Pershing Square Capital Management的投资组合分析 - 对冲基金Pershing Square Capital Management的41.6%投资组合集中在Alphabet、Uber Technologies和Chipotle Mexican Grill三家公司[2] - 投资组合中Alphabet占比14%（其中5.7%为A类有投票权股票，8.3%为C类无投票权股票）[4] - Uber Technologies占比18.5%，为最大持仓，第一季度新购入约3030万股[8] - Chipotle Mexican Grill占比9.1%[12] Alphabet投资分析 - 上半年股价表现不佳，显著跑输大盘，主要受反垄断诉讼等监管风险影响[4][5] - 云计算和人工智能业务处于早期发展阶段，公司在这两个领域处于领先地位[6] - YouTube流媒体业务和网络效应形成的护城河优势明显[7] - 长期增长机会和稳定的盈利现金流使公司具有吸引力[7] Uber Technologies投资分析 - 第一季度营收同比增长14%至115亿美元，净利润18亿美元（去年同期净亏损6.54亿美元）[9] - 自由现金流同比飙升66%至23亿美元[9] - 平台网络效应显著，行程量和总预订量远超主要竞争对手Lyft[10] - 年轻一代驾车减少的趋势将长期利好公司业务发展[11] Chipotle Mexican Grill投资分析 - 2025年表现不佳，部分原因是关税政策可能导致进口食材成本上升[12] - 第一季度客流量减少影响业绩表现[13] - 餐厅层面利润率保持强劲，长期增长前景良好[13] - 第一季度新开57家餐厅，全球门店达3800家，长期目标为美加地区7000家门店[14]

分析师背景 - 拥有10年以上公司研究经验 深入分析超过1000家公司 涵盖大宗商品(石油 天然气 黄金 铜) 科技公司(谷歌 诺基亚)及新兴市场股票 [2] - 过去3年运营个人博客 后转型价值投资类YouTube频道 已研究数百家公司 [2] - 擅长金属与矿业股分析 同时熟悉可选消费/必需消费品 REITs及公用事业等行业 [2] 内容属性 - 研究内容基于独立观点 未持有相关公司股票或衍生品头寸 未来72小时无交易计划 [3] - 研究产出未获得除Seeking Alpha平台外的其他报酬 与所提及公司无商业往来 [3] 平台说明 - 分析师包含专业投资者与个人投资者 部分未取得监管机构认证资质 [4]

25Q1业绩表现 - 25Q1公司实现营收70.03亿元，同比增长24% [1] - 25Q1经调整归母净利润为3.62亿元，同比增长179% [1] - 研发开支8.4亿元，同比减少13% [1] 分业务表现 - 移动游戏收入17.3亿元，超出预期（16.9亿元共识），同比增长76% [1] - 增值服务收入28.1亿元，超出预期（27.8亿元共识），同比增长11% [1] - 广告收入20亿元，基本符合预期，同比增长20% [1] - IP衍生品及其他收入4.7亿元，高于预期（4.4亿元共识），同比减少4% [1] 游戏业务展望 - 《三国：谋定天下》一季度稳健运营，贡献游戏业务增量 [1] - 二季度为《三国：谋定天下》周年季，游戏版本更新并上线新英雄，有望贡献可观流水 [1] - 公司深耕SLG类型游戏，同时完善其他品类产品矩阵，多款游戏已获版号，后续将陆续上线 [1] 用户生态与广告业务 - 25Q1 DAU达1.07亿，同比增长4.2%，MAU达3.7亿 [2] - 用户日均使用时长同比增长2.9%至108分钟，月均互动量达167亿 [2] - 正式会员数2.64亿，环比增长2.3%，12个月会员留存率维持80%高位 [2] - 用户生态完善为广告业务增长提供基础，效果广告带动广告业务增长 [2] 未来业绩预测 - 预计25/26/27年公司实现收入300.4/330.7/362.6亿元 [2] - 预计25/26/27年经调整归母净利润18.2/28.1/39.2亿元 [2]

财务表现 - 2025年第一季度营收8.55亿美元，同比增长15.5%，超出市场预期的8.46亿美元 [3] - GAAP净利润890万美元（每股0.01美元），去年同期净亏损2480万美元（每股-0.04美元）[2] - 非GAAP净利润1.596亿美元（每股0.23美元），同比增长33.2% [2] - 调整后EBITDA 1.72亿美元，同比增长36% [9] 用户数据 - 全球月活跃用户(MAU)达5.7亿创历史新高，同比增长10% [3] - 美国加拿大MAU 1.02亿（+4%），欧洲1.48亿（+5.7%），其他地区3.2亿（+14%）[7] - 全球单用户收入(ARPU)1.52美元，同比增长4.1% [8] - 欧洲ARPU 1美元（+17%），美加6.54美元（+8%），其他地区0.14美元（+29%）[8] 业务亮点 - 零售、金融服务、科技和娱乐等新兴垂直领域增长强劲 [4][6] - AI工具集成（如广告ROAS竞价和图像调整）提升广告转化效率 [4] - 通过AI推荐模型提高个性化点击率 [5] - 国际扩张战略推动收入增长：欧洲1.47亿（+24%），其他地区4500万（+50%）[6] 现金流与展望 - 运营现金流3.637亿美元，与去年同期持平 [10] - 截至2025年3月末持有现金及等价物12.5亿美元 [10] - 预计第二季度营收9.6-9.8亿美元（同比增长12-15%），调整后EBITDA 2.17-2.37亿美元 [11] 行业动态 - 消费包装食品饮料领域需求疲软持续构成阻力 [1][4] - 公司正通过AI工具缩短从内容曝光到实际购买的转化路径 [5] - 国际市场的零售业增长成为重要驱动力 [6]

文章核心观点 2025年第一季度财报季正火热进行，指引是本季度关键因素，受关税和经济形势影响不确定性增加，波士顿科学、Meta Platforms和微软三家公司已公布积极财报结果，股价表现良好 [1][2] 各公司情况 波士顿科学（BSX） - 业绩超预期，每股收益（EPS）超出12%，销售额超出2.3% [3] - 上调当年业绩指引，获Zacks排名2（买入） [3] - 分析师调整销售和EPS预期，预计EPS增长16%，销售额增长17%，价值风格评分为B [4] - 强劲的业务板块表现助力公司在不确定环境下上调指引 [8] Meta Platforms（META） - 业绩超预期，销售额同比增长16%，广告收入达413亿美元 [9] - 每广告平均价格同比上涨10%，家庭日活跃用户（DAP）同比增长6%，用户基础增长出色 [16] 微软（MSFT） - 业绩超预期，每股收益3.46美元，销售额700亿美元，销售额同比增长13%，EPS攀升18% [12] - 微软云业务和人工智能表现强劲，云业务收入同比增长20%至424亿美元，智能云收入达268亿美元，同比增长21% [13]

文章核心观点 - 从世界最富有的投资者当前持有的股票可看出其财富增长方向，以Bill Ackman为例，其投资组合中Alphabet最具潜力，虽面临反垄断诉讼但仍值得投资 [1][7][13] 投资组合情况 - Bill Ackman是对冲基金经理，净资产约90亿美元，其管理的潘兴广场资本管理公司127亿美元投资组合仅投资11只股票 [1] - 投资组合缺乏多元化，11只股票中有两只为同一家公司不同类别股票，还有两家餐厅运营商、两只消费周期股、两只房地产相关股票 [2][3][4] - 其他持仓包括加拿大另类投资管理公司Brookfield Corp（约占投资组合15.8%）、铁路运营商加拿大太平洋堪萨斯城（持仓约10亿美元）、租车公司赫兹全球控股 [6] 看好Alphabet原因 - 是金融堡垒，最新季度营收同比增长12%至902亿美元，收益超355亿美元，同比增长50%，截至2025年3月31日现金储备超950亿美元 [8] - 有巨大增长前景，搜索相关收入持续增长，生成式AI有积极作用，谷歌云是增长最快的主要云服务提供商且利润率提高，Waymo自动驾驶汽车部门有发展潜力 [9][10] Alphabet面临问题 - 谷歌输掉两起联邦反垄断案件，去年被裁定在搜索领域存在非法垄断，本月被裁定其开放网络数字广告策略违法 [11] - 诉讼上诉可能持续数年，公司可能胜诉，即便败诉所需补救措施可能没那么令人担忧 [12]