North America Equity Research 28 July 2025 Hardware & Networking Scale-Up AI Networking in Numbers: Key Forecasts from 650 Group for Scale-Up AI and Technology of Choice We recently hosted a conference call with Alan Weckel of 650 Group and Harlan Sur, J.P. Morgan's Semi & Semi Cap Equipment / IT Hardware analyst, to discuss Scale-up AI Networking. Please see Harlan Sur's report here on the takeaways from the call on Scale-up AI Networking. Below we walk through the key forecasts in relation to AI Networkin ...

纪要涉及的行业或者公司 - **行业**：硬件与网络、IT硬件/电信与网络设备 [1][4] - **公司**：Google、Celestica、Flex、Arista、Amphenol、Ciena、Coherent、Jabil、Lumentum、Amphenol、Apple、CDW、Calix、Cisco、CommScope、Corning、Dell Technologies、F5 Inc、Fabrinet、HP Inc、Hewlett Packard Enterprise、Ingram Micro、Jamf、Keysight Technologies、Logitech International、Mobileye、NetApp、Nutanix、Penguin Solutions、Pure Storage、Qualcomm、Sensata、Stratasys、Super Micro、TE Connectivity、Teradyne、Wolfspeed Inc、Xerox Holdings Corp [1][9] 纪要提到的核心观点和论据 - **核心观点**：Google在2025年第二季度资本支出数据强劲，提高全年展望，预计美国其他超大规模云计算服务提供商也会有类似支出趋势，对涉及人工智能基础设施支出的公司财务预期上调 [1] - **论据** - Google 2025年第二季度资本支出环比增长31%，同比增长70%，达到224亿美元，主要用于技术基础设施投资，其中三分之二用于服务器，其余用于数据中心和网络设备 [1] - Google将2025年全年资本支出展望提高到850亿美元，此前为750亿美元，主要由于服务器额外投资、服务器交付时间和数据中心建设加速，以满足客户需求，更新后的展望意味着同比增长60%以上，与2024年63%的增长一致，但绝对美元基础上有所增加 [1] - 展望2026年，由于客户需求和增长机会，管理层暗示资本支出将进一步增加 [1] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **分析师覆盖范围**：Chatterjee覆盖Amphenol、Apple等多家公司 [9] - **评级系统**：J.P. Morgan使用Overweight、Neutral、Underweight评级系统，NR为未评级 [8] - **评级分布**：截至2025年7月5日，J.P. Morgan全球股票研究覆盖、IB客户等不同类别下的评级分布情况 [10] - **合规与风险提示**：涉及投资建议不考虑个人情况、投资价值波动、使用人工智能工具、J.P. Morgan交易情况等多方面风险提示，以及不同地区的监管和合规要求 [49] - **地区监管信息**：包含阿根廷、澳大利亚、巴西等多个国家和地区的J.P. Morgan相关实体的监管信息 [25]