸锂价格为401.0元/千克，环比微跌0.2% [8] - 碳化硅价格本周为5,800.00元/吨，环比上涨3.6% [8] - 高纯镓价格本周为1,980.00元/千克，环比上涨1.5%；粗铟价格为4,850.00元/千克，环比上涨4.3%；精铟价格为4,950.00元/千克，环比上涨4.2% [8][9] - 二氧化锗价格本周为8,950元/千克，环比持平，其下游50%用于光纤，15%用于电子和太阳能器件；高纯镓下游80%用于半导体 [9] 其他材料 - 99.95%铂价格本周为547.50元/克，环比下跌10.1% [10] - 铑价格本周为2,970.00元/克，环比上涨2.4% [10] - 铱价格本周为1,910.00元/克，环比上涨3.0% [10]

行业投资评级 - 维持行业“看好”评级 [2] 核心观点 - 地缘冲突推升原油价格，煤化工、气头化工产品随海外油气价格上行，国内能源套利空间加大 [2] - 地缘冲突下煤气化工套利空间提升，MDI、TDI、蛋氨酸等价格上涨，农药板块或迎涨价潮 [2] - 周期建议从纺服链、农化链、出口链及部分“反内卷”受益四方面布局 [2] - 成长重点关注关键材料自主可控，包括半导体材料、面板材料、封装材料等 [2] 行业宏观判断与周期阶段 - 受地缘政治影响，本周油价大幅上行，Brent油价期货站上93美元/桶，如果海峡封锁时间超过4-6周，油价存在大幅上行可能，有望超过120美元/桶 [2][3] - 煤炭价格中长期底部震荡，中下游压力逐步缓解 [2][3] - 天然气冲突短期导致价格上行，美国或将加快天然气出口设施建设，进口天然气成本有望回落 [2][3] - 1月全部工业品PPI同比-1.4%，环比+0.4%，PPI环比继续上涨，同比降幅略有收窄 [2][4] - 2月份全国制造业PMI录得49.0%，环比下降0.3个百分点 [2][4] 重点产品价格动态与市场分析 - **原油与石化**： - Brent原油期货价格收于93.32美元/桶，较上周上调27.5% [8] - WTI价格收于91.79美元/桶，较上周上调36.5% [8] - PTA价格环比上升13.2%，报于5840元/吨 [8] - MEG价格环比下降16.1%，报于5263元/吨 [8] - POY环比上周均价上升7.7%，报于7650元/吨 [8] - **化肥**： - 尿素出厂价为1840元/吨，环比上周均价上升1.7% [9] - 一铵价格为3900元/吨，环比上周均价上升1.3% [9] - 二铵价格为4030元/吨，环比上周均价上升0.8% [9] - 盐湖钾肥95%价格为2800元/吨，环比上周均价持平 [9] - **农药**： - 草甘膦价格2.45万元/吨，环比上调0.05万元/吨 [9] - 草铵膦市场价格4.7万元/吨，环比上调0.1万元/吨 [9] - 毒死蜱市场价格4.1万元/吨，环比上调0.1万元/吨 [9] - 吡蚜酮价格10.8万元/吨，环比上调0.3万元/吨 [9] - **氟化工**： - 萤石粉市场均价3464元/吨，环比上周均价上升2.8% [10] - 氢氟酸市场均价为12150元/吨，环比上周均价上升0.4% [10] - R134a均价为58500元/吨，环比上周均价上升0.9% [10] - **氯碱及无机化工**： - 乙炔法PVC价格为4900元/吨，环比上周均价上升4.7% [11] - 乙烯法PVC价格为5185元/吨，环比上周均价上升2.4% [11] - 钛白粉价格为13400元/吨，环比上周均价上升1.5% [11] - 有机硅DMC价格为14300元/吨，环比上周均价上升2.1% [11] - **化纤**： - 氨纶(40D)价格为23600元/吨，环比上周均价上升2.2% [11] - 粘胶短纤(1.5D)价格为12750元/吨，环比上周均价持平 [11] - **聚氨酯与塑料**： - 聚合MDI价格为15200元/吨，环比上周均价上升7.8% [12] - 纯MDI价格为19000元/吨，环比上周均价上升6.4% [12] - PC价格为15550元/吨，环比上周均价上升12.7% [12] - BOPP价格为9333元/吨，环比上周均价上升12.2% [12] - **橡胶与轮胎**： - 顺丁橡胶价格为14600元/吨，环比上周均价上升12.7% [12] - 丁苯橡胶价格为14525元/吨，环比上周均价上升12.6% [12] - 天然橡胶价格为16700元/吨，环比上周均价下降2.1% [12] - 半钢开工率74%，全钢开工率66%，均环比上升 [12] - **染料**： - 分散染料市场价格24元/公斤，环比上调4元/公斤 [12] - 活性染料市场价格24元/公斤，环比持平 [12] - **维生素与饲料添加剂**： - 蛋氨酸均价上调3.4元/kg至22.5元/kg，赢创宣布对DL-蛋氨酸产品净价上调10% [2] - VE市场报价66.5元/公斤，环比上调9元/公斤，帝斯曼-芬美意上调国内饲料级VE报价至75元/kg [2][13] - VA市场报价60.5元/公斤，环比持平 [13] - **新能源材料**： - 碳酸锂市场均价15.51万元/吨，环比下调1.68万元/吨 [13] - 磷酸铁锂市场价格5.2万元/吨，环比持平 [13] - 六氟磷酸锂均价11.1万元/吨，环比下调1.1万元/吨 [13] 投资布局建议 - **纺服链**：供需边际明显好转，建议关注锦纶及己内酰胺（鲁西化工）、涤纶（桐昆股份、荣盛石化、恒力石化）、氨纶（华峰化学、新乡化纤）、染料（浙江龙盛、闰土股份） [2] - **农化链**：耕种面积提升支撑需求，建议关注氮肥及煤化工（华鲁恒升、宝丰能源）、磷肥及磷化工（云天化、兴发集团）、钾肥（亚钾国际、盐湖股份、东方铁塔）、复合肥（新洋丰、云图控股、史丹利）、农药（扬农化工、新安股份）、食品及饲料添加剂（梅花生物、新和成、金禾实业） [2] - **出口链**：海外库存位于历史底部，降息预期走强，建议关注氟化工（巨化股份、三美股份、金石资源、昊华科技、东阳光、东岳集团）、MDI（万华化学）、钛白粉头部企业、轮胎（赛轮轮胎、森麒麟）、铬盐（振华股份）、塑料及其他添加剂（瑞丰新材、利安隆） [2] - **“反内卷”受益**：政策加码，落后产能加速出清，建议关注纯碱（博源化工、中盐化工）、民爆（雪峰科技、易普力、广东宏大） [2] - **成长关键材料**：关注半导体材料（雅克科技、鼎龙股份、华特气体）、面板材料（瑞联新材、莱特光电）、封装材料（圣泉集团、东材科技）、MLCC及齿科材料（国瓷材料）、合成生物材料（凯赛生物、华恒生物）、吸附分离材料（蓝晓科技）、高性能纤维（同益中、泰和新材）、锂电及氟材料（新宙邦、新化股份）、改性塑料及机器人材料（金发科技、国恩股份）、催化材料（凯立新材） [2] 重点公司估值 - 报告列出了涵盖农药、化肥、精细化工、化纤、聚氨酯、民爆、氟化工、轮胎、新材料等多个细分领域的数十家重点公司的市值、归母净利润预测及市盈率数据 [14][16]

行业投资评级 - 有色金属行业评级为“增持”（维持）[5] 报告核心观点 - 报告核心观点是继续全面看好金属新材料板块[4] - 报告认为，2026年4月1日起电池产品增值税出口退税率下调的政策可能促使电池企业在4月前“抢出口”，从而增加电池排单，利好短期需求[4] - 报告建议关注锂矿、钴、钨、稀土等细分领域的相关标的[4] 分板块总结 军工新材料 - **电解钴价格下跌**：本周电解钴价格为42.90万元/吨，环比下跌1.6%[1]。电解钴和钴粉价格比值为0.75，环比下降1.6%；电解钴和硫酸钴价格比值为4.46，环比上升0.4%[1][11] - **电解钴经营数据**：本周电解钴测算毛利为-16.97万元/吨，毛利率为-73.16%[13]。库存为3060吨，环比下降1.4%[13]。2026年1月产量为370金属吨，开工率为5.5%[13] - **铼价格上涨**：本周国产99.99%铼粉价格为47,070.00元/千克，环比上涨1.7%[1]。2023年产量为3.17吨[19] - **碳纤维价格稳定**：本周碳纤维价格为83.8元/千克，环比持平，毛利为-6.44元/千克[1][22]。库存为14200吨，环比下降2.1%[22]。2026年1月产量为10491吨[22] - **钛材价差反映军品需求**：0级海绵钛（主要用于军品）与4级海绵钛（主要用于民品）的价差为0.80万元/吨，该价差可反映军品与民品钛材需求的相对强弱[16] - **铍价格稳定**：本周铍价格为826.00万元/吨，环比持平[20] 新能源车新材料 - **锂盐价格普遍下跌**：本周电池级碳酸锂价格为15.51万元/吨，环比下跌9.8%；氢氧化锂价格为15.11万元/吨，环比下跌7.0%[1][38]。两者价差为-0.40万元/吨[38] - **碳酸锂经营数据**：本周碳酸锂测算毛利为1.51万元/吨，毛利率为9.4%[39]。产量为2.30万吨，环比增长8.7%；开工率为49.95%[39]。库存为2.55万吨，环比下降1.94%[39]。2025年12月表观消费量为12.84万吨[39] - **正极材料价格涨跌互现**：本周磷酸铁锂价格为5.24万元/吨，环比持平；523型三元正极材料价格为19.15万元/吨，环比下跌1.2%[1][49]。氧化镨钕价格为850.17元/公斤，环比下跌4.5%[1] - **硫酸钴价格微跌**：本周硫酸钴价格为9.52万元/吨，环比微跌0.10%[1][45]。测算毛利为-0.30万元/金属吨[45] - **电解液原材料价格下跌**：本周六氟磷酸锂价格为11.10万元/吨，环比下跌11.2%，但毛利和毛利率环比改善[55] - **钕铁硼价格稳定**：本周N35钕铁硼价格为179.5元/公斤，环比持平[58] - **新能源汽车产量数据**：2026年1月，中国新能源汽车产量为104.07万辆，环比下降39.4%，渗透率为42.5%[35] 光伏新材料 - **多晶硅价格下跌**：本周光伏级多晶硅价格为5.77美元/千克，环比下跌6.3%[2][63]。2026年1月产量为94300吨，开工率为34.06%[63] - **光伏玻璃价格稳定**：本周3.2mm光伏玻璃镀膜价格为24.0元/平米，环比持平[2][65]。测算毛利为-314.79元/平米，毛利率为-14.86%[65] - **EVA价格处于低位**：本周EVA价格为9，650元/吨，环比持平，处于2013年以来较低位置[2] - **金刚线价格稳定**：2026年3月通威太阳能金刚线报价为0.83元/瓦，环比持平[67] 核电新材料 - **铀价上涨**：2026年1月铀价为69.71美元/磅，环比上涨9.8%[2][79] - **锆、铪相关材料价格多数稳定**：本周氧氯化锆、海绵锆、硅酸锆、锆英砂价格环比均持平，分别为13750元/吨、145元/千克、14875元/吨、14012.5元/吨[2][77]。氧化铪价格为9500元/千克，环比上涨5.6%[2][77] 消费电子新材料 - **粗铟价格显著上涨**：本周粗铟价格为4，850.00元/千克，环比上涨4.3%；精铟价格为4，950.00元/千克，环比上涨4.2%[3]。过去30日粗铟价格上涨9.0%[1] - **高纯镓价格上涨**：本周高纯镓价格为1，980.00元/千克，环比上涨1.5%[3] - **四氧化三钴价格稳定**：本周四氧化三钴价格为36.30万元/吨，环比持平[3][81]。与硫酸钴的比价为3.82[81] - **钴酸锂价格微跌**：本周钴酸锂价格为401.0元/千克，环比微跌0.2%[3][82] - **碳化硅价格上涨**：本周98%碳化硅价格为5，800.00元/吨，环比上涨3.6%[3] - **二氧化锗价格稳定**：本周二氧化锗价格为8，950元/千克，环比持平[3] 其他材料 - **铂族金属价格分化**：本周99.95%铂、铑、铱价格分别为547.50、2，970.00、1，910.00元/克，环比变化分别为-10.1%、+2.4%、+3.0%[3][97] 建议关注标的 - **锂矿板块**：建议关注盐湖股份、藏格矿业、中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业、西藏矿业、国城矿业、大中矿业等[4] - **钴板块**：建议关注华友钴业等[4] - **钨板块**：因钨价维持2012年以来高位，建议关注章源钨业、中钨高新、翔鹭钨业等[4] - **稀土板块**：因氧化镨钕价格处于19个月高位，建议关注北方稀土、盛和资源、广晟有色等[4]

军工新材料 - 电解钴价格上涨：本周电解钴价格为43.60万元/吨，环比上涨3.1% [4] - 相关价格比值上升：电解钴和钴粉价格比值为0.76，电解钴和硫酸钴价格比值为4.44，均环比上涨3.1% [4] - 碳纤维价格持平但毛利为负：碳纤维本周价格为83.8元/千克，环比无变化，毛利为-9.19元/千克 [4] 新能源车新材料 - 氢氧化锂与碳酸锂价格上涨：本周氢氧化锂价格为16.26万元/吨，环比上涨12.4%；碳酸锂价格为17.19万元/吨，环比上涨19.6% [5] - 磷酸铁锂与正极材料价格变化：本周磷酸铁锂价格为5.24万元/吨，环比无变化；523型正极材料价格为19.38万元/吨，环比上涨3.4% [5] - 稀土材料价格上涨：本周氧化镨钕价格为890.57元/公斤，环比上涨4.8% [5] - 硫酸钴价格持平：本周硫酸钴价格为9.53万元/吨，环比无变化 [5] 光伏新材料 - 多晶硅价格微跌：本周光伏级多晶硅价格为6.16美元/千克，环比下跌0.5% [6] - EVA价格处于低位：本周EVA价格为9,650元/吨，环比无变化，处于2013年以来较低位置 [6] - 光伏玻璃价格稳定：本周3.2mm光伏玻璃镀膜价格为24.0元/平米，环比无变化 [6] 核电新材料 - 铀价上涨：2026年1月铀价为69.71美元/磅，环比上涨9.8% [7] - 锆系产品价格稳定：本周氧氯化锆、海绵锆、氧化铪、硅酸锆、锆英砂价格分别为13750元/吨、145元/千克、9000元/千克、14875元/吨、14012.5元/吨，环比均无变化 [7] 消费电子新材料 - 粗铟与高纯镓价格上涨：本周粗铟价格为4,650.00元/千克，环比上涨9.4%；精铟价格为4,750.00元/千克，环比上涨9.2%；高纯镓价格为1,950.00元/千克，环比上涨1.6% [8][9] - 其他材料价格稳定：本周四氧化三钴价格为36.30万元/吨，钴酸锂价格为402.0元/千克，碳化硅价格为5,600.00元/吨，二氧化锗价格为8,950元/千克，环比均无变化 [8][9] - 下游应用结构：二氧化锗下游50%用于光纤，15%用于电子和太阳能器件；高纯镓下游80%用于半导体 [9] 其他材料 - 铂价格大幅上涨：本周99.95%铂价格为609.00元/克，环比上涨17.1% [10] - 铑价格上涨：本周铑价格为2,900.00元/克，环比上涨4.5% [10] - 铱价格稳定：本周铱价格为1,855.00元/克，环比无变化 [10]

宏观：2026年2月PMI与金融数据 - 2月制造业与建筑业景气度因春节假期因素影响而回落，服务业景气度受春节消费提振回升 [5] - 企业间分化加剧，大型企业景气度继续扩张，小型企业景气度降至近三年新低 [5] - 涨价潮继续向下游扩散，新旧动能分化延续，高技术制造业继续扩张，消费品制造业及高耗能行业景气度仍处低位 [5] - 预计2月贷款增量约万亿左右，受春节错位、需求不足及监管平滑投放要求制约 [7] - 预计2月末社融增速小幅下降至8.1%，政府债发行前置对社融形成支撑 [7] - M2、M1增速受春节错位等因素影响有所下行 [7] 市场与策略：A股、资金与配置观点 - 上周A股震荡上行，中证1000指数周度上涨4.34%，领涨主要宽基指数 [5] - 主要宽基指数量能震荡回升，但量能择时维持谨慎观点，市场进一步上行需量能进一步提振 [5] - 周度融资增加额转正，市场风险偏好有所提升 [5] - 近期中东局势变化带动资源品价格震荡上行，或影响权益市场相关板块表现 [5] - 3月信用债波动风险或放大，建议对流动性偏弱、估值弹性较大的品种保持谨慎 [6] - 短端信用债因流动性较优具备防御属性，高等级信用利差压缩至历史低位，可适度采取信用下沉策略增厚收益 [6] 行业与资产表现：REITs与金属材料 - 2026年2月，已上市公募REITs二级市场价格整体波动下行，中证REITs（收盘）指数收于796.08，本月回报率为-1.66% [7] - 2月REITs回报率在主流大类资产中排序靠后，顺序为：黄金>可转债>原油>A股>纯债>REITs>美股 [7] - 铼价格自元月以来已上涨36% [8] - 电解钴1月产量同比下滑93% [8] - 本周99.95%铂、铑、铱价格分别为609.00、2,900.00、1,855.00元/克，环比分别上涨17.1%、4.5%、0% [8] - 军工新材料电解钴价格上涨，光伏新材料多晶硅价格下跌，核电新材料铀价上涨，消费电子新材料粗铟价格上涨 [8]

报告行业投资评级 - 行业评级：有色金属 **增持（维持）** [5] 报告核心观点 - 报告全面看好金属新材料板块，认为2026年4月1日起电池产品增值税出口退税率下调可能引发电池企业在4月前抢出口，从而增加短期需求，利好板块 [4] - 报告通过跟踪六大新兴产业（军工、新能源车、光伏、核电、消费电子及其他）的关键材料高频价格、产量、库存及价差数据，以监测各细分领域的景气度动态 [1][2][3][8] --- 根据相关目录分别进行总结 1. 军工新材料 - **电解钴价格及价差**：本周电解钴价格43.60万元/吨，环比上涨3.1% [1]。电解钴与钴粉价格比值为0.76，电解钴与硫酸钴价格比值为4.44，两者均环比上涨3.1%，反映军工行业景气度相对制造业和新能源车行业走强 [1][9][10] - **电解钴基本面**：2026年1月电解钴产量为370金属吨，同比下滑93%，开工率仅为5.5%，环比下降2.4个百分点 [12]。本周库存3140吨，环比下降1.4% [12]。测算毛利为-16.76万元/吨，毛利率为-72.25% [12] - **钛材价差**：用于军品的0级海绵钛与用于民品的4级海绵钛价差为0.80万元/吨，该价差可用于监测军品与民品钛材需求的相对强弱 [8][15] - **铼价上涨**：国产99.99%铼粉本周价格46,270元/千克，7日涨幅3.67%，30日涨幅17.02%，365日涨幅达130.66% [8][18]。铼价自元月以来已上涨36% [1] - **其他材料价格**：国产99%铍价格826.00万元/吨，环比上涨1.0% [19]。碳纤维价格83.8元/千克，环比持平，但毛利为-9.19元/千克 [1][21] 2. 新能源车新材料 - **锂盐价格大幅上涨**：本周电池级碳酸锂价格17.19万元/吨，环比上涨19.6%；氢氧化锂价格16.26万元/吨，环比上涨12.4% [1][36]。两者价差为-0.94万元/吨 [36] - **锂盐基本面**：碳酸锂测算毛利为2.21万元/吨，环比大幅增加1.22万元/吨，毛利率12.7%，环比提升5.99个百分点 [38]。本周碳酸锂库存2.60万吨，环比激增50.30%，但产量2.37万吨，环比下降1.6% [38] - **正极材料**：磷酸铁锂价格5.24万元/吨，环比持平；三元523型正极材料价格19.38万元/吨，环比上涨3.4% [1][47]。2025年12月磷酸铁锂月度表观消费量为424,240.3吨，同比微降0.2% [47] - **钴盐**：硫酸钴价格9.53万元/吨，环比持平，365日涨幅高达228.45% [8][43]。测算毛利为-0.31万元/金属吨 [43] - **磁性材料**：氧化镨钕价格890.57元/公斤，环比上涨4.8%，处于19个月高位 [1][4][59]。钕铁硼N35价格181.5元/千克，环比上涨2.83% [8][56] - **电解液**：六氟磷酸锂价格12.20万元/吨，环比下跌6.2%，但毛利高达65,927.2元/吨，毛利率148.2% [53] - **行业数据**：2026年1月中国新能源汽车产量104.07万辆，环比下降39.4%，但同比增长2.5%；当月新能源汽车产量渗透率为42.5%，环比下降9.64个百分点 [33] 3. 光伏新材料 - **多晶硅价格下跌**：本周光伏级多晶硅价格6.16美元/千克，环比下跌0.5% [2][61]。2026年1月多晶硅产量94,300吨，开工率34.06% [61] - **光伏玻璃**：3.2mm光伏玻璃镀膜价格24.0元/平米，环比持平 [2][63]。测算毛利为-24元/平米，毛利率-0.96%，仍处于历史较低水平 [63] - **EVA价格低位**：EVA价格9,650元/吨，环比持平，处于2013年以来较低位置 [2][66] - **金刚线**：通威太阳能金刚线报价0.83元/瓦，价格保持稳定 [65] 4. 核电新材料 - **铀价上涨**：2026年1月铀价为69.71美元/磅，环比上涨9.8% [2][78] - **锆系产品价格稳定**：氧氯化锆、海绵锆、氧化铪、硅酸锆、锆英砂价格本周环比均无变化，分别为13750元/吨、145元/千克、9000元/千克、14875元/吨、14012.5元/吨 [2][74][76] - **海绵锆与硅酸锆比值**：该比值为9.75，环比持平，可用于反映核电与家装建材行业的相对景气度 [76] 5. 消费电子新材料 - **粗铟价格显著上涨**：本周粗铟价格4,650.00元/千克，环比大幅上涨9.4%；精铟价格4,750.00元/千克，环比上涨9.2% [3][88] - **钴酸锂相关**：四氧化三钴价格36.30万元/吨，环比持平 [3][80]。钴酸锂价格402.0元/千克，环比持平，但毛利环比下降35.3%至16.89元/千克 [81] - **半导体材料**：高纯镓价格1,950.00元/千克，环比上涨1.6% [3][88]。碳化硅价格5,600.00元/吨，环比持平 [3][88]。二氧化锗价格8,950元/千克，环比持平 [3] 6. 其他材料 - **铂族金属价格上涨**：本周99.95%铂价格609.00元/克，环比大幅上涨17.1%；99.95%铑价格2,900.00元/克，环比上涨4.5%；99.95%铱价格1,855.00元/克，环比持平 [3][97] - **钨价高位**：报告指出钨价维持在2012年以来高位 [4] 7. 建议关注标的 - **锂矿板块**：建议关注成本具有优势且资源端存在扩张的标的，包括盐湖股份、藏格矿业、中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业、西藏矿业、国城矿业、大中矿业等 [4] - **钴类板块**：因钴类多品种价格上涨，建议关注华友钴业等 [4] - **钨板块**：因钨价维持高位，建议关注章源钨业、中钨高新、翔鹭钨业等 [4] - **稀土板块**：因氧化镨钕价格处于19个月高位，建议关注北方稀土、盛和资源、广晟有色等 [4]

报告投资评级 * **行业投资评级**：报告未在提供内容中明确指出对有色金属行业的整体投资评级（如“超配”、“中配”或“低配”）[1][5][6] 报告核心观点 * **核心观点**：报告持续看好贵金属与战略小金属，主要驱动力来自地缘政治冲突升级引发的避险情绪，以及关键资源国出口政策变化带来的供应扰动[1][2][3][4] * **行情回顾**：报告期内（2026.2.15-2026.3.1），有色金属行业表现强势，申万一级行业指数上涨9.77%，跑赢上证指数7.79个百分点，其中小金属板块领涨，涨幅达17.72%[8][10] * **核心关注**： * **美伊冲突升级**：地缘政治风险推升避险需求，利好贵金属价格[1][15] * **津巴布韦暂停锂矿出口**：全球第四大锂生产国的出口禁令可能推动锂价上涨[2][16] * **缅北武装冲突再起**：引发对缅甸锡矿供应链的担忧，但暂未造成实质性阻断[3][17] * **美国关税政策变动**：特朗普政府宣布加征“全球进口关税”，税率提高至15%，带来贸易政策不确定性[4][18] 分项总结 一、本周行情回顾 * 报告期内，上证指数上涨1.98%，申万有色金属行业指数上涨9.77%，在33个行业中涨幅排名第二[8] * 有色金属二级子行业全线上涨，涨幅依次为：小金属（17.72%）、能源金属（9.32%）、金属新材料（9.26%）、贵金属（8.32%）、工业金属（7.75%）[8][10] * 个股方面，领涨前五名为云南锗业（37.77%）、章源钨业（32.81%）、锌业股份（26.96%）、华锡有色（26.73%）、中钨高新（26.35%）[8][12] 二、本周核心关注与金属价格 2.1 工业金属 * **观点**：短期或以震荡为主，静待节后复工验证需求[6][19] * **价格与库存**： * **铜**：LME铜价13296.00美元/吨，周涨2.56%；沪铜价103920.00元/吨，周涨3.53%。三大交易所库存周环比均上涨，其中SHFE库存周涨43.69%至39.15万吨[19][21][22] * **铝**：LME铝价3141.50美元/吨，周涨1.26%；沪铝价23835.00元/吨，周涨2.76%。LME库存周降1.69%至46.56万吨，SHFE库存周涨19.72%至35.60万吨[19][21] * **锌**：LME锌价3308.00美元/吨，周降2.20%；沪锌价24710.00元/吨，周涨2.13%。LME库存周降4.14%至9.74万吨，SHFE库存周涨44.85%至12.61万吨[20][21][23] * **锡**：LME锡价58050.00美元/吨，周涨24.68%；国内锡价453240.00元/吨，周涨24.04%[22] 2.2 贵金属 * **观点**：美伊冲突持续升级，在避险情绪下持续看好贵金属价格上行[6][15][34] * **价格**： * **黄金**：COMEX黄金价5296.40美元/盎司，周涨3.24%，本月以来涨7.92%；SHFE黄金价1147.90元/克，周涨3.41%[34][35] * **白银**：COMEX白银价94.43美元/盎司，周涨11.65%；SHFE白银价23019.00元/千克，周涨16.36%[34][35] 2.3 能源金属 * **观点**：津巴布韦暂停锂矿出口的政策刺激锂价上行[6][16][38] * **价格**： * **碳酸锂**：价格17.37万元/吨，周环比上涨17.00%，本月上涨12.79%[38] * **电解钴**：价格44.00万元/吨，周环比上涨2.92%[38] 2.4 战略金属 * **观点**：全球地缘冲突持续发酵，战略小金属价值持续凸显[6][41] * **价格**（截至2026年2月27日）： * **氧化镨**：95.27万元/吨，周环比上涨5.19%，本月以来上涨19.04%[41] * **钼**：545.00元/千克，周环比上涨3.81%，本月以来上涨5.83%[41] * **钨**：1880.00元/千克，周环比上涨6.82%，本月上涨19.75%[41] * **锑**：17.00万元/吨，周环比上涨2.99%，本月上涨3.63%[41] 三、核心观点更新和重点个股追踪 * **工业金属**： * **铝**：推荐一体化布局的龙头企业中国宏桥，建议关注天山铝业、中孚实业、中国铝业[48] * **铜**：推荐紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、铜陵有色等[48] * **加工**：推荐华峰铝业，建议关注明泰铝业[48] * **贵金属**：推荐赤峰黄金、山东黄金、兴业银锡，建议关注西部黄金[49] * **战略金属和小金属**：重点关注钴、锑、钨板块，推荐华友钴业，建议关注腾远钴业、厦门钨业、中钨高新、湖南黄金、华钰矿业；新材料板块推荐博威合金、斯瑞新材，建议关注福达合金[49] * **钢铁**：建议关注华菱钢铁（推荐）、方大特钢、南钢股份（推荐）、宝钢股份[50] * **重点公司估值**：报告列出了已覆盖的24家重点公司的盈利预测与估值表，对应2026年2月27日股价[51][54]