每经AI快讯，科翔股份（SZ 300903，收盘价：19.15元）12月12日晚间发布公告称，截至本公告日，郑 晓蓉累计质押股数为3605万股，占其所持股份比例为57.9%。谭东累计质押股数为100万股，占其所持 股份比例为2.08%。深圳市科翔资本管理有限公司累计质押股数为1839万股，占其所持股份比例为 99.96%。 2025年1至6月份，科翔股份的营业收入构成为：PCB制造占比90.56%，其他业务占比9.44%。 免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。 每日经济新闻 截至发稿，科翔股份市值为79亿元。 每经头条（nbdtoutiao）——专访管涛：美国政府经济贸易政策正逐渐动摇美元本位国际货币体系，利 多因素下人民币汇率有可能破7 （记者 曾健辉） ...

公司近期动态 - 公司于2025年12月4日召开第三届第五次董事会会议，审议了《关于公司2025年度以简易程序向特定对象发行股票方案的论证分析报告（修订稿）的议案》等文件 [1] - 公司当前总市值为85亿元 [2] 公司业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入中，PCB制造业务占比90.56%，其他业务占比9.44% [1]

公司上市与市场地位 - 公司已向港交所主板递交上市申请，联席保荐人为中信证券和汇丰 [1] - 公司是PCB制造领域专用刀具的全球龙头，按销量计在全球钻针市场中占据最大份额 [1] - 公司提供精密制造综合解决方案，产品涵盖精密刀具、研磨抛光材料、功能性膜材料及智能数控装备四大类 [1] 行业与产品重要性 - PCB被称为"电子工业之母"，PCB专用刀具的技术水平直接影响PCB技术迭代、终端产品性能、生产成本及交付周期 [1] - 公司产品广泛服务于AI服务器、具身机器人、半导体及集成电路、低轨卫星通信、高端装备制造、智能汽车，以及消费电子、通信及工业控制等战略性终端市场 [1] 全球化运营与战略 - 公司在中国建有成熟生产基地，并在泰国设立子公司实现量产 [1] - 公司于2025年收购MPK Kemmer资产，加速拓展德国及欧洲市场 [1] - 公司未来计划在亚洲和欧洲加大投资，构建全球化运营网络 [1]

商业航天产业 - 国家航天局设立商业航天司 航天产业已进入发展快车道[1] - 一家公司在商业卫星通信领域提供天线、连接器及精密结构件等产品[1] 电影市场动态 - 《疯狂动物城2》票房超越第一部 成为中国影史进口动画票房冠军[1] - 电影市场有望延续良好态势[1] - 一家公司的AI原生动画电影已进入制作收尾阶段[1] 高端PCB业务 - 一家公司主营高端定制化PCB[1] - 公司已开发出适用于数据中心的埋电感PCB[1] - 公司已开发出大电流高散热的高导热材料PCB[1]

公司组织架构调整 - 公司拟优化组织管理架构，实现生产经营职能与管理职能的分离 [1] - 公司将与PCB生产制造环节相关的部分资产按实际账面净值转让给全资子公司捷兴智造 [1] - 此次调整旨在明确公司与各子公司的目标与责任，提高整体经营管理效率 [1] 子公司资本变动 - 公司拟以自有资金向全资子公司捷兴智造增资4990万元 [1] - 增资后捷兴智造的注册资本由10万元大幅增加至5000万元 [1] - 增资目的为保证捷兴智造承接生产制造资产后的后续生产经营 [1]

公司资产重组 - 迅捷兴拟将现有业务中与PCB生产制造环节相关的部分资产按实际账面净值转让给全资子公司捷兴智造 [1] - 公司拟以自有资金4990万元向捷兴智造增资 [1] - 增资后捷兴智造的注册资本由10万元增加至5000万元 [1]

百亿级基金业绩分化 - 市场上规模超百亿元的普通股票型及混合型基金共20只，业绩首尾相差近70% [2][6] - 睿远成长价值A以68.09%的年内收益率排名第一，东方新能源汽车主题、银河创新成长A、中欧时代先锋A分别以60.5%、57.91%、53.05%的收益率位列第二至第四名 [2] - 另有8只百亿基金年内收益不足30%，易方达消费行业收益为-1.2%，景顺长城新兴成长A收益为0.46%，易方达蓝筹精选收益为13.97% [5] 睿远成长价值基金历史表现 - 睿远成长价值成立于2019年3月26日，由傅鹏博和朱璘共同管理，首发认购金额高达720亿元，配售比例仅为7.03%，成立时规模达60亿元 [8][9] - 基金成立后至2021年1月29日，净值累计上涨114%，规模一度达到369亿元，前十大重仓股占净值比例常年维持在50%左右 [11] - 随后基金经历长达四年的净值回撤，幅度高达53%，期间维持高仓位运作，对东方雨虹等个股长期持有 [12] 睿远成长价值投资风格与操作 - 傅鹏博投资风格为“价值+成长”并高仓位运作，其前十大持仓占比显著高于富国基金朱少醒（约35%）和谢治宇（约40%） [12] - 2025年4月8日至10月29日，基金净值在7个月内上涨90.61%，其中第三季度单季上涨77.09%，主要得益于对胜宏科技、新易盛、寒武纪等科技概念股的布局 [13][15] - 第三季度基金对大部分重仓股进行减持，新易盛、宁德时代、胜宏科技、寒武纪减仓幅度较大，分别达-17.66%、-14.47%、-46.19%、-55.20% [14][17] 科技股布局与收益贡献 - 重仓股胜宏科技在第一季度上涨超90%，第二季度继续上涨超66%，第三季度再度上涨超112%，基金在该股上保守估计浮盈超8亿元 [15] - 新易盛在第二季度被买入重仓股，当季上涨超66%，第三季度继续大涨187%，基金在该股上持仓市值较第二季度增加12.73亿元 [15] - 胜宏科技与新易盛两只股票合计为基金贡献浮盈超20亿元，寒武纪在第三季度也大涨超120% [15][16] 行业观点与未来展望 - 基金经理认为A股市场持续追逐高景气和高增长行业，PCB和光模块行业受益于人工智能、汽车电子发展，公司业绩超市场预期 [16] - 经过三季度上涨，大部分板块估值已不再便宜，多数板块估值来到历史高位，未来市场机会将从流动性驱动转向盈利和基本面驱动 [16] - 基金未来操作重点将是个股的精挑细选，以避免净值大幅回落 [17]

纪要涉及的行业或公司 * 公司为盛弘科技（或简称盛虹），主营业务为PCB（印制电路板）的研发、生产和销售[1][2][8] * 行业涉及PCB行业，特别是应用于AI服务器、数据中心等高端领域的高多层板、HDI（高密度互连板）等产品[8][16][22] 核心观点和论据 **财务表现与运营亮点** * 公司Q3营收50.86亿元，同比增长78.95%，归母净利润11.02亿元，同比增长260.52%[3] * Q3毛利率达35.19%，同比提升12.02个百分点，净利润率达21.66%，同比提升10.91个百分点[3] * Q3研发费用单季度为2.55亿元，环比增长14.36%[3] * Q3利润环比下降主要因8月份HDI产线因客户端产品换代进行1-2周设备调整影响产品结构，以及厂房4投产新增两三千人导致用工成本增加，同时NPI项目增加带来研发费用增长[3][4] * 公司实施"中国加海外"全球化布局战略，国内以惠州总部为核心，厂房4已于6月中下旬开始投产，部分楼层将在11月及年底前陆续投产，厂房9预计11月投产，新获工业用地将建厂房10和11，计划明年投产[4] * 海外方面，泰国A1栋设备已到位开始跑验证版，A2栋预计明年2月投产，越南首栋楼预计明年年中6-7月投产[5] **业务模式升级与竞争壁垒** * 公司与大客户的合作模式发生重大变化，从过去大批量生产升级为同时承担客户的快板（样板）工作，得以更早期介入客户研发[9][10] * 此模式可使公司提前布局未来三年技术方向与产能，并为客户缩短从快板到大批量生产至少6个月的时间，形成核心竞争壁垒[10][13] * 公司业绩增长模式并非线性，而是与新增产能及客户新需求高度匹配的"上台阶"式增长[15] **行业趋势与市场需求** * PCB在AI服务器中的价值量正不断提升，从当前方案中占比不到5%，预计明后年将提升至5%以上，甚至达到8%-10%[16] * 价值量提升驱动因素包括层数增加（从10-20多层向30-40多层、50-70多层甚至更高发展）、板厚增加、线宽线距及加工精度要求提升、材料等级升级等多维度技术升级，导致ASP（平均售价）成倍增长[46][47][48] * 除大客户外，其他海外客户及国产方案需求也从明年开始明显放量，呈现"全面开花"态势，且其他客户在技术方案上也开始追随大客户尝试新材料新工艺，部分方案要求甚至更为激进[25][26][27] * 高端产能扩张难度大，需与客户深度绑定并提前进行人员、设备等准备，公司凭借与客户的深度沟通和提前布局，在设备交付上具有优先优势[40][43][54] **产能与认证进展** * 厂房4（C4）已在9月份通过大客户认证，并已开始大批量出货高端AI产品，认证速度远超行业常规（约一个季度），四季度将贡献业绩[33][34][36][37] * 新产能直接生产高端AI产品，跳过了从低端产品逐步调试爬坡的传统过程，实现了产能释放与客户需求节奏的高度匹配[32][33][44] **未来展望** * 公司对明后年的行业景气度及自身竞争力充满信心，认为竞争壁垒将不断加强[17][18] * 毛利率展望为稳中向上，单季度可能因产线调整或新产能爬坡有波动，但长期趋势向上[38] * 港股上市进展方面，公司已于8月20日交表，正推进审核，目标在圣诞节前完成[45] 其他重要内容 * 公司强调高端产能扩张的复杂性，涉及基建、装修、设备、人员准备及与客户的深度沟通，是一个漫长过程，公司正全力以赴推进[53][54] * 公司认为在生产和研发过程中出现问题是常态，关键在于积极解决，并相信自身是行业中最努力且最具竞争力的企业[55][56]

财务业绩表现 - 2025年前三季度公司营收141.17亿元，同比增长83.40%，归母净利润32.45亿元，同比增长324.38% [1] - 2025年第三季度公司营收50.86亿元，同比增长78.95%，环比增长7.80%，归母净利润11.02亿元，同比增长260.52%，环比下降9.88% [1] - 2025年第三季度毛利率35.19%，同比提升12.02个百分点，环比下降3.63个百分点，净利率21.66%，同比提升10.91个百分点，环比下降4.25个百分点 [1] - 公司上调2025至2027年归母净利润预期至47.90亿元、80.40亿元、103.17亿元，对应每股收益5.50元、9.24元、11.85元 [1] 产能扩张进展 - 三季度末公司在建工程35.48亿元，较年初2.57亿元增长1281% [2] - 泰国工厂A1栋一期升级改造已于3月完成并投产，二期升级改造基本收尾，北美科技大客户正在进行审厂，部分客户已开始产品导入和订单排期 [2] - 泰国工厂A2栋厂房建设按计划有序推进 [2] - 越南工厂已于3月奠基，现按计划有序推进中 [3] 技术能力与市场地位 - 公司具备100层以上高多层PCB、8阶28层HDI与16层任意互联HDI的技术能力，并积极推进下一代10阶30层HDI的研发认证 [3] - 公司在AI算力卡、AI数据中心UBB和交换机市场份额全球领先 [3] - 随着AI芯片迭代升级，AI PCB技术要求及价值量有望持续提升，公司基于技术储备有望占据重要市场份额 [3] 业绩驱动因素与展望 - 算力PCB订单批量释放带动营收和利润增长，Q3因新工厂投产、产线切换、承接快板等因素导致利润率环比略有下降 [1] - AI领域订单释放节奏以及产能持续扩充是上调未来利润预期的主要依据 [1]

公司近期动态 - 公司于2025年10月24日召开第四届第九次董事会会议，审议关于使用闲置自有资金进行现金管理的议案等文件 [1] - 公司2025年上半年营业收入构成为PCB制造占比91.6%，其他业务占比8.4% [1] 公司市值 - 截至发稿时公司市值为130亿元 [2]