核心业绩预测 - 预计公司2025年第四季度收入为285亿元人民币，按年增长7%，略低于市场预期的288亿元 [1] - 预计公司2025年第四季度非通用会计准则净利润为82.5亿元人民币，按年下降15%，低于市场预期的92.3亿元，主要受潜在投资损失及汇兑损失影响 [1] 评级与目标价 - 机构维持对公司“跑赢行业”的评级，港股目标价为275港元 [1] 核心游戏表现 - 旗舰游戏《梦幻西游》系列持续贡献稳定收入 [1] - 《梦幻西游》PC版因畅玩服递延流水在季度内持续确认，预计实现显著按年增长 [1] - 《梦幻西游》手游版延续良好发展态势 [1] - 《蛋仔派对》通过持续节日活动运营，用户活跃度与流水预计进一步回暖 [1] 新游戏进展 - 新作《燕云十六声》国服流水保持稳定 [1] - 《燕云十六声》海外版自2024年11月中下旬上线后表现强劲，首月玩家规模突破1500万并登顶多个地区榜单，有望逐步贡献收入 [1] 未来增长基础 - 公司2026年产品储备丰富，将为未来增长奠定基础 [1]

核心人事变动 - 网易互娱梦幻事业部资深游戏制作人林云枫已于1月7日正式离职 其在网易任职超过20年 是《梦幻西游》端游的初代策划之一 并曾出任梦幻事业部负责人 [1] - 林云枫在去年下半年卸任梦幻事业部负责人后 被调往网易互娱在线游戏事业部 负责带队“阴阳师”IP自走棋《风华决战》 该游戏于去年12月结束保密测试后不久 林云枫离职 [1] - 网易内部已于2025年10月前后完成对梦幻事业部的调整 资深制作人吴伟聪接任事业部负责人 端游项目保留在梦幻事业部 手游项目则划归海神事业部 由负责人陈俊雄负责 [1] 公司战略与产品管线 - 网易管理层在2025年三季度电话会上表示 未来游戏开发将采取精品化和有把握的方向 不会盲目开发 而是有的放矢 重点投入 公司对未来几年的游戏方向有更清晰的把握 并寻求重大突破 [1] - 网易游戏已获批版号的新产品包括二次元都市开放世界游戏《无限大》、生活模拟游戏《星绘友晴天》、即时战略游戏《军团战争》等 [2] - 网易Joker工作室自研的《遗忘之海》于1月8日公布了实机玩法预告并开启新一轮测试招募 该游戏采用网易自研引擎开发 计划同时登陆PC、手机和主机端 预计于2026年上线 [2]