We came across a bullish thesis on Clarivate Plc on Valueinvestorsclub.com by Saltaire. In this article, we will summarize the bulls’ thesis on CLVT. Clarivate Plc's share was trading at $4.1500 as of September 3rd. CLVT’s forward P/E was 6.01 according to Yahoo Finance. Clarivate PLC (CLVT) is a diversified information services company providing recurring data and analytics solutions to approximately 45,000 customers globally, operating across three core segments: Academia & Government (A&G), Intellectu ...

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公司股价表现 - Red Violet股票今年以来上涨22% 自去年5月初次分析以来累计上涨超过150% [1] 业务增长情况 - 公司业务展现强劲有机收入增长 主要受益于快速增长的数据与分析行业需求 [1] 行业定位 - 公司专注于数据与分析领域 该行业处于高速增长阶段 [1]

业绩总结 - Q1 FY26的总收入为1.95亿美元，同比增长11%[12] - 订阅收入为1.48亿美元，同比增长10%[14] - 非GAAP毛利为1.41亿美元，毛利率为72%[12] - 非GAAP运营收入为3600万美元，同比增长34%[12] - Q2 FY26的收入预期为1.97亿美元，同比增长6%[25] - FY26的总收入预期为7.98亿至8.18亿美元，同比增长7%-10%[25] 用户数据 - 剩余履约义务（RPO）为6.90亿美元，同比增长29%[21] - 订阅净留存率为104%[9] 现金流与负债 - 现金及短期投资总额为3.71亿美元，负债为0[9] - 自由现金流为负1600万美元[16]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度收入6.21亿美元 上半年总收入12亿美元 其中第二季度变化完全来自非有机因素包括业务剥离和汇率影响 [23] - 第二季度净亏损7200万美元 同比改善主要由于去年非现金减值未重现 调整后稀释每股收益0.18美元 [24] - 上半年有机增长同比改善180个基点 带来500万美元总收入增长和1000万美元调整后EBITDA增长 [27] - 自由现金流第二季度5000万美元 上半年1.61亿美元 资本配置方面上半年已回购1亿美元股票 [28][29] - 调整后EBITDA利润率上半年提升50个基点至41% 主要受益于内部成本效率提升 [6] 各条业务线数据和关键指标变化 学术与政府(A&G)业务 - 有机ACV增长1.3% 订阅收入占比从79%提升至93% 续约率达96% [5][11] - 超过4800家机构采用AI工具 与加拿大研究知识网络达成多年协议覆盖55所大学 [12] - 推出ProQuest电子书订阅模式 已获70个客户签约 数百家正在评估 [10] 知识产权(IP)业务 - 专利续费业务恢复增长 上半年有机经常性收入增长1.5% [14] - AI相关专利申请量较ChatGPT前水平增长5倍 iPfolio客户数同比增长超50% [15][16] - 任命Maroon Murad为IP业务总裁 9月8日生效 [17] 生命科学与健康(LS&H)业务 - 有机ACV恢复增长 与全球前15大药企续签多年协议 [18] - 推出DRG Commercial Analytics 360平台 加强医疗技术商业化能力 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球A&G订阅业务中75%已完成全年续约 进度与去年持平 [11] - 亚洲市场特别是中国在AI专利申请中占比显著提升 [45][46] 公司战略和发展方向 - 价值创造计划(VCP)进展顺利 已推出10项AI产品功能 聚焦订阅模式转型 [9][19] - 战略评估范围已缩小 结果将在2026年2月年报时公布 [19][40] - 计划未来一年逐步停止数字馆藏和图书的交易性销售 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计全年有机ACV增速将达1.5%(中值) 经常性收入占比提升至84% [31][33] - 维持全年自由现金流3.4亿美元指引 资本支出预计减少3500万美元 [37] - 美国联邦机构合同减少和高校预算压力构成挑战 但核心产品需求稳定 [11][60] 问答环节所有提问和回答 IP业务复苏与AI机遇 - 专利续费业务复苏通常滞后申请2-3年 AI相关申请增长将支撑未来业绩 [44] - 中国在AI专利申请中占比突出 但全球主要市场均呈现增长 [45][46] 美国专利费用结构变化潜在影响 - 公司作为30年行业参与者具备适应变化能力 将密切跟踪并与客户协作 [51][52] 高校资金压力影响 - 核心产品Web of Science和Alma属高校刚需 订阅转型缓解预算压力 [60][61] 销售激励计划效果 - 简化销售重点至订阅模式后 团队执行效率显著提升 [65][66] 生命科学业务回暖动因 - R&D市场稳定 Cortellis产品AI功能升级推动留存率提升 [70][72] 资产剥离延迟原因 - 部分客户需要更长时间过渡至替代方案导致延期 非战略调整 [76]

文章核心观点 纳斯达克宣布汤森路透公司将于2025年7月28日周一开市前成为纳斯达克100指数和纳斯达克100等权重指数成分股 ，并替换ANSYS公司 [1] 指数调整 - 汤森路透公司将在2025年7月28日替换ANSYS公司成为纳斯达克100指数和纳斯达克100等权重指数成分股 [1] - ANSYS公司将于同日从纳斯达克100科技板块指数等多个指数中移除 ，汤森路透公司将在同日替换其在纳斯达克100科技板块指数等指数中的位置 [2] 公司介绍 - 纳斯达克是服务企业客户等的全球领先科技公司 ，提供数据、分析等多样服务 [4] - 汤森路透公司官网为https://www.thomsonreuters.com/en [3] 联系方式 - 媒体联系人：Maximilian Leitenberger ，邮箱Maximilian.letienberger@nasdaq.com [6] - 发行人及投资者联系人：Index Client Services ，邮箱Indexservices@nasdaq.com [6]

公司动态 - 公司将于2025年8月7日美股收盘后发布2025年第二季度运营业绩，并在当天美东时间下午5点召开电话会议进行业绩解读 [1] - 电话会议接入方式包括美国境内拨号800-343-5172或国际拨号203-518-9856，会议ID为"HCATQ225"，同时提供在线音频直播及90天内可回放的网络录播 [2] 公司概况 - 公司是医疗数据与分析技术服务的领先供应商，通过Health Catalyst Ignite™云技术生态系统、AI驱动的数据解决方案及专业服务，帮助全球超1,000家医疗机构实现临床、财务和运营的量化改进 [3] - 核心产品Ignite平台基于标准化医疗数据、注册库及行业专业知识，可将复杂信息转化为可执行洞察，已累计为客户创造数十亿美元可量化价值 [3] 联系方式 - 投资者关系联系人Jack Knight（副总裁），电话+1 (855) 309-6800，邮箱ir@healthcatalystcom [4] - 媒体联系人Kathryn Mykleseth（公关传播总监），邮箱media@healthcatalystcom [4]

心理健康服务提供者趋势分析 - 美国心理健康服务提供者总数在2020年1月至2024年1月期间增长114% 其中蒙大拿州因2023年政策改革实现2096%的最高增幅 而内华达等9个州出现下降 降幅最大达452% [3][7] - 蒙大拿州人均心理健康服务提供者比率改善656% 内华达州则恶化962% 显示地区间资源分配严重不均 [8] 处方医师数据动态 - 2025年第一季度24%具有处方权限的提供者发生执照或联系信息变更 可能影响服务可及性 [5] - 数据更新滞后会导致患者就诊延误 尤其在服务不足地区保持信息准确性至关重要 [6] 政策与行业影响 - 实施强力心理健康政策的地区呈现提供者比率改善趋势 有助于缓解临床医生过劳并提升患者就诊便利性 [4] - 公司通过整合人口普查数据与Provider Data MasterFile™ 分析精神病学家 心理学家等四类职业的执照信息变化 [2]

年度股东大会结果 - 所有五项董事提名均以高票通过 其中Sandeep Mendiratta获得99.90%赞成票(31,240,059票) David Charron和Chris Ford均获得99.95%赞成票(31,255,059票) David Doritty获得99.79%赞成票(31,203,059票) Elaine Kunda获得99.15%赞成票(31,003,601票)[2] - 股东批准重新任命安永会计师事务所为年度审计机构 并通过10%滚动综合股权激励计划[2] - 批准向Andre Garber发行477,459股A类次级投票股 用于结算2021年度工资债务 这些股份将有四个月零一天的法定持有期[2] 股权激励授予 - 向非执行董事授予109,400份激励股票期权(行权价每股0.64加元)和269,531份限制性股票单位[5] - 向管理层团队授予1,177,422份绩效股票单位[5] - 期权有效期为五年 期权和限制性股票单位均在授予一周年后归属[6][7] - 绩效股票单位根据业绩里程碑达成情况在一年后归属 可兑换为普通股或等值现金[8] 公司业务定位 - 公司为全球数据和分析解决方案提供商 专注于帮助客户通过AI将数据转化为实际商业价值[10] - 提供全面解决方案服务 帮助客户充分利用数据潜力 实现可衡量的投资回报[10] - 通过有机增长和战略收购相结合的方式实现业务扩张[10]

财务数据和关键指标变化 - Q4营收1.89亿美元，超指引400万美元，运营收入2300万美元，超指引100万美元，运营利润率扩大3个百分点至12% [27] - ARR季度环比增加1200万美元，为过去12个季度中第二高增幅，同比增长8% [27][29] - 自由现金流达创纪录的6200万美元，是去年同期两倍多，全年自由现金流达1.53亿美元，同比增长超50% [34] - 全年营收增长13%，运营利润率扩大2个百分点至18%，加入“规则31俱乐部” [5][9] - 预计2026财年营收在7.87 - 8.17亿美元之间，增长6 - 10%，非GAAP运营收入在1.78 - 1.82亿美元之间，中点代表33%的增长和22%的利润率 [38][41] - 预计Q1总营收约1.91亿美元，非GAAP运营收入3300万美元，运营利润率17%，同比上升2个百分点 [43] 各条业务线数据和关键指标变化 - 订阅收入1.45亿美元，增长9%，固定订阅收入增长8%，订阅使用量增长10%，使用收入占总订阅收入的15% [28][29] - 市场及其他收入增长14%至4400万美元，数据市场占市场及其他收入的77%，增长13% [32] - 总RPO增长25%至7.1亿美元，当前RPO增长14%至4.71亿美元 [30] 各个市场数据和关键指标变化 - 数字广告支出方面，美国市场在第四季度和4月未出现客户行为变化 [33] - 2025财年，支持CTV广告从数据市场购买的数据增长近50% [101] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司目标是到2028财年实现“规则40”，即10 - 15%的营收增长和25 - 30%的运营利润率 [10] - 2026财年聚焦四个主题：扩大数据协作网络密度、变革媒体测量、将商业媒体网络扩展到更多行业、基于强大治理的数据协作以支持AI和代理营销解决方案 [12] - 推出跨媒体情报解决方案，可帮助营销人员更好地衡量和优化广告活动，已获得数十家顶级出版商的承诺 [13][20] - 公司认为自身在数据协作和隐私保护方面具有优势，可应对行业隐私法规和第三方cookie侵蚀的挑战 [18] - 公司将投资支持网络扩展、跨媒体情报产品推出、AI功能集成和定价转型等关键增长领域 [41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025财年是取得强劲进展和成就的一年，公司对2026财年及以后的增长充满信心 [5][24] - 宏观环境存在不确定性，可能影响可变收入，但公司销售管道强劲，若宏观条件稳定，销售势头有望加速 [31][32] - 跨媒体情报解决方案有望成为2026财年推动销售加速增长的关键因素 [21] 其他重要信息 - 公司在2025财年新增13个超100万美元的订阅客户，第四季度新增3个，续约20个数百万美元ACV合同，其中约一半为多年合同 [6][7] - 公司收缩率降至历史最低水平，得益于平台更新和后端升级 [8] - 公司通过股票回购计划向股东返还1.01亿美元现金，截至第四季度末，现金和短期投资达4.21亿美元 [9] - 公司计划今年夏天试点新定价模式，并于下财年初更广泛推出，以吸引中端市场客户 [66] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 跨媒体情报产品的客户反应及加速增长的信心来源 - 该产品让广告商看到整体媒体表现，也满足了知名出版商需求，设计时得到了主要广告商和出版商的反馈，已获得30多个客户对话，洞察和测量管道翻倍，季度预订量同比增长，客户使用清洁室解决方案后支出增加且流失率下降，若能取得进展，将有利于下半年营收增长 [49][50][51][52][53] 问题2: 2026财年营收指引范围的关键影响因素 - 最大影响因素是宏观环境，高端假设全年宏观稳定，低端假设下半年美国宏观增长显著减速，影响可变收入流；高低端差异还取决于执行情况，特别是清洁室战略的销售执行 [56][57] 问题3: 新客户拓展机会及Q4新客户情况 - Q4新客户数量下降主要受小客户和国际市场影响，公司正将部分国际客户从直接合作转为经销商合作，接近完成迁移；未来新清洁室和连接用例以及新定价模式将推动新客户数量改善，预计2026财年百万美元以上客户数量继续增长 [63][64][65][66] 问题4: 谷歌关于第三方cookie的公告对客户的影响 - 对客户来说几乎没有影响，行业已逐渐远离cookie，公司通过非cookie方式获得了更大覆盖范围，该公告对行业是好消息，公司会支持客户无论何种情况的需求 [68][69] 问题5: Q4客户犹豫和销售周期延长是否延续到Q1，以及对指引范围的影响 - 客户犹豫和销售周期延长在4月初已得到解决；指引中点假设转化率与Q4相似并略有保守，低端假设转化率大幅下降和宏观环境恶化 [75][77] 问题6: 竞争对手被收购的机会和风险 - 认为没有明显风险，所有代理商都是公司合作伙伴，客户担心技术和数据集中在媒体控制方，这对公司是机会，公司注重创新，相信能保持领先 [78] 问题7: 清洁室解决方案客户采用率低的原因 - 主要是时间和执行问题，过去清洁室采用主要受合作需求驱动，大公司采用较快，未来随着产品标准化、可扩展性提高和教育普及，以及AI使产品更易用，清洁室将成为行业标准，因为公司数据安全需求促使其使用清洁室 [85][86][87] 问题8: 净留存率（NRR）未来趋势 - 指引假设短期内订阅净留存率在100 - 105%，上半年受2025财年销售压力影响，下半年有望改善，中期目标是105 - 110%，主要驱动因素是清洁室产品的交叉销售和收缩率的进一步降低 [92][93] 问题9: 此次续约周期的独特之处及大型合同续约如何转化为当前RPO - 本季度成功续约大量多年期大合同，推动非当前RPO增长57%，30%的订阅收入已采用多年期合同，表明公司服务对客户的重要性 [98][99] 问题10: 数据市场业务中Oracle和CTV的贡献及CTV合作机会 - 难以精确区分Oracle的贡献，估计过去两个季度增加了几个百分点的增长，未来两个季度预计贡献相似；CTV是2025财年数据市场的亮点，数据购买增长近50%，本季度或下季度将有新的CTV数据市场合作伙伴上线，预计支持2026财年的持续增长 [100][101] 问题11: 使产品更简单易用的下一步举措及跨媒体测量产品的差异化优势 - 产品四个支柱的优先级不同，包括扩展云互操作性、增加市场数据提供商和模型、加速连接新合作伙伴和用例、提高洞察的互操作性和AI驱动的可用性；跨媒体情报产品的差异化在于公司的网络规模，可支持跨多个合作伙伴和线上线下的测量，公司更希望与竞争对手合作，为其测量解决方案提供支持 [106][107][108][112][113][115]