碳酸锂日评20251031:谨防价格冲高回落 | 交易日期(日) | 2025-10-30 | 2025-10-29 | 2025-10-23 | 较昨日变化 | 近两周走势 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 近月合约 收盘价 | 81840.00 | 81740.00 | 79380.00 | 100.00 | | | 连一合约 收盘价 | 83260.00 | 82740.00 | 79800.00 | 520.00 | | | 连二合约 收盘价 | 83000.00 | 82400.00 | 79940.00 | 600.00 | | | 连三合约 收盘价 | 83000.00 | 82400.00 | 79480.00 | 600.00 | | | 收盘价 | 83400.00 | 82900.00 | 79940.00 | 500.00 | | | 砖酸包期货 成交堂(手) | 829117.00 | 659421.00 | 490920.00 | 169,696.00 | | | 活跃合约 (元/吨) 持仓量(手) | 532871.00 | 50 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 10月27日碳酸锂期货主力合约震荡上行，现货市场成交清淡、基差贴水扩大，当前供需均强，上游库存压力不大，宏观好转、仓单注销带动价格上行，但产量持续增长，下游备库放缓，动力需求拐点或将至，谨防价格冲高回落，建议逢高沽空 [2][10] 根据相关目录分别进行总结 碳酸锂期货价格及成交情况 - 2025年10月27日，近月合约收盘价81120元/吨，较2025年10月24日增加2200元/吨；连一合约收盘价81740元/吨，较2025年10月24日增加2320元/吨；连二合约收盘价81500元/吨；连三合约收盘价79100元/吨，较2025年10月24日增加2400元/吨 [3] - 2025年10月27日，碳酸锂期货成交量514455手，较2025年10月24日减少99021手；持仓量483478手，较2025年10月24日增加52304手 [3] 碳酸锂相关价差情况 - 2025年10月27日，近月 - 连一价差为 - 620元/吨，较2025年10月24日减少140元/吨；连一 - 连二价差为240元/吨，较2025年10月24日减少80元/吨；连二 - 连三价差为0元/吨，较2025年10月24日减少60元/吨 [3] - 2025年10月27日，SMM电池级碳酸锂平均价 - 碳酸锂活跃合约收盘价基差为 - 1230元/吨，较2025年10月24日减少1700元/吨 [3] 锂矿及锂化合物价格情况 - 2025年10月27日，锂辉石精矿（6%，CIF中国）平均价906美元/吨，较2025年10月24日增加25美元/吨；锂云母（Li2O：1.5% - 2.0%）平均价1220元/吨，较2025年10月24日增加45元/吨；锂云母（Li2O：2.0% - 2.5%）平均价1940元/吨，较2025年10月24日减少50元/吨 [3] - 2025年10月27日，碳酸锂（99.5%电池级/国产）平均价75400元/吨，较2025年10月24日增加1150元/吨；碳酸锂（99.2%工业零级/国产）平均价74300元/吨，较2025年10月24日增加1150元/吨 [3] 其他锂化合物及相关产品价格情况 - 2025年10月27日，氢氧化锂（56.5%电池级CIF中日韩）平均价9.65美元/公斤，较2025年10月24日增加0.1美元/公斤；氢氧化锂（56.5%电池级粗颗粒/国产）平均价74180元/吨，较2025年10月24日增加500元/吨；氢氧化锂（56.5%电池级微粉型/国产）平均价79150元/吨，较2025年10月24日增加500元/吨 [3] - 2025年10月27日，六氟磷酸锂（99.95%国产）平均价97500元/吨，较2025年10月24日增加4500元/吨 [3] 三元材料及磷酸铁锂价格情况 - 2025年10月27日，三元前驱体523（多晶/消费型）平均价103350元/吨，较2025年10月24日增加300元/吨；三元前驱体523（单晶/动力型）平均价94375元/吨，较2025年10月24日增加100元/吨 [3] - 2025年10月27日，磷酸铁锂（动力型）平均价34000元/吨，较2025年10月24日增加335元/吨；磷酸铁锂（中高端储能型）平均价33575元/吨，较2025年10月24日增加385元/吨；磷酸铁锂（低端储能型）平均价30090元/吨，较2025年10月24日增加270元/吨 [3] 钴相关产品价格情况 - 2025年10月27日，电解钴（≥99.8%（金、赞））平均价390000元/吨，较2025年10月23日减少10000元/吨；硫酸钴（≥20.5%/国产）平均价88100元/吨，较2025年10月23日无变化；四氧化三钴（≥72.8%/国产）平均价342500元/吨，较2025年10月23日无变化 [3] 库存情况 - 2025年10月27日，碳酸锂库存27739吨，较2025年10月24日减少960吨；SMM碳酸锂库存方面，冶炼厂57735吨，较2025年10月16日减少2460吨，下游55275吨，较2025年10月16日无变化，其他40290吨，较2025年10月16日增加770吨，合计134801吨，较2025年10月16日减少2292吨 [3] 行业资讯 - 阿根廷丰富的锂、铜及Vaca Muerta页岩油气资源吸引大额投资，但基础设施滞后是行业发展主要瓶颈，政府正推进Belgrano Cargas国有货运铁路项目招标，打通北部矿业省份与港口物流通道，为矿业规模化开发奠定基础 [3] 供需情况 - 成本端，锂辉石精矿价格上涨，锂云母价格上涨；供应端，上周碳酸锂产量上升；下游需求方面，上周磷酸铁锂产量上升，三元材料产量上升，10月钴酸锂排产上升，磷酸铁锂排产上升，上周动力电池产量上升；终端需求，9月新能源汽车产销同比增速放缓，3C出货量一般，10月储能电池排产增加 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前碳酸锂供需均强，上游库存压力不大，宏观好转、仓单注销带动价格上行，但锂矿供应收缩预期减弱，下游备库放缓，需求拐点或将至，预计碳酸锂上方空间有限，建议短线逢高沽空 [1] 根据相关目录分别进行总结 碳酸锂期货与现货市场情况 - 2025年10月24日，碳酸锂期货主力合约高位震荡，成交量613476手，较前一日增加122556手，持仓量431174手，较前一日增加12027手，现货市场流通、基差贴水缩小 [1] - 近月合约收盘价78920元/吨，较前一日跌460元/吨；连一合约收盘价79420元/吨，较前一日跌380元/吨；连二合约收盘价79100元/吨，较前一日跌380元/吨；连三合约收盘价79100元/吨，较前一日跌380元/吨；收盘价79520元/吨，较前一日跌420元/吨 [1] 锂矿与锂盐价格情况 - 锂辉石精矿（6%，CIF中国）平均价881美元/吨，较前一日涨11美元/吨；锂云母（Li2O：1.5%-2.0%）平均价1175元/吨，较前一日涨35元/吨；锂云母（Li2O：2.0%-2.5%）平均价1940元/吨，较前一日涨50元/吨；磷锂铝石（Li2O：6%-7%）平均价6975元/吨，较前一日涨225元/吨；磷锂铝石（Li2O：7%-8%）平均价8250元/吨，较前一日涨275元/吨 [1] - 碳酸锂（99.5%电池级/国产）平均价75400元/吨，较前一日涨600元/吨；碳酸锂（99.2%工业零级/国产）平均价73150元/吨，较前一日涨600元/吨 [1] - 氢氧化锂（56.5%电池级CIF中日韩）平均价9.55美元/公斤，较前一日涨0.05美元/公斤；氢氧化锂（56.5%电池级粗颗粒/国产）平均价73680元/吨，较前一日涨300元/吨；氢氧化锂（56.5%电池级微粉型/国产）平均价78650元/吨，较前一日涨300元/吨 [1] 其他锂相关产品价格情况 - 六氟磷酸锂（99.95%国产）平均价93000元/吨，较前一日涨2500元/吨 [1] - 三元前驱体、三元材料、磷酸铁锂、钴酸锂等产品价格有不同程度的上涨 [1] 库存情况 - 注册仓单28699吨，较前一日减少60吨，社会库存去化，冶炼厂与下游去库，其他累库 [1] - 9月国内智能手机出货量同比增10%但环比降5%，高端机型占比提升有限致钴酸锂需求增长放缓，9月四氧化三钴头部企业开工率回调，市场供应增加但需求跟进不足，传导至上游钴原料市场 [1] 行业资讯 - 10月24日，碳酸锂期货主力合约高位震荡，成交量与持仓量增加，现货市场流通、基差贴水缩小，成本端锂矿价格上涨，供应端上周碳酸锂产量上升，下游需求方面部分产品产量上升，终端需求方面新能源汽车产销同比增速放缓、3C出货量一般、10月储能电池排产增加 [1]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60][61][62][63][64] 报告核心观点 - 宏观及政策预期向好，大宗商品普遍上涨，铜价强势运行 [3][18][20] - 中国前三季度GDP同比增长5.2%，规模以上工业增加值同比增长6.2%，经济运行稳中有进 [1][15][16] - 美国9月核心CPI环比增长0.2%，通胀数据温和，市场对美联储年内再次降息预期升温 [2][17] - 有色金属行业协会强调防止"内卷式"恶性竞争，引导行业高质量、可持续发展 [4][21] 本周行情回顾 - 本周（2025年10月20日至10月26日）有色金属行业涨幅为1.13%，在申万31个一级行业中排名第24位，跑输上证指数1.75个百分点 [9] - 有色金属二级子行业中，能源金属上涨4.32%，工业金属上涨2.98%，金属新材料上涨1.33%，小金属上涨0.99%，贵金属下跌10.74% [9][14] - 个股方面，常铝股份（+25.52%）、鑫铂股份（+16.33%）、中钨高新（+16.12%）领涨；湖南白银（-20.40%）、白银有色（-20.37%）、新莱福（-17.88%）跌幅居前 [9] 工业金属 - 铜价强势上行，LME铜价达10,947美元/吨，周环比上涨3.21%，本月以来上涨6.32%；沪铜价格达87,720元/吨，周环比上涨3.95% [22][24][28] - 铜库存方面，LME库存周环比下降0.6%至136,350吨，SHFE库存周环比下降4.94%至104,792吨，COMEX库存周环比上升0.69%至347,961吨 [22][28] - 铝价同步上涨，LME铝价周环比上涨2.81%至2,856.5美元/吨，沪铝价格周环比上涨1.51%至21,225元/吨 [22][24][28] - 锌、铅、锡等工业金属价格本周均录得上涨，涨幅在1%至3%之间 [23][24][28] - 核心观点认为，矿端供应干扰持续，叠加冶炼端"反内卷"可能提速，铜价有望继续上行，高点或突破12,000美元/吨 [22][53] 贵金属 - 本周黄金价格承压，COMEX黄金价格周环比下降3.30%至4,126.90美元/盎司，SHFE黄金价格周环比下降6.17%至938.10元/克 [35][36] - 白银价格亦出现回调，COMEX白银价格周环比下降4.20%至48.49美元/盎司，SHFE白银价格周环比下降7.49%至11,332元/千克 [35][36] - 报告维持对黄金中长期配置价值的看好，认为逆全球化及去美元化趋势未变，央行购金持续 [53] 能源金属 - 电解钴价格突破40万元/吨，周环比大幅上涨6.94%至40.85万元/吨，本月以来涨幅达22.12% [40] - 电池级碳酸锂价格维持震荡，截至10月13日报7.38万元/吨，周环比持平 [40] - 钴价上涨主要受全球最大钴生产国刚果（金）暂停钴产品出口四个月的政策影响 [40] 战略金属与小金属 - 稀土出口管控持续强化，二次资源回收正式纳入管控范畴，预计2025年二次回收在稀土供给中占比将达到27% [46] - 氧化镨价格出现回调，10月24日均价为55.72万元/吨，周环比下降2.20% [46] - 政策端对战略金属供给的管控升级，战略金属和小金属有望迎来估值重构机遇 [54] 核心观点更新与重点公司追踪 - 工业金属领域，推荐关注一体化布局的铝企如中国宏桥，以及金融属性强的铜企如紫金矿业、洛阳钼业等 [53] - 贵金属领域，建议关注赤峰黄金、山东黄金等标的 [53] - 战略金属及小金属领域，建议关注华友钴业、厦门钨业、中钨高新等相关公司 [54] - 报告提供了覆盖重点公司的盈利预测与估值一览表 [55][56]

行业投资评级 - 维持基础化工行业“看好”评级 [6] 核心观点 - “十五五”规划建议提出巩固提升化工等行业在全球产业分工中的地位和竞争力，初步估计未来5年新增10万亿元左右市场空间，并打造新兴支柱产业，加快新能源、新材料等战略性新兴产业集群发展 [6] - 2026年制冷剂配额方案出台，R22生产配额/内用生产配额分别为14.61/7.80万吨，较2025年分别削减0.30/0.29万吨，预计R22供给将加速收缩，持续看好三代制冷剂内外贸价格共振上行 [6] - 存储景气持续上行，三星电子和SK海力士计划在第四季度将DRAM和NAND芯片价格上调高达30%，持续看好半导体材料端 [6] - 化工板块配置建议从纺服链、农化链、出口链及部分“反内卷”受益四方面布局，成长重点关注关键材料自主可控 [6] 行业动态与宏观判断 - 原油供应预期非OPEC引领产量提升，OPEC+存在超额增产预期，全年供给显著增长；全球GDP维持2.8%增速，原油需求稳定提升，但特朗普关税政策影响下增速有一定放缓；地缘事件有望缓解，油价维持低位 [7] - 煤炭价格中长期底部震荡，中下游压力逐步缓解；美国或将加快天然气出口设施建设，进口天然气成本有望下滑 [7] - 9月全部工业品PPI同比-2.3%，同比降幅较8月收窄，环比持稳；9月份全国制造业PMI录得49.8%，环比回升0.4个百分点，制造业景气持续回升 [9] - 截至10月24日，Brent原油期货价格收于64.92美元/桶，较上周上调5.8%；WTI价格收于61.35美元/桶，较上周上调6.5% [12] 细分行业价格与动态 - 化肥：尿素出厂价为1550元/吨，环比持平；一铵价格3350元/吨，环比上升1.5%；二铵价格3480元/吨，环比持平；盐湖钾肥95%价格2800元/吨，环比持平 [13] - 农药：双草价格持稳，阿维菌素精粉市场价格44万元/吨，环比下调1万元/吨，吡唑醚菌酯市场价格14.6万元/吨，环比下调0.1万元/吨 [13] - 氟化工：R134a市场均价54000元/吨，环比上调1000元/吨；R125、R32、R22市场均价环比持平 [15] - 氯碱及无机化工：乙炔法PVC价格4555元/吨，环比上升0.2%；乙烯法PVC价格5039元/吨，环比下跌0.2%；钛白粉价格13200元/吨，环比下跌0.8% [16] - 化纤：粘胶短纤价格13100元/吨，环比持平；氨纶价格23000元/吨，环比持平 [16] - 塑料：纯MDI价格18350元/吨，环比上升0.8%；聚合MDI价格14400元/吨，环比持平；PC价格12400元/吨，环比下跌1.2% [16] - 橡胶：顺丁橡胶价格11100元/吨，环比下跌0.4%；丁苯橡胶价格11488元/吨，环比上升0.3%；天然橡胶价格15100元/吨，环比上升3.8% [16] - 新能源汽车材料：电解钴市场价格37.7万元/吨，环比上调3.2万元/吨；三元材料523市场报价136元/千克，环比上调14元/千克；碳酸锂市场均价7.34万元/吨，环比下调0.01万元/吨 [18] - 维生素：VA市场报价62元/公斤，环比上调0.5元/公斤；VE市场报价47.5元/公斤，环比上调5元/公斤 [18] 投资布局与关注公司 - 纺服链关注鲁西化工、桐昆股份、荣盛石化、恒力石化、华峰化学、新乡化纤、浙江龙盛、闰土股份 [6] - 农化链关注华鲁恒升、宝丰能源、云天化、兴发集团、亚钾国际、盐湖股份、东方铁塔、新洋丰、云图控股、史丹利、扬农化工、新安股份、梅花生物、新和成、金禾实业 [6] - 出口链关注巨化股份、三美股份、金石资源、昊华科技、东阳光、东岳集团、万华化学、钛白粉头部企业、赛轮轮胎、森麒麟、振华股份、瑞丰新材、利安隆 [6] - “反内卷”受益关注博源化工、中盐化工、雪峰科技、易普力、广东宏大 [6] - 成长关键材料自主可控关注雅克科技、鼎龙股份、华特气体、瑞联新材、莱特光电、圣泉集团、东材科技、国瓷材料、凯赛生物、华恒生物、蓝晓科技、同益中、泰和新材、新宙邦、新化股份、金发科技、国恩股份、会通股份、凯立新材、中触媒 [6]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[5] 报告核心观点 - 继续全面看好金属新材料板块，锂价在供给端扰动下短期有望抬升，钴类多品种价格上涨，钨价维持高位，氧化镨钕价格处于19个月高位 [4] 军工新材料 - 电解钴价格39.80万元/吨，环比上涨8.2% [1] - 电解钴和钴粉价格比值0.81，环比下降1.2%；电解钴和硫酸钴价格比值4.41，环比上升7.1% [1][10] - 碳纤维价格83.8元/千克，环比持平，毛利-8.38元/千克 [1] - 0级海绵钛和4级海绵钛价差0.85万元/吨，反映军品与民品钛材相对强弱 [15] - 国产99.99%铼粉价格31,480.00元/千克 [18] - 铍价格899.00万元/吨，环比持平 [20] - 电解钴库存3720吨，环比增加7吨；2025年4月电解钴产量4560金属吨，开工率77.3%，环比下降14.1个百分点 [11] 新能源车新材料 - Li2O 5%锂精矿中国到岸价795美元/吨，环比上涨8.16% [1] - 电碳、工碳和电池级氢氧化锂价格分别为7.38、7.15和7.33万元/吨，环比分别持平、持平和上涨0.2% [1][29] - 电碳与工碳价差0.23万元/吨，为2024年11月以来新低，或代表锂电景气度相较工业领域有所减弱 [1][29] - 硫酸钴价格8.99万元/吨，环比上涨0.96% [1] - 磷酸铁锂价格3.34万元/吨，环比持平；523型正极材料价格14.77万元/吨，环比上涨8.6% [1] - 六氟磷酸锂价格9.50万元/吨，环比上涨23.4%，创近2年新高，毛利19081.9元/吨，毛利率20.6%，环比上升3.0个百分点 [8][44] - 氧化镨钕价格500.26元/公斤，环比下降1.4% [1] - 2025年9月中国新能源汽车产量161.69万辆，环比增长16.3%，渗透率49.4% [25] - 碳酸锂测算毛利0.4万元/吨，环比下降718元/吨，毛利率5.0%，环比下降1.11个百分点 [31] 光伏新材料 - 光伏级多晶硅价格6.51美元/千克，环比下降0.3% [2] - EVA价格10,900元/吨，环比下降0.9%，处于2013年来较低位置 [2][58] - 3.2mm光伏玻璃镀膜价格24.0元/平米，环比持平 [2] - 光伏玻璃毛利86.14元/吨，环比上升1.2%，毛利率3.31%，环比持平 [53] - 2025年8月多晶硅产量125200吨，开工率45.78% [52] 核电新材料 - 氧氯化锆、海绵锆、氧化铪、硅酸锆、锆英砂价格分别为13750元/吨、145元/千克、9000元/千克、13450元/吨、14012.5元/吨，环比均持平 [2][66] - 氧氯化锆毛利3732元/吨，毛利率27.1%，库存720吨，环比下降7.5% [64] - 2025年9月铀价62.88美元/磅，环比上涨6.6% [68] 消费电子新材料 - 四氧化三钴价格34.48万元/吨，环比上涨6.57%；钴酸锂价格376.0元/千克，环比上涨3.3% [3][71] - 四氧化三钴和硫酸钴价格比值3.84，环比上升5.56% [71] - 钴酸锂毛利48.45元/千克，毛利率12.9%，环比下降1.79个百分点 [74] - 碳化硅价格5,800.00元/吨，环比持平 [3] - 高纯镓、粗铟和精铟价格分别为1,825.00、2,425.00、2,525.00元/千克，环比均持平 [3] - 二氧化锗价格8,950元/千克，环比下降2.2% [3] 其他材料 - 99.95%铂、铑、铱价格分别为406.00、2,115.00、1,105.00元/克，环比分别持平、上涨0.5%、下降6.8% [3][93] 建议关注标的 - 锂矿板块建议关注盐湖股份、藏格矿业、中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业、西藏矿业等 [4] - 钴类建议关注华友钴业等 [4] - 钨价维持2012年以来高位，建议关注章源钨业、中钨高新、翔鹭钨业等 [4] - 氧化镨钕价格处于19个月高位，建议关注北方稀土、盛和资源、广晟有色等 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 10月23日碳酸锂期货主力合约震荡上行，现货市场多观望，基差贴水扩大，当前供需均强、上游库存压力不大、宏观好转、仓单注销带动价格上行，但锂矿供应收缩预期减弱，下游补库放缓，需求拐点或将至，预计碳酸锂上方空间有限，建议短线逢高沽空 [1] 根据相关目录分别进行总结 碳酸锂期货行情 - 近月合约收盘价76180元/吨，较昨日变化3200元/吨；连一合约收盘价74940元/吨，较昨日变化3020元/吨；连二合约收盘价79480元/吨，较昨日变化2360元/吨；连三合约收盘价79940元/吨，较昨日变化2820元/吨 [1] - 成交量490920手，较昨日变化114471手；持仓量419147手，较昨日变化65916手；库存-260吨 [1] 锂相关产品价格 - 锂辉石精矿（6%，CIF中国）平均价870美元/吨，较昨日变化13美元/吨；锂云母（Li2O：1.5%-2.0%）平均价1140元/吨，较昨日变化25元/吨；锂云母（Li2O：2.0%-2.5%）平均价1890元/吨，较昨日变化45元/吨 [1] - 碳酸锂（99.5%电池级/国产）平均价73000元/吨，较昨日变化450元/吨；碳酸锂（99.2%工业零级/国产）平均价72550元/吨，较昨日变化450元/吨 [1] - 氢氧化锂（56.5%电池级粗颗粒/国产）平均价73380元/吨，较昨日变化150元/吨；氢氧化锂（56.5%电池级微粉型/国产）平均价78350元/吨，较昨日变化150元/吨 [1] - 六氟磷酸锂（99.95%国产）平均价90500元/吨，较昨日变化3500元/吨 [1] 价差情况 - 近月-连一价差-420元/吨，较昨日变化-600元/吨；连一-连二价差320元/吨，较昨日变化660元/吨；连二-连三价差0元/吨，较昨日变化60元/吨 [1] - 基差（SMM电池级碳酸锂平均价-碳酸锂活跃合约收盘价）-5140元/吨，较昨日变化-2370元/吨 [1] - 电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差-1420元/吨，较昨日变化-1120元/吨；电池级碳酸锂与工业级碳酸锂价差2250元/吨，较昨日变化0元/吨 [1] 行业资讯 - 10月14日海南矿业旗下马里布谷尼锂矿项目现场举行首批锂精矿产品起运仪式，3万吨锂精矿将运往海南洋浦港，为公司锂盐加工项目提供核心原材料，截至2024年该矿采矿权范围内在JORC规则下矿产资源量估计为3190万吨，氧化锂平均品位为1.00% [1] 多空逻辑 - 成本端锂辉石精矿和锂云母价格上涨；供应端上周碳酸锂产量上升；下游需求方面，上周磷酸铁锂、三元材料产量上升，10月碳酸锂、氢氧化锂排产上升，上周动力电池产量上升，终端需求9月新能源汽车产销同比增速放缓、3C出货量一般、10月储能电池排产增加 [1] - 库存上注册仓单28759吨（-260吨），社会库存去库，冶炼厂与下游去库，其他平稳 [1]

银行业投资展望 - 25Q3以来银行板块绝对与相对收益表现均相对较弱 股价阶段性承压调整后 银行板块高股息 低估值属性再度凸显 [4] - 银行基本面韧性强 上市银行三季报业绩增速或略好于25H1 全年业绩有稳定基础 [4] - 当前阶段银行股估值具有6大积极因素支撑 后续银行板块或迎来再配置机会窗口 [4] 房地产土地市场 - 1-9月百城宅地成交建面1.54亿平 累计同比-6.2% 成交楼面均价6,847元/平 同比+17.1% [4] - 1-9月一线城市宅地成交均价41,137元/平 同比+42.0% 核心30城整体溢价率为11.1% 同比+5.9个百分点 [4] - 1-9月30城宅地成交面积占百城比重48% 成交总价占比82% [4] 有色金属市场 - 本周电解钴价格36.80万元/吨 环比+6.7% 钴各品类价格均上涨 铂价格连续1个月上涨 [4] - 本周电解钴和钴粉价格比值0.82 环比-13.1% 电解钴和硫酸钴价格比值为4.16 环比-1.5% [4] - 碳纤维本周价格83.8元/千克 环比+0% 毛利-8.38元/千克 [4] 海油发展公司业绩 - 2025年前三季度公司实现营业总收入339.5亿元 同比+0.8% 实现归母净利润28.5亿元 同比+6.1% [6] - 25Q3单季公司实现归母净利润10.2亿元 同比-4.5% 环比-17.2% [6] - 公司深化降本增效与核心能力建设 [6] 微盟集团业务合作 - 10月20日微盟集团宣布与抖音集团旗下巨量引擎开展业务合作 成为巨量引擎的广告业务综合代理商 [6] - 公司取得巨量千川服务商牌照 积极推动与抖音合作有望提振广告毛收入及业绩 [6]

报告摘要 军工新材料：电解钴价格上涨 （1）本周电解钴价格36.80 万元/吨，环比 +6.7%。本周电解钴和钴粉价格比值0.82 ，环比-13.1%；电解钴和 硫酸钴价格比值为4.16 ，环比-1.5%。（2）碳纤维本周价格83.8元/千克，环比+0%。毛利-8.38元/千克。 新能源车新材料：硫酸钴价格上涨 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 风险提示： 估值过高风险；技术路径变化的风险；企业经营激进、战略出现偏差、治理失败等风险、宏观政 策以及流动性调整的风险。 （1）本周Li2O 5%锂精矿中国到岸价735美元/吨，环比 +1.38%。（2）本周电碳、工碳和电池级氢氧化锂价格 分别为7.38 、7.15 和7.32 万元/吨，环比-0.1%、+0.20%和-0.5 ...

锂矿市场 - 碳酸锂期现价格环比上周上行，带动矿价上涨 [1] - 海外矿端挺价情绪持续，持货商惜售，可流通现货偏紧 [1] - 下游锂盐厂为原料储备频繁询价，市场情绪好于前期 [1] 碳酸锂 - 电池级碳酸锂均价7.40万元/吨，工业级碳酸锂均价7.175万元/吨，均环比上涨650元/吨 [2] - 下游材料厂开工率走高，动力与储能领域需求强劲，预计10月市场进入大幅去库阶段 [2] - 锂辉石和盐湖端有新产线投产，10月碳酸锂总产量预计增长，但将形成阶段性供应偏紧 [2] 氢氧化锂 - 价格环比上周持续区间震荡，锂盐厂生产按排产预期进行，交易情绪偏惜售 [3] - 下游季度长单已谈定，散单需求较小，市场流通量一般对价格形成支撑 [3] - 叠加碳酸锂价格上行，预计短期内市场价格存在上行预期 [3] 电解钴 - 现货价格快速上涨，冶炼企业原料库存偏紧，继续暂停报价 [4] - 贸易商跟随盘面上调报价，但因价格上涨过快成交偏淡，报价基准从升水降至平水或贴水 [4] - 价格上涨主因电钴与钴盐价差大，电钴价格逐步向钴盐反融成本靠拢 [4] 钴中间品 - 现货价格维持偏强运行，9月进口量环比小幅上涨，但增量相比市场需求仍偏低 [5] - 主流矿企与贸易商看好后市，继续暂停报价，下游冶炼厂询盘价格上移但成交清淡 [5] - 国内钴原料供应预计长期结构性偏紧，钴中间品价格仍具上行动力 [5] 钴盐（硫酸钴及氯化钴） - 硫酸钴价格企稳，冶炼厂报价中间品制硫酸钴维持在9.1~9.3万元/吨，MHP及回收企业报价在8.6~8.8万元/吨 [6] - 下游三元前驱体和四钴企业因价格过快上涨且订单未完全锁定，采购偏谨慎，预计短缺内价格维稳 [6] - 氯化钴生产企业普遍暂停报价，部分厂商价格预期上调至11万元/吨，市场零星成交价约10.2万元/吨，预计下周价格继续上行 [6][7] 钴盐（四氧化三钴） - 企业普遍暂停报价，价格走势依赖氯化钴等原料成本变化，成本支撑增强 [7] - 上游企业操作谨慎，市场观望氛围浓厚，实际成交清淡 [7] - 在刚果（金）出口政策影响下，预计短期内价格或上行至35万元/吨左右 [7] 硫酸镍 - SMM电池级硫酸镍指数价格为28421元/吨，报价区间28450-28650元/吨，均价较上周五持平 [8] - 镍盐厂库存水平低，市场散单外售量少，成本压力支撑报价；临近月底部分厂商询价情绪上行，价格接受度上浮 [8] - 硫酸镍供应整体偏紧，价格或仍有上行空间 [8] 三元前驱体 - 价格延续上涨态势，硫酸钴保持明显涨势但涨幅收窄，硫酸镍现货供应持续偏紧 [9] - 部分中小型厂商因原料采购困难已暂停报价，头部企业以保障长协客户供应为主，年度订单折扣政策基本维持 [9] - 针对季度订单或大零单，实际结算折扣明显上调；预计本周价格延续上行但涨幅进一步收窄 [9] 三元材料 - 价格延续上涨，硫酸钴涨幅突出推动5系产品价格快速攀升，部分报价已超过高镍型号 [10] - 碳酸锂与氢氧化锂价格转为上行，共同推动成本走高；部分暂停报价厂商有望逐步恢复报价 [10] - 国内动力市场处传统旺季，叠加补贴政策退坡预期，年末或出现订单集中释放，需求形成支撑 [10] 磷酸铁锂 - 价格小幅减量，碳酸锂价格本周降价约550元/吨，材料厂整体生产积极，本月订单增长明显 [11] - 增量主要来源于头部电芯厂，部分头部材料厂满负荷，订单流向中小企业 [11] - 企业排产预期感知向好，积极推进加工费谈涨，10月材料整体需求向好，增速有望维持5%以上 [11] 磷酸铁 - 市场行情稳中有进，需求端支撑力度强，企业对四季度市场信心充足 [13] - 下游储能、动力领域需求增长明确，推动前期低位报价上探，产品平均售价小幅抬升 [13] - 原材料工业一铵价格平稳，硫酸亚铁价格上行，成本端存在边际变化 [13] 钴酸锂 - 多数企业开始报价，常规型号产品成交价达到35.0万元/吨 [14] - 价格上涨受上游氯化钴、四氧化三钴价格传导及电芯企业备货拉动，市场情绪回归理性 [14] - 正极材料与电芯企业库存充足，抑制短期紧急补库需求，预计价格保持坚挺并具上行空间 [14] 人造石墨负极 - 市场价格维持平稳，成本端上游原料价格持续上行形成支撑 [15] - 传统销售旺季带动下游需求旺盛，但行业整体开工率处于低位 [15] - 出口管制或致国内库存上升，电芯厂压价，但成本上涨和需求攀升形成支撑，预计价格处于均衡博弈状态 [15] 天然石墨负极 - 价格呈现下滑，前期上游原材料价格下行的传导效应于本周集中显现 [16] - 气温下降可能制约石墨矿开采导致供应收紧，部分下游企业或启动季节性备货 [16] - 供大于求格局主导，预计价格仍缺乏上涨动力 [16] 隔膜 - 市场价格结构性上涨，湿法隔膜7μm产品报价0.98-1.16元/平方米，9μm产品报价0.71-0.84元/平方米；干法隔膜12μm与16μm产品报价分别为0.45元/平方米和0.44元/平方米 [17] - 储能市场高景气，动力市场处"金九银十"旺季，头部企业产能接近饱和，供需紧张加剧 [17] - 电芯厂部分接受涨价，部分转向中小厂商，头部隔膜厂价格还有进一步涨价空间，但5μ价格稳定 [17] 电解液 - 价格暂稳，六氟磷酸锂及部分添加剂、溶剂价格持续上涨导致生产成本承压 [18] - 纯电重卡项目推进和"金九银十"旺季推动终端需求增长，电解液企业开工率提升 [18] - 原料紧张及价格不及预期使部分企业控制订单，行业长期产能过剩格局未改 [18] 钠电产业 - 产业核心矛盾在于量产化推进与技术优化、成本控制的平衡 [20] - 正极NFPP路线需解决应用问题与产能稳定性，硬碳负极需突破全链条生产能力与原材料替代 [20] - 10月产业链整体有望温和复苏，长期需通过技术迭代与规模效应夯实竞争力 [20] 回收市场 - 硫酸钴、硫酸镍等盐类产品价格上涨，碳酸锂价格小幅下跌，三元、钴酸锂黑粉系数小幅上涨 [21] - 铁锂极片黑粉价格为2650-2800元/锂点；三元极片黑粉镍钴系数74-76%，锂系数69-72% [21] - 外采铁锂黑粉生产碳酸锂持续亏损，利润率-5%-6%；三元湿法端利润1-3%，钴酸锂湿法端利润约3% [21] 下游与终端 - 直流侧电池舱5MWh平均价格小幅下行至0.423元/Wh，3.4/3.72MWh价格稳定在0.432元/Wh [22] - 25Q4头部电芯厂满产满销，储能市场交付旺势预计持续至26Q1，电池舱价格波动较小 [22] - 中国电建采购总规模450MW/1800MWh储能系统，赣锋锂电、华电科工中标 [22][23][24]