2025财年第四季度及全年初步业绩 - 公司公布了2025财年第四季度及全年的未经审计初步财务业绩，并提供了2026财年的部分业绩指引 [1] - 2025年第四季度总营收预计为7.43亿至7.45亿美元，同比增长12.2%；全年总营收预计为29.93亿至29.95亿美元，同比增长14.2% [2][3] - 2025年第四季度净利润预计为1.20亿至1.23亿美元，同比大幅增长226.6%；全年净利润预计为3.71亿至3.74亿美元，同比增长138.5% [2][3] - 2025年第四季度调整后净利润预计为7400万至7700万美元，同比增长25.2%；全年调整后净利润预计为3.22亿至3.25亿美元，同比增长61.3% [2][3] - 2025年第四季度调整后EBITDA预计为2.00亿至2.02亿美元，同比增长13.6%；全年调整后EBITDA预计为8.23亿至8.25亿美元，同比增长21.7% [2][3] - 2025年第四季度可比中心收入增长预计为9.7%至9.9%，全年可比中心收入增长预计为11.0%至11.1% [2] - 截至期末，中心会员数为822,380名，较上年同期增长1.3% [2] - 2025年第四季度平均每中心会员收入预计为880至882美元，同比增长10.7%；全年平均每中心会员收入预计为3,529至3,531美元，同比增长11.7% [2] 2026财年业绩指引 - 公司首次提供了2026财年的部分财务指引 [1][5] - 2026财年总营收指引为33.0亿至33.3亿美元，以中点计同比增长10.7% [5] - 2026财年租金收入指引为3.78亿至3.88亿美元，以中点计同比增长13.1% [5] - 2026财年净利润指引为3.30亿至3.36亿美元，以中点计同比下降10.6% [5] - 2026财年调整后净利润指引为3.69亿至3.78亿美元，以中点计同比增长15.5% [5] - 2026财年调整后EBITDA指引为9.10亿至9.25亿美元，以中点计同比增长11.3% [5] - 公司预计2026财年可比中心收入增长为6.3%至7.3% [8] - 公司计划在2026年新开12至14家俱乐部，其中大部分为大型新建俱乐部，预计总面积约为120万平方英尺，几乎是2024年和2025年新开店面积的两倍，大部分新店将在下半年开业 [8] - 公司预计2026财年净利息支出为5600万至6000万美元，现金所得税支出为5700万至5900万美元，非现金租金支出为2400万至2700万美元 [8] - 公司计划将净债务与调整后EBITDA的杠杆率维持在2.00倍或以下 [8] 非GAAP财务指标调整说明 - 2025年第四季度及全年净利润的初步估计分别包含了约4600万美元和4900万美元的税后收益，这些收益主要来自《CARES法案》下的员工保留工资税抵免、法律索赔的部分赔偿款（扣除费用后）以及因首席执行官在2025年到期前大量行使股票期权而产生的所得税收益 [2][5] - 调整后净利润剔除了股权激励费用、售后回租交易损益、资本交易成本、法律和解、资产减值、遣散费以及其他非经常性项目的影响，并扣除了这些调整的税收影响 [13][16] - 调整后EBITDA是在净利润基础上，加回利息净支出、所得税费用、折旧与摊销，并同样剔除了股权激励费用、售后回租交易损益等非经常性项目 [13][20] - 2025年第四季度法律和解调整项约为3900万美元，主要来自苏黎世美国保险公司就2020年新冠疫情导致的业务中断保险索赔支付的近4000万美元赔偿款 [18] 公司业务概况 - Life Time在美国和加拿大拥有超过185家运动康体俱乐部，提供Life Time应用程序（内含AI健康伴侣L•AI•C™）以及超过25项标志性体育赛事 [6] - 公司服务覆盖90天至90岁以上的人群，提供健康生活、健康老龄化和健康娱乐体验、独特的健康生活方式计划以及LTH营养补充剂等产品 [6] - 公司被认证为“最佳工作场所”，致力于为44,000名团队成员维持卓越的文化 [6]

财务数据和关键指标变化 - 2025年净会员数增长至2080万 [3] - 2025年同店销售额增长为6.7% [9] - 2025年新开门店181家，其中大部分为国内加盟店 [3] - 2025年第四季度新开门店超过100家 [9] - 黑卡会员渗透率在2025年第三季度达到66%以上，创历史新高 [16] - 2025年高中暑期通行证参与人数从2024年的近300万增至370万，增长约30% [12][43] - 会员重新加入率稳定在35%左右 [5] 各条业务线数据和关键指标变化 - 门店优化：截至2025年底，约80%的门店已完成某种形式的优化布局，增加了力量训练设备的占比，同时保持有氧设备的平衡 [5] - 黑卡会员：计划将黑卡月费从24.99美元提高至29.99美元，并测试黑卡水疗区的新服务模式 [13][16] - 设备业务：2026年将是新增长模式下的第一年，由于延长了有氧和力量设备的重新装备周期，设备业务收入将面临逆风 [36] - 营销活动：2025年第一季度推出的“We Are All Strong on This Planet”营销活动反响良好，将持续至2026年并加入新创意 [4][11] 各个市场数据和关键指标变化 - 国内市场：2025年新开门店以国内加盟店为主 [3]，房地产空置率略有改善，从低于4%升至4.3%-4.4%，租金增长出现缓和 [18] - 国际市场：西班牙首店（2024年7月开业）的爬坡曲线表现优于或等同于美国和墨西哥，净推荐值极高 [30][31]，公司计划将西班牙业务转为加盟模式以回收资本 [32]，未来计划每年进入1-2个新的国际市场 [29] - 墨西哥和澳大利亚市场表现良好 [32] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略执行：2025年围绕品牌定位、门店优化、会员体验和降低建店成本等战略要务取得了显著进展 [2][3][6] - 领导团队：2024-2025年组建了新的高管团队，包括首席发展官、首席营销官和首席财务官 [2] - 行业定位：公司处于“健身黄金时代”，Z世代将健身视为日常生活的一部分 [15][42]，公司提供高价值低价格的产品，与折扣零售定位相符 [19] - 加盟商关系：加盟商情绪积极，体现在新店开业数量、投票支持将1%费用从LAF转向NAF以及对力量设备的持续投资上 [22] - 新店经济：新店开业收入趋势与目标内部收益率一致，内部收益率稳定在25%左右的中高水平 [23][25] - 品牌差异化：在国际市场（如西班牙）提供高度差异化的产品 [30]，通过赞助纽约时代广场跨年晚会等活动提升全球品牌知名度 [30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者趋势：消费者比以往任何时候都更注重健身，约30%的美国人佩戴可穿戴设备监测健康 [42]，公司“无健身 intimidation”的环境对开始健身旅程的人最具吸引力 [43] - 价格弹性：尽管消费者对价格敏感，但基于黑卡渗透率提升和其核心权益（通用会籍、携客同行）的广泛使用，公司对黑卡提价有信心 [16]，提价后仍低于全国健身房月费的中位数和平均值 [17] - 房地产环境：零售物业空置率略有上升，租金增长放缓，但公司通过积极与业主、经纪商沟通，凭借其业务韧性和稳定的现金流，在获取物业时处于有利地位 [18][20] - 增长前景：对品牌信息和营销效果充满信心 [11]，公司处于非常强劲的增长轨道上 [43] - 资本支出：致力于维持资本轻、资产轻的模式（90%加盟，10%直营） [39] 其他重要信息 - 会员管理：2025年中推出了在线会员管理功能，将管理权数字化交予会员 [10] - 营销优化：加强了社交和数字团队，更多利用网红和动态内容优化以及AI驱动的客户关系管理 [12] - 成本控制：团队在降低单店建造成本方面取得进展 [6] - 资本结构：公司已完成再融资并扩大规模，将影响利息支出，但同时通过加速股份回购计划降低了加权平均股数 [37] - 零售业背景：2025年零售业关店数量众多（约9900至15000家），凸显了公司业务的韧性 [20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 回顾2025年，公司取得了哪些主要成就 [1] - 2025年的关键词是“势头”，公司在战略要务执行上取得有意义的进展，包括净会员增长、新开门店181家以及成功的品牌营销活动 [2][3][4] 问题: 昨天预发布的年终指标是否符合内部预期 [8] - 公司对181家新店开业、6.7%的同店销售增长和2080万会员数感到高兴，尽管面临经典卡涨价和推出在线会员管理的对比期影响，仍实现了强劲的净会员增长 [9][10] 问题: 对一月份的会员增长有何看法 [11] - 公司不具体讨论一月数据，但对延续去年的势头、品牌信息以及能够沿用核心营销活动进入2026年感到有信心，这使公司能将更多资金投入效果媒体 [11] 问题: 在价格敏感的环境下，对黑卡提价的信心来自哪里，是否需要增强其配套设施 [13] - 公司处于健身黄金时代，消费者愿意为健康投入可支配收入 [15]，黑卡渗透率已达历史高位，其核心权益（通用会籍、携客同行）使用率高 [16]，公司正在测试黑卡水疗区的新模式以增加价值，但认为即使不提价，当前29.99美元的价格仍提供巨大价值且低于行业平均水平 [16][17] 问题: 2026年的房地产供应和租金趋势如何 [18] - 房地产空置率略有改善至4.3%-4.4%，租金增长出现缓和，低于通胀率 [18]，公司通过积极与各方合作，凭借其业务韧性和稳定的现金流，在获取优质物业上处于有利位置 [19][20] 问题: 加盟商需求如何，2026年门店增长能否加速 [21] - 加盟商情绪积极，指标包括181家新店开业、国内加盟开店量显著增长、投票支持费用转移以及对力量设备的投资 [22]，公司重申了投资者日提出的6%-7%门店增长长期展望，预计2026年新开店低于200家，2027年及之后超过200家 [23] 问题: 新店内部收益率是否已回归历史水平 [24] - 内部收益率稳定在25%左右的中高水平，被认为是世界级的回报 [25][27] 问题: 国际市场的进展和未来计划 [29] - 西班牙首店爬坡曲线表现优异，品牌在国际市场产生共鸣，净推荐值极高 [30][31]，公司计划将西班牙业务转为加盟模式 [32]，未来希望每年进入1-2个新市场，但会审慎选择，可与加盟伙伴共同开拓 [29][33] 问题: 进入新国际市场后，转为加盟模式的时间规律 [33] - 对于西班牙，先用资产负债表资金开拓很重要，因为这是进入欧洲的首站，但在其他有合适加盟伙伴的市场，公司也愿意直接以加盟模式进入 [33] 问题: 在建模2026年时，有哪些高层面的增减因素需要考虑 [34] - 收入方面：将1%费用从LAF转向NAF会增加收入，但同时增加NAF费用，对息税折旧摊销前利润无影响 [36]，设备业务部分收入将因重新装备周期延长而面临逆风 [36]，净收入和每股收益方面，再融资将影响利息支出，但股份回购将部分抵消其影响 [37] 问题: 公司的资本分配策略 [38] - 策略基于三大支柱：投资业务增长、通过回购向股东返还价值、维持4-6倍的杠杆率 [38]，投资主要用于支持系统增长和扩展（如数据、分析、后台平台、人工智能、应用程序）以及维持10%的直营店竞争力 [39]，公司会审视并购机会，必要时可在杠杆区间上半部操作 [40]，在满足上述需求后，将通过回购持续向股东返还资本，例如已宣布的3.5亿美元加速股份回购和此前1.5亿美元的回购 [41] 问题: 未来几年最让管理层感到兴奋的是什么 [42] - 消费者健身意识空前增强，公司“无健身 intimidation”的环境非常适合开启健身之旅的消费者，并且在年轻一代中获得了一些“酷”的因素，Z世代加入率很高，公司处于非常强劲的增长轨道上 [42][43]

财务数据和关键指标变化 - 2025年净会员数增长至2080万 [3] - 2025年同店销售额增长为6.7% [9] - 2025年新开门店181家，其中第四季度开业超过100家 [3][9] - 黑卡会员渗透率在第三季度达到66%以上，创历史新高 [17] - 公司预计2026年门店增长率为6%-7% [22][24] - 新店开业的目标内部收益率稳定在25%左右 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 会员业务：2025年会员重新加入率稳定在35%左右 [5] - 设备与门店优化：到2025年底，约80%的门店已完成某种形式的优化布局，增加了力量训练设备的占比 [5] - 黑卡业务：黑卡会员最常用的两个权益是跨店使用和带客健身 [17] - 设备销售业务：由于延长了设备更换周期，2026年设备销售板块收入将面临逆风 [37] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场：2025年新开门店大部分为国内加盟店 [3] - 国际市场：西班牙首店（2024年7月开业）的爬坡曲线与美国和墨西哥相当甚至更好，净推荐值极高 [31][32] - 国际市场：墨西哥和澳大利亚市场表现良好 [33] - 国际市场：公司计划每年进入1-2个新的国际市场 [30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 品牌与营销：2025年第一季度推出的“We Are All Strong on This Planet”营销活动反响良好，并将延续至2026年 [4][11] - 门店优化：通过优化布局，平衡力量与有氧设备，以适应当前消费者需求 [5] - 成本控制：开发团队致力于降低建造成本，同时提供符合消费者需求的俱乐部模式 [6] - 数字化与科技：增强社交和数字团队，更多利用网红营销，例如高中暑期通行证参与人数从2024年的近300万增至2025年的370万 [12] - 数字化与科技：正在推进动态内容优化和人工智能客户关系管理项目 [12] - 定价策略：计划将黑卡月费从24.99美元提高至29.99美元，公司认为即使提价后其价值仍低于全国健身房月费的中位数和平均值 [13][18] - 黑卡增值服务：正在测试黑卡水疗区的新模式，早期反馈非常积极 [17] - 轻资产模式：致力于维持资本轻、资产轻的模式，即90%加盟店和10%直营店 [40] - 国际扩张策略：进入新市场时注重建立强大影响力，而非单纯插旗，并倾向于与加盟伙伴合作 [32][34] - 资本配置：战略基于三大支柱：投资业务增长、通过回购向股东返还价值、以及维持4-6倍的杠杆率 [39][40] - 并购机会：公司会持续审视并购机会，若有机会出现，愿意在杠杆率区间上半部分运作 [41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业前景：公司认为正处于健身的黄金时代，健身已成为日常生活的一部分，尤其是对Z世代而言 [16][43] - 消费者趋势：消费者比以往任何时候都更注重健身，约30%的美国人佩戴可监测健康的可穿戴设备 [43] - 品牌定位：Planet Fitness是最受欢迎、无健身房恐惧感的环境，尤其适合开始健身之旅的人群，并且在年轻一代中获得了一定的“酷”因素 [44] - 增长信心：基于品牌势头、营销效果和消费者趋势，公司对未来保持强劲增长轨迹充满信心 [44] - 房地产环境：零售地产空置率略有缓解，从低于4%升至4.3%-4.4%，租金增长有所缓和，低于通胀率 [19] - 租赁优势：公司业务的韧性、现金流的持久性以及极高的租约履行可能性，使其在获取房源时处于有利地位 [20][21] 其他重要信息 - 管理层变动：2025年1月任命新的首席开发官，2月任命新的首席营销官，2024年11月任命新的首席财务官 [2] - 公司治理：会员投票决定将1%的费用从LAF转移至NAF，这被视为加盟商信心强劲的指标之一 [23] - 西班牙市场：公司已启动将西班牙直营店转为加盟店的程序，以回收资本并引入加盟伙伴共同发展 [33] - 财务调整：2026年，由于费用从LAF转向NAF，收入将增加，但NAF费用也会同步增加，对息税折旧摊销前利润无影响 [37] - 再融资影响：已完成再融资和扩大规模，将影响利息支出，但股票回购计划将部分抵消其对每股收益的影响 [38] - 股东回报：2025年进行了3.5亿美元的加速股票回购，并在此前投入了1.5亿美元进行股票回购 [42] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 回顾2025年，公司取得了哪些成就 [1] - 2025年的关键词是“势头”，公司执行了战略要务，实现了净会员增长、新开门店181家，并加强了领导团队 [2][3] 问题: 昨天预发布的年终指标是否符合内部预期 [8] - 公司对181家新店开业、6.7%的同店销售额增长和2080万会员数感到非常满意 [9] 问题: 对一月份的会员增长有何看法 [11] - 公司不讨论一月份具体数据，但对品牌营销势头、延续核心营销活动以及增强的数字和网红营销策略感到自信 [11][12] 问题: 在消费者对价格敏感的环境下，对黑卡提价的信心来自哪里，是否需要增强配套设施 [13] - 公司认为处于健身黄金时代，消费者愿意为健康投资，且黑卡渗透率已达历史高位，提价后仍具价值，同时正在测试黑卡水疗区新模式以增加价值，但并非提价前提 [16][17][18] 问题: 2026年的房地产供应和租金趋势如何 [19] - 零售地产空置率略有上升至4.3%-4.4%，租金增长放缓，公司正积极与各方合作，利用其作为租户的韧性优势获取房源 [19][20][21] 问题: 加盟商的需求和情绪如何，2026年门店增长是否能加速 [22] - 加盟商情绪强劲，体现于新店开业数、费用转移投票以及对设备的投资，2026年门店增长指引仍为6%-7%，预计开业数将低于200家，并在2027/2028年超过200家 [23][24] 问题: 新店内部收益率是否已回归历史水平 [25] - 新店内部收益率稳定在25%左右，属于世界级回报 [26][28] 问题: 国际市场的表现和扩张策略，特别是西班牙的情况 [30] - 西班牙首店爬坡曲线优异，品牌认可度高，净推荐值极高，公司计划将西班牙业务转为加盟模式以回收资本并引入合作伙伴，未来进入新市场时也可能直接与加盟伙伴合作 [31][32][33][34] 问题: 关于2026年财务模型，有哪些高层面的增减因素需要考虑 [35] - 主要因素包括：LAF向NAF转移1%费用将增加收入但同步增加费用，对息税折旧摊销前利润无影响；设备更换周期延长导致设备销售收入面临逆风；再融资影响利息支出，但股票回购将降低平均加权股数，部分抵消影响 [37][38] 问题: 公司的资本配置策略是什么 [39] - 策略基于三大支柱：投资业务增长（包括支持系统规模的数据、技术、直营店投资及审视并购机会）、通过回购向股东返还价值、维持4-6倍杠杆率 [39][40][41][42] 问题: 未来几年最让管理层感到兴奋和充满能量的因素是什么 [43] - 消费者健身意识达到前所未有的高度，公司无恐惧感的品牌定位正吸引年轻一代，结合强劲势头，公司处于实现长期强劲增长的绝佳位置 [43][44]

活动概述 - 公司举办2025年投资者日活动 由投资者关系副总裁Stacey Caravella主持 [1] - 活动在波士顿举行 同时进行网络直播 [1] - 活动内容包括公司加速增长计划及战略执行细节的展示 [2] 活动议程 - 议程以行业机遇和公司增长计划概述开始 [2] - 后续将详细展示市场营销、会员体验和新店增长等战略执行方式 [2] - 展示环节结束后将进行20分钟的问答环节 [3] - 公司首席执行官、首席营销官、首席运营官、首席发展官等高管将参与发言 [3]

Planet Fitness公司表现与展望 - 股价在投资者日活动后上涨并突破替代买入点[1] - 公司公布2026至2028年财务展望 预计收入将以低双位数百分比增长[1] - 预计同期销售额将以中单位数百分比增长 新门店数量增长6%至7%[1] 相关股票市场动态 - 分析师关注Constellation Energy、Pan American Silver和Planet Fitness等关键股票[1] - Planet Fitness被纳入IBD的 premier watchlists 成为14只新入选股票之一[4] - Planet Fitness的竞争对手Life Time股票因前景改善而突破盘整区间[4]

财务业绩摘要 - 公司第三季度营收达3.3035亿美元，同比增长13%，超出市场预期的3.2486亿美元，实现1.69%的营收惊喜 [1] - 第三季度每股收益为0.80美元，显著高于去年同期的0.64美元，并超出市场预期的0.72美元，实现11.11%的EPS惊喜 [1] - 公司股价在过去一个月内上涨9.5%，表现优于同期下跌0.2%的标普500指数 [3] 门店运营表现 - 期末门店总数达2，795家，略高于分析师平均预估的2，790家 [4] - 本季度新开门店35家，超过分析师预估的28家 [4] - 同店销售额增长6.9%，超过分析师平均预估的5.9% [4] - 期末加盟店数量为2，514家，略高于预估的2，507家，而直营店数量为281家，略低于预估的283家 [4] 分业务营收表现 - 设备部门营收为7，884万美元，较分析师预估的6，836万美元高出15.3%，同比大幅增长27.8% [4] - 加盟部门营收为1.1368亿美元，与分析师预估的1.1352亿美元基本持平，同比增长11% [4] - 直营俱乐部营收为1.3783亿美元，略低于分析师预估的1.4125亿美元，但同比增长7.6% [4] - 全国广告基金收入为2，143万美元，略高于分析师预估的2，107万美元，同比增长9.7% [4]

财务业绩表现 - 第三季度调整后每股收益为0.80美元，超过市场普遍预期的0.73美元 [1] - 第三季度收入同比增长13%至3.303亿美元，高于预期的3.2347亿美元 [1] - 全系统同店销售额同比增长6.9% [1] 业务运营与资本配置 - 第三季度新开设35家门店，截至9月30日全球门店总数达2,795家 [2] - 公司在第三季度回购了价值约1亿美元的自有股份 [2] 未来业绩指引 - 公司将2025年全系统同店销售额增长预期从之前的6.0%上调至约6.5% [2] - 收入增长预期从10%上调至约11% [2] - 调整后EBITDA增长预期从10%上调至约12% [3] - 调整后净收入增长预期从8%-9%上调至13%-14% [3]

公司业绩表现 - 公司第三季度营收同比增长13%至3.303亿美元，超出市场预期 [1] - 调整后每股收益为0.80美元，超过分析师预测 [1] - 同店销售额增长6.9%，成为季度关键驱动因素 [1] 市场反应与股价表现 - 强劲业绩公布后，公司股价在早盘交易中大幅上涨10.3% [1] - 此次股价大幅波动较为罕见，表明新闻显著影响了市场对公司的看法 [3] - 公司股价年内累计上涨1.8%，但当前101.34美元的价格仍较2025年7月创下的52周高点113.55美元低10.8% [5] 历史股价与投资回报 - 过去一年中，公司股价仅有两次波动超过5% [3] - 上一次较大波动发生在13天前，因通胀报告低于预期推动股价上涨2.9% [4] - 五年前投资1000美元于公司股票，当前价值已达1508美元 [5]

公司社区活动 - Planet Fitness在亚特兰大都会区开展第七届年度火鸡赠送活动，旨在以感恩和善意开启假日季[1] - 活动反映公司致力于支持所服务社区，不仅促进健身房内的身体健康，也培养社区的整体福祉[1] - 活动将在Decatur（Wesley Chapel）和Stone Mountain（Rockbridge Rd）两家分店向当地居民、家庭和会员免费分发共计500只标准大小的冷冻火鸡[1] 活动具体安排 - 社区成员被邀请在火鸡售罄前前往这些“Judgement Free Zones®”领取免费火鸡[2] - Decatur（Wesley Chapel）分店于上午11点开始分发，Stone Mountain（Rockbridge Rd）分店于下午2点开始分发[2] - 活动时间为11月24日星期一，火鸡由Planet Fitness特许经营商The Flynn Group捐赠[3]

核心财务预期 - 华尔街分析师预计公司季度每股收益为0.72美元，同比增长12.5% [1] - 预计季度营收为3.2486亿美元，同比增长11.2% [1] - 过去30天内，共识每股收益预期经历了0.1%的下调 [1] 分部门营收预期 - 特许经营部门营收预计达1.1352亿美元，同比增长10.8% [4] - 公司自有俱乐部营收预计达1.4125亿美元，同比增长10.2% [4] - 设备部门营收预计达6836万美元，同比增长10.8% [4] - 特许经营收入预计达9303万美元，同比增长12.3% [5] 门店运营指标 - 期末门店总数预计达2790家，去年同期为2637家 [5] - 同店销售额预计为5.9%，高于去年同期的4.3% [5] - 期末特许经营店预计达2507家，去年同期为2369家 [6] - 期末公司直营店预计达283家，去年同期为268家 [6] - 新开门店总数预计为28家，去年同期为21家 [6] - 期初门店总数预计为2763家，去年同期为2617家 [7] - 特许经营店新开数量预计为24家，去年同期为12家 [8] 市场表现与展望 - 公司股价在过去一个月下跌5.7%，同期标普500指数上涨1% [8] - 公司Zacks评级为3级（持有），预计其表现将与整体市场一致 [8]