文章核心观点 - 文章以春节假期为契机，分享个人在假期中可以养成的良好习惯，主要围绕锻炼身体、观看影视剧和阅读书籍三个方面展开，旨在倡导一种健康、充实的生活方式，并将这些习惯的养成与长期投资中的“定投”、“复利”等理念进行类比 [3][4][5][12] 锻炼身体 - 锻炼与投资一样能产生复利效应，关键在于长期坚持，初期降低门槛至关重要，例如在家锻炼 [6][7] - 推荐在家锻炼的几种方式：使用任天堂Switch+健身环大冒险游戏套装，价格约两三千元，适合全家使用；或跟随P90、P90X、slim in 6、莱美搏击操等健身视频训练，可在B站搜索全套视频；最简单的方法是每天坚持走10000步或选择喜欢的运动 [8][9][10] - 锻炼的积极效果需要时间积累，坚持2-3个月后身体和精神状态会有明显改善，这与定投初期遇到浮亏但坚持到止盈获得收益后的体验相似 [12] - 锻炼的主要目的是提高身体素质、生活质量和做事效率，需配合定期体检，如同基金需定期查看报告 [13][14] 观看影视剧与游戏 - 假期可观看影视剧放松，推荐了几部电视剧：《怪奇物语》1-5季、《匹兹堡医护前线》、《同乐者》、《人生切割术》第1、2季 [15][16][17][18][21][25] - 假期游戏偏好轻松、可放空无脑刷的类型，推荐《哈迪斯1、2》、《塞尔达传说·荒野之息&王国之泪》、《暗黑破坏神2》重置版 [28][29][30] - 为提高看剧效率，可采用倍速播放或观看影视剧剪辑，后者类似于“检视阅读”，可快速判断内容价值，节省时间 [32][33][34] 阅读书籍 - 阅读是性价比最高的获取知识渠道，面对新书会先快速翻阅评估，决定是否深入阅读，将书籍分为1至5星级 [36][37][38] - 大部分书籍为1-2星级，3星级多为畅销书含部分干货，4-5星级书籍干货最多，值得仔细研读，其中5星级为经典书籍 [39][40][41] - 过往通过“螺丝钉带你读书”系列解读了一百多本书籍，大部分为投资类好书，也包含对人生有启发的非投资类书籍，并提供了书单获取途径 [42][44] - 预告将在假期专门发布文章介绍“螺丝钉5星书单” [45]

新闻核心观点 - 老虎金融修改了与BODi公司的现有信贷协议 反映出BODi公司流动性状况和财务表现得到加强 旨在为其提供增强的财务灵活性以支持其2026年的增长战略和更广泛的战略目标 [1][2] 信贷协议修订 - 信贷协议的修订条款认可了BODi公司得到加强的流动性状况和财务表现 [2] - 修订后的协议为BODi公司提供了额外的灵活性 以执行其增长战略 公司正从财务重组过渡到把握2026年新的收入机会 [2] - 老虎金融作为长期合作伙伴 致力于提供量身定制的资本解决方案 以支持有纪律的增长和长期价值创造 [2] 公司业务与背景 - BODi公司总部位于南加州 是健身和营养领域的领导者 [1] - BODi公司原名Beachbody 25年来一直致力于创新结构化的分步式家庭健身和营养计划 例如P90X、Insanity和21-Day Fix 以及首创的优质超级食品营养补充剂Shakeology [4] - 自1999年成立以来 BODi公司已帮助超过3000万客户追求改变生活的非凡成果 [4] - BODi社区代表着数百万人 他们互相帮助 致力于实现健康减重、增强力量和精力以及保持坚韧的身心健康等目标 [4] 金融机构背景 - 老虎金融是一家弹性资产基础贷款机构 其投资决策基于资产情报 [3] - 该公司提供第一留置权、第二留置权和分割留置权融资 通常结构化为定期债务 其贷款基于营运资本、机械设备、固定设施、房地产和知识产权等多种资产 业务范围涵盖广泛行业 [3] - 老虎金融是老虎资本集团的一个部门 该集团专门提供有担保的债务融资和股权投资 以及全面的资产基础贷款行业评估和消费及工业资产处置服务 [3]

公司概况与历史业绩 - 公司成立于1998年，1999年开始交易，最初通过电视直销建立业务[4] - 公司拥有知名的健身与营养品牌，包括P90X、Insanity和Shakeology[4] - 公司历史上拥有22年的卓越盈利能力，在2021年通过SPAC上市时估值达32亿美元[1] - 自成立以来，公司累计拥有3200万客户，历史累计销售额超过120亿美元[3] - 公司内容库的重置成本估计超过5亿美元，被描述为“无与伦比”[1] 市场机会与内容资产 - 整体健康市场在2023年估计为6.5万亿美元，其中健身和营养各占1.1万亿美元[2] - 公司内容库包括超过140个专有品牌课程，其流媒体平台BODi上拥有超过11,000个视频[4] - 公司内容在平台上的浏览量即将达到10亿次，不包括早期VHS和DVD销售，后者总计“数千万”[3] 转型进展与财务里程碑 - 公司在2025年第三季度恢复净利润，实现超过300万美元的净收入，这是上市以来的首次[7][8] - 公司已连续八个季度实现调整后EBITDA为正，累计约5000万美元[7][8] - 2025年前三季度，自由现金流转为正1310万美元，而2021年该指标接近负3亿美元[7][8] - 现金收支平衡点收入水平从约9亿美元大幅降低至约1.8亿美元，减少了7.2亿美元[7][8] - 截至2025年9月30日，公司拥有3400万美元现金和2500万美元债务，现金超过债务[7][10] 运营改革与成本结构 - 公司已退出多层次营销渠道，转向包括直接面向消费者、亚马逊/市场、联盟营销和零售的多渠道战略[6][8] - 多层次营销渠道于2024年第四季度结束[8] - 员工人数从超过1000人减少到不足300人[18] - 销售和营销费用占收入的比例从之前的“超过50%”降至“30%出头到中段”[9] - 公司重组并再融资了债务，将总利息支出降低了约44%[18] - 平均利率约为15.5%，从现金角度看约为13.2%[10] 零售推动与新產品管线 - 公司计划在2026年和2027年启动新计划，比原预期更早[10] - 关键战略转变是零售分销，计划在第一和第二季度推出以P90X和Insanity品牌为主的营养补充剂零售产品线[12] - 将首次把累计销售额超过30亿美元、销量超过10亿份的Shakeology引入零售渠道[12] - 公司已聘请一家位于圣路易斯的大型经纪公司，向杂货店、药店、大型商超、便利店和俱乐部渠道销售产品[12] - 计划在零售包装上使用二维码，为购买营养产品的客户提供价值35美元的P90X课程免费月体验[13] - Shakeology将推出新的7次份包装，零售价低于40美元，适用于零售和公司官网[13] - 名为“10-Minute Body”的新课程已推出，包含超过400个10分钟课程单元，针对非运动人群[10] - 计划在2月推出名为“P90X Generation Next”的新课程，这是15年来的首个新P90X课程[11] 长期战略与渠道展望 - 管理层预计毛利率将正常化至“70%出头到中段”[15] - 健身业务的毛利率可能达到“80%高段到90%”，而营养业务随着零售规模扩大可能在“40%中段到50%”范围[15] - 由于成本基础重组，收入增长25%理论上可使EBITDA翻倍，得益于运营杠杆[15] - 零售上架可以带来显著的品牌曝光[16] - 公司不认为已找到单一的“最佳”在线媒体平台，平台选择取决于受众年龄[16]

财务数据和关键指标变化 - 公司现金收支平衡点从2022年的9亿美元大幅降至目前的1.8亿美元，减少了7.2亿美元 [15][24][25] - 自由现金流从2021年接近负3亿美元，改善至2025年前三季度为正1310万美元，提升超过3亿美元 [25] - 调整后EBITDA从2021年亏损超过8600万美元，改善至2025年前三季度为正约1800万美元 [26] - 净收入在2025年第三季度首次转正，超过300万美元 [16][26] - 公司现金状况强劲，现金水平超过债务水平1000万美元以上 [16][22][26] - 公司连续八个季度实现正的调整后EBITDA，累计约5000万美元 [15][17][29] - 销售和营销费用占收入比例从超过50%降至30%出头 [29] - 总债务为2500万美元，平均利率约为15.5%（从现金角度看为13.2%） [28] - 公司通过债务重组，将整体利息支出降低了44% [15][22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司拥有超过140个专有品牌健身计划，超过11000个视频在BODi平台流媒体播放 [4] - 平台内容观看量接近10亿次，自成立以来已服务3200万客户，累计销售额超过120亿美元 [5] - 公司拥有六个自有营养品牌，包括核心品牌Shakeology，其累计销售额超过30亿美元，服务超过10亿份 [5][20] - 健身内容业务毛利率可高达80%-90% [37] - 营养业务随着零售渠道扩展，毛利率可能在40%中段至50%左右 [37] - 公司推出了“10分钟健身”项目，包含超过400个10分钟课程单元，旨在吸引不运动的人群 [18][30] - 计划在2026年2月推出15年来的首个新P90X项目“P90X Generation Next” [19][30] - 计划推出能量饮料，并在Insanity和P90X品牌下进行测试，同时计划推出蛋白棒等新产品 [31] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司运营于健身和营养两个直接面向消费者的领域，每个领域的潜在市场规模均为1.1万亿美元，总潜在市场规模为2.2万亿美元 [6] - 整体健康市场在2023年衡量是一个6.5万亿美元的潜在市场 [5] - 公司正启动全面的零售战略，将旗下从未在零售市场销售过的产品（如P90X、Insanity、Shakeology）推向零售渠道 [13][19] - 零售产品将采用小规格包装，例如Shakeology将推出售价低于40美元的7份装，以扩大受众 [20][21][31] - 零售渠道将包括杂货店、药店、大型商场、便利店和会员制商店 [20] - 零售包装将包含QR码，购买营养产品的消费者可免费获得价值35美元的P90X健身计划月会员 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司已完成重大转型，核心举措包括在2024年第四季度彻底取消了多层营销模式 [14] - 转型后建立了多渠道战略，包括直接面向消费者、亚马逊/市场平台、联盟营销和零售 [14] - 公司员工人数从超过1000人精简至不足300人，重建了基础设施 [15][22] - 公司目前财务状况稳健，比原计划提前一年完成转型，现在可以专注于创新和增长 [17][18][23][24] - 创新产品线丰富，计划在2026年至2027年间陆续推出新产品，比原计划的2027年提前 [18][23] - 公司认为其庞大的内容库是无可匹敌的资产，复制成本超过5亿美元 [12] - 管理层强调将谨慎管理增长，不会过度扩张或超支，将以可控的方式推进 [32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为消费者对健康和健身的需求比以往任何时候都更强烈 [6] - 公司作为一家以内容为导向的公司，具备不断重塑自我的敏捷性 [6] - 零售业务的开展将为公司带来巨大的媒体曝光价值，有助于品牌建设 [39] - 管理层对创新管线感到非常兴奋，认为“10分钟健身”项目本身可以成为一家独立的公司 [30] - 公司目标受众广泛，管理层戏称“只要你的心脏还在跳动，就是我们的目标受众” [40] - 公司预计随着收入增长，将产生巨大的经营杠杆，例如收入增长25%可能使EBITDA翻倍 [37] 其他重要信息 - 公司成立于1998年，前身为The Beachbody Company，现已更名为Body [1][4] - 公司于2021年通过D-SPAC方式上市，当时市值为32亿美元 [13] - 执行董事长Mark Goldston于2023年6月加入，领导公司的转型 [12] - 公司计划在2025年年底前推出新的Shakeology产品 [31] - 公司已聘请美国最大的经纪公司之一来帮助其产品进入零售渠道 [20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于零售分销的讨论，最初是否考虑先进入便利店等渠道，以及零售推广过程是否有变化？ [34] - 回答: 零售进程比记忆中要慢，因为零售商按计划表调整货架，通常一年只进行一两次重置。公司已通过经纪公司进行了超过50次销售演示，正在等待零售商的反馈，包括是否采购、何时上架以及需要多少SKU。便利店将是能量饮料业务的重要部分，但对营养补充剂而言，由于其缺乏货架空间且偏向即买即走模式，重要性较低 [34][35] 问题: 从三到五年的长期来看，公司业务的EBITDA利润率结构可能是怎样的？ [36] - 回答: 管理层不能提供具体预测，但指出毛利率应会正常化在70%中低段。健身业务毛利率可能高达80%-90%，而随着零售业务扩大，营养业务毛利率可能在40%中段至50%左右。由于公司现金收支平衡点已降至1.8亿美元且经营杠杆巨大，收入增长25%可能使EBITDA翻倍 [36][37] 问题: 在所有测试过的在线媒体中，哪种对目标人群效果最好？是Instagram还是TikTok？ [38] - 回答: 管理层认为尚未找到最佳媒体。整个行业过去过度依赖谷歌和Meta。不同平台需要特定类型的内容，不能简单地将现有内容直接移植。受众年龄是关键：30岁以上人群不是TikTok的重度用户，更偏向YouTube。因此，营销策略需要区分，针对年轻人群使用不同的媒介。开展零售业务将有助于品牌曝光，因为产品摆放在Target、Albertsons或Kroger等商店的货架上本身就具有巨大的媒体曝光价值 [38][39]

财务数据和关键指标变化 - 公司现金收支平衡点从2022年的9亿美元大幅降至目前的1.8亿美元，降低了7.2亿美元 [15][24][25] - 自由现金流从2021年接近负3亿美元，改善至2025年前三季度为正1310万美元，改善幅度超过3亿美元 [25] - 调整后EBITDA从2021年亏损超过8600万美元，改善至2025年前三季度为正约1800万美元 [26] - 净收入在2025年第三季度首次转为正值，超过300万美元 [16][26] - 公司现金状况强劲，现金水平超过债务水平1000万美元以上 [16][22][26] - 公司连续八个季度实现正的调整后EBITDA，累计约5000万美元 [15][17][29] - 销售和营销费用占收入比例从超过50%降至30%出头 [29] - 总债务为2500万美元，平均利率约为15.5%（从现金角度看为13.2%），现金头寸为3400万美元 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司拥有超过140个专有品牌计划，超过11000个视频在BODi平台上播放，内容观看量接近10亿次 [4][5] - 自成立以来累计服务3200万客户，累计收入超过120亿美元 [5] - 营养品牌Shakeology累计销售额超过30亿美元，售出超过10亿份，但从未在零售店销售 [20] - 公司拥有六个自有营养品牌 [5] - 新推出的“10分钟BODi”包含超过400个单元的10分钟锻炼内容 [18] - 计划在2026年第一季度和第二季度推出零售产品线，包括P90X、Insanity和Shakeology品牌的营养补充剂和能量饮料 [19][20][31] - 计划推出新的Shakeology小包装产品（7份装，价格低于40美元）和蛋白棒 [21][31] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司运营的整体健康市场潜在规模为6.5万亿美元 [5] - 公司专注于健身和营养两个直接面向消费者的领域，每个领域的潜在市场规模均为1.1万亿美元 [6] - 公司正在开拓零售机会，这是之前未涉足的市场 [13] - 零售分销谈判正在进行中，已进行超过50次销售演示，但过程比预期缓慢 [34] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司已完成重大转型，核心是摆脱多层次营销模式，转向多渠道战略，包括直接面向消费者、亚马逊/市场平台、联盟营销和零售 [14] - 于2024年第四季度完全终止了多层次营销业务 [14] - 公司大幅精简了组织架构，员工人数从超过1000人减少到不足300人 [15][22] - 公司重组了所有债务，最初来自Blue Torch Capital的2500万美元债务由Tiger Finance和SG Capital再融资，总利息支出降低了44% [15][22] - 转型比原计划提前一年完成，使公司能够提前开始创新 [17][18][24] - 公司拥有强大的创新管线，计划在2026年至2027年间陆续推出新产品 [18][23] - 即将推出的创新产品包括：10分钟BODi、新的P90X Generation Next（15年来首次更新）、零售营养产品线、能量饮料、新Shakeology产品和蛋白棒 [18][19][30][31] - 零售战略包括通过美国最大的经纪公司之一，将产品打入杂货店、药店、大型零售商、便利店和会员制商店 [20] - 将通过产品包装上的二维码进行交叉营销，购买营养产品的消费者可免费获得价值35美元的P90X锻炼计划一个月 [20] - 公司认为自己最大的优势在于内容创作，并相信在这方面始终能超越竞争对手 [32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为，消费者对健康和健身的需求比以往任何时候都更强烈 [6] - 公司所处的行业销售渠道不断演变，过去依赖的电视购物和多层次营销渠道出现疲软，这是需要转型的原因 [7] - 公司现在财务状况健康，现金超过债务，利率下降，不再需要为财务生存而挣扎，可以专注于最擅长的创新 [22] - 管理层对创新管线感到非常兴奋，并认为公司已为2026年和2027年的增长做好准备 [23][26][32] - 公司拥有巨大的运营杠杆，收入增长25%可能使EBITDA翻倍 [37] - 在媒体投放方面，公司仍在探索最适合其目标受众的平台，认识到需要根据不同年龄群体（如30岁以上和更年轻群体）使用不同的媒体渠道 [38][39] - 开展零售业务将通过货架展示为公司带来巨大的媒体曝光价值 [39] 其他重要信息 - 公司成立于1998年，1999年开始运营，原名The Beachbody Company，现更名为The BODi Company [1][3] - BODi是“Beachbody On Demand Interactive”的首字母缩写 [4] - 公司拥有P90X、Insanity和Shakeology等知名品牌 [3] - 执行董事长Mark Goldston于2023年6月加入，领导公司的转型 [12] - 公司于2021年通过De-SPAC交易上市，当时市值为32亿美元 [13] - 公司认为其内容库具有无与伦比的价值，复制成本超过5亿美元 [12] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于零售分销的讨论，最初是否考虑先进入便利店等渠道，以及零售推广过程是否有变化？ [34] - **回答**: 零售进程比记忆中在大型包装消费品公司时更慢，因为零售商按计划表调整货架，一年只做一两次。经纪公司已进行了超过50次销售演示，正在等待零售商关于是否采购、何时上架、需要多少SKU的反馈。便利店将是能量饮料业务的重要部分，但对营养补充剂来说空间有限，它们更倾向于即买即走的商品。 [34] 问题: 从三到五年的长期来看，这项业务的EBITDA利润率结构可能是怎样的？ [35] - **回答**: 无法提供具体预测。毛利率应会正常化至70%中低段。健身业务的毛利率可能高达80%-90%，而随着零售业务规模扩大，营养业务的毛利率可能在40%中段到50%。公司拥有1.8亿美元的收支平衡点和巨大的运营杠杆，收入增长25%可能使EBITDA翻倍。 [36][37] 问题: 在所有测试过的在线媒体中，哪种对目标人群效果最好？是Instagram还是TikTok？ [38] - **回答**: 尚未找到最好的。整个行业过去过度依赖谷歌和Meta。需要针对不同平台制作特定内容，不能简单照搬。30岁以上的受众不是TikTok的重度用户，他们更多使用YouTube。因此需要根据年轻群体和年长群体区分使用不同的媒体渠道。开展零售业务将有助于品牌曝光，因为产品在Target、Albertsons或Kroger等商店的货架上展示本身就具有巨大的媒体价值。最终，用户获取成本与用户终身价值的比率才是衡量规模的关键。公司的目标受众非常广泛。 [38][39][40]

财务数据和关键指标变化 - 公司现金盈亏平衡点从2022年的9亿美元大幅降至目前的1.8亿美元，降低了7.2亿美元 [15][23] - 自由现金流从2021年接近负3亿美元，改善至2025年前三季度为正1310万美元，改善幅度超过3亿美元 [23] - 调整后EBITDA从2021年亏损超过8600万美元，改善至2025年前三季度为正约1800万美元 [24] - 净收入在2025年第三季度转为正值，超过300万美元，这是公司上市以来首次实现季度净收入为正 [16][24] - 公司连续八个季度实现正的调整后EBITDA，累计金额约为5000万美元 [15][16][26] - 公司现金状况强劲，现金水平超过债务水平1000万美元以上 [16][21][24] - 公司员工人数从超过1000人减少至不足300人 [15][21] - 公司重组了所有债务，最初来自Blue Torch Capital的2500万美元债务通过Tiger Finance和SG Capital进行再融资，总利息支出降低了44% [15][21] - 销售和营销费用占收入比例从之前的超过50%降至30%出头至中段 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司拥有超过140个不同的专有品牌健身计划，以及超过11,000个视频在其BODI平台上流媒体播放 [3] - 公司拥有六个自有营养品牌，其中Shakeology是关键品牌之一，累计销售额超过30亿美元，服务次数超过10亿次 [4][19] - 公司内容在平台上的观看量接近10亿次，此外还售出了数千万份VHS和DVD [4] - 自成立以来，公司已拥有3200万客户，累计收入超过120亿美元 [4] - 公司推出了名为“10-Minute Body”的新产品线，包含超过400个单元的10分钟健身内容，旨在吸引1.85亿超重且不锻炼的美国人 [17] - 公司计划在2026年2月推出名为“P90X Generation Next”的新P90X计划，这是15年来首次推出新的P90X项目 [18][28] - 公司计划在第一和第二季度推出零售产品线，包括P90X、Insanity和Shakeology品牌的营养补充剂，并计划推出能量饮料和蛋白棒 [18][19][29] - Shakeology将推出小规格包装（7次份装，价格低于40美元），首次进入零售渠道 [19][20][29] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司认为整体健康市场是一个6.5万亿美元的潜在市场 [4] - 公司专注于健身和营养两个直接面向消费者的领域，每个都是1.1万亿美元的潜在市场，总市场空间达2.2万亿美元 [5] - 公司正在开拓零售机会，将从未在零售市场销售过的产品（如Shakeology）推向零售渠道，包括杂货店、药店、大型商超、便利店和会员制商店 [13][19] - 公司已通过其经纪公司向零售商进行了超过50次销售演示，正在等待反馈 [32][33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司进行了重大转型，从多层次营销模式转向多渠道战略，包括直接面向消费者、亚马逊/市场平台、联盟营销和零售，并于2024年第四季度完全取消了多层次营销业务 [14] - 转型使公司能够专注于其核心优势：创造创新、与锻炼相关的计划以及独特且引人注目的营养产品 [21] - 公司拥有强大的创新渠道，原计划2027年启动的发布现在可以提前到2026年开始 [17][22] - 零售战略包括产品包装上使用QR码，购买营养产品的消费者可免费获得价值35美元的P90X锻炼计划一个月 [19] - 公司认为其内容库具有无与伦比的价值，复制成本超过5亿美元 [12] - 公司强调其财务灵活性，现在可以为增长提供“燃料”，而以前是“靠微薄资源运营” [30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为消费者现在比以往任何时候都更需要健康和健身产品，但公司并未完全脱离困境 [5] - 公司作为一家已有27年历史的企业，在健康和健身领域 longevity 是罕见的，其以内容为导向的特性赋予了其重塑和创新的敏捷性 [5] - 销售渠道多年来不断演变，公司最初的两个主要销售渠道（电视购物和多层次营销）出现疲软，这促使了转型的必要性 [6] - 转型比预期提前一年完成，使公司能够提前开始创新 [16][17][23] - 管理层对创新渠道感到兴奋，但表示需要时间获得市场认可，公司将谨慎行事，不会过度支出 [30] - 预计到明年年底或后年年初，人们将看到转型全面完成 [31] - 管理层认为，随着公司收入增长25%，EBITDA可能翻倍，这显示了巨大的运营杠杆 [35] 其他重要信息 - 公司名称已从The Beachbody Company缩短为The Body Company，其平台BODI是“Beachbody On Demand Interactive”的首字母缩写 [1][3] - 公司于2021年通过D-SPAC上市，当时市值为32亿美元，管理层认为公司目前的资产价值高于上市之时 [13] - 公司平均利率约为15.5%（综合），从现金角度看约为13.2% [26] - 毛利率预计将正常化在70%出头至中段，健身业务毛利率可能高达80%-90%，而随着零售业务扩大，营养业务毛利率可能在40%中段至50% [34][35] - 管理层认为，拥有零售业务将有助于品牌曝光，例如产品出现在Target或Kroger的货架上具有巨大的媒体曝光价值 [37] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于零售分销的讨论，最初是否考虑先进入便利店等渠道，以及零售推广过程是否有变化？ [32] - 零售过程比记忆中在运营大型包装消费品公司时要慢，零售商按计划表进行货架调整，通常一年一两次，不轻易改变时间。因此，如果计划一月上市，但零售商三月才重置货架，产品就要等到三月才能上架 [32] - 公司的经纪公司负责所有销售演示，已进行了超过50次，正在等待零售商的反馈，包括是否会购买产品、何时进货以及需要多少个SKU [33] - 便利店将是能量饮料业务的重要部分，但对营养补充剂则不然，因为它们没有货架空间，需要即拿即走的商品 [33] 问题: 从三到五年的角度看，公司业务的长期EBITDA利润率结构可能是怎样的？ [34] - 管理层避免给出具体预测，但指出毛利率应正常化在70%出头至中段 [34] - 健身业务毛利率可能高达80%-90%，而随着零售业务规模扩大，营养业务毛利率可能在40%中段至50% [35] - 由于盈亏平衡点已降至1.8亿美元且运营杠杆巨大，如果收入增长25%，EBITDA可能翻倍 [35] 问题: 在所有测试过的在线媒体中，哪种对目标人群效果最好？是Instagram还是TikTok？ [36] - 管理层认为尚未找到最好的媒体，整个行业过去过度依赖Google和Meta [36] - 不同平台需要特定类型的内容，不能简单地将现有内容直接移植 [36] - 受众年龄有差异，30岁以上的人群不是TikTok的重度用户，更偏向YouTube，因此需要根据年轻群体和年长群体使用不同的媒体渠道 [36] - 拥有零售业务将有助于品牌曝光，产品在大型零售商的货架上本身就具有巨大的媒体价值 [37]

公司近期动态 - 公司管理层将于2026年1月12日美国东部时间上午11:30，在佛罗里达州奥兰多举行的2026年ICR会议上进行演讲[1] - 演讲将由执行董事长Mark Goldston、联合创始人兼首席执行官Carl Daikeler以及临时首席财务官Brad Ramberg共同主持[1] - 投资者可通过公司官网投资者关系栏目在线观看演讲直播[2] 公司业务与历史 - 公司是领先的健身与营养企业，前身为Beachbody，在结构化家庭健身与营养计划领域拥有近30年历史[3] - 公司拥有标志性健身计划如P90X、INSANITY、21 Day Fix，以及首创的优质超级食品补充剂Shakeology[3] - 自成立以来，公司已帮助超过3000万人取得改变生活的成果[3] 公司使命与社区影响 - 公司当前使命是帮助人们实现目标，过上健康、充实的生活，尤其服务于时间紧张、希望将健康习惯融入日常的忙碌人群[3] - BODi社区激励并支持了数百万人，致力于健康的体重管理、改善代谢功能、提升身心健康、改善睡眠，并培养基于证据的、有助于延长健康寿命的习惯[3]

公司概况 * 公司为The Beachbody Company，现更名为BODi，股票代码BODI [1] * 公司正经历转型，已从多层次营销模式转变为全渠道公司 [3][5] 财务表现与转型成果 * 公司在过去八个季度实现息税折旧摊销前利润为正，累计达4900万美元 [3] * 2025年前九个月，公司息税折旧摊销前利润为1790万美元，实现正自由现金流1310万美元 [4] * 公司在2025年第三季度实现净利润360万美元，这是自2021年IPO以来首次 [4] * 公司拥有3400万美元现金，仅2500万美元债务，现金比债务多1000万美元 [4] * 公司以13.4%的有效现金利率对2500万美元债务进行了再融资，每年偿债支出约350-380万美元 [4] * 公司盈亏平衡点已从9亿美元大幅降至1.8亿美元，两年多降低了7.2亿美元 [5] * 员工基数从超过1300人减少到不足300人 [5] * 营销费用占销售额的比例从接近50%降至30%出头 [12] * 公司综合毛利率为72.6%，其中近90%来自数字健身业务，营养品业务毛利率超过50% [12] 商业模式与战略转变 * 公司已于2024年第四季度彻底淘汰了多层次营销业务，自2025年1月1日起成为一家“新公司” [5][11] * 新商业模式为全渠道模式，包括：直接面向消费者的网站销售、无招募和管理环节的联盟计划、亚马逊及市场平台业务 [5] * 公司正在创建一个虚拟快速消费品公司，将P90X、Insanity和Shakeology等价值数十亿美元的品牌产品化 [6] * 虚拟快速消费品模式将生产、填充、物流等环节外包，公司专注于营销和研发，拥有可变成本利润表 [7] * 公司计划通过零售渠道销售营养产品，价格在15至35美元之间 [7] * 产品包装上将有二维码，扫描可获得价值35美元的P90X锻炼程序一个月免费试用，相当于免费获得营养产品 [7][8] 产品与增长计划 * 公司拥有庞大的内容库，包含140个节目、10000小时视频，年订阅费179美元，被称为“健身界的Netflix” [9] * 计划于2026年2月推出全新的P90X锻炼程序，这是15年来的首次更新 [8][9] * 计划于2025年12月22日推出一项新的健身计划，旨在吸引1.85亿超重且不运动的美国人 [9][17] * 计划在2026年下半年推出新的Insanity锻炼程序，并配套推出Insanity能量饮料和营养补充剂产品线 [10] * 公司推出模块化、更实惠的应用程序和营养产品选项，例如针对特定教练的策划订阅，价格有每月9.99美元和19美元等不同层级 [17][18] * 与Reebok建立合作伙伴关系，在Reebok应用程序中提供BODi内容预览，以吸引其数百万订阅用户 [14][16] 市场机会与竞争优势 * 公司瞄准一个庞大的总目标市场：美国有1.85亿超重且不运动的成年人 [9][21] * 公司认为其新计划与GLP-1减肥药物趋势相契合，可以作为防止肌肉流失的辅助方案 [21] * 公司拥有强大的品牌资产，其内容库的独立估值高达5.5亿美元 [30] * 公司客户平均生命周期略超过两年，带来约380美元收入，客户获取成本与终身价值之比表现优异 [13] * 公司历史上营养品业务规模巨大，在年收入14亿美元时期，营养品贡献9亿美元，健身业务贡献4亿美元 [24] * 目前公司拥有90万健身客户，但其中使用公司营养产品的比例不到10%，零售产品推出后存在巨大交叉销售机会 [23] 未来展望与催化剂 * 2026年第二季度将成为公司转型后首次进行同比比较的季度，因为业务基础已完全不同 [11] * 2026年将是公司“开启创新渠道”并追求增长的年份，比原计划的2027年提前了一年 [11] * 公司已构建显著的经营杠杆，如果销售额增长25%，利润可能翻倍 [12] * 未来关键绩效指标将关注：数字订阅用户增长与留存、营养产品购买人数、零售产品上架带来的品牌知名度、向现有及前会员销售新营养产品的成功率、以及向1.85亿新目标人群推广产品的能力 [32] * 零售产品将在商店的多个区域陈列，如蛋白粉区、能量饮料区、运动营养区，以增加品牌曝光 [34][35]

文章核心观点 - 2025年股市波动剧烈，但投资者不应回避股票投资，可关注经纪商青睐的股票以构建投资组合 [1][2] - 经纪商因其深入研究和专业知识，其推荐的股票值得投资者关注 [3] - 通过一套结合了经纪商评级上调、盈利预测上修及估值指标的筛选策略，可选出具有潜力的股票 [4] - 文章应用该筛选策略，最终列出了五只符合严格标准的股票：Zumiez、The Beachbody Company、CVR Energy、Civitas Resources和Adient [2][6][7] 筛选策略与参数 - 筛选参数旨在识别过去四周内获得经纪商净升级、盈利预测上修且估值具有吸引力的公司 [4][5] - 具体参数包括：过去四周内（升级数-降级数）/总评级数排名前75；未来季度盈利预测的四周变化百分比排名前10；市销率处于所有超过7700只股票中的后10% [5] - 其他流动性及规模标准：当前股价高于5美元；过去20个交易日平均日成交量大于10万股；市值排名前3000；仅限普通股，排除ADR和加拿大股票 [6] 重点公司分析 Zumiez - 公司是一家专注于青年群体的专业零售商，销售服装、鞋类和配饰，以及滑板、滑雪板等硬质商品 [6] - 尽管宏观环境不确定，北美市场仍是其关键催化剂 [7] - 过去四个季度中，有两个季度盈利超出Zacks一致预期，两个季度未达预期，平均超出幅度为28% [7] - 目前Zacks评级为1（强力买入） [7] The Beachbody Company - 公司业务涵盖数字健身内容、结构化营养计划以及压力管理和心态改善资源 [8] - 提供业内最大的点播健身视频库之一，通过BODi平台提供约10,900个视频，涵盖P90X、Insanity等知名品牌 [8] - 过去四个季度盈利均超出Zacks一致预期，平均超出幅度高达76.1% [9] - 目前Zacks评级为2（买入） [9] CVR Energy - 公司成立于2006年，是一家控股公司，主要通过其持有的CVR Partners权益，涉足可再生能源、石油炼制、营销和氮肥制造 [10] - 致力于开发生物燃料并积极参与能源转型以减少碳排放 [10] - 过去四个季度中，有三个季度盈利超出Zacks一致预期，一个季度未达预期，平均超出幅度为7% [11] - 目前Zacks评级为3（持有） [11] Civitas Resources - 公司在二叠纪盆地和DJ盆地均有均衡布局，这使其能够接触到美国最多产且最具经济吸引力的页岩产区 [11] - 过去四个季度中，有两个季度盈利超出Zacks一致预期，两个季度未达预期，平均超出幅度为7.3% [12] - 目前Zacks评级为3（持有） [12] Adient - 公司凭借广泛的产品系列赢得客户，其多元化的客户基础和全球布局帮助其建立了强大的市场地位 [12] - 频繁的业务获胜预计将推动其增长 [12] - 过去四个季度中，有两个季度盈利超出Zacks一致预期，两个季度未达预期，平均超出幅度为23.6% [13] - 目前Zacks评级为3（持有） [13]

公司近期活动 - 公司高管团队，包括执行主席Mark Goldston、联合创始人兼首席执行官Carl Daikeler以及临时首席财务官Brad Ramberg，将参加NobleCon21新兴成长型股票大会的炉边谈话环节，时间为12月3日东部标准时间下午3:30 [1] - 该演讲的高清视频网络直播将在次日于公司官网、Noble Capital Markets会议网站及Channelchek投资者门户网站提供，并保留90天 [2] 公司业务概览 - 公司（原名Beachbody）在结构化家庭健身与营养计划领域已创新26年，拥有P90X、Insanity、21-Day Fix等产品以及首款高端超级食品营养补充剂Shakeology [4] - 自1999年成立以来，公司已帮助超过3000万顾客追求改变生活的效果，其社区拥有数百万成员，致力于实现健康减重、增强力量与精力以及提升身心韧性的目标 [4]