文章核心观点 - 碳酸锂市场当前处于多空激烈博弈状态，价格在15万元/吨的成本支撑与20万元/吨的供需天花板之间形成箱体震荡格局，短期该格局可能持续，但未来将被关键变量打破 [4][10][15][26] - 市场近端基本面数据（如低库存、去库趋势、下游排产增长）为价格提供支撑，但远端供给增量（如大型矿山复产、海外资源到港）及替代技术风险压制价格上行空间，形成“近端不差，远端不明”的局面 [4][9][13][14][15][26] 碳酸锂市场多空逻辑分析 - **多头核心逻辑**：基于低库存、持续去库及需求韧性，认为价格在15万元/吨的云母提锂成本线有强支撑 [5][10] - 库存处于低位且持续去化：截至7月3日，碳酸锂社会库存为94573吨，环比减少1239吨，其中冶炼厂库存减少1905吨，下游库存增加3167吨，显示库存正由上游向下游转移 [6] - 仓单减少缓解交割压力：广期所碳酸锂仓单从7月1日的49331手降至7月8日的43640手，一周多减少近5700手，表明有现货需求承接仓单 [8] - 下游排产淡季不淡，需求有韧性：7月磷酸铁锂材料排产约53.69万吨，环比增长7%；三元材料排产约8.97万吨，环比增长3%；锂电池端排产环比增长7% [9] - **空头核心逻辑**：基于供给增加、需求增速有限及远期替代风险，认为价格在20万元/吨面临强阻力 [11][15] - 枧下窝锂矿复产带来显著供给增量：该矿推断资源量折合碳酸锂当量约657万吨，满产年产能超10万吨，停产前月产7000至8000吨，约占国内月度需求的10%；预计下半年将带来4.5万吨以上的碳酸锂增量 [13] - 津巴布韦锂矿供给即将补充：津巴布韦Bikita Minerals计划今年投产年产10万吨硫酸锂的工厂，业内预计7月中下旬有集中到港的海外锂矿 [14] - 钠电池加速替代构成远期压制：钠电池已在储能场景实现批量交付，中长期可能削弱碳酸锂需求增量 [15] 关键市场指标与价格锚点 - **仓单变化是重要观察指标**：仓单从6月初的历史高点56045手降至7月8日的43640手，一个月下降超过1.2万手，其下降趋势与下游库存增加（从约4万吨增至5.1万吨，增加约1万吨）相吻合，表明现货市场存在真实接货需求，有利于缓解交割压力 [16] - **价格的两个关键锚点**： - **15万元/吨**：被视为国内云母提锂的综合成本线，6月26日价格一度跌破至14.5万元/吨后快速反弹，验证了该位置的支撑，但需注意低成本产能（如枧下窝）占比提高可能削弱此支撑 [17] - **20万元/吨**：5月12日价格触及年内高点20.5万元/吨后未能站稳，下游对高价接受度低，在供给增加背景下，此位置成为坚固的阶段性天花板 [18][19] 市场博弈现状与未来关键变量 - **当前多空博弈激烈**：7月7日至9日，碳酸锂价格从16.64万元/吨的高点快速下挫至15万元附近，龙虎榜显示多方呈进场态势而空方退场，但价格下跌表明多头承接力度不足，市场担忧焦点已从“复产”本身转向“复产后的供需再平衡” [20] - **维持或打破箱体格局的关键变量**： - **枧下窝的复产节奏**：其月产量起步水平及增长速度将直接影响每月去库幅度（预计7月去库约1.4万吨） [7][21][23] - **津巴布韦锂矿到港时间**：7月中下旬的集中到港预期将影响远期供给增量的兑现节奏 [14][24] - **下游补库的持续性**：下游库存已增至5.1万吨，若终端需求不及预期，补库意愿可能减弱 [24] - **基差变化**：现货升水期货，若基差收窄则预示现货紧张局面缓解 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂基本面支撑性强，反弹行情有持续性，但三季度供给端有实质性放松，可能小幅累库，因需求旺盛价格或震荡运行，需注意此轮反弹上方空间 [2] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - SMM电池级碳酸锂平均价164000，较上日-500；SMM工业级碳酸锂平均价160000，较上日-500 [1] - 碳酸锂2607收盘价154800，涨跌幅-4.28%；碳酸锂2608收盘价158380，涨跌幅-2.5%；碳酸锂2609收盘价158440，涨跌幅-2.9%；碳酸锂2610收盘价159680，涨跌幅-2.01%；碳酸锂2611收盘价159000，涨跌幅-2.56% [1] - 锂辉石精矿（CIF中国，Li20:5.5%-6%）平均价2300，较上日-30；锂云母（Li2O:1.5%-2.0%）现货价格3485，较上日-40；锂云母（Li2O:2.0%-2.5%）现货价格4925，较上日-75；磷锂铝石（Li2O:6%-7%）现货价格15000；磷锂铝石（Li2O:7%-8%）现货价格17350 [1] - 磷酸铁锂（动力型）平均价59380，较上日-120；三元材料811（多晶/动力型）平均价213400，较上日-500；三元材料523（单晶/动力型）平均价188150，较上日-300；三元材料613（单晶/动力型）平均价190050，较上日-400 [1] - 电碳-工碳价差4000，变化值0；电碳-主力合约价差5560，变化值4420；近月-连一价差560，变化值-60；近月-连二价差-1300，变化值-480 [1] 库存数据 - 总库存（周，吨）94573，较上周-1239；冶炼厂（周，吨）13590，较上周-1905；下游（周，吨）51452，较上周3167；其他（周，吨）29532，较上周-2500 [1] - 注册仓单（日，吨）43640，较上日-7445 [2] 利润估算 - 外购锂辉石精矿现金成本160005，外购锂辉石精矿利润1761；外购锂云母精矿现金成本149904，外购锂云母精矿利润7994 [2] 行业动态 - 乘联分会数据显示，6月1 - 30日全国乘用车市场新能源车零售103.7万辆，同比去年同期下降7%，较上月同期增长9%，今年以来累计零售473.4万辆，同比下降13%；6月1 - 30日全国乘用车厂商新能源批发150.6万辆，同比去年同期增长22%，较上月同期增长11%，今年以来累计批发681.2万辆，同比增长6% [2] - 财政部、税务总局、工业和信息化部近日发布公告，自2027年1月1日起，取消对节能汽车减半征收车船税政策，取消对纯电动商用、插电式（含增程式）混合动力汽车、燃料电池商用车免征车船税政策 [2] - 7月供给端基本持稳，海外矿石到港量低于市场预期，锂盐扩张仍受限，需求端电池、材料产量持续增加，淡季不淡，库存持续去库，下窝矿已获全部证件将复产，后续相关利空消息对市场影响有限 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供需宽松持续，成本边际支撑，碳酸锂2609合约在156820 - 164300区间震荡，市场低位震荡等待去库 [8][9][10] - 利多因素为减产扩大、旺季补库、成本支撑和政策托底，利空因素有高库存、供给过剩、需求增速放缓和利润承压 [10] 根据相关目录分别总结 每日观点 - 供给端上周碳酸锂产量25715吨，环比减3.47%，高于历史同期平均；2026年6月产量115320实物吨，预测下月115410实物吨，环比增0.08%；6月进口量34000实物吨，预测下月31000实物吨，环比减8.82% [8][9] - 需求端上周磷酸铁锂样本企业库存138846吨，环比减1.00%，三元材料样本企业库存19809吨，环比增0.43%，预计下月需求强化，库存或去化 [8][9] - 成本端外购锂辉石精矿成本160005元/吨，日环比减1.10%，生产所得1761元/吨；外购锂云母成本149904元/吨，日环比减1.14%，生产所得7994元/吨；回收端生产成本普遍大于矿石端，生产所得为负；盐湖端季度现金生产成本34050元/吨，成本显著低于矿石端 [9] - 基本面中性，基差方面07月08日电池级碳酸锂现货价164000元/吨，09合约基差5560元/吨，现货升水期货，偏多；库存方面总体库存94573吨，环比减1.29%，低于历史同期平均水平，偏多；盘面MA20向下，09合约期价收于MA20下方，偏空；主力持仓净空，空增，偏空 [9] 碳酸锂行情概览 - 期货收盘价多数合约下跌，如09合约收盘价158440元，较前值跌4920元，跌幅3.01%；基差多数合约上涨，如09合约基差5560元，较前值涨4420元，涨幅387.72%；注册仓单43640手，较前值减2445手，跌幅5.31% [12] - 上游价格方面锂矿、锂云母精矿等部分产品价格下跌，如锂辉石（6%）价格2300美元/吨，较前值跌30美元，跌幅1.29%；正极材料及锂电池价格部分产品有涨跌，如锂离子电池周度523方形50 - 60三元电芯价格0.616元/Wh，较前值涨0.001元，涨幅0.16% [12] 供给端数据 - 周度开工率68.85%，较前值涨0.2%，涨幅0.29%；日度锂辉石生产成本160005元/吨，较前值降1785元，降幅1.10%；月度锂辉石加工成本19500元/吨，较前值涨100元，涨幅0.52%；日度锂辉石生产利润1761元/吨，较前值涨1290元，涨幅273.89% [14] - 日度锂云母生产成本149904元/吨，较前值降1731元，降幅1.14%；月度锂云母加工成本36250元/吨，较前值涨370元，涨幅1.03%；日度锂云母生产利润7994元/吨，较前值涨1241元，涨幅18.38% [14] - 周度总库存94573吨，较前值减1239吨，降幅1.29%；冶炼厂库存13590吨，较前值减1905吨，降幅12.29%；下游库存51452吨，较前值增3167吨，涨幅6.56%；其他库存29532吨，较前值减2500吨，降幅7.80% [14] - 碳酸锂月度总产量115320吨，较前值增2025吨，涨幅1.79%；锂精矿产量66750吨，较前值增1255吨，涨幅1.92%；锂云母产量13830吨，较前值增100吨，涨幅0.73%；盐湖产量20550吨，较前值减190吨，降幅0.92%；回收产量14190吨，较前值增860吨，涨幅6.45% [14] - 月度锂精矿进口量549672吨，较前值增40036吨，涨幅7.86%；澳大利亚进口量330455吨，较前值减24507吨，降幅6.90%；月度碳酸锂进口量37555.34吨，较前值增4904.98吨，涨幅15.02%；智利进口量24521.89吨，较前值增3137.36吨，涨幅14.67%；月度净进口量37.35吨，较前值增5.07吨，涨幅15.72% [14] - 氢氧化锂周度开工率40%，较前值涨2%，涨幅5.26%；月度总产量30550吨，较前值减20吨，降幅0.07%；冶炼端产量27000吨，较前值减670吨，降幅2.42%；苛化端产量3550吨，较前值增650吨，涨幅22.41%；月度净出口量 - 0.38吨，较前值增0.77吨 [14] 需求端数据 - 磷酸铁月度产量417200吨，较前值增16200吨，涨幅4.04%；月度开工率75%，较前值涨1%，涨幅1.35% [14] - 磷酸铁锂月度产量502450吨，较前值增13350吨，涨幅2.73%；月度出口7625395千克，较前值增1727021千克，涨幅29.28%；周度库存138846吨，较前值减1414吨，降幅1.01%；月度开工率51%，较前值降3%，降幅5.56% [14] - 三元前驱体部分型号产量有增减，如622型号产量18370吨，较前值增990吨，涨幅5.70%；811型号产量2880吨，较前值增60吨，涨幅2.13% [14] - 三元材料部分型号产量有增减，如523型号产量18080吨，较前值减1050吨，降幅5.49%；622型号产量17320吨，较前值增1660吨，涨幅10.60% [14] - 月度动力电池总装车量71900GWh，较前值增9500GWh，涨幅15.22%；磷酸铁锂装车量58400GWh，较前值增7600GWh，涨幅14.96%；三元电池装车量13400GWh，较前值增1900GWh，涨幅16.52% [14] - 新能源车产量1619000辆，较前值增299000辆，涨幅22.65%；销量149.6万辆，较前值增15.2万辆，涨幅11.31%；出口45.33万辆，较前值增2.33万辆，涨幅5.42%；渗透率56.9%，较前值涨3.69%，涨幅6.93% [14] - 乘联会混动零售批发比0.61，较前值涨0.08，涨幅15.56%；乘联会纯电零售批发比0.72，较前值降0.03，降幅3.64%；经销商库存预警指数57.2，较前值降0.7，降幅1.21%；经销商库存指数1.63，较前值降0.26，降幅13.76% [14]