The company has a track record of beating expectations.Costco Wholesale (COST 0.13%) is a name you probably know. If you make trips to the warehouse yourself for groceries, gas, or other purchases, you likely do so because Costco offers a wide variety of products at dirt cheap prices. All of this has equaled success for the company from an earnings and stock performance perspective over time.Wall Street generally has been bullish on Costco, and recommendations to buy or hold well outnumber advice to sell or ...

核心观点 - 好市多公司在严峻市场环境中表现强劲，但股价因高估值和市场担忧而表现滞后于大盘 [1][14] 财务表现 - 2025财年第四季度销售额同比增长8%至844亿美元，可比销售额增长5.7%，电子商务销售额增长13.6% [5] - 每股收益为5.87美元，高于去年的5.29美元，超出分析师对营收和利润的预期 [5] - 公司股价今年仅上涨3%，而标普500指数上涨13%，尽管业绩超预期且管理层对未来持乐观态度 [1] 商业模式与运营 - 公司采用会员费模式，通过极低的产品价格维持高会员续订率和高销售额 [4] - 约三分之一商品来自进口，公司通过扩展Kirkland Signature产品线来应对关税变化 [6] - 公司拥有应对挑战的工具，例如此前购买船队以规避受阻的供应链 [6] 增长机会 - 好市多是美国第三大零售商，但全球门店数量不足1000家，远低于许多销售额不如它的连锁店 [7] - 目前拥有914家门店，其中美国629家，加拿大110家，2025财年新开24家门店 [8] - 计划在2026年加速开店至35家，每家仓库平均单店销售额高于其他零售商 [8] 会员与数字化 - 公司正吸引更年轻的会员，近一半新注册会员年龄在40岁以下 [10] - 专注于数字渠道，第四季度网站流量同比增长27%，通过个性化主页体验和付费媒体策略提升互动 [11] - 数字广告活动曾推动促销商品销售额增长45%，物流网络专注于成本效益高的大件和笨重物品 [11][12] 市场观点与估值 - 华尔街分析师平均目标价较当前股价有15%上涨空间，最高目标价隐含30%涨幅 [13] - 股票近期交易市盈率为53倍，处于历史高位，估值包含溢价 [15] - 在高估值背景下，任何市场担忧都可能导致股价下跌，第四季度财报后股价下跌即为例证 [15]

通胀对零售行业的影响 - 通胀对美国消费者产生显著影响 过去五年间数百万人受到冲击 [1] - 历史数据显示标普500指数在通胀率2%至3%区间表现最佳 超出该范围可能导致美联储加息 [2] - 2022年美联储曾因通胀高企采取加息措施 利率上升对股票估值形成压力 [2] Costco商业模式特征 - 采用会员制仓储式零售模式 主要利润来源于会员费收入 商品销售利润率极低 [4] - 作为全球最大零售商之一 具备强于小型竞争对手的采购成本优势 能提供更低售价 [5] - 销售大量 discretionary items（非必需消费品） 主要吸引高收入客群 [6] 公司近期业绩表现 - 2025年7月销售额达208.9亿美元 较去年同期增长8.5% [6] - 过去五年股价回报率超过200% 显著跑赢大盘表现 [3] - 无需投入销售或市场营销费用 增长完全依靠有机扩张和口碑传播 [7] 估值水平分析 - 市盈率从五年前的40倍扩张至当前55倍 [8] - 过去十年平均市盈率为37.5倍 当前估值显著高于历史中枢 [12] - 基于9%的预期年化盈利增速 测算PEG比率约为6.0 显示估值偏高 [10] 通胀环境下的业务韧性 - 作为价格领导者在通胀环境中具备相对优势 大宗采购模式吸引寻求优惠的消费者 [5] - 但若通胀持续升温可能抑制非必需消费品支出 尤其在高收入群体感受到财务压力时 [6][12] - 经济衰退风险可能进一步影响非食品类商品销售表现 [12] 短期前景评估 - 当前估值水平面临向长期均值回归的压力 [12] - 在经济不确定性加剧背景下 短期股价前景存在担忧 [13] - 尽管长期仍看好公司业务质量 但短期估值与宏观环境匹配度值得关注 [13]