财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入为5990万美元，环比下降63%，同比下降414% [18] - 第三季度实现净利润360万美元，为2021年上市以来首次实现季度净盈利 [4][17][23] - 第三季度调整后EBITDA为950万美元，环比增长1065%，同比下降59%，连续八个季度为正 [4][17][23] - 第三季度自由现金流为900万美元，前九个月累计自由现金流为1310万美元 [4][24] - 现金余额为3390万美元，超过2500万美元的未偿还债务本金 [4][23] - 现金收支平衡点从2022年的约9亿美元大幅降至目前的18亿美元，降幅达7.2亿美元 [5][7] 各条业务线数据和关键指标变化 - 数字业务收入为3640万美元，环比下降83%，同比下降322% [19] - 数字业务毛利率为881%，环比提升40个基点，同比提升810个基点 [20] - 营养及其他业务收入为2350万美元，环比下降28%，同比下降504% [20] - 营养及其他业务毛利率为537%，环比提升230个基点，同比下降490个基点 [20] - 数字订阅用户数约为90万，环比下降43%，同比下降189% [19] - 营养订阅用户数约为7万，环比基本持平，同比下降462% [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略从依赖多层次营销模式转向多元化的全渠道模式，包括直接面向消费者、亚马逊、附属机构和即将开展的实体零售 [6][8][25] - 2026年将推出全面的零售计划，首次将Shakeology引入零售渠道，随后推出全新的P90X营养补充剂产品和Insanity品牌补充剂 [5][8] - 将推出全新的P90X健身计划，这是十多年来的首次更新，旨在创造数字内容与零售营养产品之间的交叉营销机会 [6][13] - 目标市场扩大至1.85亿超重但不定期锻炼的美国人，通过开发更短、更易执行的健身计划来服务未充分开发的细分市场 [6][14] - 计划于2026年3月过渡到Shopify Plus平台，并开发ChatGPT应用，旨在2026年第一季度成为首批入驻ChatGPT的健身应用之一 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为财务重组已基本完成，比原计划提前近12个月，公司已准备好从2026年开始利用创新渠道实现增长 [4][6][84] - 经营环境显示出需求改善的迹象，长寿和健康寿命已成为主流话题 [9] - 第四季度收入指导范围为5000万至5700万美元，净收入指导范围为亏损100万至盈利300万美元，调整后EBITDA指导范围为500万至900万美元 [26] - 长期毛利率目标为数字业务87%-89%，营养业务46%-52%，综合毛利率70%-75% [20][26][27] 其他重要信息 - 运营费用为3970万美元，环比下降21%，同比下降515% [21] - 销售和营销费用占收入的319%，环比下降800个基点，同比下降1270个基点，主要原因是转向非多层次营销模式 [21] - 公司与Tiger Finance和SG Capital Partners达成了2500万美元的三年期贷款协议，有效利率约为152%，取代了此前约28%利率的贷款 [23] - 递延合作伙伴成本从去年底的约2500万-2600万美元降至约350万美元 [62] 问答环节所有提问和回答 问题: 新商业模式下的客户群变化以及非捆绑式超级教练订阅的用户类型 [31] - 客户群与过去26年服务的类型相同，即太忙没时间去健身房、希望在家锻炼、每次锻炼时长在20-45分钟的人群 [32] - 非捆绑式超级教练订阅在吸引回只对特定教练有偏好的客户方面效果良好，并有相当比例的用户升级为完整订阅，同时也从更广泛的健康广告中获取新客户 [32][33] 问题: 新产品管线详情，特别是P90X产品的时间安排 [34] - 2026年将推出大量价格更易承受的新营养产品，包括P90X和Insanity系列补充剂以及扩展的Shakeology产品线 [37][38] - 新的P90X健身计划“Generation Next”将于2026年2月3日推出，目前市场反应热烈 [39][40] - 新产品投资已包含在现有经济模型和第四季度指导中，不会对利润表产生额外影响 [42][43][45] 问题: 营养业务环比下降幅度较小的原因及有效的促销活动 [50] - 营养业务环比下降较小是由于进行了更多价格测试、推出低价SKU和捆绑活动，在新的价格点上看到了良好需求 [51] - 随着MLM模式的取消，公司能够以更具竞争力的价格提供产品，未来营养业务的构成将因低价、广受欢迎的产品线而改变 [55][56] 问题: 零售推出的进展和可见度 [57] - 零售上架时间取决于零售商的计划ogram重置日期，预计在获得接受后约5-6个月上架，大部分收入将在2026年第二季度及之后实现 [58][59] - 直接面向消费者和亚马逊渠道的产品将在2026年1月推出后立即上市 [60] 问题: 销售和营销费用从第二季度到第三季度的变化以及未来展望 [61] - 销售和营销费用的环比下降主要与MLM相关的递延合作伙伴成本减少有关，而非削减消费者广告支出 [62][64] - 预计未来销售和营销费用率将维持在30%多左右，并存在季节性波动 [63] 问题: 销售团队重组是否已完成 [71] - 销售团队重组已基本完成，公司现已进入多渠道模式，并着眼于2026年开始的增长模式 [71][72] 问题: 零售分销和新产品对利润率的影响 [73] - 预计营养业务毛利率将因低价和更多促销活动而下降，长期目标维持在46%-52%，重点是通过增加销量和订阅用户来产生总利润 [74][76] 问题: P90X发布的预期营销支出和时间线 [77][78] - 新的P90X健身计划是第一季度项目，将包含在整体营销支出中，零售产品的营销支出将根据批发订单量按正常的广告销售比进行 [79]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入为5990万美元，环比下降6.3%，同比下降41.4% [18] - 第三季度实现净利润360万美元，这是公司自2021年上市以来首次实现季度净利润 [23] - 第三季度调整后EBITDA为950万美元，环比增长106.5%，同比下降5.9%，连续第八个季度为正 [23] - 第三季度自由现金流为900万美元，年初至今累计自由现金流为1310万美元 [4][24] - 截至第三季度末，现金余额为3390万美元，高于2500万美元的未偿还债务本金 [4][23] - 第三季度综合毛利率为74.6%，环比提升230个基点，同比提升730个基点 [19] - 第三季度运营费用为3970万美元，环比下降21%，同比下降51.5% [21] - 第三季度销售和营销费用占收入比例为31.9%，环比下降800个基点，同比下降1270个基点 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 数字业务收入为3640万美元，环比下降8.3%，同比下降32.2% [19] - 数字业务订阅用户数约为90万，环比下降4.3%，同比下降18.9% [19] - 数字业务毛利率为88.1%，环比提升40个基点，同比提升810个基点 [20] - 营养及其他业务收入为2350万美元，环比下降2.8%，同比下降50.4% [20] - 营养业务订阅用户数约为7万，环比基本持平，同比下降46.2% [20] - 营养及其他业务毛利率为53.7%，环比提升230个基点，同比下降490个基点 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略从依赖多层次营销模式转向全渠道模式，重点发展直接面向消费者渠道和即将开展的实体零售计划 [6] - 2026年将推出全面的零售计划，首次将Shakeology引入零售渠道，随后推出全新的P90X营养补充剂系列和Insanity品牌补充剂 [5] - 将推出全新的P90X健身计划，这是十多年来的首次，旨在创造数字内容与零售营养产品之间的强大交叉营销机会 [6] - 目标市场扩大到1.85亿超重但不定期锻炼的美国人，通过关注健康寿命和更短、更易执行的锻炼计划来扩大总目标市场 [6] - 计划在2026年3月过渡到Shopify Plus平台，利用其人工智能功能提升订单转化率和平均订单价值 [15] - 团队正在开发技术，目标在2026年第一季度成为ChatGPT上的首批健身应用之一，通过个性化推荐推动用户获取 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为财务重组已基本完成，比预期提前近12个月，公司已准备好从2026年初开始利用创新渠道 [84] - 公司已将现金收支平衡点从2022年的约9亿美元大幅降低至目前的1.8亿美元，降幅达80% [5][7] - 第四季度收入指引为5000万至5700万美元，净利润指引为亏损100万至盈利300万美元，调整后EBITDA指引为500万至900万美元 [26] - 长期毛利率目标为：数字业务87%-89%，营养及其他业务46%-52%，综合毛利率70%-75% [26][27] - 预计未来收入构成将近似为61%来自数字业务，39%来自营养业务 [26] 其他重要信息 - 公司于2024年5月与Tiger Finance和SG Capital Partners签订了新的2500万美元三年期贷款协议，有效利率约为15.2%，取代了之前约28%利率的贷款 [23] - 第三季度运营现金流为1020万美元，其中200万美元受益于薪酬支付的时间安排 [24] - 截至第三季度末，与遗留多层次营销模式相关的递延合伙人成本已从去年底的约2500万-2600万美元降至约350万美元 [62] 问答环节所有提问和回答 问题: 客户群变化和超级教练订阅用户类型 [31] - 客户群基本保持不变，仍是那些太忙没空去健身房、希望在家锻炼、每次锻炼时间在20-45分钟的人群 [32] - 超级教练订阅在吸引对特定教练有偏好的回流客户方面表现良好，并有相当比例的用户升级到完整订阅 [32] - 新客户获取主要来自更广泛的健康生活广告宣传，以及即将推出的Shaun T新计划 [33] 问题: 新产品管线细节和时间安排 [34] - 2026年将推出大量价格更亲民的新营养产品，包括P90X和Insanity系列补充剂，以及小份量低价的Shakeology产品线 [37][38] - 2025年第四季度和2026年第一季度将推出Tony Horton的Power of Four、Shaun T的Dig Deeper混合计划以及全新的P90X Generation Next [38][39] - 2025年是转型年，新产品投入较少，但到2026年底，平台内容将显著丰富 [40] 问题: 新产品投资对利润表的影响 [41] - 所有投资都在现有经济模型框架内，公司将保持运营杠杆优势，维持现有经济效益 [43][44] - 相关支出已计入第四季度指引中 [45] 问题: 营养业务环比表现和促销活动 [50] - 营养业务收入环比小幅下降，主要原因是公司进行了更多价格测试和捆绑促销活动，以测试新价格点的需求 [51] - 随着MLM模式的终止，公司能够提供价格更低、形式更灵活的产品 [51][55] 问题: 零售渠道进展和能见度 [57] - 零售上架遵循规划图重置周期，预计在接下来4-6周内获得反馈，产品有望在2026年第一季度末或第二季度上架 [58][59] - 零售收入主要将在第二季度及之后体现，而直接面向消费者和亚马逊渠道的产品发布将更即时 [60] 问题: 销售和营销费用环比下降原因及未来展望 [61] - 费用下降主要源于遗留MLM相关成本（如递延合伙人成本）的减少，而非削减面向消费者的广告预算 [62][64] - 预计未来销售和营销费用率将维持在百分之三十几的中段水平，并存在季节性波动 [63] 问题: 销售团队重组是否完成 [71] - 销售团队重组已基本完成，公司现已具备多渠道销售能力，并将在2026年进入增长模式 [71][72] 问题: 新产品和零售分销对利润率的影响 [73] - 预计营养业务毛利率将从第三季度的53%回落至长期目标区间46%-52%，以换取销量和订阅用户数的增长 [74] - 零售业务在2026年初期对收入贡献不大，利润率将根据批发量按正常的广告销售比进行调整 [79] 问题: P90X发布的营销投入和时间线 [78] - 新的P90X锻炼计划是第一季度项目，其高知名度将吸引用户，相关营销支出将包含在整体预算中 [79] - 零售产品的营销投入将根据获得的批发订单规模按比例进行 [79]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入为5990万美元 环比下降63% 同比下降414% [19] - 第三季度实现净利润360万美元 这是公司自2021年上市以来首次实现季度净利润 去年同期为净亏损1200万美元 [25] - 第三季度调整后EBITDA为950万美元 环比增长107% 去年同期为1010万美元 [25] - 公司已连续八个季度实现调整后EBITDA为正 [4][25] - 截至第三季度末 现金余额为3390万美元 较上一季度的2560万美元有所增加 [26] - 今年前九个月自由现金流为1310万美元 其中第三季度贡献了900万美元 [4] - 公司现金余额3390万美元 超过其2500万美元的未偿还债务本金 [4] 各条业务线数据和关键指标变化 - 数字业务收入为3640万美元 环比下降83% 同比下降322% [20] - 数字订阅用户数约为90万 环比下降43% 同比下降189% [21] - 营养及其他业务收入为2350万美元 环比下降28% 同比下降504% [22] - 营养订阅用户数约为7万 环比基本持平 同比下降462% [22] - 数字业务毛利率为881% 环比上升40个基点 同比上升810个基点 [22] - 营养及其他业务毛利率为537% 环比上升230个基点 同比下降490个基点 [22] - 长期数字毛利率目标为87%-89% 营养毛利率目标为46%-52% [28][29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正从多层次营销模式转向全渠道模式 重点发展直接面向消费者渠道和即将开展的实体零售计划 [6][7] - 2026年将推出全面的零售计划 首次将Shakeology引入零售渠道 随后推出全新的P90X营养补充剂系列和Insanity品牌补充剂 [5] - 将推出全新的P90X健身计划 这是十多年来的首次更新 将创造数字内容与零售营养产品之间的强大交叉营销机会 [6] - 公司目标是通过关注健康寿命和开发更短、更易执行的锻炼计划来扩大总目标市场 覆盖目前不进行定期健身的185亿超重美国人 [6][16] - 计划于2026年3月过渡到Shopify Plus平台 利用其人工智能功能提高订单转化率和平均订单价值 [17] - 团队正在快速开发技术 目标在2026年第一季度成为ChatGPT上首批健身应用之一 通过个性化健身推荐推动用户获取 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司已将现金收支平衡点从2022年的约9亿美元大幅降低至目前的18亿美元 降幅达7.2亿美元 [5][8] - 经营环境显示出需求改善的迹象 长寿和健康寿命已成为主流话题 [10] - 公司已构建了一个强大而灵活的经营模式 未来的收入增长将推动显著的经营杠杆和EBITDA增长 [8] - 2026年将标志着公司从财务重组过渡到利用创新管道和新收入机会的阶段 [5] - 公司对转型进展、转型速度以及现代化的未来感到非常满意 [9][10] 其他重要信息 - 第三季度综合毛利率为746% 环比上升230个基点 同比上升730个基点 处于长期目标70%-75%的高端 [20] - 第三季度运营费用为3970万美元 环比下降21% 同比下降515% [23] - 销售和营销费用占收入的319% 环比下降800个基点 同比下降1270个基点 [23] - 2023年6月开始为期两年的扭亏为盈努力 通过彻底的公司重构和运营方式改革 将现金收支平衡点降低了80% [8] - 2024年5月与Tiger Finance和SG Capital Partners签订了2500万美元的三年期贷款协议 有效利率约为152% 较之前约28%的利率大幅降低 [25] 问答环节所有提问和回答 问题: 新商业模式下的客户群变化以及非捆绑式超级教练订阅的用户类型 [33] - 客户群与过去26年服务的类型相同 都是太忙没时间去健身房、希望在家锻炼、每次锻炼时间在20-45分钟的人群 [34] - Autumn Calabrese和Shaun T系列在赢回对特定教练有亲和力的客户方面做得很好 但有相当比例的用户升级到了完整订阅 [34] - 新客户获取主要来自更广泛的健康改善广告 以及通过Shaun T的Dig Deeper计划吸引新客户 [35] 问题: 新产品管线的推出时间和新P90X产品的细节 [37] - 2026年将推出大量新的营养产品 价格更具竞争力 形式为7-14份装 而非以往的月装 [40] - 2025年底前将推出Tony Horton的Power of Four项目、Chasing the West自行车项目、Shaun T的Dig Deeper项目 并在12月底推出一款受跑步爱好者启发的新产品 [41][42] - P90X Generation Next将于2026年2月3日推出 teaser反响热烈 [42] - 2025年是转型年 新产品不多 但到2026年底 平台内容将大幅增加 [43] 问题: 新产品投资是否会影响利润表或运营支出 [44] - 所有投资都在公司既定的经济模式内运行 将保持业务的经营杠杆优势 [45] - 支出已计入第四季度指引 公司对支出持谨慎而兴奋的态度 [47] 问题: 营养业务环比下降幅度较小的原因及促销活动的细节 [52] - 从MLM模式转型后 公司正在进行更多价格测试 推出低价SKU和捆绑活动 在新价格点上看到了良好需求 [53] - 能够以更低价格维持用户数量 这符合向全渠道模式的转型 [53] - 未来推出的P90X品牌产品价格将在15-39美元之间 还有更小规格、低价的Shakeology 这些都是公司从未提供过的价格点 [57] - 摆脱MLM成本束缚后 营养业务的构成将发生显著变化 [58] 问题: 零售推出的进展和能见度 [59] - 零售上架取决于零售商的计划ogram重置日期 通常从接受到实际上架需要5-6个月 [60] - 经纪合作伙伴正在协调销售会议 预计未来4-6周内会有进展 大部分收入将在2026年第二季度及之后体现 [61] - 直接面向消费者和亚马逊渠道的产品将在2026年1月推出后立即上市 [62] 问题: 销售和营销费用的环比变化及未来展望 [63] - 环比下降主要源于MLM相关递延合作伙伴成本的减少 该成本已从去年底的约2500-2600万美元降至目前的350万美元 [64] - 未来销售和营销费用率预计在30%左右 会有季节性波动 [64] - 费用下降并非削减消费者广告支出 而是剥离了与MLM相关的遗留营销成本 [66] 问题: 销售团队重组是否已完成 [73] - 重组已基本完成 公司现在拥有多渠道业务 包括绩效营销、亚马逊、少量联盟和CRM 并准备在明年进军零售 [73] - 财务重组大部分已完成 现在开始进入2026年的增长模式 [74] 问题: 零售分销和新产品推出对利润率的影响 [75] - 第三季度营养利润率为53% 随着低价和促销活动增加 预计稳态利润率在46%-52%之间 [76] - 零售在2026年不是主要收入驱动 利润率将根据零售经验调整 重点是通过增加用户数量来产生美元收益 [77] - 利润率变化也反映了公司更注重销售一次性购买产品而非仅订阅 但一次性购买用户最终可能转化为订阅用户 [79] 问题: P90X零售推出的营销支出和时间线 [80] - 新的P90X锻炼计划是第一季度项目 由于其高知名度 将纳入整体营销支出 [82] - 零售产品的营销支出将根据批发订单量和收入情况 按正常的广告销售比进行 具体数字尚未确定 [82]

**公司概况** - **公司名称**：The Beachbody Company（现更名为BODY，全称Beachbody On Demand Interactive）[1][2] - **核心业务**： - **健身内容库**：拥有135个健身项目，超9,000小时视频，包括知名品牌如P90X、Insanity、21 Day Fix等，累计制作成本近5亿美元[3][15] - **营养业务**：主打产品Shakeology（超级食品蛋白粉），累计销售额40亿美元，售出10亿份，此前仅通过直销渠道销售[4][12] - **转型背景**：2023年6月启动三年重组计划，前两年聚焦财务重构，第三年（2026年）转向收入增长与新产品推出[6][7][14] --- **财务与运营亮点** 1. **成本优化**： - 现金盈亏平衡点从9亿美元降至2亿美元以下，降幅超7亿美元[7][8] - 毛利率提升超1,000个基点[8] - 营销费用占比从51.1%降至39.5%，目标进一步降至35%以下[18] 2. **盈利改善**： - 连续7个季度调整后EBITDA为正，累计3,950万美元[8][10] - 2025年上半年首次实现自由现金流410万美元，全年有望持续为正[8][58] 3. **债务与资本结构**： - 债务从5,000万美元降至2,000万美元以下，融资成本从28%降至15%[9][54] - 现金储备超过债务，拥有3.8亿美元联邦NOL（净经营亏损）和4亿美元州NOL[55][56] --- **2026年战略计划** 1. **零售渠道扩张**： - 推出P90X、Shakeology、Insanity品牌的营养补充剂和能量饮料，进入食品店、药店、大型零售商（如沃尔玛、Costco）[12][39][42] - 采用“虚拟CPG”模式，外包生产与物流，保留产品研发和营销[37][40] 2. **产品创新与交叉营销**： - 新P90X健身计划（2026年Q1）与营养补充剂同步推出，通过QR码赠送1个月免费健身课程（价值35美元）[13] - 利用800万CRM用户数据重新激活老用户[14][47] 3. **市场定位扩展**： - 从健身爱好者（3,500万美国用户）转向更广泛的健康需求人群（2.3亿成年人），强调非药物健康解决方案[31][34][35] --- **团队与行业优势** - **管理层**： - **Mark**（CEO）：资深上市公司高管，擅长企业重组，曾成功运营NetZero等公司[23][24] - **Carl**（联合创始人）：家庭健身行业先驱，拥有27年行业经验[5][26] - **Brad**（CFO）：20年公司经验，曾主导收入从8,500万美元增长至超10亿美元[6][51] - **竞争壁垒**： - 全球最大健身内容库（价值5亿美元），品牌认知度高[3][15] - 轻资产模式与多渠道销售（直销、亚马逊、零售、会员制）[44][45] --- **投资价值主张** - **估值错配**：当前市值4,000万美元，远低于内容库价值及现金流改善潜力[15][64] - **增长催化剂**：2026年零售扩张、新产品线、潜在行业整合机会[56][57] - **风险提示**：需验证零售渠道执行效果及用户转化率[42][47] --- **其他关键信息** - **交易所变更**：从纽交所转至纳斯达克，以吸引科技与成长型投资者[50][51] - **行业趋势**：与可穿戴设备公司合作，提供生物数据与健身内容结合方案[29][30] **注**：所有数据与计划基于2025年8月电话会议披露内容，实际进展需跟踪后续财报与公告。

核心财务表现 - 第二季度GAAP收入为6390万美元 超出分析师预期630万美元或109% [1] - 每股GAAP亏损085美元 较去年同期的159美元有所改善 但净每股亏损590美元远低于分析师预期 [1] - 收入同比大幅下降420% 从去年同期的11020万美元降至6390万美元 [2] - 调整后EBITDA为460万美元 同比下降61% 但连续第七个季度保持正值 [2][7] 订阅业务表现 - 数字订阅量降至94万 同比下降183% [2][6] - 营养订阅量骤降至7万 同比暴跌521% [2][6] - 数字订阅保留率高达967% 表明现有用户粘性较强 [6] - 总流媒体活动量下降204%至1800万次 DAU/MAU比率降至314% [6] 业务模式转型 - 公司从多层次营销转向单层级联盟营销和电商优先零售模式 [4] - 数字收入(GAAP)为3970万美元 同比下降325% [5] - 营养及其他产品收入(GAAP)为2420万美元 同比下降518% [5] - 推出更易用的联盟平台 旨在扩大基层销售和用户参与度 [12] 盈利能力指标 - 毛利率提升至72% 同比上升3个百分点 [7] - 营养业务长期毛利率预计维持在47%-50%区间 低于近期53%以上的混合水平 [7] - 联网健身硬件业务仅贡献10万美元收入 公司将不再开发新硬件设备 [11] 产品战略调整 - 核心数字内容包含P90X和新推出的25分钟速度训练课程 [9] - 营养产品转向一次性购买策略 计划通过零售渠道扩大Shakeology和P90X品牌产品线 [10] - Belle Vitale激素健康计划等新产品正尝试将一次性买家转化为订阅用户 [10] 未来展望 - 第三季度收入指引为5100万至5800万美元 调整后EBITDA预计200万至600万美元 [13] - 管理层目标在2025年首次实现正自由现金流 为2020年以来首次 [14] - 关键观察点包括数字订阅下降速度 新零售策略成效以及现金流改善情况 [14]

行业趋势 - 健康与健身行业正在快速发展，人们对健康生活的需求不断增长，健身房、补充剂和整体健康服务需求旺盛 [2] - 技术在该行业转型中发挥重要作用，可穿戴设备和数字平台使追踪进度和保持动力变得更加容易 [2] - 肥胖、慢性病和心理健康问题促使更多人选择以健身为中心的生活方式 [2] - 科技巨头如苹果和亚马逊通过Apple Watch、Fitness+服务和One Medical等收购进入健康领域，改变健康管理方式 [3] - 全球健康与 wellness 市场预计到2034年将达到11万亿美元，2025年至2034年的复合年增长率为5.4% [4] - 预防健康问题、企业 wellness 计划和政府倡议推动行业增长，专业服务如精品健身工作室和高端 wellness 俱乐部兴起 [4] - 消费者对健康的整体看法正在形成，将健身、营养和心理健康联系在一起，为品牌创造多样化收入来源 [4] 公司分析 Sprouts Farmers Market (SFM) - 专注于提供新鲜、天然和有机产品，包括新鲜农产品、草饲肉类、乳制品替代品、维生素和补充剂 [7] - 提供特殊需求产品，如无麸质、纯素、有机和植物基选项 [7] - 自有品牌Sprouts Brand占销售额的24%，以高质量和清洁成分吸引健康意识消费者 [8] - 已扩展至24个州的440家门店，计划在中西部和东北部开设新店 [8] - 建立自有新鲜农产品、肉类和海鲜分销网络，提高供应链效率 [8] - 在线销售额占总销售额的15%，与Instacart、DoorDash和Uber Eats等配送服务合作 [9] - 2024年有机产品占总销售额的30%，植物基产品销售额增长27% [9] - 通过Sprouts Healthy Communities Foundation自2015年以来捐赠超过3500万美元 [9] The Beachbody Company (BODI) - 提供综合性健康解决方案，包括数字健身计划、营养产品和心态指导 [11] - BODi平台提供140个流媒体健身计划和近10,900个独特视频，包括P90X、Insanity等知名项目 [11] - 营养产品包括Shakeology、Beachbody Performance补充剂和BEACHBAR，支持健康减重和消化 [11] - 2024年从多级营销(MLM)模式转向单级联盟模式，降低运营成本 [11] - 计划在2025年底将Shakeology产品引入实体零售店，2026年推出P90X和Insanity品牌营养产品 [12] - 探索女性激素健康产品如Belle Vitale，以及针对GLP-1减肥药物使用者的健身解决方案 [12] Hims & Hers Health (HIMS) - 提供全面的数字健康和 wellness 平台，涵盖头发健康、皮肤科、心理健康、性健康、睡眠障碍和体重管理 [13] - 通过在线咨询连接持牌医疗保健提供者，提供处方或非处方治疗 [13] - 推出减肥计划，包括定制复合药物和知名品牌如semaglutide、liraglutide和Wegovy [14] - 收购家庭实验室测试提供商和肽制造设施，增强预防护理和激素健康服务能力 [14] - 计划2025年推出低睾酮和更年期支持服务 [14] - 订阅模式拥有近240万用户，专注于日常个性化治疗而非一次性解决方案 [15] - 计划整合可穿戴设备数据、生物标志物测试和AI健康指导，成为长期 wellness 合作伙伴 [15]

融资交易 - Tiger Finance向The Beachbody Company提供3500万美元融资，用于支持其业务模式转型[1] - 融资方案包括2500万美元定期贷款和1000万美元未承诺的弹性贷款额度[2] - 该三年期贷款使公司偿还了1730万美元未偿债务，同时增加约500万美元资本金[2] 合作方评价 - Tiger Finance管理层认为此次战略合作将提升Beachbody的盈利能力和长期增长潜力[3] - Beachbody CEO表示融资提供了执行新分销渠道战略所需的流动性[3] 公司背景 - Tiger Finance是Tiger Capital Group旗下部门，专注于资产抵押贷款，提供多种留置权融资方案[4] - 贷款抵押品涵盖营运资金、机械设备、不动产及知识产权等资产类别[4] 被投企业概况 - Beachbody创立于1999年，拥有25年家庭健身和营养计划开发经验，旗下知名品牌包括P90X和Insanity[5] - 公司累计服务超过3000万客户，主打产品包括超级食品营养补充剂Shakeology[5]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度公司营收7240万美元，超出6000 - 7000万美元的指引上限，较上一季度下降16.2%，同比下降39.7% [24] - 调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为370万美元，远超亏损200万 - 盈利200万美元的指引范围，连续六个季度实现正调整后EBITDA [24] - 综合第一季度毛利率为71.2%，较上一季度增加70个基点，较去年同期增加350个基点，超过65% - 70%的长期目标 [25] - 第一季度净亏损570万美元，相比去年同期的1420万美元净亏损有所改善，去年同期包含160万美元的重组费用 [31] - 现金余额为1810万美元，上一季度为2020万美元，本季度运营产生的现金为230万美元 [32] - 预计第二季度营收在5100 - 6100万美元之间，净亏损在300 - 700万美元之间，调整后EBITDA在盈亏平衡至400万美元之间 [33] - 自2023年6月以来，公司已将债务削减超50%至1800万美元，现金盈亏平衡点从2022年的超9亿美元降至2023年的4.4亿美元，目前略低于2.25亿美元 [5][6][7] 各条业务线数据和关键指标变化 数字业务 - 数字收入从上一季度的4290万美元下降14.8%，同比下降30.2% [26] - 数字订阅用户数量较上一季度下降5.1%至102万，同比下降16.6% [26] - 本季度数字毛利率为85.5%，较上一季度下降40个基点，较去年同期提高640个基点，符合85%的指引 [27] 营养业务 - 营养收入从上一季度的2870万美元下降17.7%，同比下降48.4% [26] - 营养订阅用户数量较上一季度下降13.1%至8万，同比下降47.7% [26] - 营养及其他业务毛利率为53.1%，较上一季度增加80个基点，较去年同期下降680个基点 [27] - 公司将营养业务的长期毛利率调整至47% - 50% [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 女性激素健康市场预计到2031年2月接近100亿美元，公司推出的Velvetau健身和营养计划受网络模式转型影响，但客户反馈结果好于预期 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司已淘汰多层次营销（MLM）业务模式，转向多渠道模式，更注重直接面向消费者和零售分销渠道，并采用独立卖家的联盟模式 [8] - 实施“削减与增长”战略，2025年因MLM模式拆解营收会暂时下降，之后直销业务有望增长 [8] - 计划在2025年第四季度末推出Shakeology营养产品的零售业务，2026年上半年推出P90X营养产品线，2026 - 2027年推出Insanity营养产品线，并同步推出新的数字健身计划 [9][10] - 6月将推出简化的联盟平台，引入“推荐好友”计划，以激励分享和参与 [15] - 开发针对服用减肥药物人群的GLP - one健身公式和适合初学者的Walk Week计划，6月将推出25 Minute Speed Train计划 [17][18] - 优先考虑盈利性客户获取，通过集中广告支出、优化创意定位等方式提高绩效营销效果 [19][20] - 推出结合数字平台订阅和Shakeology订阅的总解决方案套餐，以吸引更多客户 [20] - 扩大全渠道平台，如亚马逊Subscribe and Save表现超预期，公司在body.com上重新配置了类似的订阅服务；产品于2月开始在walmart.com上销售，需求前景良好 [21][22] - 与Doctor. B和TruMed合作提供健康储蓄账户（HSA）和灵活支出账户（FSA）支付选项，与Hello Alpha合作推广Bell Vitao激素健康计划 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司已完成向新联盟模式的过渡，去除了MLM模式的负面影响，提高了盈利能力，保留了热情的订阅者 [14][15] - 尽管新业务模式初期数字健身订阅和营养订阅有所下降，但向全渠道模式的转变将为未来带来更多灵活性和营收增长机会 [24][25] - 随着新的零售计划和联盟平台的推出，以及新产品的上线，公司有望在2025年底至2026年进入增长阶段 [12][10] 其他重要信息 - 公司与Tiger Finance达成2500万美元的三年期贷款协议，用于偿还Blue Torch Capital的1730万美元未偿债务，还款后资产负债表上约增加500万美元额外资本 [7] - 新贷款的利率为有担保隔夜融资利率（SOFR）加9%，目前约为13.3%，低于旧贷款的综合成本，且有一年的本金还款宽限期 [58][60] 问答环节所有提问和回答 问题1: 旧模式卖家向新直接联盟模式的过渡和留存情况 - 公司对部分表现出色的联盟商表现满意，但整体平台比预期更具机构性 6月中旬将过渡到用户友好型模式，让更多订阅者成为联盟商，目前联盟计划有成效，但未达预期，期待未来几个季度实现增长 [37][38] 问题2: 未来销售和营销的规划，以及如何平衡业务模式转变节省的资金用于营销和品牌建设 - 新业务模式下销售和营销占营收的百分比已改变，旧网络模式下合作伙伴的费用较高 随着新模式取得进展，公司将继续用产生的现金再投资于销售和营销，关注客户终身价值（LTV）与客户获取成本（CAC）的关系，以实现毛利润最大化 [39][40] 问题3: 新联盟平台的变化、简化方式及吸引更多联盟商的计划 - 公司将与Social Ladder合作，该平台专注于“夫妻店”式联盟商，为订阅者提供免费的集中社区，联盟计划与社区整合在body.com生态系统内，去除了传统联盟模式中的繁琐业务环节 该平台将于6月中旬推出，用户测试显示当前联盟商对其可用性感到兴奋 [47][48][50] 问题4: 营养业务的定价策略，以及零售推出后对定价的考虑 - 公司现在更注重一次性营养产品销售，这会降低整体毛利率，但能吸引更多新客户并有可能转化为订阅者 进入零售渠道后，批发和零售的毛利率与直销不同，但能接触更多客户，公司更关注毛利润的产生 [53][54][56] 问题5: 新信贷安排的条款（如利率、契约），以及对2025年第四季度末或2026年增长的具体预期 - 新贷款的利率为SOFR加9%，目前约为13.3%，低于旧贷款的综合成本，有一年的本金还款宽限期，贷款期限为三年 公司预计零售计划和新联盟计划实施后，联盟商生产力提高，新计划推出将推动业务增长 [57][58][60] 问题6: 营养业务中客户从订阅向一次性购买的迁移情况，以及针对此转变的留存策略 - 从MLM模式过渡会对营养订阅用户规模造成干扰，公司通过推出类似亚马逊的订阅服务重建营养订阅文件，同时通过绩效营销产生一次性订单，客户关系管理（CRM）团队会努力将一次性客户转化为订阅者 目前处于早期阶段，需时间了解客户行为 [67][68][70] 问题7: 互联健身业务收入同比下降74%，且交付1500辆自行车，该业务是否会逐步淘汰，是否有探索合作或白标合作 - 公司将继续支持已售自行车的客户，但不再生产和销售新自行车 公司可凭借优质的自行车内容与其他硬件销售商合作，为其提供内容服务 [72][73][74]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度公司营收7240万美元，超出6000 - 7000万美元的指引上限，较上一季度下降16.2%，同比下降39.7% [25] - 调整后息税折旧摊销前利润（Adjusted EBITDA）为370万美元，显著超出亏损200万 - 盈利200万美元的指引范围，实现连续六个季度正调整后EBITDA [25] - 综合第一季度毛利率为71.2%，较上一季度增加70个基点，较去年同期增加350个基点，超过65% - 70%的长期目标上限 [26] - 第一季度净亏损570万美元，较去年同期的1420万美元净亏损有所改善，同比减少850万美元 [31] - 现金余额为1810万美元，上一季度为2020万美元，本季度运营产生的现金为230万美元 [32] - 预计第二季度营收在5100 - 6100万美元之间，净亏损在300 - 700万美元之间，调整后EBITDA在盈亏平衡至400万美元之间 [33] - 自2023年6月以来，公司债务削减超50%至1800万美元，现金盈亏平衡点从2022年的超9亿美元降至2023年的4.4亿美元，目前略低于2.25亿美元 [6] 各条业务线数据和关键指标变化 数字业务 - 数字收入从上一季度的4290万美元降至本季度，下降14.8%，同比下降30.2% [27] - 数字订阅用户数量较上一季度下降5.1%至102万，同比下降16.6% [27] - 本季度数字毛利率为85.5%，较上一季度下降40个基点，较去年同期提高640个基点，符合85%的指引 [28] 营养业务 - 营养收入从上一季度的2870万美元降至本季度，下降17.7%，同比下降48.4% [27] - 营养订阅用户数量较上一季度下降13.1%至8万，同比下降47.7% [27] - 营养及其他业务毛利率为53.1%，较上一季度增加80个基点，较去年同期下降680个基点 [28] - 公司调整营养业务的长期毛利率目标至47% - 50% [29] 连接健身业务 - 连接健身收入同比下降约74%，但交付了1500辆自行车 [67] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司预计未来收入中数字业务占比约63%，营养业务占比约37% [34] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司已淘汰多层次营销（MLM）业务模式，转向多渠道模式，更注重直接面向消费者和零售分销渠道，并采用独立卖家的联盟模式 [8] - 实施“削减与增长”战略，2025年因拆除MLM模式营收会暂时下降，之后直销业务有望增长 [8] - 计划在2025年第四季度末推出Shakeology营养产品的零售业务，2026年上半年推出P90X营养产品线，2026 - 2027年推出Insanity营养产品线，并同步推出新的数字健身计划 [9] [10] - 6月将为联盟伙伴推出简化平台，包括中央支持社区、更便捷的注册流程和改进的在线转化工具，还将推出推荐好友计划 [15] - 继续优化广告支出，集中在最有效渠道，制作针对目标受众需求的创意广告，以提高营销绩效 [20] - 推出总解决方案套餐，将数字平台订阅与Shakeology订阅相结合，同时推出Shakeology小包装尺寸，以吸引更多客户 [20] - 持续拓展全渠道平台，如亚马逊订阅和保存服务超出预期，公司在body.com上重新配置了类似优惠；产品于2月开始在walmart.com上销售，需求前景良好 [22] [23] - 扩大在健康储蓄账户（HSA）和弹性支出账户（FSA）支付选项方面的合作伙伴关系，与Hello Alpha合作推广Bell Vitao激素健康计划 [23] [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司已连续六个季度实现正调整后EBITDA，成本基础设施大幅降低，有望在2025年底至2026年进入业务增长阶段 [12] - 新业务模式转型初期，各业务线收入有所下降，但长期来看，向全渠道模式的转变将提供更多灵活性和营收增长机会 [25] [33] - 女性激素健康市场新兴，Velvetau健身和营养计划受网络模式转型影响，但客户反馈结果好于预期 [16] - 营销方面已取得初步成果，如社交广告点击率提高、着陆页转化率增加等，随着新创意和新产品推出，营销绩效有望继续改善 [19] [20] 其他重要信息 - 公司与Tiger Finance达成2500万美元的三年期贷款协议，用于提前偿还Blue Torch Capital的1730万美元未偿债务，还款后资产负债表上约增加500万美元额外资本 [7] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：旧模式卖家向新直接联盟模式过渡的留存情况及表现是否符合预期？ - 公司对部分表现出色的联盟伙伴感到满意，但整体平台比预期更具机构性。6月中旬将过渡到用户友好型模式，让更多订阅者成为联盟伙伴，目前联盟计划有一定成效，但未达预期，期待未来几个季度实现增长 [38] [39] 问题2：未来销售和营销方面的规划，以及如何平衡业务模式转变节省的资金用于营销和品牌建设活动？ - 新业务模式下，销售和营销占营收的比例发生变化，旧网络模式下支付给合作伙伴的费用较高。随着新模式取得进展，公司将继续用产生的现金重新投资于销售和营销，关注毛利润美元，注重客户终身价值（LTV）与客户获取成本（CAC）的关系 [40] [41] 问题3：新联盟平台的具体变化、简化方式及吸引更多联盟伙伴的计划？ - 公司将与Social Ladder合作，该平台为所有订阅者提供免费的集中社区，联盟计划与社区整合，所有工具、参考资料、链接和促销代码都在body.com生态系统内，操作更简单。该平台将于6月中旬推出，已进行用户测试，现有联盟伙伴对其可用性感到兴奋 [45] [48] 问题4：营养业务的定价策略，以及零售业务推出时的定价考虑？ - 公司目前更注重一次性营养产品购买，这会降低整体毛利率，因为过去MLM模式下主要销售订阅产品。进入零售市场后，批发和零售利润率与直销不同，但能接触更多客户。公司关注毛利润的产生，而非单纯追求利润率 [50] [51] 问题5：新信贷安排的条款（如利率、契约等），以及预计2025年底或2026年增长的具体含义？ - 新贷款的利率为SOFR加9%，目前约为13.3%，旧贷款的利率（包括实物支付利息）为14.68%，加上摊销成本，旧贷款的名义利率为27.8%，新贷款总成本约为15.33%。新贷款有一年的本金偿还宽限期，期限为三年。公司预计零售计划和新联盟计划实施后，随着联盟伙伴生产力提高和新计划推出，业务将实现增长 [54] [57] 问题6：营养业务中客户从订阅向一次性购买的迁移情况，以及针对这种转变的留存策略？ - MLM模式向以客户为中心模式的转变导致营养订阅用户数量下降，但公司通过推出类似亚马逊的订阅和保存计划重建营养订阅用户档案。公司在第一季度中期启动营养营销计划，目前处于早期阶段，需要几个月甚至一个季度来了解客户行为。零售业务推出后，主要是一次性销售，公司将从全新视角看待这一市场 [62] [66] 问题7：连接健身业务是否会逐步淘汰，是否会探索白标合作？ - 公司已售罄自行车库存，未来不再生产和销售新的自行车设备，但会为已售自行车提供支持。公司有机会与其他硬件销售渠道合作，为其提供自行车内容，作为整体业务模式的一部分 [67] [68]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收8640万美元，处于7700 - 8700万美元指引区间高端，较上一季度下降15%，同比下降27% [31] - 第四季度调整后EBITDA为870万美元，大幅超出200 - 600万美元指引区间，连续五个季度为正；全年调整后EBITDA为2830万美元，较上一年亏损870万美元改善3700万美元 [10][31] - 第四季度综合毛利率为70.5%，较上一季度提高320个基点，同比提高830个基点，达到2020年以来最高季度水平，处于65% - 70%的长期目标高端 [32] - 2024年经营活动产生的现金流为260万美元，较2023年使用现金2250万美元改善2510万美元 [11] - 第四季度净亏损3460万美元，上一季度净亏损1200万美元；剔除2000万美元商誉减值费用后，净亏损为1460万美元，较去年同期改善6500万美元 [36] - 预计第一季度营收在6000 - 7000万美元之间，净亏损在700 - 1100万美元之间，调整后EBITDA在 - 200 - 200万美元之间 [39][40] - 预计未来收入约60%来自数字业务，40%来自营养业务；数字健身毛利率目标约为85%，营养业务毛利率目标约为50% [40][41] 各条业务线数据和关键指标变化 数字业务 - 数字收入从上一季度的5370万美元降至5040万美元，下降6.2%，同比下降21.4% [32] - 数字订阅用户数量较上一季度下降3.4%至107万，同比下降19.1% [33] - 数字业务毛利率为85.9%，较上一季度提高540个基点，同比提高1280个基点，超过此前80%的长期目标 [34] 营养业务 - 营养收入从上一季度的4740万美元降至3480万美元，下降26.6%，同比下降32.8% [33] - 营养订阅用户数量较上一季度下降29.2%至9.1万，同比下降44.1% [33] - 营养及其他业务毛利率为52.3%，较上一季度下降630个基点，同比下降90个基点 [34] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2024年11月1日起，公司淘汰多层次营销平台，转向单级联盟模式，采用全渠道战略，重点发展直接面向消费者的营销 [5][6] - 联盟模式将补充全渠道战略，增强收入流，为联盟伙伴提供基于绩效的薪酬结构 [8] - 公司在营养领域开发新产品，计划未来十二个月推出T90X和Insanity品牌的新产品 [9] - 公司加大直接响应营销投入，亚马逊业务持续增长，2月在walmart.com上线 [8][23][24] - 公司重视战略合作伙伴关系，与Doctor B、TruMed合作提供HSA和FSA支付选项，与Hello Alpha合作开展远程医疗服务 [28][29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年是公司的转型年，新业务模式实施初期会有短期混乱，但长期来看将使公司更具竞争力 [12] - 市场对公司的健身和营养方案需求巨大，尤其是在GLP - 1减肥药物时代 [16][17] - 公司正从降低运营成本和整合营销的基础上，构建更强大、更盈利的业务，未来将实现盈利性增长 [29][30] 其他重要信息 - 公司女性激素健康计划Belvatale于12月推出，首波用户完成计划后，成功案例将用于2025年的营销 [21] - 公司推出Walk Week with Lacy Green和GLP one fitness formula两个新项目，以扩大受众群体 [23] - 公司保留了比预期更多的传统营养订阅用户，且有老客户重新订阅 [26][27] 问答环节所有提问和回答 问题1: 向新业务模式过渡时联盟伙伴的反应，是否多数愿意继续合作，是否有新联盟伙伴加入 - 过渡情况与预期相符，使用产品且对产品充满热情的人加入了新平台；目前新联盟伙伴加入速度未达预期，但已开始引入外部联盟伙伴，并计划在春末夏初开展吸引更多联盟伙伴的计划 [44][45] 问题2: 如何看待本季度的损益表结构，未来毛利率和运营费用是否会变化 - 预计收入约60%来自数字业务，40%来自营养业务；数字业务毛利率目标约85%，营养业务约50%；第一季度指引反映了当前对业务的看法，随着业务发展会持续关注运营费用 [40][41][48] 问题3: 第一季度收入环比下降的原因，联盟模式转变的影响占比及其他因素 - 部分活跃卖家未选择成为联盟伙伴而离开公司网络，导致业务量变化；直接响应业务和亚马逊业务表现强劲，未来零售业务将成为新的业务组成部分 [58][59] 问题4: 第一季度EBITDA指引中的运营费用是否已完全反映成本降低，2025年后续是否还有降低空间 - 第一季度指引反映了当前对业务的看法，随着业务模式推进，会持续关注各运营费用项目以获取适当杠杆 [63] 问题5: 营养业务的进展和潜力，能否量化其表现 - Shakeology产品累计营收达30 - 40亿美元，销量超10亿份，未来可通过零售和营销渠道挖掘潜力；P90X和SANITY等新营养产品预计在2025年底至2026年推出，将带来零售收入机会 [65][66] 问题6: 长期收入流的构成，是否会从订阅转向一次性购买，全渠道模式下营养产品占比情况 - 公司仍重视订阅业务，但未来会有更多一次性购买；零售业务发展后，一次性购买占比将增加；长期来看，零售业务将在总收入中占比更大 [74][75] 问题7: 沃尔玛渠道的发展前景 - 沃尔玛渠道上线约一个月，早期表现与亚马逊类似，具体进展将在第一季度财报电话会议中披露 [76] 问题8: 如何避免直接面向消费者渠道和联盟网络渠道的潜在竞争 - 两者互补，直接营销成功会促进联盟营销，公司预计新业务模式下订阅用户将从新计划的推广中受益 [78]