纪要涉及的行业和公司 - 行业：危险工业废物服务行业、废油回收精炼行业、PFAS处理行业 [4][82] - 公司：Clean Harbors（CLH）、3M、Castrol 纪要提到的核心观点和论据 宏观经济与业务展望 - 年初受天气影响业务不佳，但二至四月逐步改善，业务管道强劲，客户未减少投入，四月鼓计数表现良好，是业务向好的指标 [6][7][8] - 公司并非真正的周期性企业，虽对经济周期有一定敏感性，但环境服务业务已连续12个季度实现EBITDA利润率同比增长，如今石油业务占比小，更类似固体废物处理企业，能在不同周期保持利润率增长 [16][17][19] - 关税未影响业务量，服务需求仍强劲，现场服务业务紧急响应服务数量与去年持平或略增，但低油价给炼油商和工业服务业务带来压力，Q1工业服务业务收入同比下降10%，预计全年工业服务业务收入略增 [20][21][26] 环境解决方案业务 - 过去六到八年该业务利润率提高500个基点，是新焚烧炉、与3M合作、内部定价策略、资产利用率提高等结构因素和良好业务环境共同作用的结果，大部分增长具有结构性 [10][11][12] - 焚烧处理能力方面，虽新增产能，但因废物流复杂和长期顺风因素，新增产能将被消化，焚烧定价不会下降，市场仍紧张，未来10% - 20%的 captive 焚烧炉可能关闭 [30][34][45] - 服务端的并购使业务规模扩大，市场份额增加，能更严格定价，分散终端市场，使业务更稳定、可预测 [50][51][52] - 并购策略上，环境服务（ES）板块主要关注填补地理空白、增强特定资产能力、增加业务量和利用固定成本及基础设施的项目，以及有增长潜力的相邻业务 [53][54] PFAS业务 - 公司处于PFAS业务早期阶段，去年收入8000万 - 1亿美元，今年预计增长10% - 20%，五年内收入增长两倍多 [63][64][65] - 该业务发展有长期趋势，类似PCBs业务，虽监管进程长，但市场需求大，有众多州诉讼推动，国防部和私营企业有处理需求，公司有全面解决方案且在测试中表现良好 [63][68][69] 废油业务 - 过去业务以最大化工厂产能为目标，导致成本控制不佳，盈利能力下降，去年改变策略，注重控制废油收集价格，虽初期损失部分业务量，但价格稳定，行业跟进，未大幅损失业务量，盈利能力有望提高，Q1超出预期800万美元 [83][86][89] 其他重要但可能被忽略的内容 - 零售业务占公司总收入的3% - 4%，主要处理集装箱化废物，因监管对零售商处理锂电池等废物的要求增加，该业务发展良好 [56][57] - 公司的废油回收精炼业务为Castrol提供基础油，Castrol的再精炼油可降低用户的润滑油成本，基础油可多次精炼提纯 [82][92][93]

财务数据关键指标变化 - 截至2025年3月31日，公司总资产为72.46387亿美元，较2024年12月31日的73.77278亿美元下降1.77%[11] - 2025年第一季度，公司总营收为14.3195亿美元，较2024年同期的13.76695亿美元增长4.01%[14] - 2025年第一季度，公司净利润为5868万美元，较2024年同期的6983.2万美元下降15.97%[14] - 2025年第一季度，公司经营活动产生的净现金为160.5万美元，较2024年同期的1854.9万美元下降91.34%[19] - 2025年第一季度，公司投资活动使用的净现金为1.2033亿美元，较2024年同期的6.09873亿美元下降80.27%[19] - 2025年第一季度，公司融资活动使用的净现金为7925.9万美元，而2024年同期为流入4.86019亿美元[19] - 截至2025年3月31日，公司现金及现金等价物为4.89417亿美元，较期初的6.87192亿美元减少28.78%[19] - 2025年第一季度，公司基本每股收益为1.09美元，较2024年同期的1.29美元下降15.50%[14] - 2025年第一季度，公司综合收益为5374.8万美元，较2024年同期的6554.5万美元下降17.99%[17] - 截至2025年3月31日，公司股东权益为25.71224亿美元，较2024年12月31日的25.73529亿美元下降0.09%[11] - 截至2025年3月31日，存货和供应品总计37602.4万美元，较2024年12月31日的38465.7万美元有所减少[48] - 截至2025年3月31日，物业、厂房及设备净值为246362万美元，较2024年12月31日的244794.1万美元有所增加[50] - 2025年和2024年第一季度折旧费用分别为9870万美元和8220万美元，2024年第一季度资本化利息为250万美元[52] - 截至2025年3月31日，商誉总额为147730.7万美元，较年初的147719.9万美元略有增加[53] - 2025年和2024年第一季度无形资产摊销费用分别为1330万美元和1290万美元[54] - 截至2025年3月31日，应计费用和其他流动负债为32575.9万美元，较2024年12月31日的41944.5万美元有所减少[57] - 截至2025年3月31日，关闭和关闭后负债为13416.9万美元，较年初的12978.8万美元有所增加[58] - 预计2025 - 2029年及以后有限寿命无形资产的摊销额分别为3980.4万、5105万、4896.9万、4765.9万、4668万和33527.4万美元[56] - 截至2025年3月31日，公司补救负债余额为99,875,000美元，较2025年1月1日的111,745,000美元有所减少[60] - 截至2025年3月31日，公司长期债务账面价值为2,768,815,000美元，较2024年12月31日的2,771,117,000美元略有下降[61] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司未偿长期债务（包括流动部分）的估计公允价值为28亿美元[62] - 2025年第一季度，公司基本和摊薄每股收益均为1.09美元，2024年同期为1.29美元[67] - 2025年第一季度和2024年第一季度，公司确认的股票薪酬成本分别为760万美元和630万美元[69] - 截至2025年3月31日，受限股票奖励和绩效股票奖励的未确认薪酬成本分别为4790万美元和1190万美元[70][73] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司为法律和行政程序记录的准备金分别为1690万美元和2980万美元[76] - 2025年第一季度，公司其他综合损失累计余额为218,567,000美元，较2025年1月1日的213,635,000美元有所增加[68] - 2025年第一季度总营收14.3195亿美元，2024年同期为13.76695亿美元[14] - 2025年第一季度净收入5868万美元，2024年同期为6983.2万美元[14] - 2025年第一季度基本每股收益1.09美元，2024年同期为1.29美元[14] - 2025年第一季度综合收入5374.8万美元，2024年同期为6554.5万美元[17] - 2025年第一季度经营活动净现金为160.5万美元，2024年同期为1854.9万美元[19] - 2025年第一季度投资活动净现金使用为1.2033亿美元，2024年同期为6.09873亿美元[19] - 2025年第一季度融资活动净现金使用为7925.9万美元，2024年同期为4.86019亿美元[19] - 2025年第一季度末现金及现金等价物为4.89417亿美元，2024年同期为3.37825亿美元[19] - 2025年和2024年截至3月31日的三个月，基本和摊薄每股收益均分别为1.09美元和1.29美元[67] - 2025年第一季度累计其他综合损失余额为218,567,000美元，较年初的213,635,000美元有所增加[68] - 2025年和2024年第一季度股票薪酬总成本分别为760万美元和630万美元，所得税收益分别为130万美元和120万美元[69] - 2025年和2024年第一季度受限股票归属的总公允价值分别为1500万美元和370万美元[70] - 2025年和2024年第一季度绩效奖励归属的总公允价值分别为660万美元和370万美元[73] - 2025年第一季度较2024年第一季度，总直接收入增长3.9%（(1431853 - 1376593) / 1376593 * 100%）[90][93] - 2025年第一季度较2024年第一季度，总成本增长5.1%（(1017380 - 967785) / 967785 * 100%）[90][93] - 2025年第一季度，总可报告业务调整后EBITDA为302843千美元，2024年为294175千美元，增长2.9%（(302843 - 294175) / 294175 * 100%）[90][93] - 2025年第一季度公司成本为67989千美元，2024年为64080千美元，增长6.1%（(67989 - 64080) / 64080 * 100%）[93] - 2025年第一季度折旧和摊销为111980千美元，2024年为95065千美元，增长17.8%（(111980 - 95065) / 95065 * 100%）[93] - 2025年第一季度所得税前经营收入为74610千美元，2024年为95795千美元，下降22.1%（(95795 - 74610) / 95795 * 100%）[93] 各条业务线数据关键指标变化 - 2025年3月31日止三个月，美国第三方收入为13.16383亿美元，加拿大为1.15567亿美元，总计14.3195亿美元；2024年同期美国为12.47472亿美元，加拿大为1.29223亿美元，总计13.76695亿美元[37] - 2025年3月31日止三个月，技术服务收入为4.26205亿美元，工业服务及其他为3.22455亿美元，现场和应急响应服务为2.15702亿美元，Safety - Kleen环境服务为3.07674亿美元，Safety - Kleen石油为1.59914亿美元；2024年同期分别为4.07491亿美元、3.59499亿美元、1.63469亿美元、2.83943亿美元、1.62293亿美元[37] - 2025年第一季度，环境服务第三方收入12.07038亿美元，Safety - Kleen可持续解决方案第三方收入2.24815亿美元，总第三方收入14.31853亿美元[88] - 2025年第一季度，环境服务调整后EBITDA为2.74591亿美元，Safety - Kleen可持续解决方案为2825.2万美元，总计3.02843亿美元[90] - 2025年第一季度，环境服务直接收入为1209113千美元，安全环保解决方案为222740千美元，总计1431853千美元[90] - 2024年第一季度，环境服务直接收入为1172510千美元，安全环保解决方案为204083千美元，总计1376593千美元[93] - 2025年第一季度，环境服务成本为839942千美元，安全环保解决方案为177438千美元，总计1017380千美元[90] - 2024年第一季度，环境服务成本为812898千美元，安全环保解决方案为154887千美元，总计967785千美元[93] 会计准则相关 - 公司于2024年12月31日采用ASU No. 2023 - 07，该准则要求增强可报告分部费用的年度和中期披露[26] - 2023年12月FASB发布的ASU No. 2023 - 09将于2025年12月31日开始的年度期间生效，公司正评估其对所得税披露的影响[27] - 2024年11月FASB发布的ASU No. 2024 - 03将于2027年12月31日开始的年度期间生效，公司正评估其对合并财务报表披露的影响[28] - 公司于2024年采用ASU No. 2023 - 07，仅影响增量披露[26] - ASU No. 2023 - 09将于2025年生效，公司正评估其对所得税披露的影响[27] 业务收购相关 - 公司于2024年3月22日以3.922亿美元现金收购HEPACO，拓展环境服务部门的现场服务业务[40] - 2024年3月1日，公司以6870万美元现金收购Noble Oil Services及其子公司，扩大SKSS部门在美国东南部的石油收集业务[43] - 2024年，公司以1710万美元现金收购三家私营企业，业务并入环境服务和SKSS部门[47] - 2024年3月22日，公司以3.922亿美元现金收购HEPACO，其运营拓展了环境服务部门的现场服务业务[40] - HEPACO收购最终分配的可辨认净资产为2.05122亿美元，商誉1.87057亿美元，总收购价3.92179亿美元[41] - 2024年3月1日，公司以6870万美元现金收购Noble Oil Services，拓展了SKSS部门在美国东南部的石油收集业务[43] - Noble收购最终分配的可辨认净资产为6258.4万美元，商誉615.8万美元，总收购价6874.2万美元[45] 业务收入确认相关 - 公司通过环境服务和Safety - Kleen可持续发展解决方案两个运营部门创收，环境服务部门有四个收入来源，SKSS部门有两个收入来源[29] - 技术服务收入主要来自短期项目，多数受长期主服务协议约束，运输收入随时间确认，处理和处置收入在完成处理或发货时确认[29][30] - 工业服务收入主要来自为北美工业客户提供的服务，按时间和材料确认收入[31] - 环境服务运营部门的收入来源包括工业服务、现场和应急响应服务、Safety - Kleen环境服务等[31][32][33] - SKSS运营部门的收入来源包括Safety - Kleen环境服务相关业务、Safety - Kleen Oil相关销售等[33][36] - 服务收入通常随时间确认，产品收入在控制权转移时确认[34][36] 法律诉讼及潜在责任相关 - 截至2025年3月31日，Safety - Kleen约有71起产品责任诉讼待决[80] - 2025年1月1日至3月31日，有两起产品责任索赔已和解或驳回，保险覆盖全部费用，公司未产生支出[81] - 公司被通知在132个超级基金相关场地可能承担责任，其中6个为公司自有或租赁设施，126个为第三方场地[82] - 126个第三方场地中，30个已和解，12个需进行修复支出，84个目前无需修复支出[82] - 公司认为在132个超级基金相关场地中的3个，潜在货币责任可能超过100万美元[83] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，有两起监管程序可能制裁达或超过100万美元，但公司认为罚款等对财务无重大影响[85] - 截至2025年3月31日，Safety - Kleen产品责任案件约有71起未决诉讼[80] - 公司被通知在132个超级基金相关场地可能承担责任，其中3个场地潜在货币责任可能超过100万美元[82][83] 应收账款及合同相关 - 2025年3月31日，应收账款为10.7751亿美元，合同资产（未开票应收账款）为1.71089亿美元，合同负债（递延收入）为0.96171亿美元；2024年12月31日分别为10.15357亿美元、1.62

财务表现 - 公司2025年第一季度营收达14.3亿美元，同比增长4% [1] - 每股收益(EPS)为1.09美元，低于去年同期的1.29美元 [1] - 营收超出Zacks共识预期14.2亿美元，超预期0.89% [1] - EPS超出共识预期1.02美元，超预期6.86% [1] 业务细分表现 - 环境服务部门直接营收12.1亿美元，与分析师平均预期一致，同比增长3.1% [4] - Safety-Kleen可持续发展解决方案部门直接营收2.2274亿美元，显著高于分析师平均预期的1.9466亿美元，同比增长9.1% [4] - 企业项目部门直接营收10万美元，与分析师预期一致，但同比下降4.9% [4] 盈利能力指标 - 环境服务部门调整后EBITDA为2.7459亿美元，略高于分析师平均预期的2.7341亿美元 [4] - Safety-Kleen可持续发展解决方案部门调整后EBITDA为2825万美元，大幅高于分析师平均预期的2288万美元 [4] - 企业项目部门调整后EBITDA为-6799万美元，低于分析师平均预期的-6652万美元 [4] 市场反应 - 公司股价过去一个月上涨6.6%，同期标普500指数下跌0.2% [3] - 公司目前Zacks评级为3级(持有)，预示近期表现可能与大盘同步 [3]

财务表现 - 公司季度每股收益为1 09美元 超出Zacks共识预期的1 02美元 但低于去年同期的1 29美元 [1] - 季度营收达14 3亿美元 超出预期0 89% 同比增长3 6% 去年同期为13 8亿美元 [2] - 过去四个季度中 公司三次超出每股收益预期 四次超出营收预期 [2] 市场表现与预期 - 公司股价年初至今下跌7% 同期标普500指数下跌5 5% [3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预计短期内表现与市场持平 [6] - 下季度共识预期为每股收益2 31美元 营收15 8亿美元 全年预期每股收益7 5美元 营收61 2亿美元 [7] 行业比较 - 所属废物处理服务行业在Zacks 250多个行业中排名后20% [8] - 同业公司Quest Resource预计季度每股亏损0 05美元 同比恶化66 7% 预期营收7252万美元 同比下降0 2% [9]

业绩总结 - 第一季度收入为14.3亿美元，同比增长4%[8] - 第一季度净收入为5870万美元，每股收益为1.09美元[8] - 调整后EBITDA为2.349亿美元，调整后EBITDA利润率为16.4%[8] - 环境服务部门的收入为12.091亿美元，同比增长3%[10] - Safety-Kleen可持续解决方案部门的收入为2.227亿美元，同比增长9%[14] 现金流与财务状况 - 调整后自由现金流为负1.157亿美元，符合预期[8] - 第一季度现金流来自运营活动为160万美元，较去年同期的1850万美元下降[26] - 截至2025年3月31日，现金及短期市场证券为5.953亿美元[25] 未来展望 - 预计2025年净收入范围为3.77亿至4.28亿美元[27] - 预计2025年调整后EBITDA范围为11.5亿至12.1亿美元[27]

财务数据和关键指标变化 - 公司Q1整体结果超预期，营收增长4%，即增加5500万美元 [8][27] - Q1调整后EBITDA为2.35亿美元，受ES部门盈利增加推动，但调整后EBITDA利润率同比下降，为16.4% [28] - SG&A费用占营收的比例在Q1为12.8%，公司预计2025年全年该比例处于12% - 13%的中间水平 [28] - Q1折旧和摊销为1.12亿美元，公司预计2025年全年在4.4亿 - 4.5亿美元之间 [29] - Q1运营收入为1.116亿美元，净利润同比下降，每股收益为1.09美元 [29] - 季度末现金及短期有价证券接近6亿美元，净债务与EBITDA比率约为2.1倍，整体利率为5.3 [29] - Q1经营活动净现金为160万美元，调整后自由现金流为负1.16亿美元，与去年同期持平 [30][31] - 公司重申2025年调整后EBITDA指引范围为11.5亿 - 12.1亿美元，中点为11.8亿美元，代表6%的年度增长 [32] - 预计2025年调整后自由现金流在4.3亿 - 4.9亿美元之间，中点为4.6亿美元，较2024年增长近30% [36] 各条业务线数据和关键指标变化 ES业务 - 调整后EBITDA增长4%，营收增长3%，利润率提高10个基点 [9] - 现场服务业务增长32%，主要受HEPCO推动，Q1应对超5000起应急响应事件 [9][10] - 技术服务业务营收增长5%，焚烧价格在Q1混合调整后上涨超5%，利用率达88%，高于去年同期的79% [10] - 安全克林环境服务业务营收同比增长5%，本季度进行24.5万次零件清洗服务，略低于去年 [11][12] - 工业服务业务营收同比下降10%，因炼油厂客户延迟支出和维护 [12] SKSS业务 - 营收同比增长，调整后EBITDA为2800万美元，略低于去年但超2月指引 [15][16] - 调整后EBITDA利润率同比下降，但高于初始预期 [17] - 本季度收集5800万加仑废油，高于去年的5500万加仑，平均每加仑废油收集价格较去年底翻倍 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司处置和回收资产的需求趋势积极，多数ES业务在季度末保持增长势头 [8] - 焚烧需求在整个季度都很高，且随着制造业回流等市场动态的发展，没有放缓的迹象 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续寻找内外部机会以实现股东资本的最佳回报，在并购方面积极审查多个交易，注重协同效应和成本控制 [19][20] - 内部投资方面，Kimball工厂已开业且运营良好，巴尔的摩扩建项目持续进行，4月在凤凰城收购新场地，ES部门在Q1开设10个现场服务分支机构 [20][21] - 公司致力于在废机油收集服务上获得合理价格，推进与BP Castrol的合作以及Group III项目 [18][19] - 公司是所在终端市场的最大参与者，认为可以通过与大客户合作、利用自身网络和能力来扩大市场份额 [69][71] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为2025年开局良好，尽管存在关税潜在影响，但业务有很多积极因素支持实现指引 [22] - 对ES部门的前景乐观，其有强大的废物积压和项目机会管道，多数服务业务势头良好 [37] - 认为SKSS业务今年应能实现稳定，将专注于资产价值最大化和降低下行风险 [37] 其他重要信息 - 公司Q1总可记录事故率（TRIR）为0.46，是公司历史上最好的季度 [5] - 公司预计EPA和国防部支持的焚烧研究将在未来几个月发布 [23] - 公司近期实施了小幅提价以抵消车辆车队、化学品和其他用品的成本上涨 [14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: ES业务受天气影响的量化及业务量能否弥补 - 难以精确量化，预计因天气损失1000万 - 1200万美元的EBITDA，3月业务表现良好弥补了部分损失，4月上旬情况与3月一致，对Q2需求乐观 [41][42] 问题2: Q2指引是否包含特殊工作及工业服务炼油厂检修预期 - Q2指引不包含预期的大规模应急响应事件；工业服务方面，目前预定的检修项目超150个，预计下半年情况更好 [44][45] 问题3: ES业务的周期性及各业务线的周期性情况 - ES业务具有抗衰退性，TS、SKE和FS业务在第二和第三季度持续增长，IS业务会随检修规模和范围波动，但整体业务无衰退趋势 [49][50] 问题4: PFAS业务的管道、收入增长预期及对政府计划的看法 - PFAS业务管道强劲且逐季增长，预计研究结果在Q2公布，认为监管框架加强对业务有利；预计全年收入增长15% - 20% [57][58][59] 问题5: 焚烧业务定价增长预期及Kimball工厂对客户的影响 - 认为焚烧业务定价保持中个位数增长是合理的；Kimball工厂运营良好，有望超额完成目标，缓解了市场对产能过剩的担忧 [64][65][66] 问题6: 公司指引是否受经济衰退或放缓影响 - 公司试图与关键客户更紧密合作以扩大业务；制造业回流对公司有利；公司具有抗衰退性，在成本控制方面灵活积极 [69][70][71] 问题7: 环境业务增长是价格还是销量驱动 - Q1因天气因素价格因素占比更大，全年指引中价格和销量因素各占约50% [72] 问题8: Kimball工厂对盈利的影响及与Eldorado工厂的对比 - Q1盈利贡献符合预期，后续将逐步提升；Kimball工厂的启动速度比Eldorado工厂快，团队表现出色 [74][75] 问题9: 天气对业务的影响及收入能否弥补 - 1 - 2月天气恶劣影响业务，部分因客户停产导致的收入损失无法弥补，但3 - 4月业务改善，后续可弥补部分损失；公司库存积压增加，网络运营改善有助于处理积压业务 [79][80][82] 问题10: PFAS允许污染物水平变化对业务的影响 - 认为污染物水平变化对业务无显著影响，客户更关注PFAS污染的处理和修复 [85] 问题11: 经济放缓对并购管道的影响及当前情况 - 资产估值仍较高，公司资产负债表和网络优势有助于推动交易；并购管道业务稳定，公司会谨慎选择符合财务、战略和文化要求的交易 [91][92] 问题12: Kimball工厂与 captive客户的合作情况及对其规模扩大的重要性 - 与多个captive客户保持积极沟通，为其评估成本结构；公司业务增长未考虑captive客户关闭带来的影响，这部分业务属于额外机会 [94][95][96] 问题13: 基础油价格走势及SKSS库存情况 - 基础油价格承压，但团队通过提高废机油收集价格和关闭高成本工厂抵消了影响；Q1库存成本低于历史水平，预计Q2业务盈利能力增强 [100][101][102] 问题14: 是否考虑出售SKSS业务 - 公司会考虑所有资产的最佳利用方式，但出售SKSS业务存在诸多挑战，如分离业务可能导致竞争劣势和损害SK分支业务 [106][107][108] 问题15: 安全克林业务在当前基础油价格环境下的收费情况及竞争格局变化 - 公司积极调整收费策略，行业也在跟进；废机油收集量同比增加，公司对业务前景更有信心 [112][113][114] 问题16: 环境服务业务剩余时间的有机增长因素 - Q2和Q3有机增长将加速，Q2面临去年同期应急响应业务的高基数挑战，但现场服务业务增长可部分抵消；Q3工业服务业务检修有望增强；Q4有机增长相对较小但仍高于去年 [117][118][119] 问题17: 劳动力成本上升时公司的定价调整能力 - 公司将通过定价举措应对劳动力成本上升，团队在降低员工流失率方面表现出色，有助于维持价格竞争力 [124][125] 问题18: Group three油加工业务的进展情况 - 预计今年产量比去年增加200万 - 300万加仑，增长缓慢，需确保工厂运行和收集物流正常；Castrol合作有助于业务发展 [127][128][130]

财务数据和关键指标变化 - 公司Q1整体营收增长4%，达5500万美元 [6][23] - Q1调整后EBITDA为2.35亿美元，受ES部门盈利增长推动，但较去年同期，SKFS略有下降，公司成本略有上升 [24] - Q1调整后EBITDA利润率为16.4%，同比下降，但符合预期 [24] - Q1 SG&A费用占营收的12.8%，公司预计2025年全年该比例处于12% - 13%的中间水平 [24] - Q1折旧和摊销费用为1.12亿美元，因收购和Kimball工厂首个完整季度运营而增加，公司预计2025年该费用在4.4 - 4.5亿美元之间 [25] - Q1营业收入为1.116亿美元，较去年同期下降，因折旧和摊销费用增加 [25] - Q1净利润下降，每股收益为1.09美元 [25] - 季度末现金及短期有价证券接近6亿美元，公司认为资产负债表是竞争优势 [26] - 季度末净债务与EBITDA比率约为2.1倍，2027年前无重大债务到期 [26] - 季度末整体利率为5.3%，季度内穆迪上调公司信用评级 [27] - Q1经营活动净现金流为160万美元，符合预期 [27] - 扣除处置后的资本支出略超1.17亿美元，低于上年，预计与Phoenix项目相关的1500万美元大部分在Q2支出 [28] - Q1调整后自由现金流为负1.16亿美元，与去年同期一致，受资本支出、激励性薪酬支付、利息支付和季节性营运资金增加影响 [28] - 公司预计2025年净资本支出（不包括Phoenix增长项目）在3.45 - 3.75亿美元之间 [28] - Q1回购近26万股股票，总花费5500万美元，目前回购计划授权剩余超4.3亿美元，公司认为股票被低估 [28] - 公司重申2025年调整后EBITDA指引范围为11.5 - 12.1亿美元，中点为1.18亿美元，代表6%的年度增长 [29] - 预计Q2调整后EBITDA较上年增长1% - 3%，ES部门增长3% - 5%，公司部门费用降低将抵消SKSS预计的同比下降 [29] - 2025年调整后自由现金流指引在4.3 - 4.9亿美元之间，中点为4600万美元，较2024年增长近30% [32] 各条业务线数据和关键指标变化 ES业务 - 调整后EBITDA增长4%，营收增长3%，利润率提高10个基点 [7] - 现场服务业务增长32%，主要受HEPCO推动，传统业务也有有机增长 [7] - Q1应对超5000起应急响应事件，与近期季度持平 [8] - 技术服务业务因焚烧量和价格上涨，营收增长5%，Q1焚烧价格经混合调整后上涨超5%，焚烧利用率达88%，高于2024年Q1的79% [8] - 新焚烧炉Q1处理5000吨，公司目标今年处理超2.8万吨，2026年继续增长 [9] - Safety Kleen环境服务业务营收同比增长5%，季度内进行24.5万次零件清洗服务，略低于去年，因恶劣天气导致服务中断 [9][10] - 工业服务业务营收同比下降10%，因炼油厂客户延迟支出和维护 [10] SKSS业务 - 营收同比增长，因销量增加（包括Noble）和废油收集费用（CFO）大幅提高，抵消了基础油价格持续走低的影响 [13] - Q1调整后EBITDA略低于去年，但达到2800万美元，超过2月提供的指引 [13] - 调整后EBITDA利润率同比下降，但高于初始预期 [14] - 自去年年底以来，废油收集平均每加仑价格翻倍，同时保持了满足生产目标所需的销量，季度内收集5800万加仑废油，高于去年的5500万加仑 [14] - 闲置加利福尼亚再炼油厂，执行一系列成本削减措施，使Q1盈利能力超预期 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司认为当前市场对其服务需求强劲，特别是PS和SKE客户对处置服务的需求 [20] - 再工业化项目和PFAS业务带来的动力，以及销售团队的支持，预计公司设施网络今年将处理创纪录的业务量 [30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续寻找内部和外部机会，以实现股东资本的最佳回报，在并购方面，积极审查多个交易，注重协同效应、成本节约和交叉销售 [17][18] - 内部投资机会包括Kimball工厂运营、巴尔的摩扩张、Phoenix新场地收购、EDES开设10个现场服务分支机构以及增加现有地点的处理和回收能力 [18][19] - 评估进一步处理再炼油业务副产品的潜在方法 [19] - 公司是所在终端市场的最大参与者，认为可以通过与大客户合作、利用自身优势扩大市场份额 [63][65] - 公司认为自身业务具有抗衰退性，在经济衰退时期，股票表现良好，且公司在成本控制方面灵活积极 [66] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为2025年开局良好，尽管面临关税潜在影响，但有许多积极因素支持业务实现指引目标 [20][32] - 对ES部门前景乐观，该部门有大量废物积压、众多项目机会，多数服务业务发展势头良好 [33] - 希望今年稳定SKSS业务，专注于资产价值最大化和下行风险最小化 [33] 其他重要信息 - Q1公司总可记录事故率（TRIR）为0.46，是公司历史上最好的季度 [4] - 公司认为关税和贸易不确定性可能是本季度工业服务业务疲软的原因之一，但未对废物量和应急响应次数产生重大影响，且多数采购为国内采购，预计不会对增长计划造成干扰，已实施小幅价格上调以抵消成本上升 [10][11][12] - 公司与BP Castrol合作，支持其更循环的产品供应，吸引了市场关注，有两个大型车队签约，还有更多潜在客户 [16][17] - 公司预计EPA和国防部支持的焚烧研究结果将在未来几个月公布 [21] - 公司在2025年庆祝成立45周年 [22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: ES业务受天气影响的量化损失及业务量能否弥补 - 难以精确量化，预计因天气损失1000 - 1200万美元EBITDA，3月业务改善弥补了部分损失，进入Q2业务有积极势头 [36][37] 问题2: Q2指引是否包含大型应急响应工作及工业服务炼油厂检修预期 - Q2指引不包含预期的大型应急响应事件，较为保守；工业服务方面，目前预定的检修项目超150个，较去年同期大幅增加，预计下半年情况更好 [39][40] 问题3: ES业务的周期性及各业务线的周期性情况 - ES业务具有抗衰退性，TS、SKE和FS业务在第二和第三季度持续增长，IS业务随炼油厂检修规模和范围波动，但维护工作是必要的，目前各业务项目管道强劲 [44][45] 问题4: PFAS业务的管道情况、收入增长预期及对政府计划的看法 - PFAS业务管道强劲，季度环比增长；预计全年收入增长15% - 20%；政府加强监管框架对PFAS收集和处置业务有积极推动作用，公司预计相关焚烧研究结果将在Q2公布 [52][53][54] 问题5: 焚烧业务定价增长预期及Kimball工厂对客户讨论和产能需求的影响 - 预计焚烧业务定价保持中个位数增长；Kimball工厂运营良好，团队克服1月恶劣天气影响，目前势头强劲，有信心实现或超越目标，投资界对产能过剩的担忧不存在 [58][59][60] 问题6: 公司全年展望是否受经济衰退或放缓影响及环境业务增长的价格和销量因素 - 公司试图与关键客户建立更紧密关系，扩大市场份额；再工业化趋势对公司有利；公司业务具有抗衰退性，过去在衰退时期表现良好；Q1环境业务增长中价格因素占比较大，全年预计价格和销量因素各占一半 [63][64][67] 问题7: Kimball工厂对收益的影响及与Eldorado工厂的经验对比 - Kimball工厂Q1收益贡献符合预期，预计全年逐步提升；团队在Kimball工厂上线和运营方面表现出色，比Eldorado工厂上线时进展更快 [69][70] 问题8: 天气对业务影响的关键领域及收入能否弥补，PFAS允许污染物水平变化对业务的影响 - 1 - 2月极端天气影响部分业务，部分因客户停产导致的收入损失无法弥补，但随着天气改善，业务逐渐恢复，公司可利用网络和物流优势在后续季度弥补部分损失；PFAS允许污染物水平变化对业务无重大影响，客户更关注PFAS污染的处理和修复 [74][75][80] 问题9: 经济放缓对并购管道的影响及Kimball工厂与 captive客户的合作情况和对其规模扩大的重要性 - 目前资产估值仍较高，公司资产负债表和网络优势可推动交易协同和价值创造，并购管道业务稳定，公司会谨慎选择；与多个captive客户保持积极沟通，评估其成本结构，为其提供服务，相关业务机会良好，但公司Kimball工厂的增长计划未考虑额外的captive关闭因素 [85][86][90] 问题10: 基础油价格走势、SKSS库存情况及出售SKSS业务的可能性 - 基础油价格承压低于预期，但团队通过提高废油收集费用和关闭高成本炼油厂抵消了影响；Q1库存成本低于历史水平，预计Q2业务盈利能力将提升；出售SKSS业务存在挑战，因其与SK分支业务共享地点，分离可能导致竞争劣势和损害SK分支业务 [94][95][99] 问题11: Safety Kleen业务在当前基础油价格环境下的收费情况、竞争格局变化及环境服务业务有机增长的因素 - 公司积极调整废油收集费用（CFO），行业也在跟进，本季度收集量同比增加，公司对SKSS业务全年目标有信心；环境服务业务Q2和Q3有机增长将加速，Q2虽有去年同期应急响应业务的高基数影响，但现场服务业务增长可部分抵消，Q3有望看到工业服务业务检修项目增加，全年增长受Kimball工厂运营、定价策略、成本削减和新技术引入等因素推动 [105][106][110] 问题12: 通胀上升时公司调整定价和维持利润率的能力 - 公司将通过定价举措应对劳动力成本上升，团队在降低员工流失率方面表现出色，员工流失率处于三年来最低水平，有助于公司积极定价和提供客户服务 [118][119] 问题13: Group three油加工业务的进展情况 - Group three油加工业务正在增长，预计今年比去年多生产200 - 300万加仑，增长缓慢，公司注重工厂运营和收集物流，Castrol合作有助于业务发展 [123][124]

整体财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度营收增长4%，达到14.3亿美元，2024年同期为13.8亿美元[4] - 2025年第一季度运营收入为1.116亿美元，2024年第一季度为1.255亿美元[4] - 2025年第一季度净利润为5870万美元，摊薄后每股收益为1.09美元，2024年同期分别为6980万美元和1.29美元[4] - 2025年第一季度调整后EBITDA为2.349亿美元，2024年同期为2.301亿美元[5] - 2025年第一季度营收14.32亿美元，2024年同期为13.77亿美元，同比增长约3.9%[23] - 2025年第一季度净利润5868万美元，2024年同期为6983.2万美元，同比下降约15.97%[23] - 截至2025年3月31日，总资产72.46亿美元，较2024年末的73.77亿美元下降约1.77%[25] - 2025年第一季度经营活动净现金为160.5万美元，2024年同期为1854.9万美元，同比下降约91.34%[27] - 2025年第一季度投资活动净现金使用为1.2033亿美元，2024年同期为6.09873亿美元，同比下降约80.27%[27] - 2025年第一季度融资活动净现金使用为7925.9万美元，2024年同期为净流入4.86019亿美元[27] - 2025年第一季度支付利息5667.1万美元，2024年同期为5124.3万美元，同比增长约10.6%[28] - 2025年第一季度支付所得税净额928万美元，2024年同期为802万美元，同比增长约15.71%[28] - 2025年第一季度调整后EBITDA为2.34854亿美元，2024年同期为2.30095亿美元，同比增长约2.07%[29] 业务线数据关键指标变化 - 2025年第一季度环境服务（ES）部门调整后EBITDA增长4%，收入增长3%[6] - 2025年第一季度安全克林可持续解决方案（SKSS）部门收入增长9%[8] - 2025年第一季度环境服务业务营收12.09亿美元，2024年同期为11.73亿美元，同比增长约3.07%[29] 公司业绩预测 - 2025年第二季度，公司预计调整后EBITDA同比增长1 - 3%[9] - 2025年全年，公司预计调整后EBITDA在11.5亿 - 12.1亿美元之间，同比增长6%[9] - 2025年全年，公司预计调整后自由现金流在4.3亿 - 4.9亿美元之间，较上年增长近30%[9] 安全指标 - 2025年第一季度总可记录事故率（TRIR）为0.46[3]

文章核心观点 - Clean Harbors预计2025年第一季度营收增长但盈利同比下降，实际业绩与预期对比将影响短期股价，虽不具明显盈利超预期迹象但投资者决策还需关注其他因素；Xylem预计盈利同比增长且大概率超预期 [1][16][17] Clean Harbors业绩预期 - 预计2025年4月30日发布的财报显示，季度每股收益1.02美元，同比降20.9%，营收14.2亿美元，同比增3.1% [2][3] - 过去30天季度每股收益共识预期下调0.11% [4] - 最准确估计低于Zacks共识估计，收益ESP为 - 4.43%，Zacks排名为4，难以确定能否超预期 [10][11] - 上季度预期每股收益1.34美元，实际1.55美元，超预期15.67%，过去四个季度三次超预期 [12][13] Xylem业绩预期 - 预计2025年第一季度每股收益0.95美元，同比增5.6%，营收20.4亿美元，同比增0.5% [17] - 过去30天每股收益共识预期上调0.1%，收益ESP为0.25%，Zacks排名为3，大概率超预期，过去四个季度三次超预期 [18] 收益预测相关说明 - 收益报告关键数据超预期或使股价上涨，反之则下跌，管理层对业务状况讨论影响股价变化持续性和未来盈利预期 [2] - Zacks收益ESP模型通过比较最准确估计和Zacks共识估计预测盈利偏离情况，正ESP结合特定Zacks排名时预测盈利超预期准确率近70%，负ESP难预测盈利超预期 [6][7][8] - 盈利超预期或未达预期非股价涨跌唯一因素，投资前检查公司收益ESP和Zacks排名可增加成功几率 [14][15]

公司高管任命 - Miller Environmental Group任命Robb Schreck为首席执行官兼董事会成员 [1] - Robb Schreck拥有30年业务服务公司领导经验 曾担任HEPACO首席执行官并推动其被Clean Harbors收购 [2] - 前任CEO Rudy Streng将转任高级顾问 与新CEO合作推动战略增长计划 [1] 新任CEO背景 - 曾担任HEPACO CEO(2019-2024) 领导公司发展直至被收购 [2] - 曾在Elior North America、Ingersoll Rand和Schindler Elevator Corporation担任高级管理职位 [2] - 拥有尼亚加拉大学会计学学士和芝加哥大学布斯商学院MBA学位 [2] 公司发展战略 - 新任CEO计划扩大分支机构网络和客户服务 [3] - 公司将坚持安全、卓越服务和质量标准的核心价值观 [3] - 目标是通过团队合作推动公司使命和下一阶段增长 [3] 公司概况 - 成立于1971年 是美国领先的废物处理、工业和环境服务提供商 [4] - 服务领域涵盖电力公用事业、交通运输、零售和制造业等多个经济领域 [4] - 拥有垂直整合的废物处理设施网络和全国性分支机构网络 [4] - 在30个地点开展业务 客户包括多家财富500强企业 [4]