财务表现 - FY26业绩基本符合预期，FY27 EBIT指引范围为5 - 5.3亿美元，预计FCF约2.15亿美元[1][5][12] - 预计FY27 EBIT升至5.15亿美元，主要因间接成本削减、消除业务逆风、核心业务增长及CR协同效应[11] - 预计FCF转换率将逐步改善，FY28 EBIT/FCF恢复至约57%[13] 业务板块 - 固体废物服务EBIT同比增长9%，合同资源业务表现出色，ETS业务表现疲软[1] - 预测FY25 - FY30 EBIT利润率扩张约200个基点，EPS复合年增长率为12%，主要源于固体废物服务和工业服务业务增长[20] 估值与风险 - 调整FY27/28 EBIT预测下调4%，EPS预测下调3%/4%[5] - 提供了风格暴露指标、价格表现、公司数据等关键指标及预测[3][7] 行业与公司动态 - 公司重申Blueprint 2030 2.0目标，包括EBIT利润率扩张超260个基点和EPS增长10 - 15%[20] - J.P.摩根担任EQT Infrastructure收购公司的财务顾问，交易有待股东和监管批准[40]

核心观点与评级 - 高盛维持对Cleanaway Waste Management (CWY.AX)的“买入”评级，12个月目标价为3.25澳元，较当前价格2.59澳元有25.5%的上涨空间[7][8] - 报告认为业绩已基本去风险化，因为FY26和FY27的盈利指引均已提前公布[1] FY26业绩与FY27指引 - FY26集团息税前利润(EBIT)为4.7亿澳元，同比增长约14%，与高盛预期一致，比Visible Alpha共识高约1%[5] - FY27息税前利润(EBIT)指引为5亿至5.3亿澳元，低于高盛预期的5.5亿澳元，但与Visible Alpha共识一致[1][5] - FY27自由现金流(FCF)预计约为2.04亿澳元，同比下降约5%；但调整约4020万澳元的FY26车队交付福利后，FY27自由现金流约为2.44亿澳元，超过指引中位数EBITDA约8%的增长[1][6] 业务板块表现分化 - 固体废物服务(Solid Waste Services)FY26息税前利润为4.05亿澳元，同比增长约9%，但低于高盛预期约2%[5] - 石油与技术服务及健康服务(Oil & Technical Services & Health Services)FY26息税前利润为7500万澳元，同比下降约11%，低于高盛预期约7%[5] - 工业服务(Industrial Services)FY26息税前利润为5600万澳元，同比增长约135%，高于高盛预期约8%[5] - 环境技术服务(ETS)因健康合同续约费率降低和工业服务利用率疲软，成为明显的短期拖累[1]