Beachbody公司2025年第四季度业绩电话会议核心观点 - 2025年是公司从多层次营销模式向五支柱全渠道商业模式转型的过渡年[2] - 公司预计在2026年第三季度将首次实现年度收入的干净同比增长[2] 商业模式转型 - 公司已从多层次营销业务模式转变为五支柱全渠道模式[2]

公司2025年第四季度业绩与财务表现 - 公司财务转机已提前达到关键里程碑，在2025年第三季度和第四季度均实现净利润为正，并在第四季度及2025全年实现营业利润为正，这是自2021年以来首次全年实现营业利润和调整后净利润均为正 [1][4][6] - 2025年第四季度营业利润为820万美元，而2024年同期营业亏损为3290万美元；净利润为520万美元，而2024年同期净亏损为3460万美元；调整后EBITDA为1290万美元，连续第九个季度为正，且高于2024年同期的870万美元 [6][9] - 2025年第四季度总收入为5550万美元，环比下降7.3%，同比下降35.7%，符合业务模式转变的预期；综合毛利率为74.5%，同比提升400个基点 [7] - 公司进入2026年时拥有约3900万美元现金，负债为2500万美元，现金缓冲约1400万美元；2025年全年经营活动现金流为2180万美元，自由现金流为1740万美元 [6][9][10] - 公司于2026年1月初修订了其资产支持贷款契约，若公司现金持有量超过未偿债务至少460万美元，则无需测试关键契约 [9] 业务模式转型与2026年展望 - 2025年是转型年，公司已彻底退出原有的多层次营销模式，转型为全新的“五支柱全渠道模式”，包括直接面向消费者、亚马逊/市场平台、零售分销（计划2026年开始）、单层级联盟计划以及针对超800万前客户的客户赢回计划 [3][4][7] - 由于2025年业绩仍包含部分于2024年12月31日终止的遗留业务活动，管理层多次强调同比营收对比尚不具意义；预计投资者能够对完全反映新模式的时期进行“清晰”对比的首个季度将是2026年第三季度 [2][7] - 管理层将2026年的重点优先事项定为大力拓展营养品和零售业务，计划推出新的P90X和Shakeology产品，并计划于2026年5月在Sprouts Farmers Market上架 [5][16] - 2026年第一季度的业绩指引为：营收4900万至5400万美元，净利润在亏损200万至盈利100万美元之间，调整后EBITDA为400万至700万美元；由于2025年第一季度包含遗留MLM相关收入，该指引不应与去年同期比较 [19] - 公司计划保持财务纪律，同时将营销资源重新分配给新的举措，特别是营养品业务，该业务历史上客户获取成本较低，并有助于将客户引导至数字健身业务 [20] 数字健身业务趋势与新项目进展 - 2025年第四季度数字业务营收为3430万美元，环比下降5.8%；数字订阅用户数约为87万，环比下降3.3%；数字业务毛利率为87.3% [11] - 公司推出了“10分钟BODi”微锻炼项目，近期数月总平台观看量中约有8%转向了“十分钟或更短的微剂量健身锻炼”；该产品提供10天免费试用，随后是每月10美元的订阅费，并可升级至每月19美元的完整订阅 [12] - “P90X Generation Next”已于2026年2月初在纽约市发布活动，获得了“数百万次”的免费和付费媒体曝光；现有订阅用户中的早期采用情况“稳固” [13] - 管理层认为GLP-1减肥药趋势对公司是顺风，因为使用者可能需要抗阻训练和营养补充来应对肌肉流失风险；公司已制作了针对GLP-1使用者的平台内容，并认为Shakeology和短时锻炼适合该受众 [22] 营养品扩张战略与零售计划 - 营养品是公司增长战略的核心，管理层引用全球营养补充剂市场规模达1640亿美元，并指出历史上在公司的峰值年份，补充剂曾是营收的重要组成部分；在年营收达12亿美元的峰值年份，健身业务约占34%（约4亿美元），而主要由补充剂驱动的“其他收入”达7.83亿美元 [14] - 公司计划在2026年推出一系列新产品，包括：新的P90X系列营养补充剂、新的7份装Shakeology产品（定价34.99美元）、第二季度末/第三季度初在南加州试销P90X和Insanity品牌能量饮料、第三季度末/第四季度初推出Insanity补充剂系列、第三/第四季度推出即饮型Shakeology产品，以及可能在2026年晚些时候推出蛋白棒 [5][15][18] - 由于不再受限于原有MLM模式下“40%-50%”的销售佣金结构，公司现在能够实现更低的定价；公司期望以15-35美元的价格点提供P90X和Shakeology补充剂，并保持健康的利润率 [5][15] - Shakeology计划于2026年5月以新的7份装形式在Sprouts Farmers Market首次亮相；管理层表示Sprouts并非所有484家门店初期都会上架，而是其中“重要的一部分”；公司已向零售商送出“数十套”样品供评估，并提到一家“拥有数百家门店的连锁店”有兴趣销售全线Shakeology产品 [16] - 关于Shakeology定价，公司打算维持其高端定位，通过促销活动而非结构性降低日常售价；管理层强调产品“效力”是关键差异化因素，历史上一直抵制为降价而削弱产品配方 [17] 品牌定位与市场机会 - 公司知名的项目品牌（如P90X、Insanity、Shakeology）是市场认知的关键，而BODi品牌则被定位为一个更广泛的保护伞品牌，旨在超越“六块腹肌”的信息，触及更广泛的消费者 [21] - 公司计划在2026年实现营收结构的显著转变，预计第一季度数字业务约占63%，营养品及其他业务约占37%，到2026年底营养品的贡献将显著增加 [19]

公司业绩发布安排 - 公司计划于2026年3月10日美国股市收盘后发布2025年第四季度财务业绩 [1] - 公司将于同日下午5点（美国东部时间）举行电话会议讨论业绩 [1] - 电话会议接入方式为美国及加拿大地区拨打电话(833) 470-1428，或通过提供的链接获取全球接入号码 [1] 公司基本信息 - 公司名称为The Beachbody Company, Inc.，在纳斯达克交易所上市，股票代码为BODI [1] - 公司定位为领先的健身与营养公司 [1]

新增至Zacks强力买入名单的股票 - 铜矿开采公司Ero Copper Corp (ERO) 在过去60天内 其当前财年的Zacks共识盈利预期上调了8.1% [1] - 数字银行平台提供商Nu Holdings Ltd (NU) 在过去60天内 其当前财年的Zacks共识盈利预期上调了7.1% [1] - 全渠道零售商Kohl's Corporation (KSS) 在过去60天内 其当前财年的Zacks共识盈利预期大幅上调了104.4% [2] - 医疗服务公司Fulgent Genetics, Inc. (FLGT) 在过去60天内 其当前财年的Zacks共识盈利预期被大幅上调了775% [2] - 健身与营养公司The Beachbody Company, Inc. (BODI) 在过去60天内 其当前财年的Zacks共识盈利预期上调了58.3% [2] 盈利预期变动详情 - Ero Copper Corp (ERO) 的当前财年盈利共识预期在过去60天增长8.1% [1] - Nu Holdings Ltd (NU) 的当前财年盈利共识预期在过去60天增长7.1% [1] - Kohl's Corporation (KSS) 的当前财年盈利共识预期在过去60天增长104.4% [2] - Fulgent Genetics, Inc. (FLGT) 的当前财年盈利共识预期在过去60天增长775% [2] - The Beachbody Company, Inc. (BODI) 的当前财年盈利共识预期在过去60天增长58.3% [2]

公司近期动态 - 公司管理层将于2026年1月12日美国东部时间上午11:30，在佛罗里达州奥兰多举行的2026年ICR会议上进行演讲[1] - 演讲将由执行董事长Mark Goldston、联合创始人兼首席执行官Carl Daikeler以及临时首席财务官Brad Ramberg共同主持[1] - 投资者可通过公司官网投资者关系栏目在线观看演讲直播[2] 公司业务与历史 - 公司是领先的健身与营养企业，前身为Beachbody，在结构化家庭健身与营养计划领域拥有近30年历史[3] - 公司拥有标志性健身计划如P90X、INSANITY、21 Day Fix，以及首创的优质超级食品补充剂Shakeology[3] - 自成立以来，公司已帮助超过3000万人取得改变生活的成果[3] 公司使命与社区影响 - 公司当前使命是帮助人们实现目标，过上健康、充实的生活，尤其服务于时间紧张、希望将健康习惯融入日常的忙碌人群[3] - BODi社区激励并支持了数百万人，致力于健康的体重管理、改善代谢功能、提升身心健康、改善睡眠，并培养基于证据的、有助于延长健康寿命的习惯[3]

公司概况 * 公司为The Beachbody Company，现更名为BODi，股票代码BODI [1] * 公司正经历转型，已从多层次营销模式转变为全渠道公司 [3][5] 财务表现与转型成果 * 公司在过去八个季度实现息税折旧摊销前利润为正，累计达4900万美元 [3] * 2025年前九个月，公司息税折旧摊销前利润为1790万美元，实现正自由现金流1310万美元 [4] * 公司在2025年第三季度实现净利润360万美元，这是自2021年IPO以来首次 [4] * 公司拥有3400万美元现金，仅2500万美元债务，现金比债务多1000万美元 [4] * 公司以13.4%的有效现金利率对2500万美元债务进行了再融资，每年偿债支出约350-380万美元 [4] * 公司盈亏平衡点已从9亿美元大幅降至1.8亿美元，两年多降低了7.2亿美元 [5] * 员工基数从超过1300人减少到不足300人 [5] * 营销费用占销售额的比例从接近50%降至30%出头 [12] * 公司综合毛利率为72.6%，其中近90%来自数字健身业务，营养品业务毛利率超过50% [12] 商业模式与战略转变 * 公司已于2024年第四季度彻底淘汰了多层次营销业务，自2025年1月1日起成为一家“新公司” [5][11] * 新商业模式为全渠道模式，包括：直接面向消费者的网站销售、无招募和管理环节的联盟计划、亚马逊及市场平台业务 [5] * 公司正在创建一个虚拟快速消费品公司，将P90X、Insanity和Shakeology等价值数十亿美元的品牌产品化 [6] * 虚拟快速消费品模式将生产、填充、物流等环节外包，公司专注于营销和研发，拥有可变成本利润表 [7] * 公司计划通过零售渠道销售营养产品，价格在15至35美元之间 [7] * 产品包装上将有二维码，扫描可获得价值35美元的P90X锻炼程序一个月免费试用，相当于免费获得营养产品 [7][8] 产品与增长计划 * 公司拥有庞大的内容库，包含140个节目、10000小时视频，年订阅费179美元，被称为“健身界的Netflix” [9] * 计划于2026年2月推出全新的P90X锻炼程序，这是15年来的首次更新 [8][9] * 计划于2025年12月22日推出一项新的健身计划，旨在吸引1.85亿超重且不运动的美国人 [9][17] * 计划在2026年下半年推出新的Insanity锻炼程序，并配套推出Insanity能量饮料和营养补充剂产品线 [10] * 公司推出模块化、更实惠的应用程序和营养产品选项，例如针对特定教练的策划订阅，价格有每月9.99美元和19美元等不同层级 [17][18] * 与Reebok建立合作伙伴关系，在Reebok应用程序中提供BODi内容预览，以吸引其数百万订阅用户 [14][16] 市场机会与竞争优势 * 公司瞄准一个庞大的总目标市场：美国有1.85亿超重且不运动的成年人 [9][21] * 公司认为其新计划与GLP-1减肥药物趋势相契合，可以作为防止肌肉流失的辅助方案 [21] * 公司拥有强大的品牌资产，其内容库的独立估值高达5.5亿美元 [30] * 公司客户平均生命周期略超过两年，带来约380美元收入，客户获取成本与终身价值之比表现优异 [13] * 公司历史上营养品业务规模巨大，在年收入14亿美元时期，营养品贡献9亿美元，健身业务贡献4亿美元 [24] * 目前公司拥有90万健身客户，但其中使用公司营养产品的比例不到10%，零售产品推出后存在巨大交叉销售机会 [23] 未来展望与催化剂 * 2026年第二季度将成为公司转型后首次进行同比比较的季度，因为业务基础已完全不同 [11] * 2026年将是公司“开启创新渠道”并追求增长的年份，比原计划的2027年提前了一年 [11] * 公司已构建显著的经营杠杆，如果销售额增长25%，利润可能翻倍 [12] * 未来关键绩效指标将关注：数字订阅用户增长与留存、营养产品购买人数、零售产品上架带来的品牌知名度、向现有及前会员销售新营养产品的成功率、以及向1.85亿新目标人群推广产品的能力 [32] * 零售产品将在商店的多个区域陈列，如蛋白粉区、能量饮料区、运动营养区，以增加品牌曝光 [34][35]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入为5990万美元 环比下降63% 同比下降414% [19] - 第三季度实现净利润360万美元 这是公司自2021年上市以来首次实现季度净利润 去年同期为净亏损1200万美元 [25] - 第三季度调整后EBITDA为950万美元 环比增长107% 去年同期为1010万美元 [25] - 公司已连续八个季度实现调整后EBITDA为正 [4][25] - 截至第三季度末 现金余额为3390万美元 较上一季度的2560万美元有所增加 [26] - 今年前九个月自由现金流为1310万美元 其中第三季度贡献了900万美元 [4] - 公司现金余额3390万美元 超过其2500万美元的未偿还债务本金 [4] 各条业务线数据和关键指标变化 - 数字业务收入为3640万美元 环比下降83% 同比下降322% [20] - 数字订阅用户数约为90万 环比下降43% 同比下降189% [21] - 营养及其他业务收入为2350万美元 环比下降28% 同比下降504% [22] - 营养订阅用户数约为7万 环比基本持平 同比下降462% [22] - 数字业务毛利率为881% 环比上升40个基点 同比上升810个基点 [22] - 营养及其他业务毛利率为537% 环比上升230个基点 同比下降490个基点 [22] - 长期数字毛利率目标为87%-89% 营养毛利率目标为46%-52% [28][29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正从多层次营销模式转向全渠道模式 重点发展直接面向消费者渠道和即将开展的实体零售计划 [6][7] - 2026年将推出全面的零售计划 首次将Shakeology引入零售渠道 随后推出全新的P90X营养补充剂系列和Insanity品牌补充剂 [5] - 将推出全新的P90X健身计划 这是十多年来的首次更新 将创造数字内容与零售营养产品之间的强大交叉营销机会 [6] - 公司目标是通过关注健康寿命和开发更短、更易执行的锻炼计划来扩大总目标市场 覆盖目前不进行定期健身的185亿超重美国人 [6][16] - 计划于2026年3月过渡到Shopify Plus平台 利用其人工智能功能提高订单转化率和平均订单价值 [17] - 团队正在快速开发技术 目标在2026年第一季度成为ChatGPT上首批健身应用之一 通过个性化健身推荐推动用户获取 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司已将现金收支平衡点从2022年的约9亿美元大幅降低至目前的18亿美元 降幅达7.2亿美元 [5][8] - 经营环境显示出需求改善的迹象 长寿和健康寿命已成为主流话题 [10] - 公司已构建了一个强大而灵活的经营模式 未来的收入增长将推动显著的经营杠杆和EBITDA增长 [8] - 2026年将标志着公司从财务重组过渡到利用创新管道和新收入机会的阶段 [5] - 公司对转型进展、转型速度以及现代化的未来感到非常满意 [9][10] 其他重要信息 - 第三季度综合毛利率为746% 环比上升230个基点 同比上升730个基点 处于长期目标70%-75%的高端 [20] - 第三季度运营费用为3970万美元 环比下降21% 同比下降515% [23] - 销售和营销费用占收入的319% 环比下降800个基点 同比下降1270个基点 [23] - 2023年6月开始为期两年的扭亏为盈努力 通过彻底的公司重构和运营方式改革 将现金收支平衡点降低了80% [8] - 2024年5月与Tiger Finance和SG Capital Partners签订了2500万美元的三年期贷款协议 有效利率约为152% 较之前约28%的利率大幅降低 [25] 问答环节所有提问和回答 问题: 新商业模式下的客户群变化以及非捆绑式超级教练订阅的用户类型 [33] - 客户群与过去26年服务的类型相同 都是太忙没时间去健身房、希望在家锻炼、每次锻炼时间在20-45分钟的人群 [34] - Autumn Calabrese和Shaun T系列在赢回对特定教练有亲和力的客户方面做得很好 但有相当比例的用户升级到了完整订阅 [34] - 新客户获取主要来自更广泛的健康改善广告 以及通过Shaun T的Dig Deeper计划吸引新客户 [35] 问题: 新产品管线的推出时间和新P90X产品的细节 [37] - 2026年将推出大量新的营养产品 价格更具竞争力 形式为7-14份装 而非以往的月装 [40] - 2025年底前将推出Tony Horton的Power of Four项目、Chasing the West自行车项目、Shaun T的Dig Deeper项目 并在12月底推出一款受跑步爱好者启发的新产品 [41][42] - P90X Generation Next将于2026年2月3日推出 teaser反响热烈 [42] - 2025年是转型年 新产品不多 但到2026年底 平台内容将大幅增加 [43] 问题: 新产品投资是否会影响利润表或运营支出 [44] - 所有投资都在公司既定的经济模式内运行 将保持业务的经营杠杆优势 [45] - 支出已计入第四季度指引 公司对支出持谨慎而兴奋的态度 [47] 问题: 营养业务环比下降幅度较小的原因及促销活动的细节 [52] - 从MLM模式转型后 公司正在进行更多价格测试 推出低价SKU和捆绑活动 在新价格点上看到了良好需求 [53] - 能够以更低价格维持用户数量 这符合向全渠道模式的转型 [53] - 未来推出的P90X品牌产品价格将在15-39美元之间 还有更小规格、低价的Shakeology 这些都是公司从未提供过的价格点 [57] - 摆脱MLM成本束缚后 营养业务的构成将发生显著变化 [58] 问题: 零售推出的进展和能见度 [59] - 零售上架取决于零售商的计划ogram重置日期 通常从接受到实际上架需要5-6个月 [60] - 经纪合作伙伴正在协调销售会议 预计未来4-6周内会有进展 大部分收入将在2026年第二季度及之后体现 [61] - 直接面向消费者和亚马逊渠道的产品将在2026年1月推出后立即上市 [62] 问题: 销售和营销费用的环比变化及未来展望 [63] - 环比下降主要源于MLM相关递延合作伙伴成本的减少 该成本已从去年底的约2500-2600万美元降至目前的350万美元 [64] - 未来销售和营销费用率预计在30%左右 会有季节性波动 [64] - 费用下降并非削减消费者广告支出 而是剥离了与MLM相关的遗留营销成本 [66] 问题: 销售团队重组是否已完成 [73] - 重组已基本完成 公司现在拥有多渠道业务 包括绩效营销、亚马逊、少量联盟和CRM 并准备在明年进军零售 [73] - 财务重组大部分已完成 现在开始进入2026年的增长模式 [74] 问题: 零售分销和新产品推出对利润率的影响 [75] - 第三季度营养利润率为53% 随着低价和促销活动增加 预计稳态利润率在46%-52%之间 [76] - 零售在2026年不是主要收入驱动 利润率将根据零售经验调整 重点是通过增加用户数量来产生美元收益 [77] - 利润率变化也反映了公司更注重销售一次性购买产品而非仅订阅 但一次性购买用户最终可能转化为订阅用户 [79] 问题: P90X零售推出的营销支出和时间线 [80] - 新的P90X锻炼计划是第一季度项目 由于其高知名度 将纳入整体营销支出 [82] - 零售产品的营销支出将根据批发订单量和收入情况 按正常的广告销售比进行 具体数字尚未确定 [82]

公司产品与服务 - 公司提供名为LTH Dream的睡眠支持补充剂 该产品为粉末状 混合水饮用 不含褪黑激素 包含三种形式的镁、适应原和镇静营养素 旨在促进深度睡眠 [6] - 公司同时提供LTH Chill镁胶囊以支持放松 以及LTH Hydrate电解质产品 [6][7] - LTH Dream多镁睡眠支持粉末拥有混合莓果和皮娜可乐达两种口味 并获得NSF成分和NSF运动认证 确保产品成分与标签一致且不含违禁物质 [9] - LTH系列补充剂在美国Life Time场馆及其线上LT Shop有售 所有产品由公司内部营养师和培训师团队开发 并经过严格的第三方测试以验证纯度和效力 [10] 公司业务与市场地位 - 公司通过其遍布美国和加拿大的185家运动养生会所、免费的综合性Life Time应用程序以及超过30项标志性体育赛事 赋能人们健康快乐地生活 [12] - 公司生态系统服务于90天至90岁以上的人群 独特地提供健康生活、健康老龄化和健康娱乐体验 一系列独特健康生活方式项目以及高度可信的LTH营养补充剂 [12] - 公司被认可为Great Place to Work 致力于为其43,000名团队成员维持卓越的文化 [12] - 公司在纽约证券交易所上市 股票代码为LTH [12]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收达6390万美元 超出5100万-6100万美元的指引范围 [5] - 毛利率72[3% 同比提升300个基点 环比提升110个基点 [5][23] - 销售与营销费用占比从去年同期的51[1%降至39[9% 目标降至35%以下 [6] - 调整后EBITDA为460万美元 连续第七个季度为正 累计达3950万美元 [5][6] - 上半年自由现金流410万美元 预计2025年全年将实现正自由现金流 为2020年以来首次 [6][29] 各条业务线数据和关键指标变化 数字业务 - 收入3970万美元 环比下降7[5% 同比下降32[5% [25] - 订阅用户94万 环比下降7[8% 同比下降18[2% [25] - 毛利率87[7% 同比提升720个基点 环比提升220个基点 [26] 营养业务 - 收入2420万美元 环比下降15[6% 同比下降51[8% [25] - 订阅用户7万 环比下降12[5% 同比下降52[1% [25] - 毛利率51[4% 同比下降940个基点 环比下降170个基点 [26] 公司战略和发展方向 - 2026年将启动零售渠道扩张 首先推出Shakeology产品 随后推出P90X和Insanity营养产品线 [7][45] - 零售产品将采用全新包装设计 并首次实现健身内容与营养产品的交叉营销 [58][85] - 正在向Shopify平台迁移 计划2026年春季上线AI功能支持P90X产品发布 [20] - 商业模式从多层次营销(MLM)转向全渠道 预计将带来长期运营杠杆 [30] 管理层评论 - 业务转型已取得显著成效 收入盈亏平衡点从2022年的9亿美元降至2025年的2亿美元 [6] - 新融资将利率从28%降至15[4% 并增加500万美元现金 [29] - 预计2025年将经历暂时性收入下滑 但为2026年增长奠定基础 [7] - 内容发布计划为史上最强劲 包括Tony Horton和Sean T的新项目 [19] 问答环节 毛利率提升原因 - 数字业务毛利率提升因更审慎的内容制作支出和固定成本分摊 [34] 销售与营销费用展望 - 目标将销售与营销费用占比降至35%以下 当前营销支出实际高于MLM时期 [37][42] 营养产品零售计划 - 已聘请专业销售团队 计划2026年Q1有限度推出Shakeology Q2推出P90X产品 [54][55] 运营费用结构 - 重组费用分布在所有费用线 剔除后当前运营费用率已趋于稳定 [62][64] 数字业务稳定性 - 用户留存率稳定 下半年内容发布计划有望推动订阅增长 [68][69] 新商业模式影响 - 新会员计划取消续费佣金 显著提升用户生命周期价值 [79][80] AI应用规划 - 重点保持核心模式有效性 AI将主要用于用户获取和参与度提升 [83][84]

融资交易 - Tiger Finance向The Beachbody Company提供3500万美元融资，用于支持其业务模式转型[1] - 融资方案包括2500万美元定期贷款和1000万美元未承诺的弹性贷款额度[2] - 该三年期贷款使公司偿还了1730万美元未偿债务，同时增加约500万美元资本金[2] 合作方评价 - Tiger Finance管理层认为此次战略合作将提升Beachbody的盈利能力和长期增长潜力[3] - Beachbody CEO表示融资提供了执行新分销渠道战略所需的流动性[3] 公司背景 - Tiger Finance是Tiger Capital Group旗下部门，专注于资产抵押贷款，提供多种留置权融资方案[4] - 贷款抵押品涵盖营运资金、机械设备、不动产及知识产权等资产类别[4] 被投企业概况 - Beachbody创立于1999年，拥有25年家庭健身和营养计划开发经验，旗下知名品牌包括P90X和Insanity[5] - 公司累计服务超过3000万客户，主打产品包括超级食品营养补充剂Shakeology[5]