纽交所市场动态与活动 - 纽约证券交易所于2026年2月20日发布每日盘前市场更新，提供开市前的市场洞察[1] - 纽交所第三届年度太空峰会将于周一举行，汇聚太空行业的先驱、高管和投资者[1] - 投资者正在消化美国经济分析局的两份关键报告，包括12月PCE报告（美联储偏爱的通胀指标）[1] Starfighters Space 公司动态 - 商业太空公司 Starfighters Space 在纽交所美国板块上市，股票代码为 FJET[1] - 该公司将敲响开盘钟，以庆祝其首次公开募股[1] - 公司的目标是使用飞行速度达2马赫的喷气式飞机将有效载荷送入太空[1] Herbalife 公司动态 - 营养品公司 Herbalife 的股价上涨了18%[1] - 公司首席财务官 John DeSimone 将做客纽交所直播，讨论最新财报以及足球传奇人物克里斯蒂亚诺·罗纳尔多一项新的750万美元投资[1] 其他市场相关动态 - Centrus Energy 公司于周四敲响开盘钟[1] - SheTO 组织庆祝其全球运动拥有超过6000名成员[1] - 人工智能巨头 Anthropic 在G轮融资后估值达到3800亿美元[1]

公司融资活动 - 公司成功发行了总额15亿欧元的双批次长期债券 其中5年期债券和12年期债券各7.5亿欧元 [1][8] - 此次债券发行的收益将用于为现有到期债券进行再融资 [1] - 债券将由DSM B.V.发行 并由DSM-Firmenich AG根据既有的交叉担保结构提供担保 [1] 债券发行条款与定价 - 5年期债券的票面利率为3.00% 将于2031年到期 其再发行价格为99.886% 据此计算的收益率为3.025% [2][8] - 12年期债券的票面利率为3.75% 将于2038年到期 其再发行价格为99.100% 据此计算的收益率为3.845% [2][8] - 此次债券发行依据的是公司80亿欧元的债务发行计划 [2] - 债券将很快在卢森堡证券交易所上市 [2] 公司信用评级与背景 - 穆迪对DSM-Firmenich AG的评级为A3 标普对其评级为A- 两家机构的评级展望均为稳定 [3] - 公司是一家瑞士企业 在阿姆斯特丹泛欧交易所上市 业务遍布近60个国家 年收入超过120亿欧元 [4] - 公司拥有近30,000名员工 专注于营养、健康和美容领域 提供全面的解决方案 [4]

文章核心观点 - 雅培实验室在2026年2月13日支付了每股0.63美元的季度股息，较之前季度股息率增长6.8%，并已连续13年提高股息，巩固了其“股息贵族”地位[1] - 公司股息可持续性面临复杂背景：医疗设备业务强劲增长与产品召回及营养品业务疲软并存，股价年内下跌9.8%使股息收益率达到2.14%[1] - 尽管面临短期挑战，公司管理层明确承诺持续增长股息，2026年调整后每股收益指引显示约10%的增长，为股息提供支撑[1] 股息增长与承诺 - 公司连续13年提高股息，年度派息从2016年的1.04美元增长至2025年的2.36美元，总增长127%，十年复合年增长率为9.2%[1] - 最近一次季度股息从0.59美元提高至0.63美元，延续了增长模式，尽管增速较十年前的双位数水平有所放缓[1] - 首席执行官Robert Ford在近期财报电话会议中明确表示：“我们致力于增加股息，我们在2026年再次做到了这一点，我们在12月宣布了我们的股息”[1] 现金流与股息覆盖 - 2024财年，公司产生85.6亿美元经营现金流和63.5亿美元自由现金流（扣除22.1亿美元资本支出后）[1] - 同期支付股息38.4亿美元，自由现金流派息率为60.4%[1] - 该派息率较2022年的42.4%显著上升（当时自由现金流为78.0亿美元），反映了股息承诺增加以及COVID相关检测收入下降导致的现金生成趋缓[1] - 季度数据存在波动，2025年第一季度自由现金流派息率曾达110%，但随后恢复正常，2025年第三季度为45%[1] 盈利能力与业务表现 - 公司维持22%的营业利润率和14.7%的净利润率，净资产收益率为13.2%，为股息提供盈利支撑[1] - 医疗设备板块在第四季度表现强劲，增长12.3%[1] - 电生理产品，特别是Volt脉冲场消融系统，在阵发性心房颤动治疗中显示出强劲临床效果，12个月无心律复发率达84.2%[1] - 营养品板块在第四季度下降8.9%[1] 产品召回风险 - FreeStyle Libre血糖传感器被美国食品药品监督管理局列为最严重的I级召回，涉及860起严重伤害和7例死亡，与血糖读数错误有关[1] - 此次召回影响了公司高利润的诊断业务板块，并可能带来潜在的诉讼和监管成本，对未来盈利能力构成压力[1] 财务指引与战略 - 管理层对2026年的指引为调整后每股收益5.55-5.80美元，中点代表约10%的增长[1] - 公司预计有机销售额增长6.5-7.5%，每年利润率扩张50-70个基点[1] - 营养品板块预计在2026年上半年继续承压，之后有望复苏[1] - 收购Exact Sciences增加了一个30亿美元、增长15%的癌症诊断业务，使公司收入基础多元化[1] - 收购带来短期整合成本和预计0.20美元的每股收益稀释，但有利于长期增长[1] - 收购后杠杆率（债务与息税折旧摊销前利润之比）约为2.7倍[1] 估值与同业比较 - 公司追踪市盈率30倍显得较高，但20倍的远期市盈率表明随着盈利增长估值将趋于正常化[1] - 与同行强生2.16%的股息收益率和46.6%的派息率相比，雅培63.8%的派息率缓冲空间较小，但仍具可持续性[1] - 过去一年股价下跌12.2%，与股息增长形成对比，创造了更高的收益率切入点[1] - 机构投资者持股比例为81.7%，表明尽管面临近期挑战，市场对其长期前景仍有信心[1]

交易概述 - dsm-firmenich宣布与全球私募市场管理机构CVC达成协议，剥离其动物营养与健康业务，企业价值约为22亿欧元，其中包含最高5亿欧元的或有对价 [1] - 公司将在剥离后的ANH公司中保留20%的股权，与CVC建立合作关系 [1] - 此次交易是继2025年以15亿欧元将饲料酶业务出售给Novonesis之后的又一举措，标志着公司转型为完全专注于营养、健康和美容的消费品公司的最终战略步骤 [2] - 包括此前出售的饲料酶业务在内，ANH业务剥离的总企业价值达到37亿欧元 [2] 交易财务细节 - 交易对ANH业务的估值为22亿欧元企业价值，基于其正常化调整后EBITDA，对应约7倍EV/调整后EBITDA倍数 [5] - 包含此前出售的饲料酶业务，整体ANH剥离价值对应的EV/调整后EBITDA倍数约为10倍 [5] - 交易完成后，公司预计将获得约12亿欧元，其中估计包括6亿欧元净现金收益、估计5亿欧元的债务及负债转移至ANH公司，以及1亿欧元的卖方贷款票据 [5] - ANH业务在2025年产生的年化净销售额约为35亿欧元，拥有约8,000名员工 [5] - 剥离将导致2025年产生约19亿欧元的税前非现金减值 [12] - 公司预计在2026年将产生2亿欧元的现金税、交易和分离成本 [12] 公司资本回报计划 - 公司计划启动一项新的股份回购计划，回购总市值达5亿欧元的普通股并减少其已发行股本，该计划预计于2026年第一季度开始 [3] - 公司采用“稳定至优先增长”的股息政策，旨在维持每股普通股2.50欧元的稳定股息，并随时间逐步增加股息 [4] 被剥离业务（ANH）详情 - ANH是一家全球性的基于科学的动物营养与健康解决方案提供商，产品范围包括维生素、预混料、饲料添加剂等，旨在改善动物健康、性能、饲料效率和畜牧生产的可持续性 [5] - 剥离范围包括所有ANH业务活动：性能解决方案、预混料、精准服务，以及维生素、类胡萝卜素和芳香成分，但Bovaer®和Veramaris™仍归dsm-firmenich所有 [5] - ANH将被拆分为两家新的独立公司，均位于瑞士凯泽劳斯特：“解决方案公司”和“必需产品公司” [5] - 公司将与必需产品公司签订长期维生素供应协议，以确保人类和宠物食品应用的连续性和供应安全 [5] 交易支持条款与时间表 - 公司将向必需产品公司提供高达4.5亿欧元的贷款额度，并可应要求提取，此外，如需要，还可提供高达1.15亿欧元的额外流动性支持，最迟在退出时偿还 [12] - 交易包含最高5亿欧元的或有对价，以及20%的股权，这些股权的价值将在从各自ANH公司退出时实现 [12] - 交易预计于2026年底完成，需满足包括监管批准、完成所有必要的员工咨询程序以及公司完成两家独立公司的创建与分离等条件 [12] 财务报告与投资者活动安排 - 被剥离业务的资产和负债已被归类为持有待售资产，ANH活动的财务业绩已重分类为终止经营业务 [6] - 公司将于2026年2月12日公布2025年全年业绩，并自2025年1月1日起采用新的分类 [6] - 公司将于2026年2月9日发布最近四个报告季度及2024年全年的初步比较数据，包括净销售额、有机销售增长、调整后EBITDA和调整后EBITDA利润率 [6] - 公司将于2026年3月12日在伦敦举办投资者活动，更新香水与美容、风味与健康、健康营养与护理等业务的创新驱动增长概况 [11] 管理层评论与双方背景 - dsm-firmenich首席执行官表示，此次交易标志着公司转型之旅的最后一步，反映了公司加速增长和为所有利益相关者创造长期价值的承诺，同时也为ANH开启了激动人心的新篇章 [7] - CVC管理合伙人表示，此次交易为在动物营养与健康领域创建两家新的领先公司提供了独特机会，两家业务都具有巨大的价值创造潜力 [7] - 此次交易是dsm-firmenich与CVC之间的第二次合作，此前双方在2015年曾成功创建合资企业ChemicaInvest [7] - dsm-firmenich是一家瑞士公司，在阿姆斯特丹泛欧交易所上市，业务遍及近60个国家，收入超过120亿欧元，拥有近30,000名员工 [13] - CVC是一家全球领先的私募市场管理机构，管理资产约2,010亿欧元，其私募股权策略投资于全球150多家公司，这些公司年销售额合计超过1,650亿欧元，员工超过600,000人 [14]

文章核心观点 - 文章认为在标普500指数飙升时，投资者不应忽视派息股的价值，它们能在市场下行时提供安全性和被动收入，在市场繁荣时提供额外收益 [1][2] - 文章推荐了三只“股息之王”作为2026年及以后获取被动收入的长期投资选择，这些公司均已连续至少50年增加股息 [2][3] 雅培实验室 - 公司是“股息之王”之一，已连续至少50年增加股息，表明其股息政策有持续性 [3] - 公司每股股息为2.52美元，股息收益率为2.4%，超过标普500指数1.1%的股息收益率 [4] - 公司拥有强劲的自由现金流水平，为其持续派息模式提供了资源保障 [4] - 公司业务多元化，涵盖医疗器械、诊断、营养品和成熟药品四大板块，长期实现增长，业务间的互补性为投资者提供了安全保障 [6] 塔吉特 - 公司是“股息之王”之一，已连续至少50年增加股息 [3] - 公司过去几年面临挑战，包括顾客转向购买利润率较低的生活必需品以及部分门店盗窃问题 [7] - 公司已开始实施多项扭转局面的措施，例如成立企业加速办公室以简化流程 [8] - 长期高管迈克尔·菲德尔克将于二月接任首席执行官，其工作重点是推动复苏和增长，使公司成为一个极佳的复苏主题投资标的 [8] - 公司当前股价为105.47美元，市值480亿美元，股息为每股4.56美元，股息收益率为4.5% [9][10] 强生公司 - 公司是“股息之王”之一，已连续至少50年增加股息 [3] - 几年前，公司剥离了其消费者健康业务（Kenvue），以专注于投资两个高增长业务：创新药和医疗科技 [11] - 该战略已取得成效，去年公司销售额增长6%至超过940亿美元，调整后稀释每股收益增长超过8% [12] - 首席执行官表示公司拥有史上最强的商业产品组合和研发管线，这为未来几个季度和年度的收入增长奠定了基础 [12] - 公司当前股价为227.25美元，市值5480亿美元，股息为每股5.20美元，股息收益率为2.3% [13][14] - 公司正通过肿瘤学、神经科学及其他免疫学药物的增长，来弥补其免疫学重磅药物Stelara专利独占期丧失带来的影响 [14]

私募配售完成情况 - 公司已完成私募配售 共发行37,380,433个单位 每单位价格为0.03加元 募集资金总额为1,121,413加元[1] - 每个单位包含一股普通股和一份普通股认股权证 每份认股权证可在发行后12个月内以0.06加元的价格额外认购一股普通股[1] - 与此次配售相关 公司支付了69,233加元的现金中间人费用 并发行了2,307,767份中间人权证 每份中间人权证可在发行后12个月内以0.06加元的价格认购一股普通股[2] - 此次私募配售发行的所有证券均需根据适用证券法例 遵守四个月的限售期[4] 资金用途 - 私募配售的净收益将用于以下方面 加速增长通过投资于库存 以及用于一般公司用途[4] - 公司明确表示 募集资金不会用于支付拖欠公司高管或董事的薪酬 也不会用于支付投资者关系活动[4] 主要股东变动 - 在私募配售完成后 AlphaNorth Partners Fund Inc 实益拥有或行使控制权的股份增至18,824,851股 约占已发行及流通在外股份的10.71%[3] - 在私募配售完成前 AlphaNorth实益拥有或行使控制权的股份为12,158,184股 约占当时已发行及流通在外股份的8.78%[3] - 此外 AlphaNorth还实益拥有或控制着公司17,154,667份可转换证券[3] 公司业务概况 - Promino Nutritional Sciences Inc 是一家加拿大创新公司 专注于基于科学、经临床验证的肌肉健康与恢复营养产品[5] - 其核心产品为Rejuvenate Muscle Health™ 这是一种经过临床研究的氨基酸配方 旨在重建、修复和恢复肌肉组织[5] - 公司还生产Promino™产品 该产品获得NSF Certified for Sport®认证 受到精英运动员的信赖[6] - 公司的品牌大使包括斯坦利杯冠军Jack Eichel 以及MLB传奇人物José Bautista[6]

文章核心观点 - 中国市场对全球品牌吸引力持续增强 2025年有2415个海外新品牌通过天猫国际开设中国首店 同比实现双位数增长 平均每天入驻超过6家[1] - 平台通过完善跨境基建能力 助力海外品牌高效进入中国市场并实现可持续增长 已汇聚全球110多个国家和地区的超40000个品牌[2] 平台运营数据与品牌表现 - 2025年第四季度入驻步伐显著加快 单季新增691家海外新品牌 创下全年峰值[1] - 平台发布“2025年度十大进口新锐品牌”榜单 成交前三名分别为韩国服饰品牌COVERNAT、澳大利亚营养品牌herbs of gold、韩国明星周边品牌Weverse Shop[1] - 新品牌覆盖全球52个国家和地区 美国、日本、韩国的新品牌数量位居前列 法国、新西兰、澳大利亚成为增长最快的来源地[1] - 平台首次迎来古巴、智利、立陶宛等地的品牌[1] 行业入驻趋势与特点 - 健康、美妆个护与母婴是海外新品牌入驻最密集的领域[2] - 品牌布局从满足泛化需求转向精细化卡位 例如母婴行业婴童食品新品牌数量激增128%[2] - 健康领域中精准营养与口服抗衰细分赛道涌入商家最多[2] - 面对国货美妆竞争 不少海外品牌转向个护赛道寻找机会 该品类新品牌增长37% 其中超半数聚焦头发护理细分需求[2] 高增长消费赛道 - 过去一年平台增速最快的“掘金赛道”分别为玩具周边、户外装备、婴童食品、时尚彩妆及宠物健康 这五大品类均实现翻倍增长[2] - 高增长品类折射出国内消费者“悦己与顾家”并重的消费倾向 以及对进口品质的持续认可[2]

公司近期业绩与市场反应 - Evercore ISI将艾伯维目标价从144美元下调至138美元，但维持“跑赢大盘”评级 [2] - 公司近期季度业绩未达华尔街营收预期，且当前季度盈利指引低于预期，导致股价下跌约7% [2] - 业绩压力主要来自营养品和诊断两大业务部门表现不佳 [2] 核心业务部门表现分析 - 营养品业务销售额同比下降8.9%，至19.4亿美元 [4] - 诊断业务收入同比下降2.5%，至24.6亿美元 [4] - 营养品部门已连续数个季度承压，儿科业务因去年失去一项重要的美国政府供应合同后竞争加剧而受到打击 [3] 公司面临的经营挑战 - 消费品制造成本上升挤压了利润率，并使定价决策复杂化 [3] - 首席执行官表示，生产成本上升迫使公司提价，而消费者对价格更加敏感，进而影响了需求 [4] - 所有四个业务部门在当季的业绩均未达预期 [4] 公司长期前景与投资观点 - Evercore ISI认为公司核心增长动力依然存在，并指出了可能推动未来业绩的“有前景的增长杠杆” [2] - 尽管近期受挫且对下半年展望更为谨慎，但公司长期前景未发生根本改变 [2] - 艾伯维被列入“2026年最值得购买的12只高盈利股息股”名单 [1] 公司业务概况 - 艾伯维是一家全球性医疗保健公司，业务组合广泛，涵盖诊断、医疗器械、营养品和品牌仿制药 [5]

核心财务表现 - 2025年第四季度销售额为114.6亿美元，同比增长4.4%，但较分析师预期低约3% [2] - 第四季度调整后每股收益为1.50美元，符合预期 全年调整后每股收益为5.15美元，同比增长10% [2] - 第四季度有机销售额增长降至3% 调整后毛利率上升20个基点至57.1% 调整后营业利润率扩大150个基点至25.8% [4] - 全年业绩显示调整后每股收益实现两位数增长，得益于富有成效的新产品管线 [4] 2026年业绩指引 - 公司指引预测有机销售额增长率为6.5%-7.5% 调整后每股收益中点约为5.68美元，与市场普遍预期一致 [6] - 指引显示增长将适度加速，但营养品业务能否复苏以及收购Exact Sciences会否对收益产生负面影响等问题依然存在 [6] 估值分析 - 当前股价约109美元，基于过去12个月调整后每股收益5.15美元的市盈率为21倍，低于其三年平均市盈率24倍 [6] - 基于指引的远期市盈率约为19倍 [7] - 当前对公司的股价预估为144美元，但考虑到最新财务业绩，下调预估似乎迫在眉睫 [6] 各业务板块表现 - **医疗设备**：结构性心脏病和神经调控领域需求强劲 Freestyle Libre维持可观增长，尽管整体设备销售面临同比挑战 该板块为有机增长做出重要贡献 [10] - **诊断**：诊断收入在新冠疫情后持续正常化，分子诊断趋于稳定 对Exact Sciences的收购估值高达230亿美元，预计2026年第二季度完成，旨在通过Cologuard等癌症筛查工具增强该板块实力，目标收购后年销售额超120亿美元 但整合风险以及可能持续至2027年的稀释效应抑制了短期热情 [10] - **营养品**：营养品销售额下降，受婴儿配方奶粉市场动态和地区需求疲软影响 其有机增长落后于公司整体趋势，引发对该板块未来发展的担忧 [10] - **成熟药品**：成熟药品业务表现稳定，仿制药的侵蚀被新兴市场的销量所抵消 该板块贡献持续，但增长已放缓 [10] 潜在催化剂与限制因素 - 潜在上行催化剂包括：Exact Sciences的协同效应比预期更快实现、营养品业务企稳、以及Libre等高增长设备顺利执行 持续超出业绩指引可能有助于证明更高的估值倍数合理 [8] - 潜在下行风险包括：营养品业务持续疲软、Exact Sciences收购面临监管挑战、以及整个医疗技术领域支出趋于谨慎 像第四季度这样的收入未达预期会加剧估值压力，可能导致市盈率进一步压缩 [9]

核心观点 - 雅培实验室第一季度盈利指引低于华尔街预期 导致股价单日暴跌10% 为2002年6月以来最大单日跌幅[1][4] - 业绩不及预期主要因营养品业务为吸引价格敏感客户而被迫提供折扣促销 同时COVID-19检测需求持续下降[1][2] - 公司正进行战略调整 将营养业务重点转向可持续的销量增长 并计划通过重大收购拓展诊断业务[5][8] 财务表现与市场预期 - 公司预计第一季度调整后每股收益为1.12美元至1.18美元 低于华尔街平均预期的1.19美元[2] - 第四季度总销售额为115亿美元 低于分析师平均预期的118亿美元[3] - 第四季度营养品销售额为19亿美元 远低于分析师平均预期的21.9亿美元[3] 营养品业务 - 营养品业务面临挑战 公司在季度内因生产成本上升而提高婴儿配方奶粉价格 但随后因客户却步而不得不提供促销和降价[3] - 公司正将该业务重心转向可持续的销量增长 预计此转型将影响上半年业绩但有利于长期成功[5] - 计划于2026年推出八款新的营养产品[5] - 成人营养部门（包括针对减肥药物使用者的蛋白质饮料）近几个季度有所增长[6] - 婴儿配方奶粉业务陷入法律争议 被指控可能导致早产儿患上坏死性小肠结肠炎[6] 医疗设备业务 - 第四季度医疗设备销售额为56.7亿美元 符合市场预期 该部门是公司最大的业务单元[7] - 该部门销售帮助糖尿病患者监测血糖的工具 如连续血糖监测仪[7] 诊断业务 - 诊断业务在疫情后遭受冲击 COVID-19检测需求持续下降[2][8] - 公司于11月同意以约210亿美元的总股权价值收购癌症筛查公司Exact Sciences Corp[8] - 此次收购预计将通过获得如Cologuard（有助于筛查结直肠癌）等测试 来提振诊断业务 结直肠癌是美国癌症死亡的第二大原因[8]