港股市场表现 - 恒生指数收报26,885点，上升0.1%[1] - 国企指数收报9,093点，上升0.5%[1] - 港股总成交额3,151亿港元，较前日上升10.4%[1] - 必需性消费、电讯、非必需性消费业指数分别上升1.6%、1.1%、1.0%[1] - 原材料、能源、金融业指数分别下跌4.6%、1.1%、0.4%[1] 个股与板块动态 - 蓝筹股海底捞(6862 HK)及联想集团(992 HK)领涨，分别上升4.0%及3.7%[1] - 紫金矿业(2899 HK)及新东方(9901 HK)领跌，分别下跌4.8%及3.1%[1] - 受美股科技股波动影响，哈尔滨电气(1133 HK)等港股相关板块下跌3.6%-7.0%[1] - 美高梅(2282 HK)公告季度净利润同比+21.4%，复牌后上涨3.1%[4] - 博彩板块新濠国际发展(200 HK)等上涨1.3%-3.2%，市场预期农历新年酒店房价同比高约30%[4] - 恒生医疗保健指数上涨0.6%，信达生物(1801 HK)公告2025年产品销售收入约119亿元人民币，同比增长45%[5] - 燃气及香港公用事业板块轻微上升，昆仑能源(135 HK)等上升0.7%-1.1%[5] 外围市场与宏观 - 道琼斯工业指数收报48,909点，下跌1.2%[2] - 恒指夜期收报26,510点，较恒指低水375点[2] - 英伦银行维持利率在3.75%，符合市场预测[3]

核心观点 - 进入2026年，市场聚焦成长风格，公用事业板块关注度走弱，但长线资金仍有高息配置需求，且区域个股存在交易性机会 [1] 主线一：赛道盈利与现金流释放，格局稳中向好 - 垃圾发电行业运营转型卓有成效，企业聚焦存量资产提质增效，推动基本面和行业格局稳中向好 [2] - 垃圾发电行业资本开支下滑、应收改善，自由现金流改善，带动分红能力和意愿提升 [2] - 垃圾发电企业积极探索绿电直连等新场景匹配稳定用电需求，并谨慎寻求出海机会 [2] - 核电方面，华南电价风险释放较为充分，预计区域内核电资产盈利有望企稳 [2] - 进入“十五五”，核电进入密集投产期，每年稳定贡献盈利增量 [2] 主线二：高股息配置需求与强支付能力标的 - 在海外降息及国内低利率环境下，长线资金仍有高股息投资需求 [2] - 相比以往市场偏好的水电，资本开支放缓、现金流充沛的火电、垃圾发电具备提升派息空间，有望成为新的高分红备选标的 [2] - 香港公用事业利润可预期性强，历史分红确定性高 [2] 主线三：新型能源体系下的成长方向 - 新型电力系统转型持续，“十五五”聚焦绿电消纳、绿电应用、电网建设加速，推动行业高质量发展 [3] - 随着电源侧投资降速、需求侧压实消纳责任、电网建设与调节性电源快速发展，多措并举帮助绿电行业走出基本面低谷 [3] - 当前板块估值磨底，长期配置风险相对可控 [3] - 建议关注补贴加速发放下绿电运营现金流改善机会，推荐风电占比高、交易运维能力突出的龙头 [3] - 建议关注各地加速出台支持性政策托底调节性电源迎发展关键期，如抽水蓄能、电化学储能 [3]

港股市场表现 - 恒生指数、国企股指数、恒生科技指数上周五分别上涨0.8%、0.7%、1.1%[1] - 恒生医疗保健指数上周下跌1.8%，但后半周回升，其中周五上涨1.7%[5] 行业与板块动态 - 美国2026财年国防授权法案未点名中国CXO公司，医药行业忧虑舒缓，药明生物与药明康德股价回升[1][2] - 国务院办公厅印发意见加强电子烟全链条监管，市场认为将净化市场并带来合规化发展机遇[1] - 小鹏汽车在广州获得L3级自动驾驶路测牌照，股价上周五上涨7.6%[4] - 光伏行业获工信部表态将加强产能调控，以加快实现动态平衡[6] - 新能源及公用事业港股上周普遍下跌，但光伏板块轻微上升，环保及香港公用事业板块获防守性买盘支持[6] 公司动态与新股 - 医疗AI公司英矽智能正在招股，其股东净亏损从2022年的2.2亿美元缩减至2024年的1709.6万美元[5] - 字节跳动与甲骨文等成立美国合资公司以运营TikTok美国业务，甲骨文股价上涨[2] - 美光科技公布优异的第一财季业绩后，股价上涨[2] 宏观与市场观点 - 美国12月密歇根消费者信心指数为52.9，低于预测的53.5，但高于前值51.0[3] - 短期内港股或受益于外围气氛好转，但圣诞节前预计维持窄幅波动[2] - 近期美元偏弱，国际金价与铜价强势，有色金属板块龙头或短期受益[2]

港股大市表现 - 恒生指数收报25,936点，上升0.7%[1] - 国企指数收报9,106点，上升0.9%[1] - 港股总成交额1,793亿港元，较前日上升9.1%[1] - 恒指夜期收报25,900点，较恒指低水36点[2] 行业与板块动态 - 医疗保健及信息科技业指数分别上升2.1%及1.4%，原材料及必需性消费指数分别下跌0.2%及0.01%[1] - 半导体板块上涨，芯智控股、宏光半导体、中芯国际涨幅在3.9%至4.3%之间[2] - 自动驾驶与机器人板块造好，曹操出行上涨8.3%，禾赛上涨7.8%，三花智控涨7.7%[4] - 恒生医疗保健指数上涨2.2%，药明生物与药明康德分别上涨7.1%及5.4%[1][4] - 新能源及公用事业板块个别发展，华润燃气、新奥能源等股价上升0.7%-0.8%[5] 宏观与公司消息 - 美国上周首次申请失业救济人数为19.1万人，低于市场预期的22万人[3] - 市场传闻寒武纪计划在2026年将AI芯片产量提高两倍以上，但公司已声明此为不实信息[2] - 药明生物宣布与卡塔尔自由区管理局签署战略合作备忘录，拓展中东服务网络[4] - 国家医保局预告将于12月7日发布2025年国家药品目录及商业健康保险创新药品目录[4]