行业投资评级 - 增持（维持）[4] 报告核心观点 - 全球储能需求高速增长，特别是受AIDC（人工智能数据中心）配储需求拉动，驱动锂电材料行业进入景气周期 [1][2] - 储能电芯需求旺盛，带动上游材料出现结构性紧缺，酝酿新一轮涨价行情 [1][2] - 报告重点看好六氟磷酸锂、磷酸铁锂、负极等锂电材料领域的投资机会 [8] 全球储能需求分析 - 2025年上半年全球储能系统出货同比增长85.7% [1] - 2025年上半年大储电芯头部厂商产能利用率突破80%，部分厂商直逼90% [1] - 英伟达在OCP全球峰会上明确AIDC配储必要性，预计2030年全球数据中心储能需求将从2024年的16.5GWh增长至209.4GWh，国内市场从8GWh增长至101.6GWh [2] 锂电材料供需与价格趋势 - 2025年10月电池排产在9月高位上环比增长10%，Top20电池厂排产环比增幅超20%，其中储能电芯占比超过40% [2] - 六氟磷酸锂价格加速上行，截至10月31日散单价格涨至10.75万元/吨，较8月初上涨114%，历史高点曾达59万元/吨 [8] - 2025年1-9月磷酸铁产量228.3万吨，同比增长70.2%，头部厂商因技术壁垒近乎满产，结构性紧缺加剧 [8] - 2025年9月起头部一体化负极大厂普遍满产，订单排至11月中旬，中小厂开工率由55%升至70% [8] 重点投资标的 - 六氟磷酸锂相关标的：多氟多、天际股份、天赐材料 [8] - 磷酸铁锂相关标的：湖南裕能、万润新能、德方纳米 [8] - 负极材料相关标的：尚太科技、璞泰来、中科电气、贝特瑞 [8] - 报告研究的具体公司盈利预测：东阳光（2025E EPS 0.47元，PE 46.15x）、晶泰控股（2025E EPS -0.07元）、道氏技术（2025E EPS 0.82元，PE 29.94x）[7]

行业投资评级 - 有色金属行业投资评级为“增持”（维持）[5] 报告核心观点 - 报告全面看好金属新材料板块，认为在供给端扰动下，部分品种价格有望抬升，并建议关注多个细分领域的龙头企业[4] - 锂辉石价格连续2个月上涨，本周Li2O 5%锂精矿中国到岸价870美元/吨，环比+9.43%[1] - 六氟磷酸锂价格创近2年新高，本周价格10.75万元/吨，环比+13.16%[8] 军工新材料 - 电解钴价格39.40万元/吨，环比-1.0%；电解钴和钴粉价格比值0.79，环比-2.0%；电解钴和硫酸钴价格比值4.36，环比-1.0%[1] - 碳纤维价格83.8元/千克，环比+0%，毛利-7.99元/千克[1] - 0级海绵钛和4级海绵钛价差0.85万元/吨，用于监测军品和民品钛材相对景气度[15] - 国产99.99%铼粉价格31,770.00元/千克，全球79%的铼用于航空航天[17] - 铍价格901.00万元/吨，环比+0.2%，国内22%用于航空航天[19] 新能源车新材料 - 电碳、工碳和电池级氢氧化锂价格分别为7.38、7.15和7.49万元/吨，环比+0%、+0%和+2.0%[1] - 硫酸钴价格8.99万元/吨，环比+0%[1] - 磷酸铁锂价格3.58万元/吨，环比+7.04%；523型正极材料价格15.10万元/吨，环比+2.3%[1] - 六氟磷酸锂价格10.75万元/吨，环比+13.16%，毛利29747.4元/吨，毛利率28.1%[43] - 氧化镨钕价格530.70元/公斤，环比+6.1%，处于19个月高位[1][4] - 2025年9月中国新能源汽车产量161.69万辆，环比+16.3%，同比+23.7%，渗透率达49.4%[22] 光伏新材料 - 光伏级多晶硅价格6.50美元/千克，环比-0.2%[2] - EVA价格10,700元/吨，环比-1.8%，处于2013年来较低位置[2] - 3.2mm光伏玻璃镀膜价格24.0元/平米，环比+0%，毛利10.94元/吨，毛利率0.43%[52] - 金刚线价格0.83元/瓦，环比+0%[55] 核电新材料 - 氧氯化锆、海绵锆、氧化铪、硅酸锆、锆英砂价格分别为13750元/吨、145元/千克、9000元/千克、13450元/吨、14012.5元/吨，环比均+0%[2] - 2025年9月铀价62.88美元/磅，环比+6.6%[2] 消费电子新材料 - 四氧化三钴价格34.48万元/吨，环比+0%；钴酸锂价格381.0元/千克，环比+1.3%[3] - 碳化硅价格5,800.00元/吨，环比+0%[3] - 高纯镓、粗铟和精铟价格分别为1,825.00、2,425.00、2,525.00元/千克，环比均+0%[3] - 二氧化锗价格8,950元/千克，环比+0%，下游50%用于光纤[3] 其他材料 - 99.95%铂、铑、铱价格分别为418.00、2,165.00、1,100.00元/克，环比+3.0%、+2.4%、-0.5%[3] - 钨价维持2012年以来高位[4] 建议关注标的 - 锂矿板块建议关注盐湖股份、藏格矿业、中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业、西藏矿业等[4] - 钴类建议关注华友钴业等[4] - 钨价高位，建议关注章源钨业、中钨高新、翔鹭钨业等[4] - 氧化镨钕价格高位，建议关注北方稀土、盛和资源、广晟有色等[4]

周度报告—碳酸锂 旺季去库提速，供应博弈加剧 [Table_Rank] 走势评级： 碳酸锂：震荡 报告日期： 2025 年 11 月 2 日 [Table_Summary] ★旺季去库提速，供应博弈加剧 上周锂盐价格先扬后抑。LC2511 收盘价环比+0.5%至 7.93 万元/ 吨，LC2601 收盘价环比+1.6%至 8.08 万元/吨；SMM 电池级及工 业级碳酸锂现货均价环比+6.8%、7.1%至 8.06、7.84 万元/吨。氢 氧化锂价格企稳，SMM 粗颗粒及微粉型电池级氢氧化锂均价环 比分别+2.9%、2.6%至 7.58、8.07 万元/吨。电工价差环比-2.2% 至 0.22 万元/吨。电池级氢氧化锂较电池级碳酸锂价格贴水环比 走阔 0.31 万元至 0.48 万元/吨。 上周碳酸锂维持增仓上行趋势，主力合约持仓量在周四超 53 万 手，续创品种上市以来新高，但周五盘面大幅减仓 2.2 万手，伴 随下跌 3.14%，最终全周涨幅录得 1.6%。据 SMM 数据，本周国 内碳酸锂库存环比去化 0.3 万吨至 12.7 万吨，去库节奏加速使得 强现实逻辑不断被验证，吸引增量资金涌入。但周五盘中市 ...

产业链整体排产情况 - 11月电池排产138.6GWh，环比增长1.5% [1] - 11月隔膜排产18.9亿平方米，环比增长3.3% [1] - 11月电解液排产10.7万吨，环比增长12.0% [1] - 11月正极材料排产17.7万吨，环比下降0.4% [1] - 11月负极材料排产15.5万吨，环比下降1.9% [1] 需求驱动因素 - 国内储能市场迎来四季度并网高峰 [1] - 国内新能源车因明年免购置税政策退坡出现抢装 [1] - 欧洲新能源车销量持续提速 [1] - 美国AI基础设施建设带动储能需求 [1] 行业供需与盈利展望 - 锂电产业链景气度持续向上 [1] - 需求向好叠加供给显著放缓，储能电池及多数锂电材料供需已出现阶段性偏紧 [1] - 电池、六氟磷酸锂、磷酸铁锂、负极等环节率先迎来拐点 [1] - 看好锂电产业链材料各环节盈利改善，实现量利齐升 [1]

定增方案核心信息 - 盛新锂能拟向盛屯集团 中创新航 华友控股集团定向增发股份 募集资金不超过32亿元 发行价格为17.06元/股 [1] - 募集资金将用于补充流动资金及偿还债务 [1] - 盛屯集团认购金额为11.28亿元 中创新航认购金额为9.45亿元 华友控股集团认购金额为11.28亿元 [1] - 发行完成后 中创新航和华友控股集团均将成为盛新锂能持股5%以上的股东 [1] 战略投资者背景与实力 - 盛屯集团为盛新锂能控股股东 [1] - 中创新航为国内头部电池厂商 2024年动力电池装车量同比增长16.6% 排名全球第四及国内第三 储能电芯出货量排名全球第五 [1][2] - 华友控股集团是拥有华友钴业等多家公司的大型投资集团 业务涉及镍资源开发 有色冶金 电池材料 回收利用等锂电材料一体化产业链 [1] - 华友钴业正极材料及三元前驱体产销规模居前 其关联公司友山科技2024年磷酸铁锂产量超14万吨 市占率居行业前五 2024年上半年已跻身行业前三 [2] 战略合作内容与协同效应 - 引入中创新航旨在深化产业链合作 中创新航将加大对盛新锂能锂产品的采购 助力其扩大销售规模 [3] - 中创新航将协助盛新锂能与行业内优质企业在市场 渠道 品牌 技术 资源 投融资等方面开展合作 [3] - 与华友控股集团的合作涵盖原材料供销 原材料加工 矿产资源开发 产业链资源等多个方面 [3] - 合作有助于锁定下游优质客户 增加产品消纳渠道 保障销售稳定 并借助华友控股的国际客户网络拓展下游市场 提升产品渗透率 [3] 公司近期动态与业绩 - 盛新锂能终止筹划发行H股股票并在香港联交所主板上市 决策基于公司战略发展规划 [4] - 公司2024年第三季度业绩明显回暖 实现营收14.81亿元 同比增长61.07% 净利润8871.91万元 同比及环比均实现扭亏为盈 [4] - 业绩增长主要得益于锂盐产品市场价格上行以及印尼工厂开始销售出货 [4] - 公司曾于2022年向比亚迪定增募资20亿元 目前比亚迪持有公司5.09%股份 为第三大股东 [3]

华友控股集团经过20多年的发展，已成为拥有华友钴业(603799.SH)、安徽华创新材料股份有限公司、 浙江友山新材料科技有限公司等多家控参股公司的大型投资集团，旗下产品主要围绕锂电材料产业展 开，涉及钴镍资源开发、有色冶金、电池材料、回收利用等新能源锂电材料一体化产业链及其相关投资 业务。其中华友控股集团控股子公司华友钴业是全球锂电正极材料和三元前驱体产品主要供应商之一， 产销规模和技术开发能力处于行业前列;华友控股集团全资子公司浙江友山新材料科技有限公司2024年 度磷酸铁锂市占率为行业前五，产品产量超14万吨。2025年上半年，友山科技磷酸铁锂市占率已跻身行 业前三。 本次发行有助于公司与下游龙头客户中创新航和华友控股集团进一步深化产业链合作及协同，加快实 现"致力于成为全球锂电新能源材料领先企业"战略目标。 智通财经APP讯， 盛新锂能(002240.SZ)发布公告，公司拟通过向特定对象发行A股股票的方式，引入中 创新航和华友控股集团作为战略投资者。中创新航和华友控股集团均是中国锂电池产业链的头部企业。 本次发行募集资金总额(含发行费用)不超过32亿元，募集资金总额扣除发行费用后拟用于补充流动资金 及 ...

融资方案 - 公司拟通过向特定对象发行A股股票引入中创新航和华友控股集团作为战略投资者 [1] - 本次发行募集资金总额不超过32亿元 用于补充流动资金及偿还债务 [1] 战略投资者中创新航 - 中创新航是锂电池产业链头部企业 专注于锂电池、电池管理系统及锂电池材料的研制、生产、销售 [1] - 2024年度动力电池装车量同比增长16.6% 装车量排名全球第四、国内第三 [1] - 2024年度储能电芯出货量排名全球第五 [1] 战略投资者华友控股集团 - 华友控股集团是大型投资集团 产品围绕锂电材料产业 涉及钴镍资源开发、有色冶金、电池材料、回收利用等一体化产业链 [2] - 控股子公司华友钴业是全球锂电正极材料和三元前驱体产品主要供应商之一 [2] - 全资子公司浙江友山新材料科技有限公司2024年度磷酸铁锂产品产量超14万吨 市占率为行业前五 2025年上半年市占率已跻身行业前三 [2] 合作意义 - 本次发行有助于公司与下游龙头客户进一步深化产业链合作及协同 [2] - 合作旨在加快实现公司成为全球锂电新能源材料领先企业的战略目标 [2]

报告行业投资评级 - 碳酸锂主力合约谨慎看涨，回调做多更具性价比 [76] 报告的核心观点 - 11月碳酸锂供需格局延续改善，总库存维持去库趋势，需求侧维持高景气水平，供应短期不及预期造成阶段性供需错配，价格中枢上移，但价格上升将引起套保盘供应增量，需关注枧下窝复产节奏 [76] 各部分总结 宏观概况 - 中国10月官方制造业PMI为49，前值49.8；非制造业PMI50.1，前值50；三季度GDP当季同比4.8%，较二季度5.2%略有回落；固定资产投资当月增速-7.1%，连续三个月负增长，9月房地产投资-21.3%跌幅继续扩大，地产供需两弱；中美经贸团队达成三方成果，关税暂停一年；美联储将基准利率下调25bp至3.75 - 4%，12月1日起停止缩减资产负债表，对后续降息表态偏鹰 [3] 供应端 - 10月产量预计9.7万吨左右，环比上月小幅上涨，国内冶炼产能扩张，原料充足时产量同比延续增长，盐湖复产、辉石开工率攀升带动产量增加，云母端开工率维持低位；9月我国碳酸锂进口总量约为19597吨，环比减少10%，同比增加20% [3] - 截止9月全国碳酸锂产能为2322420吨，环比上月增加3.02%，月度开工率为50.28%，环比增加1.97%，9月产量为95442吨，较上月环比上升3.3%，同比上升50%；9月产量创下新高，未来产量将延续增长 [10] - 截止10月24日，碳酸锂产量为23170吨，较上周环比增加405吨，企业开工率为52.31%，较上周环比增加0.91%，本周产量继续小幅增加，盐湖和云母产量小幅增加，锂辉石产量进一步增长受限，主流生产商保持较高开工水平，现货供应偏紧 [11] - 截止10月24日，氢氧化锂产量为6080吨，较上周环比增加137吨，企业开工率为40.05%，较上周环比增加0.9%，本周氢氧化锂产量和开工率小幅上升，产能利用率保持平稳，材料厂以履行长协订单为主，散单采购心态保守，现货流通偏紧 [13] - 2025年9月我国碳酸锂进口总量约为19597吨，环比减少10%，同比增加20%，进口均价约为8625美元/吨，较8月均价环比上涨0.8%，从智利进口约10797吨，环比减少31%，占比55%，从阿根廷进口约6948吨，环比增加63%，占比35%；10月外部进口压力较少 [15] - 2025年9月中国锂辉石进口数量为71.1万吨，环比增加14.8%，从澳大利亚进口34.7万吨，环比增加64.1%，同比增加66.8%，自南非进口10.9万吨，环比增加93%，自津巴布韦进口10.9万吨，环比减少7.8%，自尼日利亚进口12万吨，环比增加14.4%；10月澳大利亚锂辉石进口量预计维持9月水平 [20] 需求端 - 9月1 - 30日，全国乘用车新能源市场零售130.7万辆，同比去年9月增长16%，较上月增长17%，零售渗透率58.5%，今年以来累计零售887.8万辆，同比增长24%；全国乘用车厂商新能源批发148.9万辆，同比去年9月增长21%，较上月增长15%，批发渗透率53.8%，今年以来累计批发1043.3万辆，同比增长32% [4] - 9月国内碳酸锂表观消费量为114888吨，环比上升0.9%，同比增44%，9月终端市场处于传统消费旺季，新能源汽车明年购置税减免政策刺激消费前置，动力电池排产超预期，储能市场订单火爆，但部分产能受限，排产环比持平 [22] - 9月新能源汽车产销分别完成161.7万辆和160.4万辆，同比分别增长23.7%和24.6%，9月渗透率达到57.8%，环比上月回升2.6%，淡季过后进入消费旺季，产销大幅增长；《汽车行业稳增长工作方案（2025 - 2026年）》提出2025年新能源汽车销量1550万辆左右，同比增长约20%；9月我国动力电池装车量76.0GWh，环比增长21.6%，同比增长39.5%，其中三元电池装车量13.8GWh，环比增长26.5%，同比增长5.2%，磷酸铁锂电池装车量62.2GWh，环比增长20.5%，同比增长50.4% [25] - 2025年9月国内储能市场招标规模11.7GW/33.3GWh储能系统和含设备的EPC总承包招标，还有1GWh电芯、8.3GWh直流侧和1.51GW PCS采招订单落地，新疆和内蒙古市场需求强劲，采招规模占比将近一半；2小时储能系统平均报价为0.641元/Wh，环比上涨31%，最高报价1.008元/Wh，月度均价接近6月份水平，电芯供需格局偏紧，终端价格上涨向上传导，储能项目经济性开始凸显 [30] - 2025年三季度全球智能手机出货量达到3.227亿部，同比增长2.6%，连续九个季度同比增长；第三季度全球PC端总出货量同比增长6.8%，达到7200万台；9月智能手机产量12275万台，同比增长0.1%，环比增长22%，在高端市场带动下，智能手机市场延续复苏态势；三季度国内智能手机出货量约6840万台，同比下降0.6%，三季度为传统销售淡季，新品发布少，9月中下旬新品集中上市，配合双十一年终大促，四季度将改善，头部品牌竞争激烈，差异化竞争成核心驱动力 [31] 库存 - 截至10月30日碳酸锂总库存为127359吨，较上月减少9566吨，其中上游冶炼厂库存为32051吨，较上月减少1441吨，下游材料厂库存为53288吨，较上月减少7705吨，其他环节库存为42020吨，较上月减少420吨；碳酸锂注册仓单数量为27641吨，较上月减少14068吨 [4] - 截至10月30日，碳酸锂行业总库存为33681吨，较上周减少2292吨，仓单库存为27641吨，环比上月减少14068吨，节后去库节奏加快，下游消化库存能力提升，仓单库存下滑速度快，低于去年同期水平 [56] 成本利润 - 截止10月24日，行业平均成本为68679元/吨，环比上月上升489元；非洲SC 5%报价为620美元/吨，环比上月上涨30美元；澳大利亚6%锂辉石到岸价为950美元/吨，环比上月上涨120美元/吨；锂云母市场价格为2575元/吨，环比上月上涨245元；碳酸锂行业利润为7424元/吨，环比回升2352元/吨 [4] - 截至10月24日，碳酸锂生产成本为68679元/吨，环比上月增加489元，行业利润为7424元/吨，环比上月增加2352元，锂矿端报价随碳酸锂波动上调，对价格形成支撑，现货流通偏紧，上游库存和仓单低位加剧市场紧张情绪，行业利润回升 [60] - 截至10月24日，氢氧化锂生产成本为69004元/吨，环比上月增加481元，行业利润为6418元/吨，环比上月减少91元，碳酸锂和辉石价格上涨带动氢氧化锂价格小幅上涨，供应端产能利用率稳定，供需均衡支撑价格，但外采企业利润空间小 [62] - 截至10月24日，磷酸铁锂生产成本为35762元/吨，环比上月增加594元，亏损1593元/吨，环比上周增加553元/吨，原料端碳酸锂价格强势支撑磷酸铁锂价格，当前供需双旺，大幅去库支撑报价上涨，但行业仍未扭亏 [64] 价格 - 截止10月30日，锂辉石6%CIF价格为950美元/吨，较上月上涨14.46%，非洲SC 5%价格为630美元/吨，较上月上涨6.78%；锂云母≥2.5%价格为2675元/吨，较上月上涨14.81%；金属锂≥99%价格为560000元/吨，较上月上涨0.90%；碳酸锂电池级价格为82500元/吨，较上月上涨12.24%，工业级价格为81500元/吨，较上月上涨13.19%；氢氧化锂电池级价格为78000元/吨，较上月上涨1.96%，工业级价格为70500元/吨，较上月上涨2.92%；六氟磷酸锂价格为103500元/吨，较上月上涨72.50%；三元材料523价格为138700元/吨，较上月上涨14.16%，622价格为129250元/吨，较上月上涨8.66%，811价格为158100元/吨，较上月上涨6.25%，111价格为134750元/吨，较上月上涨8.28%；三元前驱体523价格为94520元/吨，较上月上涨10.81%，622价格为87420元/吨，较上月上涨10.66%，811价格为106450元/吨，较上月上涨8.46%；磷酸铁锂储能型价格为35400元/吨，较上月上涨3.36%，动力型价格为37000元/吨，较上月上涨6.17%；磷酸铁价格为10525元/吨，较上月上涨0.10%；钴酸锂4.35v价格为381000元/吨，较上月上涨39.05%；锰酸锂容量型价格为34500元/吨，较上月上涨7.81%，动力型价格为37000元/吨，较上月上涨5.71%；人造负极材料高端、中端、低端价格均与上月持平；天然负极材料高端、中端、低端价格均与上月持平；电解液磷酸铁锂价格为21000元/吨，较上月上涨13.51%，三元/常规动力型价格为25500元/吨，较上月上涨4.08% [5] 行情回顾 - 截至10月30日，LC2601报收83400元/吨，较上月上涨14.56%，现货电池级碳酸锂报价82500元/吨，较上月上涨12.2%，基差贴水幅度扩大，主力合约持仓量53万；本月主力合约强势上涨，仓单大幅下滑叠加总库存去库节奏加快，盘面增仓放量上行，基本面供需结构改善确定性强，周度产量创新高但总库存仍去库，需求端表现偏强 [6] 各材料情况 - 截止10月24日，磷酸铁锂产量为83503吨，较上月环比增加22300吨，企业开工率为73.49%，环比上月增加4.58%，本月产量大幅增加，下游新能源车企集中交付推动订单增长，储能领域保持较高增速，电芯厂产能利用率普遍较高，当升科技攀枝花基地二期调试年底投产，建成后总产能达到12万吨 [36] - 三元系材料终端销售旺季，下游采购需求旺盛 [38] - 其他正极材料需求稳定，头部保持满产满销 [47] 供需平衡表 | 项目 | 2025年1月 | 2025年2月 | 2025年3月 | 2025年4月 | 2025年5月 | 2025年6月 | 2025年7月 | 2025年8月 | 2025年9月 | 2025年10月E | 2025年11月E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 供应 - 碳酸锂进口量 | 28035.00 | 20122.21 | 18125.00 | 28336.00 | 21146.00 | 17698.00 | 13845.00 | 21846.00 | 19597.00 | 19000.00 | 19000.00 | | 供应 - 碳酸锂产量 | 62635.00 | 63470.00 | 79065.00 | 73810.00 | 73020.00 | 80962.00 | 85690.00 | 92380.00 | 95442.00 | 100000.00 | 103000.00 | | 供应 - 总计 | 90670.00 | 83592.21 | 97190.00 | 102146.00 | 94166.00 | 98660.00 | 99535.00 | 114226.00 | 115039.00 | 119000.00 | 122000.00 | | 需求 - 磷酸铁锂 | 59280.00 | 54440.16 | 65148.00 | 66252.00 | 66720.00 | 67680.00 | 71832.00 | 78991.20 | 84343.20 | 87287.52 | 93397.44 | | 需求 - 三元材料 | 20896.20 | 19269.80 | 22363.00 | 24057.80 | 24361.80 | 24700.00 | 27162.40 | 29746.40 | 30031.40 | 32507.48 | 34132.74 | | 需求 - 钴酸锂 | 2319.00 | 2025.00 | 3324.00 | 3579.00 | 3759.00 | 3675.00 | 3870.00 | 3915.00 | 4110.00 | 4373.10 | 4591.80 | | 需求 - 锰酸锂 | 1744.50 | 1849.50 | 2254.50 | 1876.50 | 1944.00 | 1885.50 | 1959.00 | 2272.50 | 2560.50 | 2567.10 | 2573.70 | | 需求 - 碳酸锂出口量 | 399.00 | 417.00 | 220.00 | 300.00 | 287.00 | 429.00 | 366.00 | 400.00 | 400.00 | 400.00 | 400.00 |

公司基本情况 - 公司是国内领先的锂离子电池正极材料供应商，核心产品为磷酸铁锂，具备技术与产业链优势 [1] - 公司主营业务为锂离子电池正极材料的研发、生产和销售，主要产品包括磷酸铁锂和三元材料，应用于新能源汽车和储能领域 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入达232.26亿元，在行业中排名第3位，高于行业平均值65.2亿元和中位数48.45亿元 [2] - 2025年三季度净利润为6.39亿元，在行业中排名第8位，高于行业平均值1.98亿元和中位数1608.46万元 [2] 财务健康状况 - 2025年三季度资产负债率为66.66%，高于去年同期的58.14%，也高于行业平均水平的51.96% [3] - 2025年三季度毛利率为7.92%，略高于去年同期的7.88%，但低于行业平均水平的10.89% [3] 管理层薪酬变动 - 董事长谭新乔2024年薪酬为168万元，较2023年的268万元减少100万元 [4] - 总经理赵怀球2024年薪酬为123.4万元，较2023年的228.68万元减少105.28万元 [4] 股东结构变化 - 截至2025年9月30日，A股股东户数为3.24万，较上期减少11.76% [5] - 户均持有流通A股数量为1.19万，较上期增加14.13% [5] - 香港中央结算有限公司新进为第五大流通股东，持股1025.40万股 [5] 机构观点与业绩展望 - 东吴证券预计公司2025年全年出货量近110万吨，2026年达140-150万吨，高端产品出货占比2026年有望提升至60% [6] - 东吴证券上修2025-2027年归母净利润预期至10.6亿元、30.1亿元、40.3亿元，对应市盈率分别为44倍、16倍、12倍 [6] - 长江证券指出公司2025年上半年磷酸铁锂出货量增长，产能利用率高，新产品销量占比达40% [6]

核心观点 - 2025年11月A股市场指数有望在震荡中延续慢牛行情 主要支撑因素包括"十五五"规划聚焦高质量发展与科技自立自强 中美关系阶段性缓和预期 以及四季度政策效能集中释放与盈利验证 [9][47] - 行业配置建议超配机械设备、TMT、电力设备、有色金属 同时可关注金融、基础化工和国防军工等行业 [9][47] 2025年10月市场回顾 - 10月大盘先抑后扬 下旬沪指突破4000点 续创十年新高 截至10月31日 上证指数月线上涨1.85% 深证成指下跌1.10% 创业板指下跌1.56% 科创50下跌5.33% 北证50上涨3.54% [9][14] - 个股板块涨多跌少 煤炭、钢铁、有色金属、石油石化和公用事业等板块涨幅靠前 传媒、美容护理、汽车、电子和房地产等板块跌幅靠前 [9][14] - 市场量能方面 A股成交额重回2万亿上方 两融余额首次突破2.5万亿 [9][46] 2025年11月市场环境分析 - 全球经济恢复态势相对平稳 9月全球制造业PMI录得50.8% 美国10月Markit制造业PMI初值52.2% 服务业PMI初值55.2% 创今年3月以来最高水平 欧元区综合PMI升至52.2% 创2024年5月以来最高水平 [22][41] - 美联储10月降息25个基点至3.75%-4.00% 但FOMC内部分歧加大 鲍威尔称12月是否进一步降息"远未成定局" 释放偏鹰信号 [23][41] - 国内三季度GDP同比增长4.8% 较二季度5.2%放缓0.4个百分点 经济呈现"生产韧性、需求放缓"特征 9月规模以上工业增加值同比增长6.5% 但1-9月固定资产投资累计同比转负至-0.5% 9月社会消费品零售总额同比增长3.0% 出口以美元计价同比增长8.3% [24][26][41] - "十五五"规划建议提出七项主要目标 聚焦高质量发展与科技自立自强 预计"十五五"期间GDP年增速在4.75%左右 未来将更加注重构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系 [32][33][44] - 货币政策方面 四季度政策利率及LPR报价仍有下调空间 央行将恢复公开市场国债买卖操作 以加强财政与货币政策协同 [36][37][45] - 资本市场改革纵深推进 将启动深化创业板改革 推动北交所高质量发展 10月末A股两融余额突破2.5万亿 融资余额突破2.48万亿元 较9月末增加1000余亿元 [38][45] 行业配置建议 - **机械设备**：2025H1工业机器人需求回暖 前三季度出口同比增长约54.90% 人形机器人量产将拉动上游核心零部件需求 9月挖机内外销同环比双增 非洲及"一带一路"地区需求维持高位 [48] - **TMT**：iPhone17系列前十天销售量较iPhone16系列增长14% 2026年苹果计划推出更高阶AI功能及折叠手机 OpenAI近期推出Sora2并联合英伟达、AMD等巨头建设26GW的AI数据中心 外部环境扰动凸显国内信创工业软件自主可控紧迫性 [49][51] - **电力设备**：2025年1-9月全国风电新增装机61.1GW 同比增长56.2% 全国电网工程累计投资完成额达4383亿元 同比增长9.9% 1-9月全国光伏新增装机240.3GW 同比增长49.4% [52][53] - **有色金属**：黄金价格预计进入筑底阶段 中长期关注美元信用下滑及美联储降息进程 铜价因供给紧张及新能源需求增长有向上空间 能源金属需求受储能多技术路线及固态电池商业化推动而持续扩张 [54][56]