Alico (NasdaqGS:ALCO) Q4 2025 Earnings Call November 25, 2025 08:30 AM ET Company ParticipantsJohn Mills - Managing PartnerBrad Heine - CFOJohn Kiernan - President and CEOConference Call ParticipantsGeorge Vasashamo - AnalystOperatorMorning and welcome to the Alico fourth quarter and fiscal year ended 2025 earnings call. Currently, all participants are in a listen-only mode. As a reminder, today's conference is being recorded. I would now like to turn the call over to your host, John Mills, Managing Partner ...

今天，西安推出5宗地块集中出让，合计出让地块面积104.13亩。其中，住宅商服用地2宗，商务金融用地1宗，体育场馆用地1宗，商业用地1宗。主要分 布在幸福林带板块2宗，经开区2宗，航天基地1宗。 | 宗地 序号 | 地籍编号 | 宗地位置 | 出让面积 | 用途 | 规划条件 | | | | 出让年限 | 挂牌 起始价 | 亮买 保证金 | 増价 根直 | 出让宗地 咨询联系电话 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | 建筑面积(平方米) | 启积率 | 建筑密度 | 绿地率 | | (万元) | (万元) | (万元) | | | | XC4-9-158 | 新城区幸福中路以东。 长连中图(含量 | 13649.92 平方米 (20.475 前) | 直务会融 | 16380- 68250 | 12≤R≤5.0 | ≤50% | ≥25% | 40年 | 9500 | 1900 | 290 | 马先生 029-83276707 王女士029-6132 ...

股价表现 - 公司股价在公布2025年第三季度财报后下跌36.6%，表现逊于同期标普500指数2.3%的跌幅 [1] - 过去一个月内，公司股价下跌11.7%，同期标普500指数下跌1.8% [1] 第三季度财务业绩 - 第三季度总营业收入为450万美元，高于去年同期的300万美元，主要受租赁收入增长和土地开发活动恢复推动 [2] - 第三季度实现净利润20万美元，较去年同期净亏损220万美元显著改善，每股收益为0.01美元，去年同期为每股亏损0.11美元 [2] - 租赁收入增长至350万美元，去年同期为270万美元，土地开发和销售收入为80万美元，去年同期无此项收入 [2] - 度假村设施收入小幅下降至20万美元，去年同期为30万美元，运营成本下降至490万美元，去年同期为530万美元 [2] 九个月累计财务业绩 - 截至2025年9月30日的九个月内，营业收入增长83.1%至1490万美元，去年同期为820万美元 [3] - 九个月内租赁收入增长至990万美元，去年同期为710万美元，土地开发和销售收入大幅增长至420万美元，去年同期仅为20万美元 [3] - 九个月内运营亏损显著收窄至280万美元，去年同期为550万美元，调整后EBITDA转为正数160万美元，去年同期为小幅亏损 [4] - 九个月内GAAP净亏损扩大至940万美元，去年同期为550万美元，主要原因是690万美元的养老金相关支出 [4] 现金流与资产负债表 - 现金及可转换为现金的投资总额下降至500万美元，2024年底为950万美元，减少原因包括养老金缴款、开发成本和资本支出 [5] 管理层评论与战略重点 - 管理层强调租赁业务势头强劲，经常性租赁收入同比增长39%，商业物业入住率提高 [6] - 公司在土地开发和战略土地活化方面取得进展，包括地块销售以及在毛伊岛西部和Upcountry持有土地上的规划工作 [6] - 公司推进新的龙舌兰种植业务，作为长期农业多元化的一部分，已种植15,000株蓝色韦伯龙舌兰植物 [6] - 第三季度业绩凸显公司战略转向稳定经常性收入，同时从非战略性地块释放价值，并完成了合格养老金计划的终止，解除了最大的遗留义务之一 [7] 影响业绩的因素 - 截至2025年9月30日的九个月内，业绩受到夏威夷州救济住房项目的显著影响，该项目贡献了340万美元的已报销开发成本 [8] - 租赁业务受益于租户活动增加、供水系统收入提高以及工业、零售和农业物业入住率改善 [8] - GAAP净亏损扩大主要由于690万美元的养老金相关费用，其中660万美元为非现金支出，股权激励费用因期权授予减少而显著下降 [9] - 租赁相关费用因入住率提高、物业管理费和租户改善工程而上升，度假村设施费用受到俱乐部特权重组和第一季度坏账核销的影响 [10][11] 未来展望 - 管理层预计，随着入住率稳定和初始成本下降，租赁收入将持续增长，并计划在未来一至三年内货币化剩余地块，继续在其战略性土地组合上进行开发活动 [12] 其他发展 - 公司推进龙舌兰种植业务，聘请了一位总监领导农业运营，并在25英亩土地上开始种植 [13] - 公司继续以成本回收为基础管理夏威夷州的Honokeana Homes项目，并终止了其合格养老金计划，这是减少长期负债的关键一步 [13] - 公司披露了几项法律事务，包括与灌溉用水获取和Kapalua度假村协会治理相关的诉讼，但财务影响尚未确定 [13]

（原标题："百亿补贴"加持跑马场地块，广州土地市场开闸） 21世纪经济报道记者 吴抒颖 继面粉厂地块之后，广州又一重磅地块迎来实质性进展。 公开资料显示，广州珠江新城跑马场地块即将进入收回补偿阶段，根据补偿方案，越秀集团将作为做地 主体配合收回马场地块并支付补偿款；这宗地块将采用有偿回收、货币补偿方式，土地使用权人为广州 赛马场运营管理有限公司（下称"赛马场运营公司"）；补偿款总额约为100亿元。 在赛马场运营公司收到补偿款后，扣减需缴纳税费及必要的支出和费用的补偿款预计约66.4亿元，将由 赛马场运营公司根据章程按各股东持股比例分配。 这意味着，跑马场地块距离正式挂牌出让又近了一步。市场普遍认为，这宗地块作为珠江新城的"绝版 地"之一，将有效活跃广州土地市场，烘托市场氛围。据21世纪经济报道记者了解，跑马场地块有望在 明年上半年推出，而越秀集团作为赛马场运营公司的第一间接大股东，其持股比例近半，也将是这宗地 块最有力的竞争者。 进入今年第四季度，广州土地市场开闸。截至2025年11月19日，广州本月已经挂牌12宗地块，且多数位 于核心区域。业界预计，随着广州优质土地供应持续放量，广州市场也将有望企稳，通过好 ...

核心观点 - 公司2025年第三季度业绩显示战略执行成功，核心租赁业务收入显著增长，土地开发项目取得进展，整体运营状况改善 [2] 财务业绩亮点 - 截至2025年9月30日的九个月内，运营收入增长83.1%，达到1490万美元，相比2024年同期的820万美元增加680万美元 [5] - 运营亏损改善48.4%，为280万美元，相比2024年同期的550万美元亏损改善270万美元 [5] - 调整后税息折旧及摊销前利润为160万美元，相比2024年同期的负10万美元改善170万美元 [5] - 土地开发和销售业务部门净营业收入改善203.9%，为50万美元，相比2024年同期的负50万美元 [5] - 租赁部门净营业收入增长21.5%，达到450万美元，相比2024年同期的370万美元增加80万美元 [5] 业务板块表现 - 租赁业务经常性收入在2025年迄今同比增长39%，与2023年同期相比增长59% [5] - 公司在Upcountry和西毛伊岛新增多个商业、工业和土地租赁租户，包括新的毛伊岛菠萝商店、Malia咖啡公司等 [5] - 2025年前三季度售出三块土地，目前另有五块土地公开挂牌出售，并于2025年10月完成一块土地的出售 [5] - 综合管理及股权薪酬费用减少16.0%，为670万美元，相比2024年同期的800万美元减少130万美元，主要源于期权使用减少 [12] 战略举措与资产优化 - 启动新的农业项目，在Upcountry地区25英亩未充分利用的耕地上种植15,000株蓝色韦伯龙舌兰，并聘请农业运营总监 [5] - 以690万美元的费用清偿了公司对前雇员的最大剩余遗留养老金义务，剩余的补充雇员退休金计划预计在2026年第四季度以约160万美元的成本解决 [5] - 公司持有超过22,000英亩土地以及约247,000平方英尺的商业房地产 [13] - 资产包括世界著名的卡帕鲁亚度假村内的住宅社区和混合用途项目用地 [14] 资产负债与现金流 - 根据非公认会计准则的现金及可转换为现金的投资总额为500万美元，较2024年12月31日的950万美元减少450万美元，减少主要源于100万美元的养老金终止缴款及约340万美元用于土地开发、租赁资产稳定等的现金支出 [12] - 总资产为4583.9万美元，总负债为1211.7万美元，股东权益为3372.2万美元 [20][21] - 公认会计准则净亏损为940万美元，主要受690万美元的养老金终止费用驱动，其中660万美元为非现金支出 [12]

土地供应概况 - 2025年11月7日淮南市集中出让4宗地块，总面积约319亩，其中3宗为住宅兼容商业用地，1宗为纯商业用地 [1] - 土地市场呈现供需两旺态势，为城市高质量发展注入新动能 [1] 地块详情分析 - 高新区是本次供地主力，独占3宗地块，涵盖住宅与商业用地，凸显其作为淮南创新引擎的地位 [3] - 田家庵区HNP25027地块面积约69亩，容积率≤2.0，起始总价约7119万元，起始楼面价约206万元/亩，适合打造高品质住宅项目 [3][5] - 高新区纯商业地块HNP25028面积约38亩，容积率≤1.2，起始总价约2850万元，起始楼面价约151万元/亩，将补充区域商务服务功能 [3][5] - 高新区两宗住宅地块HNP25029和HNP25030容积率均≤1.6，规划为低密度宜居社区，起始楼面价均约221万元/亩，起始总价分别约5135万元和4261万元 [3][5] 城市规划与战略定位 - 淮南国土空间总体规划构建“一心两翼，一带四城”格局，强化山南新区核心地位，此次挂牌地块均位于规划重点发展区域 [6] - 高新区通过“三横三纵”快速路网连接中心城区，未来将形成15分钟生活圈全覆盖的公共服务体系 [6] - 2025年淮南加快融入合肥都市圈，交通互联与产业协作持续深化，为土地价值提升提供坚实支撑 [7] - 全市蓝绿空间体系加速成型，通过滨水廊道建设塑造“城绿相融”的宜居环境 [7] 产业发展与土地策略 - 高新区依托国槐路、泰康街等板块集聚创新企业，与此次挂牌形成联动 [5][7] - 从2025年度全市土地供应计划来看，工矿用地与居住用地占比显著，精准供地策略保障产业空间拓展并优化居住布局 [5] - 住宅用地与产业用地的协同供应，为人口集聚与经济发展奠定基础 [8] - 土地供应策略契合国土空间总体规划阶段性目标，城市开发边界内的土地价值将进一步凸显 [9]

季度业绩表现 - 季度每股收益为1.84美元，超出市场预期的1.69美元，但低于去年同期的1.9美元 [1] - 本季度收益超出预期8.88%，上一季度收益为2美元，超出预期3.09% [1] - 季度营收为2.0882亿美元，超出市场预期1.17%，略高于去年同期的2.0671亿美元 [2] - 公司在过去四个季度中四次超出每股收益预期，两次超出营收预期 [2] 股价表现与市场比较 - 公司股价年初至今下跌约26.7%，而同期标普500指数上涨14.3% [3] - 业绩发布前，盈利预期修正趋势不利，导致股票Zacks评级为5级（强烈卖出） [6] 未来业绩预期 - 市场对下一季度的普遍预期为每股收益1.75美元，营收2.1494亿美元 [7] - 对本财年的普遍预期为每股收益7.24美元，营收8.5289亿美元 [7] - 管理层在财报电话会中的评论将影响股价短期走势的可持续性 [3] 行业背景与同业比较 - 公司所属的金融-投资银行行业在Zacks行业排名中位列前11% [8] - 同业公司Howard Hughes Holdings预计季度每股收益为1.56美元，同比下降20%，营收预计为3.3153亿美元，同比增长1.3% [9][10]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度实现合并净利润5570万美元，延续了稳定的盈利表现 [4] - 前九个月实现净利润124亿美元，其中来自非合并实体（主要是Great Park Venture）的股权收益为1587亿美元 [20] - Great Park Venture第三季度实现净利润2016亿美元，土地销售收入为6136亿美元，毛利率约为75%，其中包含1330万美元的价格参与对价和1710万美元的利润分成收入 [21] - 公司确认管理服务收入3230万美元，其中1830万美元与Great Park Venture的激励补偿相关，340万美元与Hearthstone业务相关 [21] - 前九个月SG&A支出为4460万美元，利息收入为1350万美元，所得税支出为2010万美元 [21] - 公司通过发行新的450亿美元、利率8%的2030年到期优先票据，回购并赎回了之前5235亿美元、利率105%的2028年到期优先票据，预计每年可节省超过2000万美元的现金流 [5][22] - 季度初总流动性为476亿美元，包括现金及现金等价物3511亿美元和无担保循环信贷额度下的125亿美元借款能力 [4]；随后循环信贷额度从125亿美元增至2175亿美元，并将到期日延长两年至2029年7月 [6] 各条业务线数据和关键指标变化 - **Great Park社区**：第三季度售出326个住宅地块（266英亩），总基础购买价格为2577亿美元，为合资企业带来2016亿美元净利润，公司应占收益为695亿美元，并收到818亿美元分红 [4]；本季度建筑商售出187套房屋，高于第二季度的112套 [9] - **Valencia社区**：本季度建筑商售出50套房屋，略高于第二季度的47套 [11]；季末后完成一处158英亩工业用地的出售 [11] - **Hearthstone业务**：收购完成后两个月内，该业务部门实现约100万美元的利润 [28][30]；其管理资产规模从收购时的约260亿美元增长至约300亿美元，并有来自新资本来源的约300亿美元额外投资正在讨论中，未来可能增长至超过1000亿美元 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - **Great Park市场**：需求保持韧性，尽管面临高利率和可负担性压力，但加州核心市场住房供需的结构性失衡支撑了土地销售活动 [6] - **Valencia市场**：住房销售活动稳定，公司正推进下一阶段开发的监管审批，预计将增加约8900个住宅地块和183英亩商业用地 [11] - **旧金山市场**：正在为下一阶段基础设施进行最终工程设计，预计2026年上半年开始建设，并持续优化产品设计和与潜在资本方进行讨论 [12] - **Hearthstone全国市场**：业务遍及16个州约33个市场区域，实现了投资基地的地理多元化 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司四大战略重点：优化主要总体规划社区中住宅地块的价值、维持精益运营结构、使开发支出与收入生成相匹配、通过收购和合资等寻求选择性增长机会 [8] - Hearthstone的收购是公司战略演变的重要里程碑，为公司提供了一个为建筑商提供资本解决方案的全国性平台，使公司具备土地开发周期的两大支柱：长期产生收入的顶级总体规划社区和短期土地融资计划 [13][16] - 未来将重点发展中期土地战略，以资产或投资轻量化的方式，引入资本伙伴收购住宅土地，瞄准目前传统资本提供商服务不足的市场领域 [17] - 行业竞争方面，超过70%的建筑商土地管道是通过期权而非直接购买获得，公开上市的建筑商每年购买和开发超过350亿美元的土地，公司相信其合资企业有机会获得该市场的可观份额 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管存在高利率和可负担性挑战，管理层对2025年剩余时间和2026年保持谨慎乐观，预计如果抵押贷款利率放松且可负担性开始改善，买家信心将提升 [7] - 基于市场的结构性供应不足，长期基本面仍对公司有利，预计随着利率环境正常化，房屋销售活动将逐步反弹，建筑商为维持住宅地块管道将产生需求 [7] - 公司仍预计2025年全年净利润将与2024年的1763亿美元保持一致 [7][25] - 住房市场格局持续演变，公司正密切关注经济因素变化对买家情绪和活动的影响 [7] 其他重要信息 - 信用评级方面，穆迪将公司企业信用评级和优先票据评级上调至B2，展望稳定；惠誉授予初始优先票据评级BB-和企业评级B；标普全球重申其评级为B+和B [5][22] - 对Hearthstone的收购会计处理为业务合并，初步记录了6980万美元的商誉，主要代表预期的运营协同效应、增强的规模和市场影响力等 [24] - 公司新的优先票据契约包与之前基本相同，但取消了股息和股票回购的禁令，这些行动现在受普通契约限制 [22] - 在Great Park，有6个活跃销售项目，预计几个将在2026年初售罄；另有10个新项目预计在今年晚些时候或2026年初开始销售 [9]；季末后又完成了两个项目（113个地块）的销售，另一个项目预计在第四季度晚些时候完成，最后一个项目（59个地块）预计在2026年初完成 [10] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于Hearthstone现有业务账簿的表现以及未来收入流的展望 [28] - 管理层强调Hearthstone拥有30年行业历史，其标志是严谨的承销纪律、交易结构和定金要求，现有业务账簿承销质量上乘，未出现任何问题，也不预期会出现问题 [29] - 关于收入，收购后两个月约100万美元的利润在短期内具有代表性，预计随着时间推移，尤其是在2025年下半年及2026年，该业务将增长并加速，特别是在第二季度后期及以后 [30] 问题: Valencia社区下一次住宅地块销售的时间表 [31] - 下一次Valencia的住宅地块销售预计在2026年，公司正谨慎监控市场，基于当前市场节奏，决定等待以获得更优定价，但已准备好项目，可随时在需求增加时快速进入市场 [32][33] 问题: 公司的每股账面价值计算 [36] - 管理层初步回应每股账面价值约在8至10美元之间 [37] - 经追问后澄清，截至2025年9月，每股账面价值约为155美元，计算基础为总股东权益约22-23亿美元除以完全稀释后的约149亿股 [47] 问题: 资产负债表上非可赎回权益项目增加约4000-4500万美元的原因 [43] - 该增加与Hearthstone收购交易相关，是针对公司未收购的剩余25%权益的看跌期权/看涨期权安排，因此列为临时权益，将保留在资产负债表上，直至该期权被行使，其他某些权益可能会随时间摊销 [44][45] 问题: 计算每股账面价值时是否同意使用完全稀释股数（约149亿股）作为分母 [46] - 管理层同意使用完全稀释股数作为计算每股账面价值的分母是合适的 [47]

股价表现 - 公司股价在财报发布日大幅上涨超过7% 表现远超标普500指数同日的02%涨幅 [1] 2025财年第四季度业绩 - 季度营收同比激增近22% 达到超过67亿美元 [2] - 根据GAAP准则 headline净利润同比增长7% 达到8700万美元 合每股170美元 [2] - 季度售出地块数量同比下降9% 至4891个 [3] - 截至9月30日 公司拥有99800个地块 [3] 业绩超预期情况 - 季度营收远超分析师平均预期的不足557亿美元 [3] - 季度每股收益170美元远超分析师平均预期的126美元 [3] 2026财年业绩展望 - 公司预计2026财年营收将在16亿至17亿美元之间 [4] - 该营收指引高于分析师平均预期的略低于155亿美元 [4] 业务模式与行业背景 - 公司专注于土地交易业务 与顶级住宅建筑商DR Horton有频繁业务往来 [3] - 公司受益于持续强劲的住房需求 且业务高度集中于其核心能力 [4]

地块基本信息 - 地块位于东莞市凤岗镇天堂围村，占地面积约4.4万平方米，为城镇住宅用地（R1一类居住用地）[1][3] - 地块容积率为1.1，建筑密度不超过40%，总建筑面积约48401平方米，建筑限高18米，规划以建设低层住宅如别墅为主[3] - 地块起始总价为39700万元，起始楼面价约为8202元/平方米，拍卖规则为价高者得，不设最高限价[3] 地块出让时间线与要求 - 该地块计划于11月19日正式开拍，此前曾在去年11月挂牌，但在截止日前不到4天时因故终止出让[1] - 本次挂牌的总价、规划及出让要求与去年首次挂牌时保持一致[3] - 地块开发周期为3年，要求竞得人在土地交付后1年内动工建设，于2026年12月19日前开工，2029年12月19日前竣工[3] 市场观点分析 - 有观点认为该地块质素优良，凤岗镇别墅市场多年断供，市场需求强烈，地块开发在销售速度和利润方面前景乐观[3] - 另有观点指出凤岗镇是东莞楼市去库存压力较大的区域，存在项目售价低于楼面价的情况，且短期内市场供求矛盾难以显著改善[3]