难以想象，沉睡百年的世界级铁矿，竟被中国一举"唤醒"。 但这正是如今在现实上演的事情。 就在非洲几内亚的西芒杜山脉深处，蕴藏着160亿吨品位高达66%的铁矿石。 但却因为交通闭塞而沉寂百年。 直到中国入驻，以非凡魄力架起670公里的钢铁巨龙，穿越32座山峰、103条河流，将这地下"宝藏"带向世界。 那么在此期间，中国究竟做了些什么？ 几内亚，一个坐落于非洲西岸的小国。 由于工业基础薄弱，发展水平较低，经济并不富裕，甚至一度被联合国列为最不发达的国家之一。 可就是这样一个看似贫瘠的国度，却在90年代被意外揭开隐藏在地下的惊人财富。 当时正值全球工业化进程快速发展时期，尤其是像中国这样的发展中国家，对铁矿石需求激增。 如此背景下，寻找更多的高品质铁矿石来源变得尤为重要。 而作为行业龙头的澳大利亚力拓集团，自然也意识到了这点，看到了巨大的市场潜力。 其中，几内亚凭借东南部独特的地质构造，成为了其重点勘探区域之一。 当然，事实也证明，力拓的眼光没有出错。 经过科研团队的不懈探查与科学评估，果然有了惊人发现。 一座沉睡亿万年的巨型铁矿，西芒杜，赫然现身于世人面前。 根据调查显示，其中矿石品位高达66%到67%，远超全球 ...

公司脱碳战略 - 公司推进绿色铁素项目 利用绿氢将铁矿石还原并通过电熔炉冶炼出铁含量超过80%的生铁[1] - 公司设定2040年实现范围3净零碳排放目标 比其他矿企提前10至20年[1] - 公司宣布2024至2028年计划投资62亿美元用于脱碳项目建设[1][2] 绿色铁素项目进展 - 示范工厂于2024年8月动工 预计2026年初产出首批产品[1] - 当前规划年产能为1500吨 项目成功将为大规模生产提供技术验证[1] - 中远期目标每年向中国提供1亿吨绿色铁素 实现每年2亿吨减碳[1] 财务表现与投资 - 2025财年（2024年6月30日至2025年6月30日）铁矿石发运量达1.984亿吨[2] - 2025财年实现税后净利润34亿美元[2] - 2026财年计划投入脱碳资本支出9-12亿美元 涵盖绿色技术验证及能源设施建设[2] 脱碳实施成果 - 铁桥矿区100兆瓦光伏发电场投入运营 满足矿区约25%电力需求[2] - 建成640多公里输电电缆及变电站 构建可再生能源电网基础[2] - 电动挖掘机与钻机已在矿区投入运行[2] 市场展望与供需分析 - 2026财年铁矿石发货量指导目标为1.95-2.05亿吨[3] - 高盛预期铁矿石价格2026年底回落至每吨80美元[3] - 西芒杜铁矿石项目首船铁矿提前至2025年11月发运 将增加市场供应[3] - 中国市场铁矿石需求预计保持稳定 未来供需趋于动态平衡[3] 中国角色与商业模式 - 中国在新能源和新技术领域的发展规模及速度将助力公司脱碳进程[3] - 公司强调脱碳投资遵循商业性原则 注重长期盈利模式[1][2][3]

（原标题：全球第四大矿企，"激进"脱碳丨"能"见首席） 21世纪经济报道记者曹恩惠 上海报道 福德士河集团首席财务官梁婉心（左）、福德士河集团业务增长及能源业务首席执行官葛司（右）接受 21世纪经济报道采访 图片来源：曹恩惠 摄 借助绿氢将铁矿石还原成绿色铁素，再通过电熔炉冶炼出铁含量超过80%的生铁，这是全球第四大矿企 福德士河目前正在推进的绿色铁素项目。 为何要绿色铁素？在近期与21世纪经济报道记者的对话中，福德士河高管团队再次强调，这是其脱碳计 划的重要一环。 记者注意到，与力拓、必和必拓、淡水河谷这三家铁矿石巨头相比，福德士河的脱碳目标更为"激进"： 该公司早前便宣布要在2040年实现"范围3"的净零碳排放，比其他矿企提前了10年至20年。为此，福德 士河宣布在2024年至2028年计划斥资62亿美元用于相关项目的建设。 而于2024年8月动工的绿色铁素项目，目前预计是在2026年年初发出第一批产品。 "我们正在打造一个示范工厂，目前规划的年产能是1500吨。"福德士河集团业务增长及能源业务首席执 行官葛司在接受21世纪经济报道记者采访时表示，"这个项目的正常运行或者说是成功的运营，对于我 们未来规划 ...

核心观点 - 伦铜和沪铜价格近期上涨至阶段性高位 主要受宏观政策预期 供给扰动和需求韧性等多重因素推动 [1] - 美联储降息预期升温刺激流动性改善和美元走贬 提振铜价走强 [1] - 印尼Grasberg铜矿事故停产引发供应紧张担忧 若停产1个月预计影响精炼铜产量约4.5万吨 [2] - 国内"金九银十"季节性需求 新能源领域强劲表现及电力行业积极需求支撑铜消费信心 [3] - 中长期铜价存在向上趋势逻辑 但需关注供给逐渐宽松和需求动能弱化的下行风险 [5] 宏观因素 - 美联储降息预期大幅提升 市场完全计价年内降息3次 CME市场预期9月议息会议降息25个基点 [1] - 美元贬值降低其他货币购买铜的成本 刺激全球购买力 实际利率下行降低企业融资成本 提振工业金属需求 [1] - 美联储降息落地往往伴随美国经济走弱信号 当GDP增速从3%下探至1.2%~1.5%区间时 需求收缩压力将主导铜价利空 [2] 供应端因素 - 印尼Grasberg铜矿因事故全面停产 该矿2025年上半年产量29.7万吨（月均约4.95万吨） 复产时间未定 [2] - 全球铜矿面临品位下降 资本开支不足等长期结构性问题 供应弹性偏弱 [2] - 国内废铜政策收紧导致阳极铜 废料冶炼厂减产 预计9月电解铜产量环比下降5%（约5万吨） [4] - 2026年年初巴拿马铜矿35万吨产能重启将成关键增量 [5] 需求端因素 - 国内传统消费领域"金九银十"季节性特征 下游逢低采购形成支撑 [3] - 新能源汽车8月产销同比较好 新能源领域需求较强 [3] - 电力行业需求积极 欧美财政政策宽松和再工业化提供需求支撑 [3] - 美国经济边际放缓与降息落地形成共振 国内光伏行业进入产能出清周期 新能源汽车需求承压 [5] 市场影响 - 铜价已部分计价Grasberg铜矿停工影响 若停产时间超预期将继续推动铜价上涨 [3] - 1-8月全球电解铜产量同比增12% 印证冶炼产能未受矿端短缺约束 [5] - 全球极低库存支撑铜价 但矿端增量兑现 需求疲软与降息落地三重因素将驱动价格重心逐步下移 [5] 行业动态 - 全球第四大铁矿石生产商福德士河集团正在澳大利亚 拉丁美洲等地积极勘探铜矿资产 [6] - 该公司已向中国出口超20亿吨铁矿石 成为中国海运铁矿石核心供应商之一 [6]

智慧矿山建设进展 - 太钢袁家村铁矿采空区远程操控作业成功实现6000小时挖掘 [1] - 远程操控作业释放矿石40万立方米 [1] - 标志智慧矿山建设取得阶段性成果 [1]

消息面 9月10日：全国主港铁矿石成交64.8万吨，环比下跌30.55%；远期现货成交105.5万吨。 巴西矿业公司淡水河谷（Vale）表示，其位于蓬塔达马德拉港口的一座辅助塔发生火灾已被扑灭，但火 灾未影响铁矿石发运计划，也未影响预计出货量。 综合来看，本期五大材周度产量和消费均下降，总库存累积。高炉铁水上期大幅下降预计本期大幅回 升，铁矿港口库存累积。地产销售、开工、施工和竣工数据均较差。钢材出口韧性较强，成材总库存低 位，压减粗钢产量预期；1-8月进口铁矿石和国产铁矿同比均下降；螺纹交割压力大。央行货币政策适 度宽松，下周美联储降息概率大，震荡运行。 混沌天成期货： 综合而言，近日铁矿发运量有明显回落，且阅兵后高炉快速复产，当前铁矿基本面供减需增，短期矿价 延续震荡略偏强运行。 日均铁水产量环比减少11.29万吨至228.84万吨，铁水在阅兵前后存在减量，不过阅兵结束后钢厂复产叠 加钢材终端由淡季向旺季转换，铁矿需求有较强韧性。 机构观点 中州期货： ...

项目重启与投资规划 - 淡水河谷重启停产22年的卡帕内玛矿区 计划至2030年累计投资670亿雷亚尔（约122.68亿美元）[2] - 矿区采用自然水分选矿技术 无需用水且不产生尾矿 消除对尾矿坝依赖[4] - 未来投资将用于扩大尾矿压滤和干式堆垛规模 使尾矿坝使用比例从30%降至20%[7] 产能与运营数据 - 卡帕内玛矿区预计年产能增加约1500万吨 助力实现2026年产能3.4亿至3.6亿吨目标[4] - 公司已为矿区现代化改造投入52亿雷亚尔 施工高峰期雇佣约6000名工人 目前员工800人[4] - 2025年上半年循环开采生产900万吨铁矿石 同比增长14% 预计2030年循环开采占总产量10%[7] 经济效益与区域影响 - 矿区带来4.4亿雷亚尔特许权使用费 为6万名专业人员创造约30亿雷亚尔薪酬[4][5] - 淡水河谷业务占米纳斯吉拉斯州GDP的3.5%[5] - 可持续砂销量两年超300万吨[7] 技术升级与安全措施 - 矿区启用5辆自动驾驶矿用卡车 并对历史废料堆进行再处理[4] - 所有上游坝处于停工状态 受岩土监测中心全天候监控 13座上游坝中8座正在拆除[7] - 推进上游坝去特征化计划 将结构重新整合环境以保证不再用于尾矿遏制[7]

成本控制与运营优化 - 通过人力资源改革、划小核算单元管理和差异化薪酬机制提升效率 [2] - 铁路物流布局实现铁精粉"直装直运"，降低区域物流成本 [2] - 铁精粉产品毛利率同比提升8.16个百分点 [2] 产品结构与产销数据 - 主要产品为铁精粉，铜精粉为副产品 [2] - 2025年上半年生产铜精粉金属量533.68吨，销售467.00吨 [2] 股东回报政策 - 2025年半年度分红方案为每10股派发现金股利0.50元（含税） [2][3] - 以总股本595,340,230股为基数，共计派发现金29,767,011.50元 [2][3] - 坚持持续稳定分红机制回馈股东 [2] 资源勘探进展 - 大张地区铁矿勘探工作正在进行中 [3]

公司业务结构 - 公司通过四个部门运营：商业贸易分部从事原油及其他商品买卖 铁矿石开采及洗选业务分部从事铁矿石开采及销售 融资业务分部从事股权证券投资及其他金融服务 其他业务分部从事电子产品及生物制品等贸易 [6] 财务表现 - 2020年至2025年上半年营业收入同比增长率波动剧烈 2020年增长34.9% 2021年下降49.5% 2022年增长60.3% 2023年下降15.74% 2025年上半年下降13.92% [8] - 归母净利润同比增长率呈现更大波动 2020年增长97436% 2021年下降90% 2022年增长41.01% 2023年下降30% 2025年上半年下降120% [8] - 半年度营业收入从0.184亿美元(2020年上半年)下降至0.078亿美元(2025年上半年) 归母净利润从0.139亿美元(2020年上半年)下降至0.084亿美元(2025年上半年) [8] - 2025年上半年经营活动现金流净额为-7.6万美元 筹资活动现金流净额为-8.2万美元 [15] 运营效率指标 - 总资产周转率从2021年0.42次下降至2025年上半年0.011次 远低于A股行业均值和中位数 [21] - 固定资产周转率从2021年68.24次下降至2025年上半年20.77次 但仍高于A股行业均值和中位数 [21] - 应收账款周转率极低 2025年上半年仅0.48次 远低于A股行业平均水平 [22] - 存货周转率从2021年63.42次下降至2025年上半年9.87次 但仍高于A股行业均值和中位数 [22] 资产负债结构 - 2025年上半年应收票据及应收账款较上期末微增0.04% 但占总资产比重下降1.19个百分点 [25] - 无形资产较上期末增加5.47% 占总资产比重上升0.55个百分点 [25] - 预付账款较上期末大幅增加23.47% 占总资产比重上升0.33个百分点 [25] - 商誉较上期末增加5.37% 占总资产比重上升0.28个百分点 [25] - 其他应付款较上期末减少6.99% 占总资产比重下降10.62个百分点 [28] - 应付票据及应付账款较上期末增加8.47% 占总资产比重上升7.1个百分点 [28] - 短期借款较上期末微减0.02% 占总资产比重下降1.15个百分点 [28] - 合同负债较上期末增加12.69% 占总资产比重上升0.15个百分点 [28] 偿债能力指标 - 资产负债率持续攀升 从2020年85.53%上升至2025年上半年309.88% 远高于A股行业平均水平 [30] - 有息资产负债率从2020年40.94%上升至2025年上半年69.03% [31] - 2025年上半年流动比率和速动比率均为0.25 处于较低水平 [31] - 流动比率从2020年1.08下降至2025年上半年0.25 低于行业平均水平 [33] 人均效能指标 - 人均创收从2020年112.05万美元下降至2023年60.7万美元 [12] - 人均创利波动较大 2020年为正值 2021年转为负值-50万美元 2022年恢复正值 2023年再次转为负值-100万美元 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢主力期价弱势下行，量仓扩大，移仓换月完成，供需双增下产业矛盾累积、库存增加，钢价承压，但成本抬升与旺季需求预期利好，预计延续弱势寻底态势 [4] - 热轧卷板主力期价偏弱运行，量仓扩大，需求有韧性但外需隐忧未退、供应收缩难续，基本面未实质改善，叠加市场情绪不佳，预计走势延续震荡走弱态势 [4] - 铁矿石主力期价再度走弱，量增仓缩，需求走弱、供应平稳，基本面弱稳且估值偏高，矿价承压，旺季预期利好，多空博弈下延续弱势震荡运行态势 [4] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 8月中国制造业采购经理指数为49.4%，较上月升0.1个百分点，大型企业PMI高于临界点，中型和小型企业低于临界点，生产和供应商配送时间指数高于临界点，新订单、原材料库存和从业人员指数低于临界点 [6] - 2025年8月我国重卡市场销售约8.4万辆，环比微降1%，同比涨约35%，1 - 8月累计销量约70.8万辆，同比增长约13%，全年销量超100万辆几无悬念 [7] - 2025年1 - 8月中国贸易救济信息网公布近110起国外对中国钢铁产品反倾销、反补贴调查或裁决，涉案品种众多 [8] 现货市场 - 螺纹钢上海、天津、全国均价分别为3220元、3210元、3300元，较之前分别降20元、30元、26元；热卷卷板上海、天津、全国均价分别为3350元、3300元、3430元，较之前分别降30元、60元、28元；唐山钢坯价格2970元，较之前降30元；张家港重废价格2120元，较之前持平；卷螺价差130元，较之前降10元；螺废价差1100元，较之前降20元 [9] - 61.5% PB粉（山东港口）价格765元，较之前降13元；唐山铁精粉（湿基）价格788元，较之前持平；澳洲海运费10.11元，较之前降0.05元；巴西海运费24.51元，较之前升0.14元；SGX掉期（当月）价格101.81元，较之前降0.09元；普氏指数（CFR，62%）价格103.60元，较之前降0.30元 [9] 期货市场 - 螺纹钢活跃合约收盘价3115元，涨跌幅 - 1.89%，成交量1342816，持仓量1633714，量差534144，仓差578004 [11] - 热轧卷板活跃合约收盘价3303元，涨跌幅 - 1.58%，成交量587250，持仓量1195204，量差59364，仓差28571 [11] - 铁矿石活跃合约收盘价766.0元，涨跌幅 - 2.67%，成交量393789，持仓量453950，量差178541，仓差 - 19658 [11] 相关图表 - 包含螺纹钢、热轧卷板库存周度变化及总量情况，全国45港铁矿石库存及季节性情况，247家钢厂铁矿石库存情况，247家样本钢厂高炉开工率和产能利用率、盈利钢厂占比，87家独立电炉开工率，75家建材独立电弧炉钢厂盈亏情况等图表 [13][18][26] 后市研判 - 螺纹钢供需双增，产量回升至年内高位，需求有改善但成交低迷、下游行业未好转，需求改善空间存疑，产业矛盾累积、库存增加，钢价承压，成本抬升与旺季需求预期利好，预计延续弱势寻底态势 [34] - 热轧卷板供需平稳，供应小幅收缩，短期有收缩预期，需求弱稳，成交疲弱，下游冷轧产量高位趋稳需求有韧性，但内外价差低需提防外需隐忧，预计走势延续震荡走弱态势 [34] - 铁矿石供需走弱，钢厂生产趋弱、需求下行，国内港口到货回升、海外发运增加，供应稳中有升，基本面弱稳、估值偏高，矿价承压，旺季预期利好，预计延续弱势震荡运行态势 [35]