业绩总结 - 2026财年第一季度每股摊薄收益为2.44美元，较2025财年同期的2.23美元增长9.4%[8] - 2026财年第一季度净收入为4.03亿美元，较2025财年同期的3.52亿美元增长14.5%[8] - 2026财年第一季度分配部门的运营收入为3.492亿美元，较2025财年的3.16亿美元增长10.5%[9] - 2026财年第一季度管道与储存部门的运营收入为1.655亿美元，较2025财年的1.434亿美元增长15.4%[9] - 2026财年第一季度已实施的年化运营收入增加为1.229亿美元，正在进行的为8120万美元[29] 未来展望 - 2026财年预计每股摊薄收益在8.15至8.35美元之间，较2025财年的7.46美元增长9.2%至11.9%[32] - 2026财年预计总净收入为13.8亿至14亿美元，较2025财年的11.99亿美元增长15.1%至16.8%[32] - 2026财年第一季度可用流动性为46亿美元[6] 资本支出与融资 - 2026财年资本支出为10.33亿美元，其中89%用于安全和可靠性支出[6] - 2026财年第一季度发行了6亿美元的30年期高级票据，利率为5.45%[19] 费率审查与请求 - 中德克萨斯城市实施的费率审查机制（RRM）请求金额为1.385亿美元[47] - 密西西比州实施的普通案件请求金额为2320万美元[47] - 肯塔基州实施的PRP申请金额为470万美元[47] - 田纳西州年度审查机制（ARM）请求金额为1470万美元[49] - 科罗拉多州的最后一次费率行动日期为2023年12月13日，授权的运营收入为2700万美元[48] - 中德克萨斯城市的费率基础请求为94.69亿美元，授权的费率基础为79.74亿美元[48] 其他新策略与信息 - 科罗拉多州实施的系统安全与完整性附加费（SSIR）为50万美元[47] - 密西西比州的债务/股本比率为50/50，授权的回报率为6.80%[49] - 田纳西州的请求回报率为7.56%，授权的回报率为7.63%[49] - Atmos Pipeline在2025年11月1日实施了系统安全与完整性（SSI）附加费，授权回收的运营成本为2300万美元[52] - 堪萨斯州申请的系统完整性计划（SIP）预计将增加80万美元的年运营收入，申请的资产基数为3280万美元[53] - 科罗拉多州实施的最终系统安全与完整性附加费（SSIR）预计将增加40万美元的年运营收入，申请的资产基数为7990万美元[53] - 堪萨斯州的气体安全可靠性附加费（GSRS）预计将增加190万美元的年运营收入，申请的资产基数为5410万美元[53] - 科罗拉多州的综合费率案件申请年运营收入增加1760万美元，申请的资产基数为3.188亿美元，要求的股本回报率（ROE）为10.80%[54] - 堪萨斯州的综合费率案件申请年运营收入增加1230万美元，申请的资产基数为3.776亿美元[54] - 密西西比州的综合费率案件预计将减少2320万美元的年运营收入，授权的资产基数为11亿美元[61] - Mid-Tex Cities申请的年运营收入增加3580万美元，申请的资产基数为94亿美元[59] - Mid-Tex Cities实施的费率审查机制（RRM）授权年运营收入增加1.385亿美元，授权的资产基数为83亿美元[59]

公司股息与股东回报 - 公司董事会宣布季度现金股息为每股1.00美元 [1] - 据此推算的年度化股息为每股4.00美元 [1] - 股息将于2026年3月9日支付给截至2026年2月23日在册的股东 [1] - 此次是公司连续第169个季度派发股息 [1] 公司基本信息 - 公司名称为Atmos Energy Corporation，在纽约证券交易所上市，股票代码为ATO [1] - 公司是一家纯天然气分销商 [1] - 公司是标普500指数成分股 [1] - 公司总部位于达拉斯 [1]

公司业绩概览 - 2026财年第一季度（截至2025年12月31日）摊薄后每股收益为2.44美元，净利润为4.03亿美元 [4] - 季度资本支出为10亿美元，其中超过85%用于安全和可靠性投资 [4] - 公司财务状况稳健，股权资本化率为59.9%，可用流动性为46亿美元 [4] 财务指引与股东回报 - 公司确认2026财年摊薄后每股收益指引范围为8.15美元至8.35美元 [4] - 2026财年资本支出指引预计约为42亿美元 [4] - 董事会宣布季度普通股股息为每股1.00美元，2026财年预示年化股息为每股4.00美元，较2025财年增长14.9% [4] 业务运营与监管进展 - 公司实现了1.225亿美元的年度化监管成果 [4] - 作为一家纯天然气分销商，公司为8个州（主要位于南部）超过1400个社区的约340万分销客户提供服务 [7] - 公司管理着专有的管道和储存资产，其中包括德克萨斯州最大的州内天然气管道系统之一 [7] 公司活动安排 - 公司将于2026年2月4日美国东部时间上午9:00举行电话会议，讨论2026财年第一季度财务业绩 [2] - 电话会议将通过公司官网进行网络直播，回放将于当天晚些时候提供 [2]

公司荣誉与认可 - 西南燃气控股公司连续第二年被《时代》杂志评为2025年美国最佳中型公司之一 [1] - 该奖项与Statista Inc合作颁发，旨在表彰在员工满意度、收入增长和可持续发展透明度方面表现卓越的公司 [1] 管理层评价与企业文化 - 公司总裁兼首席执行官Karen Haller表示，该认可反映了公司所建立的文化，公司致力于成为首选雇主，培养积极的工作环境并优先考虑员工满意度 [2] - 员工的奉献精神为家庭、企业和社区提供日常能源支持，同时支持公司的持续增长和可持续发展努力，并强化其所在的社区 [2] 奖项评选标准与方法 - 评选基于过去三年对美国公司约217,000名员工的调查数据 [2] - 评选考察公司过去三年的收入数据，参选公司收入范围在1亿美元至100亿美元之间 [2] - 环境、社会及治理指标包括碳排放与减排、董事会多元化与人权政策、企业社会责任报告及反腐败实践 [2] 公司业务概况 - 西南燃气控股公司主要通过其主要运营子公司西南燃气公司从事购买、分销和运输天然气的业务 [4] - 西南燃气公司是一家充满活力的能源公司，致力于通过提供安全可靠的服务，并创新可持续能源解决方案，以满足亚利桑那州、内华达州和加利福尼亚州超过200万客户的期望，并推动其社区的发展 [4]

财务数据和关键指标变化 - 公司2026财年第一季度净财务收益为1.182亿美元，合每股1.17美元 [31] - 由于能源服务业务的出色表现，公司将2026财年每股净财务收益指引上调0.25美元，至3.28-3.43美元的新区间 [24][33] - 公司2025财年每股净财务收益达到指引区间上限，其中约三分之二来自公用事业部门，若剔除住宅太阳能资产出售的净影响，该比例升至70%以上 [13] - 公司2025财年资本支出为8.5亿美元，其中新泽西天然气公司占比约64% [14] - 公司重申未来五年资本支出展望为48-52亿美元，较前五年支出增长40% [14][32] - 公司预计调整后营运资金与调整后债务比率在未来五年将维持在20%左右，现金流强劲，无需进行大宗股权融资 [15][32] 各条业务线数据和关键指标变化 - **新泽西天然气公司**：预计到2030年费率基础将实现高个位数增长，2026财年第一季度资本支出占总资本支出的70% [7][31] - **储能与运输业务**：预计未来两年净财务收益将翻倍以上增长，主要受Adelphia和Leaf River有利的重新签约推动 [6][28] - **清洁能源创投业务**：2025财年新增93兆瓦商业太阳能产能，总装机容量达479兆瓦，预计未来两年在运产能将增长50%以上 [11][18] - **能源服务业务**：在极端寒冷天气期间表现优异，创造了显著的财务利润，是本次业绩指引上调的主要原因 [24][33] - **家庭服务业务**：连续第九年被评为Rheem顶级20大专业合作伙伴 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - **新泽西州市场**：天然气仍是客户供暖的最廉价选择，支持了新泽西天然气公司强劲的客户增长，例如蒙茅斯县的新住宅开发项目将增加约350名新客户 [27] - **海湾沿岸市场**：Leaf River资产位于美国能源需求增长最快的中心之一，市场对其产能扩张表现出高度商业兴趣 [9] - **PJM互联市场**：该区域存在能源短缺，清洁能源创投业务凭借快速上市能力获得竞争优势，其批发PJM太阳能资产价值预计将持续增长 [30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司未来五年计划投资约50亿美元，其中超过60%将分配给公用事业部门新泽西天然气公司，这较过去五年的资本支出增长40% [5][15] - 公司通过战略性安全港措施保护投资税收抵免，确保清洁能源创投业务未来的项目管道和税收优惠 [10][32] - 在Leaf River，公司已向联邦能源监管委员会提交申请，计划通过压缩扩容、现有洞穴扩容和开发第四个洞穴，将工作气体产能提高70%以上，从43 BCF增至55 BCF [9][29] - 公司强调其棕地扩建具有上市速度优势，使其领先于绿地开发选项 [10] - 公司关注与新任州长的合作，以快速部署清洁能源解决方案，同时继续提供可负担的天然气服务 [18][35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为公司已连续第五年超过初始盈利指引和长期增长目标，2025财年表现优异 [5] - 公司成功应对了数十年来未见的极端寒冷天气事件，所有资产均安全成功运行，证明了系统和人员的准备就绪和韧性 [23] - 新泽西天然气公司通过提前对冲（本冬季超过87%的需求被对冲，平均对冲价格约为每十撒姆2.20美元）来保护客户免受高天然气价格影响，事件期间城市门站价格超过每十撒姆135美元 [25][26] - 公司认为州长签署的旨在解决电价上涨和能源供应挑战的行政命令与公司的目标一致，许可改革和加速互联互通有助于公司更快地将安全港资产推向市场 [34][48] - 整体而言，所有业务的强劲势头增强了管理层对未来的信心 [36] 其他重要信息 - 公司发布了2025财年企业可持续发展报告，重点是可负担性，详细介绍了能效和客户援助工作 [34] - 公司已连续30年增加股息，凸显了对长期计划的信心 [13] - 公司的SAVEGREEN等能效计划帮助客户减少能源使用和降低成本，完全参与全屋服务的住宅客户可减少高达30%的能源使用，每年节省数百美元公用事业费用 [8][26] - 公司通过财政援助计划、均衡付款计划和主动外联，帮助客户获得了超过1650万美元的能源援助资金 [26] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于能源服务业务指引上调是否已包含本季度剩余时间的潜在天气事件影响，以及波动持续是否可能带来进一步上行空间 [38] - 回答: 指引是基于截至1月底的业绩估算，无法纳入尚未发生的事件，但1月份的表现对公司业绩非常有利 [39] 问题: 关于Leaf River产能从43 BCF扩张至55 BCF的合同覆盖情况、超越55 BCF的潜在机会、以及经济性是否支持绿地开发 [40] - 回答: 压缩扩容和现有洞穴扩容已签约，第四个洞穴尚未签约，但市场反应积极，公司正在进行公开征集，额外扩张机会存在，但投资将由签订的合同驱动 [41][42] 问题: 关于新泽西州可负担性努力对未来费率案件申请和整体监管策略的影响 [45] - 回答: 可负担性一直是公司的重点，通过天然气对冲、能效计划等方式降低客户账单，公司约15个月前刚完成一个费率案件，目前没有迫切需求启动新的监管程序，将与新政府合作实现共同目标 [46] 问题: 关于第二项行政命令为清洁能源创投业务带来的机遇、安装积压、安全港进展以及近期法规的影响 [47] - 回答: 许可改革和加速互联互通有助于更快地将安全港资产推向市场，这些是积极的推动因素，公司正与政府合作，并在取得进展时向投资界通报 [48] 问题: 关于Leaf River第四个洞穴的商业兴趣水平、资本密集度、时间安排以及长期盈利贡献 [53] - 回答: 迄今为止的公开征集反应积极，看到的定价让公司有信心未来开发第四个洞穴是可能的，现有洞穴扩容预计在2028年左右投产，第四个洞穴可能在2029年时间框架，近期市场波动都表明该区域需要更多储能 [54][55] 问题: 关于新泽西州以外的太阳能项目管道情况，以及行政命令是否改变了地理多样性的思路 [59] - 回答: 公司未来项目中约50%在新泽西州外，50%在州内，将继续在监管友好且满足回报率的地区寻求项目，PJM区域容量短缺，太阳能能比其他能源更快上市，行政命令和潜在的许可改革有望加速这一进程 [59][60] 问题: 关于储能与运输业务增长中，重新签约的价格改善与容量增加的比例和时机 [62] - 回答: 该部门盈利到2027年将翻倍，其中包含大量重新签约，收购Leaf River时的投资论点就是存储费率将上升，近期天气事件强化了该区域基础设施短缺的状况，最容易的扩张方式是扩建现有基础设施 [62][63] 问题: 关于清洁能源创投业务提及的技术机会带来的上行空间具体指什么 [64] - 回答: 公司拥有许多电网互联设施，这些互联点非常有价值，通过分布式发电、电池储能等方式提高负载系数，可以快速为电网增加容量，公司拥有棕地基础设施，具备先行者优势，这些是计划外的上行机会 [64][65] 问题: 这是否意味着存在储能机会和资本支出上行可能 [66] - 回答: 是的，正是如此 [66] 问题: 关于公司的对冲策略带来的益处是否被监管机构充分理解，以及如何强化该价值主张 [67] - 回答: 监管机构是构建该计划的一部分，因此他们当然知晓，当城市门站价格超过100美元时，公司锁定的平均存储价格为2.27美元，能够避免按现货价格购买天然气，这对客户有巨大好处 [68] 问题: 关于0.25美元的指引上调是全部来自对第二季度的预期，还是第一季度表现已超出预期 [74] - 回答: 公司审视了头寸，认为1月份的表现足够显著，值得在本次电话会上上调指引，这主要是基于1月底的估算 [74] 问题: 关于已签约的压缩和现有扩容的资本支出何时体现，是否已包含在资本支出指引中 [75] - 回答: 这部分资本支出已包含在当前的资本支出指引中，相关计划表已作为附录在昨晚发布，涉及2026和2027财年 [75][78] 问题: 关于公司是否有兴趣参与基于费率的太阳能或其他非天然气分销的发电或能源项目 [79] - 回答: 公司愿与政府合作以降低客户成本、增加州内容量，目前未参与任何基于费率的发电讨论，但如果项目具备合适的风险状况，且公司能在能源基础设施领域部署资本，会予以考虑 [79]

财务数据和关键指标变化 - 公司2026财年第一季度实现净财务收益1.182亿美元，合每股1.17美元 [29] - 基于能源服务业务的强劲表现，公司将2026财年每股净财务收益指引上调0.25美元，新指引区间为3.28美元至3.43美元 [23][31] - 公司2025财年业绩表现强劲，达到并超过年初指引范围的上限 [13] - 公司预计2026财年每股净财务收益在3.03美元至3.18美元之间，符合7%-9%的长期增长目标 [5][15] - 公司预计未来五年调整后营运资金与调整后债务比率将维持在20%左右 [15][30] 各条业务线数据和关键指标变化 - **新泽西天然气公司**：2025财年资本支出约占公司总资本支出的64%，2026财年第一季度占比约为70% [14][29] 预计到2030年将实现高个位数的费率基础增长 [6][8] 2025财年完成了费率调整，并创纪录地投资于SAVEGREEN项目 [12] - **存储与运输业务**：预计未来两年内净财务收益将翻倍以上增长，主要受Adelphia和Leaf River有利的重新签约推动 [6][9][26] 计划将Leaf River的工作气容量提升70%以上，从现有洞穴扩容至43 BCF，并开发第四个洞穴使总容量达到55 BCF [10][11][27] - **清洁能源创投**：2025财年新增93兆瓦商业太阳能产能，总装机容量达到479兆瓦 [12] 预计未来两年在役产能将增长50%以上 [7][11][27] 本季度新增约10兆瓦产能 [27] - **能源服务业务**：在近期极端寒冷天气中表现出色，创造了显著的财务利润，是上调全年指引的主要原因 [23][30][31] 各个市场数据和关键指标变化 - **新泽西州市场**：天然气是客户最经济的供暖选择，支持了新泽西天然气公司强劲的客户增长率 [8][26] 超过11万客户参与了SAVEGREEN能效项目，参与全屋改造的客户可节省约30%的能源费用 [9][25] - **海湾沿岸市场**：Leaf River的收购使公司成为美国能源需求增长最快地区之一的主要服务提供商 [10] - **PJM电力市场**：清洁能源创投正在推进重要的批发太阳能资产，市场短缺为优化现有互联和采用新技术带来了有机增长机会 [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **资本投资战略**：公司计划在未来五年投资约48亿至52亿美元，较过去五年资本支出增长40% [5][14] 其中超过60%将分配给公用事业业务 [15][30] - **增长驱动力**：增长将锚定于受监管的公用事业业务，同时存储与运输业务将成为近期的关键增长引擎，清洁能源创投则通过安全港项目保障未来增长 [17][18][33] - **竞争优势**：公司在Leaf River的扩建采用分阶段方法，相比绿地开发具有更快的上市速度优势 [11] 清洁能源创投凭借快速上市能力在能源可负担性成为主要关切的地区具备竞争优势 [28] - **技术机遇**：公司探索利用现有电网互联设施，通过分布式发电、电池储能等技术提高负载率，快速为电网增加容量 [28][62] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **经营环境**：新泽西州近期完成了州长选举，电费和可负担性问题成为焦点，新州长已签署旨在解决电力成本和能源供应挑战的行政命令 [18][32] - **监管框架**：公司在新泽西州拥有建设性的公用事业监管框架，并通过提前对冲至少75%的冬季预测用气需求来管理客户成本，本冬季对冲比例超过87%，平均对冲价格约为2.20美元/十撒姆，而极端天气期间门站价格超过135美元/十撒姆 [24][25][65] - **未来前景**：公司对未来的发展道路充满信心，所有业务板块的发展势头良好 [33] 近期极端天气事件凸显了该地区基础设施的短缺，进一步印证了公司基础设施投资的必要性 [60] 其他重要信息 - 公司已连续30年增加股息 [13] - 公司发布了2025财年企业可持续发展报告，重点聚焦能源可负担性 [32] - 公司强调其强大的资产负债表、充足的流动性和阶梯式的债务到期结构，无需进行大宗股权融资 [6][15][30] - 公司在第一季度电话会议开始时误读了2025财年第四季度的脚本，随后进行了更正并报告了第一季度业绩 [21][22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于能源服务业务指引上调是否已包含未来潜在天气事件的考量 [35] - 回答: 指引上调是基于截至1月底的业绩估算，无法纳入尚未发生的事件，但1月份的市场条件对公司业绩非常有利 [36] 问题: 关于Leaf River第四洞穴的合同、进一步扩张的潜力以及相关经济性 [37] - 回答: 目前已就压缩机和现有洞穴扩容部分签订了长期合同，第四洞穴尚未签约，但市场反应积极，公司将继续跟进市场意向 [38] 近期市场状况表明美国各地对更多存储和容量有需求，公司会根据签订的合同来决定投资 [39] 问题: 关于新泽西州可负担性措施对未来费率案件和整体监管策略的影响 [43] - 回答: 可负担性一直是公司的重点，公司通过天然气对冲、能效项目等方式降低客户账单 [44] 公司约15个月前刚完成费率调整，暂无迫切需求启动新的费率案件，将与新政府合作以实现共同目标 [44] 问题: 关于第二项行政命令为清洁能源创投业务带来的机遇及业务展望 [45] - 回答: 许可改革、加速并网等举措令人鼓舞，有助于公司将安全港资产更快推向市场，公司正与政府合作推进这些有利因素 [46] 问题: 关于Leaf River第四洞穴的商业兴趣水平、资本密集度、时间安排及长期收益贡献 [50] - 回答: 截至目前的开盘认购反应积极，现有设施扩容比绿地开发成本更低，市场价格使公司对开发第四洞穴有信心 [51] 预计现有洞穴扩容产能将于2028年左右投产，第四洞穴可能在2029年时间框架内开始建设 [52][53] 问题: 关于新泽西州以外的太阳能项目管道情况以及行政命令是否改变了地理多元化策略 [57] - 回答: 公司未来项目中约一半位于新泽西州外，一半在州内，将继续在监管友好且满足回报率的地区寻求项目 [57] PJM市场广阔，一个地区的容量短缺通常会波及其他地区，快速部署太阳能的能力在当前环境下很重要 [57] 问题: 关于存储与运输业务增长中重新签约提价与容量扩张贡献的比例及时机 [59] - 回答: 该业务板块收益到2027年将翻倍，其中重新签约提价是重要组成部分 [59] 近期天气事件强化了该地区基础设施短缺的现状，公司将继续寻求在现有设施基础上进行扩建 [60][61] 问题: 关于清洁能源创投提及的技术机遇具体指什么 [62] - 回答: 指利用公司现有的电网互联设施，通过分布式发电、电池储能等技术提高负载率，从而快速为电网增加容量，这属于现有计划之外的潜在上行机会 [62][63] 问题: 关于上述技术机遇是否意味着资本支出存在上行潜力 [64] - 回答: 是的，这确实意味着资本支出存在上行潜力 [64] 问题: 关于监管机构是否充分认可公司的对冲策略价值，以及公司如何利用此优势 [65] - 回答: 监管机构参与了该策略的构建，对此非常清楚 [65] 公司在对冲天然气采购成本方面为客户带来了巨大利益，这些项目行之有效，能长期降低客户成本 [65] 问题: 关于0.25美元的指引上调是完全基于第二季度预期，还是部分源于第一季度超预期表现 [71] - 回答: 上调是基于1月份的业绩表现，是对截至1月底情况的估算 [71] 问题: 关于Leaf River已签约的压缩机和扩容项目的资本支出是否已包含在指引中，以及何时发生 [72] - 回答: 是的，这部分资本支出已包含在当前的资本支出指引中，相关支出将发生在2026和2027财年 [72][74] 问题: 关于公司是否有兴趣参与基于费率的太阳能或其他非天然气分销的发电或能源项目 [75] - 回答: 公司愿意与政府合作以降低客户成本、增加州内容量，但目前未参与任何基于费率的发电讨论，如果项目具备合适的风险收益 profile且符合公司在能源基础设施领域部署资本的战略，会予以考虑 [75][76]

业绩总结 - NJR在2026财年第一季度的合并NFE为1.182亿美元，较上年同期下降[30] - NJNG的公用事业毛利为2500万美元，较上年同期有所变化[30] - 2025财年第一季度，NJNG的净财务收益为83,829千美元，较2024财年的66,908千美元增长了16,921千美元[51] - 2025财年第一季度的每股净财务收益为0.83美元，较2024财年的0.67美元增长0.16美元[52] - 2026财年第一季度的运营现金流为26.7百万美元，调整后的资金来自运营为309.6百万美元[59] 用户数据 - NJNG的客户总数为592,455，预计每年新增7,000至9,000名客户[20][21] - NJNG在2026年1月26日至2月1日期间的最高7天发送量创下历史新高，达到135万千立方英尺[17] 未来展望 - NJR在2026财年第一季度的NFEPS指导上调0.25美元，范围为3.28至3.43美元，主要由于能源服务的超预期表现[15] - NJR的长期增长率目标为7%至9%[28] - 预计到2030年，总资本投资将在48亿至52亿美元之间，其中新泽西天然气公司(NJNG)预计将占超过60%[33] - NJR在未来两年内预计将实现11亿至12亿美元的运营现金流[37] 新产品和新技术研发 - CEV正在探索通过其太阳能舰队进行发电的技术创新，旨在最大化发电能力[97] - Windsor Solar One项目于2026年第一季度投入服务，容量约为4MW[93] 市场扩张和并购 - CEV拥有并运营约489MW的商业太阳能发电能力，预计到2027年容量将增长超过50%[25] - CEV在太阳能市场投资超过10亿美元，拥有并运营约489MW的商业太阳能项目[95] - CEV在服务中的商业项目超过80个[92] 资本投资和财务指标 - NJR的资本投资（CAPEX）展望将支持未来的增长和基础设施扩展[32] - FY2024A至FY2026A的总资本支出为644百万美元，预计FY2027E将达到1,045百万美元[63] - FY2024A的运营现金流为427百万美元，FY2026E预计将增长至575百万美元[65] - FY2025A的投资活动现金流为568百万美元，FY2027E预计将达到900百万美元[65] - NJR的长期债务总额为11.2亿美元，NJNG的长期债务总额为17.98亿美元[69] 负面信息 - NJR的财务业绩在2026财年第一季度的合并NFE较上年同期下降[30] 其他新策略和有价值的信息 - SAVEGREEN计划在2025年投资创纪录的9800万美元，帮助客户减少能源使用和二氧化碳排放[43] - 能源服务部门在2022至2025财年通过资产管理协议报告了正的财务利润，过去20年累计财务利润超过16亿美元，年均约8000万美元[101] - NJNG的最新费率案件结果批准的回报率为9.6%，预计基准费率增加约为1.57亿美元[83] - NJNG的未来费率基础增长预计在7-9%范围内[84]

公司概况与业务模式 - 公司是一家纯天然气分销商，在美国南部八个州的超过1,400个社区为超过330万客户提供服务 [5] - 公用事业业务的本质是公司的主要优势，天然气服务是必需品，且行业受到严格监管 [3] - 监管壁垒使得新竞争对手极难进入市场，这为公司带来了高度的年度盈利可见性和一致性 [3] 财务表现与投资亮点 - 公司拥有稳健的运营模式和强劲的资产负债表，这共同支持了较低的资本成本 [4] - 较低的资本成本有助于为增长投资和选择性收购提供资金，这些投资会随时间增加盈利 [4] - 在2008年和2009年的经济衰退期间，当许多公司盈利大幅下滑时，公司的每股收益（EPS）仍持续增长 [4] - 公司被列入“股息增长股票：25家贵族企业”名单 [1] 机构观点更新 - 美国银行于1月30日将公司目标价从185美元下调至177美元，并维持“中性”评级，同时更新了2026至2028财年的每股收益（EPS）预测 [2] - 巴克莱银行在1月27日将公司目标价从165美元小幅上调至167美元，并维持“等权重”评级 [2]

文章核心观点 - 新泽西资源公司2026财年第一季度业绩稳健开局，得益于天然气价格波动，能源服务业务表现强劲，公司因此上调了全年每股净财务收益指引 [1][4][7] - 公司管理层强调其多元化能源平台的优势，并致力于为股东创造长期价值，同时持续投资于清洁能源和基础设施项目以支持增长 [4][20][21] 财务业绩与指引 - **2026财年第一季度业绩**：合并净收入为1.225亿美元（每股1.22美元），低于去年同期的1.313亿美元（每股1.32美元）[7][8]；合并净财务收益为1.1817亿美元（每股1.17美元），低于去年同期的1.2889亿美元（每股1.29美元），下降主因是去年同期确认了清洁能源风险投资住宅太阳能资产的一次性出售收益 [7][9] - **上调2026财年指引**：由于2026年1月能源服务业务的强劲表现，公司将2026财年每股净财务收益指引区间上调0.25美元，至3.28美元至3.43美元 [4][5][7] - **长期增长目标**：公司维持每股净财务收益7%至9%的长期增长目标，以2025财年每股2.83美元为基准 [7] - **各业务板块2026财年预期贡献**：新泽西天然气贡献62%至67%，清洁能源风险投资贡献9%至14%，储运业务贡献7%至12%，能源服务贡献12%至17%，家庭服务及其他贡献1%至2% [5] 各业务板块表现分析 - **新泽西天然气**：第一季度净财务收益为8380万美元，较去年同期的6690万美元显著增长，主要驱动因素是2026年第一季度基础费率调整方案对公用事业毛利产生全面影响，而去年仅部分影响 [10]；客户数从2025年9月30日的约58.9万增至2025年12月31日的约59.2万 [11]；基本燃气供应服务激励计划贡献了560万美元的公用事业毛利，高于去年同期的320万美元，主要因寒冷天气导致市场波动，离系统销售和容量释放的利润增加 [11] - **清洁能源风险投资**：第一季度净财务收益为960万美元，远低于去年同期的4810万美元，主要原因是2024年11月出售住宅太阳能投资组合资产的一次性收益 [13]；本季度有两个商业项目投入运营，新增9.7兆瓦装机容量；截至2025年12月31日，商业太阳能总在运容量约为489兆瓦 [19] - **储运业务**：第一季度净财务收益为740万美元，高于去年同期的570万美元，增长主要得益于Adelphia Gateway因近期费率调整方案和解而带来的更高运营收入 [14]；Adelphia Gateway的费率方案已于2025年11月4日获得联邦能源监管委员会批准 [20]；Leaf River能源中心已申请将其天然气存储容量增加176亿立方英尺 [20] - **能源服务**：第一季度净财务收益为1630万美元，是去年同期780万美元的两倍多，增长主要得益于期内天然气价格波动加剧，使公司能够获取额外的财务利润 [15] - **家庭服务及其他**：第一季度净财务收益为50万美元，略低于去年同期的60万美元 [16] 运营与资本支出 - **资本支出**：2026财年第一季度资本支出为1.636亿美元（含应计项目），高于去年同期的1.496亿美元，增长主要来自新泽西天然气和清洁能源风险投资的更高支出 [21]；公司预计到2030年将部署48亿至52亿美元的资本支出，其中公用事业（新泽西天然气）投资占比超过60% [21] - **现金流**：2026财年第一季度运营现金流为2670万美元，较去年同期运营现金流为使用900万美元有显著改善，主要原因是新泽西天然气的基础费率提高 [21] - **能效计划**：SAVEGREEN®项目在第一季度投资了2670万美元用于客户住宅和企业的能效升级，这些投资计入费率基础并通过年度调整的附加费获得近乎实时的回报 [12] 行业与公司战略 - **行业定位**：公司是一家财富1000强企业，通过子公司提供天然气和清洁能源服务，业务涵盖运输、分销、资产管理和家庭服务 [29] - **战略重点**：专注于为新泽西天然气客户提供可靠、可负担的能源，在储运业务中寻求增长机会，并扩大清洁能源风险投资的产能 [4]；公司致力于通过Conserve to Preserve®和SAVEGREEN®等举措帮助客户节能省钱 [29] - **基础设施发展**：储运业务通过Adelphia Gateway管道和Leaf River能源中心的扩张计划支持长期价值创造 [20][21]；清洁能源风险投资持续在多个州扩大太阳能产能 [19]

核心观点 - 公司在2025财年实现了稳健的财务表现，包括每股4.45美元的基本调整后收益，并连续第23年提高年度股息，增幅为5.1% [4][6] - 公司正积极推进收购杜克能源旗下Piedmont Natural Gas田纳西州业务（纳什维尔燃气系统）的战略交易，预计于2026年初完成，以扩大公用事业版图并实现业务多元化 [1][7] - 公司在密苏里州和阿拉巴马州取得了积极的监管进展，包括通过法案和完成费率案件，为未来增长和收益稳定性奠定了基础 [5][10][11][12] 2025财年财务与运营表现 - 2025财年基本调整后每股收益为4.45美元 [4] - 董事会批准将股息提高5.1%，使年化股息达到每股3.30美元，这是连续第23年提高股息 [6][14] - 公司在2025财年投资了9.22亿美元，其中近90%用于公用事业部门，以提升可靠性和安全性 [5][13] - 公司实现了监管进展，特别是密苏里州参议院第4号法案的通过，以及一项费率案件带来了2.1亿美元的收入增长 [5][11] 战略扩张：田纳西州收购案 - 公司于2025年7月29日宣布了收购杜克能源田纳西州业务的协议，预计在2026年初完成 [1] - 此次收购旨在扩大公司的公用事业版图并使其业务组合多元化 [1] - 哈特-斯科特-罗迪诺反垄断审查已完成，公司正在等待田纳西州公用事业委员会的批准 [7][9] - 融资计划旨在维持当前信用评级，包含债务、股权和混合证券的平衡组合，并包含一项为期18个月的过渡服务协议以确保运营连续性 [7][9] - 管理层预计在2026年第一季度完成交易，并预计进入拥有建设性监管框架和最小监管滞后的州，将增强其实现平衡增长和提高收益稳定性的能力 [8] 监管进展 - 密苏里州立法机关于2025年4月通过了参议院第4号法案，该法案现代化了监管费率设定机制，建立了未来测试年度模型，允许基于预测成本而非历史支出设定费率 [10] - 密苏里州公共服务委员会于2025年9月批准了一项一致同意的和解协议，结束了2024年11月提起的费率案件，结果为公司带来了2.1亿美元的收入增长，新费率于10月生效 [11] - 在阿拉巴马州，公司于2025年底完成了年度预算流程，并通过费率稳定与均衡流程与利益相关者合作，新费率于12月初生效 [12] 领导层与公司治理变动 - 2025年4月24日，Scott Doyle被任命为总裁兼首席执行官 [3] - 2025年10月13日，Steve Greenley加入公司担任首席运营官 [3] - 董事John P. Stupp Jr.在服务超过20年后退休，其家族自1952年起持续在董事会任职 [2] - 在年度会议上，股东选举了三位董事任期至2029年，并咨询性批准了高管薪酬，同时批准任命德勤为2026财年独立注册会计师事务所 [16] 业务展望与优先事项 - 对于2026财年，管理层的优先事项包括：提供安全可靠的服务、高效执行资本计划、进行严格的成本管理以支持用户可负担性、取得建设性的监管成果，以及成功完成田纳西州收购案的融资和交割并确保无缝整合 [15] - 公司强调，尽管进行了大量投资，但其在密苏里州和阿拉巴马州近年的用户费率增长“与通货膨胀率保持一致”，并且天然气在其服务区域内仍是供暖、热水和烹饪最经济的能源，电费比天然气“贵2-3倍” [14]