财务数据和关键指标变化 - 第三季度实现净利润7710万巴西雷亚尔，每股收益122雷亚尔 [3] - 调整后可分配收益为7310万巴西雷亚尔，每股116雷亚尔 [3] - 费用相关收益为7700万巴西雷亚尔，费用相关收益利润率达到323%，为2025年迄今最高水平 [3][24] - 管理费收入为202亿巴西雷亚尔，总费用相关收入为238亿巴西雷亚尔 [23] - 资产管理规模达到3160亿巴西雷亚尔，环比增长4%，以美元计达到创纪录的594亿美元 [13][22] - 本季度资本形成和增值总额为190亿巴西雷亚尔，部分被60亿巴西雷亚尔的负面外汇影响所抵消 [13][22] - 绩效相关收益为170万巴西雷亚尔，主要来自股票基金 [24] - 投资相关收益为500万巴西雷亚尔，首次作为指标披露 [25] - 宣布季度股息为每股015美元，将于12月9日支付 [3] 各条业务线数据和关键指标变化 - 全球机构产品与服务业务资产管理规模超过2410亿巴西雷亚尔，流入资金接近80亿巴西雷亚尔 [17][23] - 拉丁美洲公司债策略本季度募集资金超过10亿巴西雷亚尔，其中30%来自区域外投资者 [11] - SPS4基金获得首个离岸承诺和首个巴西养老基金承诺 [6][14] - SPS1基金已实现投资资本回报率19倍，总内部回报率25% [15] - SPS3基金在10月期间分配了超过总承诺资本的9% [15] - 巴西流动信贷策略募集资金超过5亿巴西雷亚尔 [16] - 第三方分销业务中，另类资产和流动基金是主要增长动力 [12] - 私募股权基金VCP3投资组合公司总EBITDA同比增长16% [19] - 投资组合公司AGI Bank收入同比增长50%，ArcLock收入同比增长30% [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 巴西市场受益于潜在的政治转变和即将开始的降息周期，当地资产重估已开始 [10] - 墨西哥利率已从1125%降至75%，智利利率已低于5%，降息周期进展良好 [10] - 秘鲁市场，PEPCO2和FI Peru基金预计未来几个季度将获得更多承诺 [15] - 哥伦比亚市场推出首个有担保贷款基金Coppe One，预计2026年上半年启动 [16] - 阿根廷市场正在推行亲市场的政策转变 [10] - 拉丁美洲投资者对信贷领域的兴趣日益增长，全球配置者也越来越多 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过收购Verde进一步加强其在拉丁美洲领先另类投资平台的地位，交易预计11月底完成 [5][9] - 战略重点包括加速区域扩张、捕捉私人信贷的长期增长机会以及通过收入杠杆和运营成本纪律扩大费用相关收益利润率 [6] - 目标是在2028年实现38%的费用相关收益利润率 [9] - 作为拉丁美洲领先的基于自然的解决方案提供者，通过人工林扩大规模并获取更高质量的碳信用和生物多样性共同效益 [12] - 人工智能应用已在公司普及，约80%的团队在日常工作中使用人工智能 [21] - 计划推出一系列新的自由裁量配置产品，允许拉丁美洲投资者对发达市场的半流动基金组合进行多元化投资 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 广泛的资产增值和新兴经济体的宽松利率倾向为平台创造了建设性环境 [9] - 全球投资者寻求美国以外敞口的趋势预计将持续，支持公司的资金募集 [11] - 拉丁美洲的周期性改善初现端倪，本地和目前配置不足的全球有限合伙人对配置的需求更高 [21] - 对中期第三方分销业务线持乐观态度 [32] - 公司平台为当前环境构建，旨在捕捉全球经济和市场正在发生的代际转变 [13] 其他重要信息 - 10月在纽约举办了第二次投资者日 [4] - 宣布收购Verde，该交易获得了当地社区、全球客户和股东基础的积极响应 [5] - 人工智能应用预计将通过更好的决策和执行最终对经风险调整后的回报产生积极影响 [22] - 公司正在准备应对智利的养老金改革 [19] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于SPS4基金首个巴西养老基金承诺及其后续影响 - 确认这是SPS基金历史上首个养老基金承诺，预计在基金4中会有进一步承诺，但由于该策略的非相关性和在投资者组合中渗透率极低，无法精确预测规模，预计该策略将在整个业务线的资产管理规模中占据重要空间 [26][27] 问题: 关于费用相关收益利润率的改善是否可持续 - 承认费用存在季节性，第二季度通常较高，第三季度较轻，与Compass合并相关的成本在过去三个季度影响数字，并在第三季度开始减少，在不考虑Verde收购的情况下，预计未来利润率将保持在30%以上，第四季度可能略低但仍高于30%，有望全年达到30%，Verde交易预计11月底完成，仅影响第四季度一个月，从明年开始，预计Verde将使利润率从30-31%推升至至少中段30%的水平 [28][29][30] 问题: 关于全球机构产品与服务业务异常强劲的资金流入，特别是第三方分销另类资产部分 - 确认第三方分销业务本季度和上一季度表现都非常好，另类资产部分有20亿巴西雷亚尔的正面影响，包括一笔来自区域投资者投向美国封闭式基金的大额支票，尽管预计第四季度另类资产部分会放缓，但流动部分开局强劲，第一个月的交易量与第三季度月均水平相似甚至更高，从中长期看，智利和墨西哥市场因当地机构计划缴款增加而有强劲顺风，巴西市场此类配置的渗透率仍很低，预计将成为中长期增长的积极动力，第四季度资金流依然强劲，中长期对业务线持乐观态度 [31][32][33] - 补充说明在第三方分销另类资产部分，观察到拉丁美洲机构客户的投资组合从传统另类资产向新垂直领域（如二级市场）轮动，未来看到为不想直接配置但希望公司为其挑选最佳管理人和策略的投资者提供更多另类资产自由裁量配置基金和单独管理账户的机会 [34]

作者背景 - 作者自2011年起为Seeking Alpha撰稿 拥有多年市场经验 主要关注多空股票策略 [1] - 作者获得金融和会计双学士学位 主修投资与财务分析方向 [1] - 作者在大学期间曾担任投资管理团队负责人 管理包括多空策略在内的三个投资组合 [1] - 作者拥有在大型银行的暑期实习经验 并参与过大学捐赠基金的管理工作 [1] 披露声明 - 作者声明未在提及公司中持有任何股票、期权或类似衍生品头寸 且在未来72小时内无建立此类头寸的计划 [2] - 作者表示未因撰写该文章获得除Seeking Alpha以外的任何补偿 与文章提及公司无业务关系 [2]

公司背景 - 公司为伦敦投资管理机构Palm Harbour Capital LLP [1] - 公司由Peter Smith创立并得到Santa Comba Gestión SL支持 [1] - Santa Comba Gestión SL是西班牙著名投资者Francisco García Paramés的控股公司 [1] 投资策略 - 公司管理Cobas Lux SICAV Palm Harbour Global Value基金 [1] - 遵循价值投资理念 专注于投资具有竞争优势的企业 [1] - 投资标的需要以显著低于其增长的内在价值的价格交易 [1]