报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 昨日碳酸锂期货 2605 涨 4.53%至 171620 元/吨 ，电池级碳酸锂平均价涨 6500 元/吨至 164500 元/吨，工业级碳酸锂平均价涨 6500 元/吨至 161000 元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）涨 5000 元/吨至 151000 元/吨，仓单库存减少 709 吨至 30751 吨 [3] - 供给端周度产量环比增加 628 吨至 24814 吨，3 月预计碳酸锂产量环比增加 28%至 106390 吨；需求端 3 月预计三元材料产量环比增加 19%至 84360 吨、磷酸铁锂产量环比增加 24%至 43 万吨；库存端周度碳酸锂社会库存环比增加 616 吨至 99489 吨，其中下游环比增加 552 吨至 46657 吨，其他环节减少 660 吨至 35500 吨，上游环比增加 724 吨至 17332 吨 [3] - 近期锂矿价格持续走强，反映矿端偏紧现实和预期，市场担忧津巴布韦和澳洲锂矿供应情况，若海外供应风险事件发酵，锂矿供应缺口或使锂矿价格走强托底锂价，碳酸锂实际供给减少带来去库，囤货和备货系数放大或带动显性库存隐性化，带动价格震荡偏强运行，但短期价格快速走强，现货节奏或放缓，造成期现劈叉 [3] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 期货主力合约收盘价 171620 元/吨，较 2026 - 03 - 27 涨 3180 元/吨；连续合约收盘价 170060 元/吨，较 2026 - 03 - 27 涨 2580 元/吨 [5] - 锂矿中锂辉石精矿(6%,CIF 中国) 2313 美元/吨，较 2026 - 03 - 27 涨 83 美元/吨；锂云母（Li2O:1.5% - 2.0%）3575 元/吨，较 2026 - 03 - 27 涨 100 元/吨等 [5] - 碳酸锂中电池级碳酸锂(99.5%电池级/国产) 164500 元/吨，较 2026 - 03 - 27 涨 6500 元/吨；工业级碳酸锂(99.2%工业零级/国产) 161000 元/吨，较 2026 - 03 - 27 涨 6000 元/吨等 [5] - 氢氧化锂中电池级氢氧化锂（粗颗粒/国产) 151000 元/吨，较 2026 - 03 - 27 涨 5000 元/吨；电池级氢氧化锂（微粉）157500 元/吨，较 2026 - 03 - 27 涨 5000 元/吨等 [5] - 六氟磷酸锂价格为 107000 元/吨，较 2026 - 03 - 27 无涨跌 [5] - 价差方面，电池级碳酸锂与工业级碳酸锂价差 3500 元/吨，较 2026 - 03 - 27 涨 500 元/吨；电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差 - 13500 元/吨，较 2026 - 03 - 27 降 1500 元/吨等 [5] - 前驱体 & 正极材料中三元前驱体 523 （多晶/动力型）117750 元/吨，较 2026 - 03 - 27 降 100 元/吨；三元材料 523 (多晶/消费型）195100 元/吨，较 2026 - 03 - 27 涨 2900 元/吨等 [5] - 电芯 & 电池中 523 方形三元电芯 0.591 元/Wh，较 2026 - 03 - 20 涨 0.004 元/Wh；方形磷酸铁锂电芯 0.378 元/Wh，较 2026 - 03 - 20 涨 0.005 元/Wh 等 [5] 图表分析 矿石价格 - 展示锂辉石精矿(6%,CIF)、锂云母（1.5% - 2.0%）、锂云母（2.0% - 2.5%）、磷锂铝石（6% - 7%）等矿石价格走势 [6][9] 锂及锂盐价格 - 展示电池级金属锂、电池级碳酸锂平均价、工业级碳酸锂平均价、电池级氢氧化锂价格、工业级氢氧化锂价格、六氟磷酸锂价格走势 [12][14][18] 价差 - 展示电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差、电碳 - 工碳、CIF 中日韩电氢 - 电氢、电碳 - 电碳 CIF 中日韩、基差走势 [18][20][24] 前驱体&正极材料 - 展示三元前驱体价格、三元材料价格、磷酸铁锂价格、锰酸锂价格、钴酸锂价格走势 [26][28][30] 锂电池价格 - 展示 523 方形三元电芯价格、方形磷酸铁锂电芯价格、钴酸锂电芯价格、方形磷酸铁锂电池价格走势 [32][36] 库存 - 展示下游库存、冶炼厂库存、其他环节库存走势 [39][41] 生产成本 - 展示碳酸锂现金生产利润（外购三元极片黑粉、外购磷酸铁锂极片黑粉）、碳酸锂生产利润（外购锂云母精矿、外购锂辉石精矿）走势 [44]

2025年财务业绩概览 - 2025年公司实现营业收入230.82亿元，同比增长22.08% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为16.13亿元，实现同比扭亏为盈 [1] - 公司拟每10股派发现金红利1.5元（含税），合计派发现金红利约3.15亿元 [1] 碳酸锂价格与盈利修复 - 2025年碳酸锂价格从年内低点反弹超过24%，带动公司锂盐业务毛利逐步修复 [2] - 2025年公司非经常性损益贡献显著，处置子公司股权、联营企业收益及持有澳大利亚Pilbara Minerals股权带来的公允价值变动收益合计贡献近20亿元，是公司扭亏的关键因素 [2] 全产业链布局与上游资源 - 公司已构建覆盖锂资源开发、锂盐加工、锂电池制造及回收利用的全产业链体系 [2] - 公司锂矿资源遍布阿根廷、马里、津巴布韦等地，2025年锂资源权益产能显著放量，为锂盐生产提供稳定低成本原料 [2] - 公司中游锂盐产能全球领先，氢氧化锂全球市占率稳居第一，深度绑定特斯拉、宝马、大众等全球头部车企与动力电池企业 [2] 2026年行业展望与驱动因素 - 2026年预计碳酸锂供需缺口变大，叠加津巴布韦暂停锂精矿出口、行业资本开支低迷、储能需求爆发等因素，共同推动锂价中枢上移 [3] - 作为行业龙头，公司将充分受益于锂价上行与需求增长 [3] 锂电池业务与前沿技术 - 锂电池业务是公司第二增长曲线，2025年营收同比增长15.7%，公司聚焦动力电池、储能电池、消费电池三大领域 [4] - 2026年2月，公司旗下浙江锋锂研发的320Wh/kg高比能高功率eVTOL专用电池，已搭载AE200-100机型完成载人试飞并获得批准放行证书，率先卡位低空经济赛道 [4] - 在固态电池领域，公司累计申请专利超150项，半固态/全固态电池已实现量产，其单GWh耗锂量为液态电池的2倍，将进一步拉动锂需求 [4] 公司未来战略方向 - 公司将继续深化全球资源布局，扩大锂盐与锂电池产能，加速固态电池、eVTOL电池等前沿技术产业化，以巩固全球锂业龙头地位 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026年全年锂资源供需双增，处于紧平衡附近，库存可用天数呈下降趋势，锂价中枢应边际上移；26Q2碳酸锂有望去库但幅度或降，Q3或累库年末或去库；市场多空交织，3月起动力需求环比修复，直接需求有支撑，长期有新能源替代叙事支撑，但碳酸锂价格涨至20万以上或致需求负反馈；26Q2碳酸锂价格或在12.5 - 25万元/吨宽幅运行，中枢或在14 - 18万元/吨，推荐关注回调后的逢低做多机会 [116] 各部分总结 价格走势回顾 2026Q1碳酸锂盘面先暴力拉升后宽幅震荡，1月中上旬因特朗普闪击委内瑞拉等因素从12.5万元/吨涨至18.9万元/吨，涨幅51%；1月中下旬至2月初因交易所调控等跌至12.4万元/吨，跌幅34%；春节后至2月下旬因需求回暖等涨至18.8万元/吨，涨幅52%；2月下旬至今在14 - 17万元/吨震荡 [7] 供应情况 - **全球产量**：2025年约167万吨LCE，2026年约221万吨LCE，各季度产量分别为47.8、52.7、59.0、61.3万吨LCE [8] - **各地区情况** - **澳洲**：年增6万吨至52万吨LCE，部分项目上调生产指引，部分项目停产或计划重启 [8][10][12] - **美洲**：锂辉石年增1.1万吨至8.4万吨LCE，盐湖年增8.4万吨至51万吨LCE [8][15] - **非洲**：年增14万吨至38万吨LCE，主要增量来自前期建好矿山，刚果金紫金Manono计划6月投产 [8][16] - **中国**：辉石年增5.5万吨至13.2万吨LCE，盐湖年增10万吨至26万吨LCE，云母年增5万吨至19.5万吨LCE，部分项目投产或复产 [24] - **津巴布韦事件**：2月25日宣布暂停出口，恢复时间待定，预计影响月供给量1.2万吨LCE [22] 需求情况 - **新能源汽车** - **中国**：2026年预计内销乘用车1337万辆，同比+2.9%，渗透率高点65%；内销商用车123.2万辆，同比+44%，渗透率高点47%；出口乘用车385万辆，同比+54.1% [42][46][54] - **欧洲**：预计2026年销量同比+30%至527万辆 [54] - **北美**：预估2026年销量同比下滑10%至157万辆 [55] - **单车带电量**：26年1 - 2月纯电乘用车平均64.5千瓦时，同比增长21%；插混乘用车35.2千瓦时，同比增长34% [62] - **储能** - **中国**：2026年1 - 2月中标量36、37GWh，同比-40%、+148%；新增装机量24GWh，同比+117%；10个省份出台容量电价政策 [68] - **美国**：2025年新增装机量50.99GWh，同比+40%，预期2026 - 2027年同比+27%、+3% [73] - **欧洲**：2025年新增装机量27GWh，同比+45%，预期2026 - 2027年同比+46%、+42% [73] - **正极材料和电芯**：2026年1 - 2月磷酸铁锂正极材料产量74.5万吨，同比+55%；三元正极材料产量15.2万吨，同比+48%；动力电芯产量222GWh，同比+31%；储能电芯产量119GWh，同比+91%；2026年计划投产正极材料项目455万吨 [86][87] 库存情况 - **海外**：澳矿库存天数下降至1个月左右 [91] - **国内** - **锂矿**：2月底样本锂盐厂锂矿库存11.4万吨LCE，库存天数1.4个月，矿山库存0.8万吨LCE；锂辉石库存约14万吨LCE，库存天数约2个月，贸易环节库存0.6个月水平 [91] - **碳酸锂**：3月26日SMM总体/上游/下游/中游库存分别9.9/1.7/4.6/3.6万吨，库存天数分别27.9/4.9/13.1/10天；表外库存存在但量级方差大 [92] - **其他**：正极材料LFP库存1个月左右，三元自6月补库至2 - 3个月；储能电芯库存降至0.5个月，动力电芯库存季节性回升至3个月；整车库存天数涨至3 - 4个月，考虑需求回升实际约2个月 [104] 利润情况 - **新能源车企**：2025Q4头部车企单车盈利约6700元/辆，测算碳酸锂价格涨至20.68万元/吨时净利润归零 [112] - **储能**：以山西省为例，容量电价落地前储能IRR在3%，落地后可做到7.85%，若满足最低收益率6.5%，对碳酸锂价格接受度可提升10万元/吨 [115]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂基本面偏多，基差偏空，库存偏多，盘面中性，主力持仓偏空，预计下月需求强化、库存去化，2605合约在167160 - 177280区间震荡 [8] - 利多因素为锂云母厂家停减产计划和从智利进口碳酸锂量环比下行，利空因素为矿石/盐湖端供给持续高位且下降幅度有限，主要逻辑是供需紧平衡下消息面引发的情绪震荡 [9][10][11] 根据目录总结 每日观点 - 供给端上周碳酸锂产量24814吨，环比增长，高于历史同期平均水平59%；需求端上周磷酸铁锂样本企业库存和三元材料样本企业库存环比均增加；成本端外购锂辉石精矿成本日环比持平但生产亏损，外购锂云母成本日环比持平且生产盈利，回收端生产成本普遍大于矿石端成本，盐湖端成本显著低于矿石端且盈利空间充足 [8] - 03月30日电池级碳酸锂现货价为164500元/吨，05合约基差为 -7120元/吨，现货贴水期货 [8] - 冶炼厂库存环比增加4.36%，低于历史同期平均水平；下游库存环比增加1.20%，高于历史同期平均水平；其他库存环比减少1.82%，低于历史同期平均水平；总体库存环比增加0.62%，低于历史同期平均水平 [8] - 盘面MA20向下，05合约期价收于MA20上方 [8] - 主力持仓净空且空减 [8] - 预计2026年3月碳酸锂产量环比增加28.04%，进口量环比增加19.27%，下月需求强化，库存或去化，6%精矿CIF价格日度环比增长且低于历史同期平均水平，需求主导局面转弱 [8] 基本面/持仓数据 行情概览 - 锂辉石（6%）、锂云母精矿（2% - 2.5%）、磷酸铁、电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、微粉氢氧化锂、粗颗粒氢氧化锂等价格均有不同程度上涨 [14] - 部分正极材料及锂电池价格有涨有跌，注册仓单手数环比增加3.16% [14] 供需数据概览 - 供给侧周度开工率、日度锂辉石生产成本、月度锂辉石加工成本等有不同变化，月度总产量、锂精矿进口量、碳酸锂进口量等均有不同程度下降 [17] - 需求端月度开工率、月度产量等多数指标下降，部分产品月度出口量增加 [17] 锂矿石 - 展示了锂矿（6%CIF）价格、中国样本锂辉石矿山产量、国内锂云母总产量、锂精矿月度进口、锂矿自给率、周度港口贸易商及待售锂矿库存等数据的走势 [24] - 给出了国内锂矿供需平衡表，包含需求、生产、进口、出口、平衡等数据 [27][29] 碳酸锂 - 展示了碳酸锂周度开工率、周度产量、月度产量（按等级和原料分类）、月度产能、月度进口等数据的走势 [31] - 给出了碳酸锂月度供需平衡表，包含需求、出口、进口、产量、平衡等数据 [37] 氢氧化锂 - 展示了国内氢氧化锂周度产能利用率、月度开工率、冶炼产能、产量、出口量等数据的走势 [40] - 给出了氢氧化锂月度供需平衡表，包含需求、出口、进口、产量、平衡等数据 [43] 锂化合物成本利润 - 展示了外购锂辉石精矿、锂云母精矿、磷酸铁锂电池黑粉等回收生产碳酸锂的成本利润，以及工业级碳酸锂提纯利润、氢氧化锂碳化碳酸锂利润等数据的走势 [46][49] - 展示了氢氧化锂粗颗粒 - 微粉粒加工、冶炼法和苛化法氢氧化锂利润成本、氢氧化锂出口利润、碳酸锂苛化氢氧化锂利润等数据的走势 [52] 库存 - 展示了碳酸锂仓单、周度库存、月度库存（按来源），以及氢氧化锂月度库存（按来源）等数据的走势 [54] 需求 - 动力电池方面，展示了电池价格走势、月度电芯产量、月度动力电池装车量、动力电芯月度出货量、锂电池出口、电芯成本等数据的走势 [57] - 储能方面，展示了锂电池电芯库存、储能中标、储能电池行业开工率、储能电芯出货月度走势、月度储能电芯产量走势、314Ah磷酸铁锂储能电芯成本价格走势等数据的走势 [59] - 三元前驱体方面，展示了价格、成本、加工费、产能利用率、产能、月度产量等数据的走势，并给出了月度供需平衡表 [62][65] - 三元材料方面，展示了价格、成本利润、周度开工率、产能、产量、加工费、出口量、进口量、周度库存等数据的走势 [70][73] - 磷酸铁/磷酸铁锂方面，展示了价格、生产成本、成本利润走势、产能、月度开工率、月度产量、月度出口量、周度库存等数据的走势 [74][77] - 新能源车方面，展示了产量、出口量、销量、销售渗透率、乘联会混动和纯电零售批发比、月度经销商库存预警指数和库存指数等数据的走势 [82][86]

行业投资评级 - 报告对有色金属行业的投资评级为“优于大势” [4] 核心观点 - 报告核心观点认为，尽管市场情绪经历波动，但有色的情绪正在修复，其中锂的表现尤为亮眼 [1] - 报告看好锂矿板块利润和估值的戴维斯双击行情，认为锂矿企业Q1、Q2业绩将持续兑现 [1][12] - 对于黄金，报告认为短期流动性问题和紧缩交易或仍将对金价施加压力，但美伊战争加大了中期滞胀风险，改善了金价赔率，中长期看金价仍保持上行趋势 [2][13] - 对于铝，报告认为中东供给扰动已从物流扰动升级为产能损伤，铝价上行风险尚未被充分定价，权益端回调后性价比更加突出 [3][14] 根据目录分别总结 1. 本周研究观点 - **锂**：供给端扰动加剧，需求持续超预期 [1][12] - 价格方面：截至报告本周五，现货碳酸锂报价158，000元/吨，2605合约收盘价168，440元/吨 [1][12] - 库存方面：3月26日，碳酸锂周度库存由去库转为累库616吨（上周为去库414吨），主因春节后锂盐厂开工率提高及智利集中性到港，预计累库将在4月中下旬缓解 [1][12] - 供给端：江西矿山换证复产延后，津巴布韦出口受阻，澳洲存在柴油库存短缺风险，考虑到进口船期，4月下旬开始国内矿石原料或出现断料风险 [1][12] - 需求端：一季度国内汽车销量虽为负增长，但单车带电量增长完全抵冲，且重卡及出口表现亮眼；在国际油价持续高位背景下，新能源汽车渗透率有望进一步提升，光储经济性凸显，有望带来长期需求的超预期增长 [1][12] - **黄金**：市场交易逻辑开始从纯粹的通胀-紧缩向“滞”的方向靠拢 [2][13] - 短期：流动性问题和紧缩交易或仍对金价有压力 [2][13] - 中长期：法币贬值和地缘分裂的叙事支撑金价保持上行趋势 [2][13] - **铝**：中东供给扰动持续升级，铝价上行风险较大 [3][14] - 供给损伤：3月29日，伊朗打击阿联酋环球铝业（EGA）塔维拉冶炼厂（年产160万吨，占全球供给2%）和巴林铝业（2025年产能162.3万吨，此前已减产19%，占全球供给2%） [3][14] - 物流风险：霍尔木兹海峡封锁已超4周，中东电解铝企业进一步减产风险存在 [3][14] - 市场定价：随着前期悲观宏观情绪消化，市场定价将回归基本面，当前正值消费季节性复苏节点，国内库存拐点临近叠加海外供应链风险累积 [3][14] 2. 板块表现 - 本周（截至2026年3月30日当周）上证指数下跌1.09%，而有色金属指数上涨2.60%，跑赢大盘3.69个百分点，在30个申万一级行业中排名第2 [16] - 细分板块中，锂板块涨幅最大，达17.72%，其次为其他稀有金属（涨5.06%）和铅锌（涨3.33%） [16] - 个股方面，涨幅前三为：融捷股份（涨46.95%）、国城矿业（涨38.69%）、海星股份（涨36.36%）；跌幅前三为：华锋股份（跌8.60%）、宏达股份（跌6.77%）、宜安科技（跌6.00%） [16][22] 3. 金属价格及库存 - **3.1. 新能源金属** [23] - **钴**：本周MB钴标准级均价上涨0.38%至26.25美元/磅，合金级均价持平于30.00美元/磅；国内电钴价格下跌0.35%至43.95万元/吨 [23] - **锂**：锂精矿价格上涨8.4%至2230美元/吨；工业级碳酸锂价格上涨6.16%至15.50万元/吨，电池级碳酸锂价格上涨6.04%至15.80万元/吨，氢氧化锂价格上涨2.82%至14.60万元/吨 [26] - **稀土**：轻稀土氧化镨钕价格上涨1.42%至71.3万元/吨；中重稀土氧化铽价格上涨0.08%至608.0万元/吨，氧化镝价格持平于139.0万元/吨 [31] - **3.2. 基本金属**：海内外基本金属价格普遍上涨 [34] - **国内（SHFE）**：铜涨1.38%至9.57万元/吨，铝涨0.08%至2.39万元/吨，锌涨1.93%至2.33万元/吨，铅涨0.64%至1.65万元/吨，镍涨2.54%至13.65万元/吨，锡涨3.64%至35.58万元/吨 [34][36] - **海外（LME）**：铜涨2.23%至12195美元/吨，铝涨2.52%至3296美元/吨，锌涨1.57%至3115美元/吨，铅持平于1897美元/吨，镍涨0.98%至17186美元/吨，锡涨5.80%至45788美元/吨 [34][36] - **3.3. 贵金属**：本周COMEX金价下跌1.8%至4493美元/盎司，COMEX银价上涨0.2%至69.80美元/盎司 [48]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 供给端上周碳酸锂产量环比增长2.59%高于历史同期，2月产量83090实物吨，预测下月106390实物吨环比增28.04%，2月进口量21800实物吨，预测下月26000实物吨环比增19.27% [8][9] - 需求端上周磷酸铁锂样本企业库存环比增0.95%，三元材料样本企业库存环比增3.08%，预计下月需求强化库存或去化 [8][9] - 成本端6%精矿CIF价格日度环比增长但低于历史同期，需求主导局面转弱，碳酸锂2605在164220 - 174540区间震荡 [9] - 基本面偏多，基差显示现货贴水期货偏空，库存总体低于历史同期偏多，盘面中性，主力持仓净空且空增偏空 [10] - 利多因素为锂云母厂家停减产计划和从智利进口碳酸锂量环比下行，利空因素为矿石/盐湖端供给持续高位且下降幅度有限，主要逻辑是供需紧平衡下消息面引发情绪震荡 [11][12][13] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端上周碳酸锂产量24814吨环比增2.59%，2月产量83090实物吨，预测下月106390实物吨环比增28.04%，2月进口量21800实物吨，预测下月26000实物吨环比增19.27% [8][9] - 需求端上周磷酸铁锂样本企业库存107734吨环比增0.95%，三元材料样本企业库存18992吨环比增3.08%，预计下月需求强化库存或去化 [8][9] - 成本端6%精矿CIF价格日度环比增长低于历史同期，需求主导局面转弱，碳酸锂2605在164220 - 174540区间震荡 [9] - 成本方面外购锂辉石精矿成本日环比增0.89%生产亏损，外购锂云母成本日环比增3.96%生产盈利，回收端生产成本高排产积极性低，盐湖端成本低盈利空间足排产动力强 [10] - 基本面偏多，基差显示03月27日电池级碳酸锂现货价158000元/吨，05合约基差 - 10440元/吨现货贴水期货偏空，库存总体低于历史同期偏多，盘面MA20向下05合约期价收于MA20上方中性，主力持仓净空且空增偏空 [10] - 利多因素为锂云母厂家停减产计划和从智利进口碳酸锂量环比下行，利空因素为矿石/盐湖端供给持续高位且下降幅度有限，主要逻辑是供需紧平衡下消息面引发情绪震荡 [11][12][13] 基本面/持仓数据 昨日行情概览 - 期货收盘价各合约有不同程度上涨，如01合约从158300元/吨涨至169380元/吨涨幅7.00% [16] - 上游价格方面锂辉石（6%）从2210美元/吨涨至2230美元/吨涨幅0.90%，锂云母精矿（2% - 2.5%）从4800元/吨涨至5050元/吨涨幅5.21%等 [16] - 基差方面各合约基差有不同变化，如05合约基差从 - 700元/吨变为 - 10440元/吨 [16] - 注册仓单30111手较前值30751手减少640手降幅2.08% [16] 供需数据概览 - 供给侧周度开工率0.96%，日度锂辉石生产成本159158元/吨环比增0.89%，月度锂辉石加工成本20800元/吨环比降0.72%等 [19] - 需求端月度开工率有不同程度下降，如磷酸铁月度开工率从70%降至65%降幅7.14%，磷酸铁锂月度产量从396600吨降至348200吨降幅12.20%等 [19] - 碳酸锂月度总产量83090吨较前值97900吨降14810吨降幅15.13%，月度锂精矿进口量438336吨较前值635928吨降197592吨降幅31.07%等 [19] - 供需平衡方面碳酸锂供需平衡为 - 6821万吨较前值 - 2693万吨降4128万吨增幅153.29% [19] 碳酸锂价格 - 基差 展示了碳酸锂主力现期及基差走势、LC期货主力合约走势等相关价格和基差变化情况 [23] 供给 - 锂矿石 - 展示了锂矿（6%CIF）价格、中国样本锂辉石矿山产量、国内锂云母总产量、锂精矿月度进口、锂矿自给率、周度港口贸易商及待售锂矿库存等数据的历史走势 [26] - 锂矿石供需平衡表显示不同月份需求、生产、进口、出口及平衡情况 [29] 供给 - 碳酸锂 - 展示了碳酸锂周度开工率、周度产量、月度产量（按等级分类、按原料分类）、月度产能、月度进口等数据的历史走势 [32] - 智利出口至中国碳酸锂量及废旧锂电池回收情况 [35] - 碳酸锂供需平衡表显示不同月份需求、出口、进口、产量及平衡情况 [38] 供给 - 氢氧化锂 - 展示了国内氢氧化锂周度产能利用率、氢氧化锂（按来源）月度开工率、冶炼产能、产量、出口量等数据的历史走势 [41] - 氢氧化锂供需平衡表显示不同月份需求、出口、进口、产量及平衡情况 [44] 锂化合物成本利润 - 展示了外购锂辉石精矿、锂云母精矿成本利润，锂云母精矿、锂辉石加工成本构成，碳酸锂进口利润等数据的历史走势 [47] - 展示了外购不同类型黑粉回收生产碳酸锂成本利润、工业级碳酸锂提纯利润、氢氧化锂碳化碳酸锂利润等数据的历史走势 [50] - 展示了氢氧化锂粗颗粒 - 微粉粒加工、冶炼法氢氧化锂、苛化法氢氧化锂利润成本，氢氧化锂出口利润，碳酸锂苛化氢氧化锂利润等数据的历史走势 [53] 库存 - 展示了碳酸锂仓单、周度库存、月度库存（按来源），氢氧化锂月度库存（按来源）等数据的历史走势 [55] 需求 - 锂电池 - 动力电池 - 展示了电池价格走势、月度电芯产量、月度动力电池装车量、动力电芯月度出货量、锂电池出口、电芯成本等数据的历史走势 [59] 需求 - 锂电池 - 储能 - 展示了锂电池电芯库存、储能中标、储能电池行业开工率、储能电芯出货月度走势、月度储能电芯产量走势、314Ah磷酸铁锂储能电芯成本价格走势等数据的历史走势 [61] 需求 - 三元前驱体 - 展示了三元前驱体价格、成本、加工费、产能利用率、产能、月度产量等数据的历史走势 [64] - 三元前驱体供需平衡表显示不同月份出口、需求、进口、产量及平衡情况 [67] 需求 - 三元材料 - 展示了三元材料价格、成本利润、周度开工率、产能、产量、加工费、出口量、进口量、周度库存等数据的历史走势 [70][73] 需求 - 磷酸铁/磷酸铁锂 - 展示了磷酸铁/磷酸铁锂价格、生产成本、成本利润走势、产能、月度开工率、月度产量、月度出口量、周度库存等数据的历史走势 [74][77][79] 需求 - 新能源车 - 展示了新能源车产量、出口量、销量、销售渗透率、乘联会混动和纯电零售批发比、月度经销商库存预警指数和库存指数等数据的历史走势 [82][83][86]

行业投资评级 - 行业评级：推荐 [4] 报告核心观点 - 中东冲突下高油价持续性预期走强，作为“白色石油”的锂有望受益于能源替代下的需求超预期 [2] - 全球能源金属行业面临多重供给扰动，包括资源国政策变动、地缘政治冲突、生产事故及环保限制等，主要金属品种供应紧张预期持续，对价格形成底部支撑 [2][6][7][9][12][14][15][16] 分行业关键要点总结 镍行业 - **价格与库存**：截至3月27日，LME镍现货结算价报收17010美元/吨，周环比上涨1.43%，库存为281574吨，周环比减少0.68%；沪镍价格报收137297元/吨，周环比上涨2.99%，库存为64479吨，周环比微增0.02% [2][30] - **供给扰动**：印尼RKAB（采矿配额）审批进程受开斋节假期影响滞后，截至3月中旬仅批准约1亿吨，剩余1.6亿至1.7亿吨预计3月底完成 [2][30] - **生产中断**：印尼莫罗瓦利工业园四座高压酸浸（HPAL）工厂因山体滑坡暂时停产，涉及产能占印尼HPAL总产能的30% [2][30] - **政策与成本**：印尼计划对镍矿伴生的钴、铁征收1.5%-2%特许权税，预计年增收约6亿美元，可能终结镍中间品免税出口时代 [2][30] - **配额缩减**：印尼镍矿商协会将2026年镍矿石生产配额设定在2.6亿至2.7亿吨之间，较去年的4200万湿吨大幅缩减 [17] - **投资观点**：镍矿供给紧张预期对后市镍价形成底部支撑 [17][34] 钴行业 - **价格表现**：截至3月27日，电解钴报收43.05万元/吨，周环比微跌0.35%；硫酸钴报收9.52万元/吨，周环比上涨0.05% [3] - **供给紧张**：刚果（金）2025年Q4季度绝大多数出口配额仍未完成审批，运输周期长，预计2026年6月后中间品才能大批量到港，国内原料结构性偏紧加剧 [3][6][35] - **全球产量**：2024年全球钴矿产量29.0万吨，同比增加21.8%，其中刚果金产量22.0万吨，全球占比76% [3] - **出口配额**：刚果金政府明确2025-2027年钴出口配额分别为1.81万吨、9.66万吨、9.66万吨 [3][6] - **供给缺口测算**：假设刚果金2025年产量与2024年持平，因其2025年暂停出口约减少16.52万吨供给，占2024年全球产量的57%；2026-2027年减少的出口供应量约占2024年全球产量的43% [6] - **投资观点**：未来两年钴供给将随时间推移越来越紧张，钴价仍有进一步上涨空间 [6][38] 锂行业 - **价格大涨**：截至3月27日，国内碳酸锂期货收盘价报16.84万元/吨，周环比大幅上涨17.09%；氢氧化锂现货价报13.90万元/吨，周环比上涨0.72% [8][51] - **库存情况**：截至3月26日，碳酸锂样本周度库存总计9.95万吨，周环比累库616吨 [8] - **供给扰动**：津巴布韦政府宣布立即暂停所有锂精矿出口，仅允许持证矿企出口，打击走私 [9][51] - **海外供给增量有限**：海外锂矿企业对2026年产量规划持谨慎态度，且无超预期资本开支计划，预示2027-2028年供给增量有限 [9] - **国内供给不确定性**：宁德时代宜春枧下窝锂矿复产进度或不及预期 [9] - **需求驱动**：中东冲突推高油价（原油主力合约涨至802.8元人民币/桶），若冲突持续，将加速光伏+储能在能源领域对化石燃料的替代，从而增加全球锂需求 [9][51] - **其他需求利好**：2月新能源汽车出口数据超预期，3-4月新车型密集发布有望带动需求边际改善 [9][51] - **投资观点**：需求支撑下的去库预期将对价格底部形成稳固支撑，预计短期内碳酸锂价格将保持偏强运行 [9][21][51][58] 锑行业 - **价格下跌**：截至3月26日，国内锑精矿均价14.45万元/吨，周环比下跌2.03%；锑锭均价16.55万元/吨，周环比下跌1.19% [7] - **全球供给格局**：2024年全球锑矿产量10万吨，中国产量6万吨，占全球60%，居主导地位 [7] - **中国产量骤降**：2026年2月中国锑锭产量环比大幅下降46%以上，因北方矿山冰冻及春节停产 [7] - **意外停产**：湖南振强锑业因火灾停产至少两个月，预计影响锑锭产量2000吨以上 [7] - **出口政策缓和**：2025年12月6日起至2026年11月27日，暂停实施对美相关两用物项出口管制条款，中美贸易紧张局势降温，国内锑产品出口有望恢复 [7] - **内外价差**：欧洲锑现货价格达2.7万美元/吨，处于历史高位，与国内价差较大 [7] - **投资观点**：供应端原料长期短缺为锑价提供底部支撑，看好国内锑价向海外高价弥合 [7][19][47] 稀土（镨钕）行业 - **价格上涨**：截至3月27日，氧化镨钕均价712.50元/千克，周环比上涨1.06%；氧化钕均价780元/千克，周环比上涨0.65% [10] - **供给偏紧**：氧化镨钕供应受总量指标管控、安全检查等因素约束，整体存收紧预期 [10][61] - **海外供给扰动**：越南禁止稀土原矿出口；澳洲Lynas公司因严重停电，其卡尔古利加工设施本季度可能损失约1个月产量 [10][61] - **全球供需**：2025年中国钕铁硼产量达40万吨，全年氧化镨钕消费量约11万吨，市场整体处于紧平衡状态 [10][61] - **中国主导地位**：2024年全球稀土储量9000万吨，中国占48.41%；全球产量39万吨，中国占68.54%；中国冶炼分离产品产量占全球92% [11][61] - **磁材产能集中**：2025年全球稀土永磁产量预计31.02万吨，中国产量28.42万吨，占全球91.62% [11] - **政策动态**：2025年11月7日起至2026年11月10日，中国暂停实施涉及稀土相关物项等6项出口管制措施 [11][61] - **投资观点**：中国仍主导全球稀土供给，且是唯一具备全产业链生产能力的国家，海外产业链重建非易事 [11][22][61][68] 锡行业 - **价格上涨**：截至3月27日，LME锡现货结算价44850美元/吨，周环比上涨2.63%；沪锡加权平均价36.24万元/吨，周环比上涨5.76% [12][69] - **库存下降**：LME锡库存8720吨，周环比减少2.24%；沪锡库存8400吨，周环比大幅减少16.35% [12][69] - **缅甸供应波动**：2026年1-2月中国从缅甸进口锡矿13501吨，同比激增174.96%，但2月中下旬缅北局势再度紧张引发供应链担忧 [12][69][70] - **刚果（金）不确定性**：尽管签署和平协议，但刚果（金）矿山供应担忧仍存 [12][70] - **印尼政策收紧**：印尼打击非法采矿，2026年锡生产配额预计约为6万公吨，较往年收缩；2月精炼锡出口量3926.93公吨，环比增长47.98% [12][70] - **投资观点**：海外锡矿供应不确定性仍存，对锡价形成支撑 [13][23][72] 钨行业 - **价格下跌**：截至3月27日，白钨/黑钨精矿（65%）报价100.10万元/吨，周环比下跌1.96%；仲钨酸铵报价146.4万元/吨，周环比下跌1.35% [14] - **供给刚性**：中国钨矿储产量全球第一，实行开采总量控制（年度配额制），上游开采指标收紧、环保督查常态化，短期难有较大放量 [14][76] - **资源集中**：国内50%的钨矿资源掌握在头部企业手中，多自用，市场散单流通稀少 [14][76] - **需求支撑**：终端硬质合金工具制造商等已陆续发布含钨产品涨价函，表明终端需求驱动逻辑仍在延续 [14][76] - **长期逻辑**：全球钨矿新增产能有限，各国对关键矿产争夺加剧，供应链安全关注度提升，强化全球供需紧平衡格局 [14][76] - **投资观点**：钨供应端趋紧的局势暂未改变，将给钨价带来支撑 [24][78] 铀行业 - **价格高位**：2026年2月全球铀实际市场价格为71.3美元/磅，虽低于2024年2月高位的81.32美元/磅，但大幅高于2016年低位的18.57美元/磅 [15][80] - **供给持续偏紧**：铀矿复产、投产及重启不及预期情形频发 [15] - **项目延迟与减产**：Boss Energy的Honeymoon矿场产量将远低于预期；Lotus resources的Kayelekera项目因硫酸短缺延迟至2026年Q1投产；Cameco下调麦克阿瑟河/Key Lake项目产量预测至1400-1500万磅（原为1800万磅）；哈原工计划2026年将产量削减约10%，或致全球供应减少约5% [15][16][80] - **需求增长**：受中东冲突导致高油价影响，作为能源替代之一的铀或受益于市场对能源供应稳定性的担忧而需求增长 [16][80] - **投资观点**：在硫酸短缺背景下，行业供需格局对铀价形成的支撑保持乐观 [16][25][80][82]

报告行业投资评级 - 行业评级：推荐 [4] 报告核心观点 - 中东冲突推高油价，增强了市场对高油价持续性的预期，“白色石油”锂有望因能源替代下的需求超预期而受益 [2] - 全球能源金属行业面临多重供给扰动与结构性紧张，叠加地缘政治与政策因素，多数金属品种价格获得支撑，看好相关板块投资机会 [2][9][16][30][44][51][58][61][69][73][76][80] 根据相关目录分别进行总结 镍钴行业 - **镍**：印尼RKAB审批进程受开斋节假期影响滞后，已批准配额约1亿吨，剩余1.6-1.7亿吨待批 [2][30]；印尼四家HPAL工厂（占印尼HPAL产能30%）因山体滑坡暂时停产 [2][30]；印尼计划对镍矿伴生资源（钴、铁）征收1.5%-2%特许权税，预计年增税收约6亿美元 [2][30]；印尼镍矿商协会将2026年镍矿石生产配额设定在2.6-2.7亿吨，较去年的4200万湿吨大幅缩减 [17][34]；LME镍现货结算价报17010美元/吨，周涨1.43% [2][30]；沪镍报137297元/吨，周涨2.99% [2][30] - **钴**：刚果（金）2025年Q4季度出口配额审批进度缓慢，已出口中间品运输受阻，预计2026年6月后大批量到港，国内原料结构性偏紧或加剧 [3][6][35][38]；刚果（金）2025-2027年钴出口配额（基础+战略）分别为1.81/9.66/9.66万吨 [3][6][35]；假设刚果金2025年产量与2024年持平，其2025年2月22日至10月15日暂停出口，约减少16.52万吨出口供给，占2024年全球产量（29.0万吨）的57% [6][35]；预计未来两年钴供给将随时间推移愈来愈紧张，钴价有进一步上涨空间 [6][38] 锑行业 - 国内锑精矿均价14.45万元/吨，周跌2.03%；锑锭均价16.55万元/吨，周跌1.19% [7][44] - 2024年全球锑矿产10万吨，中国产6万吨，占60% [7][44]；2026年2月中国锑锭产量环比大幅下降46%以上 [7][44]；湖南振强锑业因火灾停产至少两个月，预计影响锑锭产量2000吨以上 [7][44] - 欧洲锑现货价格2.7万美元/吨，处于历史高位 [7][44]；商务部暂停对美相关出口管制条款至2026年11月27日，利好国内锑产品出口恢复，看好国内外价差弥合 [7][44][47] 锂行业 - 国内碳酸锂期货收盘价16.84万元/吨，周涨17.09%；国内氢氧化锂（56.5%）现货价13.90万元/吨，周涨0.72% [8][51] - 截至3月26日，碳酸锂样本周度库存总计9.95万吨，周累库616吨 [8][51] - 供给扰动：津巴布韦政府宣布立即暂停所有锂精矿出口 [9][51]；海外锂矿企业2026年产量规划谨慎，2027-2028年供给增量有限 [9][51]；宁德时代宜春枧下窝锂矿复产进度或不及预期 [9][51] - 需求提升：中东冲突推高原油价格（主力合约报802.8元人民币/桶），若持续可能加速光伏+储能对化石燃料的替代，增加锂需求 [9][51]；2月新能源汽车出口数据超预期，3-4月新车型密集发布有望带动需求边际改善 [9][51][58] 稀土磁材行业 - 氧化镨钕均价712.50元/千克，周涨1.06% [10][60]；下游磁材厂订单排产到5月份仍较充足 [10][61] - 全球供给收紧：越南禁止稀土原矿出口 [10][61]；澳洲Lynas因严重停电，本季度可能损失约1个月产量 [10][61] - 中国主导地位：2024年全球稀土储量9000万吨，中国占48.41%；产量39万吨，中国占68.54% [11][61]；2023年中国冶炼分离产品产量占全球92% [11][61]；2025年全球稀土永磁产量预计31.02万吨，中国占91.62% [11][61] - 政策动态：商务部暂停涉及稀土的出口管制措施至2026年11月10日 [11][22][61][68]；《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理暂行办法》或引发供给侧收紧预期 [11][61] 锡行业 - LME锡现货结算价44850美元/吨，周涨2.63%；沪锡加权平均价36.24万元/吨，周涨5.76% [12][69] - 供给不确定性：2026年初缅甸锡矿进口恢复（1-2月累计进口13501吨，同比增174.96%），但2月中下旬其北部局势再度紧张 [12][69][70]；刚果（金）矿山供应担忧仍存 [12][13][69][70]；印尼2026年锡生产配额预计约6万公吨，较往年收缩，且打击非法采矿行动持续 [12][69][70] 钨行业 - 白钨/黑钨精矿（65%）报价100.10万元/吨，周跌1.96%；仲钨酸铵（88.5%）报价146.4万元/吨，周跌1.35% [14][76] - 供应紧张逻辑：中国钨矿实行开采总量控制，上游开采指标收紧、环保督查常态化，短期难有较大放量 [14][76]；国内50%的钨矿资源掌握在头部企业，市场散单流通稀少 [14][76]；终端硬质合金工具制造商等已发布含钨产品涨价函，需求驱动逻辑延续 [14][76] - 2025年以来钨价持续高位运行，屡创历史新高 [24][78] 铀行业 - 2月全球铀实际市场价格71.3美元/磅，虽较2024年2月高位（81.32美元/磅）回落，但仍大幅高于2016年低位（18.57美元/磅） [15][80] - 供给偏紧：多个项目生产受阻或延迟，如Boss Energy的Honeymoon矿场产量将远低于预期，Lotus resources的Kayelekera项目因硫酸短缺延迟投产 [15][80]；Cameco下调麦克阿瑟河/Key Lake项目产量预测至1400-1500万磅（此前为1800万磅） [15][80]；全球最大铀生产商哈原工计划2026年将产量削减约10%，或导致全球供应量减少约5% [15][16][80] - 需求增长：哈原工与关西电力签署供应协议以加快日本核电重启 [16][80]；若中东冲突致油价持续高位，铀或受益于能源供应稳定性担忧 [16][80]

报告行业投资评级 - 碳酸锂走势评级为震荡 [4] 报告的核心观点 - 矿端扰动频现，矿紧向盐紧传导尚待时日，矿端维持偏紧格局，需求端对动力需求不悲观 [1][13][14] - 矿紧尚未兑现到盐紧，碳酸锂相对宽松，26Q2 有望去库但幅度或降，若津巴和枧下窝问题解决 Q3 或累库，否则持续去库盐端或更紧张 [2][15] - 短期正极、电芯排产好，碳酸锂直接需求环比增长，供给扰动未落地，矿端紧张提供支撑；长期中东战事下新能源替代旧能源提供支撑，策略上推荐关注逢低做多机会，但供应扰动未兑现前盘面突破前高有困难 [2][15] 根据相关目录分别总结 1、矿端扰动频现，矿紧向盐紧传导尚待时日 - 本周锂盐价格大幅上涨，LC2605 收盘价环比+17.1%至 16.84 万元/吨，碳酸锂、氢氧化锂价格均有波动 [11] - 供给端津巴停止锂矿出口 1 月，矿山和锂盐企业正常生产但出口暂停，出口禁令无细则，各方积极沟通，情况比预期更不乐观；澳洲铁矿生产商因柴油供应受限缩减业务，市场担忧锂矿供应危机，但澳矿大规模停产概率低，矿端去库为主，库存天数低，4 - 5 月矿基本售完，矿加工费变相下移 [1][13] - 需求端关注动力需求变化，3 月 1 - 22 日新能源市场零售、批发同比下降，但 3 月 16 - 22 日零售同比+5%，批发同比 - 8%，乘联会预测 3 月零售可达 90 万辆，同比 - 10%，乘用车库存去化，叠加单车带电量提升，对动力需求不悲观 [1][14] 2、周内行业要闻回顾 - 雅化集团与 MGLIT 签订《承购和销售协议》，将在其锂辉石精矿稳定生产后五年内采购，每年至少 12 万干公吨，最低限价 1000 美元/干公吨，有效期五年 [16] - 大中矿业拟与万华电池材料公司等合作投建年产 20 万吨锂盐项目，分三期建设，一期、二期投资 22 亿元，合资公司注册资本 3 亿元，大中矿业出资 2.4 亿元持股 80% [16] 3、产业链重点高频数据监测 3.1、资源端：矿盐价格走势一致 - 锂产业链重点高频价格指标有环比变化，如锂辉石精矿现货均价环比+8.4%等 [12] 3.2、锂盐：去库转入累库 - 本周 SMM 累库 616 吨，总库存天数 27.9 天，考虑表外库存碳酸锂相对宽松，基差未走强，下游备货至 4 月中上旬或 4 月底 [2][15] 3.3、下游中间品：3 月需求仍有支撑 - 下游中间品相关图表展示了三元材料、磷酸铁锂等产量及价格走势，3 月需求有支撑 [44][46][49] 3.4、终端：关注后续动力销量情况 - 终端相关图表展示了中国动力电池装机量、新能源车产销同比增速、渗透率等情况，需关注后续动力销量 [57][59][64]

行业投资评级 - 投资评级：看好（维持） [4] 报告核心观点 - 核心观点：锂矿供给端不确定性增强，锂价有望延续上行 [3][5] - 板块表现：本周申万有色金属板块上涨2.78%，跑赢上证指数3.87个百分点，在申万行业中排名第一 [11][12] - 估值水平：本周申万有色板块PE_TTM为28.04倍，较上周变动2.08倍，相对于万得全A的比值为125% PB_LF为3.59倍，较上周变动0.26倍，相对于万得全A的比值为195% [20] 工业金属 铜 - **短期观点**：滞胀交易下，铜价预计维持弱势震荡 本周伦铜下跌0.11%，沪铜上涨1.26%，美铜上涨3.01% [5][22] - **库存与需求**：国内电解铜社会库存42.7万吨，环比下降18.29% 伦铜库存为36.1万吨，环比增加5.23% 沪铜库存为35.9万吨，环比下降12.64% 电解铜杆周度开工率83.17%，环比增加1.66个百分点 [5][22] - **中长期观点**：铜矿资本开支不足，供给扰动频发，供需格局或转向短缺 铜冶炼利润周期有望见底，叠加美联储进入降息周期，铜价有望上行 [5] - **建议关注公司**：紫金矿业、洛阳钼业、江西铜业、中国有色矿业、五矿资源、铜陵有色、金诚信、西部矿业 [5] 铝 - **短期观点**：海外供给扰动叠加滞胀交易，铝价预计维持高位震荡 本周沪铝上涨0.08%至2.39万元/吨，伦铝下跌1.43%至3240美元/吨 [5][35] - **氧化铝**：氧化铝价格上涨0.72%至2785元/吨 国内库存持续累积，后续广西新建项目投产，价格或承压 [5] - **电解铝**：电解铝毛利8158元/吨，环比减少2.38% 伦铝库存42.09万吨，环比减少2.05% 沪铝库存45.46万吨，环比增加0.56% 国内现货库存134.90万吨，环比增加0.75% [5][22] - **供给扰动**：巴林铝业表示必要时可能进一步关闭25万吨产能生产线，美伊战争影响中东电解铝出口 [5] - **中长期观点**：国内电解铝运行产能接近天花板，海外项目进度缓慢，需求稳定增长，今年或出现短缺格局，铝价有望上行 [5] - **建议关注公司**：中孚实业、宏创控股、云铝股份、电投能源、天山铝业、神火股份、中国铝业、焦作万方 [5] 铅锌 - **价格与库存**：本周伦铅下跌0.58%，沪铅上涨0.64% 伦铅库存下降0.36%，沪铅库存下降12.90% [46] - **锌**：本周伦锌下跌0.45%，沪锌上涨1.93% 伦锌库存下降1.95%，沪锌库存下降2.26% 锌冶炼加工费持平于1550元/吨 [46] - **盈利**：锌矿企毛利上涨2.47%至9962元/吨，锌冶炼毛利为-1822元/吨，亏损收窄 [22][46] 锡镍 - **锡**：本周伦锡价格上涨2.30%，沪锡价格上涨3.64% 伦锡库存下降2.24%，沪锡库存下降16.35% [56] - **镍**：本周伦镍价格上涨1.57%，沪镍价格上涨2.54% 伦镍库存下降0.68%，沪镍库存上涨1.28% [56] - **镍铁盈利**：国内镍铁企业盈利为14842元/吨，盈利扩大 印尼镍铁企业盈利上涨1.97%至34960元/吨 [24][56] 能源金属 锂 - **价格走势**：本周碳酸锂价格上涨6.04%至15.8万元/吨 锂辉石精矿上涨8.41%至2230美元/吨 碳酸锂期货主力合约上涨17.09%至16.84万元/吨 [5][69] - **供给与库存**：本周碳酸锂产量2.48万吨，环比增加628吨（+2.6%） SMM周度库存9.95万吨，环比增加616吨（+0.6%） [5] - **供给不确定性**：津巴布韦暂停锂精矿出口未解决，澳洲缺油构成潜在扰动，宁德时代枧下窝锂矿复产悬而未决 [5] - **需求**：储能需求高增长延续，高油价下电车需求有望上修 [5] - **核心观点**：矿端供给紧张，需求旺季来临，锂盐库存整体持续去化，锂价有望延续上行 全年看，锂电需求增长超预期，锂盐进入去库周期，碳酸锂供需迎来反转，处于紧平衡甚至小幅短缺，锂价进入上行周期 [5] - **建议关注公司**：永兴材料、盐湖股份、融捷股份、大中矿业、赣锋锂业、盛新锂能、中矿资源、雅化集团、天华新能、天齐锂业 [5] 钴 - **价格走势**：本周MB钴上涨0.38%至26.25美元/磅，国内电钴价格下跌2.06%至42.7万元/吨 [5][84] - **供给端**：刚果（金）将2025年第四季度的钴出口配额延续至2026年3月底，预计国内原料将在3月后陆续到港，钴价预计高位震荡 [5] - **建议关注公司**：华友钴业、洛阳钼业、腾远钴业、力勤资源、寒锐钴业 [5] 重要信息与市场表现 - **重要公告**：洛阳钼业2025年营收2066.84亿元，归母净利润203.39亿元，同比增长50.30% 天齐锂业2025年营收103.46亿元，归母净利润4.63亿元，同比扭亏为盈 云铝股份2025年营收600.42亿元，同比增长10.27%，归母净利润60.55亿元，同比增长37.24% [10] - **板块表现**：细分板块中，锂/铝材/其他小金属涨跌幅居前 [11] - **个股表现**：本周涨幅前五：融捷股份、万邦德、国城矿业、海星股份、天华新能 跌幅后五：华锋股份、四川黄金、斯瑞新材、宏达股份、宜安科技 [11]