The LVMH brand's 'retail-tainment' flagship in Shanghai is part of a strategy to blend experiences with shopping. ...

Key Takeaways Global luxury spending is projected to grow 3-5% in 2026 after a flat 2025, following a prolonged slowdown.China's luxury demand weakened early in 2025 but stabilized later, fueling hopes of renewed growth in 2026.Kering could benefit from a 2026 rebound on Gucci-led portfolio gains in China and emerging markets.In 2025, the global luxury goods sector faced a prolonged slowdown, hit by economic headwinds, shifting consumer preferences and geopolitical disruptions, including elevated tariff spi ...

Diversification is usually a winning investment strategy, and that's proven especially true in 2025 when international stocks largely outperformed U.S. equities. While the S&P 500 is up about 15% this year, stocks in Spain have surged 40%, and South Korea is up 65%.Despite the tariff woes with the U.S., its largest trading partner, Canada’s stock market has doubled the S&P 500’s stock performance this year.And all signs point to this trend continuing, and even strengthening, in 2026.Now, getting exposure to ...

Kering , the owner of luxury brand Gucci, said on Tuesday it had agreed to sell a 60% stake in a prime New York property to private equity firm Ardian, raising $690 million in cash. ...

核心交易与财务重述 - 开云集团与欧莱雅就出售开云美妆达成协议 预计交易将于2026年上半年完成[2] - 根据国际财务报告准则第5号 开云美妆的业务自2025年12月31日起在合并财务报表中被重分类为终止经营[2] - 集团财务指标将剔除开云美妆 在持续经营业务项下列报 开云美妆的贡献将单独列示于终止经营净利润中 且可比期间数据将进行重述以确保一致性[2][8] 财务数据重述详情 - 2025年上半年 集团报告收入75.87亿欧元 重述后为74.39亿欧元 开云美妆贡献1.48亿欧元[2] - 2025年上半年 集团报告经常性营业利润9.69亿欧元 重述后为9.20亿欧元 开云美妆贡献0.49亿欧元[2] - 2024年全年 集团报告收入171.94亿欧元 重述后为168.74亿欧元 开云美妆贡献3.20亿欧元[2] - 2024年全年 集团报告经常性营业利润25.54亿欧元 重述后为24.40亿欧元 开云美妆贡献1.14亿欧元[2] 季度收入表现与调整 - 2025年第三季度 集团报告收入34.15亿欧元 剔除开云美妆0.84亿欧元影响后 重述收入为33.31亿欧元[3] - 2025年第二季度 集团报告收入37.04亿欧元 剔除开云美妆0.78亿欧元影响后 重述收入为36.26亿欧元[3] - 2025年第一季度 集团报告收入38.83亿欧元 剔除开云美妆0.70亿欧元影响后 重述收入为38.13亿欧元[3] - 2025年第三季度 集团报告可比收入下降5% 重述后可比收入下降6%[3] - 2025年第二季度 集团报告可比收入下降15% 重述后可比收入下降16%[3] - 2025年第一季度 集团报告可比收入下降14% 重述后可比收入下降15%[3] 公司背景与后续安排 - 开云集团是一家全球性的家族控股奢侈品集团 旗下品牌包括古驰、圣罗兰、葆蝶家、巴黎世家等 涵盖成衣、皮具、珠宝、眼镜及美妆领域[5] - 2024年 开云集团拥有4.7万名员工 实现收入172亿欧元[5] - 与开云美妆重分类相关的所有详细信息 将在2026年2月10日发布的2025年度财务文件中详细说明[4]

公司人事任命 - LVMH中国区集团总裁吴安德被任命为泡泡玛特非执行董事 初始任期三年 [1] - 吴安德将每年获得固定现金酬金120万港元及基于股份的酬金180万港元 [3] - 董事会确定其薪酬是基于其作为消费趋势权威和奢侈品行业有影响力专业人士的宝贵见解与全球视野 [4] 高管背景与行业联系 - 吴安德在上海工作 过去二十年负责LVMH旗下品牌在中国市场的业务 [1] - 其职业经历包括曾任索尼音乐娱乐集团亚洲区副总裁 并在1993年至2000年间担任克里斯汀迪奥香水总经理兼董事总经理 [2] - 此项任命发生在LVMH董事长伯纳德·阿尔诺于巴黎巴塞尔艺术展期间出席Moynat活动后数周 该活动展示了Moynat与Labubu创作者龙家升的联名系列欧洲首发 [5] 核心IP表现与授权 - Labubu由龙家升于2015年设计 是Monsters系列角色之一 该系列还包括Zimomi、Spooky、Tycoco和Pato [7] - 龙家升于2019年与泡泡玛特签署了授权协议 [7] - 2025年上半年 Monsters系列收入达48.1亿元人民币（合6.73亿美元） 同比增长668% 占泡泡玛特总收入的34.7% [7] - 收入大幅增长主要归因于“Big Into Energy”系列乙烯基毛绒玩具以及“Wacky Mart”盲盒手办系列的发布 [8] 行业合作与IP开发动态 - 市场推测鉴于Moynat联名系列获得压倒性的积极市场反响 龙家升可能成为路易威登下一个大型艺术家联名的潜在人选 [6] - 索尼影业上月获得了Labubu的电影改编权 计划开发一部故事片并可能发展成系列电影 [8]

美联储政策与市场预期 - 市场完全定价美联储将在今日会议上降息25个基点 [1] - 美联储内部存在严重分歧 且因政府停摆导致经济数据缺失 使得今日之后的前景变得复杂 [4] - 分析师普遍预期今日为“保险式”降息 但认为在此之后美联储可能不会进一步降息 因通胀接近3%时降息已属非常举措 [6][9][24] - 市场关注点将转向美联储的“点阵图”对未来降息的指引 以及量化紧缩(QT)政策的潜在更新 [17] - 对于美联储未来领导层存在不确定性 据报道特朗普总统将让领先候选人凯文·哈塞特与其他三位候选人于下周进行面试 [5] - 分析师指出 市场定价已反映了两种极端尾部风险：经济过热导致加息 或劳动力市场脆弱导致大幅降息50个基点 [21][22] 宏观经济数据与前景 - 美国JOLTS报告显示 10月职位空缺在9月激增后小幅上升 但招聘率下滑 裁员人数微增 加剧了劳动力市场的不确定性 [4][5] - 有分析指出 非农就业和裁员的变化率已在4月见顶或触底 这可能意味着美联储拥有比人们想象中更大的降息空间 [7][8] - 关于中性利率的讨论升温 有观点认为因人工智能(AI)和长期结构性通胀风险 中性利率可能已升高 [28] - 欧洲央行管委施纳贝尔的言论被解读为鹰派 她暗示欧洲央行的下一步行动可能是加息 这令欧洲债市收益率在本周初走高 [29][30][32] 全球主要市场表现 - 在美联储决议前 市场普遍表现谨慎 美国股指期货基本持平 欧洲股市期货小幅下跌 [13][14] - 前一交易日 道指下跌0.4% 标普500指数微跌 纳斯达克指数小幅上涨0.1% [10][11] - 欧洲股市前一交易日涨跌互现 德国DAX指数上涨0.5% 法国CAC40指数下跌0.7% 奢侈品板块表现疲软 [13][14] - 亚洲市场交投清淡 日经225指数微跌 恒生指数基本持平 上证综指下跌约0.2% [12][37][38] 中国通胀与房地产市场 - 中国11月消费者价格指数(CPI)同比上涨0.7% 为近两年来最高涨幅 主要受食品价格推动 [2][38][39] - 核心CPI(剔除食品和能源)同比上涨1.2% 其中黄金饰品价格同比飙升58% [40] - 然而 工业生产者出厂价格指数(PPI)同比下降2.2% 为连续第38个月处于通缩区间 [2][41] - 中国某陷入困境的房地产开发商提议将一笔20亿元人民币债券的偿还推迟一年以避免违约 其股价今日涨停 带动房地产指数上涨3.2% [42][43] 行业与公司动态 - 市场焦点将转向博通和甲骨文本周晚些时候公布的财报 对AI支出的债务融资存在广泛担忧 [11][12] - 实验室培育钻石行业正在快速增长 Astria London等品牌凭借可持续性和可定制性颠覆传统钻石行业 [45][46][49] - 媒体行业出现重大并购战 派拉蒙CEO正努力说服华纳兄弟探索频道的投资者支持其敌意收购 而非董事会已接受的Netflix报价 [53] - 行业关注点在于合并是否会导致更多裁员、项目减少以及内容质量能否维持 [56][57]

公司资本结构披露 - 爱马仕国际根据法国商法典和法国金融市场管理局的规定，每月在次月15日前发布其股本构成股份总数和投票权总数的变动情况 [2] 股份总数与投票权数据（截至2025年11月30日） - 截至2025年11月30日，公司股份总数为105,569,412股，与自2022年1月以来的历史数据保持一致，表明在此期间股本数量稳定 [3][4] - 截至2025年11月30日，公司理论投票权总数（含库存股）为179,251,011，实际可行使投票权总数为178,517,720 [3] 近期投票权变动趋势 - 理论投票权总数从2025年10月31日的179,251,764微降至2025年11月30日的179,251,011 [3] - 实际可行使投票权总数从2025年10月31日的178,518,628微降至2025年11月30日的178,517,720 [3] - 与2024年11月30日的数据相比，理论投票权总数从179,428,716增加至179,251,011，实际可行使投票权总数从178,694,968增加至178,517,720 [3][4]

核心财务表现 - 截至2025年9月30日的上半财年，集团营收为2510万欧元，较上年同期下降1.8% [1][3] - 集团净利润为负120万欧元，较上年同期的正140万欧元下降260万欧元 [2][9][16] - 毛利润为1340万欧元，同比下降180万欧元，毛利率从59.4%下降6个百分点至53.4% [9][10] - 营业利润为负80万欧元，较上年同期的正190万欧元下降270万欧元 [9][14] - 经常性营业利润（不含特许权使用费）为负330万欧元，较上年同期的负100万欧元下降230万欧元 [11] 营收按市场分析 - **法国市场**：营收330万欧元，同比下降10.4% [3][4] - B2B渠道因上年特殊合同影响暴跌83% [4] - 零售渠道增长19%，其中百货商店增长10%，和平街精品店增长44%，圣奥诺雷街精品店增长4% [4] - 电商微降3%，批发渠道增长27% [4] - **欧洲受控分销（除法国）**：营收570万欧元，同比增长4.8% [3] - DACH地区（德国、奥地利、瑞士）增长12%，其中瑞士强劲反弹36% [5] - 意大利下降12%，西班牙下降13% [5] - **亚洲受控分销**：营收330万欧元，同比下降15.7%（有机下降12.6%） [3] - 香港下降18%，受客流量持续低迷影响 [6] - 中国表现强劲，受门店可比销售额增长、新店开业及线上销售改善推动 [6] - 日本下降6%，尽管银座新店表现优异，但受外国游客减少和折扣渠道下滑拖累 [6] - **其他地区**： - 美国下降44%，受不利的关税和经济环境影响 [7] - 中东增长5%，由多哈和迪拜购物中心驱动 [7] - 俄罗斯微降7% [7] - 英国增长20%，受益于Behike系列推广和新扩张项目 [7] - **分销渠道**：受控分销渠道总营收1230万欧元，同比下降5.7%；代理商与分销商渠道营收1280万欧元，同比增长2.2% [3] 营收按产品线分析 - **打火机与书写工具**：营收2120万欧元，同比增长1.8%（有机增长3.9%） [8] - 打火机增长8%，确认了其产品组合中的核心地位 [8] - 书写工具下降5% [8] - **皮革制品、配饰与皮具**：营收390万欧元，同比下降17.7% [8] - 雪茄配件下降27%，主要因上年与Habanos的特殊合同缺失 [8] - 皮革制品下降33%，腰带下降24%，历史产品线衰退未被新系列的良好势头完全抵消 [8] - 配饰增长10%，成衣下降6% [8] 利润表关键驱动因素 - **毛利润下降原因**：不利的汇率影响、不利的产品组合、为降低库存水平而提供的折扣、库存拨备增加以及生产间接成本上升 [10] - **营业费用**：通信费用增加60万欧元，反映集团在品牌战略重新定位框架下加强媒体和营销投资的意愿 [2][12] - 销售费用温和增长2% [12] - 一般及行政费用微降1%，体现持续的成本控制努力 [12] - **其他项目**：上年同期包含约80万欧元的收入，主要与商业纠纷中的拨备转回有关 [13] - **财务结果**：净财务成本为负10万欧元（稳定），其他财务收支为负40万欧元（上年同期为负30万欧元），主要反映美元、港币和日元对欧元贬值的影响 [15] 现金流与财务状况 - **净现金头寸**：截至2025年9月30日为180万欧元，较2025年3月31日的560万欧元下降 [17] - 现金及等价物为510万欧元 [17] - 借款及金融债务为330万欧元 [17] - **营运现金流**：来自经营活动的现金流为负210万欧元，较上年同期恶化90万欧元 [19] - 自有资金生成能力为90万欧元，同比下降190万欧元，主要与净利润下降相关 [18] - 营运资金需求变动不利，为负300万欧元，受客户及其他应收款付款周期延长推动，部分被供应商付款周期延长所抵消 [18] - **投资现金流**：为负50万欧元，但较上年同期改善120万欧元，因本期投资减少 [20] - **融资现金流**：为负120万欧元，与上年同期基本稳定 [21] - **净现金流变动**：期间净现金减少380万欧元，使现金从期初的900万欧元降至期末的510万欧元 [21] - **债务**：借款较2025年3月31日下降10万欧元，主要按计划偿还国家担保贷款 [22] 资产负债表摘要（截至2025年9月30日） - **总资产**：5769万欧元 [26] - **非流动资产**：2285万欧元，主要包括使用权资产1041万欧元和不动产、厂场及设备787万欧元 [26] - **流动资产**：3484万欧元，主要包括库存1409万欧元、客户应收款1003万欧元以及现金513万欧元 [26] - **总权益**：2699万欧元 [26] - **非流动负债**：792万欧元 [26] - **流动负债**：2278万欧元，主要包括供应商账款913万欧元、短期借款306万欧元及其他流动负债789万欧元 [26]

收购交易完成 - 公司于12月2日完成对Versace的收购，交易价格为12.5亿欧元，所有监管核查已完成[2] - 收购完成后，由公司首席营销官Lorenzo Bertelli出任Versace首席执行官[2] 交易融资安排 - 公司为交易达成一笔15亿欧元融资协议，包括10亿欧元定期贷款和最多5亿欧元的过度贷款协议，目前已分别提取10亿欧元和3亿欧元[4] - 公司另订立一份为期7年的2亿欧元双边定期贷款协议，且贷款已悉数取出[4] 目标公司财务表现 - 截至2025年3月29日，Versace实现收入7.05亿欧元，但经营亏损4600万欧元[4] - 截至同期，Versace长期资产为8.78亿欧元[4] 收购方近期业绩 - 公司前三季度实现收入40.7亿欧元，按固定汇率计算增长8.5%[4] - 公司第三季度实现收入13.3亿欧元，按固定汇率计算增长7.6%[4] - 按品牌划分，前三季度Prada品牌零售额同比减少1.6%，而Miu Miu品牌零售额同比增长41%[4] 行业与战略考量 - Prada与Versace虽同属意大利奢侈品品牌，但在市场定位和设计风格上存在显著差异[4] - 此次收购被认为有利于双方优势互补[4] - 但Versace近年表现不尽如人意，为公司的并购整合增加了不确定性[4]