**公司及行业概述** - 公司名称：The Beachbody Company (BODI) [1] - 行业：健身与营养补充剂行业，专注于直接面向消费者（DTC）的健身内容、营养产品和餐饮计划 [7] - 公司历史：成立超过25年，以P90X、Insanity等知名健身项目闻名 [2] - 转型背景：2021年通过SPAC上市后亏损，过去两年完成财务重组，从MLM（多层次营销）模式转向DTC模式 [4][7] --- **核心财务与运营指标** 1. **财务重组成果** - 盈亏平衡点从9亿美元降至2亿美元 [4] - 毛利率提升超过1000个基点 [5] - 连续7个季度实现调整后EBITDA为正，累计近4000万美元（2020年后首次） [5] - 公司现金2500万美元，债务2500万美元（近期再融资后利率降低40%） [32] 2. **业务分项毛利率** - 数字业务毛利率：87%-89%（无实体产品成本） [37] - 营养业务毛利率：46%-52%（含物流和包装成本） [38] - 公司整体毛利率：从69%提升至72% [40] --- **增长战略与未来计划** 1. **零售渠道扩张（2026年启动）** - 将P90X、Insanity和Shakeology（超级食品蛋白粉）引入零售渠道（食品、药店、大型商超等） [8][10] - 零售产品包装附带QR码，提供30天免费健身内容 [15] - Shakeology历史数据：累计营收40亿美元，售出10亿份，但从未进入零售渠道 [24] 2. **内容与产品协同** - 2025年新内容发布： - 25分钟速训（8周计划，上线首月超100万次观看） [13] - Track Pilates（低成本普拉提设备，订阅用户免费赠送） [14] - 2026年重磅项目：新一代P90X（搭配零售营养品） [15] - 交叉销售：现有近100万数字订阅用户中仅10%购买营养产品，零售线将覆盖更多需求 [21] 3. **品牌定位调整** - 从“六块腹肌”转向“健康寿命”（Health Span）概念，强调运动对慢性病的预防作用 [8][56] - 公司名称从Beachbody过渡为BODI（Beachbody On Demand Interactive），扩大目标市场 [53] --- **竞争优势与行业机会** 1. **内容库价值** - 拥有135个健身和营养计划，制作成本估计达5亿美元 [31] - 被CNN评为“全球最佳健身应用”，适合家庭和旅行场景 [71] 2. **GLP-1药物趋势的机遇** - GLP-1用户需通过运动减少肌肉流失，公司内容可作为辅助解决方案 [60] 3. **竞争格局** - 相比Connected Fitness（如Peloton），公司轻资产模式更灵活，无设备库存压力 [64] - 保险和雇主健康计划潜在合作：推动家庭健身报销 [70][71] --- **潜在风险与挑战** - **市场认知差距**：公司市值仅3000万美元，管理层认为严重低估（内容库价值数亿美元） [32][34] - **宏观环境影响**：订阅价格低至0.5美元/天，抗经济下行能力较强，但需强化健康价值宣传 [43][44] --- **其他关键数据** - 用户基础：数字订阅用户近100万，营养产品用户约10万 [21] - 品牌知名度：P90X补充剂线未上市前已有60%消费者认知度 [23] - 目标人群：美国1.85亿超重成年人，7500万肥胖人群 [56]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收达6390万美元 超出5100万-6100万美元的指引范围 [5] - 毛利率72[3% 同比提升300个基点 环比提升110个基点 [5][23] - 销售与营销费用占比从去年同期的51[1%降至39[9% 目标降至35%以下 [6] - 调整后EBITDA为460万美元 连续第七个季度为正 累计达3950万美元 [5][6] - 上半年自由现金流410万美元 预计2025年全年将实现正自由现金流 为2020年以来首次 [6][29] 各条业务线数据和关键指标变化 数字业务 - 收入3970万美元 环比下降7[5% 同比下降32[5% [25] - 订阅用户94万 环比下降7[8% 同比下降18[2% [25] - 毛利率87[7% 同比提升720个基点 环比提升220个基点 [26] 营养业务 - 收入2420万美元 环比下降15[6% 同比下降51[8% [25] - 订阅用户7万 环比下降12[5% 同比下降52[1% [25] - 毛利率51[4% 同比下降940个基点 环比下降170个基点 [26] 公司战略和发展方向 - 2026年将启动零售渠道扩张 首先推出Shakeology产品 随后推出P90X和Insanity营养产品线 [7][45] - 零售产品将采用全新包装设计 并首次实现健身内容与营养产品的交叉营销 [58][85] - 正在向Shopify平台迁移 计划2026年春季上线AI功能支持P90X产品发布 [20] - 商业模式从多层次营销(MLM)转向全渠道 预计将带来长期运营杠杆 [30] 管理层评论 - 业务转型已取得显著成效 收入盈亏平衡点从2022年的9亿美元降至2025年的2亿美元 [6] - 新融资将利率从28%降至15[4% 并增加500万美元现金 [29] - 预计2025年将经历暂时性收入下滑 但为2026年增长奠定基础 [7] - 内容发布计划为史上最强劲 包括Tony Horton和Sean T的新项目 [19] 问答环节 毛利率提升原因 - 数字业务毛利率提升因更审慎的内容制作支出和固定成本分摊 [34] 销售与营销费用展望 - 目标将销售与营销费用占比降至35%以下 当前营销支出实际高于MLM时期 [37][42] 营养产品零售计划 - 已聘请专业销售团队 计划2026年Q1有限度推出Shakeology Q2推出P90X产品 [54][55] 运营费用结构 - 重组费用分布在所有费用线 剔除后当前运营费用率已趋于稳定 [62][64] 数字业务稳定性 - 用户留存率稳定 下半年内容发布计划有望推动订阅增长 [68][69] 新商业模式影响 - 新会员计划取消续费佣金 显著提升用户生命周期价值 [79][80] AI应用规划 - 重点保持核心模式有效性 AI将主要用于用户获取和参与度提升 [83][84]

行业趋势 - 健康与健身行业正在快速发展，人们对健康生活的需求不断增长，健身房、补充剂和整体健康服务需求旺盛 [2] - 技术在该行业转型中发挥重要作用，可穿戴设备和数字平台使追踪进度和保持动力变得更加容易 [2] - 肥胖、慢性病和心理健康问题促使更多人选择以健身为中心的生活方式 [2] - 科技巨头如苹果和亚马逊通过Apple Watch、Fitness+服务和One Medical等收购进入健康领域，改变健康管理方式 [3] - 全球健康与 wellness 市场预计到2034年将达到11万亿美元，2025年至2034年的复合年增长率为5.4% [4] - 预防健康问题、企业 wellness 计划和政府倡议推动行业增长，专业服务如精品健身工作室和高端 wellness 俱乐部兴起 [4] - 消费者对健康的整体看法正在形成，将健身、营养和心理健康联系在一起，为品牌创造多样化收入来源 [4] 公司分析 Sprouts Farmers Market (SFM) - 专注于提供新鲜、天然和有机产品，包括新鲜农产品、草饲肉类、乳制品替代品、维生素和补充剂 [7] - 提供特殊需求产品，如无麸质、纯素、有机和植物基选项 [7] - 自有品牌Sprouts Brand占销售额的24%，以高质量和清洁成分吸引健康意识消费者 [8] - 已扩展至24个州的440家门店，计划在中西部和东北部开设新店 [8] - 建立自有新鲜农产品、肉类和海鲜分销网络，提高供应链效率 [8] - 在线销售额占总销售额的15%，与Instacart、DoorDash和Uber Eats等配送服务合作 [9] - 2024年有机产品占总销售额的30%，植物基产品销售额增长27% [9] - 通过Sprouts Healthy Communities Foundation自2015年以来捐赠超过3500万美元 [9] The Beachbody Company (BODI) - 提供综合性健康解决方案，包括数字健身计划、营养产品和心态指导 [11] - BODi平台提供140个流媒体健身计划和近10,900个独特视频，包括P90X、Insanity等知名项目 [11] - 营养产品包括Shakeology、Beachbody Performance补充剂和BEACHBAR，支持健康减重和消化 [11] - 2024年从多级营销(MLM)模式转向单级联盟模式，降低运营成本 [11] - 计划在2025年底将Shakeology产品引入实体零售店，2026年推出P90X和Insanity品牌营养产品 [12] - 探索女性激素健康产品如Belle Vitale，以及针对GLP-1减肥药物使用者的健身解决方案 [12] Hims & Hers Health (HIMS) - 提供全面的数字健康和 wellness 平台，涵盖头发健康、皮肤科、心理健康、性健康、睡眠障碍和体重管理 [13] - 通过在线咨询连接持牌医疗保健提供者，提供处方或非处方治疗 [13] - 推出减肥计划，包括定制复合药物和知名品牌如semaglutide、liraglutide和Wegovy [14] - 收购家庭实验室测试提供商和肽制造设施，增强预防护理和激素健康服务能力 [14] - 计划2025年推出低睾酮和更年期支持服务 [14] - 订阅模式拥有近240万用户，专注于日常个性化治疗而非一次性解决方案 [15] - 计划整合可穿戴设备数据、生物标志物测试和AI健康指导，成为长期 wellness 合作伙伴 [15]

融资交易 - Tiger Finance向The Beachbody Company提供3500万美元融资，用于支持其业务模式转型[1] - 融资方案包括2500万美元定期贷款和1000万美元未承诺的弹性贷款额度[2] - 该三年期贷款使公司偿还了1730万美元未偿债务，同时增加约500万美元资本金[2] 合作方评价 - Tiger Finance管理层认为此次战略合作将提升Beachbody的盈利能力和长期增长潜力[3] - Beachbody CEO表示融资提供了执行新分销渠道战略所需的流动性[3] 公司背景 - Tiger Finance是Tiger Capital Group旗下部门，专注于资产抵押贷款，提供多种留置权融资方案[4] - 贷款抵押品涵盖营运资金、机械设备、不动产及知识产权等资产类别[4] 被投企业概况 - Beachbody创立于1999年，拥有25年家庭健身和营养计划开发经验，旗下知名品牌包括P90X和Insanity[5] - 公司累计服务超过3000万客户，主打产品包括超级食品营养补充剂Shakeology[5]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度公司营收7240万美元，超出6000 - 7000万美元的指引上限，较上一季度下降16.2%，同比下降39.7% [24] - 调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为370万美元，远超亏损200万 - 盈利200万美元的指引范围，连续六个季度实现正调整后EBITDA [24] - 综合第一季度毛利率为71.2%，较上一季度增加70个基点，较去年同期增加350个基点，超过65% - 70%的长期目标 [25] - 第一季度净亏损570万美元，相比去年同期的1420万美元净亏损有所改善，去年同期包含160万美元的重组费用 [31] - 现金余额为1810万美元，上一季度为2020万美元，本季度运营产生的现金为230万美元 [32] - 预计第二季度营收在5100 - 6100万美元之间，净亏损在300 - 700万美元之间，调整后EBITDA在盈亏平衡至400万美元之间 [33] - 自2023年6月以来，公司已将债务削减超50%至1800万美元，现金盈亏平衡点从2022年的超9亿美元降至2023年的4.4亿美元，目前略低于2.25亿美元 [5][6][7] 各条业务线数据和关键指标变化 数字业务 - 数字收入从上一季度的4290万美元下降14.8%，同比下降30.2% [26] - 数字订阅用户数量较上一季度下降5.1%至102万，同比下降16.6% [26] - 本季度数字毛利率为85.5%，较上一季度下降40个基点，较去年同期提高640个基点，符合85%的指引 [27] 营养业务 - 营养收入从上一季度的2870万美元下降17.7%，同比下降48.4% [26] - 营养订阅用户数量较上一季度下降13.1%至8万，同比下降47.7% [26] - 营养及其他业务毛利率为53.1%，较上一季度增加80个基点，较去年同期下降680个基点 [27] - 公司将营养业务的长期毛利率调整至47% - 50% [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 女性激素健康市场预计到2031年2月接近100亿美元，公司推出的Velvetau健身和营养计划受网络模式转型影响，但客户反馈结果好于预期 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司已淘汰多层次营销（MLM）业务模式，转向多渠道模式，更注重直接面向消费者和零售分销渠道，并采用独立卖家的联盟模式 [8] - 实施“削减与增长”战略，2025年因MLM模式拆解营收会暂时下降，之后直销业务有望增长 [8] - 计划在2025年第四季度末推出Shakeology营养产品的零售业务，2026年上半年推出P90X营养产品线，2026 - 2027年推出Insanity营养产品线，并同步推出新的数字健身计划 [9][10] - 6月将推出简化的联盟平台，引入“推荐好友”计划，以激励分享和参与 [15] - 开发针对服用减肥药物人群的GLP - one健身公式和适合初学者的Walk Week计划，6月将推出25 Minute Speed Train计划 [17][18] - 优先考虑盈利性客户获取，通过集中广告支出、优化创意定位等方式提高绩效营销效果 [19][20] - 推出结合数字平台订阅和Shakeology订阅的总解决方案套餐，以吸引更多客户 [20] - 扩大全渠道平台，如亚马逊Subscribe and Save表现超预期，公司在body.com上重新配置了类似的订阅服务；产品于2月开始在walmart.com上销售，需求前景良好 [21][22] - 与Doctor. B和TruMed合作提供健康储蓄账户（HSA）和灵活支出账户（FSA）支付选项，与Hello Alpha合作推广Bell Vitao激素健康计划 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司已完成向新联盟模式的过渡，去除了MLM模式的负面影响，提高了盈利能力，保留了热情的订阅者 [14][15] - 尽管新业务模式初期数字健身订阅和营养订阅有所下降，但向全渠道模式的转变将为未来带来更多灵活性和营收增长机会 [24][25] - 随着新的零售计划和联盟平台的推出，以及新产品的上线，公司有望在2025年底至2026年进入增长阶段 [12][10] 其他重要信息 - 公司与Tiger Finance达成2500万美元的三年期贷款协议，用于偿还Blue Torch Capital的1730万美元未偿债务，还款后资产负债表上约增加500万美元额外资本 [7] - 新贷款的利率为有担保隔夜融资利率（SOFR）加9%，目前约为13.3%，低于旧贷款的综合成本，且有一年的本金还款宽限期 [58][60] 问答环节所有提问和回答 问题1: 旧模式卖家向新直接联盟模式的过渡和留存情况 - 公司对部分表现出色的联盟商表现满意，但整体平台比预期更具机构性 6月中旬将过渡到用户友好型模式，让更多订阅者成为联盟商，目前联盟计划有成效，但未达预期，期待未来几个季度实现增长 [37][38] 问题2: 未来销售和营销的规划，以及如何平衡业务模式转变节省的资金用于营销和品牌建设 - 新业务模式下销售和营销占营收的百分比已改变，旧网络模式下合作伙伴的费用较高 随着新模式取得进展，公司将继续用产生的现金再投资于销售和营销，关注客户终身价值（LTV）与客户获取成本（CAC）的关系，以实现毛利润最大化 [39][40] 问题3: 新联盟平台的变化、简化方式及吸引更多联盟商的计划 - 公司将与Social Ladder合作，该平台专注于“夫妻店”式联盟商，为订阅者提供免费的集中社区，联盟计划与社区整合在body.com生态系统内，去除了传统联盟模式中的繁琐业务环节 该平台将于6月中旬推出，用户测试显示当前联盟商对其可用性感到兴奋 [47][48][50] 问题4: 营养业务的定价策略，以及零售推出后对定价的考虑 - 公司现在更注重一次性营养产品销售，这会降低整体毛利率，但能吸引更多新客户并有可能转化为订阅者 进入零售渠道后，批发和零售的毛利率与直销不同，但能接触更多客户，公司更关注毛利润的产生 [53][54][56] 问题5: 新信贷安排的条款（如利率、契约），以及对2025年第四季度末或2026年增长的具体预期 - 新贷款的利率为SOFR加9%，目前约为13.3%，低于旧贷款的综合成本，有一年的本金还款宽限期，贷款期限为三年 公司预计零售计划和新联盟计划实施后，联盟商生产力提高，新计划推出将推动业务增长 [57][58][60] 问题6: 营养业务中客户从订阅向一次性购买的迁移情况，以及针对此转变的留存策略 - 从MLM模式过渡会对营养订阅用户规模造成干扰，公司通过推出类似亚马逊的订阅服务重建营养订阅文件，同时通过绩效营销产生一次性订单，客户关系管理（CRM）团队会努力将一次性客户转化为订阅者 目前处于早期阶段，需时间了解客户行为 [67][68][70] 问题7: 互联健身业务收入同比下降74%，且交付1500辆自行车，该业务是否会逐步淘汰，是否有探索合作或白标合作 - 公司将继续支持已售自行车的客户，但不再生产和销售新自行车 公司可凭借优质的自行车内容与其他硬件销售商合作，为其提供内容服务 [72][73][74]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度公司营收7240万美元，超出6000 - 7000万美元的指引上限，较上一季度下降16.2%，同比下降39.7% [25] - 调整后息税折旧摊销前利润（Adjusted EBITDA）为370万美元，显著超出亏损200万 - 盈利200万美元的指引范围，实现连续六个季度正调整后EBITDA [25] - 综合第一季度毛利率为71.2%，较上一季度增加70个基点，较去年同期增加350个基点，超过65% - 70%的长期目标上限 [26] - 第一季度净亏损570万美元，较去年同期的1420万美元净亏损有所改善，同比减少850万美元 [31] - 现金余额为1810万美元，上一季度为2020万美元，本季度运营产生的现金为230万美元 [32] - 预计第二季度营收在5100 - 6100万美元之间，净亏损在300 - 700万美元之间，调整后EBITDA在盈亏平衡至400万美元之间 [33] - 自2023年6月以来，公司债务削减超50%至1800万美元，现金盈亏平衡点从2022年的超9亿美元降至2023年的4.4亿美元，目前略低于2.25亿美元 [6] 各条业务线数据和关键指标变化 数字业务 - 数字收入从上一季度的4290万美元降至本季度，下降14.8%，同比下降30.2% [27] - 数字订阅用户数量较上一季度下降5.1%至102万，同比下降16.6% [27] - 本季度数字毛利率为85.5%，较上一季度下降40个基点，较去年同期提高640个基点，符合85%的指引 [28] 营养业务 - 营养收入从上一季度的2870万美元降至本季度，下降17.7%，同比下降48.4% [27] - 营养订阅用户数量较上一季度下降13.1%至8万，同比下降47.7% [27] - 营养及其他业务毛利率为53.1%，较上一季度增加80个基点，较去年同期下降680个基点 [28] - 公司调整营养业务的长期毛利率目标至47% - 50% [29] 连接健身业务 - 连接健身收入同比下降约74%，但交付了1500辆自行车 [67] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司预计未来收入中数字业务占比约63%，营养业务占比约37% [34] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司已淘汰多层次营销（MLM）业务模式，转向多渠道模式，更注重直接面向消费者和零售分销渠道，并采用独立卖家的联盟模式 [8] - 实施“削减与增长”战略，2025年因拆除MLM模式营收会暂时下降，之后直销业务有望增长 [8] - 计划在2025年第四季度末推出Shakeology营养产品的零售业务，2026年上半年推出P90X营养产品线，2026 - 2027年推出Insanity营养产品线，并同步推出新的数字健身计划 [9] [10] - 6月将为联盟伙伴推出简化平台，包括中央支持社区、更便捷的注册流程和改进的在线转化工具，还将推出推荐好友计划 [15] - 继续优化广告支出，集中在最有效渠道，制作针对目标受众需求的创意广告，以提高营销绩效 [20] - 推出总解决方案套餐，将数字平台订阅与Shakeology订阅相结合，同时推出Shakeology小包装尺寸，以吸引更多客户 [20] - 持续拓展全渠道平台，如亚马逊订阅和保存服务超出预期，公司在body.com上重新配置了类似优惠；产品于2月开始在walmart.com上销售，需求前景良好 [22] [23] - 扩大在健康储蓄账户（HSA）和弹性支出账户（FSA）支付选项方面的合作伙伴关系，与Hello Alpha合作推广Bell Vitao激素健康计划 [23] [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司已连续六个季度实现正调整后EBITDA，成本基础设施大幅降低，有望在2025年底至2026年进入业务增长阶段 [12] - 新业务模式转型初期，各业务线收入有所下降，但长期来看，向全渠道模式的转变将提供更多灵活性和营收增长机会 [25] [33] - 女性激素健康市场新兴，Velvetau健身和营养计划受网络模式转型影响，但客户反馈结果好于预期 [16] - 营销方面已取得初步成果，如社交广告点击率提高、着陆页转化率增加等，随着新创意和新产品推出，营销绩效有望继续改善 [19] [20] 其他重要信息 - 公司与Tiger Finance达成2500万美元的三年期贷款协议，用于提前偿还Blue Torch Capital的1730万美元未偿债务，还款后资产负债表上约增加500万美元额外资本 [7] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：旧模式卖家向新直接联盟模式过渡的留存情况及表现是否符合预期？ - 公司对部分表现出色的联盟伙伴感到满意，但整体平台比预期更具机构性。6月中旬将过渡到用户友好型模式，让更多订阅者成为联盟伙伴，目前联盟计划有一定成效，但未达预期，期待未来几个季度实现增长 [38] [39] 问题2：未来销售和营销方面的规划，以及如何平衡业务模式转变节省的资金用于营销和品牌建设活动？ - 新业务模式下，销售和营销占营收的比例发生变化，旧网络模式下支付给合作伙伴的费用较高。随着新模式取得进展，公司将继续用产生的现金重新投资于销售和营销，关注毛利润美元，注重客户终身价值（LTV）与客户获取成本（CAC）的关系 [40] [41] 问题3：新联盟平台的具体变化、简化方式及吸引更多联盟伙伴的计划？ - 公司将与Social Ladder合作，该平台为所有订阅者提供免费的集中社区，联盟计划与社区整合，所有工具、参考资料、链接和促销代码都在body.com生态系统内，操作更简单。该平台将于6月中旬推出，已进行用户测试，现有联盟伙伴对其可用性感到兴奋 [45] [48] 问题4：营养业务的定价策略，以及零售业务推出时的定价考虑？ - 公司目前更注重一次性营养产品购买，这会降低整体毛利率，因为过去MLM模式下主要销售订阅产品。进入零售市场后，批发和零售利润率与直销不同，但能接触更多客户。公司关注毛利润的产生，而非单纯追求利润率 [50] [51] 问题5：新信贷安排的条款（如利率、契约等），以及预计2025年底或2026年增长的具体含义？ - 新贷款的利率为SOFR加9%，目前约为13.3%，旧贷款的利率（包括实物支付利息）为14.68%，加上摊销成本，旧贷款的名义利率为27.8%，新贷款总成本约为15.33%。新贷款有一年的本金偿还宽限期，期限为三年。公司预计零售计划和新联盟计划实施后，随着联盟伙伴生产力提高和新计划推出，业务将实现增长 [54] [57] 问题6：营养业务中客户从订阅向一次性购买的迁移情况，以及针对这种转变的留存策略？ - MLM模式向以客户为中心模式的转变导致营养订阅用户数量下降，但公司通过推出类似亚马逊的订阅和保存计划重建营养订阅用户档案。公司在第一季度中期启动营养营销计划，目前处于早期阶段，需要几个月甚至一个季度来了解客户行为。零售业务推出后，主要是一次性销售，公司将从全新视角看待这一市场 [62] [66] 问题7：连接健身业务是否会逐步淘汰，是否会探索白标合作？ - 公司已售罄自行车库存，未来不再生产和销售新的自行车设备，但会为已售自行车提供支持。公司有机会与其他硬件销售渠道合作，为其提供自行车内容，作为整体业务模式的一部分 [67] [68]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收8640万美元，处于7700 - 8700万美元指引区间高端，较上一季度下降15%，同比下降27% [31] - 第四季度调整后EBITDA为870万美元，大幅超出200 - 600万美元指引区间，连续五个季度为正；全年调整后EBITDA为2830万美元，较上一年亏损870万美元改善3700万美元 [10][31] - 第四季度综合毛利率为70.5%，较上一季度提高320个基点，同比提高830个基点，达到2020年以来最高季度水平，处于65% - 70%的长期目标高端 [32] - 2024年经营活动产生的现金流为260万美元，较2023年使用现金2250万美元改善2510万美元 [11] - 第四季度净亏损3460万美元，上一季度净亏损1200万美元；剔除2000万美元商誉减值费用后，净亏损为1460万美元，较去年同期改善6500万美元 [36] - 预计第一季度营收在6000 - 7000万美元之间，净亏损在700 - 1100万美元之间，调整后EBITDA在 - 200 - 200万美元之间 [39][40] - 预计未来收入约60%来自数字业务，40%来自营养业务；数字健身毛利率目标约为85%，营养业务毛利率目标约为50% [40][41] 各条业务线数据和关键指标变化 数字业务 - 数字收入从上一季度的5370万美元降至5040万美元，下降6.2%，同比下降21.4% [32] - 数字订阅用户数量较上一季度下降3.4%至107万，同比下降19.1% [33] - 数字业务毛利率为85.9%，较上一季度提高540个基点，同比提高1280个基点，超过此前80%的长期目标 [34] 营养业务 - 营养收入从上一季度的4740万美元降至3480万美元，下降26.6%，同比下降32.8% [33] - 营养订阅用户数量较上一季度下降29.2%至9.1万，同比下降44.1% [33] - 营养及其他业务毛利率为52.3%，较上一季度下降630个基点，同比下降90个基点 [34] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2024年11月1日起，公司淘汰多层次营销平台，转向单级联盟模式，采用全渠道战略，重点发展直接面向消费者的营销 [5][6] - 联盟模式将补充全渠道战略，增强收入流，为联盟伙伴提供基于绩效的薪酬结构 [8] - 公司在营养领域开发新产品，计划未来十二个月推出T90X和Insanity品牌的新产品 [9] - 公司加大直接响应营销投入，亚马逊业务持续增长，2月在walmart.com上线 [8][23][24] - 公司重视战略合作伙伴关系，与Doctor B、TruMed合作提供HSA和FSA支付选项，与Hello Alpha合作开展远程医疗服务 [28][29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年是公司的转型年，新业务模式实施初期会有短期混乱，但长期来看将使公司更具竞争力 [12] - 市场对公司的健身和营养方案需求巨大，尤其是在GLP - 1减肥药物时代 [16][17] - 公司正从降低运营成本和整合营销的基础上，构建更强大、更盈利的业务，未来将实现盈利性增长 [29][30] 其他重要信息 - 公司女性激素健康计划Belvatale于12月推出，首波用户完成计划后，成功案例将用于2025年的营销 [21] - 公司推出Walk Week with Lacy Green和GLP one fitness formula两个新项目，以扩大受众群体 [23] - 公司保留了比预期更多的传统营养订阅用户，且有老客户重新订阅 [26][27] 问答环节所有提问和回答 问题1: 向新业务模式过渡时联盟伙伴的反应，是否多数愿意继续合作，是否有新联盟伙伴加入 - 过渡情况与预期相符，使用产品且对产品充满热情的人加入了新平台；目前新联盟伙伴加入速度未达预期，但已开始引入外部联盟伙伴，并计划在春末夏初开展吸引更多联盟伙伴的计划 [44][45] 问题2: 如何看待本季度的损益表结构，未来毛利率和运营费用是否会变化 - 预计收入约60%来自数字业务，40%来自营养业务；数字业务毛利率目标约85%，营养业务约50%；第一季度指引反映了当前对业务的看法，随着业务发展会持续关注运营费用 [40][41][48] 问题3: 第一季度收入环比下降的原因，联盟模式转变的影响占比及其他因素 - 部分活跃卖家未选择成为联盟伙伴而离开公司网络，导致业务量变化；直接响应业务和亚马逊业务表现强劲，未来零售业务将成为新的业务组成部分 [58][59] 问题4: 第一季度EBITDA指引中的运营费用是否已完全反映成本降低，2025年后续是否还有降低空间 - 第一季度指引反映了当前对业务的看法，随着业务模式推进，会持续关注各运营费用项目以获取适当杠杆 [63] 问题5: 营养业务的进展和潜力，能否量化其表现 - Shakeology产品累计营收达30 - 40亿美元，销量超10亿份，未来可通过零售和营销渠道挖掘潜力；P90X和SANITY等新营养产品预计在2025年底至2026年推出，将带来零售收入机会 [65][66] 问题6: 长期收入流的构成，是否会从订阅转向一次性购买，全渠道模式下营养产品占比情况 - 公司仍重视订阅业务，但未来会有更多一次性购买；零售业务发展后，一次性购买占比将增加；长期来看，零售业务将在总收入中占比更大 [74][75] 问题7: 沃尔玛渠道的发展前景 - 沃尔玛渠道上线约一个月，早期表现与亚马逊类似，具体进展将在第一季度财报电话会议中披露 [76] 问题8: 如何避免直接面向消费者渠道和联盟网络渠道的潜在竞争 - 两者互补，直接营销成功会促进联盟营销，公司预计新业务模式下订阅用户将从新计划的推广中受益 [78]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收8640万美元，处于7700 - 8700万美元指引区间高端，环比下降15%，同比下降27% [31] - 全年调整后EBITDA为2830万美元，较上一年亏损870万美元改善3700万美元 [10][11] - 第四季度调整后EBITDA为870万美元，显著超出200 - 600万美元指引区间，连续五个季度为正 [10][31] - 第四季度综合毛利率为70.5%，较上一季度增加320个基点，同比增加830个基点，达到2020年以来最高季度水平 [32] - 2024年经营活动现金流为260万美元，较2023年使用现金2250万美元改善2510万美元 [11] - 第四季度净亏损3460万美元，包含2000万美元商誉减值费用，排除减值后净亏损1460万美元，较去年同期改善6500万美元 [36][37] - 预计第一季度营收在6000 - 7000万美元之间，净亏损在700 - 1100万美元之间，调整后EBITDA在 - 200 - 200万美元之间 [39][40] 各条业务线数据和关键指标变化 数字业务 - 数字收入为5040万美元，较上一季度下降6.2%，同比下降21.4% [32] - 数字订阅用户数量环比下降3.4%至107万，同比下降19.1% [33] - 数字业务毛利率为85.9%，较上一季度增加540个基点，同比增加1280个基点，超过此前80%的长期目标 [34] 营养业务 - 营养收入为3480万美元，较上一季度下降26.6%，同比下降32.8% [33] - 营养订阅数量环比下降29.2%至9.1万，同比下降44.1% [33] - 营养及其他业务毛利率为52.3%，较上一季度下降630个基点，同比下降90个基点 [34] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2024年11月1日起，公司淘汰多层次营销平台，转向单级联盟模式，采用全渠道战略，重点发展直接面向消费者的营销 [5][6][7] - 联盟模式将补充全渠道战略，增强收入流，为联盟伙伴提供基于绩效的薪酬结构 [8] - 公司在营养领域开发新产品，计划未来十二个月推出T90X和Insanity品牌新产品 [9] - 营销举措聚焦推广“整体解决方案”，将数字计划与Shakeology月订阅服务相结合 [19] - 拓展销售渠道，在亚马逊取得成功，2月在walmart.com上线，还推出自有结账流程中的订阅和保存选项 [23][24] - 加强合作，与Doctor.B、TruMed合作提供HSA和FSA支付选项，与Hello Alpha合作提供产品和远程医疗服务 [28][29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年是公司转型年，新战略实施处于早期阶段，投资者和分析师需以全新视角看待业务模式 [5] - 尽管转型会带来短期混乱，但对公司长期成功至关重要，公司对未来增长潜力充满期待 [12][10] - 市场对健身和营养产品需求巨大，特别是在GLP - 1减肥药物时代，公司机会众多 [16][17] 其他重要信息 - 公司电话会议包含非GAAP财务指标，如调整后EBITDA、净现金和自由现金流，相关指标与GAAP指标的调节信息可在收益报告中查看 [3] 问答环节所有提问和回答 问题：向新业务模式过渡时联盟伙伴的反应，是否多数愿意继续合作，是否有新联盟伙伴加入 - 过渡情况与预期相符，使用产品且对产品充满热情的人加入了新平台，但新联盟伙伴加入速度未达预期，公司计划在春末夏初推出吸引更多联盟伙伴的举措，包括从现有订阅用户中招募 [44][45] 问题：如何看待当前季度的损益表结构，未来随着新业务模式推进，毛利率和运营费用是否会变化 - 预计收入中数字业务占比约60%，营养业务占比约40%；数字业务毛利率目标约为85%，营养业务毛利率目标约为50%；第一季度调整后EBITDA预计在 - 200 - 200万美元之间 [40][41][48] 问题：第一季度收入环比下降，多少归因于联盟模式变化，还有哪些因素导致各业务板块下降 - 部分活跃卖家未选择成为联盟伙伴而离开公司网络，导致业务量变化；直接响应业务和亚马逊业务表现强劲，未来零售业务将成为新的业务组成部分 [58][59] 问题：EBITDA指引中的运营费用是否已充分考虑模式变更带来的成本降低，2025年后续是否还有降低空间 - 当前指引反映了公司目前对第一季度业务的预期，随着模式推进，公司会持续审视各项运营费用以获取更高杠杆 [62] 问题：营养业务有哪些积极进展，能否量化其表现 - Shakeology产品累计营收达30 - 40亿美元，销量超10亿份，此前未在零售渠道和社交媒体营销，未来将有巨大潜力；P90X和Insanity品牌新产品预计在2025年底至2026年推出，有望成为重要零售收入来源 [64][65] 问题：从长期看，公司收入流构成会如何变化，是否会从订阅转向一次性购买，全渠道模式下营养产品占比是否会增加 - 未来业务将呈现混合模式，数字健身产品以订阅为主，营养业务部分为订阅、部分为一次性购买，零售业务均为一次性购买，未来零售业务占比将增加 [74][75] 问题：walmart.com渠道表现如何，未来是否会成功或扩大规模 - 该渠道上线仅一个月，表现与亚马逊早期类似，具体进展将在第一季度财报电话会议中说明 [77] 问题：如何避免直接面向消费者渠道和联盟网络渠道之间的潜在竞争 - 两者互补，直接营销成功会为联盟营销带来助力，公司重新调整模式后，预计订阅用户将从新计划曝光中受益 [78]