行业投资评级 - 碳酸锂短期建议区间操作为主[3] 核心观点 - 本周碳酸锂2701合约开于118280元/吨 周五收盘117000元/吨 周涨幅-1.2% 期间价格波动剧烈 最高达125900元/吨 周低点为115400元/吨 本周增仓8935手[1] - 碳酸锂节后价格震荡偏弱 下游持观望态度 本轮去库较节前去库9260吨 分环节看上游较前值微增201吨 正极厂较前值减少8347吨 贸易环节较前值减少1445吨 电芯厂及其他较前值微增331吨 去库主要由正极厂消化带动 贸易环节同步去化 上游微累 下游持稳[2] - 枧下窝环评受理引起市场关注 复产进度仍是影响碳酸锂供需格局的核心变量 边际上多空情绪交织 叠加宏观因素扰动 盘面整体交易弱预期[2] - 目前碳酸锂供需紧平衡延续 未来需追踪验证供给扰动和10月实际需求 下游备货节奏[3] 分模块内容总结 供应端 - 据SMM统计 碳酸锂周度总产量25418吨 环比-523吨 其中辉石产碳酸锂13998吨 环比-242吨 云母产碳酸锂3002吨 环比+110吨 盐湖产碳酸锂5803吨 环比-285吨 回收产碳酸锂2615吨 环比-106吨[1] 消费端 - 据百川数据 磷酸铁锂产量环比+2.45% 三元材料环比-3.41% 钴酸锂环比+0.00% 锰酸锂环比+0.00% 六氟磷酸锂环比+9.46%[1] 库存端 - 根据SMM最新统计数据 现货库存为57973吨 环比-6522吨 其中冶炼厂库存为6582吨 环比+172吨 下游库存为34362吨 环比-6497吨 其他库存为17029吨 环比-197吨 大样本库存为66163吨 环比-6696吨[1] 利润端 - 据Mysteel数据显示 截止10月10日 外购锂辉石产碳酸锂盈利3293元/吨 外购锂云母生产碳酸锂亏损3745元/吨[1] 交易策略 - 单边操作建议为短期区间操作 跨期 跨品种 期现 期权均无对应操作建议[3] 报告附图清单 - 图1为锂矿价格走势图 单位为美元/吨 元/吨[4][5] - 图2为工业级碳酸锂价格走势 单位为元/吨[4][6] - 图3为电池级碳酸锂价格走势 单位为元/吨[4][6] - 图4为氢氧化锂价格走势 单位为元/吨[4][11] - 图5为电池级氢氧化锂价格走势 单位为元/吨[4][11] - 图6为磷酸铁锂价格走势 单位为元/吨[4][20] - 图7为三元材料价格走势 单位为元/吨[4][20] - 图8为碳酸锂贸易升贴水 单位为元/吨[4][22] - 图9为碳酸锂期货主力合约价格走势 单位为元/吨[4][22] - 图10为国内碳酸锂周度产量 单位为元/吨[4][25] - 图11为不同类型原料生产碳酸锂产量 单位为吨[4][25] - 图12为锂矿样本库存 单位为万吨[4][33] - 图13为碳酸锂样本周度库存数据 单位为吨[4][33] - 图14为广期所碳酸锂仓单数据 单位为吨[4][29] - 图15为新能源车周度销量及渗透率 单位为万辆 %[4][29]

1) 报告行业投资评级 - 碳酸锂走势评级为震荡 [5] 2) 报告的核心观点 - 碳酸锂供给释放不及预期 需求端市场担忧情绪较重 盘面此前因提前交易需求走弱预期破位下跌 但现货全面升水背景下追空风险较大 短期主力合约运行区间为11-13万元/吨 [13] - 10月碳酸锂产量和进口或不及预期 磷酸铁锂正极材料仍将正常爬产 10月供需缺口预计走扩 [12] - 空头建议关注反弹基差走弱后的逢高沽空机会 多头建议在观察到实质性缺货信号后关注右侧机会 [13] 3) 分目录内容总结 目录1 供给释放不及预期 需求担忧更甚 - 本周（10/8-10/9）锂盐价格震荡运行 广期所碳酸锂主力合约LC2701收盘价环比-1.2%至11.70万元/吨 [9] - SMM电池级碳酸锂现货均价环比-0.4%至12.24万元/吨 工业级碳酸锂现货均价环比-0.4%至11.89万元/吨 [9] - SMM粗颗粒电池级氢氧化锂均价环比+0.9%至11.25万元/吨 微粉型电池级氢氧化锂均价环比+0.9%至11.75万元/吨 [9] - 碳酸锂电工价差为3500元/吨 电池级氢氧化锂较电池级碳酸锂价格贴水0.99万元/吨 [9] - 国内矿端 10月8日枧下窝锂矿采矿项目生态环境影响报告书进入10个工作日的拟受理公示期 正式获批前还需经过约5个工作日的拟批准公示和约7个工作日的审批公示环节 最乐观情况下该项目11月有望复产 后续进展需持续跟踪 [10] - 海外矿端 Sigma Lithium短暂停产后快速复产 津巴布韦表示2027年1月锂精矿出口禁令没有延期理由 [10] - 国庆节后国内锂矿库存小幅消化 截至10月9日 锂矿贸易商库存18.1万吨 环比-1.3万吨 可售库存10.1万吨 环比-1.8万吨 加工费变化不大 津巴布韦2027年相关政策及江西换证流程构成中期扰动 [10] - 盐端 2026年8月智利共出口碳酸锂及氢氧化锂1.98万吨 环比-25% 同比+8% 其中对中国出口1.35万吨 环比-5.6% 同比+21% [11] - 2026年8月智利对中国发运硫酸锂0.99万吨 折合0.5万吨LCE 环比-39% 同比+18% 智利出口量级明显减少 [11] - 需求端 市场对需求存在较大质疑 实际排产呈现分化 磷酸铁锂正极材料产量增加较为明确 主要来自新产能爬坡放量 电芯及终端需求争议较大 [12] - 9月全国乘用车厂家新能源批发167.2万辆 同比+11% 零售114.1万辆 同比-12% 出口表现仍强 内销表现相对拖累 [12] - 10月8日至9日中欧贸易投资磋商机制第二次例会 双方就混动汽车贸易达成符合世贸组织规则的谅解 同意适度调控出口欧盟的混合动力汽车和插电式混合动力汽车 出口量有望削减一半以上 该谈判结果好于欧盟直接加征关税的悲观预期 但贸易摩擦仍将导致后续中国对欧出口增速下滑 [12] - 节后两个交易日市场成交有限 贸易商流通货物偏紧 报盘基差偏强 普遍11+500~11+1000区间放量成交 回收料仓单在11+400~11+900区间放量成交 新疆货在11+600附近放量成交 [12] 目录2 周内行业要闻回顾 - 10月7日Zheli Mining计划在津巴布韦建设硫酸锂工厂 应对2027年锂矿出口禁令 项目设备预计12月到货 该硫酸盐设施将与多家中国企业联合开发 [14] - Zheli Mining2025年8月启动加工 现已增设第二条生产线 与Sandawana锂矿签有独家加工协议 工厂现有两条加工线 综合进料能力约每天900吨 满负荷运转后预计日处理量将超过1000吨 公司正在建设原料库存 应对雨季矿石运输中断风险 [14] - 广期所正在推进氢氧化锂期货和期权研发工作 已制定相关合约及业务细则征求意见稿 于2026年10月13日前向社会公开征求意见 [14] 目录3 产业链重点高频数据监测 3.1 资源端 矿盐价格走势一致 - 锂辉石精矿现货均价（6%,CIF中国）为1715美元/吨 环比-20美元/吨 环比-1.2% [10] - 广期所碳酸锂期货近月合约LC2610收盘价为121000元/吨 环比+1220元/吨 环比+1.0% [10] - 深阳中联金碳酸锂主力合约收盘价为118元/千克 环比-1元/千克 环比-0.5% [10] - 工业级氢氧化锂现货均价为100500元/吨 环比+1000元/吨 环比+1.0% [10] - 电池级氢氧化锂海外市场现货均价（56.5%,CIF中日韩）为15.0美元/公斤 环比+0.2美元/公斤 环比+1.4% [10] - 碳酸锂基差（电碳现货均价-LC2610）为1350元/吨 环比-1670元/吨 环比-55.3% [10] 3.2 锂盐 库存进一步去化 - 动力型磷酸铁锂现货均价为49730元/吨 环比-110元/吨 环比-0.2% [10] - 储能型磷酸铁锂现货均价为48480元/吨 环比-110元/吨 环比-0.2% [10] - 三元材料523现货均价为156300元/吨 环比-1500元/吨 环比-1.0% [10] - 三元材料622现货均价为147600元/吨 环比-900元/吨 环比-0.6% [10] - 三元材料811现货均价为181000元/吨 环比-900元/吨 环比-0.5% [10] - 钴酸锂现货均价（60%、4.35V）为280600元/吨 环比-3000元/吨 环比-1.1% [10] 3.3 下游中间品 中游排产维持高位 - 方形磷酸铁锂电芯现货均价（动力型）为0.402元/Wh 环比-0.003元/Wh 环比-0.7% [10] - 523方形三元电芯现货均价（动力型）为0.627元/Wh 环比-0.004元/Wh 环比-0.6% [10] - 钴酸锂电芯现货均价（消费型）为8.00元/Ah 环比-0.20元/Ah 环比-2.4% [10] 3.4 终端 关注后续动力销量情况 - 覆盖中国动力电池装机量及同比增速 中国动力电池当月装机占比 中国新能源车产销同比增速 中国新能源车渗透率相关监测数据 [57][61]

报告核心观点 - 节后磷酸铁锂订单表现稳健 头部产线维持高负荷运行 对碳酸锂现货消费形成支撑 [11] - 广期所碳酸锂仓单延续回落 国内社会库存出现明显去库 现货端压力有所缓解 [11] - 远期锂矿资源供给充裕 后续新增产能逐步释放 压制中长期锂价上行空间 [11] - 三元材料排产偏弱 市场对四季度旺季持续性存疑 远期需求预期偏谨慎 [11] - 碳酸锂维持强现实弱预期格局 短期供需现实有支撑 但远期供给增量压制 偏震荡运行 [11] 观点综述 - 9月预估碳酸锂总供应145140吨 总需求172857吨 供需差为-27717吨 [9] - 10月预估碳酸锂总供应145720吨 总需求179973吨 供需差为-34253吨 [9] - SMM数据显示 9月碳酸锂月度库存为47066实物吨 其中下游库存40643实物吨 冶炼厂库存6423实物吨 [9] - 本周SMM碳酸锂周度库存为57973吨 环比-6522吨 冶炼厂库存6582吨 环比+172吨 正极厂库存34362吨 环比-6497吨 其他库存（电池厂及贸易商）17029吨 环比-197吨 [9] - 大样本库存中 其他库存（大样本）为25219吨 环比-371吨 本周碳酸锂大样本库存为66163吨 环比-6696吨 [9] - 本周SMM货权口径库存 上游库存31342吨 环比+201吨 正极厂库存42952吨 环比-8347吨 贸易库存45225吨 环比-1445吨 电芯厂及其他库存19998吨 环比+331吨 总计139517吨 环比-9260吨 [9] - 本周百川碳酸锂工厂库存为25260吨 环比+300吨 [9] - 10月9日电池级碳酸锂现货价格为122350元/吨 较节前环比-0.37% 期货价格为117000元/吨 基差为5350元/吨 [9] 平衡表 - 2025年8月碳酸锂总供给量106718吨 总需求量102303吨 供需差4415吨 碳酸锂进口量21847吨 出口量369吨 净进口21478吨 碳酸锂产量85240吨 [14] - 2025年9月碳酸锂总供给量106706吨 总需求量113232吨 供需差-6526吨 碳酸锂进口量19597吨 出口量151吨 净进口19446吨 碳酸锂产量87260吨 [14] - 2025年10月碳酸锂总供给量115895吨 总需求量124642吨 供需差-8747吨 碳酸锂进口量23881吨 出口量246吨 净进口23635吨 碳酸锂产量92260吨 [14] - 2025年11月碳酸锂总供给量116646吨 总需求量130002吨 供需差-13356吨 碳酸锂进口量22055吨 出口量759吨 净进口21296吨 碳酸锂产量95350吨 [14] - 2025年12月碳酸锂总供给量122277吨 总需求量126685吨 供需差-4408吨 碳酸锂进口量686652吨 出口量912吨 净进口23077吨 碳酸锂产量99200吨 [14] - 2026年1月碳酸锂总供给量124286吨 总需求量122905吨 供需差1381吨 碳酸锂进口量26858吨 出口量472吨 净进口26386吨 碳酸锂产量97900吨 [14] - 2026年2月碳酸锂总供给量108921吨 总需求量107171吨 供需差1750吨 碳酸锂进口量26427吨 出口量596吨 净进口25831吨 碳酸锂产量83090吨 [14] - 2026年3月碳酸锂总供给量136146吨 总需求量129501吨 供需差6645吨 碳酸锂进口量29974吨 出口量448吨 净进口29526吨 碳酸锂产量106620吨 [14] - 2026年4月碳酸锂总供给量142310吨 总需求量138811吨 供需差3499吨 碳酸锂进口量32650吨 出口量370吨 净进口32280吨 碳酸锂产量110030吨 [14] - 2026年5月碳酸锂总供给量150649吨 总需求量145730吨 供需差4919吨 碳酸锂进口量37555吨 出口量201吨 净进口37354吨 碳酸锂产量113295吨 [14] - 2026年6月碳酸锂总供给量140920吨 总需求量148016吨 供需差-7096吨 碳酸锂进口量25861吨 出口量261吨 净进口25600吨 碳酸锂产量115320吨 [14] - 2026年7月碳酸锂总供给量131727吨 总需求量156929吨 供需差-25202吨 碳酸锂进口量26752吨 出口量212吨 净进口26540吨 碳酸锂产量105187吨 [14] - 2026年8月碳酸锂总供给量142461吨 总需求量166810吨 供需差-24349吨 碳酸锂进口量30391吨 出口量260吨 净进口30131吨 碳酸锂产量112330吨 [14] - 2026年9月预估碳酸锂总供给量145140吨 总需求量172857吨 供需差-27717吨 碳酸锂进口量30000吨 出口量300吨 净进口29700吨 碳酸锂产量115440吨 [14] - 2026年10月预估碳酸锂总供给量145720吨 总需求量179973吨 供需差-34253吨 碳酸锂进口量30000吨 出口量300吨 净进口29700吨 碳酸锂产量116020吨 [14] - 2025年8月三元材料产量73440吨 其中333型80吨 523型11480吨 622型27530吨 811型32840吨 NCA型1510吨 [14] - 2025年9月三元材料产量75360吨 其中333型80吨 523型11050吨 622型31150吨 811型31720吨 NCA型1360吨 [14] - 2025年10月三元材料产量84090吨 其中333型80吨 523型12450吨 622型37000吨 811型33150吨 NCA型1410吨 [14] - 2025年11月三元材料产量83930吨 其中333型60吨 523型11900吨 622型40850吨 811型29860吨 NCA型1260吨 [14] - 2025年12月三元材料产量81800吨 其中333型60吨 523型11400吨 622型39600吨 811型29530吨 NCA型1210吨 [14] - 2026年1月三元材料产量81070吨 其中333型30吨 523型8320吨 622型40290吨 811型31470吨 NCA型960吨 [14] - 2026年2月三元材料产量70720吨 其中333型30吨 523型8290吨 622型33480吨 811型27750吨 NCA型1170吨 [14] - 2026年3月三元材料产量84210吨 其中333型50吨 523型9720吨 622型36650吨 811型35470吨 NCA型2320吨 [14] - 2026年4月三元材料产量81010吨 其中333型50吨 523型8190吨 622型37650吨 811型32730吨 NCA型2390吨 [14] - 2026年5月三元材料产量88950吨 其中333型50吨 523型9130吨 622型42410吨 811型34910吨 NCA型2450吨 [14] - 2026年6月三元材料产量87060吨 其中333型30吨 523型7450吨 622型41880吨 811型35600吨 NCA型2100吨 [14] - 2026年7月三元材料产量89220吨 其中333型30吨 523型7150吨 622型43830吨 811型36560吨 NCA型1650吨 [14] - 2026年8月三元材料产量91090吨 其中333型130吨 523型6230吨 622型42650吨 811型40350吨 NCA型1730吨 [14] - 2026年9月预估三元材料产量81300吨 其中333型180吨 523型5910吨 622型32710吨 811型40520吨 NCA型1980吨 [14] - 2026年10月预估三元材料产量84110吨 其中333型180吨 523型6150吨 622型35950吨 811型39850吨 NCA型1980吨 [14] - 2025年8月磷酸铁锂产量316400吨 2025年9月磷酸铁锂产量356750吨 2025年10月磷酸铁锂产量394350吨 2025年11月磷酸铁锂产量412850吨 2025年12月磷酸铁锂产量403900吨 [14] - 2026年1月磷酸铁锂产量396600吨 2026年2月磷酸铁锂产量348200吨 2026年3月磷酸铁锂产量426800吨 2026年4月磷酸铁锂产量466300吨 2026年5月磷酸铁锂产量489100吨 2026年6月磷酸铁锂产量502450吨 2026年7月磷酸铁锂产量537650吨 2026年8月磷酸铁锂产量579700吨 2026年9月预估磷酸铁锂产量613100吨 2026年10月预估磷酸铁锂产量640000吨 [14] - 2025年8月至2026年10月各月钴酸铁锂产量均为3000吨 [14] - 2025年8月碳酸锂大曹产量12350吨 2025年9月碳酸锂大曹产量12660吨 2025年10月碳酸锂大曹产量13135吨 2025年11月碳酸锂大曹产量13345吨 2025年12月碳酸锂大曹产量12035吨 [14] - 2026年1月碳酸锂大曹产量10350吨 2026年2月碳酸锂大曹产量6720吨 2026年3月碳酸锂大曹产量8860吨 2026年4月碳酸锂大曹产量7705吨 2026年5月碳酸锂大曹产量8040吨 2026年6月碳酸锂大曹产量7490吨 2026年7月碳酸锂大曹产量7130吨 2026年8月碳酸锂大曹产量7010吨 2026年9月预估碳酸锂大曹产量6320吨 2026年10月预估碳酸锂大曹产量5760吨 [14] - 2025年8月高度锂产量11237吨 2025年9月高度锂产量12031吨 2025年10月高度锂产量12443吨 2025年11月高度锂产量12970吨 2025年12月高度锂产量12470吨 [14] - 2026年1月高度锂产量11670吨 2026年2月高度锂产量7820吨 2026年3月高度锂产量10710吨 2026年4月高度锂产量12200吨 2026年5月高度锂产量11030吨 2026年6月高度锂产量10830吨 2026年7月高度锂产量10770吨 2026年8月高度锂产量10687吨 2026年9月预估高度锂产量11019吨 2026年10月预估高度锂产量10400吨 [14] - 2025年8月碳酸锂总耗用量97303吨 2025年9月碳酸锂总耗用量108232吨 2025年10月碳酸锂总耗用量119642吨 2025年11月碳酸锂总耗用量125002吨 2025年12月碳酸锂总耗用量121685吨 [14] - 2026年1月碳酸锂总耗用量117905吨 2026年2月碳酸锂总耗用量102171吨 2026年3月碳酸锂总耗用量124501吨 2026年4月碳酸锂总耗用量133811吨 2026年5月碳酸锂总耗用量140730吨 2026年6月碳酸锂总耗用量143016吨 2026年7月碳酸锂总