Clean Harbors, Inc. (CLH) 2025年第四季度业绩及展望 - 2025年第四季度，公司每股收益为1.62美元，超出Zacks一致预期0.03美元，同比增长4.5% [1][2] - 2025年第四季度，公司营收为14.9亿美元，超出Zacks一致预期1.4%，同比增长4.8% [1][2] - 公司股票在过去六个月上涨了15%，而同期行业指数下跌了7.4% [2] 分部门营收表现 - 环境服务部门营收为12.9亿美元，同比增长6.3%，但低于预期的13.2亿美元，增长主要由处置网络和收集业务需求强劲驱动 [3] - Safety-Kleen可持续发展解决方案部门营收为2.09亿美元，同比下降3.6%，但略高于预期的2.083亿美元，下降主要受基础油市场价格逆风影响 [3] 盈利能力与利润率 - 2025年第四季度，公司调整后EBITDA为2.7869亿美元，同比增长8.4%，超出预期的2.717亿美元 [4] - 2025年第四季度，公司调整后EBITDA利润率为18.6%，较去年同期提升60个基点 [4] - 环境服务部门调整后EBITDA为3.3577亿美元，同比增长8.1%，略低于预期的3.39亿美元 [4] - Safety-Kleen可持续发展解决方案部门调整后EBITDA为2995万美元，同比增长21.7%，超出预期的2360万美元 [4] 资产负债表与现金流状况 - 季度末，公司现金及现金等价物为8.2632亿美元，高于前一季度末的7.592亿美元；存货及物料为3.721亿美元，低于2025年第三季度的3.7731亿美元 [5] - 长期债务为27.6亿美元，与前一季度持平 [5] - 季度内，公司经营活动产生的净现金流为3.551亿美元，资本支出为1.2175亿美元，调整后自由现金流为负2.6126亿美元 [6] 2026年第一季度及全年业绩指引 - 公司预计，2026年第一季度，环境服务部门调整后EBITDA将同比增长4%至7%，合并调整后EBITDA将同比增长1%至3% [7] - 公司预计，2026年全年，GAAP净利润将在4.1亿美元至4.61亿美元之间 [8] - 公司预计，2026年全年，调整后EBITDA将在12亿美元至12.6亿美元之间 [8] - 公司预计，2026年全年，经营活动产生的净现金流将在8.2亿美元至9.4亿美元之间，调整后自由现金流将在4.8亿美元至5.4亿美元之间，中点值为5.1亿美元 [8] 行业近期业绩概览 - Waste Connections, Inc. 2025年第四季度调整后每股收益为1.29美元，略超Zacks一致预期，同比增长11.2%；营收为24亿美元，符合预期，同比增长5% [11] - Equifax Inc. 2025年第四季度调整后每股收益为2.09美元，超出Zacks一致预期2.5%，但同比下降1.4%；总营收为16亿美元，超出预期1.3%，同比增长9.2% [12]

公司近期表现与股价动态 - 公司股票近期创下52周新高，达到284.57美元，最新交易价为281.45美元，交易量为62,414股，较前一收盘价269.08美元有所上涨，显示出强劲的投资者兴趣和信心 [2] - 公司执行副总裁兼首席财务官Eric J. Dugas近期出售了2,788股公司股票，每股价格为281.31美元 [1][6] 最新季度财务业绩 - 公司最新季度每股收益为1.62美元，超出分析师预期的1.61美元 [3][6] - 季度营收达到15亿美元，超出预期的14.6亿美元，较去年同期增长4.8% [3] - 公司最新季度的股本回报率为14.61%，净利润率为6.51% [3][6] 关键财务比率与估值指标 - 公司市盈率约为38.74，显示投资者愿意为其盈利支付溢价 [4] - 价格销售比约为2.53，企业价值销售比约为2.97，反映了其市场价值与销售额的关系 [4] - 企业价值与营运现金流比率约为20.65，显示了基于营运现金流的估值水平 [4] - 公司债务权益比约为1.26，显示出平衡的资产融资方式，流动比率约为2.33，表明其短期资产覆盖短期负债的能力强劲 [5]

交易概述 - Depot Connect International 已与 Clean Harbors 达成最终协议，以约1.3亿美元的价格出售其工业服务和铁路服务业务[1] - 交易涉及位于俄亥俄州、路易斯安那州和德克萨斯州的五个战略地点[1] - 交易预计在2026年上半年完成，取决于惯例成交条件的满足[1] DCI的战略与业务影响 - 此次剥离是DCI长期战略的重要里程碑，旨在精简业务组合并聚焦核心主业[1] - 通过出售非核心资产，公司得以将资金重新投资于核心功能，包括扩展其核心的场站网络和增强客户最依赖的专业服务[1] - 交易后，DCI将继续与Clean Harbors在路易斯安那州巴吞鲁日和德克萨斯州帕萨迪纳的主要设施中共存，DCI仍是罐式拖车清洗和维护服务的专门提供商[1] - 两家公司将在DCI网络中保持积极的合作伙伴关系，提供必要的运输服务和废水处理[1] - 公司致力于在北美和欧洲推动创新和运营卓越，以更敏捷地满足运输和物流行业不断变化的需求[1] 相关公司背景 - Depot Connect International 是运输行业关键任务服务的领先提供商，专门从事罐式拖车清洗、维护和集装箱解决方案[1] - Clean Harbors 是北美领先的环境和工业服务提供商，年收入约60亿美元，服务网络遍布北美，为包括大多数财富500强公司在内的多样化客户群提供服务[1] 交易相关方 - Depot Connect International 在此次交易中的法律顾问为 Simpson Thacher & Bartlett LLP，财务顾问为 Stifel[1]

公司业绩表现 - 公司第四季度每股收益为1.62美元，超出分析师普遍预期的1.61美元 [1] - 公司第四季度销售额为15亿美元，超出分析师普遍预期的14.66亿美元 [1] - 业绩公布后，公司股价上涨2.7%，收于276.25美元 [1] 分析师观点与目标价调整 - Needham分析师James Ricchiuti维持“买入”评级，并将目标价从290美元上调至308美元 [2] - BMO Capital分析师Devin Dodge维持“跑赢大盘”评级，并将目标价从290美元上调至310美元 [2]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 2025年公司总收入为60.308亿美元，较2024年的58.900亿美元增长2.4%（1.409亿美元）[219] - 2025年运营收入为6.734亿美元，与2024年的6.702亿美元基本持平[220] - 2025年净利润为3.910亿美元，同比下降2.8%（1130万美元）[220] - 2025年调整后EBITDA为11.699亿美元，同比增长4.7%（5.301亿美元）[221][222] - 2025年公司调整后EBITDA为11.69939亿美元，占直接营收比例为19.4%，较2024年的19.0%有所提升[253] 财务数据关键指标变化：现金流 - 2025年经营活动净现金流为8.667亿美元，较2024年增加8900万美元[221] - 2025年调整后自由现金流为5.093亿美元，较2024年增加1.514亿美元[221] - 2025年经营活动净现金流为8.66725亿美元，同比增长8900万美元；2024年为7.77771亿美元，同比增长4320万美元[266][267][268] - 2025年投资活动净现金流出为4.25786亿美元，同比减少4.779亿美元；2024年净流出9.03674亿美元，同比增加3.286亿美元[266][269][270] - 2025年融资活动净现金流出为3.09342亿美元，2024年为净流入3.77032亿美元；变化主要源于2025年股票回购增加1.948亿美元至2.5亿美元，以及债务交易导致净流出2110万美元[266][271] - 2025年调整后自由现金流为5.09315亿美元，2024年为3.57882亿美元；计算包含对SDA装置3040万美元和对凤凰城枢纽1300万美元的战略增长项目投资[274] 成本和费用 - 环境服务部门2025年营收成本为34.62亿美元，占直接收入的66.7%，较2024年增长9596.3万美元（2.9%）；2024年成本为33.66亿美元，占收入的67.3%，较2023年增长3.02979亿美元（9.9%）[235][236] - Safety-Kleen可持续发展解决方案部门2025年营收成本为6.26918亿美元，占直接收入的74.9%，较2024年下降3229.9万美元（4.9%）；2024年成本为6.59217亿美元，占收入的74.5%，较2023年增长1291.6万美元（2.0%）[237][238] - 环境服务部门2025年销售、一般及行政费用为3.87529亿美元，占直接收入的7.5%，较2024年增长1626.6万美元（4.4%）；2024年费用为3.71263亿美元，占收入的7.4%，较2023年增长2447.2万美元（7.1%）[240][241] - Safety-Kleen可持续发展解决方案部门2025年销售、一般及行政费用为7298.9万美元，占直接收入的8.7%，较2024年下降558.6万美元（7.1%）；2024年费用为7857.5万美元，占收入的8.9%，与2023年基本持平[242][243] - 公司2025年销售、一般及行政管理费用为2.55781亿美元，同比下降2.3%，减少602.9万美元[244] - 2024年销售、一般及行政管理费用为2.6181亿美元，同比增长16.1%，增加3623.2万美元[244] - 2025年股权激励费用为3270.2万美元，同比增长16.9%，增加472.1万美元[254] - 2025年折旧与摊销费用为4.46006亿美元，同比增长11.2%，增加4508.4万美元[256] - 2024年折旧与摊销费用为4.00922亿美元，同比增长9.6%，增加3516.1万美元[256] - 2025年净利息费用为1.43104亿美元，同比增长6.0%，增加814万美元[260] - 2025年公司债务提前清偿损失为827.7万美元，同比大幅增加2131.0%[259] - 2025年其他收入净额为520万美元，而2024年为净支出145.4万美元，主要受固定资产处置损益驱动[258] - 2025年所得税准备金为1.36993亿美元，同比增长584.9万美元（4.5%）；实际税率为25.9%，较2024年的24.6%上升1.3个百分点[263] 各条业务线表现：环境服务部门 - 环境服务部门2025年直接收入为51.933亿美元，同比增长3.8%（1.885亿美元）[219][222] - 环境服务部门2025年调整后EBITDA为13.438亿美元，同比增长6.0%（7.631亿美元）[222] - 环境服务部门2025年直接收入为51.93亿美元，较2024年增长1.885亿美元（3.8%）；2024年收入为50.05亿美元，较2023年增长4.933亿美元（10.9%）[228][229] - 环境服务部门2025年焚烧炉利用率（不包括新设施）为89%，高于2024年的88%；包含新设施后整体利用率为85%[228] - 2025年技术服务和Safety-Kleen核心服务收入分别增长1.262亿美元和6730万美元，但工业服务收入下降4960万美元[228] - 2024年收购的HEPACO业务为环境服务部门贡献约2.204亿美元收入[229] 各条业务线表现：安全清洁可持续发展解决方案部门 - 安全清洁可持续发展解决方案部门2025年直接收入为8.374亿美元，同比下降5.4%（4740万美元）[219][222] - 安全清洁可持续发展解决方案部门2025年调整后EBITDA为1.375亿美元，同比下降6.5%（9550万美元）[222] - Safety-Kleen可持续发展解决方案部门2025年直接收入为8.37361亿美元，较2024年下降4743.7万美元（5.4%）；2024年收入为8.84798亿美元，较2023年下降1246.5万美元（1.4%）[230][231] - 2025年基础油和调和油销售收入分别下降6810万美元和3480万美元，但废油收集收入增长4350万美元[230] - 2024年收购的Noble业务为SKSS部门贡献约7000万美元收入[232] 资本支出与投资活动 - 2025年资本支出（扣除处置收益后）为4.034亿美元；预计2026年资本支出在4.5亿至5.1亿美元之间，包含SDA装置8500万美元和车队增长项目2500万美元的预期支出[277] - 2026年2月17日，公司签署协议以约1.3亿美元现金收购Depot Connect International的部分环保业务[280] 债务与融资 - 截至2025年12月31日，公司债务实际利率约为5.32%[262] - 截至2025年12月31日，公司持有12.6亿美元可变利率债务（2032年到期的有担保高级定期贷款），利率为Term SOFR + 1.50%的保证金[309] - 公司通过2022年签订的利率互换协议对冲了6亿美元名义本金的可变利率风险，支付固定利率1.965%，结合1.50%的保证金后，该部分贷款的有效年利率约为3.46%[310] - 截至2025年12月31日，仍有6.6亿美元的2032年定期贷款余额面临利率风险[310] - 长期债务面值总额为28.05亿美元，包括2032年到期的有担保高级定期贷款12.6亿美元、2029年到期的3亿美元无担保高级票据（利率5.125%）、2031年到期的5亿美元无担保高级票据（利率6.375%）以及2033年到期的7.45亿美元无担保高级票据（利率5.750%）[312][313] - 若剩余可变利率长期债务的平均利率变动100个基点，公司估计年度利息支出将变动约650万美元[314] - 公司拥有最高6亿美元借款额度的循环信贷协议，截至2025年12月31日，未使用借款，已开立信用证1.465亿美元，剩余可借款额度为4.535亿美元[315] - 公司拥有6亿美元循环信贷额度，截至2025年12月31日，可用额度为4.535亿美元，已开立信用证1.465亿美元[276] 资产与负债状况 - 截至2025年12月31日，现金及现金等价物与有价证券总额为9.537亿美元，较2024年的7.898亿美元增加；美国业务净经营现金流入为7.288亿美元[275] - 截至2025年12月31日，环境负债总额为2.30697亿美元，同比减少1083.6万美元（4.5%）；其中补救负债减少1637.6万美元（14.7%）[284] - 截至2025年12月31日，未偿还的备用信用证金额为1.465亿美元[287] - 截至2025年12月31日，垃圾填埋场最终关闭和关闭后负债为5980万美元，2024年为5940万美元[294] - 截至2025年12月31日，非垃圾填埋场关闭和关闭后负债为7560万美元，2024年为7040万美元[296] - 截至2025年12月31日，补救性负债为9540万美元，2024年为1.117亿美元[297] - 截至2025年12月31日，公司法律事项相关准备金为1620万美元，其中1140万美元与未决法律或行政程序相关[306] 会计政策与估计 - 管理层认为，截至2025年12月31日，垃圾填埋场容量计算中未包含未获许可的扩建空间[293] - 公司于2025年12月31日进行了商誉年度减值测试，所有报告单元的公允价值均显著超过其账面价值，无需调整[301][302] - 截至2025年12月31日，公司无限期无形资产公允价值超过其账面价值[303] - 垃圾填埋场资产采用工作量法摊销，其摊销和负债计提受预计停止接收废物时间及年度空间消耗估算变化的影响[291][292][295] - 补救性负债在支付时间和金额可估计时进行折现，但收购中承担的负债按收购日的公允价值计量[299] 法律与监管事项 - 公司记录了与联邦、州和省执法行动及法律索赔相关的480万美元应计费用[307] 汇率风险 - 若加元对美元汇率波动10%，公司2025年度的净收益将增加或减少1840万美元[318]

财务业绩 - 公司实现创纪录的年度收入超过60亿美元 [1] - 环境服务业务连续15个季度实现调整后EBITDA利润率同比增长 [1] - 环境服务业务收入增长6% [1] 业绩驱动因素 - 严格的定价策略跑赢了通胀 [1] - 劳动力生产率提升以及处置和回收渠道的网络效率提高 [1] - 对技术服务、项目量的高需求以及垃圾填埋量的大幅增加推动了环境服务增长 [1] - 第四季度垃圾填埋量增长超过50% [1] 业务模式与战略 - 业务模式的韧性得益于多样化的服务产品和行业垂直领域 [1] - Kimball焚烧炉的成功首年运营和Phoenix枢纽的建立为支持复杂废物处理提供了关键基础设施 [1] - Safety-Kleen可持续发展解决方案部门在基础油市场疲软的情况下，通过将"收费油"费率较第三季度平均水平提高约50%，使利润率提高了310个基点 [1] 运营效率 - 员工自愿离职率降低了150个基点，达到五年来的低点 [1] - 管理层认为降低员工离职率是运营稳定和成本节约的关键驱动力 [1]

行业概览与驱动因素 - 全球废物管理行业预计到2031年将实现6.6%的复合年增长率 增长动力源于改进的废物收集方法和新兴市场废物量的增加 [1] - 行业正受到政府法规、先进技术采用和环境意识提升的积极推动 尽管运营成本上升 但快速的工业化和城市化仍在持续 [1] - 废物处理服务是主要的收入来源 其增长主要由废物回收需求的增加所驱动 以减轻环境影响 [3] 行业细分与结构 - 废物清除服务行业根据废物类型分为工业、商业、家庭和农业废物等多个细分市场 其中工业废物领域因持续的工业扩张而重要性日益凸显 [3] - 行业涵盖收集和处理服务 [3] 未来增长驱动力 - 环境、社会和治理目标的重要性日益上升 废物管理是ESG原则的基石 行业平均ESG披露分数在50-60%之间 负责任的管理符合法规要求及消费者和投资者对可持续商业实践的期望 [4] - 技术成为推动行业增长的关键组成部分 例如人工智能被用于废物分类 以防止可回收材料进入垃圾填埋场 技术进步带来了更有效、更环保的管理方式 [5] - 废物转化能源技术通过热解、焚烧、气化等热力方法和堆肥、厌氧消化等生物解决方案 将废物转化为能源 该市场规模预计在2025年达到373亿美元 到2034年达到517亿美元 期间复合年增长率为3.6% [6] 行业挑战与近期表现 - 运营成本不断上升令人担忧 管理收集车辆、垃圾箱、处理设备和大量员工需要较高的资本和运营成本 预计这将持续给行业内公司的利润带来压力 [7] - 扎克斯废物清除服务行业在243个扎克斯行业中排名第203位 处于底部16% 表明近期前景平淡 [8] - 过去一年 该行业股价下跌了3.7% 同期其所属的更广泛板块下跌了23.5% 而标准普尔500指数则上涨了15% [10] 行业估值 - 基于企业价值与息税折旧摊销前利润比率 该行业目前交易倍数为12.84倍 低于标准普尔500指数的17.7倍 但高于其所属板块的9.94倍 [13] - 过去五年 该行业的EV/EBITDA交易倍数最高为14.53倍 最低为11.07倍 中位数为12.98倍 [13] 重点公司：卡塞拉废物系统 - 公司增长轨迹高度依赖于其固体废物定价能力、健康的垃圾填埋量以及收购计划的贡献 [17] - 2025年第三季度 公司实现了60%卡车的自动化 从而快速转化运营效率、减少劳动力 并降低了维护成本和剥离卡车租赁费用 [18] - 截至2025年9月底 公司拥有1.93亿美元现金 当期债务为2400万美元 流动比率为1.51 高于行业平均的1.22 [19] - 公司目前扎克斯排名为3 过去30天内对其2025年每股收益的共识预期维持在1.12美元不变 其股价在过去三个月上涨了13% [20] 重点公司：共和服务 - 公司受益于其坚实的商业模式和差异化能力 2025年第四季度的增长动力来自客户热情、数字化和可持续性 [23] - 人工智能和基于算法的路线整合增强了安全性 改善了服务交付并提高了路线级生产率 从而提升了成本效率和客户体验 公司高度倾向于车队电气化 到2025年底拥有超过180辆电动收集车在运营 并得到32个商业规模电动汽车充电设施的支持 预计2026年将再增加150辆V系列收集卡车 [24] - 管理层披露其收购渠道强劲 预计2026年将在价值创造型收购上投资10亿美元 [25] - 公司目前扎克斯排名为3 过去30天内对其2025年每股收益的共识预期小幅上调至6.89美元 其股价在过去三个月上涨了2% [26] 重点公司：清洁港湾 - 公司在美国提供环境和工业服务 增长得到定价收益和生产率提高的支持 2025年第三季度收入因废物量、PFAS工作和修复项目而改善 [29] - 公司的全系列PFAS解决方案在市场上获得关注 预计2025年PFAS业务将产生1亿至1.2亿美元的收入 较前一年增长20-25% [30] - 截至2025年9月底 公司拥有8.5亿美元现金及等价物 当期债务为1500万美元 流动比率为2.44 是行业平均水平的两倍 [31] - 公司目前扎克斯排名为3 过去30天内对其2025年每股收益的共识预期维持在7.27美元不变 其股价在过去三个月上涨了26.8% [32]

2025年财务与运营业绩 - 2025年全年营收首次突破60亿美元，创历史新高 [2][4] - 2025年全年调整后EBITDA增长约5%，达到约11.7亿美元，调整后EBITDA利润率同比提升40个基点 [2][16] - 2025年全年调整后自由现金流创纪录，达5.09亿美元，超过指引 [17] - 第四季度营收增长5%至15亿美元，调整后EBITDA增长8%至2.79亿美元，超出公司10月底的预期 [4][6][16] - 第四季度运营现金流增长17%至创纪录的3.55亿美元，调整后自由现金流为创纪录的2.61亿美元 [17] - 2025年安全表现行业领先，总可记录事故率创0.49的纪录，低于上年水平 [3][6] - 2025年自愿离职率下降150个基点，至五年低点 [1] 各业务部门表现 - **环境服务**：2025年全年调整后EBITDA增长6%，部门利润率提升60个基点 [2]；第四季度营收增长6%，为年内最大季度增幅，增长动力来自处置与回收服务需求、项目量、PFAS服务及应急响应工作 [6]；第四季度调整后EBITDA增长8%，利润率同比提升50个基点，连续第15个季度实现同比利润率增长 [7] - **技术服务**：第四季度营收增长8% [10] - **Safety-Kleen环境服务**：第四季度营收增长7%，受定价和更高业务量（特别是真空服务）驱动 [10] - **现场服务**：第四季度营收增长13%，受大规模应急响应项目支持，产生约3000万美元营收 [10] - **Safety-Kleen可持续发展解决方案**：第四季度调整后EBITDA为3000万美元，同比增长22%；2025年全年调整后EBITDA为1.37亿美元 [11]；第四季度“废油收费”价格比第三季度平均水平高出约50%，并收集了5600万加仑废油用于再精炼网络 [12] 运营里程碑与设施利用 - 2025年运营里程碑包括：新建Kimball焚烧炉首年投产、创建Phoenix枢纽、处理近2.2万起应急响应事件、与美国环保署发布PFAS焚烧研究 [1] - 第四季度焚烧利用率（不包括新Kimball焚烧炉）为87%，2025年全年为89%，2024年为88% [7] - 第四季度填埋量增长超过50%，主要由于项目量 [7] PFAS业务发展势头 - PFAS业务在进入2026年时拥有“相当大的发展势头” [8] - 与美国环保署（并提及与战争部合作）完成的PFAS焚烧研究已引发客户问询 [8] - 2025年12月宣布了一项为期三年、价值1.1亿美元的合同，涉及珍珠港的PFAS水过滤工作 [8] - 预计监管发展将带来机遇，包括国防授权法案要求五角大楼在180天内报告美国700多个军事基地的PFAS情况 [9] - 2026年指引假设PFAS营收增长20%，与近年保持一致 [9] 资本配置与战略投资 - 同意以约1.3亿美元收购DCI的环境业务，预计该业务年营收约4000万美元，年调整后EBITDA约1100万美元（约12倍倍数），将整合进技术服务和现场服务 [5][13] - 宣布一项5000万美元的真空卡车车队针对性扩张计划，旨在抓住与Safety-Kleen品牌业务相关的增长机会，预计2028年完全投产后将产生1200万至1400万美元的增量调整后EBITDA [14] - 2025年第四季度股票回购1.33亿美元，全年回购2.5亿美元（超过110万股）；董事会批准将授权额度扩大3.5亿美元，剩余回购能力达6亿美元 [15] 2026年业绩指引 - 2026年调整后EBITDA指引为12亿至12.6亿美元（中点12.3亿美元），意味着约5%的增长 [5][18] - 2026年调整后自由现金流指引为4.8亿至5.4亿美元（中点5.1亿美元） [5][18] - 指引中包含了DCI收购预计带来的500万至600万美元调整后EBITDA [19] - 对于Safety-Kleen可持续发展解决方案，指引其调整后EBITDA约为1.35亿美元，假设基础油价格年内继续小幅下跌，但跌幅小于2025年 [19][20] - 预计净资本支出（不包括SDA单元预计8500万美元支出和战略车队投资相关的2500万美元）为3.4亿至4亿美元，中点3.7亿美元 [18] - 预计净债务/EBITDA比率保持在1.8倍左右，为近15年来最低杠杆水平 [5][17] 行业动态与定价展望 - 管理层正与客户就潜在的自有焚烧炉关闭进行积极对话，目前约有40个自有站点仍是客户 [21] - 预计将继续推动焚烧定价中高个位数增长 [21] - 2026年指引中对工业服务的预期较为保守，但指出有早期迹象显示势头改善，且客户围绕检修需求进行讨论 [21]

核心财务表现 - 截至2025年12月的季度，公司营收为15亿美元，同比增长4.8% [1] - 季度每股收益为1.62美元，高于去年同期的1.55美元 [1] - 营收超出市场普遍预期1.48亿美元，带来+1.38%的意外惊喜 [1] - 每股收益超出市场普遍预期1.59美元，带来+1.76%的意外惊喜 [1] 业务分部收入 - 环境服务业务直接收入为13亿美元，基于三位分析师的平均预期为12.8亿美元，同比增长6.1% [4] - Safety-Kleen可持续发展解决方案业务直接收入为1.9885亿美元，基于三位分析师的平均预期为1.9791亿美元，同比变化-3.2% [4] 业务分部调整后息税折旧摊销前利润 - 环境服务业务调整后息税折旧摊销前利润为3.3576亿美元，高于三位分析师的平均预期3.2874亿美元 [4] - Safety-Kleen可持续发展解决方案业务调整后息税折旧摊销前利润为2995万美元，高于三位分析师的平均预期2864万美元 [4] - 公司项目调整后息税折旧摊销前利润为-8703万美元，三位分析师的平均预期为-8426万美元 [4] 股价与市场表现 - 公司股票在过去一个月回报率为+5%，同期Zacks S&P 500综合指数变化为-1.3% [3] - 该股目前Zacks评级为3（持有），表明其近期表现可能与整体市场同步 [3]

核心财务表现 - 第四季度营收15亿美元 同比增长4.8% 全年营收60.3亿美元 同比增长2.4% [1] - 第四季度净利润8660万美元 同比增长3.1% 全年净利润3.91亿美元 同比下降2.8% [1] - 2025年调整后自由现金流达到创纪录的5.093亿美元 公司达到或超过了先前公布的财务指引目标 [1] - 2026年业绩指引：预计调整后息税折旧摊销前利润在12亿至12.6亿美元之间 调整后净利润在4.1亿至4.61亿美元之间 [1][2] 环境服务板块 - 第四季度环境服务板块收入环比增长6% 现场服务收入增长13% 主要受3000万美元的应急响应活动驱动 [1] - 2025年处理了约2.2万起应急响应事件 同比增长约5% [1] - 第四季度末工业客户业务量小幅上升 可能标志着该领域在数个季度的疲软后迎来转折 [1] Safety-Kleen可持续发展解决方案板块 - 得益于收费换油定价策略 油品再精炼业务持续好转 第四季度及全年收入仍在下滑 但第四季度调整后息税折旧摊销前利润同比改善 [1] - 利润改善归因于对再精炼价差的积极管理 第四季度收费率比第三季度高出近50% [1] - 公司计划投资5000万美元升级其真空卡车车队 以把握Safety-Kleen分支业务的增长机会 [1] 焚烧与设施运营 - 2025年焚烧炉利用率（不包括Kimball设施）为87% Kimball焚烧炉正在逐步提升产能 [1] - Kimball设施预计今年将处理更高数量和更复杂的废物流 为环境服务业务增加收入 [1] - 公司继续推行焚烧服务定价 使其涨幅领先于通胀 [1] 并购活动 - 公司以1.3亿美元收购了Depot Connect International的部分业务 [1] - 收购包括位于俄亥俄州、路易斯安那州和德克萨斯州的五个地点 可提供废物处理、储罐清洁、铁路罐车清洁服务 其中两个地点还提供废水处理和固化服务 [1] - 公司计划继续寻求并购机会 尽管2025年成效有限 但认为市场存在大量机会 [1] PFAS与增长驱动 - 2025年12月 公司签署了一份为期三年、价值1.1亿美元的合同 为夏威夷珍珠港-希卡姆联合基地提供水过滤服务 [1] - 该合同是现有合作的扩展 预计每年将增加1500万至3000万美元的收益 [1] - 公司预计其PFAS相关业务在2026年将增长20% 国防授权法案等联邦法规的出台是顺风因素 [1] - 公司预计产业回流、PFAS机遇以及不断增长的修复工作管道将推动2026年利润增长 [1] 风险与挑战 - 公司预计2026年基础油价格将持续下跌 这将继续构成不利因素 [2]