毛利率有所下滑，24Q3 确认非经推高归母净利润基数公司25Q3 毛利率 56.17%，同比下降5.02pct，预 计主因高毛利的游戏业务占比下降。公司25Q3 销售/管理/研发费用率 12.89/19.32/6.09%，分别同比变 动-1.75/-5.05/0.7pct。此外，公司24Q3 非经常性损益增加，其中收回诉讼应收款后冲减计提的坏账准备 约2.5 亿元，推高净利润基数，25Q3无大额非经常损益，因此25Q3 净利润同比下滑幅度较大。 盈利预测与估值 公司25Q3 实现营业收入13.84 亿元，同比下降5.29%，环比增长1.7%；实现归母净利润2.15 亿元，同比 下降53.55%；实现扣非归母净利润2.08亿元，同比下降3.20%，环比下降20.6%。25Q3 归母净利润大幅 下滑，主因24Q3 收回诉讼应收款冲减以前计提的坏账准备导致利润基数较高，以及Q3 游戏业务收入及 净利润同环比有下滑。公司2025Q1-Q3 实现营业收入40.68 亿元，同比下降9.86%；实现归母净利润7.24 亿元，同比下降33.77%；实现扣非归母净利润6.96 亿元，同比下降16.42%。我们认为公司正处在新旧 ...