金价走势与企稳判断 - CBOE黄金ETF波动率与上期黄金期权平值隐波均降至20%左右的正常区间范围 预计基本可确认金价左侧企稳 [1] - 短期受降息预期减弱 美元走强因素影响 金价或维持震荡 [1] - 中期美国国债总额或突破40万亿美元 海外通胀有望持续上行 看好金价突破4500美元/盎司并有望冲击5000美元/盎司 [1] 中国央行黄金储备动态 - 中国央行连续第12个月增持黄金 10月增加3万盎司至7409万盎司 9月增加4万盎司 [1] - 包括黄金存款和黄金掉期的黄金资产价值为2972.09亿美元 环比增加139.18亿美元 [1] - 10月中国央行单月仅增持3万盎司 为今年以来单月增持数量的最小值 主要受黄金价格高企影响 [2] - 自2024年11月中国央行恢复增持黄金以来 已连续增持12个月 表明持续提升黄金在外汇储备中的占比仍是重要目标 [2] 黄金在外汇储备中的占比 - 受益于今年以来黄金价格大幅上涨 黄金在中国央行外汇储备中占比已提升至8.89% 环比上个月增加0.5个百分点 较2024年底的5.97%增长2.92个百分点 [3] - 根据世界黄金协会25Q3统计数据 黄金在中国央行的外汇储备中占比为7.68% 低于印度的15.17% 泰国的10.56% 英国的18.3%以及波兰的24.12% [3] - 黄金在中国央行的外汇储备占比对比世界主要国家仍有较大的提升空间 [3] 行业趋势与投资建议 - 中期去美元化与人民币国际化是一体两面的目标 上海黄金交易所在沙特启用黄金交割库 在香港设立国际板指定仓库 人民币国际化进程借助黄金持续扩大影响力 [4] - 黄金中期上涨逻辑来自于美元信用持续恶化 美元在全球金属的通用货币地位持续弱化 [4] - 看好上海黄金交易所主导的上海金定价在非美货币市场影响力持续提升 带来中期去美元化进程加速与黄金价格持续上涨 [4] - 建议关注全球铜金矿企龙头紫金矿业(601899.SH) 其矿产金产量同环比持续提升 2026年铜板块或迎来显著增长 [1]