7 月下旬，众多外媒报道了一件大事：Meta 遭成人片商集体诉讼：被控盗版 2396 部影片训练 AI 这是怎么回事呢？ 成人影视巨头 Strike 3 Holdings 与 Counterlife Media 向加州联邦法院递交诉状，指控科技巨头 Meta 通过 BT 网络盗版其 2396 部影片用于 AI 训练。 若按每部作品最高 15 万美元赔偿计算，Meta 可能面临 3.59 亿美元（约合 26 亿人民币）天价罚单。 这起诉讼是近两年 AI 开发者遭遇的又一起版权纠纷。 与文字、图像侵权案不同，本案首次聚焦成人影视内容被用于训练视频生成 AI 的争议。 好莱坞级成人片成 AI"教材" 原告旗下拥有 Vixen、Tushy 等知名成人厂牌，其中 Strike 3 更是美国最活跃的版权诉讼方。 诉状披露，Meta 自 2018 年起系统性盗版其"好莱坞品质"影片，用于训练 Meta Movie Gen 视频生成模型及 LLaMA 大语言模型。 "通过针对性训练，Meta 的 AI 很快就能以极低成本复刻我们的独家风格。" 原告担忧这将摧毁行业生态，其他实拍工作室难以企及这种"每帧都经过专业灯光设计"的影 ...

财务数据和关键指标变化 - 总营收为6590万美元，去年同期为7230万美元，减少640万美元，主要因关闭或剥离表现不佳的Bombshells门店以及恶劣天气影响 [9][10] - 减值和其他费用为210万美元，去年同期为820万美元，减少610万美元，主要因夜总会减值费用降低 [11] - 归属于RCIHH普通股股东的净利润为320万美元，去年同期为80万美元，增加240万美元 [11] - GAAP每股收益为0.36美元，去年同期为0.08美元 [12] - 经营活动提供的净现金为850万美元，去年同期为1080万美元，减少230万美元，主要因销售下降导致经营利润率降低 [12] - 自由现金流为690万美元，去年同期为880万美元 [12] - 调整后EBITDA为1420万美元，去年同期为1720万美元 [12] - 非GAAP每股收益为0.65美元，去年同期为0.90美元 [12] - 第一季度末现金及现金等价物为3270万美元，本季度使用600万美元用于收购Flight Club，290万美元用于回购股票 [19] - 3月31日债务较12月31日增加590万美元，主要因Flight Club收购和Bombshells Rowlett及Lubbock建设的融资，加权平均利率为6.7%，去年同期为6.6% [20] - 总占用成本占收入的8.5%，去年同期为8%，反映第二季度收入降低而非成本增加 [20] - 债务与过去十二个月调整后EBITDA的比率为3.56倍，上一季度为3.32倍 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 夜总会业务 - 营收为5750万美元，同比减少180万美元，降幅3.1%，主要因同店销售额下降3.5%以及Baby Dolls Fort Worth因火灾缺失，部分被Flight Club收购和四家重新品牌化俱乐部的100万美元收入抵消 [13] - 酒精饮料销售额下降5.3%，服务收入下降2.9%，食品、商品和其他收入增加2.4% [13] - 减值和其他费用总计200万美元，去年同期为820万美元 [14] - 营业收入为1460万美元，去年同期为1100万美元，利润率为25.4%，去年同期为18.6% [14] - 非GAAP营业收入为1710万美元，去年同期为1980万美元，利润率为29.8%，去年同期为33.4% [15] Bombshells业务 - 营收为820万美元，同比减少450万美元，降幅35.6%，主要因2024年第四季度和2025年第一季度出售和剥离五家表现不佳的门店，同店销售额下降13.4%以及恶劣天气影响，部分被两家非同店门店（Stafford, Texas和新Denver门店）的收入抵消 [16] - 经营结果为亏损22.7万美元，去年同期为盈利69.9万美元，利润率为负2.8%，去年同期为正5.5% [16] - 非GAAP基础上，该业务几乎盈亏平衡，亏损6.7万美元，去年同期为盈利75万美元，利润率为负0.8%，去年同期为正5.9% [17] 费用情况 - GAAP费用总计550万美元，减少130万美元，非GAAP费用总计540万美元，减少约90万美元，费用利润率GAAP为8.4%，去年同期为9.4%，非GAAP为8.2%，去年同期为8.8%，主要因门店减少导致间接费用降低 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 资本分配战略 - 计划将自由现金流的40%用于俱乐部收购，60%用于股票回购、债务偿还和股息，目标是使每股自由现金流每年增长10% - 15% [22] 夜总会业务 - 专注核心夜总会业务，定期审查每家俱乐部以提高同店销售额，对表现不佳的俱乐部进行重新品牌化、重新格式化或剥离 [22] - 目标是每年收购平均600万美元调整后EBITDA的俱乐部，专注于优质俱乐部，收购目标指标为俱乐部调整后EBITDA的3 - 5倍，房地产按公平市场价值，目标是3 - 5年内实现100%现金回报率，收购方式包括现金、银行融资、卖方票据，若估值提高也会考虑使用股票 [23] Bombshells业务 - 努力改善现有门店，目标是实现15%的经营利润率并恢复同店销售增长，计划完成两个在建新门店 [24] 股票回购和股息 - 定期回购股票，若认为股价被低估会加大回购力度，预计每年适度增加股息 [24] - 五年内目标是产生超过2.5亿美元的自由现金流并回购大量股票，到2029财年，目标营收4亿美元，自由现金流7500万美元，流通股750万股，使每股自由现金流较去年翻倍至约10美元 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 恶劣天气对第一季度业务产生负面影响，预计随着天气转暖和新门店开业，销售将反弹，债务与调整后EBITDA的比率将下降 [20][21] - 行业方面，2024年行业表现不佳，卖家在交易谈判中态度有所变化，目前正寻求合理交易条款 [33][34] - 对Bombshells业务未来持乐观态度，认为随着夏季到来、关税战争解决和经济形势改善，业务有望好转，同时预计随着经济不确定性消除，夜总会业务的消费支出将回升 [80][82][89] 其他重要信息 - 公司继续推进“回归基础”的五年资本分配计划，收购两家高档成人夜总会Flight Club和Platinum West，价格倍数符合资本分配策略，还在进行另一项收购 [7] - 开设一家Bombshells门店，对Chikas Locust进行重新品牌化和重新格式化，减少了开发项目数量 [8] - 本季度回购56875股普通股，花费290万美元，季度末流通股约880万股 [8] - 社交媒体粉丝网站favoritely.com已结束测试阶段，自上月新闻发布以来增加了一些俱乐部和艺人 [27] 问答环节所有提问和回答 问题: 若使用卖方融资和银行融资，平均回报率和利率是多少？ - 目前卖方融资和银行融资的利率相近，约为6% - 7% [29][30] 问题: 与几年前相比，交易谈判对象的态度有何不同？ - 几年前卖家倾向使用2022年的高数据，2024年行业表现不佳，现在卖家试图采用某种平均值或组合数据，公司正在寻求合理交易条款 [33][34] 问题: 交易谈判对象的主要年龄群体是？ - 主要是65 - 80岁的人群，也有一些40多岁的人在考虑是否继续从事该行业 [36][37] 问题: 对Detroit的Flight Club进行了哪些重新品牌化和改进，当地市场反应如何？ - 市场反应良好，初期因不实传言导致艺人担忧，但很快恢复正常，进行了一些小升级，如升级POS系统和改进艺人管理方式，目前业务进展符合预期 [46][47][48] 问题: 与前业主相比，最大的运营变化是什么？ - 前业主对待客人方式不佳，只重视高消费VIP客人，公司将其转变为让普通客人也能享受良好体验的俱乐部 [50][51] 问题: 是否考虑收购8 Mile Road上的其他成人娱乐俱乐部？ - 已考察了四到五家俱乐部，但尚未达成协议，会持续关注 [52][53] 问题: 本季度保险应计费用是多少，对EBITDA有何影响，未来应计费用趋势如何？ - 本季度应计费用为130万美元，按年化计算，第一季度年化运行率约为900多万美元，实际降至约880万美元，这是一项非现金应计费用，第一季度有较大费用支出，预计未来不会有大幅应计费用，但具体取决于索赔、发票和新诉讼情况 [58][59][61] 问题: 第一季度因天气原因损失了多少EBITDA？ - 估计在约八周内每周销售下降约70万美元，总计约560万美元的销售损失，按利润率计算约损失300万美元EBITDA，随着后续季度天气影响减小，业务有望改善 [65][66][67] 问题: 收购的Detroit和South Carolina俱乐部以及正在进行的收购对EBITDA的贡献如何，收购管道情况怎样？ - South Carolina俱乐部4月完成收购，本季度开始贡献业绩，Detroit俱乐部1月收购，受天气和接管初期运营成本影响，上季度贡献不大，目前运营良好，预计达到200万美元的运行率，本季度业务表现将更好评估，Bombshells业务也在进行重大变革，预计6月30日能更好了解其情况 [70][71][74] 问题: 公司是否还在进行外部建设，Bombshells业务的未来规划是？ - 已出售Aurora房产，Huntsville和Austin房产正在挂牌出售或出租，Bombshells业务目前专注于改善现有门店，若有合适报价会考虑剥离，目前对其未来持乐观态度 [76][78][80] 问题: 油价、通胀和同店销售对比情况对公司有何影响？ - 2025年夜总会业务第四季度和第一季度同店销售增长，之后下降，整体持平，主要受天气和VIP消费影响，目前食品和商品销售增长，但饮酒和高消费支出下降，随着不确定性消除，消费有望回升，夏季业务有望改善 [84][85][89] 问题: 新政府将色情内容列为非法对公司有何影响？ - 公司认为自身不属于色情行业，未收到相关问题影响，公司是反人口贩运的积极倡导者，相关培训项目获得国会荣誉，实际研究表明成人夜总会与人口贩运关联不到0.1% [94][95]

财务数据和关键指标变化 - 总营收为6590万美元，去年同期为7230万美元，减少640万美元，主要因关闭或剥离表现不佳的Bombshells门店以及恶劣天气影响 [9] - 减值和其他费用为210万美元，去年同期为820万美元，减少610万美元，主要因夜总会减值费用降低 [10] - 归属于RCIHH普通股股东的净利润为320万美元，去年同期为80万美元，增加240万美元 [10] - GAAP每股收益为0.36美元，去年同期为0.08美元 [12] - 经营活动提供的净现金为850万美元，去年同期为1080万美元，减少230万美元，主要因销售下降导致经营利润率降低 [12] - 自由现金流为690万美元，去年同期为880万美元 [12] - 调整后EBITDA为1420万美元，去年同期为1720万美元 [12] - 非GAAP每股收益为0.65美元，去年同期为0.90美元 [12] - 第一季度末现金及现金等价物为3270万美元，本季度用于Flight Club收购的资金为600万美元，用于回购股份的资金为290万美元 [19] - 3月31日债务较12月31日增加590万美元，加权平均利率为6.7%，去年同期为6.6% [20] - 总占用成本占收入的8.5%，去年同期为8% [20] - 债务与过去十二个月调整后EBITDA的比率为3.56倍，上一季度为3.32倍 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 夜总会业务 - 营收为5750万美元，同比减少180万美元，降幅3.1%，主要因同店销售额下降3.5%以及Baby Dolls Fort Worth因火灾未营业，但部分被Flight Club收购带来的100万美元收入和四家重新品牌化的俱乐部收入抵消 [13] - 酒精饮料销售额下降5.3%，服务收入下降2.9%，食品、商品及其他收入增加2.4% [13] - 减值和其他费用总计200万美元，去年同期为820万美元 [14] - 营业收入为1460万美元，去年同期为1100万美元 [14] - 利润率为25.4%，去年同期为18.6% [15] - 非GAAP营业收入为1710万美元，去年同期为1980万美元 [15] - 非GAAP利润率为29.8%，去年同期为33.4% [15] Bombshells业务 - 营收为820万美元，同比减少450万美元，降幅35.6%，主要因出售和剥离五家表现不佳的门店、同店销售额下降13.4%以及恶劣天气影响，但部分被两家非同店门店收入抵消 [16] - 经营结果为亏损22.7万美元，去年同期为盈利69.9万美元 [16] - 利润率为 - 2.8%，去年同期为5.5% [16] - 非GAAP基础上，该业务几乎盈亏平衡，亏损6.7万美元，去年同期为盈利75万美元 [17] - 非GAAP利润率为 - 0.8%，去年同期为5.9% [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划将自由现金流的40%用于资本配置或俱乐部收购，60%用于股票回购、债务偿还和股息分配，目标是使每股自由现金流每年增长10% - 15% [22] - 运营上，公司专注核心夜总会业务，定期审查每家俱乐部以提高同店销售额，对表现不佳的俱乐部进行重新品牌化、重新格式化或剥离 [23] - 夜总会业务计划进行收购，目标是每年收购平均600万美元调整后EBITDA的俱乐部，收购目标指标为俱乐部调整后EBITDA的3 - 5倍，房地产按公平市场价值，目标是在3 - 5年内实现100%的现金回报率 [24] - 对于Bombshells业务，公司致力于改善现有门店，目标是实现15%的运营利润率并恢复同店销售额增长，还计划完成两个新门店的开发 [25] - 公司计划定期回购股票，若认为股价被低估则加大回购力度，同时预计每年适度增加股息 [25] - 公司目标是在未来五年内产生超过2.5亿美元的自由现金流，并回购大量股份，到2029财年，目标营收达到4亿美元，自由现金流达到7500万美元，流通股数量降至750万股，使每股自由现金流较去年翻倍至约10美元 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为随着天气转暖和新开业门店的增长，债务与过去十二个月调整后EBITDA的比率将下降，债务到期情况仍合理可控 [21] - 管理层对Bombshells业务未来发展持乐观态度，认为本季度该业务将发生重大变化，到6月30日能更好了解业务情况，且相信能使Bombshells业务达到稳定状态 [73][76][83] - 管理层认为夏季来临、关税战争平息、新税收法案通过等因素将使经济向好，对公司业务有利 [85] - 公司认为夜总会业务客流量稳定，但顾客消费支出下降，尤其是高价值瓶装酒和VIP消费，主要因不确定性导致顾客消费更加谨慎，随着不确定性消除，业务数据有望回升 [88][92] 其他重要信息 - 公司收购两家高档成人夜总会，Flight Club in Detroit和Platinum West in South Carolina，价格倍数符合资本配置策略，还在进行另一项收购 [7] - 公司在丹佛开设一家Bombshells门店，并对El Paso的Chikas Locust进行重新品牌化和重新格式化 [8] - 公司回购56,875股普通股，花费290万美元，本季度末流通股约为880万股 [8] - 公司社交媒体粉丝网站favoritely.com已结束测试阶段，自上月新闻发布以来增加了一些俱乐部和艺人 [28] - 公司出售Aurora, Colorado的房产，将Austin和Huntsville的房产挂牌出售或出租，The Grange已关闭并挂牌出售 [78] 问答环节所有提问和回答 问题1: 若使用卖方融资或银行融资，平均回报率和利率是多少 - 目前卖方融资和银行融资的利率相近，约为6% - 7% [30] 问题2: 与几年前相比，交易谈判对象的态度有何不同 - 几年前卖方倾向使用2022年的高数据，2024年行业表现不佳，现在卖方试图采用某种平均值或组合数据，公司正在寻找合适的解决方案 [33][34] 问题3: 目前接触的俱乐部卖家主要年龄群体是哪些 - 多数卖家年龄在65 - 80岁，也有一些40多岁的卖家在考虑是否继续从事该行业 [37][38] 问题4: 对底特律Flight Club的改造情况以及当地市场表现如何 - 公司对该俱乐部进行一些小升级，如升级POS系统、改进艺人管理方式等，市场初期因谣言有小波折，但很快恢复，目前运营情况良好，符合预期 [49][50][51] 问题5: 与前业主相比，最大的运营变化是什么 - 前业主对待客人方式不佳，只重视高消费VIP客人，公司将其改造成让普通客人也能享受的俱乐部 [51][52] 问题6: 是否考虑收购8 Mile Road上的其他成人娱乐俱乐部 - 公司考察过约四到五家俱乐部，但尚未达成协议，会持续关注 [53][54] 问题7: 本季度保险应计费用是多少，对EBITDA有何影响 - 本季度应计费用为130万美元，按年化计算，第一季度年化运行率约为900多万美元，实际降至约880万美元，这是非现金的应计费用 [59][60] 问题8: 第一季度因天气原因损失多少EBITDA - 无法准确确定，但估计在八周内每周销售额下降约70万美元，总计约560万美元销售额，按利润率计算，EBITDA损失约300万美元 [67][68] 问题9: 收购项目对EBITDA的贡献以及并购管道情况如何 - 南卡罗来纳州的俱乐部4月完成收购，本季度开始贡献业绩；底特律的俱乐部1月收购，受天气和接管初期运营成本影响，上季度贡献不大，预计本季度将达到约200万美元的运行率 [72] 问题10: 新政府将色情内容列为非法，对公司有何影响 - 公司认为自身不属于色情行业，主要关注反人口贩卖问题，是反人口贩卖的积极倡导者，且相关研究表明成人夜总会与人口贩卖关联极小，因此不太担心该问题 [97][98]