Key Takeaways ABBNY's Electrification segment posted $4.39B in Q1 orders, up 2% year over year on a comparable basis. Record backlog of $8.17B and 6% revenue growth support strong segment performance. Siemens' Wiring Accessories deal and robust data center demand drive growth in key markets.ABB Ltd’s (ABBNY) Electrification segment is playing an important role in driving its overall growth. Solid customer activities in major markets, including utilities and buildings, are aiding the segment’s performance. ...

财务报告发布时间 - 公司将于2025年7月29日市场开盘前发布2025年第二季度财务业绩 [1] - 分析师电话会议将于美国东部时间上午10:00进行网络直播以讨论业绩 [1] 财务信息获取渠道 - 业绩公告全文将发布在公司官网的"新闻稿"栏目下 [2] - 可通过访问公司官网并选择底部"投资者"选项中的"新闻稿"获取信息 [2] - 电话会议音频及相关材料可在公司官网的"活动与演示"栏目获取 [3] - 可通过访问公司官网并选择底部"投资者"选项中的"活动/演示"获取会议信息 [3] 公司概况 - 公司是公用事业和电气解决方案领域的领先制造商 [4] - 公司解决方案帮助客户安全、可靠、高效地运营关键基础设施 [4] - 2024年公司营收达56亿美元 [4] - 公司总部位于康涅狄格州谢尔顿 [4]

公司业务 - 公司提供公用事业和电气解决方案 涵盖智能电表 通信系统 电力传输 轻工业和无线通信等领域 [1] 行业趋势 - 公司将从电气化 电网升级和数据中心扩建等大趋势中受益 [1]

议案一：关于变更部分募投项目实施主体、实施地点的议案 - 公司拟变更部分募投项目的实施主体和实施地点以满足战略规划及业务需要提高募集资金使用效率[5] - 变更涉及两个募投项目：绿色电气装备关键技术研究项目和立足电力系统新型电气装备及新需求检测能力改造提升项目[7][8] - 新增实施主体为西高院（厦门）电气研究院有限公司（厦门公司）持股结构为西高院67%厦门科技产业化集团25%厦门智集新创8%[9][10] - 新增实施地点为厦门火炬高新区信息光电园岐山北二路999-5号[8] - 变更原因包括厦门作为绿色低碳示范城市拥有新能源产业集群以及本地新能源储能检测机构产能匮乏[10][11] - 变更不会改变募投项目投资总额（91,000万元）业务领域和实施方式[6][12] - 公司将为新增实施主体开立募集资金专户进行集中管理[12] 议案二：关于增加公司营业范围、修订《公司章程》并授权办理工商变更登记的议案 - 公司拟增加营业范围包括试验机制造销售实验分析仪器制造销售工业自动控制系统装置制造销售软件开发等[13] - 修订后的经营范围分为一般项目和许可项目两大类新增多项具体业务内容[13][14] - 相应修订公司章程第十六条关于经营范围的条款[14] - 修订事项需股东大会授权管理层办理工商变更登记和章程备案[15]

公司业务表现 - GE Vernova的电气化业务（Electrification segment）作为关键增长引擎，包括电网解决方案、电力转换、太阳能和储能系统以及电气化软件业务，受益于全球能源转型趋势[1][3] - 该业务在2025年第一季度收入同比增长14%，2024年第四季度增长11%，第三季度增长22%，第二季度增长19%，主要受变压器、开关设备等电网设备需求推动[4] - 公司股价在过去一年上涨211.6%，远超行业53.6%的涨幅[9] 行业趋势与需求 - 大规模输电设备需求激增，驱动因素包括电动汽车普及、数据中心扩张以及可再生能源发电量增加[2] - 政府和私营部门正加大对电网基础设施升级的投资，以支持可再生能源整合和高效储能[2] - 西门子能源电网技术业务2025财年第二季度收入同比增长33.7%，订单增长41.6%，风电业务订单增长51.9%，收入增长18.4%[7] - 伊顿电气美洲业务2025年第一季度收入同比增长12%，全球电气业务增长7%[8] 估值与财务展望 - GE Vernova当前远期市盈率为56.25倍，较行业平均21.21倍溢价165.1%[11] - 市场共识预计公司2025年和2026年收入同比分别增长6.4%和10%，但2025年盈利预期在过去60天内下调，2026年预期上调[12]

市场环境分析 - 2025年初市场受关税冲击 S&P 500在11天内下跌15% NASDAQ下跌20% [7][9] - 4月市场出现避险情绪 资金流向黄金 消费必需品和公用事业股 [11][12] - 5-6月市场反弹 中美达成90天关税暂停协议 接近2月高点 [17][18] - AI热潮推动市场上涨 但中国公司DeepSeek提出低成本方案引发波动 [21][27] 量化投资策略 - 采用GARP+策略 结合价值 增长 盈利 动量和EPS修正因素 [40][41] - 量化系统每日分析5000只股票 5年Strong Buy组合回报294% 远超S&P的94% [44][46] - PRO Quant Portfolio包含30只全球股票 2015-2025年回测回报1632% [66][67] - Alpha Picks产品3年回报166% 每月提供2-4个长期投资标的 [77][78] 重点推荐股票 金融板块 - 巴克莱银行(BCS) 英国多元化银行 62亿美元市值 28%的EPS增长率 PEG 0.41x [80][83] - 保诚集团(PUK) 香港保险公司 亚洲7个市场排名前三 17%长期EPS增长率 [86][90] - 信也科技(FINV) 中国金融科技公司 255%运营现金流增长 远期P/E 5.5倍 [93][96] 工业与材料 - Power Solutions(PSIX) 美国电气设备商 受益AI数据中心需求 1年回报835% [97][99] - New Gold(NGD) 加拿大金矿商 56%运营现金流增长 123%的EPS增长率 [107][110] - Gold Fields(GFI) 南非金矿商 37%长期EPS增长率 90天内4家机构上调预期 [111][113] 科技与消费 - Credo Technology(CRDO) 美国半导体公司 180%收入增长 PEG 0.45x [115][119] - Brinker International(EAT) 餐饮集团(Chili's) 同店销售增长18.9% ROE达314% [130][132] - CommScope(COMM) 通信设备商 远期P/E 4.6倍 较IT板块折价84% [120][122] - BK Technologies(BKTI) 军用通信设备商 1年回报220% ROE 36% [124][128]

招商引资模式创新 - 临沂市兰山区通过商会和本土企业主导资源对接，政府专注优化服务，形成专业分工的市场逻辑[1] - 方城镇商会聚集139家会员企业，涵盖板材、纺织、建材机械、化工等行业，实现产业链精准招商[5] - 兰山区2024年招引135个产业项目，包括4个500强项目和16个过10亿元项目[6] 产业链协同案例 - 安众电气产业园将建成逆变器、变压器等生产基地，与浪潮云洲合作建设智能化电器设备生产线[2] - 浪潮云洲通过工业互联网技术聚焦钢铁、化工、能源等行业，成为新型工业化领军企业[2] - 安众控股从电力工程起家，业务扩展至智能化电气设备和光伏领域，参与鲁南高铁等大型项目[3] 产业集群发展 - 方城镇形成"南工、北农、中城镇"产业布局，瓜果蔬菜面积达2万亩，配套建设宠供应链产业园[5] - 枣园镇地产品加工产业园11个项目在建，配套"企业秘书"服务和金融机构动态跟踪[6] - 麦果果食品每天生产8吨干花生和3万袋瓜子，依托当地物流和云仓降低经营成本[4][5] 政企协作机制 - 兰山区政府工作重心转向营商环境优化，建立"四不四到"服务品牌[6] - 工商联倡议企业发挥产业链优势进行以商招商，政府负责顶层设计和政策支持[7] - 方城镇商会通过投资入股方式增强企业投资信心，如麦果果食品项目[4][5]

报告行业投资评级 - 维持对东方电气H股和A股的“持有”评级 [5][7] 报告的核心观点 - 东方电气H股表现显著优于A股，主要因整体市场向好及全球对核电企业的积极情绪，但股价上涨已基本反映预期，若无显著盈利提升，上涨空间有限 [2] - 全球核电投资加速，中国紧跟趋势，东方电气预计2026 - 30年中国每年将批准建设10座核电站，但出口机会渺茫，核电设备收入预计稳步增长，毛利率有所下降 [3] - 自2022年政府推动以来，东方电气的煤电设备订单持续增长，但中国煤电设备招标总量呈下降趋势，预计2026年订单将达到峰值 [4] - 调整2025 - 2027年盈利预测，上调H股和A股目标价，但维持“持有”评级，认为全球核电投资的乐观预期已基本反映在股价中，且煤电设备订单上升周期预计在2026年达到峰值 [5] 各部分总结 股价表现 - 截至2025年6月18日，东方电气H股年内涨幅达50%，A股涨幅为6%，H/A股折价率降至10年低点26% [2] 核电业务 - 全球核电投资加速，中国计划到2030年将核电装机容量提高到110GW，东方电气预计2026 - 30年中国每年将批准建设10座核电站，但出口机会渺茫 [3] - 核电设备收入预计从2024年的占比7%，稳步上升至2025年和2026年的50亿 - 60亿元，2027年达到峰值70亿元，占当年总收入的11% [3] - 2025 - 2027年核电设备毛利率预计为18 - 20%，低于2022 - 2024年的20 - 30% [3] 煤电业务 - 自2022年政府推动以来，东方电气的煤电设备订单持续增长，但中国煤电设备招标总量从2023年的100GW降至2024年的80GW，今年进一步降至60 - 70GW [4] - 预计2026 - 2030年招标量平均维持在50GW，基于招标到设备订单的平均前置时间，预计2026年订单将达到峰值 [4] 盈利预测与目标价调整 - 下调2025年盈利预测9%，上调2026年和2027年盈利预测6%和14%，以反映火电/核电设备的最新订单周期 [5] - 将H股和A股目标价分别从9.40港元/15.30元人民币上调至12.30港元/19.30元人民币，更新2025年预期市净率目标至0.92倍/1.58倍，较过去三年均值高出1个标准差 [5] 新订单情况 - 2024年新订单签约额为1011亿元，同比增长17%；2025年第一季度新订单签约额为359亿元，同比增长36% [21] - 能源设备新订单签约额从2023年的542亿元增长至2024年的656亿元，同比增长21%；2025年第一季度为256亿元，同比增长43% [21] - 各能源设备细分领域中，煤电、水电、风电、核电订单均有不同程度增长，气电订单有所下降 [21] 管理层展望 - 预计2025年煤电设备招标规模达70GW，优于市场共识，“十五五”期间年均招标规模预计降至50GW [22] - 预计东方电气的火电订单将在市场招标峰值后的两年内达到峰值 [22] - 预计2025年火电设备利润率将从2024年的18.7%逐步恢复至约20%，低售价订单目前占火电订单总量的不到10%，且年内将完成交付 [22] - 预计“十五五”期间每年平均将批准建设10座核电站 [22] - 预计核电业务收入在2025 - 2027年分别达到约50亿、60亿和70亿元 [22] - 预计核电设备毛利率在2025 - 2027年保持在18 - 20%，但可能因生产和交付周期的不同而出现季度或月度波动 [22] - 认为小型模块化反应堆的发展仍需政策支持，且毛利率有望优于传统大型反应堆 [22] - 预计风力发电机平均售价将从低谷逐步恢复正常，但短期内由于供应过剩问题，尚未看到显著复苏 [22] 财务数据 利润表 - 预计2025 - 2027年营收分别为724.14亿、727.64亿和640.03亿元，净利润分别为38.36亿、45.20亿和41.77亿元 [10] 现金流量表 - 预计2025年经营活动现金流为 - 51.26亿元，自由现金流为 - 58.50亿元，2026 - 2027年有所改善 [10] 资产负债表 - 预计2025 - 2027年总资产分别为1341.06亿、1376.24亿和1359.26亿元，股东权益分别为414.17亿、442.75亿和465.72亿元 [10] 估值与风险 估值 - 采用2025年预期市净率估值法，H股目标估值为0.92倍2025年预期市净率，较过去三年平均市净率高出1个标准差；A股目标估值为1.58倍2025年预期市净率，同样较过去三年平均市净率高出1个标准差 [34] 风险 - 上行风险包括抽水蓄能和氢能业务订单获取进展加快、可再生能源利润率因原材料成本降低而提高、数字工厂部署带来运营效率提升 [34] - 下行风险包括原材料成本上升、风电业务利润率低于预期、抽水蓄能水电设备订单增长低于预期 [34]

募集资金基本情况 - 公司首次公开发行人民币普通股（A股）股票2617万股，扣除发行费用后实际募集资金净额为人民币19,282,66277元[1] - 募集资金由信永中和会计师事务所审验并于2021年6月8日出具验资报告[1] - 公司对募集资金进行专户管理并签订三方/四方监管协议[1] 募集资金存储情况 - 截至2025年5月31日，募集资金专用账户余额合计4562万元，其中工商银行淄博张店支行账户余额995万元，青岛银行淄博分行账户余额442万元和1292万元，建设银行淄博高新支行账户余额1833万元[2] - 另有5900万元闲置募集资金用于现金管理未到期理财产品[2] 募投项目资金使用进度 - 智能电网故障监测与自动化产品升级项目累计投入募集资金金额未披露，投入进度未达预期[2] - 现代电气自动化技术研究院建设项目累计投入募集资金金额未披露，投入进度未达预期[2] 募投项目延期安排 - 智能电网故障监测项目延期至2025年12月，因设备采购安装调试需更多时间[4] - 现代电气自动化研究院项目同步延期至2025年12月，因高压试验室设施需与智能电网项目协同升级[4] 延期保障措施 - 公司将加强募集资金使用监督，协调内外部资源确保项目如期完成[4] - 严格遵守科创板上市规则及募集资金监管要求[4] 延期影响评估 - 延期不改变募投项目的投资内容、总额及实施主体[5] - 不会对项目实施造成实质性影响，符合公司长期发展规划[5] 审议程序 - 董事会及监事会均于2025年6月20日审议通过延期议案，认为决策程序合规且未损害股东利益[5][6] - 保荐机构国海证券出具无异议核查意见，确认符合相关法规要求[7]

变频器是应用变频技术与微电子技术，通过改变电机工作电源频率方式来控制交流电动机的电力控制设备。 变频器主要由整流 ( 交流变直流 ) 、 滤波、逆变 ( 直流变交流 ) 、制动单元、驱动单元、检测单元微处理单元等组成。 根据 QYResearch 头部企业研究中心调研，全球范围内变频器生产商主要包括 ABB 、 Siemens 、汇川、 Schneider Electric 、 Yaskawa Electric 、 Rockwell Automation 、 Danfoss 、 Fuji Electric 、 Mitsubishi Electric 、 Delta Electronics 等。 2024 年，全球前五大厂商占有大约 45.0% 的市场份 额。 变频器 全球市场规模，按产品类型细分 据 QYResearch 调研团队最新报告 " 全球变频器市场报告 2025-2031" 显示，预计 2031 年全球变频器市场规模将达到 236.2 亿美元，未来几年年复 合增长率 CAGR 为 2.7% 。 变频器 全球市场总体规模 全球 变频器 市场前 24 强生产商排名及市场占有率（基于 2 024 年调研数 ...