行业与公司概览 * 纪要涉及的行业包括纺织服装、零售美护、旅游服务、家电、3D打印、生猪养殖、食品饮料等多个消费相关领域[1][3][4][5][9][10][14][15] 宏观与市场环境 * 10月整体通胀略微转正 PPI也有所改善 核心CPI同比涨幅连续六个月扩大 PPI基本回到正增长状态 是过去半年首次出现食品和非食品核心月度环比均增长的情况[2] * 顺周期消费端存在拖累因素 如10月份猪肉价格环比下降 酒类价格持平 家用电器价格环比下降 对整体通胀形成拖累[2] * 短期消费仍处于供大于求状态 多数商品消费品供给相对饱满 预计2026年上半年将成为深周期消费趋势性拐点[2] 纺织服装行业 * 10月衣着类CPI同比增长1.7% 增速较1-9月有所提升 受益于气温和春节较晚等因素 冬装销售旺季延长 利好四季度销售预期[1][4] * 家纺子板块三季度业绩超预期 大单品策略有效 双十一期间保持快速增长[1][4] * 运动户外赛道长期看好 经过一年消化后对2026年持乐观态度[1][4] * 制造板块2026年复苏确定性更高 看好全球化布局、一体化优势及新产能扩张标的[4] * 黄金珠宝行业受高金价影响 少数龙头推动模式转型显著 2026年可关注困境反转机会[4] * 推荐公司：森马、波司登、海澜之家、水星家纺、罗莱家纺、安踏、李宁、深州、华立、卫星、开润、新奥、潮宏基、周大福、老凤祥、周大生[1][4] 零售美护板块 * 建议关注出版链及电商服务板块新变化 中美关系缓和预期利好头部公司如绿联科技（韩国市场表现亮眼） 跨境电商税收规范化利好合规企业[1][5][6] * 阿里旗下AIT首新闻下载量突破1000万次 第二季度营收同比增长34% 利好电商服务公司[1][6] * 沃尔玛中国三季度收入增速22% 电商增速30% 名创优品第三季度收入增长28%[1][6] * 看好区域龙头、品牌势能提升的企业及医美渠道修复潜力[1][6] * 推荐公司：绿联科技、小安与陈（B2B）、安慕希与利润科技（B2C）、易网易创、丽人丽妆、青木科技、重庆百货、步步高、恒力集团代理商、上美集团、珀莱雅、新氧[1][5][6] 旅游服务板块 * 秋游和过冬游市场表现良好 11月景区及周边游需求显著增长 例如四川剑门关秋假首日客流量增长30% 浙江秋假期间酒店订单同比增长68% 途牛平台11月以来用户出游人次同比增长13%[1][7][8] * 冰雪旅游方面 2024-2025年滑雪场周边2公里内消费金额同比增长28% 10月以来滑雪场附近美食搜索量同比增长40% 酒店搜索量上涨20% 崇礼等大型滑雪场搜索量增幅高达170% 张家口11月下旬预订量同比增加25%[1][7][8] * 温暖地区旅游方面 三亚酒店入住率较高 行业整体呈现回暖迹象[1][8] * 服务类消费板块基本面支撑强劲 短期调整带来投资机会 关注中盘蓝筹及有并购重组的景区[3][9] * 推荐方向：OTA板块、酒店板块、人力资源板块、快餐连锁板块[3][9] 家电行业 * 长期看好出海主线 预计2026年行业呈现前低后高态势 2026年二季度是内销关键时间点 同时出口增速将开始向上[3][10][11] * 原材料价格上涨约20% 对下游成本端影响明显 龙头公司稳健性更强 通过内部效率优化应对成本上升[10][11] * 龙头白电公司报表确定性较强且股息率可观 如美的和海尔股息率约为5%[11] * 推荐公司：TCL电子、海康威视、石头科技 并关注新兴方向如割草机器人赛道（九号公司）与3D打印方向[3][10][11] 3D打印与科技 * 慧能科技估值约100亿美元 主要由于行业增速较快且竞争格局未恶化 公司预计将注入工业级3D打印资产精实3D[3][12][13] * 精实3D2025年业绩预计达2亿元 未来五年收入和利润增长率不低于20%-30% 考虑到当前市值仅为50亿元 远期仍有两倍增长空间[12][13] 生猪养殖板块 * 生猪产能去化超出预期且趋势延续 农业部数据表明散户贡献了大量边际产能去化[14] * 预计2026年3-4月份因仔猪量减少会出现价格拐点 7月份以后价格将继续上涨 如果去化速度快 上行斜率会更高[14] * 推荐优质公司如牧原、温氏等 也可关注并购成长的小型企业[14] 食品饮料行业 * 四季度基本面可能较差 比第三季度还要差 主要由于春节错期至明年2月 今年基数较高以及居民去杠杆影响消费力[15][16] * 建议关注两个方向：一是复苏前半段的B端和供给端逻辑（餐饮供应链） 二是绝对收益标的（增长确定性较高的零食饮料企业）[15][16] * 白酒板块目前更多是博弈因素 一季报后定价权可能恢复[16] * 推荐公司：妙可蓝多、安井食品、海天味业、颐海国际、周黑鸭、东鹏特饮、盐津铺子、卫龙、今世缘、古井贡、水井坊、汾酒、五粮液、贵州茅台[15][16]