涉及的行业或公司 * 公司为Yelp (NYSE:YELP)，一家本地生活服务与评论平台[1] * 行业涉及本地搜索、在线广告、人工智能应用及语音技术[3][4][18] 核心观点与论据 **AI战略与产品应用** * 公司认为正在进入一个用户与信息交互的新时代，搜索从链接点击转向对话与行动，并全面拥抱AI以改造消费者体验和整个公司[4] * AI战略的核心优势在于其精心策划、真实可信的人生成内容（评论和评分）以及将AI应用于实际问题的技术能力[5] * 核心AI产品Yelp Assistant最初为“请求报价”服务开发，能通过动态对话获取更有效信息以改进匹配算法，现已开始向全平台所有类别推广[12][13] * 公司认为存在显著的平台外机会，形式包括传统的内容授权业务以及通过API调用其助手能力，但消费者偏好模式仍在形成中[16] **内容、规模与合作伙伴优势** * 公司拥有独特的资产：约3000万月活用户、超过700万商家、超过50万个付费广告位[6] * 根据Comscore数据，公司每月独立用户量在7000万至8000万之间[8] * 公司拥有最全面的本地商家目录结合数亿条经质量审核的评论和评分，是希望在搜索领域（特别是占谷歌搜索25%-40%的本地搜索）有所作为的非谷歌公司的理想合作伙伴[8][9] * 品牌资产至关重要，A/B测试和定性研究表明，在其他网站评分旁显示Yelp品牌标识能显著提升点击率和权威感[10] **语音产品进展** * 新推出的语音产品（如Host和Receptionist）处于早期阶段，已上市数周[18] * 语音产品的关键要求是：低延迟、拟人化、可被打断、能处理各种通话条件，以避免用户立即挂断[18] * 初步反馈积极，用户对音质和处理广泛问题的能力印象深刻，但需要商家参与并提供信息以优化AI体验[20][26] * 实现广泛采用需要大量的工程和产品工作来提升体验质量，公司预计三年内该技术将无处不在，但目前仍处于S曲线的平缓起步阶段[21][29] **服务业务与财务** * 服务业务收入占广告收入的比例已大幅提升，接近70%[32] * “请求报价”和向对话式助手界面的转变是推动增长的关键，后者能通过动态对话获取更相关信息，并开启用户互动的新阶段[32][33] * 对话式界面有可能在不增加广告负载感的情况下实现更高的货币化率，但公司仍需平衡广告展示与有机结果，确保消费者体验[34][35] * 通过Yelp Assistant提交的“请求报价”数量增长了400%，这得益于更多入口和用户选择使用，但公司需要重建匹配算法以充分利用更优信息[37][38] * 产品开发采用实验驱动的敏捷开发，产品发布速度很高[39] **成本与利润率管理** * 公司在AI转型中未经历显著的利润率压力，模型上的实际支出没有大幅增长，增长主要来自AWS上的数据支出[41] * 成本管理策略包括：架构支持任意模型互换、混合使用开源和付费模型、对计算进行分层（如用低成本模型进行查询校验）、最小化核心“思考令牌”成本[41] * 行业竞争导致模型成本急剧下降，公司已有效管理了相关成本[42] 其他重要内容 * 消费者对当前AI产品的使用存在“低信心”现象，许多人使用但需要验证信息，这为Yelp提供了提供证据、证明答案准确性的机会[30][31] * 在创建新体验时，不同系统间存在意想不到的交互，需要不断学习、迭代和实验[39] * 理想的AI对话体验尚未在任何平台上确定，预计将会有大量的实验，类似搜索体验在过去十年的收敛过程[36]

人工智能的能源需求与危机 - 人工智能是史上最耗电的技术 每个为ChatGPT等大型语言模型提供支持的数据中心耗电量堪比一座小型城市 [2] - 人工智能的快速发展正将全球电网推向极限 电力需求激增导致电网紧张、电价上涨 [1][2] - 行业领袖发出警告 OpenAI创始人Sam Altman认为人工智能的未来取决于能源突破 而Elon Musk预测明年人工智能将面临电力短缺 [2] 被忽视的能源基础设施投资机会 - 一家鲜为人知的公司拥有关键的能源基础设施资产 能够从即将到来的人工智能能源需求激增中获利 [3] - 该公司并非芯片制造商或云平台 而是人工智能能源需求的“幕后”关键参与者 被定位为美国最重要的人工智能股票之一 [3][6] - 该公司业务横跨人工智能、能源、关税和制造业回流 将这些宏观趋势联系在一起 [6] 公司的核心业务与战略定位 - 公司拥有关键的核能基础设施资产 处于美国下一代电力战略的核心位置 [7] - 公司是全球少数有能力在石油、天然气、可再生燃料和工业基础设施领域执行大规模复杂EPC项目的企业之一 [7] - 公司在美国液化天然气出口领域扮演关键角色 该行业在特朗普“美国优先”能源政策下预计将爆发式增长 [5][7] - 公司业务模式类似“收费站” 从每一滴出口的液化天然气中收取费用 [4][5] 公司独特的财务优势与估值 - 公司完全无负债 这与许多背负巨额债务的能源和公用事业公司形成鲜明对比 [8] - 公司持有大量现金储备 其现金规模相当于其总市值的近三分之一 [8] - 公司估值极具吸引力 剔除现金和投资后 其交易市盈率低于7倍 [10] - 公司还持有另一家人工智能热门公司的巨额股权 让投资者能以间接方式接触多个人工智能增长引擎而无需支付溢价 [9] 市场关注与增长催化剂 - 华尔街开始注意到该公司 因其低调地受益于多重顺风且估值不高 [8] - 一些世界上最隐秘的对冲基金经理已在闭门投资峰会上推荐该股票 [9] - 公司增长主要受益于四大趋势：人工智能基础设施超级周期、特朗普时代关税驱动的制造业回流潮、美国液化天然气出口激增 以及在核能领域的独特布局 [14]

核心观点 - 公司股票被深度低估，估值倍数极具吸引力，提供了不对称的风险回报机会 [2][6] - 公司拥有超过3亿条人工撰写的小企业评论，在AI/LLM时代是极具价值的数据资产 [2] - 公司存在战略选择性，包括可能被苹果等巨头以可观溢价收购，从而释放巨大价值 [3][6] 估值与财务表现 - 截至12月1日，公司股价为28.62美元，追踪市盈率为12.91倍 [1] - 公司交易倍数极低：仅4倍EBITDA、13倍追踪收益、1.4倍销售额 [2] - EBITDA利润率上升，EV/EBITDA比率下降，表明相对于同行被低估 [4] - 公司在Magic Formula中排名前十分之一，显示出强劲的ROIC和EV/EBITDA指标 [5] - 积极的股票回购大幅减少了流通股数量，但尚未完全反映在股价表现中 [5] 业务与资产质量 - 平台拥有超过3亿条与小企业相关的人工撰写评论，是连接“主街”经济的宝贵数据资产 [2] - 用户参与度高，年轻用户群体贡献显著，在消费者和企业中拥有强大的品牌认知度和信任度 [3] - 业务具有抗衰退成分，小企业可以动态调整在平台上的促销支出以维持需求 [4] - 公司整合进苹果生态系统，凸显了其战略选择性 [3] 公司治理与潜在催化剂 - 股权分散、表现不佳以及创始人主导的结构，为激进投资者干预或战略交易提供了肥沃土壤 [6] - 员工薪酬仍大量依赖期权 [5] - 被苹果等公司以可观溢价收购的可能性，可以释放巨大价值，并为AI驱动的货币化提供核心资产 [6]

公司近期动态 - 公司管理层将于2025年12月9日东部时间上午9:20在Raymond James TMT & Consumer Conference上发表演讲 [1] - 演讲的现场直播和存档网络广播将在公司投资者关系网站提供 存档网络广播将在现场演讲结束后保留180天 [2] - 公司将于2025年11月6日市场收盘后发布截至2025年9月30日的第三季度财务业绩 随后将举行网络直播电话会议进行讨论 [6] 公司业务与战略 - 公司是一个连接用户与优质本地企业的社区驱动平台 为数百万用户提供有用的、可信的本地商业信息、评论和照片以帮助其消费决策 [2] - 作为一个一站式本地平台 公司通过使请求服务报价、餐厅订座等操作变得简单 帮助消费者轻松发现、联系并与广泛类别的企业进行交易 [2] - 公司第三季度业绩反映了对其产品主导战略的持续执行 [5] - 作为其2025年秋季产品发布的一部分 公司宣布了迄今为止最重要的AI更新 推出了超过35项新功能和更新 旨在通过AI使本地发现体验更具对话性和个性化 [7] - 新推出的Yelp Assistant现在可以回答关于餐厅、酒吧、本地景点、零售商等的任何问题 [7] 财务信息 - 公司2025年第三季度财务业绩已发布 相关股东信可在其投资者关系网站获取 [5]

消费趋势变化 - 年轻上班族消费习惯转变，工作日点外卖追求省事，周末则倾向于点选高品质外卖作为犒劳自己的仪式感[1] - 消费者外卖需求从追求方便快捷的“果腹”阶段，向追求品质体验的“悦己”阶段升级，尤其在周末闲暇时段[3] - 高品质堂食餐厅正全方位融入线上消费生活，本地生活服务从“到店”与“到家”明确划分走向深度融合[5] 平台策略与市场活动 - 大众点评“品质外卖”面向全体打工人发放1000万张“周末犒劳餐消费券”，包含“满59元减25元”、“满45元减20元”等大额优惠[1] - 平台同步上线“必吃榜”、“黑珍珠”专区，消费券可用于下单专区内商家，方便用户快速找到附近品质榜单餐厅外卖[1] 行业供给端演变 - 自今年9月“品质外卖”服务重启以来，已有超百万家高分堂食商户入驻平台[3] - 入驻商户包括超过1400家“必吃榜”餐厅和近30家“黑珍珠”餐厅[3] - 优质餐饮资源线上化为餐厅开辟了堂食之外的增长渠道[3] - 此前平台已联合优质连锁堂食商家针对工作日场景推出“单人餐”或“双人餐”，满足上班族工作餐品质需求[5]

净收入表现 - 2025年第三季度净收入为3.760亿美元，同比增长4.4%[28] - 2025年前九个月净收入为11.050亿美元，同比增长5.2%[28] - 2025年前九个月净收入为1.078亿美元，较2024年同期的9060万美元增长19%[39] - 2025年第三季度净收入为3.763亿美元，同比增长4.4%；2025年前九个月净收入为11.05亿美元，同比增长5.2%[108] - 公司2025年第三季度净收入为3.76亿美元，同比增长4%[115] - 公司2025年前九个月净收入为11亿美元，同比增长5%[115] - 第三季度总净收入为3.760亿美元，同比增长4%；前九个月总净收入为11.050亿美元，同比增长5%[133] 运营收入与净利润 - 2025年第三季度运营收入为5289万美元，同比增长13.4%[28] - 2025年前九个月运营收入为1.356亿美元，同比增长38.9%[28] - 2025年第三季度净利润为3932万美元，同比增长2.3%[28] - 2025年前九个月净利润为1.078亿美元，同比增长19.0%[28] - 第三季度运营收入为5.289亿美元，同比增长13%；前九个月运营收入为1.356亿美元，同比增长39%[133] - 2025年前九个月，公司净收入为11.05亿美元，净收入利润率为10%[165] 广告收入表现 - 2025年第三季度广告收入为3.5735亿美元，其中服务类广告收入为2.4381亿美元，餐饮、零售及其他类广告收入为1.1355亿美元[110] - 2025年前九个月广告收入为10.53亿美元，其中服务类广告收入为7.1618亿美元，同比增长9.5%[110] - 2025年第三季度服务类广告收入为2.438亿美元，同比增长7%[117][127] - 2025年第三季度总广告收入为3.57352亿美元，同比增长4%[127] - 第三季度广告收入为3.574亿美元，同比增长4%，其中服务类广告收入增长7%至2.438亿美元，餐饮零售及其他类下降2%至1.135亿美元[133][135] 成本和费用 - 2025年第三季度员工费用（不含股权激励）为1.8153亿美元，同比增长7.2%[108] - 第三季度销售和营销费用为1.507亿美元，同比增长4%，主要因销售和营销人员相关成本增加570万美元[133][142] - 前九个月产品开发费用为2.404亿美元，同比下降4%，主要因员工相关成本减少1000万美元[133][147] - 第三季度折旧和摊销费用为1.253亿美元，同比增长34%，主要因收购RepairPal带来的无形资产增加[133][154] - 2025年前九个月折旧和摊销费用为3720万美元，较2024年同期的2880万美元增长29%[39] - 2025年第三季度折旧及摊销费用为1000万美元，较2024年同期的900万美元增长11.1%[62] - 2025年前九个月信贷损失准备金为3410万美元[39] - 2025年九个月信贷损失准备为3415.5万美元，核销净额为3445.9万美元[76] 现金流表现 - 2025年前九个月经营活动产生的净现金为2.875亿美元，较2024年同期的2.148亿美元增长34%[39] - 2025年前九个月，公司经营活动产生的净现金为2.875亿美元，同比增长7270万美元[176] - 2025年前九个月，公司自由现金流为2.514亿美元，相比2024年同期的1.885亿美元有所增长[166] 现金及现金等价物 - 截至2025年9月30日，现金及现金等价物为2.311亿美元，较2024年底增长6.3%[26] - 截至2025年9月30日，现金及现金等价物和受限现金总额为2.315亿美元[39] - 截至2025年9月30日，公司现金及现金等价物总额为2.31071亿美元，较2024年12月31日的2.17325亿美元增长6.3%[54] - 截至2025年9月30日，公司现金及现金等价物为2.311亿美元，有价证券为1.025亿美元[167] 股票回购活动 - 2025年第三季度公司回购普通股价值7558万美元[34] - 2025年前九个月股票回购总额为2.0345亿美元[39] - 在2025年前九个月，公司以2.034亿美元总价回购了5,843,952股普通股[92] - 2025年前九个月，公司在公开市场回购了5,843,952股股票，总购买价格为2.034亿美元[181] - 2025年7月回购72万股股票，平均每股价格34.80美元[193] - 2025年8月回购70.6万股股票，平均每股价格31.61美元[193] - 2025年9月回购87.6万股股票，平均每股价格31.55美元[193] 基于股票的薪酬 - 2025年第三季度基于股票的薪酬支出为3500万美元[34] - 2025年前九个月基于股票的薪酬支出为1.1308亿美元[37] - 2025年前九个月，公司确认的股权激励费用总额为1.05125亿美元[98] 收购活动 - 公司于2024年11月26日以8000万美元现金收购RepairPal公司，初步总对价为8120万美元[64] - RepairPal收购总对价为8004.1万美元，其中现金支付6393.5万美元，或有对价1229.4万美元[67] - 收购产生的无形资产价值5360万美元，商誉为2882.5万美元，商誉不可抵税[67] - 无形资产构成：客户关系3600万美元（8.8年），已开发技术1460万美元（4.5年），商标300万美元（11.0年）[67] - 公司收购的RepairPal业务为第三季度和前九个月的广告收入增长分别贡献了约2个百分点[135] 商誉及无形资产 - 截至2025年9月30日，商誉账面价值从13098万美元增至13568.3万美元，主要因汇率影响增加564.7万美元[70] - 截至2025年9月30日，无形资产净值为5149.1万美元，九个月摊销费用为740万美元，去年同期为100万美元[70] 租赁活动 - 2025年九个月租赁成本净额为负8000美元，包含来自出租人的120万美元租金减免[72] - 2025年九个月经营租赁现金支出为1955.7万美元，去年同期为3216.5万美元[73] - 截至2025年9月30日，租赁负债现值为2740万美元，加权平均剩余租赁期为3.7年，贴现率为4.7%[73] [74] - 公司运营租赁的现金要求为2980万美元，其中950万美元预计在未来12个月内支付[173] 诉讼事项 - CIPA诉讼案以1500万美元达成和解，公司预计部分资金将由保险赔付[80] - 截至2024年3月31日，公司为CIPA诉讼计提了1500万美元的损失准备[81] - 公司于2023年收到390万美元的保险赔付，用于抵减CIPA诉讼损失[81] 信贷额度与债务 - 公司获得一笔五年期1.25亿美元的高级担保循环信贷额度[86] - 信贷额度包含2500万美元的信用证子限额和2500万美元的双边信用证安排[86] - 截至2025年9月30日，公司有420万美元的信用证在信贷额度下未偿付[89] - 公司循环信贷额度总额为1.25亿美元，截至2025年9月30日仍有1.208亿美元可用[169][170] 股票回购授权 - 董事会授权公司回购高达19.5亿美元的普通股，截至2025年9月30日仍有1.273亿美元额度可用[91] - 公司股票回购计划已授权总额为19.5亿美元，截至2025年10月31日剩余1.023亿美元额度[179] - 股票回购计划总授权金额为19.5亿美元，截至2025年10月31日剩余授权金额为1.023亿美元[193] 股权激励 - 截至2025年9月30日，公司有1.903亿美元的未确认股权激励费用，预计在剩余1.9年内摊销[96] 所得税 - 截至2025年9月30日的九个月，公司所得税拨备为4460万美元，而2024年同期为3230万美元，增长38.1%[100] - 第三季度所得税费用为1.891亿美元，同比增长22%，主要因税前利润增加[133][157] 每股收益 - 2025年第三季度归属于普通股股东的每股基本收益为0.62美元，同比增长8.8%；2025年前九个月为1.68美元，同比增长25.4%[106] 地区收入集中度 - 公司收入高度集中于美国市场，2025年第三季度美国市场收入为3.7357亿美元，占总收入的99.3%[111] 其他收入 - 第三季度其他收入为1.869亿美元，同比增长17%，主要得益于Yelp Places API等项目的增长[133][137] 其他财务数据 - 第三季度其他净收入为5350万美元，同比下降26%，主要因利息收入减少150万美元[133][155] - 2025年前九个月资本支出（购买财产、设备和软件）为3610万美元[39] - 其他综合收益在2025年前九个月为760万美元[37] - 截至2025年9月30日，累计赤字为12.385亿美元[26] - 截至2025年9月30日，累计赤字为12.385亿美元[37] 资产变化 - 受限制现金为41.8万美元，较2024年12月31日的35.7万美元增长17.1%[54] - 短期可出售证券公允价值为1.02482亿美元，较2024年12月31日的1.00581亿美元增长1.9%[55] - 短期可出售证券未实现净收益为18.2万美元（已实现收益19.7万美元，未实现损失15万美元）[55] - 公司持有的美国政府证券公允价值为5956.4万美元，较2024年12月31日的5071.1万美元增长17.5%[55] - 货币市场基金（公允价值层级第1级）为8692.4万美元，较2024年12月31日的1.02793亿美元下降15.4%[59] - 不动产、设备及软件净值截至2025年9月30日为8976.3万美元，较2024年12月31日的7566.9万美元增长18.6%[62] - 截至2025年9月30日，公司长期资产为8976万美元，较2024年12月31日的7567万美元增长18.6%[112] 管理层讨论和指引 - 公司预计第四季度净收入和调整后EBITDA将环比下降[116] - Yelp Assistant工具提交的项目数量同比增长近400%[117] - 2025年第三季度广告点击量同比下降11%，但平均每次点击成本同比增长14%[117][124] - 2025年第三季度总付费广告地点数量为51.2万，同比下降2%[131] - 2025年第三季度服务类付费广告地点数量为25.8万，同比增长3%[131] - 2025年第三季度餐厅、零售及其他类别付费广告地点数量为25.4万，同比下降7%[131] - 2025年前九个月，公司调整后EBITDA为2.835亿美元，调整后EBITDA利润率为26%[165] 购买义务 - 公司购买义务（主要为网站托管服务）的现金要求约为1.442亿美元，其中5470万美元预计在未来12个月内支付[174] 管理层交易 - 首席财务官David Schwarzbach于2025年8月14日制定交易计划，计划出售最多约12.79万股公司普通股[196] - 董事会成员Christine Barone于2025年8月15日制定交易计划，计划出售最多30,507股公司普通股[197] 内部控制与风险 - 公司披露控制和程序以及财务报告内部控制于2025年9月30日评估为有效[186] - 在截至2025年9月30日的三个月内，财务报告内部控制未发生重大变化[187] - 公司面临的主要市场风险包括利率风险、外汇风险和通胀风险[184] - 关键会计估计涉及收入确认、网站和内部使用软件开发成本、企业合并和所得税[183] 税务相关 - 截至2025年9月30日，公司未确认的税收优惠为4830万美元，若被确认将影响有效税率[102] - 截至2025年9月30日，公司海外子公司的累计未分配收益约为5010万美元，公司计划无限期再投资这些收益[103]

核心业绩表现 - 第三季度每股收益同比增长89%至061美元，超出市场预期2979% [1] - 第三季度总收入同比增长4%至376亿美元，超出市场预期229% [2] - 股价在盘后交易时段上涨25% [1] 第三季度详细财务数据 - 广告收入（占总收入949%）同比增长4%至357亿美元，主要受广告产品平均每次点击成本增长推动 [3] - 服务业务广告收入同比增长69%至2438亿美元，主要受广告商强劲需求驱动 [4] - 餐饮、零售及其他业务部门收入同比下降24%至1135亿美元，主要受宏观经济逆风影响 [4] - 其他收入同比增长17%至019亿美元 [4] - 总付费广告点位同比下降3%至517,000个 [5] - 总成本和费用同比增长3%至323亿美元 [6] - 调整后税息折旧及摊销前利润同比下降3%至098亿美元，利润率从去年同期的28%降至26% [6] 资产负债表与现金流 - 截至2025年9月30日，公司持有334亿美元现金及现金等价物和短期有价证券，无债务 [7] - 第三季度经营活动现金流为1315亿美元，自由现金流为1189亿美元 [7] - 2025年前九个月经营活动现金流为2875亿美元，自由现金流为2514亿美元 [7] 2025财年及第四季度业绩指引 - 将2025财年总收入指引区间从1465-1475亿美元下调至1460-1465亿美元 [8] - 将2025财年调整后税息折旧及摊销前利润指引区间从350-360亿美元上调至360-365亿美元 [8] - 市场对2025财年总收入的共识预期为147亿美元 [8] - 对2025年第四季度总收入指引为355-360亿美元，调整后税息折旧及摊销前利润指引为77-82亿美元 [9] - 市场对第四季度总收入的共识预期为3715亿美元 [9]

财务业绩概览 - 公司2025年第三季度营收为3.7604亿美元，同比增长4.4% [1] - 季度每股收益为0.61美元，高于去年同期的0.56美元 [1] - 营收超出市场共识预期2.29%，每股收益超出市场共识预期29.79% [1] 运营关键指标 - 付费广告位总量为51.2万，与分析师平均预期完全一致 [4] - 餐饮、零售及其他类别的付费广告位为25.4万，略高于分析师平均预期的25.2万 [4] - 服务类别的付费广告位为25.8万，略低于分析师平均预期的26万 [4] 分项收入表现 - 广告业务总收入为3.5735亿美元，高于分析师平均预期的3.5093亿美元，同比增长3.8% [4] - 服务类广告收入为2.4381亿美元，高于分析师平均预期的2.3992亿美元，同比增长6.9% [4] - 餐饮、零售及其他类广告收入为1.1355亿美元，高于分析师平均预期的1.1099亿美元，但同比下滑2.5% [4] 近期市场表现 - 公司股价在过去一个月上涨1.6%，表现略优于同期标普500指数1.3%的涨幅 [3]

季度业绩表现 - 季度每股收益为0.61美元，超出市场一致预期0.47美元，同比去年同期的0.56美元有所增长 [1] - 本季度收益超出预期29.79%，上一季度实际收益0.67美元，超出当时预期0.48美元达39.58% [1] - 季度营收为3.7604亿美元，超出市场一致预期2.29%，同比去年同期的3.6034亿美元实现增长 [2] - 公司在过去四个季度中，每股收益和营收均四次超出市场一致预期 [2] 股价表现与市场比较 - 公司股价自年初以来已下跌约16.9%，而同期标普500指数上涨了15.6% [3] - 股价未来走势的可持续性将很大程度上取决于管理层在财报电话会议中的评论 [3] 未来展望与预期 - 当前市场对下一季度的共识预期为每股收益0.57美元，营收3.7148亿美元 [7] - 对本财年的共识预期为每股收益2.08美元，营收14.7亿美元 [7] - 在此次财报发布前，公司的盈利预期修正趋势并不有利，导致其Zacks评级为第4级（卖出） [6] - 近期股价变动与盈利预期修正趋势之间存在强相关性 [5]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净收入同比增长4%至3.76亿美元，超出业绩指引区间上限600万美元 [5][11] - 净收入同比增长2%至3900万美元，摊薄后每股收益0.61美元，净利润率为10% [5][11] - 调整后税息折旧及摊销前利润同比下降3%至9800万美元，利润率为26%，超出业绩指引区间上限1300万美元 [5][11] - 服务收入同比增长7%至创纪录的2.44亿美元 [5][11] - 餐饮、零售和其他类别收入同比下降2%至1.14亿美元 [5][11] - 付费广告位总数同比下降2%至51.2万个 [11] - 广告点击量同比下降11% [11] - 平均每次点击成本同比增长14% [11] - 股票薪酬支出占收入比例同比下降2个百分点至9% [12] - 公司回购了价值7500万美元的股票，平均购买价格为每股32.59美元 [13] - 公司更新全年业绩指引：预计净收入在14.6亿美元至14.65亿美元之间，中点下调800万美元；预计全年调整后税息折旧及摊销前利润在3.6亿美元至3.65亿美元之间，中点上调800万美元 [14][15][16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 服务收入表现强劲，同比增长7%，主要由请求报价项目推动 [5][6] - 请求报价项目同比增长约10%，其中通过Yelp Assistant提交的项目同比增长近400% [6] - 餐饮、零售和其他类别收入面临挑战，同比下降2% [5][11] - 数据授权业务，特别是面向AI搜索的需求强劲 [21] - 与DoorDash的合作使外卖餐厅覆盖范围新增约20万家，总数超过50万家，预计将带来增量其他收入 [8][9][23][24][26][27] - 推出新的语音AI订阅产品Yelp Host和Yelp Receptionist，早期反馈积极，显示强大的产品市场契合度 [9][38][39] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司转型聚焦于人工智能，重新构想消费者和商家的体验，近期推出超过35个利用AI的新功能和更新 [5] - 产品战略核心是利用AI结合高度可信的人工生成内容 [5] - 正在测试跨类别的Yelp Assistant，计划在年底前开始测试，预计明年初扩大推广 [8][29][30] - 推出MenuVision增强现实功能，允许食客用手机摄像头对准菜单查看菜品照片和评论 [8] - AI战略包括平台内推送、第三方聊天机器人集成以及代理性商务合作等多个方向 [28][29][30][31][32][33] - 资本配置策略包括维持健康现金余额、为收购保留资产负债表能力以及通过股票回购向股东返还资本 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济不确定性加剧，导致第二和第三季度未出现典型的季节性收入增长，预计这种不确定性将持续到第四季度 [14] - 餐饮、零售和其他类别企业的经营环境仍然充满挑战 [5] - 在餐饮类别中，广告主在支出方面更加谨慎 [19][20] - 服务类别需求保持稳定，广告主仍希望接触有项目或维修需求的消费者 [19][20] - 餐厅行业面临同店销售额挑战，以及食材和劳动力成本上涨带来的投入成本压力，限制了将成本转嫁给消费者的能力 [34][35] - 公司对AI带来的长期机遇感到兴奋，相信AI将改变业务并创造长期股东价值 [5][10][16][32][33] 其他重要信息 - 公司将RepairPal预订系统集成到Yelp平台中，进展顺利 [23][24] - Yelp Host和Yelp Receptionist等新AI产品处于早期阶段，但已处理数千通电话和数百个预订，潜力巨大 [30][31][38][39] - 公司致力于到2025年底将股票薪酬支出占收入比例降至8%以下，到2027年底降至6%以下 [12][13] - 公司预计到2025年底员工人数将同比基本持平 [12][46] - 更多的软件开发支出被资本化，因为公司开展了更多新的绿地项目 [47][48] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于宏观经济环境的影响，压力是更广泛地存在于服务板块还是仍然集中在餐饮、零售和其他板块？ [18] - 宏观经济压力自春季出现后持续到第三季度，并预计将延续至第四季度 [19] - 餐饮、零售和其他板块的广告主在第四季度支出更加谨慎，而服务板块需求保持稳定，因此压力主要集中在餐饮、零售和其他板块 [19][20] 问题: 关于数据授权产品，特别是AI搜索方面的机遇？ [21] - 公司对数据授权业务感到兴奋，认为其高度可信的中小企业内容是大型语言模型玩家的关键资源 [22] - 与该领域各方的对话质量很高，虽然仍处于早期发展阶段，但公司在数据授权和API方面都看到机遇 [22] 问题: 关于RepairPal集成和DoorDash合作对广告支出和平台交易的影响？ [23] - RepairPal集成进展顺利，有助于服务收入 [24] - DoorDash合作扩大了餐厅覆盖范围，预计将带来增量收入 [24] 问题: DoorDash合作的具体模式是什么？ [26] - 合作大幅扩大了Yelp上的餐厅覆盖范围，为消费者提供了更完整的体验，使其能够在Yelp平台上完成交易 [27] 问题: 关于AI战略的总体思路和未来方向？ [28] - AI对Yelp具有变革性，包括扩展Yelp Assistant、推出AI语音订阅产品以及通过数据授权和API进行货币化 [29][30][31][32][33] - 目标是让Yelp Assistant成为消费者与Yelp内容互动的主要方式，并探索各种投资和利用AI的方式 [29][30][32][33] 问题: 在餐厅行业，哪些外部指标是监测复苏的关键？ [34] - 关注大型餐厅运营商对行业的评论和预期，以及消费者外出就餐的意愿 [34][35] - 宏观经济状况，尤其是中低收入群体的支出压力是领先指标 [34] - 餐厅投入成本（食材和劳动力）的通胀情况也是关键，成本压力的缓解将有助于改善其利润率和广告支出能力 [35] 问题: Yelp Host和Yelp Receptionist产品的规模机会和早期反馈？ [38] - 早期反馈积极，产品已处理数千通电话和数百个预订 [38] - 目标市场庞大，现有超过50万Yelp广告主是自然起点，但潜力可扩展至更广泛的企业 [39] - 这可能是进入潜在庞大的潜在客户管理领域的起点 [39] 问题: 平台平均定价上涨的原因及其对广告主投资回报率和留存率的影响？ [40] - 定价通过动态拍卖系统确定，旨在平衡数百个参数 [40] - 点击量下降和每次点击成本上升是当前宏观压力下的自然结果，但广告主更关注每条潜在客户的成本 [41] - 在第三季度，定价上涨并未导致客户流失率同比变化，广告主仍然认为潜在客户具有价值 [42] 问题: 针对未登录用户的Yelp Assistant的早期表现如何？以及推动税息折旧及摊销前利润展望改善的效率提升？ [45] - 针对未登录用户的Yelp Assistant刚开始推出，尚处于早期阶段，但服务方面的Yelp Assistant表现强劲，项目量同比增长400% [46] - 效率提升源于严格的资本配置、员工人数保持基本持平的目标以及对更多软件开发支出进行资本化的能力 [46][47][48]